净资产收益率和资产报酬率是一样吗
净资产收益率=税后利润/所有者权益2、总资产报酬率又称总资产利润率、总资产回报率、资产总额利润率。是指企业一定时期内息税前利润与资产平均总额的比率。用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的...
净资产收益率指标属于什么财务分析方法
净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数，销售净利率反映的是盈利能力，总资产周转率反映的是营运能力，权益乘数反映的是偿债能力，而净资产收益率是这三个指标的乘积；因此可以综合反映这三个方面的财务状况，所以净资产收益率是综合性最强、最具有代表性的指标，其他各项指标都是围绕这个指标的，可以通过研究各指标彼此间的依存制约关系，从而揭示出企业的获利能力及其前因后果。
怎么分析股票的投资价值--从净资产收益率的角度
前言
在分析上市公司的投资价值时，净资产收益率是一个非常重要的指标，也是最常用的一个指标。但我常常看到很多人分析时只是简单去查一下每股盈利和每股净资产，简单进行一下比较。或者只是简单去查一些财经网站的数据。这可能会导致出现一些分析上的偏差。
净资产收益率是什么？
式中，净利润/总资产被称为总资产收益率，总资产/股东权益被称为财务杠杆。
而总资产收益率还可以进一步分解：
净利润/总资产＝（净利润/销售额）×（销售额/总资产）
式中，净利润/销售额是销售利润率，销售额/总资产是总资产周转率。
最后，净资产收益率就变成了三个比率的乘积：
净资产收益率＝销售利润率×总资产周转率×财务杠杆
所以，净资产收益率，也就是企业盈利能力主要受到三个因素的制约：销售利润率、总资产周转率和财务杠杆。
销售利润率的分析
销售利润率的定义
销售毛利润率＝（销售收入－销售成本）/销售收入
销售净利润率＝净利润/销售收入
销售利润率的制约因素
总资产周转率的分析
对企业资产的管理主要包括两个领域：一是营运资金的管理；二是长期资产的管理。
营运资金管理
流动资产周转率＝销售额/流动资产
营运资金周转率＝销售额/（流动资产－流动负债）
应收账款周转率＝销售额/应收账款
存货周转率＝销售额/存货
应付账款周转率＝销售额/应付账款
长期资产管理
固定资产周转率＝销售额/固定资产
财务杠杆比率的分析
双刃剑
杠杆比率的变化
杠杆比率的评价
1) 短期偿债能力分析
关于净资产收益率的问题
这里关键是净利润是时期值、流量，而净资产是某个时点值、存量。摊薄净资产收益率是净利润/期末净资产。。净资产还可以使用（期初+期末）/2，算出来的加权平均的净资产收益率。。用的最多的是这两种算法了。加权平均净资产收益率和扣除非经常损益后的净资产收益率是年报中要披露的指标，所以应该更合理权威。。其他乱七八糟的算法不要看了。。在说说年化净资产收益率，我的理解是滚动净资产收益率，就是用最近四个季度的数据算出来的。
财务分析的核心指标：净资产收益率的分解及其本质内涵
净资产收益率，也叫净资产回报率（ROE），它是用来衡量每单位净资产创造多少净利润的指标。净资产收益率的计算公式：
净资产收益率=净利润/净资产
净资产收益率公式的意义通俗易懂，这个比率直观地体现了公司的盈利能力。企业作为盈利组织，其最终财务表现可以用ROE来衡量，ROE水平的高低反映了经营团队使用净资产的能力。
根据对净资产的定义不同，产出了三种计算方式：
1.平均净资产收益率：采用近两年的平均净资产作分母；
2.加权净资产收益率：采用加权的净资产作分母；
3.摊薄净资产收益率：采用期末净资产作分母。
我认为三者中加权计算方式最为合理，但如果是进行对比公司分析的话，就不必过分纠结选择哪种净资产作为计算的分母，只要采用相同类型就好。
净资产收益率实际上是财务分析中的核心分析指标，它认为一切企业的行为归根结底都在利润上。净资产收益率既是财务分析的出发点，也是始终贯穿财务分析的一个主线。以这一指标为起点，层层递推，就能得到揭示企业经营状况的其他指标工具。这个指标也可以横向比较不同行业的投资标的的盈利能力，当然，分析时需要关注其不同行业特点。
那么，我们如何看待净资产收益率的高低呢？最简单的办法就是对照一年的银行理财的收益率。比如今年理财产品的收益率为6%，而一个上市公司的净资产收益率值要小于这个数，就说不过去了。因为这样的话，公司还不如去买银行理财产品！
如果一家公司的净资产收益率可以多年维持在15%以上水平，那可以说是相当厉害！为什么这么说呢？因为每年的净利润会转化为新增净资产计入下一年的净资产中，如果一家公司净利润不断增长，那么公司的净资产也是逐渐增加的，也就是它的分子分母同时扩大。因此，一般来讲，随着公司净资产的逐年增加，以及规模扩大带来的成本上升，公司的净资产收益率会逐年呈下降趋势，这就是长期能够保持高净资产收益率的公司很厉害的原因。比如恒瑞医*2011-2019年加权净资产收益率都维持在21%以上，这么长的时间里能够穿越牛熊，堪称奇迹。
高净资产收益率（ROE）的公司通常来说可为公司创造更多的价值，但是导致高ROE的原因不尽相同，最终还是要结合其影响因素进行具体分析，才能得出准确的盈利能力结论。为此，我们需要对净资产收益率进行分解分析，也就是通常我们所熟知的杜邦分析。
下面以顺丰控股2019年度净资产收益率的分解进行图解演示：
从净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×财务杠杆（或权益乘数）这个公式，可以看到，企业获利能力的高低受制于三个基本因素：销售净利率，总资产周转率和财务杠杆。企业较高的获利水平或是来自于高的销售净利率，或是来自于高的总资产周转率，或是高的财务杠杆，当然也许是三者兼有。
通过分析这三个基本因素，还可以进一步了解企业的盈利模式：如果高的ROE主要来自于高的净利率，则这类公司的产品往往有一定的品牌力，从而进行差异化竞争，竞争相对不激烈；如果高的ROE主要来自高的总资产周转率，则这类公司通常竞争较激烈，收入高，毛利率、净利率指标较低，属于低成本“薄利多销”模式；如果高的ROE主要来自高的财务杠杆，则此类企业经营风险较大。
从上面顺丰控股的图解上看，净资产收益率（ROE）本期为14.86%，其ROE主要来自高的财务杠杆。这可以从顺丰控股债务上得到印证，它资产负债率为54.08%，与同行业其他快递公司30%左右的资产负债率相比，债务水平还是比较高的。本期有息负债总额224.5亿元，有息负债率26.86%，也不低。短期内虽然没有债务危机，但存在较高的财务风险。
表面上看起来，净资产收益率好像越高越好，但我们一定要进一步结合杜邦分析，如果高净资产收益率是因为有大量有息负债，这类企业在该指标上的背后就隐藏着风险，它是以牺牲企业经营稳健程度为代价的。因此，要警惕有大量有息负债的高净资产收益率的企业。
当然，也有企业之所以拥有高净资产收益率，是因为财务杠杆中有大量的无息负债，相当于投入资本不多，但依靠自身强势地位，占用了大量的上下游资金进行经营，这是企业竞争力强大的表现，这类企业没有利息吞噬利润的后顾之忧，可以运用更高的财务杠杆，从而可以拥有更高的净资产收益率，享受更高的估值。但在这类企业中，净资产收益率也不是越高越好，也要警惕上下游“挤兑”的风险。
高杠杆是个双刃剑，放大了盈利能力，但也增加了企业风险，企业破产很多时候不是因为没有账面利润，而是因为资金链紧张，所以需要关注企业负债水平，尤其是有息负债水平。
另外，还需要说明的一点是，由于净利润存在一个质量问题，并不是所有的净利润都表现为赚回来的现金，因此，只能说净资产收益率代表的是企业的盈利能力，并不代表企业的赚钱能力。这里再补充说明一下，赚钱能力与盈利能力是不一样的，因为权责发生制的采用，销售收入可以不收到现金，成本费用也可以不支付现金，导致利润与现金脱离开了，两者之间并没有太大的关系。因此，利用净资产收益率进行财务分析时，数据必须是真实的、有质量的，而不是通过会计粉饰“做”出来的，比如收益须有现金保证，资产不能有减值跌价，负债和支出必须完整。
那么，什么指标才代表企业的赚钱能力，笔者认为是净资产现金回收率指标，该指标的比值越大越好。净资产现金回收率，即经营现金净流量／平均净资产×100%，它反映了企业的赚钱能力，可以作为是否分红的参考指标，只有赚钱了，才可能真正进行分红。
用精炼的语言阐述深刻的财务逻辑，如文章得到您的认可，希望您看完后分享到“朋友圈”或者点一下右下角的“在看”，以示鼓励。长期坚持原创不易，多次想放弃，坚持是一种信仰，专注是一种态度，一路陪伴，一起地老天荒，谢谢。
为什么说净资产收益率是上市公司最重要的财务指标?
包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产，属于所有者权益。在股票投资基本分析的各种技巧和方法中，净资产和与市盈率、市净率、市效率、净资产收益率等指标一样，都是最常用的参考指标。
净资产收益率分析是什么
净资产收益率分析是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的综合性指标的分析，反映企业资本营运的综合效益。该项指标越高，说明企业为股东创造的最终收益越多，投资者投资的单位收益也越大。净资产收益率又称为“净资产利润率...
净资产收益率指标属于什么财务分析方法
净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数，销售净利率反映的是盈利能力，总资产周转率反映的是营运能力，权益乘数反映的是偿债能力，而净资产收益率是这三个指标的乘积；因此可以综合反映这三个方面的财务状况，所以净资产收益率是综合性最强、最具有代表性的指标，其他各项指标都是围绕这个指标的，可以通过研究各指标彼此间的依存制约关系，从而揭示出企业的获利能力及其前因后果。
解读：影响3个净资产收益率的因素
1
每投入一元能获取多少收益
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净资产收益率基本含义
3
拆解：净资产收益率的3个决定因素
4
解读：影响3个净资产收益率的因素
THEEND
作者：谢士杰 选自：读懂财务报表看透企业经营
声明：本文由“管理会计知识汇”编辑整理，转载请注明出处。
作者：邱国鹭《投资中最简单的事》高毅资产董事长邱国鹭22年投资经验凝聚之首部作品。投资本身是一件很复杂的事，我们是否可以化繁为简、直接追问什么才是投资的本质？
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精彩回顾
韵达快递的成本控制策略分析增加收入与降低成本的敏感分析双重股权结构对京东绩效的影响助企业减少税金支出的有效手段利用经营杠杆进行固定资产投资
《上市公司ROE拆解分析》
集结号
深圳线下第49期顾问分享
大家好，这里是橙蟹财务顾问集结号的补给站，记录活动现场讲师精彩的演说。
基于ROE，监测和评价企业经营的结果，永无止境。
本期集结号特邀橙蟹金牌财务顾问：李振员先生为大家分享《上市公司ROE拆解分析》，一起来学习吧！
李振员
橙蟹金牌财务顾问
15+年财务管理经验
国际注册会计师
擅长集团化公司财务管理、成本管控及国内外税务筹划
有全程主导海外IPO上市及推动国内企业港股上市经验
大家好！我是李振员，橙蟹金牌顾问、国际注册会计师，拥有15年以上的财务管理工作经验，擅长集团公司财务管理及国内外税务筹划，在香港持牌金融公司帮助企业赴港上市有七年的工作经历，这中间一直有跟多家企业，包括一些上市公司打交道，所以对ROE指标关注的比较多。我今天分享的内容是：上市公司ROE拆解分析。
大家只看目录这四个主题，下面两个好理解，上面两个好像跟ROE没什么关系，并且又是讲中医思路西医治疗的，这些内容跟ROE怎么会有关系呢？下面会和大家一一交流具体内容，讲解中会使用分散思维多一点，可能会感觉有些琐碎。如果讲的不太好请大家多包涵。
先说说中西方的企业管理上差异：西方的企业运营管理依靠的是规则，就像ERP系统，规则是有标准的，标准制定好了按流程执行就好了，这有点像西医看病模式，而我们国内的中小企业运营管理依靠是人治，人治有点像中医看病的模式，企业运营水平与管理者个体能力强弱息息相关。比如总经理或销售总监，他的个人水平高，他带团队就强一些，反之相反。
当然国内中小企业管理也有一些标准和流程在里面，只是这种流程和标准和具体管理者有莫大关系，当管理者更换或离开时，企业之前形成一些标准，大概率会随新的领导者进入而更改。这就跟中餐厅的厨师一样，厨师更换了，同样的菜做出来味道也变了！
一开始为什么要跟大家说这个概念呢？因为这个跟分解主题的思路有关，本次更偏重于用平衡的思维去刨析本期主题。
现在还是先抓问题的基本面，去找找企业运营管理问题的源头，最简单的东西反而也是最复杂的，或者最简单的东西里面，我们能够挖掘出更重要的原理。就像刚才提到的中医，好中医不是在于能够把一个人的病治好，更多的是能够诊断出潜在的要发生的问题做好预防让问题不再发生。
今天要讲的思维导图就是把财务作为企业的医生。当财务作为企业的医生时，如何达到一个好中医水平，能够把企业潜在的风险给“看出来”，并把它“预防好”，这才是财务中的高手。
1
资产负债表-中医思路谈平衡“通透”
上图是一个样板，只要是做会计，刚开始都是在学习这张表。表的核心点是要做到表中数据的平衡。今天不去讲普通会计核算，给大家换一个场景去表述企业。
当企业开始成立时，这个表是一片空白，第一步股东或投资人要注入企业股本金，财务做账叫实收资本；注入实收资本对应的资金，是货币资金。企业下一步用货币资金去买地皮或建厂房，买机器设备，这部分就形成了企业的资产。这是打基础的，基础有了，那企业要开始考虑生产，也许这个时候企业的货币资金不够了，那企业就可能涉及到追加资本，还有可能会对外去借钱。然后企业在生产中如果需要扩大生产，就有可能需要股东追加投资或对外增加借款。
企业有了资本就开始继续生产，生产也会涉及到采购材料，采购的过程中如果对供应商有欠款，就会形成应付账款；生产中有存货，不管是材料、半成品还是成品，有了存货，有了产成品，下一步就是销售了，销售行为发生后，企业的存货会减少，对应就会产生收款，公司货币资金会增加，或客户没有付款使公司形成应收款增加；
现在拿一个数字做例子去比较，当企业存货（成本100）销售出去，收入达到120（60货币资金+60应收款）的时候，那么多余的部分20就是企业的利润；当利润（20）没有分配的时候一般用未分配利润来记录。
在以上这张图里面：
对于财务人来讲，左边的叫资产，右边的叫负债+权益；
但是与业务人员沟通的时候，换个角度把左边内容说是企业成立时进来的资金，当业务开始把它变成应收款、存货或者其他资产时，这些都可说是企业资金占用；右边的是股东投入的股本金，或企业对外借款统一叫企业的资金来源会更好理解。
企业想正常运营，首先要有资金来源，资金进来以后，会通过不同的操作把它变成不同的科目，比如存货、资产，当然如果没有使用就变成现金。这样就维持了两边基本的平衡，当左右不等的时候，一定是出现问题了，这时就需要财务对症处理。
换一个思维，如果左边叫“资金占用”项目，那么是多好还是少好？“资金占用”一般认为是越少越好；反过来如果左边叫“企业资产”，又会认为是越多越好。但如果说是占用，那企业占用少，是不是需要资金周转速度加快？或者是让股东投入少？或者让企业融资少？这就是在矛盾中去找一个平衡。
再看右边，如果说是企业的资金来源，一般希望资金来源越多越好；如果说是企业的负债，又会认为是越少越好，这也是一个矛盾体。如何在这个矛盾体中去平衡它，需要财务人能全盘通透看企业，为企业提供“中医治未病”的良方。
再看左边的箭头，作为资产从下往上看它的流动性是不是越来越好？再看右边作为负债来讲，它的流动性从下往上看也是越来越好；反过来则流动性越来越不好。
这就延伸出一个问题，右边涉及到公司的资金来源，这个资金来源无外乎两个部分，一个是企业对外的融资，包括银行或其他方面的借款；另一个是股东或者老板的投入，对企业来说来说哪部分钱对企业来说成本比较高哪？
有人说借的钱成本比较高，像银行借款有5-6个点成本或更多，还有其他第三方途径的借款，一定比银行还要高，甚至一些上市企业，他们发行的企业债，都是需要给借款人支付资金的使用成本，所以借的钱成本高。而股东投入呢？有人说股东投资企业日常不用支付利息，成本是最低的，真是这样吗？
再看看企业资金来源图，从上往下看它的流动性越来越差，上面不管是短期借款或长期借款，都在图表右边的上端，只有股东投的钱是在下端，下端代表了什么？代表如果企业一旦破产，股东自己的资金是最后支付的；也就是说企业股东投的钱承担的风险是最大的，从这个角度说股东投入款承担风险最大，那么企业股东想要的回报也是最高，所以股东投的钱成本其实是“最贵的”。
通过这样的分析后想想，既然股东投资的钱是“最贵的”，那企业有没有更便宜的资金来源？有，那就是应付款，就是供应商的欠款，这个欠款账期对企业一般讲是越长越好，目的就是使用更便宜的资金来投入到企业的运转，减少其他更贵资金的投入。这样去给其他部门比如采购部门说应付款账期的事，是不是就很容易让他们接受财务的建议？把财务原理搞通了再和业务部门合作是不是就更顺了？
做一个简单的举例：
一、A企业收入100，B企业收入120，A企业的总成本是50，B企业的总成本是80，看利润指标，A企业利润率是50%，B企业利润率是33.33%，如果比较两家企业利润指标高低，要选A企业比较好。
二、再看另一组数据，A企业形成100的收入，利润50，企业总共投了1000，投资回报5%；B企业形成120的收入，利润40，企业总投入了500，投资回报8%。如果从投资回报去分析，要选B企业好。
我们看第一组数据的时候，认为是A企业好，但看到第二组数据的时候，又认为B企业好，所以当接触不同信息的时候，对应的结果是有差别的。
三、刚才讲企业的资金来源中，认为股东投的钱是“最贵的”，结合这里数据，再细分一下，A企业投资的1000里面有多少是老板投入的？有多少是其他投入的？看分析后会不会改变对企业好坏的判断。
数据中，A企业投了1000，股东只投了200，利润50，剩下800是对外的借款，股东投资回报是25%；B企业投了500，股东投入的是400，利润40，对外借款是100，股东投资回报是10%。
虽然B总的投资回报8%，超过了A企业总投资回报的5%，但是在股东投资回报方面B企业是10%又低于A企业的25%。我们现在综合分析A、B哪个企业好？要怎么去评判？
这就要求我们不能单独看其中某一面去形成结果，否则它是不完善的，我们需要用中医看病的思维综合起来，去找出它的最佳平衡点。
再反过来看上面举例企业的这三个指标，左边是收入利润率（销售利润率）；而中间这一部分是投入/利润，企业如果想达到所预计的利润，总共投入了多少钱，或者是占用了多少钱，当然占用的钱数跟资金的来源是相等的；而最右边就是企业为了达到这个收入形成这么一个利润，到底资金来源有多少？股东投入产生利润是多少？
三个部分涉及到三种操作，一个是对利润的理解；另一个是资金占用；第三个是企业投资资金来源。如果想让企业好，就要三个方面同时发力了，既能够控制成本，增加利润，又能让企业尽量少占用资金，并且还把设计好企业资金来源中股东投资和对外融资架构。
再来了解一下企业运营的目标是什么？是帮助投资人完成他的投资回报。那财务人的所有工作指向是什么？是助力公司运营目标的达成。在这中间作为管理财务，基本上要做四个方面的工作：绩效、内控、预算、分析。
1、对于绩效，基本上是为了提升部门人员的积极性，为了达到目标需要做的事情。
2、对于内控，就是要控制企业实际运用中的风险，这个更需要财务跟业务并肩作战，把企业的运营风险给控制好。
3、对于预算，它本来就是内控的工具，要看公司的目标在哪里。一旦明确目标，就可以给它做成功的分解，然后把分解的东西跟业务结合以后，把业务的计划变成财务的数字化语言，就做出来了一个比较好的预算。
4、前面讲到的资产负债表也好，举的A、B企业的例子也好，都是对企业经营状况分析的一部分。
既然企业最终目标是为了完成投资人的投资回报，那到底企业是怎么运作呢？在我们讲资产负债平衡表的时候，其实也都能看出来。
企业运做的基本规律：一个开始、两大目的、三项运作。
一个开始：企业运营是从销售开始。企业生存发展一定要有销售，只有大量的销售，企业才会有足够收入，所以销售是企业运作中，特别是做经营分析的时候是一个起点。
两大目的：第一个是股东的投资回报；第二个是要管控好风险。这两大目的，一个是争取高回报，一个是做到低风险；要想达到这两个目的，要进行以下三项运作。
三项运作：
第一、追求销售的利润率，当然这一项也是有很多工作要做的；
第二、在运营的过程中要注意企业资产占用的周转速度；
第三、关注企业的资金来源，做好企业资金来源的结构设计，恰当的去融资和借钱。
2
外行选股看指标-西医治疗靠检查“有效”
上市公司九大预警，特别是在买股票的时候，大家要注意：
第一、公司大股东之间的这种占用大量的资金；
第二、公司内部企业之间互相担保质押，关联交易；
第三、公司的应收账款、存货，包括固定资产这些科目的异常变动；
第四、公司的非经常性的利润或非主营业务收入突然大幅增加了。看好一家企业，最主要是看它的生意，就是通常说的商业模式，当企业主营业务收入没有太明显的增加，而靠非主营业务收入增加的时候，就要分析这家企业是不是开始走下坡路了；
第五、公司更换会计师事务所。做过审计的都清楚，事务所一般会处理无保留意见是最好的，但是很多审计事务所，在审计上市公司的时候，因为上市公司的种种问题出来了，出的报告达不到上市公司想要的结果，怎么办？公司辞退或更换事务所；所以上市公司更换会计事务所，从某方面也是说明这家公司将出现问题的一个预警；
第六、公司频繁更换高管，特别是财务总。但凡是公司频繁更换高管，特别是财务总主动辞职的，大概率是企业运营有问题的预警；
第七、公司的董监高大量减持，这个也很好理解；
第八、公司出现利好消息的时候，股价不涨反跌，不是透支了就是等着韭菜长好了要割你了。
第九、新闻质疑事件。现在是自媒体世界，对一般公司来讲，特别是员工管理方面，一旦有不好的消息出来新闻第一个报道，这个公司被报道了，对它的股价一定是有影响的，近期典型事件就是阿里员工事件，反映出来立即会影响阿里的股价。
西医治疗要先开单、检查，最后才能开*；那上市公司好与坏它的指标怎么评判？巴菲特曾经讲过，如果只能选择一个指标来衡量公司好坏，这个指标一定是ROE。刚才讲的两个企业的例子，其中所说的东西大都是经营分析，公司的ROE指标，是财务人重点分析企业的一个指标，企业的ROE能够超过20%当然是好，但是如果再降低一些，连续5年能够达到15%以上，这样的上市公司也是值得长期关注的，换句话说15%的ROE对于企业来讲就是一个好企业。
大家如果投资股市也好，资产也罢，所期望达到的回报是多少？买股票你希望翻倍？而优秀的上市公司它的ROE在15%-20%的投资回报都比较高了。所以给大家一个建议，降低对投资收益的期望比例，特别是投资股票资产的收益，能够维持在12%，再低一点8%，只要长期能够保持，也是可以慢慢达到财务自由了！
3
反推正推“ROE”-中医角度说分析“溯本”
ROE净资产收益率=净利润/净资产
如果在这里面把它进行一个对应的拆分，反过来最左边是说公司的利润率，就是净利润/收入；然后中间再去看收入/总资产就是资产周转率；最右边总资产/净资产；当这三个数乘到一起的时候，就变成了企业的ROE。
对于销售利润率指标来讲，是需要开源节流的，就是销售尽量地多卖企业产品收钱，而节流就是支出费用前要做好预算，支出后要在做好分析，把销售利润管理好。
对于资产周转率指标，它的高低或者快慢取决于企业的存货资产多少。降低存货可以加快资产周转速度对企业资金使用效果贡献很明显。
对于最右边的总资产比上净资产，一般叫它权益乘数，为什么这样讲？企业在融资的过程中到底用谁的钱，需要多少资金使用成本，是需要通盘考虑的因素。
为了达成公司最终的净资产收益率，企业需要这三块都进行相应的分析。
1、最右边指标是总资产/净资产，净资产也称为企业的所有者权益，这个比值一般会不会小于1呢？
在资产平衡表里面总资产等于负债+所有者权益，那么下面分母净资产就是权益，上面分子如果把总资产改成负债+所有者权益，再比上一个权益，这个比值数大多情况下都大于1，因为分子项多了个负债，而企业负债通常不会是0。所以一般是大于1的，而大于1，在力学上它有一个杠杆原理，就是用一个大于1的数去乘任何数时候得到结果都要加倍。所以在分析ROE的时候，讲课的标准都把右边这个结构视为是一个杠杆，有些也叫权益乘数，就是这么来的。
2、再看中间作为收入/总资产，那就是企业本身的资产占用。想想刚才举的例子，中间就是占用，那么资产占用的越少，对应的资产周转率就越快，用最少的资产就能够获得更多的收入，这就是分析的重点。当然对于收入/资产，结果会不会是0呢？当企业没有收入时就是0了，但是现在企业一般都是有收入的，要是没收入大概率是企业初创阶段，这里就不去讨论了。
企业一旦有收入，中间这个资产周转率指标一定是大于0的，但是大于0它又分了两种情况：一是大于0并大于1，二是大于0但小于1。把它们三个指标相乘，那对于最后的结果ROE来说，是加大还是收缩？如果资产周转率大于0并小于1，比方说是50%，ROE是不是缩小了？而当资产周转率指标大于1的时候，再去乘上这个系数，ROE就是放大了，这就是说同样的资产能够带来更多的收入，就表示企业的资产周转率更快，而资产周转的快对企业的净资产收益率ROE就是一个增加。它的原理就在这里。
3、再去分析最左边这个利润率指标，它是大于1还是小于1？大部分企业是小于1的，一般企业利润率5%、20%、50%，而100%就是1却很难到达。这个利润率指标有没有可能是负的？有可能，当企业亏损了利润是负的，利润率指标也是负的，企业的ROE不也就是个负值吗。明白这三个中间是一个相乘关系的时候，一般都会把利润指标作为一个基础，因为利润指标的正与负就代表了企业ROE的整个的基本，而作为资产周转率来讲它是一个系数，而作为资金来源结构来说是一个杠杆。
4、会不会有企业这“三指标”运行时候发生冲突呢？这个也是有的，如有些房地产企业前几年在搞捂盘惜售，就是产品已经出来了，但是先不卖，等过一段时间再去卖，当房价涨了时，是不是最左边的企业利润指标增高了，但是企业在捂盘惜售的时候，是不是企业的资产周转速度也变慢了，这样结果是企业利润翘高了，资产周转放慢了，那对企业到底是对还是错呢？这对企业财务管理者要求是要把握好平衡。反过来，当房地产企业把房子打折促销的时候，房子价格降低了，导致左边的利润降低了，但是促销是不是周转快了，收入多了，就是这么一个原理。
再看右边，是不是企业的投融杠杆越大，对企业ROE越好？是不是借钱越多越好？答案当然也不一定了。因为企业融资越多对应需要支付的利息就越多，并且融资也需要一个平衡，为什么？企业最大的风险就是还不上钱，如果企业背负资金成本过高，运营产生利润和现金流无法支付资金使用成本，也会导致企业资金流断裂，从这个角度来讲，融资过多导致无力支撑运营也要避免，这都需要操盘者把握好相应管理的火候。
1、一般来说企业利润方案属于经营策略，销售利润率指标就是收钱、花钱，在分配上是属于业务部门的，他们最主要是考虑解决这个问题；而企业如果想有加快资产的周转方案，就属于企业内部的管理策略了，管理的好，周转就会更快；而对于设计企业资金来源结构方案，就属于企业的投融资策略，这部分大概率财务人会参与其中，当然也是需要业务部门去给予配合。
2、如果从分工来讲：左边的利润指标代表的是企业的盈利能力表示企业是“多赚”；中间的周转指标是代表了企业的效率，如果效率高其实就是“快赚”；而右边的杠杆指标如果做好就是一个巧劲，所以叫“巧赚”。
3、左边的销售利润和中间的资产周转率这一块属于管理层的职责，不管是销售或者经营方面的管理，还是企业内部的管理，都是属于管理层的职责，做的更多的是给企业“造血”，就通过企业本身的运营产生引流。右边资金来源杠杆设计，是为企业来做“输血”工作的。
4、上边是从左往右去讲“三指标”，如果反过来从右往左去讲“三指标”，是不是又回到了企业开办的最初状态？首先股东和外部融资进行投入，要做好融资结构，资金投入后，企业要开足马力加快生产，加快资产周转速度，过程中要做好经营管理，最后达到企业利润最大化目标！
5、从左往右看，每一个企业就是这么生生不息，当企业有盈利的时候，如果不参与分配，企业盈利资金又进入到企业作为新的资金来源，进入下一轮企业生产循环了；而反过来去看时，也会有一些不同的思路，但作为企业的整个运营来讲，都是要维持这么一个平衡。所以说如何去把ROE指标给它分解好或者分析好，不管是正过来还是倒过来，都是追求要做到性价比最高。
6、再去跟上市公司相比：当上市公司的运营模式更多的是去跟融资结构打交道的时候，叫它“银行模式”企业；而企业在运营过程中最主要是靠周转去做的时候，叫它“沃尔玛模式”企业；而企业的利润比较好的，叫它是“茅台模式”企业。所以在选上市公司的时候，你明白了这个结构，也就知道了，如果说去选跟茅台相似的，比方说格力、美的利率都非常高；那要关注它外部的融资结构怎么样，其实不是你分清楚怎么样，对于那样的企业，你更多的是关注它企业的盈利能力。
对于商城或者商城平台，包括原来最早的永乐、国美以及苏宁，它更重要的是看这个企业的周转速度，它的利润率可能相对比较低，那么在利润率相同的情况下，判断哪个企业好，就是看企业的周转速度。
而作为银行来说，国内的银行大同小异是一个模式，但是国内跟国外银行去比较，不同企业的投融资模式就是银行本身的不同的结构，而现在银行模式又多了一个房地产公司。看看房地产公司，在同样的情况下，就是周转和利润差不多的时候，要关注房地产公司的资金来源，如果这家房地产公司的资金原来结构有暴雷风险，那么投到这家公司去或者买这家公司的股票，最后的结果可能就是“Heng大”了。
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层层分拆“ROE”-西医维度谈分解“实用”
在企业实际运营中，公司把投资收益的目标给定了以后，怎么往下去做分解呢？老财务可能一看就通了。
1、收入、利润是属于运营方面的事情，从表中看：运营方面分“五部分”来做好“收入利润率”这个事情，成本的控制，费用的控制，还要对比收入；在市场中可能有不同的销售模式，有直销有分销，甚至这种分销有不同的区域，而不同的区域对应不同的客户，包括分割了不同的产品。而成本中间就生产过程中料工费以及销售费用等等，就不再去讲了。一旦把这个东西给研究透需要做分析的时候，对于中间的每一项都是ROE分析的一个重点。比如说：经销商东区客户的产品，这个月跟上个月是一种什么样的状态，包括这种交际费，为了带动这样一个收入产生了多少交际费，一旦把他们综合起来去想一想，你就把ROE的经营分析给做好了。
2、对于资产周转也是这样，公司的资产有流动资产和非流动资产，非流动资产一般叫长期资产，因为这个是倒过来好理解，正常是收入/资产，但是一般大家去分析的时候都是搞个倒过来比例，反过来就是资产在上面，收入在下面分析的比较顺，所以是用这种模式；流动资产也是一样，包括存货、应收账款等，所涉及的问题怎么样能搞到效率最大化，都是分解完后要分析的一个重点。
3、那目标怎么设定？假设企业的投资回报率需要15%，净利润率指标设到5%，收入比上资产指标设到1.5%，然后权益指标设到2%，再逐步往下分解，这是最初一个目标，实际分析的结果跟目标去做到一个比对的话，就是经营分析的结果。大家再看看这张图，如果做这样一个拆分的时候，是不是跟财务上所做的预算有点相似，在预算分析的时候也需要层层分解，所以财务工作很多内容都是相通的。
如果把ROE指标分解成不同部门的时候，可以参考上面这样一张表：
1、销售部门对盈利这块是要负责的，收入高低都要参与；而对于效率指标，如：应收款的天数、产成品天数，销售也需要负责；而对杠杆指标来讲，有预收账款，这个指标也是销售部门要负责的。应收、预收大家都可以理解为是销售部门的职责，但是对于产成品的天数，可能有些人说企业库存周转天数跟销售部有什么关系？其实也可以定为销售部门的任务，因为产成品的周转天数有多少，主要取决于产品的销售效率，也就是销售量，而销售量高低则恰恰是销售部门工作范围。
2、下面采购部门和其他部门列的很清楚了，需要解释一下生产部门和行政部门在表里面都写了一个资产支出，为什么？因为生产部门完成产量需要多少的厂房，而这个厂房是需要自建还是租赁，都会涉及到企业资金的来源和资本支出。而行政部门在采购大件资产的时候也涉及到，所以上表中把这个也列为行政部门职责。
最后再理一下财务人在企业几个阶段工作的不同的描述：
第一个阶段是核算、记账、报表报税。
第二个阶段是到财务要走向业务，做好业务部门的作战参谋。
第三个阶段财务要熟悉业务，运用运营思维去配合业务板块，做好企业预算、内控、分析、绩效等内容。
第四个阶段财务要明白财务的基本原理和业财融合，熟悉企业各个业务单元状况（包括不限于销售、行政、股权、融资等），大道至简，用财务思维去影响业务。
这就是今天给大家分享的内容，谢谢！
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