关于汇率变动与物价上涨的关系
汇率变动(fluctuationsinexchange)是指货币对外价值的上下波动,包括货币贬值和货币升值。汇率是一个国家的货币可以被转换成其他货币的价格。物价上涨是指一般物价水平的普遍上涨。物价上涨是通货膨胀的表现之一。某些商品如牛肉...
中国外汇丨张明:美国长期利率攀升的原因及其影响
作者丨张明 中国社科院世经政所研究员、平安证券首席经济学家
来源丨《中国外汇》2018年第20期
如果通胀预期继续强化,且市场对美国经济复苏可持续性的怀疑能够打消,则美国国债市场的期限利差有望继续上升。这意味着美国长期利率可能继续攀升。
进入10月以来,全球股票市场出现新一轮动荡。其最直接的原因是美国10年期国债收益率出现快速上涨——在10月2日至5日的三天内,由3.05%上升至3.23%,上升了18个基点。这引发了市场对美国长期利率或快速上升的担忧。鉴于目前美国股市所处的历史次高估值水平,长期利率上升预期引发股市出现动荡调整也就不足为奇了。
当前美国10年期国债收益率相对处于历史很低的水平。过去15年内(一个金融周期的通常长度),美国10年期国债收益率与2年期国债收益率的期限利差平均为140个基点;而在2018年8月下旬,两者的利差一度降低至18、19个基点,为11年来(上一次低至18个基点在2007年8月2日)的最低水平。实际上,伴随10月2日至5日10年期国债收益率的上升,美国10年期与2年期国债的期限利差也在上升,由23个基点上升至35个基点,但距过去15年的均值仍相差甚远。
期限利差的变动与投资者通胀预期的变动密切相关。如果投资者的通胀预期很弱,那么国债市场的期限利差就会降低,反之则会升高。我们可以用美国10年期国债收益率与10年期通胀保值国债收益率之差来衡量国债市场投资者的通胀预期。据此衡量的通胀预期,2003年年初至今,平均为2.09%;而在2018年10月初,则达到了2.16%。这说明,当前美国国债市场期限利差与历史均值的偏离程度远高于通胀预期与历史均值的偏离程度。换言之,除通胀预期之外,可能还有其他因素在压制期限利差。
压制美国长期利率上升的另一个因素,是投资者对本轮美国经济复苏可持续性的怀疑。如果投资者认为经济复苏很快就会终结,那么长期利率可能就起不来。但近期美国经济的强劲表现,或导致投资者调高美国经济景气长度的预期。
2018年第二季度,美国GDP环比折年率高达4.2%,创下自2014年第四季度以来的阶段新高。该季度的GDP同比增速达2.9%,也是自2015年下半年以来的阶段新高。更重要的是,2018年8月,美国失业率降至3.7%,是自1970年1月以来的最低值。2018年3—8月,美国核心CPI同比增速已连续6个月高于2.0%的目标水平。这样的增长势头,显然超出了此前的市场预期。
超预期的增长至少造成了如下两种后果:其一,美联储在加息立场上变得更加坚定。美联储**鲍威尔在今年9月的议息会议上表现出更加鹰派的立场,这也是最近美国长期利率上升的原因之一。目前,越来越多的机构开始把2019年美联储加息次数从3次调至4次。其二,市场对本次美国经济高增长可能持续时间的判断逐渐延长。之前,不少机构认为美国经济将在2019年下半年进入衰退;而目前,更多机构将这一时限延续到至少2019年年底。一个重要论据是,在减税政策的背景下,美国企业会更多地将税后收入用于资本开支(而非股票回购)。
综上所述,如果通胀预期继续强化,且投资者对本轮美国经济复苏可持续性的怀疑能够打消,则美国国债市场的期限利差将有望继续上升。这意味着美国长期利率可能继续攀升。假定今年年底美联储再加息一次,明年美联储再加息三次,那么明年年底联邦基金利率将会处于3.0%—3.25%;再假定期限利差正常化的趋势得以持续,那么到了明年年底,10年期美国国债收益率就可能上升至3.7%—4.0%。这就意味着,未来五个季度内,美国10年期国债收益率还可能上升50—80个基点。
美国长期利率的持续攀升可能造成如下影响:第一,美国股市与债市都将面临下行压力。考虑到美国股市目前的高估值水平,其在2019年年底之前很可能面临重大调整。第二,美元指数至少不会显著下行。在美国经济增速与全球经济增速差距拉大、美国长期利率处于升值通道的背景下,美元指数有望继续在95—100的范围内盘整,不排除明年美元指数重新超过100的可能。第三,包括中国在内的新兴市场经济体,在本币兑美元汇率以及短期资本流动方面将会继续承压,不排除部分较为脆弱的新兴市场经济体爆发不同形态金融危机的可能性。
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为什么利率上升本币升值?
一,一国的利率上升,会引起套利资本的流入(即引起低利率货币兑换成高利率货币以套取利差的行为),在短期内会引起利率上升国货币的需求增加,而引起该货币升值(即在直接标价法下的汇率下降),然而套利资本流动是一种短期投资...
影响汇率的因素有哪些?
影响汇率的因素:(1)国际收支。(2)通货膨胀率。任何一个国家都有通货膨胀,如果本国通货膨胀率相对于外国高,则本国货币对外贬值,外汇汇率上升。(3)利率。利率水平对于外汇汇率的影响是通过不同国家的利率水平的不同...
利率高的国家货币在远期外汇市场上贴水,利率低的国家货币在钱记侵胶景触他换沉新远期外汇市场上升水。(来自 )
A解析:本题考查的是汇率的决定。利率高的货币就意味着较高的收益率,为了套取利差,就会卖出利率较低的货币,买入利率较高的货币。但在这一交易中,又新增了汇率风险,因为持有高利率货币到期后,如汇率下跌,有可能把利差收入全部吞噬掉,为了规避汇率风险,在其抛售低利率货币、买入高利率货币的同时,在远期外汇市场进行相反的操作,即卖出高利率货币,买入低利率货币,以达到规避汇率风险的作用。当大量资金进行套利操作的时候,远期市场上,高利率货币表现为贴水,低利率货币表现为升水。汇率的变动会导致其套利的空间越来越小,最终到达平衡。故表述正确。
一般来说,一国利率上升会使本国货币汇率下降,这种说法是错的吗?
一般来讲,一国的利率上升会促使本国货币升值,汇率的上升和下降有时候容易引起歧义,因为汇率有直接标价法和间接标价法两种方式计算,结果是完全相反的,所以为了便于理解我们就用升值和贬值来说。
本国利率变化如何影响汇率的?本国利率上升,那么本国货币会升值,相反,本国利率下降,那么本国货币会贬值!这里面的原理是什么呢?
假设有A银行和B银行,已经存款人C,在1月份的时候两家银行的存款利率都是3%,那么A银行为了吸引存款,于是决定从2月份开始,把存款利率提升0.25%至3.25%,那么这个时候C会怎么办呢?理性的C会选择在2月份的时候把钱从B银行取出来存到A银行,因为利率要高0.25%,如果是1亿的资金,那么每年会多250万的利息。
上面的原理已经清楚了,如果把AB两家银行换成两个国家,每个国家算是一家大银行。那么在5月份的时候AB两个国家的存款利率都是3%,那么这个时候两国的资本流动是均衡的,也是平衡的。但是A过的央行突然决定从6月份开始加息,从3%加息0.25%至3.25%,这个时候如果外汇是自由流动的,那么B国的资金会选择把一部分资金投向B国家,那么就会形成B国的资金往A国流去。
这个时候,两个国家的货币不一样,那么就需要换算,B国的资金为了流入A国享受3.25%的存款收益就必须把B国的货币换成A国的货币,那么这个时候A国的货币就会变得抢手,A国的货币变得抢手,那么就是A国的货币升值了。
那么B国的资金就是在流出了,也就是相当于在外汇市场B国的货币被抛售,那么B国的货币就会贬值。
总结:以上就是简单的模拟利率和汇率之间的原理,当然汇率的影响机制还有其他因素,多种因素共同影响汇率的走势。但是利率是主要的一条。
小应用:我们知道从2014年-2016年底中美汇率之间是人民币在贬值,而美元在升值,其中一个因素就是中国在降息,而美国在加息。
现在中美汇率又到了7的位置,而国际机构也预测美国在今年会降息两次,无独有偶,摩根大通也预测中国会在今年降息,这个是蛮有意思的事情,如果美国降息,那么人民币汇升值,中国央行如果要稳定汇率那么就顺势跟着降息就可以了。但是如果中国 央行率先降息,那么人民币就会贬值,汇率可能就破7了。
利率水平的提高和下降对汇率变化有哪些影响
一国的利率水平较高,就会引起套利行为的发生,即为即期将利率低的货币兑换成利率高的货币作短期投资,引起即期利率高的货币的需求增加,短期套利获利后回吐,将投资结束后的货币兑换回原货币,远期引起利率高的货币供应增加,货币贬值.如果利率高的货币为本币,又是直接标价法下,远期本币汇率下降,外币汇率上升,外汇汇率上升(即单位外币兑换的本币数量增加).
国际金融学问题:尔罗跑掌事见各本国利率上升,在外汇质远期市场上,本币来自汇率升水还是贴水?
贴水本国利率上升,则会引起人们对利率上升货币的套利行为,即将其他货币兑换成利率上升货币进行投资,套取利差,即期会引起对该货币的需求,使该货币即期升值,在远期,投资在该货币的资金会获利回吐,而引起对该货币的供应增加,使该货币贬值。即利率上升的货币远期贴水。
利率上升,汇率怎么变化,为什么?
1.利率是本币资金市场的一种价格信号;汇率则是外汇资金市场的一种价格信号。
因此,从某国的角度讲,利率是本币的对内价格;汇率则是本币的对外价格。2.利率间接影响汇率。利率对汇率的影响,主要是经由本币与外币之间的利率差距而引发的。根据“无套利均衡”原理,低利率的货币必然升水;高利率的货币必然贴水。由此可见,本币与外币之间的利率差距过大,必然会引发明显的汇率逆向变化。3.汇率间接影响利率。汇率对利率的影响,主要是通过国际收支的非均衡变动而引发的。国际收支差额主要由两大部分所构成:一是经常项目差额;二是资本项目差额。一国国际收支如果长期顺差,则外汇必然供过于求,本币就会对外升值;本币升值,一般会抑制出口、刺激进口,从而扩大国内商品供给,国内物价平抑,利率被迫下调;另一方面,为了稳定本币汇率,该国必然会将国际收支顺差转化为外汇储备。在外汇储备增加的同时,本币投放就会增加,货币供给就会扩大、银根就会放松,从而迫使利率下调。最最简单的变动关系是,由于利率的上升导致外国资本的涌入,由于外币要对换成本币才能在国内进行六通,致使外比对本币需求增大,从而使本币对外币升值。不过实际情况还与通胀、国际收支等因素有关,总之人们的预期是最重要的。为什么利率上升时,消费减少,物价下降,在一定程度上抑制进口,促进出口,从而促进外汇汇率下降
利率上升,人民的存储愿望提升——大量货币被存入银行,市场上的可用货币减少,人民的消费欲望降低——需求减少,但供应不变,则物价下降——国内市场消费能力有限,进口需求同步降低,同时国内产品会被迫寻求境外市场,从而促进出口。另外一个方面,一国货币利率上升,那么对该货币的需求就增加,大家希望持有该货币以期获得更多利润,从而该货币汇率上升,那外汇汇率下降。
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