场外期权是个啥？
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场外期权
期货公司联程保险公司推出的创新业务，来帮助蕉农对冲风险，其中选择的是“场外期权”作为对冲工具，期权整明白了。可为什么选择场外期权呢？而场外期权？又是个啥？
期权可分为场内期权和场外期权。
场内=标准化，就是在（官方）交易所内交易的期权，标的、行权价、到期时间等要素都是统一规范的；而场外刚好相反，属于双边协议，各种期权要素均可根据买方需求定制。也就是说场外期权内心住着一匹野马，无奈交易所给不了草原…
举个栗子：
最近的《加勒比海盗5：死无对证》很火，德普大叔又圈了很多粉儿，小明买了一张票准备去看，票是不可以退的，这就相当于是买了一份期权。电影院（卖方）无论如何要在票面规定时间（期限）地点放映《加勒比海盗5》（挂钩标的物），小明（买方）可选择看与不看。
场内：普通电影院（场次、时间、座位、电影类型等都是固定的）
场外：五星级私人电影院（根据买票者需求灵活安排）
私人订制有木有！高大上有木有！
官方说法：
场外期权也可译作“店头市场期权”或“柜台式期权”。是指，在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易。
场内期权与场外期权的区别最主要就表现在期权合约是否标准化。
场外期权性质基本上与交易所内进行的期权交易无异。两者不同之处主要在于场外期权合约的条款没有任何限制或规范，例如行使价及到期日，均可由交易双方自由厘订，而交易所内的期权合约则是以标准化的条款来交易。
场外期权市场的参与者可以因各自独特的需要，度身订做一份期权合约和拟定价格，然后通过场外期权经纪或自己直接找寻交易对手。交易所辖下的期权活动，均是通过交易所进行交易、清算，而且有严格的监管及规范，所以交易所能够有效地掌握有关信息并向市场发放，例如成交价、成交量、未平仓合约数量等数据。投资者均可在港交所的网页内找到这些信息。
至于场外期权，基本上可以说是单对单的交易，当中所涉及的只有买方、卖方及经纪共三个参与者，或仅是买卖双方，并没有一个中央交易平台。故此，场外期权市场的透明度较低，只有积极参与当中活动的行内人（例如投资银行及机构投资者）才能较清楚市场行情，一般散户投资者难以得知场外期权的交易情况，比如期权的成交价以及引伸波幅水平等。
近年来，我国OTC衍生品市场发展迅速。目前大券商基本上都有专门的衍生品部门负责场外期权业务，标的范围从原来的指数、大宗商品扩展到大部分的个股标的，期权类型也从简单的看涨看跌到现在的二元、障碍等奇异期权。
场外期权的功能有以下三个：
1、杠杆
比如你看好长城汽车（现价13元）这支股票未来三个月能涨上去，就可以买一个3个月期的平价看涨期权，假如期权费是现在价格的8%，也就是需要支付给券商每股1.04元就可以获得一股该股票未来的收益，杠杆就等于12.5倍。此处不宜多说，毕竟现在全民去杠杆时期，带杠杆的东西一律停掉，比如当年的伞形信托、结构化配资、收益互换等。
杠杆是期权费的倒数，比如说我们可以做一个平价的看涨期权比较贵，半年可能是7%或者10%，那么我们只买一个平价的看涨期权，同时卖出一个120%的看涨期权的话，最大收益是20%，那一下就降低了期权费，从刚才的8%一下就降低到了5%。甚至在国外其实有一些很成熟的私募，他们其实进行了一些通过敲出形的期权，因为敲出形的期权期权费进行了大量的降低。
本来一个平价看涨期权10%的话，向上敲出15%－20%，期限三个月的话，期权费可能一下降低到2%，3%这个水平。
所以期权本身具有杠杆这种特性，但是可以通过结构的设计，降低杠杆的成本，其实是很值得投资者去研究的，或者是通过卖方券商的衍生品部门，可以互相协商怎么降低成本同时提高杠杆
2、风险的管理
那么第二个是风险管理，为什么叫风险管理不是风险控制，管理是有主动性在里面，控制是相对被动的。比如说你手上一揽子现货，用期货去对冲是在控制你的风险。
而进行期权的交易的话，是在主动管理你的风险。比如说你觉得真正的风险是在下跌10%以后才会进行一个比较大的一个下跌，那你想保护的是下跌超过10%的部分，那你通过期权完全可以达到。或者你对于期限，执行价，都可以通过主动去挑选。比如标的，执行价，期限从而达到管理风险第一级的目的。
而且相对于期货这种风险控制的工具，期权有一个天然的优势。期货里面天然的劣势比如保证金比较高，然后期货现在交易所和证监会的规定，导致会有较大限仓。以及期限必须匹配你才可以用期货去对冲。
然而最主要的是在国内，期货公司和证券公司是两个独立的实体，需要你两边同时去开户，交纳保证金才可以。
这么做的结果很有可能是什么，比如你手上持有一揽子现货，然后你拿期货去对冲现货的风险，做了一个阿尔法的策略，但是市场涨了，一揽子股票涨了，期货也涨了，但是你股票的浮盈没有办法划转到期货的浮亏，这种情况你只能通过当场的减仓，或者提前把资金准备出来弥补可能出现的浮亏的现象，才能达到这种结果。这样就降低了杠杆和资金的利用率。
而场外期权没有这方面的考虑，因为他其实是一个事前的，比如你买一个90%的看跌期权，期权费算出来比如说5%，这5%提前都已经知道，然后有的需要提前支付，有的甚至可以做授信交易的形式后面支付，它可以很好的达到一个成本核算以及风险管理的效果。
那么对于风险管理这个工具，怎么优化这个结构，从而达到降低风险管理成本，其实在中国金融市场尤其股权市场，是极其重要的。原因是什么呢，第一：可以做空或者保护的工具相当匮乏，其实现在也就只有一个期货。
由于套保需求量很大，同时现在真正的自然买家现在在期货市场是比较匮乏的。贴水现象的存在会导致白白损失不少收益。
那怎么通过结构的设计大量降低期权费呢，我大概举个例子，是之前我们帮一个做定增的很大的机构做的一个方案的设计。
他们当时面临的一个问题是手上的一揽子股票事实上是有浮盈的，那么这种浮盈直接通过做空这个股票没有办法融到券，其他的工具又相当匮乏，用期货对冲流动性相对比较差，再加上之前提到的现货和期货分仓的情况，使得他们预留额外很大一部分保证金和为将来追保需要的资金是比较困难的。
那么我们进行了多种方案的探讨之后，以一个演进化的形式，帮他们介绍了一个对冲的方案，比如说6个月的平价看跌期权，在中证500的指数上，期权费当时算出来是19%，因为当时的基差比较大，9-12月份，6月份如果做线性interplay的话，他的基差应该是在13%－14%左右，所以基差是相当大的，这种情况下导致当时看跌期权的期权费也比较高，那么超出基差部分，或者那部分可以理解成是一个时间价。
那么一个平价的6个月的看跌期权比如说是19%，我们如果做一个100-70的一个跨价的看跌期权的组合的话，期权费就得到了一个有效的降低，从19%降低到了14%左右。
那么如果我们对于期权的结构做一个进一步的优化的话，比如如果你认为接下来的6个月真正市场下跌超过30%的风险是很小的，或者说那种风险即使出现你也愿意承担，那么你可以做一个平价的看跌期权，但是每日收盘价看敲出是否下跌超过30%，如果超过30％那么这个保护就消失，或者这个看跌期权就消失，如果每日的收盘价格从未迭出期初价格的30％的话，保护就还存在。
那么这样的一个期权的话，期权价格只有7%左右。而且这个是真实的几个客户，无论是公募的专户以及一些私募，其实跟我们做了4、5笔类似这样的交易，本金加起来大概有个4、5亿的样子。
这样的产品设计里，我们做为比较了解产品的一方，会对产品提出一些看法。这里边真正更需要的是客户对于市场的走势以及自己可以承担的风险，以及可以负担的期权费的范围一个综合的考虑。
所以呢通过期权结构的设计，可以有效降低风险管理的费用，对于现今中国的金融市场，尤其是股票市场金融工具的匮乏，再加上贴水现象这么严重的话，从设计结构上降低成本是极其需要的。
3、利用期权达到提高收益，甚至策略化投资的一个目的
这点在国内是很大很大的程度上被忽略掉了，而在国外呢，期权无论作为理财产品的主流，或者是大型机构的客户，无论是公募客户还是私募的客户，进行他们优化投资组合，提高收益方面都得到了很大的发挥。
就拿刚才提到的国外拿的理财产品的主流，是利用场内和场外的期权做为一种主流。国内现在更多是利用资金池在做理财产品，相对于资金池理财产品来说，利用期权进行理财产品的设计，第一是更为投资者所熟悉这个特点，第二更为透明，因为你实时可以观测到你标的的走势，第三是更容易被量化，因为你的风险很容已被量化，市场下跌的风险大概可以估算出来，以及可以择时的进入和退出。
那么针对提高收益这么一个比较重要但是被忽略的作用，我大概举几个例子。比如说投资者或者天生就持有股票的投资者，比如大股东或者集团公司，他们现在在中国市场上面临的一个很大的问题就是以什么价位减仓以及在什么时点减仓。
也就是说减仓这种策略在每一个投资者的投资方案里都是有的，根据跟期权的结合以及原来减持计划的结合，可以达到原本已经有减持目的同时还可以得到一个期权费，可以理解成盘活了他本身手上资产存量的作用，带来的收益还是比较显著的。
这种减仓的方式适用于大股东、或者是投资者，甚至可以利用一些量化的策略来做出来。我举两个量化的例子。因为我们觉得跟量化私募合作是相对比较少的，因为量化的模式是相对固定的，尤其是做阿尔法的，他上来会先挑一揽子股票，然后用期货去对冲，虽然现在基差那么大，但是做的好的还是可以得到一些阿尔法。
怎么在阿尔法之上提供一个增强呢，我们会先问客户两个问题：你大概什么时候会减仓，什么价位会减仓。我们得到的回复是，他们大概每一个月左右会换仓一次，如果一个月内或一个月末股票的上涨幅度超过10%了，他们也会换掉这个股票再挑别的股票。
也就是说他们现在脑子里有很清晰的一个减仓的时间点和价格点，通过跟期权结合起来，我们做出了这么一个方案，比如手上的50只股票，我们以一个月为期限，以50只股票篮子为标的的话，以期初价格的110%做为执行价，由量化私募卖给我们一个110%执行价的看涨期权。
我们当时报出来的期权费是每个月在0.6%－0.7%左右，如果年化这个期权费的话，是8.4%阿尔法的增强，所以这一方面达成了减仓的作用，另一方面也达到了提高阿尔法这个额外的作用。
另外一个例子，刚才提到的是你手上已经有一篮子的股票，通过卖出看涨期权的形式，达到提高收益这种效果。另外一个例子是通过卖出看跌期权达到另一种效果，这种效果有时候比较难以理解，说我为什么要卖出看跌期权呢，等会我一会举两个例子来解释一下，实际你去看的话，卖出期权实际上是在看多市场或者看多这只股票的。那么为什么要卖出看多期权呢。
其实每个人在做投资的时候，比如你手上有1000万的资金，觉得这只股票现在的价位还可以，但又不是特别低，脑子里的第一个想法可能是我先买三分之一的仓位进这个股票里，如果这个股票价格下跌下来的话，再去加仓。如果下跌到一个很好很好的价格的时候，不顾一切也要加仓的时候，再把剩下的三分之一再投进去。
那么利用我们卖出看跌期权，事实上可以配合投资者这种建仓的策略或者说机制。比如说你还是先买三分之一的股票现货，同时卖出一个两个月或者三个月的看跌期权，执行价在90%，如果三个月后股价下跌到90%的状态的话，中金就会以9折的价格交割给客户，同时客户可以得到一个期权费。
无论最终交割与否都会得到这个期权费，那么您在建仓的同时，也得到了期权费，提高了收益。
那我再介绍几个真实的在探讨中的例子。而且他们着手点是相对不一样的，比如他把卖出看跌期权或者卖出一揽子股票的看跌期权，应用在高分红的股票上面。
这些投资者或者这些基金管理人的想法是这样的，因为委托他们管理的这笔资金，其实收益率相对要求是比较低的，比如年化收益率在6%－7%，这种情况通常的做法是投一些固收产品。
但是在市场利率下行这么快的情况下，固收的收益率也下降的比较快，另外一个无论是国内市场还是国内发的美元债务违约风险上升的情况下，投固收实际上还是有一些风险的。
那么通过我们卖出看跌期权，比如说你可以挑出一揽子股票，年化分红率本来就比较高，分红率大概在5.5%左右，通过卖出一个6个月90%的看跌期权，这个期权费年化在6%左右。
如果股票下跌期末没有达到10%，也就是说最后中金没有行权，把股票交割给客户的话，那他收益应该这么算：年化期权费用是6%，那剩下80%的资金去做资金管理也能达到百分之2点多，那最后年化的收益也可以达到8%以上。
如果这一篮子股票被中金行权了，那中金就会把这一揽子股票以九折的价格交割给客户，这一篮子股票的分红率是年化5.5%，如果5.5再除以0.9的话，那就可以得到将近6.1%的年化分红率，在市场利率下行这么快的情况下，年化6.1%分红率资产本身就是一个很优质的资产，再加上分红率对于很多优质的股票来说，他其实可以达到一个替代固收产品的作用。
我们现在跟银行资管和保险资管在进行很多这方面的探讨，利用这种方式，来达到以前他们需要投很多固收产品的作用。
那么另为一类客户把卖出看跌期权利用在了一些非高分红，实际上风险比较大的一些股票。
这些客户之前很多是经常参加定增的，去年的时候定增的折价是比较大的，那时候做定增是都比较赚的，但是锁定期比较长很多到今年也发生了亏损，但是在当时那一点的话，你的折价比较大，阿尔法确实也比较显著。
而对于现在这种市场波动不太大，上涨空间也相对比较小，而且定增折价又比较小，锁定还有一年这种情况下，真正参加定增的，其实阿尔法和风险不一定那么成正比。
所以现在有几个私募已经开始做，还有几个在签约中的，跟我们做场外期权的业务。他是在参加定增的同时，以前可能一个项目参加两个亿的话，现在只是一个亿去参加，剩下一个亿跟我们做一个3个月期限85%执行价的卖出看跌期权给中金，那么拿到一个非年化3%的期权费。
那么如果到期以后股票下跌，中金行权了，那么投资者相当于以85%－3%，也就是82%进行了股票交割，拿到了这个股票，等于或者低于这个定增价，而且这个股票是没有锁定期的。
如果到时候中金没有行权，比如下跌没有超过15%，客户手上拿到一个3％白赚的期权费，然后以保证金应该是在15%－20%左右的话来计算，年化也是相当高的。
那么如果再把这个案例应用到一个分散化投资，那么其实达到的效果就是相当的好了。比如你之前想做定增，为了拿到好的定增要参加一个比较大额的定增，那么现在更多的很多客户定增了要做分散化的投资，以前可能做两到三只，现在做10只20只，每只做的金额相对小一些，同时卖出一个看跌期权，那么相当于卖出85折，80折的看跌期权给中金，拿到一个期权费。
如果到期的时候5只股票交割了，那么相当于以定增价或者低于定增价的价格拿到股票同时没有锁定期。剩下的是白赚的期权费，而且期权费相比于保证金的收益也比较高。
那么第三点实际上可以通过期权的组合，达到类似于套利的这种交易，而且这种方式通过传统的期货或者其他工具是无法达到的。
比如说最近基差收敛这么快之前，也就是一个多星期两个星期前，我给一些私募客户在报价，做一个上证综指为标的，期限是六个月的，结构是这么设计的：客户可以买入一个评价看涨期权，同时卖出一个执行价在75%的看跌期权，这样一个组合期权价是0。
原因是什么呢，因为贴水这种现象或者负基差这种现象，使得看跌期权尤其的贵。这里一个75%执行价的看跌期权，就跟平价看涨期权期权费一样，从而达到一个期权费为零的效果。
那么通过这个相当于把基差套出来，以不同执行价的期权的形式返现出来，通过期货是完全没有办法达到这种效果的。而且这个保证金比例相对于期货交易也低一些，也能达到定制化的效果。
刚才提到的买一个平价看涨期权，卖出一个75%执行价的看跌期权还是一个香草型期权的组合，相对比较简单。但是我们这里做了个创新，就是把他的标的设定成了上证综指。
上证综指是没有期货的，所以普遍来说，其他券商不会报上证综指做为期标的的期权在上边。我们是通过线性的回归发现，用沪深300和中证500去拟合一个上证综指的话，其实拟合度是相当高的，误差也比较小。
这种情况下，我们通过这种拟合，把另外两个指数上的期货的贴水，返现到上证综指里，做出了一个期权的组合。
场外业务因为较高的风险，目前只针对机构投资者或者其管理的产品，业务流程一般来说是先签订sac主协议和补充协议，然后去询价，合适后再发送交易确认单，做打款事项。
场外期权的优点：
杠杆交易：用较少资金撬动大收益。
损益非线性：买期权的风险有限，但收益是无限的。
定制型更强：根据投资者的需求选择期权要素，操作更灵活。
简单安全：客户不用自己操作交易，转移风险。
新型场外期权结构-8080折价看涨
各位朋友大家好，今天我们来介绍一下8080折价看涨期权。前面讲到的香草期权在保证损失可控的情况下可以获取无限收益，但是在波动率较高的市场中期权价格偏贵；气囊期权或者标准雪球如果敲入了，理论亏损可能会达到保证金甚至是名义本金的100%，不如买股票。
所以有没有一种结构，既能保留香草结构上涨的无限收益，又能将下跌风险控制在可控范围，期权费又便宜呢？
答案就是场外衍生品中的8080折价看涨结构！
8080结构有两个80组成，第一个80指的是80%的行权价的实值期权，第二个80指的是上涨时的参与率为80%（股价上涨10%，只能获取10%*80%=8%的收益）我们用一张损益图表示一下：
期权老司机一下子就看懂了，这不就是相当于买入了1份80%行权价的实值期权+卖出0.2份平值看涨期权，两个期权结合在一起，就形成了8080折价看涨结构。
接下来，我们分析一下收益场景：
情景一：最终股价上涨，价格涨幅40%，最后按照80%行权，收益为52%（不考虑期权费）
情景二：股价下跌，但是跌幅小于期初价格的80%，假设下跌10%，最终收益为10%（不考虑期权费）
情景三：股价下跌，跌破了80%行权价，损失全部权利金。
8080适用于慢涨的行情中，同时客户想节约期权费的情形中。
这就是8080折价看涨期权及其损益情况，如果你对此类结构感兴趣，同样可以私信我进行相关投资！
“场外期权业务”之学习
期权概念
期权(Option)，是指某一标的物的买卖权或选择权。期权买方有权（但无义务）以约定的执行价格在行权日买卖相关标的。期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期权费，并在期权买方选择行权时履行义务。
场外期权的特点
⒈期权买方支付期权费，获得基于行权事件的收益。
⒉投资者与证券公司“一对一”电子化签约。
⒊灵活性高，条款可定制，合约标的、名义本金、期权结构、执行价格、到期日等要素可协商。
场外期权的基本种类
⒈看涨期权（CallOption）。期权的买方在交付一定的权利金后，拥有期权到期时以约定的执行价格向期权卖方购买一定数量的标的资产的权利。
⒉看跌期权（PutOption）。买方在交付一定的权利金后，拥有期权到期时以约定的执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的资产的权利。
场外期权基本要素
⒈期权费。期权买方支付给期权卖方的费用，又叫权利金。
⒉标的资产。期权合约中所约定的特定标的物，可以是股票、指数、大宗商品、利率、汇率等。
⒊执行价格。约定的买卖标的资产的价格称为“执行价格”，又称“行权价”。
⒋名义金额。期权合约对应的资金规模，用于计算期权到期时购买方根据标的资产涨跌幅度获得的收益。
⒌到期日。期权买卖日至期权到期日的时间为期权的有效期限。
曾经的市场规模
根据中国证券业协会发布的《场外证券业务开展情况报告》显示，截至2015年10月底，证券公司开展场外期权业务累计名义本金规模为3220.45亿元，累计交易笔数为2531笔，2015年10月新增名义本金规模为860.29亿元，月末存量1574.81亿元。
监管动态
据21世纪经济报道，从多个渠道独家获悉，证券业协会创新部通知券商，自2018年4月11日起暂停券商与私募基金开展场外期权业务，券商不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。
近日中国证监会下发《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》（证监办发〔2018〕40号）。
为何收紧场外期权业务
据《21世纪报》分析，之所以监管层收紧券商与私募基金开展的场外期权业务，主要原因在于部分私募基金存在分拆份额的违规情况，涉及到“投资者适当性”的监管问题。
根据场外期权规则，仅允许机构参与；但由于杠杠倍数高，可进行对冲风险，不少私募为吸引个人投资者，采用“出借通道”方式绕开监管层关于个股期权的要求，降低了参与门槛。
深圳一家券商场外期权人士向《21世纪报》记者解释，分拆份额大致分三类情况。第一，投资者通过私募产品操作，该产品全部出资均为该名个人投资者完成。第二，通过变相委托的方式，由私募开展场外期权。第三，投资者认购私募场外期权产品的份额，私募来买，交易完成后投资者可以赎回，多退少补。
但上述种种方式，都绕不开“投资者适当性”问题，而券商难以进行穿透。“私募基金开户的时候已经做到合格投资者穿透了，但是他们开户之后再去搞出借通道，券商很难管，没法看到最终交易的投资者是谁。”
专家解读场外期权业务
中金公司股票业务部权益类衍生品交易负责人、董事总经理连敏伟曾撰文，从业务性质、定价机制、风险对冲方式、盈利模式等几个方面说明，为什么不能将场外期权业务理解为传统意义上的杠杆融资业务。此文希望澄清市场市场上存在的对场外期权业务的误解，以下为内容节选。
⒈场外期权和杠杆配资的业务本质不同，场外期权业务的本质是风险的买卖和转移。
杠杆融资业务的法律关系本质是资金借贷关系，即券商向客户提供融资买股票，约定融资期限、融资利率、保证金比例等交易要素，根据资金成本进行定价。场外期权业务的本质是风险的买卖转移，更像是保险和保费的关系，场外期权定价主要基于风险发生概率对潜在风险损失进行度量。客户通过杠杆配资只是放大自身投资的风险和收益，没有将风险进行任何形式的转移，当股票下跌时其风险和损失是不可确定的、无法预期的。但期权不一样，如果股票下跌低于执行价格，投资者风险是既定的可预期的，损失的就是期权费，因为投资者通过期权交易事先就把风险转移了、潜在最大损失锁定了。因此，场外期权交易中的期权费是用来买保险的保费，不是杠杆融资概念下的保证金，这是两种业务本质的差异。
⒉场外期权和杠杆配资的定价机制不同，场外期权定价核心因素是对股票波动率风险的度量和补偿。
期权产品一般采用国际通用的Black-Scholes公式进行定价。在行权价确定的情况下，期权定价决定因素为标的股票的预期波动率，其原理为：挂钩股票预期波动率越大，潜在风险损失就越大，此时期权买方需支付更多期权费以规避风险，从而使期权定价越高。这一点同保费与保额关系相似，即相同保额（名义本金），越是高危人群（挂钩股票预期波动率越大），所需缴纳的保费就越贵（期初期权定价越高）。相应杠杆融资业务核心定价因素就是资金成本/市场利率水平。
⒊场外期权相比传统杠杆融资业务其盈利模式不同、风险管理方式不同，场外期权需券商以风险中性为目的根据模型动态调整持仓、对冲风险，能否盈利取决于对冲成本是否低于收取的期权费。
场外期权交易的盈利取决于券商的风险度量能力、定价能力和对冲管理能力。券商一旦与客户进入场外期权交易，就会依据国际标准的Black-Scholes公式进行风险敞口度量并进行动态风险对冲，即进行希腊字母风险管理以实现风险中性目标。还是以看涨期权为例，由于到期时如股价上涨，券商需支付客户股价涨幅，因此必须买入股票对冲风险，同时如到期时股价下跌，客户名义本金不会承担亏损，券商需自行承担之前买入的对冲现货的下跌损失，因此不能简单按照名义本金额度买入现货，而是依据挂钩股票预期波动率，通过模型计算未来合约风险损失概率得出理论对冲仓位（即希腊字母风险敞口Delta）进行现货对冲。随着现货价格变化，合约风险损失概率也会改变，理论对冲仓位也会改变。
需要注意的是，场外看涨期权业务的对冲是连续平滑的，不会对市场造成巨大冲击，当市场连续下跌时，券商会根据模型逐日对冲，调整标的股票持仓，不断降低杠杆水平，不会出现集中平仓行为，造成对市场的冲击。
传统杠杆融资业务盈利来源于融资费用，只要不出现违约风险就可盈利。其风险管理主要体现在保证金比例、预警线、追保线、平仓线的设置。券商期初会按照名义本金量买入标的股票，之后就静态持有股票，即使股票下跌不做动态的风险管理，除非股票下跌触发客户追保且客户不能追保，则通过平仓控制风险、减少损失。
⒋从期权业务的定价机制、风险对冲方式、盈利实现的方式决定了场外期权的杠杆水平是根据市场情况动态调整的，与其避险功能相互依赖，而且市场下跌风险越大、杠杆水平越低，甚至趋于零。
市场上有人误以为场外看涨期权业务是一种“10-20倍的杠杆配资”，这是一种理解偏差。场外看涨期权业务杠杆水平属于动态指标，其高低与现货价格等因素密切相关，与其避险功能相互依赖，不是由融资产生的也不是静态的。在期权行权价确定的情况下，现货价格越高（客户投资损失风险概率越低），杠杆水平越高；现货价格越低（客户投资损失风险概率越高），杠杆水平越低。还是以挂钩中国平安的1个月期限看涨期权为例，随着中国平安股价上涨，杠杆率增加，最终当客户投资损失风险概率接近零时，杠杆率达到22.68倍（客户名义本金获得向上收益）；反之，随着中国平安股价下跌，杠杆率减少，最终当客户投资损失风险概率接近100%时，杠杆率为0（客户名义本金不会承担亏损）。期权费与合约本金的关系类似于保费与保额的关系，本质是对风险损失的公允定价。与期权费相比，场外看涨期权业务的杠杆率可能是20倍，也可能是0倍，所以对于场外看涨期权业务的杠杆率，并不应该简单套用杠杆融资业务中的杠杆率计算公式，而应比较期权费中资金成本与潜在风险损失度量之间的比例。
参考文档，特别感谢
⒈中金公司股票业务部权益类衍生品交易负责人、董事总经理连敏伟2018-04-04文章《场外期权工具为什么不是传统意义上的杠杆融资业务》。
⒉21世纪报2018-04-10文章《监管层终出手，11日起叫停券商场外期权私募通道》
⒊不知是哪家券商制作的《场外期权业务介绍》PPT（向无名英雄致敬！您辛苦啦！）。
（本文封面照片为上海，取自黄向武朋友圈，特别感谢）
场外个股期权要怎么使用看涨期权才能盈利
在场外期权当中进行部分或者全部清仓过后，在使用期权费（权利金）注入所持有期权的比例来获得名义本金，就这样就能让期权在后续上涨有收益的时候照常盈利了。2、预备资金在个股期权这个期权交易行列当中，很少有人会发生资金不...
场外期权可以获得更多的利益吗？为什么？
收益永远是和风险成正比的，理论上来说因为期权自带杠杆，所以如果买对方向了收益是巨大的，但如果买错了，所有买期权的资金也可能归零
什么是看涨期权?什么是看跌期权?
1、看涨期权(calloption)看涨期权又称买进期权,买方期权,买权,延买期权，或“敲进”。看涨期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利。涨期权就是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定...
国内场外股票期权有哪些玩法
股票期权开户要求满足如下条件：1、有融资融券交易资格或者股指期货交易经验；2、股票账户资金不低于50万；3、通过期权考试；4、有交易所期权模拟经验；
个人投资者可以参与场外期权吗
期权结构：100%103%105%（结构表示期权合约的价值状态，100%是平值、103%105%是虚值）名义本金：100W（表示期权合约资产的价值，可以规定100W、200W或者300W）香草看涨即看涨标的，低价买入，高价卖出从而获利。提供以上的询价...
小白新手如何玩转场外个股期权？
股票配资的力量就是可以三元股票将股民资金瞬间放大，1块变10块，1万变10万。当然是需要付出代价的，每个股票配资平台所需的利息不提，利息其实相对于股票配资来说，算不算什么。最麻烦的是风险，股市永远不是一帆风顺，也不是始终能预料到的，股民将资金扩大后，就必然要承担股市瞬息万变带来的风险。一般来说，做股票配资的股民分为三个层次，一个是放大资金，一个是博取收益，一个是放大收益。
场外期权是什么？
场外期权（Over the Counter Options,一般简称为OTC options,也可译作“店头市场期权”或“柜台式期权”）是指，在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易。
场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外合约。通常把提出的一方称为甲方。
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