什么是人民币离岸价
是指交易在大陆境外（账户）交易的人民币汇率。
什么是在岸汇率，什么是离岸汇率？兑换外币以哪个汇率为准？
不少人会被在岸人民币汇率和离岸人民币汇率搞蒙，汇率就是汇率，怎么会有个在岸和离岸之分呢？
从地理上来讲，在岸汇率和离岸汇率的区别在于中国大陆和中国大陆之外的区别。在岸汇率，是指在中国大陆换汇的汇率；离岸汇率，是指在中国大陆以外的换汇的汇率。
我们通常说的兑换外币，一般是在中国大陆的银行完成兑换，所以使用的汇率是按照在岸汇率作为兑换标准。
如果需要更加官方的解释。
在岸汇率：即央行授权中国外汇中心于每个工作日上午对外公布当日人民币兑换美元、欧元、日元、港币汇率的中间价作为当日银行间即期外汇市场以及银行柜台交易汇率的参考价格，这就叫在岸人民币。
离岸汇率：即央行开放香港以及其他国家进行人民币交易的汇率就叫离岸人民币，而2010年中国香港实施的人民币离岸交易(CNH)已经是泛指海外离岸人民币交易。
同样都是人民币兑换外币，为什么还要分一个在岸汇率和离岸汇率呢？这是因为人民币还没有完全的国际化，这就造成了人民币在岸和离岸汇率的不同。
1、国内换汇与国外换汇，两个市场的价格差别大，主要是因为价格形成机制的差异。
2、离岸人民币汇率，因为更加倾向于市场化，管制相对较少，所以波动更大。
3、在岸人民币汇率，会受到央妈的影响，特别是当市场发生风险，央行会维护外汇的稳定而做出一些货币市场的调整。
离岸汇率、在岸汇率汇会相互影响，离岸汇率更多反映出市场的情况，在岸汇率汇反映出央妈态度。
2016年底，人民币对美元连连暴跌，不少人认为汇率即将破7，然而看到了在岸汇率的坚挺，结果很快离岸人民币汇率又开始上涨。
在岸汇率和离岸汇率因为不相同，所以会产生一个差，一旦这个差过大，投机者就可以通过低汇率的一岸买进，通过高汇率的一岸卖出，从而进行卖出套利。
同时，大量的套利，又会很快的让离岸和在岸的汇率的差，快速减少。
进口汇率按离岸还是到岸？
进口汇率按到岸。
、含义不同：在岸是指中国大陆市场之内，而离岸则是指中国大陆市场之外。
2、政策不同：在岸人民币汇率存在较严格的管制，而离岸人民币汇率则相对自由，与国际金融市场的联系更为紧密。
3、波动不同：离岸汇率的波动水平要大于在岸汇率。
离岸人民币汇率是什么意思？
离岸人民币汇率：所谓离岸人民币市场，是指中国大陆之外，可经营人民币存、放款业务的市场。目前最活跃的人民币离岸市场在香港，其他如新加坡、伦敦、台湾也在积极争取人民币离岸中心的角色。香港人民币市场存在即期汇率、远期可交割合约（DF）与远期不可交割合约（NDF）三种汇率，这里主要研究的是即期汇率。通常国外希望人民币大幅升值，而国内正好相反，所以离岸汇率高于在岸汇率。
在岸和离岸汇率差有多大？
1. 在岸和离岸汇率差距较大。2. 在岸汇率是指人民币兑换外币的汇率，离岸汇率是指在中国境外的离岸市场上人民币兑换外币的汇率。由于中国**对外汇市场的管制，离岸市场上的人民币汇率受市场供求关系影响较大，因此与在岸汇率存在较大差距。3. 在岸和离岸汇率差距的大小与外汇市场的波动和政策调控有关。在某些时期，差距可能较小，但在另一些时期，差距可能会很大。需要注意的是，个人在进行外汇交易时应注意汇率风险和合法性问题。
刚刚，人民币在岸、离岸汇率强势升破7.2！
刚刚，人民币汇率强势反弹，美元兑离岸人民币汇率升破7.2，最高至7.1999。在岸美元兑人民币也升破7.2，最高至7.195.
早盘人民币兑美元中间价调升至8月份来最高，上调116点报7.1612。
同时，11月20日，央行公布11月份LPR利率，11月五年期贷款市场报价利率(LPR)4.2%，预期4.2%，前值4.2%；一年期贷款市场报价利率(LPR)3.45%，预期3.45%，前值3.45%。
央行在贷款利率上相对审慎和稳健，使得市场对于人民币利率的预期也相对较强。
实际上，近期人民币表现一直非常强势，从9月11日创下7.36817的低点后，人民币一路升值。
人民币的强势，另一方面是美元的弱势，近期美元指数从107.3532的阶段性高点一路下跌，目前已以跌至103.82。
本质上，利率与汇率是货币的一体两面。利率可以认为是货币在境内的价格，汇率可以认为是货币在境外的价格。
人民币汇率的强势，我们认为主要是两方面原因：一个是中美元货币政策周期从错位（一松一紧）转为同向（同时宽松）；二是货币市场对资金面的预期。
从货币政策来看，近期中国央行整体保持货币政策的稳健，并没有急于降息，而美国多项经济数据和通胀数据不及预期，市场在预期美联储可能在2024年就会开户降息周期。
市场会跑在货币政策前面，因此人民币汇率在近期保持强势。
从资金面来看，在10月底资金面紧张之后，11月资金面重新回归宽松。但是11月中旬的税期资金面仍然有所波动，显示出当前的资金面仍然有较大的不确定性因素。
正是因为市场对于接下来的资金面有一定不确定性，近期TS2403走势远远强于TS2312，甚至两者一度走出了高达0.15的跨期价差，创下了历史记录。
而TS2403与TS2312的价差，正是隐含市场对跨年资金面的紧张预期。
这种资金面的紧张，当然也会体现在汇率上。从时间上看，本轮人民币汇率强势表现的时期，正是国内货币市场相对紧张的时期。
11月8日，在2023金融街论坛年会上，中国人民银行行长、国家外汇管理**长潘功胜出席论坛，并在会上结合当前经济金融形势，就学习贯彻中央金融工作会议精神发言。
针对汇率，潘功胜认为：
国际市场普遍认为美联储此轮加息接近尾声，美元持续升值的动能减弱。
我们坚持市场在汇率形成中起决定性作用，有效发挥汇率的宏观经济和国际收支自动稳定器功能。同时，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险,防止汇率背离基本面，形成单边一致性预期并自我强化。经过多年发展，市场参与主体更加成熟，交易行为更加理性，市场运行更有韧性。中国人民银行、国家外汇*作为外汇市场的监管者，在面对市场变化时更加从容，经验更加丰富。我们有信心、有能力、有条件维护外汇市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
同时，针对货币政策，他指出：
一是保持货币信贷和社会融资规模合理增长。二是持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。三是合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降。
运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性。按照中央金融工作会议要求，积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。
目前，我国银行体系贷款余额超过200万亿元，社会融资规模余额超过300万亿元，过去几年，每年贷款新增20万亿元左右，社会融资规模新增30多万亿元。盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向，这三个方面对支撑经济增长同等重要。
去年以来，美联储快速加息，但我国货币政策坚持以我为主，政策利率稳步下行。我们将继续以我为主实施好利率调控，按照经济规律和逆周期宏观调控需要，引导和把握宏观利率水平，保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配。
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本期安排
三大模块：
基本逻辑+投资实务+实盘盯盘
21个课时，按节奏打卡学习
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优秀学员奖励
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课纲概览
第一部分债券投资基本逻辑
1.债券基础知识和概念
债券的定义
债券的条款
债券市场的主要品种
债券一级市场简介
债券二级市场简介
2.中国债券市场的参与者和定价逻辑
国内债券市场的历史沿革与市场现状
债券市场的主要参与者
债券定价逻辑
央行的政策利率体系
近十年利率走势及关键节点的重要特征
3.宏观因素对债券收益率的影响
主要宏观指标与利率关系
主要经济指标对利率的传导
周期与投资策略的应用
市场本身的运行周期
4.债券投资的常规策略与投后评价
短期交易策略
被动投资策略
常见主动策略
信用债策略
投资组合的归因分析
5.债券投资的风险控制
合规风险控制
流动性风险控制
利率风险控制
信用风险控制
违约处置要点
6.对市场的判断和刻画
长期逻辑-经济增长
短期逻辑-金融数据
对市场的判断
基于利率走势和预测的应对策略
第二部分债券交易投资实务
主题一地产和城投债投资风险及机会
1.地产债：2022年最大的风险和机会
2.城投债：2023年最大的风险和机会
主题二：信用债投资实务
1.信用债市场基础认知
信用债市场品种结构
信用债市场参与者结构发行人/投资人、
信用债市场期限及利率分布
信用债市场流动性结构分布
信用债市场历史违约情况分布
2.信用债投研的多维度视角
研究员视角的信用债——信用安全
交易员视角的信用债——交易便利
投资经理视角的信用债——风险收益补偿
发行人视角的信用债——成本及机会成本
3.信用债主要品种分析
城投债信用分析要点及定价实务
地产债信用分析要点及定价实务
周期债券信用分析要点及定价实务
4.信用债组合核心策略分析
套息策略的对比分析
信用挖掘策略的对比分析
信用债套利策略的对比分析
5.信用债组合资产及负债管理的思考
个券重仓策略VS主体分散策略
久期切换策略VS行业轮动策略
规模驱动策略VS净值驱动策略
市值法账户VS成本法账户
投资经理的投研能力成长规划
主题三利率债实务投资框架
1.利率的方向判断框架和模型
债市情绪指标及运用
债市的技术指标模型
债市的利率预测模型
传统利率分析框架简析
2. 利率债的期限选择和组合搭配
主观动态维度的期限选择
静态测算维度的期限选择
不同期限债券如何搭配
3.利率债的择券分析（品种内，品种间）
债券个券如何筛选
新老券交易有什么规律
浮息债的投资思路
信用债的增厚买入策略
不同品种间债券怎么比较
往期训练营
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Q2
没赶上答疑怎么办？
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助教会制作答疑内容发给大家。
Q3
课程有PPT可以下载吗？
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Q4
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考虑到课程内容较多，为方便大家随时复习，开放不限次回看课程。
Q5
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综合评估：听课率+结营测试+日常表现，优异者获得法询金融颁发的结业证书、京东券、经典资料等。
Q6
多人报名是否有优惠
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人民币汇率问题，离岸和在岸？
什么是“离岸人民币和在岸人民币”？ 在岸人民币：是指中国大陆的人民币，也就是常常说的汇率。在我国市场内，美元是不允许流通的，美元必须兑换**民币，实行强制结汇的制度。因此，在岸人民币是不能反映出市场的需求的。除此之外，对于我国居民兑换人民币的额度也有限制，每年最高为5万元，汇率按照人民币汇率参考，兑换成为等值的美元。 离岸人民币：是大陆以外的市场经营的人民币。目前最主要的市场是香港，除此之外还有新加坡、伦敦和台湾也有在积极经营。一般来说，国外的人是希望人民币升值，有利于进口，外面的企业才能在中国打开市场，国内的人想要人民币贬值，才会有利出口，打开海外市场。 为什么会分“在岸汇率”和“离岸汇率”？ 由于前些年的中国资本市场包括外汇市场尚未完全开放，人民币尚不可自由兑换。在这个背景下，中国人民银行于2003年在香港开始提供人民币清算业务，由此便正式开启了离岸人民币的市场。2010年7，香港人民币业务可自行对盘，无需经由清算行，香港离岸人民币市场的企业和机构也可自由开设人民币账户，并自由交易人民币，由此正式形成了离岸人民币汇率。 那么，形成两种汇率的原因到底是什么呢？ 1、国内换汇与国外换汇，两个市场的价格差别大，因为价格形成机制的差异。 2、离岸人民币汇率更加倾向于市场化，管制相对较少，所以波动更大。 3、在岸人民币汇率，会受到央行的影响，特别是当市场发生风险，央行会维护外汇的稳定而做出一些货币市场的调整。 所以，离岸汇率、在岸汇率汇之间会相互影响，离岸汇率更多反映出市场的情况，在岸汇率汇反映出央行的态度。
什么是即期汇率？什么是离岸汇率
就是当时的人民币和外币的兑换比率
离岸汇率是什么意思
离岸汇率是在除本国以外的离岸区域内交易的货币对汇率。例如目前，1离岸人民币=1.0006人民币元；1人民币元=0.9994离岸人民币。在岸汇率：1人民币=0.1432美元；1美元=6.982人民币。所以离岸和在岸的汇率是不一样的，离岸的汇率主要是用于一国的外贸汇率计算。拓展资料离岸外汇买卖是指对在商业银行有离岸账户的客户提供的外汇买卖服务，业务品种一般包括外汇买卖、远期外汇买卖、超远期外汇买卖、外汇掉期买卖和外汇期权买卖等。离岸外汇买卖交易币种为各种可自由兑换的货币，单笔交易金额通常不得低于等值5万美元，各家银行可根据交易需要具体确定最低交易限额。离岸外汇买卖的对象和种类服务对象凡在银行有离岸账户的客户均可申请办理外汇买卖业务。交易种类离岸外汇买卖业务种类包括即期外汇买卖、远期外汇买卖、超远期外汇买卖、外汇掉期买卖和外汇期权买卖等。交易币种与起点金额离岸外汇买卖交易币种为各种可自由兑换的货币。每笔交易金额一般不低于5万美元或等值的其他外币，银行也可视具体情况接受不足等值5万美元的交易。离岸外汇买卖的手续离岸外汇买卖业务，必须在收取交易保证金之后，方可办理有关手续，以防范交易业务风险。交易保证金即期外汇买卖必须预交100%的履约保证金，远期外汇买卖、掉期外汇买卖保证金不得低于交易金额20%，并根据交易的浮动损益情况及时调整保证金。在银行信贷、信用证项下的远期外汇买卖、掉期外汇买卖，可凭银行有关部门担保相应减免保证金。业务手续离岸业务中各项业务的办理手续参照在岸业务中同种业务的有关规定办理。离岸外汇买卖的业务处理程序企业向银行申请的程序非居民客户到银行办理外汇买卖，须向银行提交经授权人员签署的申请书和保证书，有的还须提交有关交易的贸易合同或经济协议。银行受理企业委托的程序银行接到上述申请书和保证书后，应首先核对客户所要购人和售出的货币种类、金额、汇率水平、结算日的可行性，保证金是否落实，客户在银行的离岸存款帐户帐号是否正确。经审查申请书和保证书符合银行要求，方可受理承办代客外汇买卖业务。银行离岸代客外汇买卖的交易，统一由银行外汇交易室办理。离岸业务部必须与交易客户做好业务委托和衔接工作，保证安全交易和结算。离岸代客外汇买卖的交易和清算，须遵循《金融机构代客户办理即期和远期外汇买卖管理规定》和《金融机构经营外汇买卖业务特别监管制度》。
离岸人民币汇率突破7.1！
GuardianofTreasure
理财锦囊
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By: 跨境金融监管研究
2023年5月30日，美元兑离岸人民币汇率跌破7.1，5月17日，美元兑离岸人民币汇率今年首次破7，短短不到半个月的时间再度贬值，第一财经此前就报道中国的出口数据仍强于预期，但出口商结汇意愿低下，这导致人民币的走势有所脱节。
在岸人民币现报7.0963，最高至7.0986。
2023年5月30日，央行授权中国外汇交易中心公布银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元兑人民币7.0818元，单日浮动243个基点。
未来走向：
人民币破“7”受到市场关注，但大多数机构和专家都对人民币汇率未来走势保持乐观。
“美元指数走强导致人民币汇率间接走弱”，巨丰投顾高级投资顾问侯贤平表示，实际上，人民币汇率持续走弱的基础并不存在，此外，美联储**鲍威尔也暗示了6月份美联储或会暂停加息，一旦暂停加息，美元指数就会走弱，间接会支撑人民币汇率反弹。
一德期货外汇分析师车美超表示，后续人民币并不存在趋势性贬值基础，主要逻辑在于中美经济周期错位以及货币政策分化边际减弱均对人民币有利，短期美元反弹并非趋势反转，后期应有所修复。而随着全球去美元化提速，人民币配置价值增加，以及人民币支付、结算、投融资功能进一步提升，根据市场供求理论，有效需求的增加将为人民币提供有力支撑。
“综合来看，即期市场情绪指标显示短期贬值压力犹存，但人民币汇率中期维持区间振荡，长期向好格*不变。”车美超指出。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从趋势看，人民币未来面临的内外环境更为有利，有望在合理均衡水平附近双向波动。第一，国内经济数据短期波动，内需复苏进度偏缓，但经济保持恢复态势；第二，外贸韧性足和人民币资产长期配置吸引力足，基本面有支撑。
杨傲正认为，与国外的后疫情经济复苏所面对的环境不一样的是，欧美为首的后疫情经济复苏都带来极高通胀的经济困*，各国央行更需要急速收紧货币政策和加息以压抑通胀，更造成目前有可能出现的经济衰退危机和银行业危机。相对之下，中国的后疫情复苏带来明显的经济增长而并非急剧的通胀上涨，反映人民币汇价和中国央行货币政策充分了解目前的中国经济形势发展，更是合适的部署。
“只要人民币在合理区间内双向波动，兑强势美元维持相对弱势，这样的波动对进出口贸易和刺激内需、通胀都有利好作用，对今年中国经济增长达到5%，甚至更高将有正面良好的影响，预期人民币/美元将可在6.8-7.3区间内良好波动。”杨傲正说。
CNH汇率与离岸人民币
CNH，离岸市场人民币，即中国大陆之外交易的人民币。我国资本市场由于尚未实现完全开放，造成在岸和离岸市场中的人民币呈现出不同的特征，因此就有了两个代码来做区分。
“CN”是中国的简称，CNY代表在岸市场人民币，与在岸市场相对应的就是离岸人民币CNH。CNH中的字母“H”最初指的就是人民币第一个离岸市场香港（HongKong）。
为什么还要分一个在岸市场和离岸市场呢？这是因为人民币还没有完全的国际化，这就造成了人民币在岸和离岸汇率的不同，他们又会如何相互联系呢？
1）国内换汇与国外换汇，两个市场的价格差别大，主要是因为价格形成机制的差异。
2）离岸人民币汇率，因为更加倾向于市场化，管制相对较少，所以波动更大。在岸人民币汇率，会受到央妈的影响，特别是当市场发生风险，央行会维护外汇的稳定而做出一些货币市场的调整。
3）离岸汇率、在岸汇率汇会相互影响，离岸汇率更多反映出市场的情况，在岸汇率汇反映出央妈态度。
4）在岸汇率和离岸汇率因为不相同，所以会产生一个差，一旦这个差过大，投机者就可以通过低汇率的一岸买进，通过高汇率的一岸卖出，从而进行卖出套利。
5）如果人民币大量的套利，又会很快的让离岸和在岸的汇率，两者之间差价快速减少。
2022年10月19日，香港特别行政区行政长官李家超宣读上任后首份施政报告，专门就离岸人民币市场表示：善用全球最大人民币离岸中心优势，推动市场提供更多人民币计价产品。
从历史来看，香港具有成为离岸人民币第一大市场得天独厚的条件，香港人民币市场最早形成于上世纪90年代。
时至今日，香港已成为全球最大的离岸人民币市场，在人民币国际化的进程中占据了极其重要的地位，源源不断地通过多个方面不断拓展人民币作为国际货币的基础功能。
虽然早在2004年，香港居民个人就能够在当地银行办理人民币存取款、汇款和兑换等业务，但是香港离岸人民币汇率的形成却开始于2010年。在跨境贸易人民币结算的推动下，香港人民币存量迅速增加，为离岸人民币汇率的形成提供了基础。
2010年7月，中国人民银行和香港金融管理*签署“香港人民币业务清算协议”，允许香港人民币业务的参加银行可以无需通过人民币清算行、开设人民币账户,使中国公民和外国公民都可以开展人民币业务。不过当时香港离岸市场中人民币兑外币的交易相对分散，并没有能够形成相对全面反映交易价格的汇率。2011年6月27日，香港财资市场公会（TMA）正式推出了香港离岸市场中人民币兑美元的即期汇率定盘价，从总体上相对准确反映了香港离岸人民币兑美元汇率的平均水平，也进一步推动了离岸人民币市场的快速发展。
离岸人民币因为市场发展时间短、规模较小，同时受限也较少，受国际因素、特别是海外金融*势的影响较多，能够更充分地反映市场对人民币的供给与需求。
在岸和离岸人民币汇率主要通过两个渠道相互影响：
一是通过跨境人民币贸易结算，当离岸人民币比在岸人民币弱时，跨境出口企业会倾向于在离岸市场上卖出美元、买入人民币，这会使离岸人民币升值；跨境进口企业则更倾向于在在岸市场上出售人民币、买入美元，又会使在岸人民币贬值。
二是通过NDF市场
NDF（Non-deliverableForwards），就是无本金交割远期外汇交易，是远期外汇合约的一种典型方式，主要用于实行外汇管制国家的货币。NDF由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率或商品价格的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期价格，合约到期时只需将该价格与实际参考价格的差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割。
人民币NDF市场是中国境外的银行与客户间的远期市场，即离岸远期交易市场，主要的目的是帮未来有人民币支出或人民币收入的客户对冲风险。但是到期时，只计算差价，不真正交割。结算货币是美元。由于在岸和离岸金融机构都可以自由地在无本金交割远期外汇交易(NDF)市场上进行操作，即在岸金融机构可以通过在岸人民币远期市场和NDF市场进行套汇、离岸金融机构可以通过离岸人民币远期市场和NDF市场进行套汇，所以二者的套汇行为都会使在岸和离岸人民币汇率趋同。
从整体来看,关于离岸和在岸人民币汇率互动关系的研究，业内大多认为“8.11”汇改前,在岸市场引导离岸市场或者在岸市场和离岸市场的互相影响关系并不确定,而“8.11”汇改后,放大了离岸市场对在岸市场的引导能力。人民币离岸汇率市场和利率市场都发生了剧烈波动,报价与在岸市场显著不同，市场化属性更加明显。所以市场普遍认为，在正常时期内，在岸与离岸汇率相互影响；在非常时期内，主要是离岸汇率引导在岸汇率。
相信随着在岸与离岸人民币市场之间的信息沟通不断加强、建立健全汇率定价机制,两个市场的汇率风险管理水平和互动发展环境一定可以得到更加强有力的保障。
央行汇率工具
（一）汇率中间价逆周期因子
2017年5月26日，央行引入了“逆周期因子”。
公式：逆周期因子=市场供求因素/逆周期系数=（上日收盘价-上日中间价-一篮子货币日间汇率变化*调整系数）/逆周期系数
计算的方式是先从上一日收盘价较中间价的波幅中剔除一篮子货币变动的影响，这个主要反映市场供求的汇率变化的对冲因素就是逆周期系数，通过调整得到“逆周期因子”。
引入“逆周期因子”后，中间价机制就变成了“收盘汇率+一篮子货币的汇率变化率+逆周期因子”。
引入逆周期因子的作用主要在于：一是当汇率走势与经济基本面明显不符时进行纠偏，稳定人民币汇率，二是对冲顺周期的市场情绪，防止追涨杀跌心理，引导市场行为更加理性。
2020年以后市场相对稳定，人民币持续升值，所以2020年10月27日，“逆周期因子”渐渐不再使用。
（二）跨境人民币相关措施
通过跨境人民币监管政策调节离岸、在岸人民币跨境流动性，达到稳定人民币汇率的目的，推动人民币国际化进程。
1.根据《跨境贸易人民币结算试点管理办法》（人民银行公告〔2009〕第10号）和《跨境贸易人民币结算试点管理办法实施细则》（银发〔2009〕212号）：
（1）境内代理行、境外清算行和境外参加行可为经常项下和直接投资、经批准的证券投资等资本和金融项下的跨境人民币结算需求办理人民币购售业务，交易品种包括即期、远期、外汇掉期、货币掉期和期权等。购售限额由人民银行确定。
（2）境内代理行可以为在其开有人民币同业往来账户的境外参加行提供人民币账户融资，用于满足头寸临时性需要，融资额度与期限由人民银行确定。境内代理银行对境外参加银行的账户融资总余额不得超过其人民币各项存款上年末余额的1%，融资期限不得超过1个月，这个条款已修订为：境内代理行对境外参加行的人民币账户融资期限延长至一年，账户融资比例不得超过该境内代理行人民币各项存款上年末余额的3%。
2.双边本币互换。
货币互换是指两国央行之间相互以本币或者可自由兑换货币，按约定的汇率、期限和利率互相调换，为协议方国家提供融资便利，扫除协议国央行相互投资对方货币储备资产还需经由第三国货币美元的汇兑风险，进而降低双边贸易成本，推动协议国之间双边贸易发展、降低协议国金融风险的重要举措。
目前我国已与39个国家和地区签署了货币互换协议，按国家（地区）数量来计算，人民币是世界第一大互换货币，规模已经达到3.47万亿元。
人民币货币互换的实际作用是为跨境贸易和投资提供大量的人民币资金来源，解决人民币资金短缺引起的国际贸易和投资的不畅，规避了汇率波动风险和减少了汇兑成本;其次，货币互换能够为离岸人民币市场提供流动性，离岸市场在资本账户没有开放的前提条件下，面临着对外输出人民币的困境，中国在美国次贷危机后签署的一系列双边本币互换协议起着对外提供流动性输出人民币的作用。
（三）香港人民币央行票据
国家采取发行离岸央行票据等创新措施，稳定预期，抬升离岸人民币融资成本。
2018年10月起，央行通过发行离岸央票（期限在3个月、6个月、1年），回收香港市场的人民币流动性，提高人民币融资成本，辅助稳定外汇市场。近几年，央行常态化在香港发行人民币央行票据，使离岸人民币流动性紧张，做空人民币成本抬升，从而遏制离岸人民币贬值势头。
今年以来，央行已在香港成功发行6期共600亿元人民币中央银行票据。其中，3个月期、6个月期和1年期品种分别发行200亿元、100亿元和300亿元。2018年10月起，央行通过发行离岸央票（期限在3个月、6个月、1年），回收香港市场的人民币流动性，提高人民币融资成本，辅助稳定外汇市场。近几年，央行常态化在香港发行人民币央行票据，一方面推动香港离岸人民币业务发展，同时，也是重要的离岸人民币汇率稳定工具，在离岸人民币汇率出现较大波动时，通过收紧离岸人民币流动性，提高人民币做空成本，从而遏制离岸人民币贬值势头，稳定汇率。
（四）央行外汇风险准备金率调整
以往历次调整与汇率变化如下表：
1.首次引入远期售汇业务的外汇风险准备金率政策是在2015年“8.11”汇改开始20天后的2015年8月31日。当日，央行发布《中国人民银行关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》(银发〔2015〕273号)，宣布自2015年10月15日起，开展代客远期售汇业务的金融机构（含财务公司）应交存外汇风险准备金，准备金率暂定为20%。外汇风险准备金利率暂定为零，即无息交存。新政将银行结售汇业务纳入宏观审慎政策框架，征收对象为金融机构，但最终会体现在金融机构对企业的报价上。这是“8.11”汇改后，为抑制外汇市场过度波动，通过推出外汇风险准备金，提高远期购汇交易成本，限制少数企业做空人民币的投机行为，以起到稳定汇率的作用。
金融机构外汇风险准备金计算公式为：
当月外汇风险准备金交存额=上月远期售汇签约额×外汇风险准备金率。
2.2017年9月8日，央行宣布自2017年9月11日起，外汇风险准备金率从20%下调为0，这个时段中国经济增长协调性进一步增强，跨境资本流动和外汇市场供求恢复平衡，外汇形势企稳，调整可以在短期内缓解人民币升值压力。
3.2018年8月3日，央行再次将外汇风险准备金率从0%调高至20%，（从2018年8月6日开始）。当时受中美贸易摩擦升温和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了顺周期波动的迹象。2018年4月至8月，人民币兑美元汇率从6.25快速贬值至6.86左右。而这段时期远期售汇月均签约额均值为294亿美元，同比2017年月均签约额增加了一倍多。为了应对中美贸易战开启、人民币汇率贬值，央行再次开征外汇风险准备金。
4.2020年10月10日，央行第二次宣布自2020年10月12日起，将外汇风险准备金率从20%下调为0。2020年4月底至10月，人民币兑美元汇率由7.18回升到6.65左右，回升接近7%；且2019全年至2010年8月，远期售汇月均签约额均值为78亿美元，规模已明显回落。当时正值新冠疫情蔓延全球，我国率先控制住疫情，经济形势在各国处于领先地位，人民币持续升值，下调外汇风险准备金率引导人民币汇率回调。
5.2022年9月26日，央行宣布自2022年9月28日起，远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。今年前8个月，银行远期售汇签约额月均值为449亿美元，人民币汇率在9月15日、21、28日分别突破7、7.1及7.2大关。我国为应对近期美联储加速收紧货币政策、非美元货币出现不同程度贬值的状况，第三次上调外汇风险准备金率，引导人民币汇率有序波动，传递央行对人民币汇率“稳”的态度。
在美国加息和国内宽松政策升温的背景下，我们注意到，中美利差已经出现12年以来的首次倒挂。WIND数据显示，今年4月11日，美国10年期国债收益率上行5.5bp至2.76%，中国10年期国债收益率持平为2.75%，这是中美10年期国债利差自2010年以来出现的首次倒挂。今年美联储连续三次加息75个基点后美国国债收益率也出现不同程度地上涨。就在今天，美国10年期国债收益率最高触及4.0150%，这是2008年10月以来的最高水平，截至发稿前，在3.990%附近徘徊。我国10年期国债收益率至今维持在2.7121%。
所谓中美利差，主要是指两国之间的市场利率之差，普遍是用十年期国债收益率之差来衡量，“倒挂”是指美国十年期国债收益率超过国内的十年期国债收益率，在2010年以前这个数据我国一直都高于美国。市场利率越高，越能吸引资金投资。这是由利率平价理论引出的，利率平价理论，就是认为两个国家利率的差额想当于远期兑换率及现货兑换率之间的差额，也就是经典的掉期理论。这个理论的核心就是两个货币在一段时间内的汇率差可以用两个货币的利率差来解释。我们发现掉期点主要和即期价格、两货币利差和美元利率有关（但未考虑交易成本和资本流动障碍等因素）。
近10多年来都是我国的利率高于美国的利率，而中美利差越大，资金留在我国的意愿更强，但是目前来看这个利差已经出现了倒挂，那么国际市场很大可能会认为国际资金流向美国的意愿更大，最直接的会影响投资者的情绪和信心。此外，中美利差倒挂，将会在一定程度上限制国内实施宽松货币政策的空间。投资者信心不足由此成为外汇市场平稳发展的一大障碍。
我们也可以看出，外汇风险准备金率调整对远期售汇签约额影响显著。2015年8月当月远期售汇签约额789亿美元，风险准备金开征后，签约额逐步下降到2017年前8个月平均97亿美元的水平。2017年9月外汇风险准备金率下调后，签约额又逐步上升到2018年4月至7月平均294亿美元的规模。2018年8月准备金率再次上调后，签约额再次回落至2019年至2020年的月均78亿美元的水平。今年前8个月，银行远期售汇签约额月均值为449亿美元。
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