新三板是哪个板块(什么是股市新三板？)-品达金融网

什么是股市新三板？

股市新三板是指我国证券市场中的一种交易板块，主要面向中小微企业和创新型企业，为其提供股权融资和资本市场服务。

与主板和创业板相比，新三板的门槛更低，监管相对宽松，且交易流程更加简化，适合于初创期的企业进行融资和发展。

同时，新三板交易市场的流动性也较弱，投资者需要具备一定的风险承受能力和长期投资的思维。

从事新三板股权承销行业考哪个证书比较好

你好，很高兴帮助你为你解答问题，疑问祝你生活愉快，幸福:创业板的超跌反弹并没有得到蓝筹板块的配合,在反弹到五天线的压力后出现冲高回落,在假日避险的压力下出现快速回落

解释一下到底什么是新三板

就是给一些小微型企业融资的交易市场。首先你的明白企业为什么上市，因为只有上市才可以自由流通只有自由流通投资者才不会担心自己投的钱收不回来当然还包括溢价，所以企业上市根本是为了融资。但是之前的沪深两市对企业的要求很高小微企业根本达不到要求，所以需要一个新的市场解决这类企业的融资问题。

【新三板TMT板块2019年报点评】59.96%企业净利润有所提升，拟入精选层营业收入同比增长中值15.01%

证券研究报告

新三板TMT板块2019年报披露不及主板各板块，拟精选层披露率超90%

截止2020年5月31日，新三板TMT板块披露率领先于新三板整体水平，但不及主板各板块内TMT板块。新三板TMT板块共有2324家企业已披露2019年度报告，占比85.20%，拟申报精选层的企业年报披露最高，达94.23%。在新三板内TMT板块中企业年报披露率情况如下：基础层84.87%，创新层90.18%，拟入精选层94.23%。

TMT板块与新三板整体相比体量较小

新三板TMT板块相比于板块整体而言规模体量较小，发展态势与板块整体基本保持一致。新三板板块整体营业收入中值为8318.68万元，营业收入增长中值为6.43%，板块内部TMT板块营业收入中值为5451.81万元，营业收入增长中值为5.76%。从盈利能力角度来看，2019年新三板板块整体净资产收益率中值为6.87%，板块内部TMT板块净资产收益率中值为5.63%。

新三板TMT板块与其他板块TMT对比优势不突出，但拟入精选层发展强劲

从营业收入来看，新三板TMT板块成长性落后于新三板整体与各板块TMT板块，但新三板TMT板块中拟精选层企业表现突出，仅次于科创板TMT板块。新三板TMT板块营业收入中值为5450.17万元，同步增长中值为5.77%，基础层营业收入中值为5030.48万元，同比增长中值为5.63%，创新层营业收入中值为17852.45万元，同比增长中值为7.45%，拟入精选层营业收入中值为28588.42万元，同比增长中值为15.01%。

从经营现金流来看，新三板TMT板块拟入精选层企业发展强劲。新三板TMT板块企业经营现金流中值为162.38万元，同比增长率中值为25.14%，新三板整体经营现金流中值为434.49万元，同比增长率为28.41%。行业内基础层企业经营现金流中值为137.97万元，同比增长率中值为25.01%；创新层企业经营现金流中值为781.42万元，同比增长率中值为41.99%；拟入精选层企业经营现金流中值为2270.12万元，同比增长率中值为71.14%。

TMT内部业绩结构分化，整体财务状况向好，59.96%企业净利润有所提升

业绩结构出现分化，营业收入小于1000万和大于1亿的企业数量占比均有提升。2018与2019年已披露年报的企业中，营业收入小于1000万元的企业较上年占比增长1.1%；营业收入位于1000万元到1亿元间的企业数量较上年占比减少4.67%；营业收入大于1亿元的企业数量较上年占比增加3.65%。

行业整体财务状况向好，59.96%企业净利润有所提升。1028家企业盈利空间不断增大，740家企业亏损减少，210家企业扭亏为盈实现了净利润正增长，815家企业盈利虽有减少但仍为正值，268家企业由盈转亏，238家企业亏损继续增大，盈利能力有所改善的企业总计占比59.96%。

细分行业IT服务与软件开发规模独占大头，印制电路板净资产收益率中值13.63%

细分行业IT服务与软件开发规模最大。IT服务、软件开发企业数量和占比分别为（660家，23.20%），（585家，20.56%），营销服务、互联网信息服务、其他文化传媒数量和占比分别为（207，7.28%），（203，7.14%），（200，7.03%），其余细分行业企业数量均不到130，占比均不到4.5%。

从盈利能力来看，印制电路板、平面媒体、电子零部件制造位居前三，净资产收益率中值分别为12.08%，11.31%，10.85%；从成长性来看，电子系统组装、电子零部件制造、集成电路增长强劲，营业收入同比增长率中值分别为34.69%，12.95%，11.59%。

结合精选层标准筛选，关注艾融软件等优质企业

新三板行业发展中分层制度改革为企业质量层次划分提供重要支撑，其中拟进入精选层中企业质量在业绩表现突出，盈利能力较强，投资回报率高。因此，我们建议重点关注符合精选层财务标准的企业。遴选结果显示，上文表现力较强的细分行业均有涉及且企业数量占比较高，软件开发行业共有61家企业，占比25.63%。由于部分企业已处于申报进程中，结合申报进度，建议关注艾融软件、国源科技、优炫软件、福昕软件、恒拓开源。

风险提示：市场竞争加剧；行业政策调整

1、分化态势显著，拟入精选层企业增长强劲

1.1年报披露率：不及主板各板块，拟精选层披露率超90%

受到新冠肺炎影响，沪深交易所通知年报披露可以延期。沪深交易所明确规定，上司公司应该尽力克服困难在4月30日前披露经审计年度报告，对于受疫情影响难以如期披露年报的企业，需按照中国证监会于4月7日发布的《关于做好当前上市公司等年度报告审计与披露工作有关事项的公告》及沪深交易所通知规定延期披露，原则上不晚于6月30日。

截止2020年5月31日，新三板TMT板块披露率领先于新三板整体水平，但不及主板各板块内TMT企业。新三板TMT板块共有2424家企业已披露2019年度报告，占比85.20%。各板块TMT已披露年报企业占比情况如下为：主板TMT板块99.64%、创业板TMT板块100%、科创板TMT板块100%、中小板TMT板块100%。

针对新三板TMT板块内市场分层来看，拟申报精选层的企业年报披露最高，达94.23%。在新三板内TMT板块中企业年报披露率情况如下：基础层84.87%，创新层90.18%，拟入精选层（选取Wind数据库中所统计的已完成精选层上市准备相关准备的企业，下同）94.23%。

1.2 TMT板块企业体量不及整体，但拟入精选层表现突出

1.2.1 新三板TMT板块企业体量不及整体，盈利能力同比提升

新三板TMT板块相比于板块整体而言规模体量较小，发展态势与板块整体基本保持一致。根据目前已披露的2019年企业年报，新三板板块整体营业收入中值为8318.68万元，营业收入增长中值为6.34%，板块内部TMT板块营业收入中值为5451.81万元，营业收入增长中值为5.76%。从盈利能力角度来看，2019年新三板板块整体净资产收益率中值为6.87%，板块内部TMT板块净资产收益率中值为5.63%。2015年、2016年、2017年板块内TMT板块净资产收益率表现均领跑板块整体，近两年两者排名有所改变，但数值差距均不超过1%，可见TMT企业发展态势基本与新三板板块整体保持一致。

1.2.2 新三板TMT与其他板块TMT对比优势不突出，但拟入精选层发展强劲

从营业收入来看，新三板TMT板块成长性落后于新三板整体与各板块TMT板块，但新三板TMT板块中拟精选层企业表现突出，仅次于科创板TMT板块。新三板TMT板块营业收入中值为5450.17万元，同比增长中值为5.77%，与新三板整体、创业板TMT差距较小。主板TMT营业收入增长同比中值5.91%，中小板TMT营业收入增长同比中值6.60%，科创板TMT营业增长同比增值22.07%，位于各板块行业领先位置。

在2019年已披露年报的新三板TMT板块层级中，基础层营业收入中值为5030.48万元，同比增长中值为5.63%，创新层营业收入中值为17852.45万元，同比增长中值为7.45%，拟入精选层营业收入中值为28588.42万元，同比增长中值为15.01%。虽然基础层企业落后新三板整体及其他板块TMT，但创新层企业表现较好，超越了新三板及主板、中小板TMT，拟入精选层更为突出，仅次于科创板TMT。

从经营现金流来看，新三板TMT板块拟入精选层企业发展强劲，超越新三板整体与各板块TMT。新三板TMT板块企业经营现金流中值为162.38万元，同比增长率中值为25.14%，新三板整体经营现金流中值为434.49万元，同比增长率中值为28.41%，科创板TMT板块、主板TMT板块、创业板TMT板块经营现金流同比增长中值均在18%～38%区间内。可见，新三板TMT经营规模稍逊于新三板整体，总体与A股TMT水平持平。

新三板TMT板块内基础层企业经营现金流中值为137.79万元，同比增长率中值为25.01%；创新层企业经营现金流中值为781.42万元，同比增长率中值为41.99%；拟入精选层企业经营现金流中值为2270.12，同比增长率中值为71.14%，超越中小板TMT与创业板TMT，增幅位于对比范围内第一。可见，虽然新三板内TMT板块整体体量还较小，但其中不乏优质企业，尤其体现在拟入精选层企业发展态势良好，盈利可靠性与成长性均很突出。

1.3 内部业绩结构分化，整体财务状况向好

业绩结构出现分化，营业收入小于1000万和大于1亿的企业数量占比均有提升。2018与2019年已披露年报的企业中，营业收入小于1000万元的企业分别为331家、310家，在新三板TMT板块中已披露该数据的企业中，数量占比分别为11.74%、12.76%，本年较上年占比增长1.12%；营业收入位于1000万元到1亿元间的企业数量分别为1659家、1316家，占比分别为58.85%、54.18%，本年较上年占比减少4.67%；营业收入大于1亿元的企业数量分别为829家、803家，占比分别为29.41%、33.06%，本年较上年占比增加3.65%。

行业整体财务状况向好，59.96%企业净利润有所提升。与2018年归属于母公司所有者净利润，2019年有1028家企业盈利空间不断增大，740家企业亏损减少，210家企业扭亏为盈实现了净利润正增长，815家企业盈利虽有减少但仍为正值，268家企业由盈转亏，238家企业亏损继续增大，盈利能力有所改善的企业共占1978家，占行业内企业数量比59.96%。从净利润绝对值角度来看，2018年净利润为负的企业数量为980家，占比34.70%，2019年净利润的企业仅有786家，占比33.79%，有所下降。可见行业整体财务表现较好，向好趋势突出。

2、半导体、集成电路等电子领域细分行业表现较优

本节选取TMT板块范围内的三级细分行业进行评价，包括IT服务，LED，半导体材料，被动元件，电子零部件制造，电子系统组装，分立器件，光学元件，互联网信息服务，集成电路，计算机设备，平面媒体，其他电子，其他互联网服务，其他文化传媒，软件开发，通信传输设备，通信配套服务，通信运营，显示器件Ⅲ，移动互联网服务，印制电路板，营销服务，影视动漫，有线电视网络，终端设备共计26个行业。

2.1 细分行业整体规模分化，IT服务与软件开发行业独占大头

行业内企业数量规模不均，IT服务与软件开发行业独占大头。新三板TMT板块内细分市场企业数量较多的行业中，行业内部企业数量排名在前两位的细分行业属计算机行业，企业数量排名第三到第五的细分行业为传媒行业。其中，IT服务、软件开发企业数量和占比分别为（660家，23.20%），（585家，20.56%），营销服务、互联网信息服务、其他文化传媒数量和占比分别为（207，7.28%），（203，7.14%），（200，7.03%），其余细分行业企业数量均不到130，占比均不到4.5%。企业数量不到两位数的细分行业为有线电视网络（3家），电子系统组装（8家），半导体材料（8家），通信运营（9家）。

2.2 细分行业经营质量分化，电子行业下细分行业体量发展靠前

从营业收入中值排名来看，位列前五的细分行业分别为通信运营（16106.29万元）、半导体材料（15297.92万元）、电子系统组装（14566.21万元）、电子零部件制造（13,674.86万元）、印制电路板（11460.28万元）。从归母净利润中值来看，位列前五的细分行业分别为电子零部件制造（1027.67万元）、印制电路板（721.01万元）、电子系统组装（570.66万元）、平面媒体（553.61万元）、半导体材料（544.77万元）。与新三板TMT板块整体相比，有11个行业营业收入中值与归母净利润中值均高于整体水平，分别为印制电路、通信传输设备、平面媒体、计算机设备、集成电路、光学元件、电子系统组装、电子零部件制造、被动元件、半导体材料、LED。

将净资产收益率、总资产净利率、营业收入同比增长率纳入考量范围，我们筛选出如下在2019财年综合表现较强的细分行业：印制电路板、平面媒体、电子零部件制造、半导体材料、电子系统组装、IT服务、集成电路、互联网信息服务、软件开发、计算机设备。从盈利能力来看，印制电路板、平面媒体、电子零部件制造位居前三，净资产收益率中值分别为12.08%，11.31%，10.85%；从成长性来看，电子系统组装、电子零部件制造、集成电路发展趋势向好，营业收入同比增长率中值分别为34.69%，12.95%，11.59%。

在下表中，广证恒生遴选净资产收益率中值、总资产净利率中值、营收同比增长率中值均在所有细分行业中排名前15的细分行业，并按照净资产收益率为排序依据进行排列。

2.3 结合精选层标准筛选，关注艾融软件等优秀企业

新三板行业发展中分层制度改革为企业质量层次划分提供重要支撑，其中拟进入精选层中企业质量在业绩表现突出，盈利能力较强，投资回报率高，建议重点关注。按照全国中小企业股份转让系统有限责任公司制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》规定，将按照四套标准遴选精选层企业，从盈利能力、成长性、创新性、市场认可度等多个维度考量新三板企业质量。具体标准如下：

（一）市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于10%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于10%；（二）市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元且增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；（三）市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；（四）市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

目前，新三板整体符合标准（一）的企业共206家，符合标准（二）的企业共49家，符合标准（三）的企业共8家，符合标准（四）的企业共29家。甄选结果显示符合精选层标准的238家企业中，软件开发行业共有61家企业，占比最高，达25.63%；IT服务行业共有58家，占比24.37%；互联网信息服务18家；电子零部件制造行业10家，上文年报分析中表现较强的细分行业均有涉及且企业数量占比较高。值得注意的是，TMT板块中艾融软件、国源科技、优炫软件、福昕软件、恒拓开源综合实力较强，申报进度靠前，因此下文选择相关企业重点介绍。

●国源科技（IT服务）：技术研发领先同行，迎合大数据和农村数字经济需要

公司概览：北京世纪国源科技股份有限于2005年10月成立，2015年12月挂牌。公司专注于地理信息和农业大数据领域，是一家专业从事时空数据获取、数据处理、建库管理、应用软件开发与技术服务的综合服务提供商。国源科技2019年实现公司实现营业总收入32,210.88万元,同比增长1.33%；净利润4,570.88万元，同比增长11.38%。公司满足精选层财务标准一、标准三、标准四，是在4月28日首批受理的四家企业之一，目前已经接受了首轮问询。

亮点分析：研发投入逐年加大，技术升级领先行业。2019年公司研发技术人员投入在190人左右，研发经费投入3044.12万元，比上年增加681.31万元，同比增长28.83%，经费主要投入在农业地理大数据平台和时空大数据基础平台相关研究。经过多年的技术发展，国源科技在国土和农业确权行业处于领先地位。借力大数据时代发展，迎合农业农村数字经济需要。进入大数据发展新时期，公司将3S技术与云计算、大数据、人工智能等现代信息技术相结合，建设农业地理大数据平台，为现代化农业建设提供农业大数据新型产品和服务。**部门先后发布一系列农业现代化发展指导政策，鼓励培育和壮大农业农村数字经济，不断催生农业农村新产业新业态新模式。

● 艾融软件（软件开发）：业务拓展稳定，受益银行IT行业发展

公司概览：公司成立于2009年3月，是一家专注于互联网金融领域的金融IT解决方案供应商，公司核心业务是基于自主知识产权的金融应用平台和软件产品，根据客户的个性化要求，开发定制化软件系统，同时辅以配套的技术服务等其他业务，为客户构建超大规模的互联网金融商业应用系统。2019年公司实现营业收入21,348.97万元，同比增长26.12%；营业利润和归属于公司普通股股东的净利润分别为4,836.09万元和4,343.49万元。

亮点分析：业务拓展稳定增长。公司主要客户维护情况良好与工商银行、上海银行、交通银行信用卡中心的合作分别进入第7、9、10年度，并在2019年新拓展浙商银行、富滇银行、光大证券等多家金融科技企业客户，扩大公司业务合作领域。受益银行IT行业发展。国家对于软件和信息技术安全日益重视，我国软件产业规模迅速扩大。根据工信部公布的数据，我国软件产业企业2009年底实现业务收入9,513.10亿元；到2019年底实现业务收入71,768.00亿元，增长进程较为显著。从应用领域来说，中国在金融行业应用信息技术IT较多，仅次于互联网和电信，而金融领域中银行业IT投资规模最大，约为证券IT投资的5倍、保险IT投资的4.5倍。

● 优炫软件（软件开发）：国产安全数据库领先企业，完善服务体系夯实发展基础

公司概况：北京优炫软件股份有限公司（以下简称“优炫软件”，证券代码：430208）成立于2009年，与北京大学信息安全实验室合作，专注于信息安全领域，为数据安全、管理、挖掘提供卓越的产品、服务及全方位的解决方案，公司获得了高新技术和双软企业认证，推出了针对用户核心数据安全的系列产品(UxsinoRockSolidCDPS)，用户遍布金融、**、军工、教育、医疗、能源、电力等领域。公司主营业务为数据信息安全软件产品的研发、生产、销售及服务，同时也为有需求的客户提供信息安全整体解决方案。优炫软件所处的行业是信息安全行业，为用户提供多层次的核心数据安全防护产品，主要包含：操作系统安全、运维安全、数据库安全、业务安全、可信计算五大类产品，可为各行业用户的核心数据安全提供整体解决方案。目前优炫软件的客户类型有：金融、能源、通讯、教育、卫生、国防、**等。

公司看点：数据库及生态应用产品线逐步完善，公司产品已在事务型数据库和分析型数据库两大类应用场景中得到广泛应用，包括军工、银行、统计、公安、国土、知识产权、电力等诸多行业单位，呈现出连续强劲增长势头。2019年5月9日，优炫数据库（UXDB）在第十届中国数据库技术大会上荣获“年度最佳创新解决方案奖”，并通过专家评审，成功入选2018年度中关村首台（套）重大技术装备试验、示范项目，获得官方授牌。11月，优炫数据库（UXDB）获得“信息技术产品安全分级评估证书EAL4+”及“信息技术产品自主原创性测评证书”；安全产品线有望借信息安全行业景气周期抢占更多市场份额，随着云计算、物联网、人工智能等新一代信息技术的采用，信息安全环境日趋复杂，同时，**对信息安全的重视程度不断提高，相继出台了《网络信息安全等级保护条例》、《国家关键信息基础设施安全保护条例》、《商用密码法》等网络信息安全领域重要政策法规，为信息安全市场增长提供强势合规性驱动。2019年，公司安全产品线实现营业收入4.09亿元，占营收比例达到76.73%。借助国家在信息安全领域大规模投入的市场大势，公司有望凭借在信息安全领域的深厚积累抢占更多市场份额。初步完成以北京为中心，辐射30省的三级联动管理服务体系，根据客户行业分布情况、行业内数据安全需求集中度等要素，公司不断完善事业部管理制，目前已建立形成以北京总部为中心，辐射全国30省（自治区、直辖市）的三级联动管理服务网络，强化充实各分支机构的技术水平，提高对客户需求的响应速度。2019年，公司继续强化渠道布*，完成武汉、四川、加拿大等地子公司的出资，进一步完善了公司渠道布*和服务能力。

● 福昕软件（软件开发）：十二载磨一剑，专注PDF文档处理的全球领导企业

公司概况：公司一直致力于PDF电子文档核心技术的研发、应用、销售与服务，是国内领先的办公软件提供商。

公司看点：十二载磨一剑，锻造世界级PDF产品体系，自2004年推出第一款PDF阅读器以来，福昕已经打造了PDF阅读器标准版、企业版、PDF功能开发SDK、行业解决方案等全系列产品体系，可全面满足客户PDF应用需求。公司50%以上为技术员工，是典型的技术驱动企业，公司产品在安全性、响应速度、部署方便性等方面具有领先优势。全球渠道布*，国际收入占比达90%以上，公司搭建了线上销售、预装、线下推广全方位的营销体系，在全球53个国家建立了188个渠道网络，国际收入占比近95%，已经成为仅次于Adobe的全球PDF巨头。三起并购、三家合营，借力资本市场迅速扩张，公司成立以来累计融资4次，融资金额约1.47亿。借力资本，公司并购了西班牙Dataintro、德国LuraTech、澳大利亚Debenu等3家公司，并合营成立了福建网签、航天福昕、投资Sumilux等，获得了Ultraform表单、基于JPEG2000的图像压缩等技术，进一步完善了公司技术结构和市场拓展空间。互联PDF和OFD，引领国际和国内文档标准，打造新增长点，公司提出独有的互联PDF概念，可实现对PDF文档的追溯，有望在标准上引领PDF发展；组织研发国内版式文档标准OFD，并联合成立航天福昕，将受益文档管理软件国产化。

● 恒拓开源（其他互联网服务）：深耕航空业务，助力民航业数字转型

公司概览：恒拓开源信息科技股份有限公司主营业务为向航空业、制造业、**等企业或机构提供专业化定制服务并技术咨询、技术开发等。主要产品为软件开发服务及咨询服务、机场的软硬件出售、租赁服务、运维服务及系统集成服务等。2019年5月7日，公司正式获得国际航协ONEOrder认证，目前全球仅有10家企业获此能力认证，恒赢智航是唯一一家获此殊荣的国内IT供应商。根据年度报告披露，2019年归属于母公司所有者的净利润2483.02万元，同比增长24.5%；营业收入2.79亿元，同比增长6.34%；基本每股收益0.3元，同比增长25.0%。

亮点分析：【深耕航空业务，与多家民航公司开展合作。】恒拓开源以航空业务为特色，拥有超过10年的行业服务经验，是国内领先的民用航空业信息化技术及服务供应商，打造了面向航空公司和机场运行的完备产品、技术服务及解决方案，覆盖运行控制、飞行安全、市场营销、机务维修、航空油料等核心民航IT系统。目前投入运行的系统每天为国内超过12,000架次的航班提供运行控制及保障服务，在全国145个机场，为10000+架次航班提供智慧加油支持；每年为1000余万旅客提供购票和旅行服务。【技术集成能力强，业务拓展全面。】公司不断集成移动互联、云计算、大数据和人工智能等新兴技术能力，已经同时成为百度、阿里、腾讯和华为的合作伙伴，公司预期通过从航空行业中台到航空专属云的建设，帮助本土民航业彻底完成数字化转型。此外，公司作为开源理念的倡导者，基于在软件行业十余年的技术积累，业务范围已拓宽至民航业以外的领域，为长安汽车、无限极、联想等超过百余家知名企业和组织机构提供数字化转型咨询、行业数字化解决方案、软件开发、技术人才支持、云平台等服务。

3、风险提示：竞争加剧风险，政策调整风险

市场竞争加剧，相关企业目前所处行业竞争依然比较激烈，中小企业众多，企业处于动态竞争中，未来可能存在经营不利风险。

目前相关企业所处细分赛道政策利好，企业经营情况可能会随着政策对5G、银行信息化建设支持力度的变化而产生变化，存在政策调整风险。

新三板的定义什么？新三板这段时间很火，究竟是什么？怎么投资？

我国的资本市场分为四个层次，主板市场（深市和沪市）、创业板和中小板、新三板（全称是全国中小企业股份转让系统）、区域性股权交易市场。新三板就是资本市场的第三级，是一个场外市场，也叫北交所，最近火的原因就是国家出台了很多政策，对中小企业上新三板的标准降低了。如果要投资的话，也设置有门槛，机构投资者的净资产不能少于500万，个人投资者证券类资产不能少于50万，而且需要有财务、投资、金融等专业背景或2年的投资经验。希望可以帮到你。

股票新三板是什么意思？

答案：股票新三板是指中国境内的股票交易市场之一，全名为"全国中小企业股份转让系统"，旨在为中小企业提供融资和股权交易的平台。

解释：新三板的成立是为了支持中小企业融资，促进创新和发展。它不同于主板和创业板，有较少的监管要求和更高的灵活性，适合不符合主板上市条件的企业。新三板的交易方式是柜台交易，不同于传统股票交易市场，因此被称为"新三板"。

新三板VS创业板，解构市值格*——板块间估值差持续收敛近39%，跨市场投资难度提升

证券研究报告

导语

随着近两年新三板市场的不断发展，目前新三板已经有11298家企业，其中还有许多优质企业，成为了中国多层次资本市场的重要组成部分。而由于当前新三板与主板/创业板之间的估值差异，新三板企业的“转板”潜力成为了当前资本市场的一大投资热点。

为了更清晰的了解新三板与创业板之间的跨市场投资机会，我们从新三板市值格*入手，对新三板整体及各行业的市值格*进行分析，然后采用2016年以来在创业板上市的企业财务指标中位数，对新三板企业进行筛选，并与创业板相应企业对比，最后结合板块及行业整体估值差异的变化，对比分析新三板与创业板的估值差异。

通过研究我们发现，新三板的市盈率（TTM整体法）一直低于创业板，并且随着创业板的估值持续下降，两个板块之间的估值差异在不断缩小。如果从单个行业来看，大部分行业的整体估值也普遍低于创业板，其中新三板日常消费行业的市盈率已经超过了创业板同行业的市盈率。

新三板与创业板的估值差异2016年5月至2017年5月的一年时间内缩小了近39%，随着IPO提速以及新三板市场的发展，板块之间的估值差异在未来可能会进一步缩小，当前跨市场投资机会的增值空间和时间窗口都在减少。在两个板块之间寻找跨时间投资机会的难度将会加大。

一、新三板市值格*

1) 整体来看新三板企业市值分布集中，呈金字塔式，71.88%的企业市值分布在0~5亿；新三板29.82%的企业占板块市值的80%。

2) 从行业来看，新三板与创业板行业结构类似，软件与服务，资本货物行业占较大的市值，新三板市值前三的行业为软件与服务，多元金融，资本货物，分别占板块市值的17.16%，11.86%，11.14%；其中软件与服务，资本货物在100亿以下的市值区间占较大比重，而多元金融行业在大于100亿的市值区间占比较高。

二、新三板各市值区间的企业特征

1) 高市值区间的盈利能力更强，20-35亿市值区间归母净利润（TTM中位数）与营业收入（TTM中位数）分别是区间15-20亿的1.44倍，1.39倍。

2) 高市值区间的成长能力更优，11-15亿市值区间的营业收入增长率（中位数）最高，为17.77%；20-35亿市值区间的归母净利润增长率（中位数）最高，为22.73%。

3) 高市值区间股权分散程度较大，市值100亿元以上的区间股东户数（中位数）超100户，第一大股东持股比例（中位数）仅34.11%。

三、新三板与创业板板块及行业估值差异不断缩小

1) 新三板做市企业板块市盈率（TTM整体法）的历史均值为29.65倍，低于创业板板块市盈率的历史均值70.73倍。但板块之间市盈率的差距一直在缩小，仅2016年5月至2017年5月的一年时间，新三板与创业板估值差异就缩小了近39%。

2) 新三板多数行业的市盈率低于创业板同行业的市盈率（TTM整体法），但板块之间的估值差异不断缩小，甚至已经出现反超的情况。新三板日常消费行业的估值水平已反超创业板的日常消费行业，已是创业板日常消费行业市盈率的1.15倍。

3) 我们用2016年以来在创业板上市的企业财务指标的中位数，对新三板企业筛选得到优质企业标的，这些新三板优质企业的市值中位数仅22.79亿元，同条件下的创业板企业市值中位数68.26亿元。另外，我们对A股总市值低于30亿的企业市值情况进行了分析，其中位数约为27.07元，这说明新三板中部分优质企业距离A股较低的市值水平也依然有差距，当前仍然存在着跨市场投资的机会，但如前面分析所述，板块之间的估值差异在不断缩小当中，当前跨市场投资机会的增值空间和时间窗口都在减少。

一、新三板金字塔式的市值格*

市值是市场对企业的价值判断，市值的大小通常反映了企业盈利能力，成长能力等。我们在第一部分市值格*中，主要对新三板企业的市值分布情况，各行业市值大小以及各市值区间的行业分布进行分析。本文中的市值数据均为2017年5月31日收盘时市值。

1.1新三板整体市值分布呈金字塔式，71.88%的企业市值分布在0~5亿

新三板企业市值分布呈明显的金字塔式，0-5亿区间上企业数量为3798家，占比71.88%，5-20亿区间上有1258家企业，占比23.81%，有228家企业的市值超过20亿（剔除了无流通的企业）。

1.2相对创业板，新三板市值分布集中，29.82%的企业占板块市值的80%

相对创业板来说，新三板的市值分布集中，29.82%的企业占新三板板块市值的80%，而创业板56.63%的企业占板块市值80%。除去无流通企业，存在总市值数据的企业共计5284家；2457家企业的市值之和为新三板总体市值的90%，1573家企业的市值和达到新三板总市值的80%。

1.3新三板与创业板市值的行业分布类似，软件与服务及资本货物比重较大

新三板市值排行前三的行业分别为软件与服务，多元金融，资本货物，占板块市值的比例分别为17.16%，11.86%，11.14%。相比而言，创业板市值前三的行业为资本货物，软件与服务以及技术硬件与设备，分别占板块市值的18.34%，18.26%，17.67%。

新三板与创业板的市值行业分布类似，软件与服务以及资本货物均占较大的比重。具体来看，软件与服务的市值在新三板，创业板占比都较高，分别占17.16%，18.26%。新三板的特别之处在于多元金融行业的市值占比较高，达11.86%，而创业板没有多元金融行业。

1.4新三板多元金融行业的企业集中在高市值区间，企业数量仅89家，但企业市值占板块市值11.86%

由之前的分析我们发现，新三板的多元金融行业占比较高，在对新三板内部分市值区间初步分析后，我们发现，新三板属于多元金融行业的企业集中在高市值区间。

新三板属于多元金融行业的企业集中在高市值区间，在0-5亿的市值区间内企业数量前三的是软件与服务，资本货物以及材料Ⅱ。属于多元金融行业的企业共89家，数量占比不足2%，但市值占比达11.86%。

多元金融行业的企业个体市值较高，在新三板市值排行前十的企业有三个是多元金融行业，分别为九鼎集团（430719），信中利（833858），东海证券（832970）。三者平均市值498亿，远超新三板平均市值以及中位数。九鼎集团以1024亿元的超高市值占据榜首。

二、新三板各市值区间的企业特征

高市值区间企业多数具有更优良的盈利能力和成长能力且股权分散程度较高，在新三板内部各市值区间的比较中，企业的市值较好的体现了其各方面能力的大小。我们在接下来的第二部分对各市值区间进行详细的对比。

总体而言，多数区间企业80%以上为民营企业，但在100亿以上的市值区间仅46%的民营企业；企业多来自于北京与广东，分别达到15.75%，14.54%；高市值区间属于创新层的企业比例较高，最多达48%；属于三板成指与三板做市指数成分股的企业也较多，20-35亿区间企业属于三板成指成分股的比例最高，达83.33%，5-6亿区间上属于三板做市成分股的最多，为31.58%。

新三板企业大多市值较低，市值低于1亿的企业达1421家，达到总企业数的28.64%（剔除了无流通的企业，企业样本共计5294家）

2.1市值高于35亿的区间比市值低于4亿的区间拥有更好的股权分散程度

高市值区间股权分散程度相对较高，第一大股东持股比例呈波动下降的趋势，股东户数呈波动上升的趋势；

第一大股东持股比例方面，20-35亿区间与临近区间相比，相对较高，达44.87%；市值100亿以上的企业，第一大股东持股比例显著下降，仅34.11%。股东户数方面，市值100亿以上的区间股东户数最多，超过100户；

4-20亿的各区间股东户数在30-50户内波动，差异较小；其第一大股东持股比例也在40%-45%内波动，没有较大的差异。市值低于4亿以及市值高于35亿的区间相比，市值高于35亿的区间其股东户数更多，第一大股东持股比例较低，拥有更好的股权分散程度。

2.2市值20-35亿区间归母净利润（TTM中位数）与营业收入（TTM中位数）分别是区间15-20亿的1.44倍，1.39倍。

高市值区间的盈利能力较好，归母净利润与营业收入都显著的增大；其中市值100亿以上的企业的盈利能力最为显著，市值100亿以上的企业归母净利润（TTM，中位数）与营业收入（TTM，中位数）分别是35-100亿区间的5.12倍，3.21倍；

由于市值100亿以上的企业仅24家，样本量较小容易受到极值的影响，因此我们重点关注市值0-100亿之间的区间分布情况。

可以看到在100亿以下的各市值区间上，随着市值的增加，区间企业的归母净利润与营业收入均呈上升趋势，说明高市值区间的盈利能力可能更好。其中市值20-35亿区间归母净利润（TTM中位数）与营业收入（TTM中位数）分别是区间15-20亿的1.44倍，1.39倍。

2.3 11-15亿市值区间营业收入增长率最高为17.77%，20-35亿市值区间归母净利润增长率最高为22.73%

各市值区间企业营业收入增长率大致呈波浪状，营业收入增长率（TTM，中位数）的高峰出现在11-15亿市值区间，达17.77%，在20-100亿的市值区间营业收入增长率出现了下降，结合之前对区间盈利能力的分析，20-100亿区间企业的营业收入较高，因此营业收入增长率的下降，可能是规模较大的影响。

归母净利润增长率（TTM，中位数）的波动较大，但从总体趋势来看，高市值区间仍高于低市值的区间。具体来看，归母净利润增长率在20亿-35亿市值区间出现高峰，达22.73%；市值100亿以上的区间出现了一个低谷。

三、新三板市盈率低于创业板市盈率（TTM整体法），且市盈率的差距在不断缩小

新三板与创业板一直存在估值差异，在该部分中，我们用新三板做市板块的市盈率与创业板的市盈率进行比较，从而对两个板块之间的估值差异进行深入分析。

我们发现，新三板与创业板的估值差距正在不断缩小，创业板市盈率与新三板做市板块市盈率（TTM整体法）之比由高峰期的2.65倍下降到2017年6月1日的1.91倍。接下来，在3.2部分我们会详细的展示新三板与创业板各行业的估值差异变化。

为了进一步对比新三板与创业板的估值差异，我们在3.3以及3.4部分中，将新三板优质企业市值与创业板同条件的企业市值以及A股低市值水平企业相对比，观察板块之间的市值差异。新三板的优质企业是通过2016年以来在创业板上市的企业财务指标进行筛选后的结果，这部分优质企业在盈利能力与成长能力方面与创业板近期上市的企业相近，但其市值存在着显著的差异。

3.1新三板与创业板板块估值差异一年内缩小39%（2016年5月-2017年5月）

从新三板做市板块以及创业板的历史市盈率（TTM整体法）来看，新三板的估值水平一直比较平稳，市盈率（TTM整体法）较创业板来说较小，但差距在不断缩小。2016年8月创业板的市盈率（TTM整体法）是新三板做市板块的2.65倍，达历史顶峰，此后，板块之间估值差异不断缩小。2017年6月1日，新三板做市板块与创业板的估值差异达历史新低，创业板市盈率仅新三板的1.91倍。

新三板与创业板板块估值差异一年内缩小39%，2016年5月新三板做市板块与创业板市盈率（TTM整体法）分别为28.04倍，64.87倍，创业板的市盈率是新三板做市板块市盈率的2.31倍；2017年5月新三板做市板块与创业板市盈率分别为24.32倍，47.99倍，创业板市盈率是新三板市盈率的1.97倍。

新三板市盈率（TTM整体法）虽然变化不大，但创业板市盈率（TTM整体法）在不断下降，因此两个板块的市盈率差距不断缩小。

3.2新三板多数行业市盈率（TTM整体法）低于创业板同行业市盈率，且估值差异在不断缩小，新三板日常消费市盈率反超创业板

我们用相对市盈率（新三板市盈率/创业板市盈率）（TTM整体法）来表示新三板与创业板之间的估值差异。相对市盈率的增加，表示新三板与创业板的市盈率差距在缩小，相对市盈率大于100%时，表示新三板该行业的市盈率高于创业板该行业市盈率。

本部分中对新三板各行业的做市企业市盈率情况以及创业板对应行业的市盈率情况进行了分析。从各行业相对市盈率的走势来看，多数行业的估值差异均在缩小；仅能源与电信服务例外，其中能源行业的估值差异变化不大,电信服务的估值差异在扩大，但由于创业板电信服务行业仅1家企业，且在2016年12月13日才上市创业板，因此不具有代表性。

其中新三板做实板块中日常消费行业市盈率反超了创业板日常消费行业，从2017年3月开始，新三板的日常消费行业的市盈率（TTM整体法）超过创业板日常消费行业的市盈率，直到2017年6月，新三板日常消费行业的市盈率已是创业板日常消费行业市盈率的1.15倍。

我们回到新三板与创业板日常消费的市盈率变化来看。在日常消费行业中，创业板日常消费行业的市盈率（TTM整体法）下跌是估值差异缩小的主要原因。新三板日常消费行业的市盈率变动并不大，一直在20倍左右波动，但创业板日常消费行业的市盈率大幅下降，从2015年5月的105.09倍下降到2017年6月的17.28倍。

3.3新三板优质企业市值中位数22.79亿元，同条件创业板企业市值中位数68.26亿元

基于对新三板各市值区间的分析，我们认为营业收入及增长率，归母净利润及增长率对企业市值有积极的影响，因此我们选取了2016年至今，在上市创业板的企业相关指标的中位数作为优质企业的标准，对新三板企业进行筛选。

同时，根据相同的条件对创业板企业进行筛选，基于之前的分析，我们认为新三板与创业板的行业结构类似，但创业板并无多元金融行业，因此，我们删除了3家属于多元金融行业的新三板企业，得到新三板优质企业的样本共49个。

新三板的优质企业，拥有近一年多来上市创业板企业的平均盈利能力以及成长能力，但其市值中位数仅同条件下创业板企业市值中位数的1/4。新三板优质企业市值中位数22.79亿元，低于同条件的创业板企业市值中位数87.7亿元；新三板优质企业的市盈率（TTM）中位数为17.62倍，同条件的创业板企业的市盈率中位数为44.39倍。

3.4新三板优质企业市值中位数仅22.79亿元，A股较低参考市值水平约为27亿元

我们选取A股市值30亿以下的企业市值中位数作为当前A股上市公司的较低参考市值水平。A股市值30亿以下的企业数量从2012年11月30日达到顶峰，此后市值30亿以下的企业数量不断减少，在2017年3月至5月出现了小幅度的回升。结合市场行情，在2015年至2016年市场行情高涨，因此低市值企业的数量不断减少。

A股市值30亿以下的企业从2012年11月30日开始，市值中位数不断上升，从2012年11月30日的17.24亿元上涨至2015年11月30日的28.12亿元，上涨了63%；此后直到2017年5月31日，A股市值30亿以下的企业市值中位数一直在23-29亿区间内波动。

我们发现，新三板优质企业的市值中位数仅22.79亿元（2017年5月31日），同时期A股市值低于30亿元的企业市值中位数为27.07亿元，新三板优质企业的市值中位数低于同时期A股市场最低参考市值水平。

结语

本文首先分析新三板当前的市值格*并与创业板进行对比，从市值分布的总体格*来看，新三板企业的市值分布集中，呈现明显的金字塔式，市值主要分布在资本货物，软件与服务，多元金融以及材料Ⅱ四个行业中。其中多元金融行业企业数量较少但市值占比较高。

在对新三板优质企业市值的分析中，我们发现新三板一些成长性与盈利性良好的企业，市值相对较低，对市场来说是非常好的机遇，能够挖掘更多跨市场投资的机会，未来随着流动性的改革，分层政策的完善等，新三板企业的市值还有很大空间的提升。

近一年来新三板与创业板的估值差距正在不断缩小，板块之间的估值差异减少了39%，从行业上来看，其中新三板日常消费的估值已经超过了创业板同行业的估值水平。随着IPO提速以及新三板市场的发展，板块之间的估值差异在未来可能会进一步缩小，当前跨市场投资机会的增值空间和时间窗口都在减少。

数据支持：史玲林

菅明军：未来3年中原证券至少有5个板块在新三板或香港主板上市

投实导读：2017年第一个交易日，中原证券A股挂牌，中共河南省委候补委员、省人大常委、中原证券董事长菅明军在敲钟之前，接受了《上海证券报》记者的专访。

菅明军表示，A股上市后仍将坚持每年两次高比例现金分红，并加大转型力度和业务拓展，将公司打造成以证券主业为基础的，横跨四板市场、保险业务和其他金融业态的现代化、国际化大型金融控股集团。

谈到中原证券归A之后的规划时，菅明军说，“再用三年左右的时间，把中原证券打造成一个以证券主业为基础，横跨四板市场和保险业务及其他金融业态在内的，现代化、国际化的大型金融控股集团，使我们的综合实力和经济效益稳居全国券商第一方阵，成为A+H股的标杆性上市公司之一。

同时，未来3年内中原证券内部至少将有5个板块在新三板或者香港主板上市，比如香港子公司预计将在2019年单独分拆在香港主板上市，期货子公司和直投子公司准备于明后年在新三板上市或香港上市，股权交易中心未来三年内也准备在新三板上市。这五个板块的上市将有力促进公司的发展。”

中原证券：发挥两地上市优势着力打造现代化大型金控集团

——访中原证券股份有限公司董事长菅明军先生

来源：上海证券报

记者：周帆

公司拥有八大竞争优势

问：2014年6月公司成功实现在香港市场上市，提前进入了国际资本市场，进入了较快发展的轨道，经营业绩持续大幅增长。公司A股也即将上市，请谈谈公司发展情况。

菅明军：中原证券成立于2002年11月，是河南省唯一一家法人证券公司。公司在香港上市，是内地120多家证券公司中的第4家、省域证券公司中首家在港上市的中资券商，也是河南省第一家在香港上市的金融企业。2015年8月，公司香港上市一年后，圆满完成在港增发融资，进一步增强了公司发展实力。香港上市后，公司股价表现优异，树立了中资券商的良好形象，公司也步入了较快发展轨道。特别是每年两次对投资者高比例现金分红，以港股首发价计算最近两年4次现金分红的累积股息率达到30%，形成了多方共赢的良好*面。

目前中原证券大发展的格*已经形成，不仅在全国拥有100多家证券分支机构，还控股有香港子公司、中原期货公司、中原股权交易中心和三家投资公司等，并获河南省**批准牵头筹建河南法人寿险公司，初步形成了现代化大型金融控股集团的架构，综合竞争实力显著增强。

问：作为中原证券董事长，您如何评价公司在行业中的竞争优势？

菅明军：近年来，公司合规经营，稳健发展，形成了较强的区域竞争优势和市场品牌优势，具体说来，主要体现在以下八个方面：一是公司实现A+H即内地和香港两地上市后，将拥有境内境外两个资本市场通道，是内地120多家证券公司中为数不多的拥有双通道的券商之一，资本实力、社会影响力和行业知名度得到有效提升，新的发展机遇将不断涌现。二是成长性好。2013年至2015年公司归属于母公司所有者的净利润快速增长，其中2014年较2013年增长122.31%，2015年又较2014年增长149.96%。三是拥有区位优势。公司地处中国中西部最大的经济省份河南，是河南唯一一家法人证券公司，河南巨大的经济规模和人口红利以及较低的证券化率，为公司提供了较大发展空间。特别是随着中原经济区、郑州航空港经济综合实验区和河南国家粮食生产核心区三大国家战略深入推进，郑洛新自主创新示范区及郑州自贸区建设获批，未来河南经济增长动力强劲，有助于推动公司更好更快地发展。四是一站式综合金融服务平台较为领先。公司2010年在行业率先设立了总部级的财富管理中心，致力于促进经纪业务从通道式服务向增值服务转型；2013年起，大力推进营业部从单一经纪业务向一站式综合金融服务平台转型，提升了公司对客户的服务能力，增强了公司的业务竞争力。五是管理层专业、稳定，保证了公司的长期稳定发展。六是市场化程度较高。公司采用市场导向的绩效式雇员薪酬架构，实施以业绩和管理目标为核心的多层次、全方位的考核体系。七是风控体系健全。公司已建立一套行之有效的风险管理体系及内部控制制度，能够识别、评估和管理各种风险，制定风险化解措施。八是企业文化独特、有效。公司已形成以“朴实善良、诚信厚道、严谨执着、务求实效”的企业文化核心理念，保障了公司发展战略的实施，有效提升了公司的核心竞争力。

问：近年来，中原证券逐步形成了自身独具特色的核心竞争力，即“六位一体”的特色服务，请介绍其内涵。

菅明军：任何企业都有自己的核心竞争力。2015年9月公司控股的中原股权交易中心开业开市，截至目前，短短一年多时间挂牌展示企业家数已突破1000家，呈现良好的发展势头，这给我们打造完整的服务实体企业的业务链条、培育自己的竞争优势提供了机遇。经过积极实践，中原证券逐步形成了自身独具特色的核心竞争力，即支持实体经济发展的“六位一体”的特色服务。“六位一体”是指：第一步，发现好的项目，由公司下属的投资公司进行投资，并吸引银行贷款资金支持，实行投贷联动；第二步，积极鼓励所投资企业到中原股权交易中心挂牌或展示；第三步，对已在中原股权交易中心挂牌或展示的企业，公司积极支持其转板至新三板；第四步，对已在新三板挂牌的企业，公司联合其他券商或投资机构，通过做市融资促使企业加快发展；第五步，待条件成熟后，支持该新三板挂牌企业转板至A股主板、中小板或创业板，或转到香港股市主板、创业板上市；第六步，对于已在内地或香港上市的企业，公司通过增发、配股、发债及兼并重组等手段支持其加快发展。由于顺应了市场规律，公司“六位一体”的特色服务正得到越来越多地方**和企业的认同。

加快转型进军行业第一方阵

问：公司的行业地位如何？

菅明军：近年来，公司各项主要业务保持较好发展势头。其中，作为核心业务的证券经纪业务具有较强的竞争实力，代理买卖证券业务2013年至2015年净收入排名保持在行业中位数之上；2014年至2015年投资咨询业务净收入保持在行业中位数之上；承销与保荐和财务顾问等投资银行业务也有较好表现，2013年承销与保荐业务净收入排名在行业中位数之上；融资融券等资本中介业务快速发展，已成为公司重要利润来源，2013年至2015年融资融券业务（利息）收入位居行业中位数之上，2014年至2015年股票质押利息收入和约定购回利息收入位居行业中位数之上；证券投资业务审慎运作，业绩突出；资产管理、直接投资、期货业务、境外等业务也在稳步发展。

根据中国证券业协会统计，截至2015年12月31日，公司总资产、净资产和净资本在证券公司中排名分别为第40位、45位和44位；2015年度营业收入、净利润在证券公司中排名为第39和45位，上述排名均在行业中位数之上。

问：公司的境外业务情况如何？

菅明军：公司经中国证监会批准在香港设立了中州国际金控，中州国际金控通过下设附属公司开展具体境外证券业务，目前已拥有证券交易、投行、研究、资管等业务牌照，且2015年开业当年即实现盈利，在中资券商香港设立的子公司中还是比较少见的，发展前景很好。

问：您提出公司将彻底转型，减少对经纪业务依赖，主要思路是什么？

菅明军：要保证公司稳定健康发展，就要彻底地转型。在国内不少证券公司的营收还主要是靠经纪业务，但是国际上的投行并非如此。我们的转型总体而言，就是要加快向以“投资导向、投行跟进，经纪业务、交易业务等基础业务为重要保障”的轨道上转型。以投资为导向，就是我们几个投资公司要扮演发展“火车头”的作用。而经纪业务以后将会起到重要的基础性保障作用。

未来三年建成大型金控集团

问：公司高比例分红吸引投资者关注，公司A股上市后的分红政策会怎样？

菅明军：公司近几年盈利能力稳步提升，未来发展前景良好，具有持续盈利能力，可以保证分红的持续进行。2016年6月末，公司累计可供分配利润为9.27亿元，这是我们确保兑现分红承诺的强大“蓄水池”。公司最近一期分红后，仍有充足的流动资金，能够充分保障经营资金需求。

目前，高比例现金分红已成为中原证券的一大特色，在A股上市后三年，我们仍将坚持以现金分红为主、每年现金分红分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的50%并且每年两次现金分红的分配政策。

问：您提出用三年时间，将中原证券打造成大型金控集团，公司未来的发展规划是什么？

菅明军：过去三年我们办成了三件大事：2014年实现在香港首发上市，2015年完成在港增发融资，2016年年底前后，A股上市完成。在新形势下，我们明确了今后三年的发展目标，即：充分发挥我们在香港和内地两地上市的优势，紧紧围绕金融服务实体经济的本质要求，在严格遵守监管规定的前提下，再用三年左右的时间，把中原证券打造成一个以证券主业为基础，横跨四板市场和保险业务及其他金融业态在内的，现代化、国际化的大型金融控股集团，使我们的综合实力和经济效益稳居全国券商第一方阵，成为A+H股的标杆性上市公司之一。

同时，未来3年内中原证券内部至少将有5个板块在新三板或者香港主板上市，比如香港子公司预计将在2019年单独分拆在香港主板上市，期货子公司和直投子公司准备于明后年在新三板上市或香港上市，股权交易中心未来三年内也准备在新三板上市。这五个板块的上市将有力促进公司的发展。

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我国的科创板、创业板、新三板有什么区别?

2.创业板:2009年创立，是深交所专属板块儿，主要针对高科技，高成长的中小企业创业板是对主板市场的重要补充，属于二板市场。3.新三板:2006年创立，即全国中小企业股份转让系统，主要针对创新型，创业型，成长型的中小微企业...

2017新三板上哪些板块值得期待

昨天是2017年的第一个交易日，根据股转系统数据显示，新三板挂牌公司已达10183家，市场全天成交量为16122.58万股，成交总额为96895.67万元。

2017年年初，面对挂牌公司数量已破万的新三板市场，如何寻找投资方向?清华大学博士后、东北证券新三板研究中心总监付立春昨天在接受本报记者采访时表示，2017初新三板市场投融资供需失衡的情况将会得到一定的改善，同时行业分化也日益明显，一些战略新兴行业和短期热门概念受到追捧，值得关注的有高端装备、新材料、体育和环保。付立春为投资者给出以下详细的投资建议。

看点

高端装备行业

机械设备是新三板的第二大板块，挂牌企业数量占比13.65%。而高端装备制造是以高端技术为引领，决定整个产业链综合竞争力的战略性新兴产业。近年来我国人力成本不断上升，大量劳动密集型的中低端制造业出现“用工荒”的问题，同时国家出台的《中国制造2025》、《装备制造业十三五规划》都将高端装备制造视为制造业转型升级的主攻方向，有望长期享受政策红利。

工业机器人呼之欲出，市场广大。工业机器人是工业4.0生产自动化中必不可少的组成。根据IFR统计，2015年中国的机器人密度仅为30，不到世界平均水平的一半。2015年我国工业机器人销量为7.5万台，同比增长23.7%，主要用户为汽车工业。《中国制造2025》明确提出，2020年工业机器人销量达到15万台，2025年和2030年的销量目标分别为26万台和40万台，这无疑将是一个不断增长的广阔市场。看好具有优秀研发和稳健管理的公司能够在行业集中和整合中脱颖而出。

3D打印开启制造业新玩法。3D打印产业链分为上游的材料、中游的设备和下游的服务。国内材料、设备与国际水平差距较大，低壁垒的成品制造服务环节显然是最易快速发展的环节，需要企业复合本土优势、发掘下游需求。下游需求中，军工和航空航天领域最为迫切，已率先得到产业化应用。目前3D打印产业有点类似2010年的新能源汽车，国内市场刚起步，标的公司少、收入小，概念性强，需要等待部委级政策红利和关键下游应用的驱动引发产业的行情。看好工业级3D打印，建议配置布*早、实力雄厚、深耕下游应用的公司。

看点

新材料行业

材料行业处于制造业上游，中国在航空、航天、汽车、电子、电器、建筑和民用等众多领域的高速发展，对新材料需求日益强劲。中国新材料产业处于发展的黄金时期，自2010年起年复合增长率超过25%，2015年市场规模达2万亿以上。新材料产业正在实现由资源密集型向技术密集型、由劳动密集型向经济密集型的跨越式转变。

石墨烯产业化有望进入高速增长。在国家政策和资本支持的推动下，石墨烯产业化有望开始进入一个高速发展的时期，能够诞生亿元级别的公司和出现明星级产品。预计在防腐涂料、锂电池材料、导电/导热材料等领域能够率先取得爆发性的突破。这些下游应用的特点是石墨烯作为添加剂，材料要求低，工艺难度小。另外，作为产品更新换代速度极快的3C行业，用于触摸屏的石墨烯薄膜材料也应得到紧密关注。

OLED屏幕应用将成“引爆点”。纵观OLED产业链，上游原材料还依赖进口，终端材料生产的市场主要由韩、日、德、美企业占据，而OLED中间体及升华前材料集中在中国大陆。升华材料的专利是技术核心，国内OLED产业刚起步，短期内难有突破。因此，能够在OLED中间体领域掌握技术并能够形成稳定产业和客户规模的企业，就能先行分享新兴市场的红利，在投资选择上值得着重关注。

看点

体育行业

我国体育产业起步晚，资本化程度不高，但近几年传媒板块中影视、游戏产业的发展已经验证了资本化加速是推动产业壮大的重要机会。在一级市场，万达、腾讯、阿里等巨头都在布*全球优质的体育资源。在资本驱动下，体育产业投资/并购基金纷纷成立，体育行业整体处于被挖掘和开垦阶段。移动互联网时代为大众赋予了全新的信息获取和分享平台，体育服务行业中职业赛事与大众体育市场规模及产业占比都将实现大幅度增长，赛事价值将不断提升，大众体育迎来爆发。

顶级赛事IP资源在国内不断升级并拓展其商业价值。随着内容付费的习惯养成，稀缺的顶级赛事IP资源将具有强烈的品牌效应，吸引聚集到的观众越多，体育用户的热情越高涨，商业赞助、转播权益和广告流量的价值越大，门票、装备等赛事衍生品的开发形式越多元化，同时伴随着运营、直播、粉丝活动等全产业链配置的不断优化。

全民赛事受益人口基数，参与度不断上升。根据艾瑞咨询统计，当前至少每天和每周运动一次的民众占比分别达到14.8%和66.2%。民众运动热情高，全民赛事受政策监管影响小，长跑/马拉松赛在全国各大城市的火热开展已经成为全民赛事商业开发的最先爆发点。足球和篮球虽然赛事关注度高，但受限于参赛门槛、场地、组织等因素，全民赛事的商业化仍处孵化期。自行车骑行即将成为跑步后第二个爆发的全民体育赛事。下游的体育场地、体育装备用品、体育健身乃至体育旅游产业都将得到开发和受益。

看点

环保行业

得益于2016年“土十条”的发布，2016年1-11月固废板块跑赢大盘，广阔市场空间开启。新三板固废板块以危险废物处置行业发展最为抢眼,我国危险废物处理市场需求缺口巨大，然而危废利用处置持证单位设施负荷率严重不足。与此同时，我国危废处理行业存在壁垒高，短期无法扩张，危废产生量与实际经营处理规模不均衡，跨界处理存在障碍等问题。当前我国危废处置行业的特点决定了具备资质、资金实力良好、具备终端资源的企业具有绝对的市场竞争优势。危险废物处置按最终处置方法区分以资源化再生利用最有市场前景。

流域治理全面开展，水处理市场面临新变革。2016年11月发改委发布的《十三五污水处理及再生建设》意见中明确指出“十三五”期间计划整治1992个城市黑臭水体，总长度5904公里，预计地级及以上城市黑臭水体治理中控源截污涉及的设施建设投资约1700亿元，千亿级市场尚未完全开启。水处理行业应重点关注近年来政策倾向较为明显的黑臭水体治理和流域综合治理相关行业。

来源 ▏大众证券报

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