bpc对冲可靠吗(期货里面的对冲，能举例子说明是什么意思吗？)-品达金融网

期货里面的对冲，能举例子说明是什么意思吗？

对冲的意思是规避系统性风险对冲有很多策略和组合，以下列出几个简单的例子加以说明1.国内某出口公司，在一个月后要出售一批商品到国外，但因为汇率不是恒定，而价格是约定好的，所以该公司买入相应价格的外汇空仓。到期后，若外汇上升，则商品卖出收益对冲掉空仓损失。若外汇下跌，则商品卖出损失与空仓收益对冲这是现货与期货对冲2.投资者购入既定期货，同时购入同质或强相关期货空仓。若既定期货价格下跌，同质或强相关期货空仓收益对冲既定期货价格下跌损失，若既定期货价格上升，则收益对冲同质或强相关期货空仓损失这是期货对冲3.投资者购入既定期货，同时购入既定期货看跌期权，若到期价格上升，则交割既定期货获得收益，不行使看跌期权，使其到期作废，若到期价格下跌，则行驶看跌期权，购入既定期货空仓，既定期货空仓收益对冲既定期货价格下跌损失这是期货期权对冲其实，对冲和套利有很多相似之处，不过对冲的主要目的是通过相反交易，降低风险

Bpc平台是否合法？

合法。。。

Bpc平台是企业商家Business- 展示刷卡交易的多功能平台Platform- 消费者Customer第一个英文的缩写。

Bpc模式让企业、商家的传统销售和电子商务一卡通刷卡交易完美结合，成功的把跨地区、跨行业的生产企业、商家、代理商、经销商、消费者的信息资源、商品资源、消费资源、服务资源、资金资源、人脉资源、物流资源融合到一起，利用多功能展示系统，迅速把各种资源推广给广大的消费客户端。

对冲还款的利弊？

关于这个问题，对冲还款是一种贷款还款策略，可以帮助借款人通过投资来抵消贷款利息和本金的负债。以下是对冲还款的一些利弊：

利益：

1. 降低贷款利息成本：通过投资获得的回报可以用来抵消贷款的利息成本，从而降低负债压力。

2. 提前还清贷款：如果投资回报超过贷款利息成本，借款人可以提前还清贷款，节省利息支付，并提前摆脱债务。

3. 增加投资回报：通过对冲还款策略，借款人可以将闲置资金投资到收益较高的金融产品中，增加投资回报率。

弊端：

1. 风险管理问题：对冲还款需要借款人具备一定的投资知识和风险管理能力，如果投资失败或风险控制不当，可能会导致借款人面临更大的风险。

2. 投资回报不确定性：投资回报并不是一成不变的，市场波动和风险可能导致投资回报率下降或亏损，从而无法抵消贷款利息成本。

3. 需要更多的资金：对冲还款需要借款人有额外的资金用于投资，如果没有足够的资金，可能无法实施对冲还款策略。

总的来说，对冲还款策略可以帮助借款人降低贷款利息成本并增加投资回报，但需要借款人具备一定的投资知识和风险管理能力，并且需要额外的资金用于投资。借款人在考虑使用对冲还款策略时应权衡利弊，并确保自身能够承担相关风险。

bpc对冲收益是否骗*

一、什么是对冲？“对冲”是一个金融学术语，指特意减低另一项投资风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。风险对冲是指通过投资或购买与标的资产(UnderlyingAsset)收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。风险对冲是管理利率风险、汇率风险、股票风险和商品风险非常有效的办法。与风险分散策略不同，风险对冲可以管理系统性风险和非系统性风险，还可以根据投资者的风险承受能力和偏好，通过对冲比率的调节将风险降低到预期水平。利用风险对冲策略管理风险的关键问题在于对冲比率的确定，这一比率直接关系到风险管理的效果和成本。二、BPC智能理财对冲智能理财是指在理财服务流程中应用人工智能、大数据等科技手段，在了解用户需求和理解金融产品的基础上，以非完全人工的方式，智能化、专业化、个性化的为用户提供各类投资理财相关服务。理财都有一定风险，在购买理财产品前，应确保自己完全明白该理财产品的投资性质和所涉及的风险，详细了解和审慎评估理财产品的资金投资方向、风险类型等基本情况，在充分了解并清楚知晓本理财产品蕴含风险的基础上，通过自身判断自主参与交易，并自愿承担相关风险，在慎重考虑后自行决定购买与自身风险承受能力和资产管理需求匹配的理财产品。在金融里，风险和收益一般是呈正比的，如果这个产品只提到收益而忽视风险度，那么就很有可能是金融骗*。

中信建投|可选消费品全球恢复系列

发布中信建投证券研究发展部研究成果，沟通证券研究信息

证券研究报告名称：《可选消费品全球恢复系列》

对外发布时间：2022年1月2日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

刘乐文SAC编号：S1440521080003SFC编号：BPC301于佳琪SAC编号：S1440521110003陈如练SAC编号：S1440520070008

SFC编号：BRV097

周博文SAC编号：S1440520100001

香化行业：超高端线和日化线受影响相对较弱，中间档位经济和疫情双冲击边际均有放缓，亚太/中国市场今年上半年疫情对线下的冲击会更加明显，欧美市场则相对稳健，接替亚洲带动全球香化产业的复苏。经济疲软下消费降级可能持续，国产品牌有望承接入门级国际品牌原有市场。

奢侈品：除Burberry今年业绩较优外，其他多数2022Q1增速均有放缓，同时市场来看前期的高估值个股也有明显回调，超高端品牌放缓趋势下利润率相对稳健，而入门级则波动较大，抗风险能力偏弱。当前中国市场线下门店关闭较多，预计Q2仍将有较大影响。

免税行业：欧美系运营商伴随海外旅游市场恢复改善明显，但本身运营能力较低。韩系运营商2022Q1盈利能力继续下行，新世界免税业务已再度亏损，伴随中间渠道商/代购利润进一步被国内多渠道压缩，预计后续相对规模会逐步下降，疫情期间中国运营商建立的运营优势不可逆，即使后续国际放开依然具备龙头属性。

出行行业：全球防控政策有相对明显的放松，形成较强的信号意义，美国的人口流动已经恢复到疫情前水平，欧洲也恢复接近七到八成，亚太地区的出行还处于低位，主要是国内的防控政策相关。疫情并不构成其出行的阻碍，差异化供给的市场反馈更好，国内露营概念的兴起也是异曲同工。

酒店行业：伴随防控政策放松，疫情几乎不再影响美国出行活动恢复，欧洲的恢复依旧弱于美国（且存在通胀压力主要来自于俄乌相关的能源成本），上游涨价在服务业继续传导，RevPAR的提升主要来自房价，入住率恢复到一定阶段后并没有进一步提升，优质的中档和经济型酒店存在供给改善和提升性价比匹配需求的情况。目前服务业的投资意愿仍为明显恢复。欧洲恢复弱于美国和亚太。

餐饮行业：美国主要餐饮同店2020年均基本恢复到2019年同期水平，但全产业链运营成本仍在上升，导致主要企业今年以来的利润走势均与收入出现分歧。2022年原材料的通胀压力有所减弱但依旧存在，且雇员短缺的现象依旧存在，综合成本压力大，部分品牌在2021年基础上继续提价，预计通胀压力仍将逐步在下游释放，且品牌向下游转嫁成本的能力也与其品牌效应和需求相关。与商务场景等相关的如星巴克受到较明显冲击。

零售行业：2022年补贴结束半年以上，储蓄率回落至低点，且信贷有可能存在恶化。虽然目前中高产阶级的消费并未受到明显影响，但通胀因素已经导致中低端消费者购物更倾向于必选商品，导致耐用品消费明显减弱。且主要超市龙头均反馈供应链因素的影响比通胀更加难以解决，新冠导致的整体工作效率下降以及多方面因素导致的劳动参与率下降持续影响人工成本。关注供应链可控性比通胀更为重要。

总结-后疫情时代海外消费真实情况的借鉴-需求

即使采取积极的财政政策，可能也不会对边际消费有太多促进作用：美国通过极为积极的财政政策（累计4万亿美元直接补贴）带动了居民消费的高速蓬勃发展，这一效果在最后一轮补贴停止后的半年内已经快速消退。但同时工资成本刚性上涨和消费信贷的繁荣也会在去杠杆的过程中造成直接的摩擦，包括必选消费对可选消费的挤占，耐用消费品的需求减弱，消费贷款和信用卡违约率的提升等。国内由于疫情影响居民日常消费的节奏并导致未来收入预期的不确定性担忧，因而即使发放补贴，居民更多会提升必需消费品的需求，反而推高必需品价格，或者转化为储蓄抗风险，因而现阶段不考虑居民端降杠杆的可能性。

美国中产阶级消费还没有受到影响但K型消费也无法逆转流动性紧缩带来的估值下移：偏重高端的nordstorm表示近期销售并未受通胀影响较多，costco的财务数据也表现类似的情况。具有权益和不动产资产的美国中高产阶级并没有在疫情中受明显影响，从高端奢侈品今年以来销售表现看北美地区的表现看甚至更为强劲，但是估值下移主要与流动性紧缩有关，美联储加息和缩减QE的计划导致估值水平开始回归到疫情前水平，在股价上估值部分的收益机会减少，重新关注业绩带来的收益。

总结-后疫情时代海外消费真实情况的借鉴-供给

人力成本和租金的走势都不同：美国失业率的下降有相当一部分因素是因为劳动参与率的下降（即分母的减少），另外是因为新冠疫情的持续感染导致各类服务业（主要雇员行业）工作效率降低后的的被动雇佣更多劳动力。国内目前不存在这样两种因素，而更多是人口老龄化的担忧。租金角度美国的办公物业持续低迷而工业物业和住宅物业持续高涨，国内角度商业租金的持续下降的确会对线下业态的经营压力有效缓解，偏低频消费，经营杠杆较低的业态相对受益。

国际*势的割裂导致供应链的构建愈发重要：美国目前美西和美东的港口拥堵仍会持续一段时间，不时爆发码头工人、卡车司机的罢工、以及庞大的新冠感染和后遗症人群带来的效率降低，过去过于高效的供应链体系已不复存在。俄乌冲突与其他地缘风险也导致原材料和基础产品贸易通道的重要性增强，精简供应链，或者内部化供应链较多的企业会受益于竞争对手的衰弱。

投资建议：从各消费及服务行业个股横向纵向比较均发现股价表现与疫情后的修复情况高度正相关，我们认为国内防疫效率提升以及特效*进度的推进将率先带动国内商业回复。

风险提示：通胀蔓延，转嫁失败将面临严重经营压力：目前看通胀主要在美国体现明显，亚太地区整体影响有限，但伴随国际大宗商品特别是油价持续高位，仍可能面临输入性通胀压力。

耐用消费品已经开始受到挤压：与美国不同，由于国内没有给与直接的补贴支持居民消费，因为居民购物倾向上并不会明确对于耐用消费品有更强的偏好。且由于资产增值效应不明显，针对年轻群体的消费类增信受到监管，中端产品的消费能力并不一定会有提升。（消费升级趋势短期放缓）

办公物业的出租率可能进一步下降，相关商业设施会受到不景气影响，比如依赖写字楼的饮品和快餐品类。

信贷消费相关的品类可能受到连带影响，居民端主动加杠杆的意愿不强，更多需要关注贴近真实需求的品类。

证券研究报告名称：《可选消费品全球恢复系列二》

对外发布时间：2022年6月2日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

刘乐文SAC编号：S1440521080003

SFC编号：BPC301

于佳琪SAC编号：S1440521110003

陈如练SAC编号：S1440520070008

SFC编号：BRV097

美国是供给不足，中国是需求不足，依旧在摩擦的调整期：美国在疫情后修复过程中，消费行业存在供给端恢复较慢的特点，面对需求端展现的消费降级趋势，供应链适应运营效率下降及成本提升的过程。因而服务类消费的恢复速度会更快于实物类消费（疫情期间也没太多下降）。目前中美摩擦仍存在不确定性，导致全球供应链的重新分配与合作尚没有完成，因而会继续存在部分行业或品类的结构性大幅波动。

抢跑也要和基本面最后轨迹重合：国内恢复会快于国际，国际恢复并不仅仅取决于疫情。从放松管控到彻底取消口罩令还会有一部分需求释放。美股一样存在出行链复苏股价抢跑的现象，对于明确会恢复的行业在开始之前就会冲高，但后续彻底放开之后，有业绩表现的可以维持在疫情前水平，但如果无法恢复到疫情前，则股价会落回到更低位置，因而需要谨慎判断。

第二类出行链机遇的把握：第一波出行链并不会在业绩上得到很快验证，因为企业如果预期要做到更高的利润，那么明年开始很多资本开支将会陆续投放，影响到短期利润释放，此时对于期待业绩的部分存在落空，而市场将继续向上游产业延伸追捧第二波出行链标的。

消费降级不存在抢跑，只有真实观测到，股价才会反映。而此前疫情期间全球各国争相采取的宽松政策并没有带来实质性的经济修复，伴随地缘*势的紧张、资金成本上升和汇率波动、以及能源供应的不确定性，全球消费存在结构性变化的趋势还会持续，国内缺少低端消费相关的二级市场标的，但一级市场可能会把握相关机会。

地产对居民消费信息的长期恢复比疫情更重要：由于2020年及2021年上半年资产价值的不断提升，财富效应对于居民消费存在正面刺激，但伴随2021年南京疫情开始的防控难度不断提升以及线下波折，资产价格受到明显压制，同时也直接反应在居民消费端（储蓄率不断提升），由于国内消费长期趋势与地产链具有高度相关性，因而房价的稳定对于居民消费倾向的影响更大。

疫情结束之后会出现N型复苏：不同的放开模式对应不同的消费复苏轨迹，美国式解禁后就几乎没有任何措施更新，完全由民众自行负责，美国死亡人数和患病人数会在一定阶段内处于高位，因而欧洲及日本情况看仍会有一定的辅助干预，因而就短期（两年内）看，出行及消费复苏的速度的确是美国更加强劲（也叠加美元地位的因素）。

运营成本暂时没有上升趋势：美国存在的用工荒问题来源于1.新冠补贴造就的非就业人口；2.廉价劳动力非法移民的减少；3.新冠持续感染导致的部分劳动力动态缺位。而中国后续可能会存在第三点但并不影响整体劳动力供给，经营租金也不会存在上涨压力，短期也缺乏输入性通胀对于整个产业链的传导。

被忽视的传统行业存在巨大预期差：美国大部分消费行业竞争格*稳定，不存在明显的出清效应，更多是比拼结构优化和成本控制。中国则存在明显的行业出清和品牌更替，伴随将近三年的疫情对经营的影响，很多线下连锁业态在管控放松后的短期（6-12个月）内很可能不会有新进入者（直营及重资产更甚），行业幸存者的同店恢复弹性巨大，甚至会超预期。

风险提示：疫情反复导致政策回旋余地的进一步缩小，进而影响到产业恢复。对外相关的经济活动受到影响会对相应行业的恢复逻辑产生打击。

通胀蔓延，转嫁失败将面临严重经营压力：目前看通胀主要在美国体现明显，亚太地区整体影响有限，但伴随冬季能源价格上涨，对于能源净进口国存在输入性通胀压力。

办公物业的出租率和商业出行相关的业态的恢复，即使在疫情缓解后也很难回到疫情前水平，相关商业设施会受到不景气影响，比如依赖写字楼的饮品和快餐品类，同时疫情三年也改变了部分商务习惯，导致相应需求恢复不到100%。

信贷消费相关的品类可能受到连带影响，居民端主动加杠杆的意愿不强，更多需要关注贴近真实需求的品类。同时地产需求端信心的回暖可能短期内仍难以见到，导致主流标的受到压制。

证券研究报告名称：《可选消费品全球恢复系列三》

对外发布时间：2022年12月04日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

刘乐文SAC执证编号：S1440521080003SFC中央编号：BPC301于佳琪SAC执证编号：S1440521110003陈如练SAC执证编号：S1440520070008SFC中央编号：BRV097研究助理：孙英杰

国产品牌在各消费细分行业中的相对优势都有提升：化妆品行业国内品牌的认可度不断提升，黄金珠宝行业偏向于黄金本身，因而品牌效果也很好。因此判断在国际航线恢复过程中，很多消费行业外流到海外的可能性不高。

下游仍存在较好的机会：从美国情况看通胀主要在上游食品工业层面造成影响，但对于下游的餐饮企业影响不大。对于已经完成寡头垄断格*的行业，其存量转化空间不大，但还在进程中的行业，头部集中仍能带来alpha。

必选品消费的机会，消费分化并不一定在绝对价格上做选择，部分低端可选品有赖于经济外部性维持，排除外部因素后，性价比成为选择重心。从中间段到大众段之间仍有几个档次差异，并不会一步到位。

贸易顺逆差与外汇储备没有绝对关系，仍旧看好人民币国际化发展：今年贸易顺差未大幅转化为外汇储备也需要考虑资本项目，同时美元利率较高也导致持汇吃利差的动机明显。美元对人民币汇率近年来有多次突破7.0，并未对外贸及经济信心造成长期影响，看好中国生产力逐渐转为人民币背书，增加币值稳定性。

全面复苏阶段下的板块分析:

化妆品：继续呈现国内品牌向上升级，日韩品牌衰弱，欧美品牌在中间段失守的态势。

奢侈品：全球高净值人士的消费几乎不受影响，欧洲地区的增长恢复主要是因为欧元贬值的消费转移结果。消费分化在亚太地区表现更加明显，越高端越强势。考虑到国际形势，国内高端消费被出国群体分流的效应短期还未显现。

免税：海外运营商销售额几乎回到疫前水平（有税快于免税），但机场格*并未改变，成本结构没有竞争力。韩系运营商期待的中国游客即使恢复，代购产业也在逐步萎缩。

出行及餐饮酒店：大部分开放型场景表现更好于封闭场景，五一假期恢复已经超过19年同期水平。休闲及住宿需求恢复更多关注提价的持续性。

零售：零售板块考虑目前消费存在分化趋势，奥特莱斯和黄金珠宝仍是景气度最好的业态。奥特莱斯的快速增长符合现在周边游及购物性价比需求，居民黄金需求则与投资属性直接相关。

贸易：面对全球贸易格*的持续弱化，综合型供应链企业的重要性日趋体现，能够掌握资源并且有上下游产业链条布*的企业更加适应当下环境，造船及备用电源细分板块高景气。

数据要素：数字经济的发展离不开底层数据的收集、确权、分析、产出，传统服务业存在数字化升级的巨大潜力。家装行业服务链条长，涉及环节多，提效空间大，构建线上洞窝系统的居然之家具有发展潜力。咨询行业国产化和智能算法化发展具有商机。

风险提示：居民需求恢复的信心取决于收入预期与资产预期。资产预期主要集中在房地产领域，即使是自住房屋，其市场价格的变化也会影响到边际消费倾向。

通胀没有降低到目标前，美联储可能继续推进加息进程：受加息影响，美元回流可能导致全球贸易体系中美元的信用收缩，而人民币和黄金的信用补充并不一定能完美贴合这一过程，中间仍存在震荡可能。

证券研究报告名称：《可选消费品全球恢复系列四》

对外发布时间：2023年6月25日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

刘乐文SAC编号:S1440521080003

SFC编号:BPC301

于佳琪SAC编号：S1440521110003

陈如练 SAC编号：S1440520070008

SFC编号：BRV097

研究助理：孙英杰

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