四人管理一只基金？工银瑞信试水"共管基金"，如何实现"1+1+1+1>4"？
近期，“四人共管一只基金”成为基金圈讨论度较高的话题。
为提升市场适应性、更好应对市场波动，工银瑞信基金计划于5月29日起发行工银瑞信领航三年持有期混合型基金（下称“工银领航三年持有混合”），该基金拟由四位各有擅长、各具特色的基金经理共同担纲管理，给投资者的资产配置提供了一种新选择。
作为平台型基金，“多基金经理共管模式”的优点在哪里？如何适应当前的复杂市场？作为A股行情频繁轮动下的投资探索方案，四位基金经理如何通过均衡配置发挥作用？遇到分歧如何化解？针对这些问题，工银瑞信“领航”投资团队基金经理杜洋近日在接受媒体采访时给出了详细解答。
在杜洋看来，共管模式是通过多位理念相通、配合默契、能力圈不同的基金经理优势互补，在充分践行基金经理团队集体决策的机制下，以提高对不同市场风格、不同赛道的兼容性。同时，投资团队以“默契”为基础，叠加制度保障，才能真正在最大程度上实现“1+1+1+1>4”的协同效果。
每一次投资方式的创新，都是为了满足市场的变化、或投资者需求的转变。平台型基金设计的初衷，以通过团队化的管理方式，更好兼容不同市场风格，全面捕捉各行业赛道的投资机会，从而给投资人持续带来良好的投资体验。
在杜洋看来，团队化管理是提升投资组合质量的较好方式，尤其是涉及到资产配置、风格轮动和行业配置等方面的重要决策，通过团队化运作方式能使决策讨论在一个相对理性客观的背景下进行，最终集各人之长提高整个决策的科学化。
不过，团队化管理方式也对基金管理人及其团队提出了较高要求，投研团队能够高度互动、基金经理之间能够彼此赋能，才能让这一模式产生协同效应。而工银瑞信本次的“试水”信心，不仅来源于团队成员长期共事形成的默契，更是源于工银瑞信完善的制度和流程，能有力地提升决策有效性，约束投资纪律、强化策略落地执行。
据悉，工银领航四位基金经理都是投研资深干将，从业时间均超过10年，且都有各自擅长的研究、投资领域，正好做到相互补充。杜洋自身擅长建筑建材、公用事业、制造等领域，胡志利擅长大消费和科技行业，谭冬寒聚焦医*，盛震山偏好低估值投资，主要覆盖周期板块，基本上能够做到对重点大类行业板块的覆盖。
杜洋表示，他们四人大多都是工银瑞信基金内部培养的基金经理，成长过程中受益于公司的投研体系，高度认可平台价值及投资文化，在长期共事中建立了志同道合的投资观以及对彼此深度的了解和信任，从而为共同管理工银领航三年持有混合提供了有力保障。
具体来看，工银领航三年持有混合运作过程中的日常工作由杜洋牵头组织，在不同的研究领域，各基金经理按照专业化分工的原则进行研究支持，并给出投资建议。基金经理团队在仓位控制、行业配置、个股选择等方面集体讨论，充分讨论后进行投票，若基金经理团队成员半数以上同意，则该事项进入投资实施流程。
针对“多人共管”这种模式，近日市场上提出不少疑惑，比如多人共管会不会存在“多谋寡断”问题，如何协调不一致意见。“我们认为有分歧不是坏事，分歧将是未来投资管理过程中的常态所在。四位风格不一样的基金经理就一个共同的话题展开充分而激烈的讨论，本身就是一个正常的投资决策流程。”杜洋表示。“在共同决策的体系之下，经过激烈的讨论，我们正视分歧，针对分歧，按照民主集中制的原则进行集中决策，决策后之后再按照资产配置决议，整个组合和各个子组合完全落实资产配置决议，以在自上而下最大程度的体现科学客观的决策机制。”
“我们共同的目标是：每个阶段在充分讨论后，形成一个整体的资产配置结论，无论是偏成长、价值还是均衡，偏大盘还是小盘。一旦形成决策，整个组合将在统一纲领下行动，子组合内部则可有适当调整，如此一来，既可确保产品整体不偏离资产配置决策，又给予基金经理一定空间。”杜洋进一步称。
公募基金行业起航25年，整体长期收益率得到了投资者的广泛认可，但具体到单只产品，在近年来的风格快速轮动、赛道极致化行情过程中，投资获得感和持有体验不一定理想。这也与杜洋在日常组合管理以及和客户的交流过程中得到的反馈信息类似。
如何在市场不确定中寻找确定性？如何在长期贝塔中寻找阿尔法？如何打破规模增大对业绩的影响？工银领航三年持有混合基于当前市场的投资需求，用“共管模式”给出资产解决方案。
对于投资来说，不确定性是常态，确定性是少数情况。但从决策方法或决策路径看，在长期视角或者一定的前提条件下，很多事情的发生是确定的。
杜洋举了一个例子：要预测一个人会不会饿，在什么都不知道的情况下，这个判断有着很高的不确定性。但如果通过研究他上一顿饭是什么时候，吃了多少，平常多久吃一次，再来预测他会不会饿，判断确定性就会高很多。
这个例子说明，简单看一件事会不会发生，不考虑其他前提条件，这个事情的发生是不可把握的。但是经过研究、分析、跟踪，就可以提高判断的概率，对不确定性的分析也会更加有效。如果在这个判断基础上加上一些时间或者空间层面上的限定，很多事情的发生是确定的。
“投资工作大多数时候正是通过大量的研究来降低不确定性，提高确定性。”杜洋表示，不管是投资框架还是重大决策，都需要基于一个确定性的基点出发，在组合管理过程中，充分考虑清楚自身的投资框架在什么样的情况下是确定性较高的，在什么样的情况下会大幅提高组合的波动。在共管模式下，面对A股风格轮动、变化非常快的情况，杜洋、谭冬寒、胡志利、盛震山组成的团队将以提高组合投资确定性为支点，借力团队化管理，通过相对均衡的配置，以求整个组合有效覆盖不同赛道，通过自上而下的资产配置、风格配置和行业选择，定期做资产配置的再平衡。通过这种思路，降低整个组合的波动性，尤其是在极端行情的状态下，争取避免整个组合净值非常大幅度的波动。
对主动管理的权益基金而言，贝塔收益是承担市场风险所带来的收益，阿尔法收益是基金经理通过选股、择时等带来的主动收益，两者结合才是基金的最终收益。但在具体操作中，贝塔收益和阿尔法收益很难被准确量化，哪些是靠市场本身赚的钱，哪些是基金经理个人能力的体现，往往难以被界定。
但这并不代表贝塔收益和阿尔法收益并不存在，因为每个基金经理获取超额收益一定是有原因的，尤其从长期来看，基金经理能够获得持续的超额收益，可能得益于他自己的投资框架，或是他对某些事情的认知，是他对某些行业的理解，甚至可以归因成他某一段时间的运气比较好。基金经理在投资管理中的投资框架一致，且策略持续性比较好，其长期获取超额收益的表现相对可持续。
在杜洋看来，基金经理只有比较清晰地判断或者知道自己获取阿尔法的原因到底是什么，才有可能基于这个来源持续地获取超额收益。而共管模式借力每位基金经理深耕于各自擅长的领域，不断强化各细分板块及个股的研究深度，形成合力，实现研究广度与深度的兼得，有望拓展超额收益来源。
“一方面是自上而下进行共同决策，体现的是以年度为单位的中长期资产配置，一旦确定之后，在一段时间之内都会保持相对稳定的定力。另一方面，在资产配置的决策原则之下，各位基金经理在自己擅长的领域专业化深耕，依靠各自在专业领域长期的研究和跟踪，力争将自己子组合的业绩做出一个相对比较好的超额收益。”杜洋表示。
经历2019年以来的市场就会发现，很多基金规模小的时候，往往业绩比较好，但规模扩大了之后，往往可能面临一定的业绩压力。过去两年，市场上部分业绩优秀的产品频频限购，就是为了防止规模增大，避免规模短期急剧扩张以后对业绩带来一定的冲击。
对于规模与业绩的关系，业内人士指出，每个基金经理获取超额收益的来源依据是他在某些领域超越市场的判断或认知力，大体上一个基金经理的认知力或者判断力是一定的，在一定条件下，那就意味着他的策略、获取超额收益也是一定的，如果策略容量没有提高，规模增长之后，每个持有人或单位规模获取盈利能力实际上在下降。
杜洋表示，为了适应规模的增长，每个基金经理也当然会不断提高策略的容量，但基金经理策略容量的提升不是线性的过程，往往需要一定的积累才能突破瓶颈期。同时，在具体操作中，基金经理也很难量化自己的规模容量到底处在什么样的水平。一旦规模扩张速度超过了策略容量增长的速度，在一段时间之内，规模的增长就会带来获取超额收益能力的下降，直观体现就是规模短期急剧扩张以后对业绩带来一定的冲击。
借助多基金经理共管模式，依托多位基金经理互补的能力圈，降低选股的重合度，能够有效放大管理规模，争取让规模增长和业绩保持在一个良性互动的状态。
今年以来市场震荡波动加大，结构分化行情演绎到了极致，为何在当下推出工银领航三年持有混合？这也是工银瑞信基金对行情节点的把握和考虑。
“工银领航三年持有混合是一个三年持有期、偏中长期的产品，如果以三年维度来看，追求中长期的风险收益比还是比较合适的。”杜洋表示，经过近两年的调整，整个A股估值水平位置相对比较低，主要体现在整个市场估值水平，经济周期所运行的位置，货币流动所处的状态，以及新兴行业的产业周期。
具体来看，今年的市场环境略好于去年，因为2022年压制市场的几个因素在2023年都出现了较为明显的变化，今年企业盈利的增速预计会略高于去年：从企业盈利来看，2022年企业盈利增速已经回落到了0的水平，2023年企业盈利增速大概率要抬升，一般来说，企业盈利增速回升的年份估值水平也没有大幅收缩的风险；从流动性来看，相比2022年，2023年面临更有效的环境，根据国内外经济界一致预期，美联储加息有可能在今年上半年这一轮加息就逐步结束。一般来说在美联储加息结束之后，新兴市场的流动性压力都会有一个从高往低转化的过程。
“目前来看经济发展预期还是不错的，国家在经济结构调整中的很多措施非常到位，A股下行风险相对可控，上行空间则要根据经济发展的形态具体来看的。”在杜洋看来，受经济复苏的影响，在今年偏价值类的资产可能会相对更好，但同时也会做一些平衡操作。在行业板块方面，偏大消费的资产存在较大弹性，包括商品消费、服务消费和地产消费这三个维度，未来将重点关注社会服务、教育及地产链上的家具、建材、建筑、家电等。因为去年的超额储蓄量非常大，出台许多支持政策，从复苏的角度来看，这些板块的弹性也比较大。
风险提示：工银领航三持有混合基金为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金；如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资于权益类资产存在较大收益波动风险。每份基金份额设置了3年的最短持有期，可能面临流动性风险。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎，详阅产品法律文件。(CIS)
校对：李凌锋
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工银瑞信货币基金怎么样？？？来自？
随时都可以赎回工银瑞信货币基金业绩比较优秀,但是如果没有花钱的必要,因为每天都有数益,不要赎回,放心持有就是
工银瑞信基金的整体实力怎么样？
还不错啊，我和我公司的同事都一直在买工银的产品，真的是挺不错的。你可以先试试。
我想投资基金，我是新手。我想投资货币基金。工银货币基金怎么样。请推荐一些基金吧！包括基金代码。谢谢
工银瑞信基金依托大股东工商银行，在固定收益方面实力超群，但是货币基金由于内部分配问题，前两年一直由新人担纲，业绩下滑，只能说是中等水平。但是今年公司好像开始重视了，固定收益总监杜海涛，前期亲自挂帅，最近两个月业绩迅速上升，跻身前三。但是能否延续，有待观察！总体来说，可以投资，毕竟差距不大，不属于排名靠后的。其它参考：万家货币、广发货币A
一句话点评NO.445｜工银瑞信基金袁芳-工银瑞信圆丰三年持有，值不值得买？
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就先从这篇点评开始吧！
这是园长为你分析的第445只基金
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工银瑞信圆丰三年持有
基金代码：011006。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有80亿元的上限。
比较值得一提的是，本基金的业绩比较基准是中证700指数收益率*65%+中债综合财富(总值)指数收益率*30%+恒生指数收益率*5%。其中用中证700是比较少见的。
我们来简单看下这个指数，毕竟特地选了这个指数作为基准，也能够反映基金经理的观点。
中证700指数由中证500和中证200指数成份股组成，综合反映中国A股市场一批较大型和中小型市值公司的股票价格表现。那么常用的中证800指数是由中证500和沪深300指数构成的。也就是说，差别就是中证200和沪深300之间。
我们进一步去看中证200，中证200指数由沪深300指数成份股中剔除中证100指数成份股后的200只股票组成，综合反映中国A股市场中大盘市值公司的股票价格表现。
大家是不是被绕晕了哈哈哈～我们来点直接的。
先来看下中证200指数的行业权重分布图，前三大行业分别是信息技术、工业和金融地产。
数据来源：WIND彩虹种子整理
再来看一下不被包括在内的中证100指数。如果你看到了贵州茅台、五粮液、美的集团、恒瑞医*、中国中免、隆基股份被排除在外了，你会有什么感觉？
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总的来说，中证700指数比中证800指数少了规模最大的100只股票。这反映了基金经理怎么样的观点呢？我们需要从访谈中进一步去观察和了解。
但至少，我们找到了这个基金的一个非常关键的信息。
基金公司：工银瑞信基金，目前总规模超过5000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近1300亿元，管理规模比较大，但是权益类投资的占比比较低。之前我们也提到过，2020年是工银瑞信错过的一年，整体规模出现了答复降低，虽然是由于货币基金导致的，但也很不利。
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基金经理：本基金的基金经理是袁芳女士，她拥有15年证券从业经验和5年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模233亿元。
代表基金：袁芳女士管理时间最长的一只基金是工银瑞信文体产业A(001714.OF)，从15年12月30日至今，累计收益率291.48%，年化收益率31.21%。长期业绩表现非常优秀，排名同期148名基金中的第2名。
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最近业绩好的基金经理太多，看热闹的不怕事大，我们把袁芳、曲扬和萧楠的三只代表作放在一起，从目前的结果来看，业绩表现差不多。但过程确实有不小的差别的，仅从净值来看，曲扬先生是波动最小的，袁芳女士是最大的。有点意思吧。
分年度来看，可以看到，几乎每一年的排名都非常靠前，这在全市场中都是非常少见的。
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持仓特点：作为一只超过5年管理时间，而且年化30%以上的基金，可以说是非常少见了。我们来好好看看业绩的来源吧。
第一，袁芳女士的组合整体呈现非常低的持股集中度，前十大重仓股的占比常年维持在30%左右，从全市场来看，这是一个非常低的比例。
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第二，换手率方面，可以看到从2016年超过9倍，逐年降低，目前在3倍左右的水平。整体还是比较高的，但已经有明显的降低了。
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结合上述两点，袁芳女士从一名持股集中度较低+换手率较高的极端交易型选手，转换成了一名持股集中度非常低+换手率不低的偏交易型选手。
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第三，我们进一步看一下这五年袁芳女士的组合持仓时长，从下图中大家可以看到，组合平均持仓时间是1.1年，对于5年的管理市场来说，这个时间是属于比较短的。表明了袁芳女士的投资框架可能偏景气度框架。
从下图我们还能看到，持有小于半年的占比将近45%，超过半年小于一年的占比将近35%，也就是说持仓时间小于一年的占比将近80%。
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第四，由于工银瑞信文体产业A(001714.OF)是一直普通股票型基金，因此，基金本身规定了不能做择时。可以看到袁芳女士会在某些时刻降低到80%，这是股票型基金规定的下限。总的来说，基本不太择时。
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第五，从持仓风格上来看，最近2年多组合完全呈现成长风格，但在2016年和2017年的部分时间段，配置了一部分价值风格的仓位。显示做过一些风格的切换。
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结合上述两点，袁芳女士属于仓位不择时+风格会择时的偏见风使舵型选手。
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第六，袁芳女士的组合整体呈现行业分散的特点，单一行业基本不超过20%的占比。目前组合的前三大持仓分别是食品饮料、电子和传媒，全部都低于18%的占比，三大行业合计占比略超50%，略低于行业平均水平。
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整体组合目前处于行业集中度较低+组合整体估值分位水平较低的偏静待黎明到来的状态。
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投资理念与投资框架：袁芳女士的投资理念强调绝对收益和相对收益的平衡，强调低回撤和低波动。为此，她通过精选高质量股票+考虑估值和成长的性价比+行业比较来构建组合。具体大家可以看一看下面这段，非常详细的进行了介绍。
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总的来说，袁芳女士的言行一致，而且投资框架非常有特色。
一句话点评
工银瑞信基金虽然在债权类的占比比较高，但是我们分析过工银瑞信基金的王筱苓、王君正女士等，都还是非常有特色的。
今天的主角是近期呼声非常高的袁芳女士，她目前的投资框架非常有特点，管理实践也非常丰富，是一位值得信赖的基金经理。对于这只基金我们给予值得少买的评级。
一方面，我们会把袁芳女士纳入彩虹种子的一级投资池内。
另一方面，由于袁芳女士整体成长风格比较明显，最近几乎所有的基金经理都是成长风格，很多投资者手里拿的也都是成长风格的基金，近期成长风格又在风口上，所以，我们维持最近一贯的观点，好的成长股基金经理，可以少配，需要长拿。
正好，由于本基金有3年持有期，从制度上直接管住了大家的手，挺好。
哦，对了，文章开头我们提到，为什么用中证700来作为基准，少了的那100只大市值股票还是挺有吸引力的，这个问题我继续寻觅下答案吧。
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工商银行货币基金风险大吗
货币基金是投资在货币市场上、短期有价证券的一种基金，大家熟知的余额宝就是货币基金。货币基金的投资范围有：国债、短期银行票据、大额存单等，都是固定收益类产品，所以货币基金的风险很小。货币基金的风险主要是投资的短期...
工银瑞信基金可靠吗？
有风险。
工银瑞信基金公司旗下的基金类型很多，产品线很全。工商银行只是作为工银瑞信基金公司的一个代销渠道而已。主要有几种类型基金，分别说明：
货币性基金，理财型基金可以说不会有风险
债券型基金有低风险
股票型基金是高风险
保本型基金在满足保本条件后是保本的
所以还是要看你选择哪一种基金类型了。
工银货币基金信用卡是什么卡?工银货币基金信用卡怎么样?
按持卡人自行设定的条件自动申购或赎回工银瑞信货币基金，让持卡人最大限度地利用闲置资金获取投资预期年化预期收益；工银基金卡还可与工行贷记卡(指工行发行的牡丹信用卡)组合，贷记卡用于日常生活透支消费，工银基金卡作为...
工银瑞信货币基金000528申购和赎回都需要交纳手续费吗
申购不需要手续费，赎回需要手续费。2013年7月1日和7月23日，工银瑞信对旗下共6只基金也主动征收了惩罚性赎回费，分别是工银瑞信增强收益债基、工银瑞信双利债基、工银瑞信信用添利债基、工银瑞信产业债基、工银瑞信添颐债基和工银瑞信信用纯债A份额。一位债券基金经理分析称，债券基金，尤其是纯债基金收取惩罚性赎回费对股市的长期投资并无助益，但增加短期赎回成本更有利于基金经理的流动性安排。而从另一个角度来看，投资者的流动性需求将受到影响。投资者于周五申购的基金份额不享有周五和周六、周日的收益；于周五赎回的基金份额则享有周五和周六、周日的收益。也就是说：如果投资者在3月2日(周五)申购了份额，那么基金收益将从3月5日(周一)开始计算；如果在3月2日(周五)赎回了份额的话，那么除了享有3月2日(周五)的收益之外，还同时享有3月3日(周六)和3月4日(周日)的收益，从3月5日起则不再享受收益。扩展资料：购买货币基金时应坚持“买旧不买新、买高不买低、就短不就长”的原则，尤其是在经济敏感时期，这几条原则是投资货币基金市场的座右铭。首先，购买货币基金时应优先考虑老基金，因为经过一段时间的运作，老基金的业绩已经明朗化了，可新发行的货币基金能否取得良好的业绩却需要时间来验证。同时，投资者应尽量选择年收益率一直名列前茅的高收益的货币基金类型。但是，也要记得货币基金比较适合打理活期资金、短期资金或一时难以确定用途的临时资金，对于一年以上的中长期不动资金，则应选择国债、人民币理财、债券型基金等收益更高的理财产品。参考资料来源：人民网-工银瑞信6只基金主动出击征收惩罚性赎回费参考资料来源：工银瑞信基金-|指数基金|债券基金|货币基金参考资料来源：人民网-专家详解货币基金：周五不宜申购周四不宜赎回
一句话点评｜工银瑞信王君正-工银瑞信优质成长，值不值得买？
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提供专业、看得懂的基金评价
基金代码：A类：010088，C类：010089。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有80亿规模上限。
基金公司：博时基金，目前总规模将近4900亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近1200亿元，管理规模比较大。不过，在今年基金公司规模普遍上升的背景下，工银瑞信基金的规模竟然已下载跌了1000亿。
我去查了一下，发现主要原因是货币基金规模的下滑引起的。但这种观感不太好，会让市场产生不好的反馈。
基金经理：本基金的基金经理是王君正先生，他拥有9年证券从业经验和超过7年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模99亿元。
代表基金：工银瑞信金融地产基金（000251），从13年8月26日至今，累计收益率313.35%，年化收益率21.71%。业绩表现非常优秀。
持仓特点：
第一、工银瑞信金融地产基金常年配置银行、非银金融和房地产这三个行业，和基金名称完全一致。
怎么样？你很难想象吧，这个7年年化收益率20%以上的基金，竟然买的是银行+非银金融+地产吧！从2014年到2020年，只有2年是下跌的，而且跌幅比较小。是不是有点超出你的预期？
第二，由于王君正先生管理的产品，除了工银瑞信金融地产基金之外，还有其他的，并且，这些基金的持仓可以看出，他们并不是金融、地产的主题基金。比如工银瑞信丰盈回报（001320），这只基金的前三大行业分别是房地产、计算机和食品饮料。
从上图中可以看出，最近几期，王君正先生的持仓还是有比较大的结构变化，主要是地产股有节奏性的占比提升和降低，目前的行业相对比较均衡，但有时又比较极端。这种比较频繁的切换，有点让人困惑。这种切换带来的就是交易换手率并不低，在3到4倍这样。另外从持仓集中度来看，也有很大的变化。
一句话点评：总结一下，本只基金从结构上应该是更像工银瑞信丰盈回报的，是一只全市场选择股票的基金。目前看王君正先生的投资风格，并不是很稳定，所以这只全市场选股基金，园长并不推荐。
但是，他和鄢耀共同管理的工银瑞信金融地产基金倒是可以作为卫星策略，进行小仓位的配置。
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