银河银泰基金净值
9月28日最新净值1.1442元,累计净值:3.6842元.9月27日净值1.1166,累计净值:3.6566增长值:0.0276增长率:2.47%
老唐实盘周记2023年4月15日
本周交易
无
目前持仓
目前持仓：腾讯45%，茅台20%，洋河15%，分众12%，古B8%。
下表除「当前股价」和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。
收益
老唐实盘年度收益率
老唐实盘滚动三年
及滚动五年收益率
老唐实盘vs沪深300指数
注②：沪深300指数收益未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。
加回现金分红的沪深300全收益指数，2013年末收盘为2610.75点，今天收盘5552.94点，9.29年年化收益率8.46%；同期老唐实盘年化收益率24%。
强烈声明
本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
重要事项
1.春糖会不利信息引发对酒企的信心动摇。
2.腾讯停止回购及大股东披露减持新动向。
3.分众发布公告解释回购仍未开始的原因。
仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。
1.春糖会不利信息
引发对酒企的信心动摇
自2010年起永久落户成都的全国春季糖酒商品交易会，大致可以算是白酒企业的「春晚」（简称春糖会）。
它是酒企每年品牌展示及招商合作的主要平台，也是白酒经销商选品、合作、签约、打款一系列动作的主要场所。
这些年，许多业内咨询机构及机构投资者，乃至部分个人投资者，都会将春糖会作为主要的调研窗口。
本周二到本周五，命运多舛的第108届全国糖酒商品交易会，终于顺利召开了。
说它命运多舛是因为这届春糖会，原本应该在去年春天召开，因众所周知的原因推迟至7月，结果7月也没开成，直到本周总算顺利召开了。
可以说整个行业内都这场盛会都抱有极大的希望，希望看到自去年底管控取消后的报复性消费，以及对未来的乐观展望。
但很遗憾，本届春糖会传递出来的信息没有人们想象的那么乐观，臆想中的报复性消费并没有井喷。
按照业内知名咨询机构盛初集团发布的调研数据：2023年春节前一个月，白酒终端出货同比下降31%，春节后一个月终端出货额同比也只上升了10%。
重灾区是500至2000元范围，其中尤以500至800元次高端领域情况最严重，节前同比下降41%，节后同比下降20%；800至2000元范围，节前同比下降15%，节后同比下降7%。
附注：盛初发布的各价格带调研数据。
这样的数据，可能引发了市场的悲观情绪，导致本周白酒股纷纷下跌。
注意，我不在意、也不太关心这种经营活动中的短期小波动，自己也没有跟踪这种数据的习惯和能力，所以数据的准确性我不能确定，但我个人估摸着大致靠谱
虽然老唐实盘持有的三只白酒，跌幅其实是相对偏小的。
在全部19只白酒股里，古井B当周-2.32%占据涨幅榜第1；茅台当周-4.33%列第3；洋河当周-5.5%名列第7——全是下跌，说「涨幅榜」有点好笑哇？我也觉着
但书房留言区里毫不意外地，弥漫着一种怀疑、悲观、失望和忏悔的情绪。其中尤其以对洋河的忏悔最为集中，认为这几年洋河大幅落后于其他白酒，选错了企业，痛苦。
我甚至能想象不少人的内心画外音，其实是抱怨因为被老唐误导，所以才选中了洋河，只是不好意思明确说出口。
简直是巧极了，刚好昨天早晨书房小圈子的Morning帖，遇到芒格在1999年一个彻头彻尾的错判（真是陪读凑巧走到这儿，完全不是挑选的内容），老人家在1999年的维斯科金融公司股东大会上这样说：
我个人认为互联网的革命性程度，并没有之前的电视那么高。对比一下电视出现前后，人类打发时间的方式就可以看出，有了电视之后，人们便永久地迷上了它。
电视机具有不可思议的影响，它对那些具有著名品牌的公司也有间接的影响。对我而言，我很难相信互联网可以和电视相提并论。我不在乎互联网会变得多么有效。
注意：他不是评论股市或互联网股票的股价波动，他说的是对互联网这个事物未来前途的看法。
站在此刻回看，任何人都知道这是一个100%的错判，完全是脱靶。于是我发出如下感慨：
唐朝：鼓捣摸你，朋友们早上好~.~今天，让我们来围观芒神的一个重大错误判断。
就在1999年，芒神依然白纸黑字地给出自己的判断：①互联网的革命程度，没有电视那么高。②我不相信互联网可以和电视相提并论。③我不在乎互联网会变得多么有效。
二十多年后的今天，哪怕是个瞎子也知道芒神这个判断错到离谱。
互联网的出现①对人类的影响远远超过电视，②电视今天已经被互联网打到没牙了，③在互联网的整个爆发过程中，巴芒二老由于其错误的认知，基本是完美错过。
依据个人看问题的角度不同，不同的人可以从这个彻头彻尾的错误当中，可以领悟到不同的东西。
比如，可以嘲笑二老的无知，感叹所谓大神其实是老韭菜，发现二老对互联网的认知简直弱智，错过互联网爆发的大机会简直不可思议......等等。
或者发现这世上没有神，每个人都有自己的能力圈，都有自己的*限性，对互联网的认知错误，丝毫不影响二老愉快地在自己熟悉的范围内赚钱......等等。
正如以前书房引用过巴菲特的话：「资本市场里，能有60%的正确率你就是大赢家，能有70%正确率你就能封神」。
本胖在后面狗尾续貂，额外加了一句「追求100%正确率你只能成为疯神」。
世上没有神，没有人100%正确，这是一个基本常识，几乎人人都能脱口而出。
但一旦落实到投资旅途里，莫名其妙地总会有很多人责怪自己或他人「居然会犯错，居然没有全对」，甚至有些人连「虽然买对了，但没有买中最好的那个」也要忏悔或批评。
这不是来赚钱的，是特意来逼疯自己的吧？
举个这两天里应景的例子，这几天白酒股似乎是跌了不少？——坦率说，如果不是书房留言区这样问，我真没发现跌了
其中对选中洋河的忏悔最为集中。
受浩然昨天帖子的启发，我刚刚去统计了一下几只主要白酒股这三年的涨幅——选三年，是因为巴菲特几十年来反复强调「虽然我认为5年是一个更加合适的时间段，但是退一步说，3年绝对是评判投资绩效的最短周期。」
我得到这张表格——注：昨天摸你帖数据是以4月13日收盘为准的。收录入本文的时候，为方便大家记录和观察，我直接改用了周五最新收盘数据（从2020年4月17日周五收盘到2023年4月14日周五收盘），和昨天早上的原帖数据有非常细微的差异，对结论毫无影响。
数据告诉我们：
第一，在最近的完整三年里，几家主要白酒股，即使在不考虑分红再投资的简单状态下，收益率全部大幅领先沪深300指数（我直接用同期买入沪深300指数基金510310来对比）。
买入任何主要白酒公司持有的，都是这三年里的赢家；
第二，洋河这三年的收益率，实际比茅台和五粮液高。没想到吧？我统计前也没想到；
第三，洋河、茅台、五粮液，最近三年的涨幅均大幅落后于泸州老窖；
第四，我顺便把古井贡A和B也拉来比了一下，发现三年里古B涨幅落后了古A约4.8%【136.63×（1+x）+6.03=2.2189×67.25，解得x=4.8%】。
如果加上分红再投资的因素，可能古A和古B收益几乎无差别。
因为二者每股分红金额相同，但同等投入金额，买入古B的初始股数是古A的2倍有余：61.35（67.25×0.9123=61.35）vs127.3，
同时古B分红到手买入B股股数，则可能是古A分红可买入A股股数的4倍有余。我没细算，感兴趣的朋友可以自己拉数据。
这么一组数据，部分人看见的是沪深300指数（代表含分红在内的大盘平均收益）三年获利不足15%，年化收益率约4.6%。
而洋河同期获利77%，年化收益率21%，优秀；
而且居然还跑赢了同期的茅台和五粮液，简直是太优秀，太舒坦——必须提醒的是，这里的核心原因其实是茅台五粮液之前涨幅太大，如果以五年视角就是茅台五粮液大胜。
但同样有人看见的是，为什么要买烂洋河？为什么没有买入涨幅更大的泸州老窖（汾酒、酒鬼......）呢？
——这类人，就是那些要求自己或他人永远不错的完美主义者。
在他们眼里，巴菲特芒格这种蠢货，连互联网这样的大机会也看不出来，居然成功错过，垃圾垃圾太垃圾！
怎么看别人，是自己的价值观，自得其乐倒也可算一种乐趣。但如果真这么要求自己（严以律己？），恐怕只能说已经成为疯神。
以上，是昨天早晨的摸你帖。
另外，前天书房里的这条留言也挺有代表性。它体现了很大一部分朋友的心态，也展示了大部分人在股市亏钱的核心根源。
股市亏钱的根源，就是上面我回复的这一小段内容。
我一直认为只要聚焦于企业价值和市场价格的差异，并至少用三年以上的视角去看待投资这件事，想在股市里亏钱真是一件挺难的事情——这样说会不会挨板砖啊？
这个实盘如果呆坐不动，完全承受这活久见的疫情、中美纷争、俄乌战争、遏制资本无序扩张、A4纸满天飞......叠加的三年，到今天是个什么样子呢？
我们假设2020年4月18日有个100万的实盘，按照当日收盘价同比例买入后持有不动，今天的情况如下表：
三年，啥也没干，甚至连分红再投资都没做，100万变141.76万，年化收益率12.3%。
其中最惨是腾讯，三年暴跌8%——京东和美团都已经最大限度保守，按照我的实际卖价（而不是官宣除权价）记录了分红。
如果按照2020年4月18日老唐实盘净值4.46为基数，意味着三年什么都不干，今天净值是4.46×1.4176=6.32。
今天实盘实际净值是7.46，涨幅是67%，三年年化收益率18.6%。这其中（7.46-6.32）/4.46≈25%的收益，就是过去两年多卖出茅台、分众、海康，买入恒生ETF、腾讯、美的、陕煤等一通折腾，有赚有赔后的结果。
有朋友可能会说，2020年4月是个相对低点，作为起点会不会有美化收益之嫌？
选三年既因为三年跨度，是我们心中衡量一个投资组合业绩的最短时间段，也因为这三年已经是不利*面集中爆发的三年，比较有说服力。如果选五年、十年收益可能会更高。
但如果我们就偏偏有意识选短一点的、更加不利于我们的情况，又会如何呢？
以2020年末实盘净值年度高点7.55为起点，至今沪深300指数下跌21.5%，老唐实盘今天净值是7.46，跌了1.2%；
以2021年2月10日，老唐实盘净值历史最高点9.06为起点，至今沪深300指数下跌29.5%，老唐实盘净值下跌17.7%。
好像也没有啥可怕的？
这就是只关注企业价值和市值差，坚持以长期视角去看待投资的现实结果。背后的逻辑是企业只要能持续赚真钱，作为企业股东就一定能赚钱。
面对外部环境的不利变化，拥有强大竞争优势的优秀企业以及企业管理层，自己会去应对。当然不可能都对，但概率上说会比所有企业的平均水平高，自然也会远远高于「炒股」人士的平均水平。
股市里大量亏钱的人，就和上面这位留言的朋友一样，往往是在股市涨了很多之后，眼热别人（尤其是某个各方面不如自己的熟人）在股市里赚钱犹如探囊取物，所以才心动冲进来——这往往其实是该撤退的时候。
举个例子，这位朋友留言说两年前210买入洋河，时间和股价推算，应该就是老唐已经吓破胆，正在大量卖出茅台、分众、海康的时候。
下表是2021年2月10日净值历史高点9.06那天的持股图——见当日文章《市场先生勾引老唐返场拜年》。
当时已经是市场一片乐观，老唐已经找不到可买对象。卖出茅台被大量正宗价投鄙视，乃至出现「把老唐开除出价投圈」的呼声。
本胆小胖的资金已无处可去，除了苏州买房，还将39%资金无能地拿去混市场平均数（买成恒生指数基金）的时点。
注：然而并没有什么X用，恒生ETF后面也没少跌。此刻价格1.133，累计下跌了27%。幸好后面腾讯、茅台跌下来了，另外就是挖掘了陕煤，让我有机会将恒生ETF在平均亏损5.5%的位置出清，换入了腾讯、茅台和陕煤。
那是一个涨到令人痛苦的时段，是我和书房大量关注者担心、恐惧，要将资金撤离股市的时段。
只有那些负面消息满天飞、股价大幅下跌的时段，才会让我们真正的开心、愉悦和乐观。因为我们知道，逻辑和历史都告诉我们，这才是大概率赚钱的好时候
但大量亏钱的炒家恰恰相反。他们在2600之上的茅台，在210之上的洋河面前乐观，在此刻1700多的茅台，140多的洋河面前痛苦、郁闷和后悔。
不仅不敢增加买入，甚至恨不得马上一刀斩断是非根，赶紧逃离这销金坑。这种状态，怎么可能奢望赚到钱呢？
还有些朋友天真地整日里痴心妄想，希望自己能够利用对时*的英明判断，躲开下跌、只享受那些愉悦的上涨。
甚至因为老唐没有做到这一点而责怪老唐——比如，你为什么不在760把腾讯也卖了，为什么不在260把洋河也卖了，你为什么要在500多、400多买入腾讯？
先不说你有没有权力责怪老唐的分享。就算你真有权，我也已经花了十年时间不断地告诉你「老唐从来没有这个能力，你关注了错误的人」。
我没有这样做，是因为我没有能力这样做为什么不去其他地方找符合条件的高手，偏偏要寄希望于老唐摇身一变成为这样的高手呢？
刚好本周看到一条报道，可以拿来打击一下这些痴心妄想者，看截图：
——全文在这里：《券商大佬转型操盘基金，两年亏24%》
发这个，不是去落井下石说人家姜超老师水平不行。实事求是的说，论宏观研究水平，姜老师高出我一千倍。
只不过，宏观变量太多，用于指导投资大概率就这样。
自约翰·梅纳德·凯恩斯以降，已经有无数高人血淋淋的尝试过了，姜超老师不过是最新的、最有名的一个而已。
不是要特意歧视那些对自己能力预判过高的炒家。这些年薪千万的「最强宏观分析师」真金白银砸下去，最终也是这个结果。
究竟是谁给的勇气，让年薪几百万、几十万甚至几万的你，信心满满地觉着自己有能力高抛低吸，摇曳着身姿，完美躲过下跌、只吃上涨呢？
这问题其实很重要，它是我在书房反复嘚吧的基本理念，可比某某股票什么价格可以买入，重要多了。
花点时间认真想想吧！
若想过后还是觉得自己有这个能力，不妨先学学姜超和任泽平，屈尊在年薪几千万的岗位上委屈几年，积累点本钱先。
2.腾讯停止回购及
大股东披露减持新动向
一摸键盘就刹不住车，一口气就五千多字了。还好，后面可以简单点儿
本周，腾讯南非大股东Prosus发布公告称：将9600万股腾讯股票转入香港中央清算结算系统。这是减持前的常规动作，去年就是这么干的
关于大股东减持对腾讯的影响，上周周记刚写过一大篇，今天就不重复了，感兴趣的朋友回看《老唐实盘周记2023/04/08》即可。
提醒：腾讯5月17日发一季报，回购现在就停了。
一季度情况，我个人估计一般。
至于股价，问我没用，我的答案永远是不知道。
3个月从200以下涨到400以上，然后跌成现在的365。你要是天天问为什么涨、为什么跌？笑口常开弥勒佛也能让你气死，更别说财神了。绝对躲的离你十万八千里
3.分众发布公告解释
回购仍未开始的原因
昨晚，分众发布公告解释回购仍未开始的原因，说：
回购股份拟全部用于员工持股计划或股权激励计划。目前公司员工持股计划/股权激励计划的具体方案尚未确定，所以回购还没开始。
不值得关心的问题，知道这么一件事即可。
本周运动
受北方沙尘暴影响，本周苏州空气质量主要是轻度污染和中度污染，也就没有出门运动。
周六同口径除皮净重86kg，环比上升0.6kg（175cm）。
祝朋友们周末愉快
买沪深300指数基金，是不是就是买
可以买这个，但是不光是这个。沪深300只是一个指数，而基本所有的大型基金公司都有专门的指数基金，510310是易方达公司的，还有华夏基金，嘉实基金，博时基金，富国基金等等，这些基金公司都有相应的300指数基金可以申购。每个公司的指数基金也另有不同，就拿易方达为例，跟踪300指数的基金就有两个，分别为易方达沪深300ETF联接（110020）和易方达沪深300ETF（510310）。其他基金公司也是大同小异，有不同的跟踪同一指数的基金。当然，根据基金性质的不同可以在基金公司或代销机构进行申购，也可以在场内直接交易。而对于具体要选择哪个指数基金，可以查看相关基金的历史净值与300指数的偏差值，偏差值越小的跟踪效果越好。扩展资料指数成份股的选样空间，上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。选样标准为选取规模大、流动性好的股票作为样本股。选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。指数以调整股本为权重。例如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40]内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非这只股票影响指数的代表性。沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自2005年4月8日起正式发布。计算公式为：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值×1000参考资料来源：
买沪深300指数基金，是不是就是买这个：HS300ETF-------510310
可以买这个，但是不光是这个。沪深300只是一个指数，而基本所有的大型基金公司都有专门的指数基金，510310是易方达公司的，还有华夏基金，嘉实基金，博时基金，富国基金等等，这些基金公司都有相应的300指数基金可以申购。每个公司的指数基金也另有不同，就拿易方达为例，跟踪300指数的基金就有两个，分别为易方达沪深300ETF联接（110020）和易方达沪深300ETF（510310）。其他基金公司也是大同小异，有不同的跟踪同一指数的基金。当然，根据基金性质的不同可以在基金公司或代销机构进行申购，也可以在场内直接交易。而对于具体要选择哪个指数基金，可以查看相关基金的历史净值与300指数的偏差值，偏差值越小的跟踪效果越好。扩展资料指数成份股的选样空间，上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。选样标准为选取规模大、流动性好的股票作为样本股。选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。指数以调整股本为权重。例如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40]内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非这只股票影响指数的代表性。沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自2005年4月8日起正式发布。计算公式为：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值×1000参考资料来源：百度百科-沪深300指数
请教:我要做沪深300ETF:可是软件里有510300和510310两个沪深300ETF我...
由于300ETF是指数基金，所以有不同的基金公司发起设立，故有两个沪深300ETF，其中510300是华泰柏瑞发行的，另一个是310310是易方达发行的。这两个都可以做沪深300ETF，如果只是打算做定投的话，两种效果都差不多。沪深300ETF...
买沪深300指数基金，是不是就是买这个：HS30来自0ETF-------510310
可以买这个，但是不光是这个。沪深300只是一个指数，而基本所有的大型基金公司都有专门的指数基金，510310是易方达公司的，还有华夏基金，嘉实基金，博时基金，富国基金等等，这些基金公司都有相应的300指数基金可以申购。每个公司的指数基金也另有不同，就拿易方达为例，跟踪300指数的基金就有两个，分别为易方达沪深300ETF联接（110020）和易方达沪深300ETF（510310）。其他基金公司也是大同小异，有不同的跟踪同一指数的基金。当然，根据基金性质的不同可以在基金公司或代机构进行申购，也可以在场内直接交易。而对于具体要选择哪个指数基金，可以查看相关基金的历史净值与300指数的偏差值，偏差值越小的跟踪效果越好。扩展资料指数成份股的选样空间，上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。选样标准为选取规模大、流动性好的股票作为样本股。选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。指数以调整股本为权重。例如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40]内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非这只股票影响指数的代表性。沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自2005年4月8日起正式发布。计算公式为：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值×1000参考资料来源：百度百科-沪深300指数
300etf159919与300etf510300与etf510310区别？
300ETF159919是一只跟踪沪深300指数的ETF，而300ETF510300是一只跟踪沪深300指数的ETF，ETF510310是一只跟踪中证500指数的ETF。它们的区别在于所跟踪的指数不同，前两只ETF跟踪沪深300指数，而最后一只ETF跟踪中证500指数。这意味着它们的投资组合和表现将受到不同股票的影响，因此投资者可以根据自己的投资目标和风险偏好选择适合自己的ETF。
中海能源基金净值查询历史最低价
中海能源策略混合基金（基金代码398021，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）最低历史净值出现在2012年12月29日，当日该基金单位净值为0.5006元。
买沪深300指数基金,是不是就是买这个:HS300ETF---51031
可以买这个，但是不光是这个。沪深300只是一个指数，而基本所有的大型基金公司都有专门的指数基金，510310是易方达公司的，还有华夏基金，嘉实基金，博时基金，富国基金等等，这些基金公司都有相应的300指数基金可以申购。每个公司...
沪深300初探
题图:金海路凌空北路|时间:一年前的今天
目录:一沪深300简介 1.1基本信息 1.2成份股选择方法 1.3指数计算 1.4指数权重 1.5行业分布二沪深300市场表现 2.1阶段涨幅 2.2历史业绩 2.3(滚动)市盈率 2.4市净率 2.5股息率三沪深300相关产品 3.1沪深300相关ETF产品 3.2沪深300相关场外基金(非ETF联接基金)风险提示
沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成,于2005年4月8日正式发布,以反映沪深市场上市公司证券的整体表现.其基本信息如表1-1所示:
表1-1 沪深300指数基本信息信息来源:中证指数官网
(1)样本空间
沪深300指数样本空间由同时满足以下条件的非ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成:
科创板证券、创业板证券:上市时间超过一年.
其他证券:上市时间超过一个季度,除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位.
(2)选样方法
沪深300指数样本按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、证券价格无明显异常波动或市场操纵的公司:
对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后50%的证券;
对样本空间内剩余证券, 按照过去一年的日均总市值由高到低排名,选取前300名的证券作为指数样本.
(3)样本的定期调整
依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则,每半年审核一次沪深300指数样本,并根据审核结果调整指数样本.一般在每年5月和11月的下旬审核沪深300指数样本,样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日.
定期调整指数样本时,每次调整数量比例一般不超过10%.
沪深300指数计算公式为:
报告期指数=报告期样本的调整市值x1000/除数其中,调整市值=∑(证券价格x调整股本数).
指数计算中的调整股本数系根据分级靠档的方法对样本股本进行调整而获得.要计算调整股本数,需要确定自由流通量和分级靠档两个因素.
(1)自由流通量
为反映市场中实际流通股份的变动情况,沪深300指数剔除了上市公司股本中的限售股份,以及由于战略持股或其他原因导致的基本不流通股份,剩下的股本称为自由流通股本,也即自由流通量.
非自由流通股本:上市公司公告明确的限售股份和以下四类股东及其一致行动人持股达到或超过5%的股份,被视为非自由流通股本.
公司创建者、家族、高级管理者等长期持有的股份
国有股份
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而自由流通量=样本总股本-非自由流通股本.
(2)分级靠档
中证指数有限公司在计算沪深300指数时,采用分级靠档的方法,根据自由流通量所占样本总股本的比例(即自由流通比例)赋予总股本一定的加权比例,以确保计算指数的股本保持相对稳定.
沪深300指数样本的加权比例按表1-2确定:
表1-2 沪深300指数分级靠档表
其中, 自由流通比例=自由流通量/样本总股本,而后根据分级靠档表确定样本的加权比例,再根据加权比例确定样本的调整股本数: 调整股本数=样本总股本×加权比例.
以截止2023年03月03日的数据按照分级靠档表计算加权比例示例如表1-3所示:
截止2023年02月24日,沪深300前十大权重股如表1-4所示:
前十大权重股中,权重占比最高的为贵州茅台(600519),为5.74%;其次是宁德时代(300750),权重占比3.04%,为创业板上市股票. 前十大权重股权重总和为22.25%,占据了沪深300超过五分之一的权重.
沪深300行业权重分布如图1-1所示:
沪深300中权重占比最高的行业为工业,权重占比21.57%;金融行业紧随其后,权重占比为20.03%. 前两大行业权重占比总和为41.6%.主要消费、信息技术分列第三四位,占比分别为14.35%、11.38%.其余行业权重占比均未超过10%.
统计沪深300不同阶段的涨幅,如表2-1所示:
得益于国内疫情防控政策的转变[1],以及北上资金的疯狂买入[2],沪深300近3个月取得了8.10%的涨幅;但把时间拉长到近1年、近3年、近5年,沪深300的收益率却是负的;而近10年及成立以来(2005年01月04日以来)两个阶段收益率表现不错,折合年化分别为5.63%(中证指数官网公布数据为4.57%),17.26%(中证指数官网公布数据为8.13%).
注[1]:2022年11月11日***发布防疫"二十条";2022年12月07日***发布防疫"新十条";2022年12月26日国家卫健委发布通知:自2023年01月08日起,对新型冠状病毒感染实施"乙类乙管".注[2]:2022年11月,北上资金净买入600.91亿,当月沪深300涨幅为9.81%;2022年12月,北上资金净买入350.13亿,当月沪深300涨幅为0.48%;2023年01月,北上资金净买入1412.91亿,当月沪深300涨幅为7.37%.(数据来源:乌龟量化、理杏仁)
按年份统计过去十年沪深300的历史业绩,如图2-1所示:
过去十年, 沪深300指数正负收益的年份各占一半.年收益最好的年份为2014年,收益率为51.66%,年收益最差的年份为2018年,为-25.31%,年收益率中位数为0.19%.
历史时期内沪深300市盈率表现及收盘点位如图2-2所示:
历史时期内,沪深300市盈率最大值出现在2007年10月16日,为50.46;最小值出现在2014年05月19日,为8.01.历史市盈率平均值为12.59.
当下时间点(2023-02-24)沪深300市盈率值为11.86,此市盈率值在各个历史时间段所处的百分位情况如表2-2所示:
从市盈率的角度来看,当下(2023-02-24)沪深300市盈率在所有历史时间段都处于20%分位点以上,80%分位点以下.处于一个较中性的估值水平.
历史时期内沪深300市净率表现及收盘点位如图2-3所示:
历史时期内,沪深300市净率最大值出现在2007年10月16日,为7.467;最小值出现在2014年05月19日,为1.170.历史市净率平均值为1.797.
当下时间点(2023-02-24)沪深300市净率值为1.398,此市净率值在各个历史时间段所处的百分位情况如表2-3所示:
从市净率的角度来看,当下(2023-02-24)沪深300市净率在「所有」历史时间维度处于20%分位点以下,为低估状态.但从近3年、近5年、近10年维度来看,却是处于20%分位点以上,为较中性的估值水平.
历史时期内沪深300的股息率表现及收盘点位如图2-4所示:
历史时期内,沪深300股息率最大值出现在2014年04月28日,为4.08%;最小值出现在2008年01月14日,为0.34%.历史股息率平均值为2.31%.
当下时间点(2023-02-24)沪深300股息率为2.94%,此股息率值与各个历史时间段股息率最大值/最小值比较如表2-4所示:
中证指数官网显示与沪深300挂钩的基品众多,为了方便比较,本文将相关产品分为ETF产品和场外基金(非ETF联接基金)两大类,并在每个类别中筛选出规模较大的基金产品进行比较.
由于与沪深300相关的ETF产品比较多,为了方便比较,仅筛选截止2023年02月24日资产净值大于等于100亿且在沪深交易所上市的ETF产品,相关产品的基本信息如表3-1所示:
这4只沪深300相关ETF产品从规模、时间、费率上比较如下:
规模:华泰柏瑞沪深300ETF(510300)规模最大,为868.71亿元.其余3只ETF规模则相对较小,规模第二的华夏沪深300ETF(510330)规模为282.02亿元,与华泰柏瑞沪深300ETF(510300)相差586.69亿元.
时间:除易方达沪深300ETF(510310)成立于2013年,成立年限未超过10年外(截止文章发出时,刚好10年),其余3只ETF均成立于2012年,成立年限超过10年.
费率:申赎方面,华泰柏瑞沪深300ETF(510300)交易费率最高,嘉实沪深300ETF(159919)交易费率最低,申赎均不产生费用;另外一只交易费率相对较低的ETF是易方达沪深300ETF(510310).管理费及托管费方面,易方达沪深300ETF(510310)费率最低,其余3只ETF费率一致.此外,华泰柏瑞沪深300ETF(510300)和嘉实沪深300ETF(159919)还有每年0.03%的指数许可使用费.
统计沪深300及相关4只ETF产品近十年历史回报表现如表3-2所示:
过去十年,这4只ETF产品历史业绩均跑赢了沪深300指数.但跑赢的幅度均很小.(也许是此处沪深300收益未统计成份股分红、股息收益导致)
统计沪深300及相关4只ETF产品近十年收益率标准差如表3-3所示:
过去十年里,这4只ETF产品收益率标准差与沪深300指数几乎一致.
查阅4只ETF的招募说明书,它们各自关于基金投资的信息如表3-4所示:
可以看出这4只ETF都是通过完全复制、被动式指数化投资的方法以达到紧密跟踪沪深300指数的目标.这也解释了为什么这4只ETF的历史业绩及波动会与沪深300几乎一致.所以在这4只ETF产品中,嘉实沪深300ETF(159919)和易方达沪深300ETF(510310)是相对较好的投资选择.(在业绩差别不大的情况下,费率相对较低)
与沪深300相关的场外基金众多,同样为了便于比较,仅筛选截止2023年02月24日资产净值大于等于50亿元的非ETF联接基金(ETF联接基金的表现与ETF类似),共3只基金产品.相关产品的基本信息如表3-5所示:
规模方面:富国沪深300增强(100038)规模最大,为72.93亿元.其余两只均为50+亿元规模.时间方面:博时裕富沪深300指数基金(050002)成立时间最久,至今超过19年;而富国沪深300增强(100038)成立超过13年;兴全沪深300指数增强(LOF)(163407)成立时间超过12年.都是十年以上的老牌基金.费率方面:博时裕富沪深300指数基金(050002)申购费率和托管费率最高;管理费率则是富国沪深300增强(100038)最高;此外,富国沪深300增强(100038)和兴全沪深300指数增强(LOF)(163407)还有每年0.016%的指数使用费.
沪深300与3只场外基金的阶段涨幅如表3-6所示:
可以看出, 只有兴全沪深300指数增强(LOF)(163407)在所有阶段的涨幅都是优于沪深300的.并且随着时间的拉长,与其他2只基金的差距开始拉大.但在波动率方面,兴全沪深300指数增强(LOF)(163407)与沪深300及其他两只的基金差别不大.
沪深300相关的3只场外基金各个阶段的涨幅最高值与最低值如表3-7所示:
可以看出, 各个阶段兴全沪深300指数增强(LOF)(163407)都是3只基金中涨幅最高的,并且随着时间的拉长,兴全沪深300指数增强(LOF)(163407)与阶段涨幅最低的基金差距越来越大.从近10年阶段涨幅来看,兴全沪深300指数增强(LOF)(163407)的涨幅比最低的博时裕富沪深300指数基金(050002)高39.60%.
撇开业绩,再看沪深300相关的3只场外基金各个阶段的最大回撤最高值与最低值如表3-8所示:
短期阶段(近1月、近3月、近6月、今年来、近1年),3只基金中最大回撤的最低值都是兴全沪深300指数增强(LOF)(163407);长期阶段(近3年、近5年、近10年),3只基金中最大回撤的最大值都是兴全沪深300指数增强(LOF)(163407),但与最低值相差都不大.
沪深300及3只场外基金近十年历史回报如表3-9所示:
富国沪深300增强(100038):过去十年中,有八年跑赢了沪深300;跑赢沪深300幅度最大的年份为2015年,跑赢幅度为15.31%.跑输沪深300幅度最大的年份为2020年,跑输幅度为3.92%.
博时裕富沪深300指数基金(050002):过去十年中,有八年跑赢了沪深300;跑赢沪深300幅度最大的年份为2015年,跑赢幅度为13.12%.跑输沪深300幅度最大的年份为2019年,跑输幅度为1.49%.
兴全沪深300指数增强(LOF)(163407):过去十年中,有九年跑赢了沪深300;跑赢沪深300幅度最大的年份为2016年,跑赢幅度为11.97%.跑输沪深300的年份为2021年,跑输幅度为1.17%.
沪深300及3只场外基金近十年历史收益率标准差如表3-10所示:
可以看出3只场外基金收益率标准差相差并不大,并且与沪深300的差别也很小.
查阅3只场外基金的招募说明书,它们各自关于基金投资的信息如表3-11所示:
3只基金中,博时裕富沪深300指数基金(050002)的投资目标主要是跟踪沪深300指数,而富国沪深300增强(100038)和兴全沪深300指数增强(LOF)(163407)都在跟踪沪深300指数的基础上,做了增强管理以谋求基金资产的长期增值.而投资目标的不同也导致了3只基金在投资范围、投资策略及跟踪误差上的差异.相较于其他两只基金,博时裕富沪深300指数基金(050002)对跟踪误差要求更为严格.
风险提示: 市场有风险,投资需谨慎.本文为个人在投资学习过程中的内容总结,所提及的数据均为基金过往表现,不代表基金未来收益表现.读者应该从自身的投资目标出发,综合考虑包括但不限于个人财务状况、风险承受能力等相关因素,做出适合自己的投资选择.若读者依据本文提供的数据及分析进行投资,责任自负.
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