英镑兑美元的即期汇率(已知纽约外汇市场的外汇牌价为,即期汇率:1英镑=1.5785-1.5795美元,3个月远期:85-

已知纽约外汇市场的外汇牌价为,即期汇率:1英镑=1.5785-1.5795美元,3个月远期:85-7

展开全部3个月远期是一种锁定三个月后汇率的方法,叫做swap,题目中,1英镑=1.5785-1.5795美元,3个月远期:85-70,就是说,3个月后,锁定1英镑=(1.5785-0.0085)~(1.5795-0.0070)的买入跟卖出价,原则是,前小后大,往上加;前大后小往下减。

假定英镑兑美元手入的顺的即期汇率为1.5170/75,一个月远期点清料且若磁拿包数为-5/-1,则英镑兑美元一个月期远期汇率的报价为()。

B

英国伦敦外汇市场上英镑与美元的即期汇率是GBP1=USD1.9600,英来自镑的年利率为9.5%,美元的年利率是7%。

汇率的变化啊,3个月远期汇率是3个月之后英镑兑美元的汇率,升贴水数字是基准货币兑折算货币的升值或贬值幅度

外汇市场

本篇主要依据新版FRM一级 book3—FinancialMarketsandProducts

Chapter9-ForeignExchangeMarkets进行介绍

当汇率报价时,有一个基础货币和一个报价货币。货币对通常表示为XXXYYY或XXX/YYY(其中XXX为基础货币,YYY为报价货币)。汇率显示需要多少报价货币才能购买1单位基础货币。

例如,EUR/USD=1.2345报价表明,购买1欧元需要1.2345美元。USD/SEK=8.7654,表明购买1美元需要8.7654瑞典克朗。一些交易货币的三个字母缩写如表9.1所示,最常见的汇率报价是美元和另一种货币之间的汇率。在美国除了美元,其他报价(如英镑和欧元之间的报价)称为交叉货币报价。货币交易者在汇率报价时会约定基础货币。以美元和英镑之间的汇率为例,美元是报价货币。美元兑欧元、澳元和新西兰元的报价也是如此。然而,在大多数其他情况下,美元是基础货币,另一种货币是报价货币。例如,加拿大元的报价是USD/CAD,它表示相当于1美元的加拿大元数量。

即期汇率通常用四个小数位报价。企业在交易大量货币时面临的买卖价差spread相当小。例如,2018年7月6日,欧元兑美元的买入价Bid=1.1744美元,卖出价Ask=1.1746美元(然而对于旅行时所需的少量货币兑换,买卖价差spread要大得多)。

远期汇率采用与即期汇率相同的基础货币报价。它们通常显示为乘以1/10000的点(掉期点),然后添加到即期报价中。表9.2显示了2018年7月6日欧元兑美元的报价掉期点。

举个例子,考虑欧元兑美元三个月远期利率报价,买价80.87,卖价82.07。因为即期汇率是1.1744和1.1746,这意味着三个月的远期利率买价是:

1.1744+80.87/10000=1.182487

同时,三个月的远期利率卖价是:

1.1746+82.07/10000=1.182807

买卖价差点位是1.20(82.07-80.87)。这使得三个月远期利率的买卖价差相对于即期交易的买卖价差增加了0.00012,使得远期利率报价的买卖价差为0.00032(=0.0002+0.00012)。买卖价差随着远期合约到期日的增加而增加。

例如,20年期远期利率的买价为:

1.1744+3834/10000=1.5578

然后卖价为:

1.1746+3984/10000=1.5730

远期利率的价差为0.0152。

报价显示,欧元与美元一起购买时,在远期市场比在现货市场更贵。我们将在本章后面的介绍中,在利率平价理论的背景下讨论这一点的原因。

为了提供另一个例子,表9.3显示了2018年7月6日的USD/CAD远期汇率。即期汇率是1.3082,1.3083。在这种情况下,点数为负,因此远期汇率小于即期汇率。注意,负的买点总是小于负的卖点。这与远期利率报价的买卖价差大于现货报价的买卖价差是一致的。十年期远期利率买价为:

1.3082-521/10000=1.2561

同时,十年期远期利率卖价是:

1.3083-241/10000=1.2842

因此,买卖价差为0.0281。然而,请注意,表9.2中欧元兑美元十年期远期的买卖价差远低于0.0042。造成这种差异的一个原因是,欧元兑美元的远期合约比美元兑加元的远期合约交易更为活跃。

远期外汇交易是指双方在未来某一天就外汇交易达成一致意见的一种交易,称为直接远期交易。它可以与外汇掉期交易形成对比,外汇掉期交易在两个不同的日期进行交易。通常情况下,外汇掉期是指在现货即期市场买入(卖出)外币,然后在远期市场卖出(买入)外币。

表9.4显示了即期交易、远期交易、外汇掉期、货币掉期和其他产品之间的交易细目。外汇掉期涉及两个不同日期的货币交换(如前所述),货币掉期(也称为货币互换)涉及一种货币的本金和利息支付流与另一种货币的利息支付流的交换。货币互换将在后续文章中以实例详细讨论。

外汇期货交易活跃于世界各地的交易所。美国的CME集团以美元和其他货币之间的汇率交易许多不同的期货合约。这些货币总是以美元为基础货币。于是(从外汇的角度来看)一种外币被视为任何其他资产,并以美元计价。例如,USD/CAD=1.3000的六个月远期报价对应于每加元0.7692(=1/1.3000)美元的六个月期货报价。

CME集团交易的热门合约为100000澳元、62500英镑、100000加元、1250000欧元、1250万日元和125000瑞士法郎。在给定日期可用的到期月份包括接下来的3个月,以及接下来20个月的三月、六月、九月和十二月。CME集团还以多种交叉利率进行交易。

 

二、估计外汇风险

企业需要量化未来不同时期的汇率风险敞口。一旦这样做了,他们就必须决定他们的风险敞口是可接受的还是一些对冲是必要的。

本节介绍三类风险:交易风险,外币折算风险以及经济风险。

交易风险是与应收账款和应付账款有关的风险。例如,假设一家英国公司从南非进口商品,并以南非兰特支付货款。因此,它面临GBP/ZAR(即每英磅的兰特数)风险。如果ZAR相对于GBP走强,当它必须购买ZAR来支付供应商时,公司将发现其利润受到影响。进一步假设英国公司在葡萄牙销售商品,并以欧元定价。在这种情况下,它面临EUR/GBP风险。如果欧元相对英镑贬值,公司将发现当其将欧元收入兑换成英镑时,其利润将受到影响。交易风险可以通过直接远期交易对冲。对于上例中的公司来说,购买ZAR远期将锁定支付给南非供应商的汇率,而出售EUR远期将锁定适用于欧元收入的汇率。

当一家公司拥有外币,但又想以其本国货币赚取利息时,货币互换是有用的。这种互换将使该公司能够在现货市场上以外币兑换本国货币,并在未来某个时候在远期市场上回购。

折算风险来自以外币计价的资产和负债。在编制财务报表时,这些货币必须以公司的本国货币计价。这可能导致外汇损益。

例如,假设一家美国公司在第一年底在英国有一个制造工厂,该设施的价值为1000万英镑,而GBP/USD的兑换率为1.3500。在第二年年底,贷款的GBP价值没有变化,仍为1000万GBP。不过,GBP/USD汇率目前为1.25。本公司将记录的外汇损失(美元)为:

(1.3500-1.2500)×10,000,000=1,000,000

假设一家美国公司有一笔2000万欧元的贷款,将在5年内偿还。利息以欧元支付,因此公司面临交易风险。然而,还本付息也会带来更大的折算风险。假设第一年末EUR/USD=1.2000,第二年末EUR/USD=1.1500。假设贷款按面值计价,则贷款在第一年年末将按美元计价:

20,000,000×1.2000=24,000,000

假设贷款是按面值计算的,那么贷款在第2年年底的价值是:

20,000,000×1.1500=23,000,000

由于欧元走弱,该公司的外汇收入为100万美元。如果欧元在这一年内走强,该公司将蒙受外汇损失。

折算风险与交易风险有着本质的区别。交易风险直接影响公司的现金流量,而折算风险则没有。然而,它可能会对其报告的收益产生重大影响。

有时建议将折算风险与交易风险进行净额结算,但这并不合适。正如我们所描述的,远期合约对于对冲交易风险非常有用。交易风险敞口应逐月估算,每个月的敞口可单独对冲。然而,对冲未来一天的折算风险才有意义。例如,在一年和两年内对冲外汇对资产价值的敞口将是过度对冲,因为第一年的价格增加(或减少)将被考虑两次。

在报告日用远期合约对冲折算风险,使该报告日的会计利润波动较小。然而,除非计划在未来某个特定时间出售外币资产或注销外币负债,否则值得怀疑。这是因为套期保值用现金流风险代替会计风险(因为远期合约确实影响未来现金流)。在降低折算风险的同时,与远期合约现金流相关的交易风险也随之增加。避免折算风险的一个更好的方法是用在该国的借款为该国的资产融资。在这种情况下,资产的收益(损失)被负债的损失(收益)抵消。

再考虑一下在英国拥有1000万英镑的生产设施的美国公司,如果折算风险被认为是不可接受的,该设施可以由1000万英镑的借款融资。届时将不会出现净折算损益。

经济风险是指公司的未来现金流量将受到汇率变动影响的风险。例如,一家在巴西销售软件并以美元计价的美国公司没有交易风险。然而,这家公司确实存在经济风险。如果雷亚尔(BRL)相对于美元贬值,该公司在巴西的客户会发现其软件更加昂贵。因此,当软件在巴西销售时,要么对软件的需求减少,要么公司发现有必要降低软件的美元价格。有时汇率变动会影响公司在国内市场的竞争地位。考虑一家在海外没有生产和销售的英国公司。汇率变动可能会使外国竞争者在英国增加其活动,从而对公司产生不利影响。经济风险比交易或折算风险更难量化,但在做出关键战略决策时,应考虑可能的汇率变动。例如,外汇因素可能在决定将生产转移到海外时发挥作用。

 

三、使用期权的多货币对冲

跨国公司有多种不同货币的风险敞口。这些风险敞口可以降低外汇风险,因为不同货币之间的汇率变动并非完全相关。总的来说,多只股票的投资组合的波动率小于一只股票的投资组合的波动率。以同样的方式,对多种不同货币的风险敞口所产生的波动通常小于对单一货币的风险敞口所产生的波动。财务主管在套期保值时通常更喜欢期权而不是远期合约。这是因为期权提供了针对不利汇率变动的下行保护,同时仍允许公司从有利汇率变动中受益。一种外汇对冲策略是购买个别货币的期权,以弥补每一种可能的不利汇率变动。然而,另一个成本较低的选择是,公司识别其所接触的货币组合,并在场外市场购买该组合的期权。例如,公司可以购买一个投资组合的期权,该投资组合包括:

●持有100000单位货币A的多头头寸;

●持有200000单位货币B的多头头寸;

●持有75000单位货币C的空头头寸。

这类期权被称为一篮子期权。跨国公司通常在一年中的每个月都有汇率风险。控制这种风险敞口的一种方法是用每月到期的期权进行交易。另一个较便宜的选择是在年内以平均汇率进行期权交易。这被称为亚式期权。

四、汇率的确定

汇率是由许多相互关联的因素决定的。虽然本节描述了其中一些因素,但请注意,未来的汇率无法精确预测。汇率(如所有金融资产的价格)最终取决于供求关系,而供求关系又受许多因素的影响。以下是对影响汇率的最重要经济变量的讨论。

1.国际收支和贸易流量

两国间的国际收支平衡衡量的是出口和进口之间的差额。例如,假设A国出口到B国的出口增加。当出口商将以外币计价的收入换成本国货币时,将增加对A国货币的需求,并使其相对于B国货币的需求增强,即A国的货币会升值。然而,如果A国从B国的进口增加,A国的货币相对于B国的货币将会贬值(因为进口商必须购买B国的货币来支付他们进口的货物)。

这里有一些平衡力在起作用会相互抵消。随着A国增加对B国的出口,其货币走强。这导致它的出口对B国的客户来说变得更加昂贵。因此,B国对这些出口商品的需求降低。同样,A国的进口随着其货币贬值而增加。因此,从B国进口的货物变得更加昂贵,这反过来又减少了对从B国进口货物的需求。

贸易流量的重要性我们由美元兑加元的汇率来说明。由于加拿大是一个石油输出国,加拿大元的价值受到石油价格的影响。例如,从2011年到2014年,当原油价格升高时,加元的价值相对于美元就升值了。当油价下跌时,加元也下跌了。

2.通货膨胀的影响

如果美元兑加元的汇率为1.2500,我们预计加拿大商品的加元价格将比美国商品的美元价格高25%。如果不是这样,理论上存在套利机会。例如,假设一个产品的价格是100美元和130加元。套利者可以在美国购买该产品,然后在加拿大销售,每件获利5加元。同样,如果产品价格为100美元和120加元,套利者可以在加拿大购买产品并在美国销售,获得类似的利润。

这些套利机会在实践中可能不存在,因为套利者可能会产生若干成本(例如:运输成本和可能的关税)。然而,这种关系是所谓购买力平价的基础。

为了了解购买力平价的工作原理,假设美国的通货膨胀率为每年3%,瑞士为每年1%。在美国,以美元计算的一篮子有代表性的货物的成本每年增长3%,而在瑞士,同一篮子货物的成本每年增长1%。进一步假设初始美元兑瑞士法郎汇率为1.05。如果购买力平价不变,一篮子价值100美元的商品的成本现在值105瑞士法郎。一年后,同一篮子货物将价值103美元(=100×1.03)和106瑞士法郎(=105×1.01)。购买力平价表明汇率应该为106.05/103=1.0296。即瑞士法郎兑美元(约)升值2%。

一般(近似)购买力平价公式是国内即期汇率的百分比增强=国外通货膨胀率-国内通货膨胀率。在我们的例子中,国外(瑞士法郎)通货膨胀率减去国内(美元)通货膨胀率为-2%,因此国内即期汇率减弱约2%。

3.货币政策的影响

一国货币的价值也受其中央银行货币政策的影响。如果A国的货币供应量增加25%,而B国的货币供应量保持不变,那么A国的货币相对于B国的货币价值将倾向于下降25%(其他都是相等的)。这是因为在购买同样数量的商品时,使用的货币比使用A国货币多25%。

五、实际利率与名义利率

名义利率通常在市场上报价,表明一种货币将获得的回报。一个国家的一种货币每年4%的利率表明,该货币100将在一年内增长到104。实际利率因通货膨胀而调整。举个例子,考虑一篮子在年初价格为100英镑的商品。如果这个国家的通货膨胀率是3%,那么年底一篮子商品的价格将达到103英镑。以100英镑起价的个人可以在年初购买一篮子商品,或者以4%的价格投资购买104/103=1.0097一篮子商品。这表明,投资者的实际购买力仅增长了0.97%。这被称为投资者的实际利率。一般来说:

其中Rreal是实际利率,Rnom是名义利率,Rinf是通货膨胀率。以上公式通常近似为:

在前面的例子中,使用这个近似值可以得到1%的实际利率,而不是0.97%。

实际利率(有时甚至是名义利率)可能是负的。例如,瑞典克朗、日元、丹麦克朗、欧元和瑞士法郎的名义利率在2007-2008年金融危机后的一段时间内为负。此外,惠誉评级(FitchRatings)估计,2018年全球约8万亿美元的**债券收益率低于零。有些学者认为,利率不能变为负,因为总是有可能持有现金(利率为零)。然而,大量现金的存储成本并非微不足道,因此负利率不一定会带来套利机会。

 

六、抛补利率平价理论(coveredinterestparity,CIP)

之前我们讨论了购买力平价,从长期来看,是不会出现失衡的。在短时间内,购买力平价可能会出现重大偏差。我们现在解释一个与远期汇率、即期汇率和利率相关的结果(如图9.2所示),这个结果更准确地说是基于套利论据。假设一个美国交易员从100英镑开始,希望在T年内以美元结束。如图9.2所示,有两种方法可以做到这一点。

①交易员可以以英镑的无风险利率(RGBP)投资基金,使其在T时间增长至100(1+RGBP)T。同时,交易员可以签订远期合同,在T时间将100(1+RGBP)T兑换为美元。这导致:

其中F是T年远期英镑兑美元远期汇率。

②交易员也可以当前将资英镑金兑换成美元,然后以美元无风险利率投资美元资金。100英镑首先变成美元,其中S是当前的英镑兑美元即期汇率。在时间T,这变成

其中RUSD是年化美元无风险利率。两种情况下,在时间T时将获得的美元金额均不存在不确定性。因此,在没有套利机会的情况下,它们必须给出相同的结果:

假设交易员可以以相同的利率借贷(即,美国的借贷无风险利率与RUSP相同且相等)。然而,如果我们将银行借贷利率之间的利差考虑在内,我们将得到F的一个很小的可能值范围(而不仅仅是一个值)。总的来说,对于XXX/YYY汇率,我们有

如果XXX货币的无风险利率高于YYY货币的无风险利率,则XXX在远期市场的利率低于现货市场的利率(即在远期市场购买XXX货币单位所需的YYY单位比在现货市场购买的单位要少)。如果XXX货币的无风险利率低于YYY货币的无风险利率,则XXX在远期市场上比在现货市场上强(即,在远期市场上购买XXX货币的单位比在现货市场上购买的单位多)。

2018年7月6日,远期市场美元兑欧元汇率低于现货市场。例如,当前即期汇率均价为1.1745美元((1.1744+1.1746)/2),而12个月远期的均价市场点为360.75美元((359.5+362)/2),因此均价远期汇率为1.2106美元(=1.1745+360.75/10000)。从利率平价公式中:

这表明,2018年7月6日,一年期美元利率比欧元利率高出约3%。事实上,情况就是这样:一年期银行同业拆借利率美元约为2.8%,欧元约为-0.2%。

作为利率平价公式的应用,假设XXX和YYY货币的年利率分别为3%和5%,XXX/YYY货币的即期利率为1.2500。6个月的XXX/YYY远期汇率为

请注意,在现货市场购买1单位XXX需要1.25单位YYY,在远期市场购买1单位XXX需要1.2621单位YYY。因此,在远期市场上,XXX比YYY强于现货市场。

当到期时间T

考虑前面的例子,其中XXX和YYY货币的年利率分别为3%和5%,即期利率为1.25,远期利率为1.2621。在这种情况下,远期汇率的远(掉)期点F-S(121=(1.2621-1.25)×10000),并且:

抛补的利率平价关系到远期汇率,可以预期会保持良好,因为它取决于套利论据。无抛补利率平价是一个与汇率本身有关的论点,只是决定汇率变动的众多相互作用因素之一。无抛补的利率平价,指的是在即期将本币兑换成外币的同时,并没有在远期外汇市场上作一笔相反的交易。等到投资期结束,以当时的汇率(称为未来的即期汇率)将外币兑换为本币。即有抛无补。抛补利率平价使用了期货去锁定套利空间,而无抛补利率平价则不使用任何投资工具,单纯的顺势而为,至于是否存在套利空间则要视乎于未来的实时汇率。达到平价的话,汇率的变化应当与利率之差相抵消,二者不应该有套利空间。

当考虑到预期的汇率变动时。考虑X和Y货币,无风险利率分别为2%和6%。在均衡状态下,这两种货币应该具有同等的吸引力。根据无抛补的利率平价,这意味着投资者应该预期Y货币的价值相对于X货币的价值会减弱4%左右。可以说,有许多潜在的违反无抛补的利率平价的行为。2018年,美元利率远高于欧元利率。不过,人们普遍认为,美国经济要比许多欧洲经济体强得多。此外,许多市场参与者认为,息差并不意味着未来欧元将走强。如果抛补和无抛补的利率平价保持不变,远期汇率将等于预期的未来即期汇率。

 

【全文大总结】

外汇市场已经形成了标准的汇率报价方式。例如,每种货币都以三个字母的缩写表示。当汇率被称为XXXYYY或XXX/YYY时,显示需要多少YYY(报价货币)才能购买1单位XXX(基础货币)。当交易者报出美元与英镑、欧元、澳元或新西兰元之间的汇率时,美元是报价货币。在大多数情况下,美元是基础货币。远期汇率通常被引用为在即期汇率上加上或减去的点数。外汇市场上有几种不同类型的交易。即期交易是一种货币与另一种货币的即时(或几乎立即)交换。远期交易是指在未来某个时间进行货币交换的协议。外汇掉期是一种在一段时间内进行货币兑换,而在以后的某一时间又涉及另一种货币兑换的交易。货币互换是指将一种货币的利息和本金兑换成另一种货币的利息和本金。外汇市场规模庞大,每天都有价值好几万美元的交易。

一家公司有三种外汇风险:交易风险、折算风险和经济风险。交易风险是指与汇率相关的风险,当(a)未来用本国货币购买外币以在海外购买商品和服务,或(b)未来外币收入兑换为本国货币时,将适用该汇率。在编制财务报表时,需要对外国资产和负债进行估值,由此产生了折算风险。经济风险来自于未来汇率变动对公司竞争环境的长期变化。大型跨国公司通常面临许多不同的汇率,并具有分散风险的优势。一些公司使用相当复杂的衍生工具,这些衍生工具侧重于多个汇率敞口或几个月平均敞口的剩余风险。

决定汇率的因素很多,没有准确的方法来估计未来的汇率。然而,从长期来看,一国与另一国的国际收支平衡将影响该国货币与另一国货币之间的汇率。货币政策和通胀率也很重要,但汇率可以在一段时间内免受宏观经济理论力量的影响。

远期汇率与涉及利率的即期汇率之间不存在套利关系(即利率平价)。例如,如果货币A的利率低于货币B的利率,那么货币A在远期市场上的汇率将比在现货市场上更为强劲。

外汇市场的几种外汇即期汇率如下:

否则银行就亏损了.答案是0.98002.USD/JPY110.20/30,与第一题同理,答案为110.203.GBP/USD1.5800/10客户用英镑兑换美元,即银行的英镑买入价,与上题同理为价格为1.5800,10万英镑可兑换到158000美元...

【shu独家】上海大学金融专硕431专业课考研真题(含最新2022年真题)

2018年

上海大学攻读硕士学位研究生入学考试试题

招生专业:金融(专)      考试科目:431金融学综合

1

单选题22×1分

1、充分就业并非表示失业率为零,真正意义上的失业是指:( )

A.自愿失业                 B.非自愿失业

C.摩擦性失业                             D.自然失业

2、IS曲线表示:( )

A.储蓄及投资和利率之间的平衡         

B.各种利率水平下货币供求的平衡

C.各种利率水平下产品市场的供需平衡   

D.单独一条曲线不表示任何平衡

3、根据IMF的普通贷款规定,会员国获得普通贷款的累计最高限额为其份额的:( )

A.100%                                   B.125%

C.150%                                   D.200%

4、不属于货币政策中介目标“三性”条件的是:( )

A.流动性                                 B.相关性

C.可测性                                 D.可控性

5、原则上说,下列哪些商品和服务是GDP的组成部分:( )

A.所有的商品和服务                      

B.所有在市场上买卖的最终商品和服务

C.所有在合法市场上买卖的最终商品和服务  

D.所有的商品和服务的半成品

6、税款存取应属于中央银行_________的职能范围。( )

A.金融监管                 B.**的银行

C.发行的银行                             D.银行的银行

7、世界银行集团中专门负责向发展中国家私人企业提供投融资的国际金融机构是:( )

A.国际复兴开发银行         B.国际开发协会

C.世界银行                               D.国际金融公司

8、决定总需求的某个非物价因素的变化将会引起( )

A.平衡点沿着总需求曲线移动    B.总供给曲线的平移

C.总需求曲线不动                         D.总需求曲线的平移

9、由FDI所产生的利润、利息及红利等收益应登录在国际收支平衡表哪种项目下( )

A.资本项目                               B.金融项目

C.经常项目                               D.平衡项目

10、广义货币M2强调的是货币的哪种职能:( )

A.流通手段                               B.价值储藏

C.支付手段                               D.价值尺度

11、按照生命周期—终身收入假设的消费理论,一个人的边际消费倾向( )

A.其临时性收入的边际消费倾向相当大

B.其工资收入的边际消费倾向随工资增加而增大

C.其退休时间越久,消费水平越低

D.其临时性收入的边际消费倾向相当小

12、出乎意料的通货膨胀将使财富从__流向__( )

A.债务人,债权人                    B.债权人,债务人

C.固定资产持有者,金融资产持有者         D.**,打工者

13、挤兑:( )

A.只对资不抵债的银行产生威胁                   

B.中央银行并不担扰它的发生

C.不会影响货币供给

D.对所有商业银行都是威胁,因为它们的储备金只是存款的一个零头

14、在一国的总产出处于“全就业”水平时,**给公务员加薪,那么长远来说:( )

A.该国的总产出和失业率维持不变   B.产出增加,失业率下降

C.产出下降,失业率上升                   D.产出不变,失业率上升

15、根据狭义外汇概念的定义,下列不属于狭义外汇的是:( )

A.外币电汇凭证             B.外汇信汇凭证

C.外币现钞                               D.外币票汇凭证

16、下列哪一种汇率决定理论认为:本国国民收入的增加将导致本币升值:( )

A.货币分析法                             B.利率平价理论

C.国际收支说                             D.购买力平价理论

17、在下列金融工具中,哪一项不属于货币市场工具:( )

A.回购协议                    B.联邦基金

C.大额可转让定期存单                     D.次级债券

18、在IS-LM模型的框架内,货币供给减少将导致:( )

A.货币需求增加                           B.收入和利率一同增加

C.利率上升而收入下降         D.货币政策的乘数将变小

19、布雷顿森林体系下的国际货币制度实质上属于( )

A.国际金本位制               B.国际金块本位制

C.国际纸币本位制                         D.国际金汇兑本位制

20、在货币政策四大目标中,不存在冲突性,目标之间一致的是:( )

A.经济增长与充分就业                     B.物价稳定与充分就业

C.经济增长与物价稳定                     D.物价稳定与国际收支平衡

21、布雷顿森林体系下的国际货币制度实质上属于( )

A.国际金本位制               B.国际金块本位制

C.国际纸币本位制                         D.国际金汇兑本位制

22、下面哪一种交易应该记录在国际收支平衡表的借方科目:( )

A.官方储备资产增加                       B.对外负债增加

C.出售国外有价证券                       D.国际资本流入

2

多选题10×3分

23、国际货币基金组织协定第二次修正案(牙买加协议)包括的主要内容有(   )

A.承认浮动汇率制的合法化

B.推行储备货币多样化

C.推行黄金非货币化

D.创设和分配特别提款权

24、国际收支平衡表中的金融项目的构成为:(   )

A.直接投资

B.间接投资

C.错误和遗漏

D.资本转移

E.其他投资

25、在下列现实生活中“钱”的使用中,属于狭义货币的是(  )

A.他真的很有钱         

B.他身上没有现钱         

C.他没有零钱

D.他在银行存很多钱                               

E.他打工赚了很多钱

26、国际收支平衡表中的经常项目差额的构成为(  )

A.官方结算差额     

B.贸易收支差额    

C.劳务收支差额

D.经常转移差额                        

E.资本转移差额

27、下列可开立支票的存款是:(   )

A.定期存款

B.活期存款

C.储蓄存款

D.货币市场存款账户

28、在固定汇率制度下,下列哪些情况会出现内外均衡冲突现象:(   )

A.通货膨胀与国际收支顺差

B.失业与国际收支顺差

C.通货膨胀与国际收支逆差

D.失业与国际收支逆差

29、下列哪些应该纳入经常项目核算当中:(   )

A.劳务收支

B.企业信贷

C.贸易收支

D.侨民汇款

E.经常转移

30、国际货币市场上属于证券化交易工具的有:(   )

A.短期国库券

B.大额可转让存款凭证

C.银行承兑汇票

D.商业票据

E银行短期贷款

31、金融市场必须具备的要素有:(   )

A.交易形式

B.交易对象

C.交易主体

D.交易工具

32、下列中央银行的哪些操作会引起基础货币的增加(   )

A.弥补财政赤字的税收融资                

B.弥补财政赤字的债券发行

C.弥补财政赤字的通货发行    

D.直接向中央银行透支           

E.增加税收

3

名词解释3×4分

33、信用货币

背诵宝典p8

34、特里芬两难

背诵宝典p18

35、流动性溢价

背诵宝典p8

4

判断题10×2分

36、国际收支中,经常项目所产生的收益仍记在经常项目下,资本项目所产生的收益仍记在资本项目下。()

37、在利率期限结构的预期理论中,短期债券与长期债券之间是完全可替代。()

38、在IS-LM模型中,IS表示货币市场均衡时的利率与收入的组合;LM表示商品市场均衡时的利率与收入的组合。()

39、在金银双本位制下,金币与银币的法定兑换比率为1:15,而市场上金币与银币的兑换比率为1:16,此时金币为劣币,银币为良币。()

40、中央银行的资金运用创造了其资金来源,而商业银行的资金来源决定了其资金运用。()

41、中央银行对借入基础货币的控制力较强,对非借入基础货币的控制力较弱。()

42、现金交易方程式中的货币是一个存量概念,强调的是货币的交易媒介职能;现金余额方程式中的货币是一个流量概念,强调的是货币的价值储藏职能。()

43、在“自然失业率”阶段,通货膨胀和失业之间存在此消彼长的交替关系。()

44、在一般性货币政策工具中,只有公开市场操作既可以影响利率水平,也可以影响利率期限结构。()

45、弗里德曼对凯恩斯学派的成本推进型通货膨胀理论持肯定的态度,认为该理论较好的解释了滞胀现象的产生。()

5

简答题共22分

问:下面哪项交易增加了GDP?增加了多少?并给出简要的理由。

背诵宝典p23

1、老李在市场上购买了价值20000元的原木,在自己的原有土地上,盖了价值40000元的小木屋。

2、老李找土木公司盖房子,花费30000元,在自己原有土地上盖了价值40000元的小木屋。

3、老李在森林里砍木头,在自己原有土地上盖了价值40000元的小木屋。

4、老张卖了自己住了10年的老房子,得到250万元,在偏远地区买了栋新房,花费200万元。

5、老张为了上班方便,花费50000元买了辆二手车。

6、老张花费90000元成功竞拍车牌。

7、老张所在公司的年报显示,公司今年销售电脑的收入12亿元。公司购买零部件用于组装生产电脑花费了10亿元。

6

计算题共36分

1、某国GDP乘数为4,根据凯恩斯消费模型,求该国边际消费倾向。

背诵宝典p59

2、已知某银行拥有固定利率的信贷资产1500万元,浮动利率的信贷资产3000万元,固定利率的存款负债2500万元,浮动利率的存款负债2000万元。如果市场利率上升1%,则其利润如何变化?

背诵宝典p63

3、背诵宝典p67

1)简述利率平价理论的内容。

2)在伦敦市场,英镑兑美元的即期汇率为£1=$1.36,英镑年利率为4.5%,美元年利率为1.5%,根据利率平价理论,计算6个月英镑兑美元的远期汇率。

4、在纽约市场上,USD1=SF1.9105;在法兰克福市场上,GBP1=SF2.4905,在伦敦市场上,GBP1=USD1.3134,请问是否存在套利机会?

背诵宝典p68

5、在纽约市场上,英镑兑美元的汇率为1GBP=USD1.3510/60,3个月远期合约差价为70/50,美元升值。美国一公司将在3个月后收到100万英镑作为贷款。他花了2000美元买了一份100万英镑的英镑兑美元的远期合约。3个月后,英镑兑美元的即期汇率为1GBP=USD1.3370/1.3410,问:买远期合约比没买远期合约多获得多少收益?

背诵宝典p69

7

论述题8分

某国**为保持经济增速,连续几年超额发行货币,问超额发行货币对经济刺激作用能否持续?为什么?从长远来说,超发货币会导致那种通货膨胀?

2018

2019

上海大学攻读硕士学位研究生入学考试试题

招生专业:金融(专)      考试科目:431金融学综合

1

单选题16×1分

1.持票人将到期的票据从银行赎回,银行收回贷款称为()

A.信用贷款

B.回购协议

C.票据贴现

D.票据抵押

2.下列哪一种汇率决定理论认为:本国国民收入增加将会导致本币升值

()

A.货币分析法

B.利率平价理论

C.国际收支法

D.购买力平价理论

3.预期通货膨胀一旦开始,物价和工资将呈螺旋式持续上涨,所以它又被称为()

A.混合型通货膨胀

B.惯性通货膨胀

C.合理预期通货膨胀

D.**批准的通货膨胀

4.当隐性通货膨胀发生时,一般不会出现下列哪种现象()

A.商品严重短缺,计划供应

B.黑市活跃

C.商品价格持续上涨

D.消费者凭票据购买商品

5.下面哪一种交易应该记录在国际收支平衡表的资本项目()

A.长期投资    B.债务豁免

C.短期投资    D.证券投资

6.面对经济衰退,凯恩斯主张以扩张性的财政政策作为主要治理方法,辅以扩张性的货币政策,他的理论依据是()

A.储蓄过度

B.资本供给不足

C.投资过度

D.有效需求不足

7.在下列金融工具中,不属于资本市场工具的是()

A.住房抵押贷款

B.非累积优先股

C.可转让存款凭证

D.次级债券

8.依据“格雷欣法则”现象,下列哪一种货币职能是唯一的,具有排他性和独立性()

A.价值贮藏手段    B.流通手段

C.支付手段        D.价值尺度

9.如果实际失业率低于自然失业率,那么()

A.通货膨胀率低于正常值

B.实际GDP低于自然产出水平

C.利润上升,工资下降

D.社会经济异常繁荣

10.金融深化的前提是金融创新,它首先表现为()

A.金融产品的多样化

B.新的金融衍生品产品的开发

C.各种金融机构的混业经营

D.金融管理制度的创新

11.**通过工资——物价管制治理通货膨胀,这种措施应属于()

A.紧缩性货币政策

B.收入政策

C.紧缩性财政政策

D.供给政策

12.特别提款权(SDRs)之所以是准货币而非真正货币的主要原因是

()

A.SDRs是一种复合货币

B.SDRs的定制货币为5种

C.SDRs是无偿分配的

D.SDRs只可用于会员国间及会员国与IMF间的结算

13.凯恩斯的额资产选择理论中阐述的人们持有的资产是()

A.生产资料和股票

B.股票与债务

C.货币与债券

D.房产、股票和债券

14.在下列的候选项中,属于商业银行的二线准备的是()

A.短期**债券

B.公司债券

C.现金

D.超额准备金

15.货币政策的目标体系中,操作目标又称()

A.操作工具

B.远期目标

C.近期目标

D.可控目标

16.逆回购协议就是中央银行:()

A.从公众手里买入国债以减少货币供给

B.从公众手里买入国债以增加货币供给

C.将国债售给公众以增加货币供给

D.将国债售给公众以减少货币供给

2

多选题12×3分

1.长期国债价格合约走势发生向下转折时,收益率随之向上扬升,它影响了:()

A.商品市场价格的向上转折

B.短期国债收益率反向变动

C.商品市场价格一致性变动

D.股票市场的趋同的变动

2.下列哪种通货膨胀理论能够解释“滞涨”现象()

A.混合型通货膨胀

B.结构性通货膨胀

C.成本推进型通货膨胀

D.需求拉上型通货膨胀

3.在下列调节国际收支的政策与措施中,属于支出转换型政策的有()

A.出口补贴

B.汇率政策

C.货币政策

D.进口配额

4.商业银行超额准备金减少意味着()

A.市场利率下降

B.国债价格下降

C.市场利率上升

D.货币政策紧缩

5.以下四种物价指数中同时具备资料易收集和公布频率高特点的是()

A.CPI

B.RPI

C.WPI

D.GNPDeflator

6.下列哪些经济现象极容易在固定汇率制度下出现:()

A.货币政策缺乏独立性

B.国际收支调节的自发性

C.国际收支调节的非对称性

D.通货膨胀的国际间传递

E.非抵补套利行为

7.金融市场必须具备的要素有()

A.交易形式

B.交易对象

C.交易主体

D.交易工具

E.交易金额

8.弗里德曼认为货币供给是外主的,他认为信用货币的决定因素有()

A.现金漏出率

B.市场利率水平

C.存款准备金率

D.基础货币

9.在下列商品业务中,属于商业银行资产业务是()

A.自有资本

B.贷款项目

C.证券投资

D.现金账户

10.在GDP的组成部分中有一项是**购买,**购买包括()

A.给教育机构的财政拨款

B.给国家博物款的拨款

C.建造城市公共绿地

D.**在敬老节给70岁以上老人送慰问品

11.国际收支平衡表中的金融项目的构成为()

A.直接投资

B.间接投资

C.错误和遗漏

D.其他投资

12.在下列金融项目中,属于间接融资的金融工具是()

A.银行信贷          B.向保险公司抵押保单融资

C.国库券            D.信用证

3

名词解释3×4分

1.基础货币

背诵宝典p9

2.通货膨胀

背诵宝典p5

3.国际收支

背诵宝典p17

4

判断题10×2分

如果一国物价和另一国物价存在差异,则两国货币的汇率将会变动。()

在IS——LM模型中,如果IS曲线比较陡,那么用财政政策比用货币政策调整经济更有效()

理性预期学派认为,为了促进经济增长而实行的扩张性的财政政策在短期内是有效的,在长期来说是无效的。()

基础货币由流通中的现金和存款准备金构成,引起倍数增加的只能是存款准备金。()

开放式基金是指对所有投资者开放的基金,封闭式基金是指仅对特定投资者开放的基金。()

金融公司主要是对中小企业和家庭提供贷款。()

若借入基础货币占比大于非借入基础货币占比,说明该国货币当*在基础货币供给方面具有较强的主动性和控制力。()

货币需求与市场利率之间为反向变动关系,与预期利率之间为正向变动关系。()

利率风险管理中的缺口指固定利率资产与固定利率负债的差额。()

在一般性货币政策工具中,只有再贴现政策既可以影响利率水平,也可以影响利率期限结构。()

5

简答题共22分

须写出简单理由,仅仅写出结论要扣分。

在中美贸易摩擦中,美国对中国大多数出口美国的商品提高进口税率到25%,中国也对美国进口到中国的大豆等商品的出口税率提高到25%。同时,人民币汇率贬值10%,以减少中国商品出口所受到的影响。请评估下列群体的福利状况如何变动,并简要说明理由。

1.中国制造出口到美国的牛仔裤的工厂员工 

2.计划到中国旅游的日本人 

3.计划到美国留学的中国人 

4.进口美国大豆榨油在中国超市销售的中国油料工厂 

5.准备到中国办厂的美国企业 

6.在中国有投资的美国企业,进口部分美国的原料,产品既在中国销售,又出口美国 

7.一家在美国设厂为美国超市供货的中国企业 

6

计算题共30分

1.某一个国家的宏观经济状况如下:背诵宝典p59

总产出Y=10000,消费C=500+0.8(Y-T),投资I=2000-9000r,税收T=2000,**收支平衡,外贸进出口平衡。

请计算下列各数据:

(1)私人储蓄、**储蓄、国民储蓄 

(2)均衡利率 

2.已知某家银行150亿元资产的平均持续期是6年,130亿负债的平均持续期是5年。如果市场利率上涨1%,根据利率风险管理的持续期理论,计算这家银行净利润的变化是多少

背诵宝典p63

3.中国银行的外汇报价终端显示,汇丰银行报价$1=€0.6783/85,巴克莱银行报价£1=$1.9712/15,花旗银行报价£1=€1.3305/10.试判断是否存在套利机会?若存在,5000000美元能套利多少美元?  

背诵宝典p68

4.自2018年6月以来,银行间外汇市场美元折合人民币的中间价出现较大幅度升值:当时的USD1=CNY6.3603,时至今日,USD1=CNY6.9833。请问从那时至今,人民币对美元的累计贬值幅度、美元对人民币的累计升值幅度各是多少 

背诵宝典p67

7

论述题14分

    美国提高从中国进口的商品的进口关税以后,中国在2018年7月份和10月份两次降低了法定存款准备金率,请回答:背诵宝典p76

(1)什么是法定存款准备金政策。

(2)法定存款准备金政策的作用机理、政策效果、缺点。

2019

2020

上海大学攻读硕士学位研究生入学考试试题

招生专业:金融(专)      考试科目:431金融学综合

1

单选题20×1分

1.货币流通手段的职能特点是( )

A.可以是观念的,但无需是现实的

B.可以是不足值的,但必须是现实的

C.既可以是现实的,也可以是足值的

D.必须是足值,但无需现实

2.货币在执行哪种职能时可能引发信用危机( )

A.储藏手段        B.流通手段

C.支付手段        D.价值尺度

3.以下属于广义货币M2范畴的是( )

A.商业银行的储蓄存款   B.国库券

C.银行承兑汇票        D.商业票据

4.短期债券与长期债券之间为完全可替代关系应属于以下哪种理论的假设前提( )

A.利率风险结构       B.预期学说

C.市场分割学说       D.流动性偏好学说

5.金融市场上,其他因素不变,利率的传导作用依序为?( )

A.货币市场,股票市场,商品市场

B.货币市场,商品市场,股票市场

C.股票市场,货币市场,商品市场

D.股票市场,商品市场,货币市场

6.属于商业银行负债业务的有?( )

A.现金项目     B.证券投资

C.贷款         D.支票存款

7.属于中央银行资产业务的有?(  )

A.对**的债权    B.储备货币

C.发行债券       D.支票存款

8.以下中央银行中,独立性最强的是?(  )

A.美国联邦储蓄体系        B.英格兰银行

C日本银行               D.意大利银行

9.指出“货币的交易性需求同样受到利率变动影响”的是?( )

A.凯恩斯货币需求函数      B.鲍莫尔模型

C.惠伦模型               D.托宾模型

10.符合货币供给“新论”的观点?( )

A.商业银行与其他金融中介机构被严格区分

B.存款创造机制只考虑供给方

C.商业银行与其他金融中介机构、货币与其他金融资产的界限变模糊

D.货币供给是外生决定的

11“本国收入增加将导致本币贬值"属于以下哪个理论的观点?( )

A.购买力平价说       B.利率平价说

C.国际收支说        D.货币分析法

12.由FDI所产生的利润利息以及红利等收益应登在国际收支平衡表的( )

A.资本项目       B.金融项目

C.经常项目       D.平衡项目

13.一位美国居民在德国法兰克福用5000美元兑换欧元,外汇交易采用的报价是( )

A.买入价          B.卖出价

C.中间价          D.以上三种平均价

14.SDR由哪几种货币定值?( )

A.美元、欧元、英镑、人民币

B.美元、英镑、日元、欧元、人民币

C.美元、英镑、日元、加币、人民币

D.美元、英镑、港币、欧元、人民币

15.不属于外国债券的是?( )

A.熊猫债券        B.扬基债券

C.猛犬债券        D.点心债券

16.若某日纽约外汇市场上的即期汇率为£1.00=$1.6322-1.6450,3个月即期汇率差价为33~55,则三个月远期汇率为?( )

A.£1=$1.6322-1.6450

B.£1=$1.6285-1.6390

C.£1=$1.6265-1.6415

D.£1=$1.6355-1.6505

17.一国货币贬值若要实现同时改善其国际收支逆差项目与国际贸易条件,必须满足?( )

A.|dx+dm|>1,dxdm>sxsm

B.|dx+dm|sxsm

D.|dx+dm|>1,dxdm背诵宝典p8

2.通货膨胀目标制

背诵宝典p9

3.托宾Q

背诵宝典p4

4.汇率超调

背诵宝典p17

5.马歇尔-勒纳条件

背诵宝典p18

3

简答题3×10分

1.比较现金交易方程式,现金余额方程式,并比较异同点

背诵宝典p76

2.布雷顿森林体系的主要内容和制度缺陷有哪些?

背诵宝典p48

3.经济增长与经济发展的概念分别是什么?如何理解高质量经济发展。

4

计算题4×10分

1.(1)已知某银行的资产负债额均为1000亿元,其中固定利率资产为400亿元,浮动利率资产为600亿元,固定利率负债为550亿元,浮动利率负债为450亿元。请运用缺口分析法,如果市场利率下降5%,该银行的净利润会如何变化?

(2)若某银行100亿资产的平均持续期为5年,80亿负债的平均持续期为3年。用持续期分析法计算,若利率下降3%,银行市值如何变化?

背诵宝典p63

2.某国商业银行体系持准备金8000亿,公众持有的通货数量为2000亿元。央行对活期存款和非个人定期存款现定的法定准备金率分别为15%和10%,据测算,流通的现金漏损率为25%,商业银行的超额准备率为5%,而非个人定期存款比例为50%,计算:

(1)活期存款D与狭义货币乘数m1;

(2)狭义货币供应量M1。

背诵宝典p64

3.已知:美元兑澳元即期汇率1.1616-1.1626,三个月远期差价36-25;英镑兑美元即期汇率1.9500-1.9510,三个月远期差价29-38。

求:英镑对澳元的三个月远期汇率

背诵宝典p69

4.假设在同一时间内,伦敦、纽约、香港三地外汇市场的汇率如下:

伦敦市场:GBP1=USD1.5870-1.5885;

纽约市场:USD1=HKD4.6800-4.6830;

香港市场:GBP1=HKD8.5601-8.5651;

(1)如何判断是否存在无风险的套汇机会

(2)如果存在套汇机会的话,假设某个套汇者将手中持有的3000万美元进行套汇交易,在套汇成本忽略不计的情况下,他可以获利多少美元?

背诵宝典p68

5

论述题

(1)什么是货币政策工具?传统的货币政策工具有哪些?

背诵宝典p76

(2)什么是货币政策传导机制?请简述货币政策的传导过程。

背诵宝典p76

(3)根据凯恩斯的货币政策传导机制理论,说明我国“疏通货币政策”应该从哪些方面切入?背诵宝典p31

(4)近年来我国创新的货币政策工具有哪些,以及近期我国实施的主要的货币政策。

(1)影响汇率的短期和长期因素背诵宝典p46

(2)汇率上升对经济影响背诵宝典p53

(3)人民币汇率改革主要内容背诵宝典p82

(4)回顾近期我国汇率走势,并分析并给出解释

2020

2021

上海大学攻读硕士学位研究生入学考试试题

招生专业:金融(专)      考试科目:431金融学综合

1

单选题20×1分

1.长期债券和短期债券的利差不小于( )

A.流动性溢价              B.风险溢价

C.流动性溢价和风险溢价之差  D.流动性溢价和风险溢价之和

2.在IS-LM模型的框架内,货币供给减少将导致:( )

A.货币需求增加              B.收入和利率一起增加

C.利率上升而收入下降                D.货币政策的乘数将变小

3.信用是在何种货币职能基础上产生的()

A.价值尺度          B.流通手段

C.支付手段          D.价值储藏

4.下列哪种理论观点认为,短期债券与长期债券之间是不完全可替代的关系?()

A.市场分割理论      B.预期理论

C.流动性偏好理论       D.利率风险结构理论

5.决定总需求的某个非物价因素的变化将会引起( )

A.平衡点沿着总需求曲线移动   B.总供给曲线的平移

C.总需求曲线不动                       D.总需求曲线的平移

6.下列哪种工具不同于其他三种?()

A.银行支票    B.商业汇票

C.商业本票    D.旅游支票

7.以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派在研究货币需求时研究的是()

A.执行价值尺度职能的货币

B.执行流通手段职能的货币

C.执行支付手段职能的货币

D.执行价值储藏职能的货币

8.在下列商业银行的资产负债业务中,属于商业银行的资产业务的是( )

A.同业存放                              B.存放同业

C.自有资金                              D.活期存款

9.当市场利率存在上升趋势时,为了提高收益率,商业银行应该构建一个( )

A.零缺口                  B.负的利率缺口

C.正的利率缺口                        D.零或正的利率缺口

10.“工资——物价管制”适用于何种类型的通货膨胀?( )

A.需求拉上型       B.结构型

C.成本推进型       D.隐蔽型

11.“集中存管存款准备金”属于中央银行什么职能范围?( )

A.金融监管                 B.**的银行

C.发行的银行                             D.银行的银行

12.在下列金融工具中,哪一项不属于货币市场工具:( )

A.回购协议                     B.联邦基金

C.大额可转让定期存单                      D.次级债券

13.下列不属于凯恩斯认为的有效需求不足产生的心理规律的是(   )

A.消费倾向递减                       B.资本边际收益递减

C.流动性偏好              D.流动性陷阱

14.预期通货膨胀与实际通货膨胀一致时,菲利普斯曲线的形状是( )

A.一条斜率为负的曲线

B.一条斜率为正的曲线

C.一条垂直于横轴的垂线

D.一条平行于横轴的水平线

15.货币当*的哪项货币政策操作容易引发时间不一致问题?( )

A.相机抉择            B.单一规则

C.实行通货膨胀目标制   D.以上都是

16.我国恢复在IMF的合法席位( )1980年4月17

A.1980年4月     

B.1981年4月

C.1984年2月

D.1982年4月

17.由FDI所产生的利润、利息及红利等收益应登录在国际收支平衡表哪种项目下( )

A.资本项目                                B.金融项目

C.经常项目                                D.平衡项目

18.根据国际收支中对居民与非居民概念的定义,下列不属于我国居民的是( )

A.我国的驻外使节            B.我国的驻外军事人员

C.跨国公司的在华子公司           D.在我国设市的国际性组织

19.债券豁免应记录在国际收支平衡表中的()

A.贸易项目             B.资本项目

C.经常项目             D.金融项目

20.下面哪一种交易应该记录在国际收支平衡表的贷方科目:( )

A.购买国外资产                B.官方储备资产减少

C.出售国外有价证券            D.国际资本流出

2

名词解释5×4分

1.资产证券化

背诵宝典p8

2.一价定律

背诵宝典p17

3.信贷配给

背诵宝典p9

4.特里芬两难

背诵宝典p18

5.MLF

3

简答题共30分

1凯恩斯和以弗里德曼为代表的现代货币学派在货币政策传导机制理论上的主要区别有哪些?

背诵宝典p31

2.简述骆驼体系的构成与应用。

背诵宝典p30

3.国际储备的定义和影响国际储备的因素?

背诵宝典p18p49

4

计算题 

1.假设某公司未来股利的分配如下:第1、2、3年的股利分别为0元、0元、4元,从第三年开始,股利以每年5%的固定增长率无限期增长,假定贴现率为8%,请问公司目前的股价应当是多少元?

背诵宝典p65

2.假定某银行拥有资产100亿元,负债90亿元,其中利率敏感性资产40亿元,利率敏感性负债20亿元,假定资产平均持有期为2年,负债平均持有期为4年。若市场利率由10%变为8%,则:

(1)银行净收益如何变化?

(2)银行净市值如何变化?

背诵宝典p63

3.中国工商银行报价系统显示:中国银行报价USD1=EUR0.6783-85,中国建设银行GBP1=USD1.9712-15,中国农业银行GBP1=EUR1.3305-10,假如中国工商银行交易员外汇极限为1000万美元;

(1)请判断是否存在套汇机会

(2)若存在套汇机会,该交易员可获得多少套汇收入

背诵宝典p68

4.在某一交易日,纽约外汇市场的英镑兑美元即期汇率为1GBP=USD1.6530/80,6个月远期合约差价为50/30,美元升值。欧洲货币市场英镑的年利率为8%,美元年利率为5%。美国某一公司现有100万美元闲置资金,闲置期限为6个月。若6个月后市场的即期汇率为1GBP=USD1.6540/70。请问:抵补套利比非抵补套利可多获得多少收益?

背诵宝典p69

5

论述题

1.2020年,受到新冠疫情的冲击,全球经济大幅受挫。人民币走势一波三折:年初国内疫情对经济产生较大影响,人民币大幅贬值,随后国内疫情稳住,逐步实现经济回暖,人民币持续升值。总之,全年人民币汇率呈现震荡攀升趋势。试分析:影响汇率变动的主要因素有哪些?

背诵宝典p46

 

2.货币贬值会对一国经济产生哪些影响?

背诵宝典p80

3.支出增减政策和支出转换政策的定义?

如何选择支出增减型政策和支出转换型政策的搭配,阻止中国经济增速下滑和外贸收支下滑的态势?

背诵宝典p47

4.在固定汇率制度与国际资本完全不流动的情况下,分析**实施扩张性财政政策的效果。

背诵宝典p48

5.什么是公开市场操作,法定准备金政策和再贴现政策?央行应当如何运用这“三大法宝”来阻止现阶段经济的下滑?

背诵宝典p76

2021

2022

上海大学攻读硕士学位研究生入学考试试题

招生专业:金融(专)      考试科目:431金融学综合

2022

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【会员观市】交通银行:近期英镑汇率走势观察

“或许我可用夏日将你作比方,但你比夏日更可爱也更温良。夏风狂作常会摧落五月的娇蕊,夏季的期限也未免还不太长。有时候天眼如炬人间酷热难当,但转瞬又金面如晦常惹云遮雾障。每一种美都终究会凋残零落,或见弃于机缘,或受挫于天道无常。然而你永恒的夏季却不会终止,你优美的形象也永远不会消亡,死神难夸口说你在它罗网中游荡,只因你借我的诗行便可长寿无疆。只要人口能呼吸,人眼看得清,我这诗就长存,使你万世流芳。”今年以来,英镑兑美元即期汇率开盘1.2095,最低1.1803(3月8日),最高1.2848(6月16日),截止6月底收于1.2698,较年初升值5.06%,表现优于美元指数(-0.59%)、欧元(+1.93%)、瑞郎(+3.19%)、澳元(-2.12%)、加元(+2.23%)、日元(-9.93%)等,成为上半年最强的主要发达经济体货币。

图1英镑兑美元

数据来源:彭博,作者整理,下同

英镑诞生至今已有三百多年,开篇十四行诗《永恒之夏》的作者莎士比亚也曾印于20英镑纸币之上。英镑常被称为PoundSterling,其中Pound是量词“镑”,Sterling本意是“银子”,在牛顿执行金本位之前,英国执行的是银本位制度,规定重量1英镑等值于1磅(Pound)银子(Sterling)。历史上的英国币制曾经实行“英镑-先令-便士”体系,即1英镑等于20先令,1先令等于12便士。1971年2月15日,英国进行币制改革,规定1英镑等于100便士,同时先令则不再作为辅币使用。除了英格兰银行作为英国央行发行全英国通用的货币以外,还有一些地方银行可以发行英镑,其中在苏格兰地区有三家银行:苏格兰银行、克莱兹代尔银行、苏格兰皇家银行;在北爱尔兰地区有四家银行:爱尔兰银行(英国)、AIB集团(英国)、北方银行、国家威斯汀敏斯特银行。

今年1月英镑兑美元升值1.98%,表现优于欧美元,英欧关于“后脱欧时代”北爱尔兰问题谈判取得进展是利好因素之一。北爱尔兰自治**、爱尔兰**和英国**于1998年签署《贝尔法斯特协议》,结束了北爱尔兰地区长期暴力冲突。在英国与欧盟的“后脱欧时代”关系中,北爱尔兰问题不仅事关英欧双边贸易,更涉及向来敏感的北爱尔兰地区稳定。围绕前期英欧双方达成的《北爱尔兰协定》,北爱尔兰的统一派政d和民族主义政d的态度不一,要求苏纳克**上台后继续处理英国脱欧后的北爱尔兰贸易问题。今年1月,英国外交发展大臣克莱弗利与负责实施英国脱欧协议的欧盟委员会副**塞夫科维在伦敦举行会谈并发表联合声明,释放向好信号,利多英镑汇率。2月27日,英欧双方达成一项新协议“温莎框架”,重申对《贝尔法斯特协议》的全面承诺,在一定程度上修正了《北爱尔兰议定书》的缺陷和弊端,为英国及北爱尔兰地区带来确定性。

图2英镑兑欧元

上半年,英国央行紧缩政策在减速之后再次加速,利率水平支持近期英镑走强。英国是最早进入货币政策紧缩周期的发达经济体,于2021年12月率先加息应对通胀风险,至今已经连续加息13次,基准利率从历史低点0.1%上升至今年6月份的5%,累积加息幅度达到490个基点。

具体而言,英国央行在今年2月的议息会议上加息50个基点至4%,但票委投票出现鸽派倾向,利率前瞻指引方面措辞亦发生变化,彼时市场认为英国的加息周期即将临近终点,致使2月英镑汇率承压。此后,英国央行在3月议息会议上如期宣布加息25个基点至4.25%。但是随着英国通胀水平意外走高,尤其核心通胀极富粘性居高不下,市场预期发生逆转,英国央行延续加息周期甚至重新提速加息节奏,支持英镑汇率短期内再度走强。5月11日,英国央行宣布继续加息25个基点,将基准利率提升至4.5%。6月22日,英国央行宣布大幅加息50个基点,作出决议的9名委员当中有7票赞成加息50个基点、2票认为应保持利率不变,压倒性地将基准利率提升至5%,创下2008年以来的最高水平。特别是在近期美联储暂停加息之际,英国央行超出市场预期的加息决定,迅速弥合了英美之间的利率差距,目前英美利率已经相当接近。

图3 英国、美国两年期国债收益率及英美利差

英国通胀形势仍不容乐观。英国就业市场正面临美国式的劳动力短缺,高物价在一定程度上继续受到工资增长的支撑,通胀过程尤其服务业通胀比早先预计的更持久。从数据来看,5月CPI同比上涨8.7%,与4月持平,连续四个月高于预期;核心通胀率从4月6.8%升至7.1%,为1992年3月以来的最高水平;服务价格上涨7.4%,也是30多年来的最高涨幅。鉴于英国目前高于欧美的通胀压力,英国央行可能成为最晚结束加息的主要西方央行。

图4 英国CPI与核心CPI同比增速

英国今年4月GDP环比增长0.2%,与预期一致,高于前值-0.3%;4月GDP同比增长0.5%,高于前值0.3%,尚未如德国、欧元区那样出现技术性衰退,整体形势好于预期。不过在金融环境急剧收紧、全球需求普遍承压的大背景下,目前英国国债市场已经发出强烈的经济衰退警告,英国两年期国债收益率飙升至远远高于十年期国债的水平,出现自2000年以来最严重的收益率曲线倒挂。在英国央行6月议息会议后,短端利率和英镑汇率走势的背离,亦体现出利率水平的大幅提高引发市场对英国经济前景的担忧。

图5英国两年期、十年期国债收益率及利差

2022年上半年美元指数总体在100-106区间箱体震荡。年初美元指数延续去年四季度以来的下跌趋势,支持英镑反弹。2月美国年内首次非农数据大幅超过市场预期,支持美元指数企稳走强的同时,亦压制了市场对美联储的降息预期,带动美元指数反弹。3–4月美国银行业危机导致美元指数进入下行通道,而风波未显著波及影响英国金融业,令同期英镑汇率面临的相关压力较小。5月美国经济数据相对优于欧洲等非美经济体。美国通胀压力继续有所减弱,美国5月CPI同比4.1%,预期4.1%,前值5.0%,连续第11个月回落,为两年来的最低水平;核心CPI同比5.3%,预期5.3%,前值5.5%,符合预期。商品方面,5月能源价格同比-11.3%,较前值4.9%回落6.4个百分点;核心商品同比2%,前值2.1%;食品项价格同比6.7%,低于前值7.6%。服务方面,服务价格仍具粘性,其中,核心服务同比6.6%,前值6.8%。6月美联储议息会议暂停加息,市场对美联储接近加息周期尾声的预期持续。

图6美元指数与英镑兑美元

随着美国经济逐步承压以及美联储紧缩周期接近尾声,下半年美元指数较难持续走强。从近期经济数据来看,美国6月Markit制造业PMI初值46.3,不及预期水平并创六个月新低,制造业萎缩程度加深。服务业PMI初值54.1,略好于预期水平,但是创两个月新低,服务业增长进一步放缓。综合PMI初值53,不及预期并创三个月新低,重燃美国经济衰退担忧。始终火热的美国劳动力市场也出现降温迹象,5月平均时薪环比增速放慢至0.3%,低于前值0.5%;5月失业率较前值上升0.3个百分点至3.7%,为2022年10月以来新高,表明劳动力市场情况正在发生边际变化。在美国整体通胀持续下行的背景下,美联储在下半年将更多兼顾应对经济衰退与金融业风险,加息料会更为谨慎,可能最早在四季度向市场沟通货币政策转向的条件,届时美元指数有望跌破上半年的震荡区间迎来趋势性下行。

图7美国CPI与核心CPI同比增速

弦歌不辍,芳华待灼。展望后市,下半年美元指数进一步上行空间有限,外溢影响减弱,英镑汇率面临的外部压力较小。鉴于当前市场对英国央行加息终点已经定价至5.75%-6%高位,下阶段影响英镑汇率的内因将逐渐由利率水平转向经济数据,需要关注本轮加息周期对英国经济负面影响的滞后效应。综上,尽管更持久的加息进程与大幅上升的英国国债收益率能够对英镑提供一定支撑,但是市场对英国潜在衰退前景的担忧可能限制英镑的上涨空间,预计下半年英镑兑美元即期汇率走势区间[1.23,1.29]。

近期瑞郎汇率走势观察

近期澳元汇率走势观察

近期日元汇率走势观察

近期欧元汇率走势观察

近期港元汇率走势观察

一英镑等于多少美元

2美元

即期汇率为GBP1=USD1.5305/12则伦敦银行支付客户10000英镑能买进...

市场报价即期汇率为GBP1=USD1.5305/12,前者1.5305,是报价银行买进基准货币英镑的价格,后者1.5312是报价银行卖出基准货币英镑的价格。伦敦银行支付客户10000英镑,即卖出英镑,汇率为1.3512,收进美元=10000*1.3512=15312...

国际金融

100000*210/100/2-100000=5000英镑七.案例题应该说,这个题目是不完整的,如果要分析只能是到期日即期汇率大于1.4时,即美元升值,这样可以放弃期权,以当时市场价用美元兑换瑞士法郎以支付货款,如果到期日汇率小于1.4时,...

转载请注明出处品达科技 » 英镑兑美元的即期汇率(已知纽约外汇市场的外汇牌价为,即期汇率:1英镑=1.5785-1.5795美元,3个月远期:85-