权重的确定方法有哪些
层次分析法：将决策问题分解为多个层次，通过专家评估或调查问卷，确定各个层次和因素之间的权重关系，最终得出各个因素的权重。熵权法：利用信息熵的概念和计算方法，根据各个因素的信息量大小，计算出各个因素的权重。灰色系统法...
上证指数可范著秋律识沿待权重股的权重是怎么阻百请算出来的？
计算股票指数，要考虑三个因素： 一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股； 二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均； 三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。 由于上市股票种类繁多，计算全部上市股票的价格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的，因此人们常常从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股票，并计算这些样本股票的价格平均数或指数。用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。计算股价平均数或指数时经常考虑以下四点： （1）样本股票必须具有典型性、普通性，为此，选择样本对应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素。 （2）计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正，使股票指数或平均数有较好的敏感性。 （3）要有科学的计算依据和手段。计算依据的口径必须统一，一般均以收盘价为计算依据，但随着计算频率的增加，有的以每小时价格甚至更短的时间价格计算。 （4）基期应有较好的均衡性和代表性。 （一）计算公式 1．上证指数系列均采用派许加权综合价格指数公式计算。 2．上证180指数、上证50指数等以成份股的调整股本数为权数进行加权计算，计算公式为： 报告期指数=（报告期样本股的调整市值/基期）×1000 其中，调整市值=Σ（股价×调整股本数）。 上证180金融股指数、上证180基建指数等采用派许加权综合价格指数方法计算，公式如下： 报告期指数=（报告期样本股的调整市值/基期）×1000 其中，调整市值=Σ（股价×调整股本数×权重上限因子），权重上限因子介于0和1之间，以使样本股权重不超过15%（对上证180风格指数系列，样本股权重上限为10%）。 调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如下表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40]内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。 流通比例（%）≤10（10，20]（20，30]（30，40]（40，50]（50，60]（60，70]（70，80]>80 加权比例（%）流通比例20，30，40，50，60，70，80，100 3．上证综合指数等以样本股的发行股本数为权数进行加权计算，计算公式为： 报告期指数=（报告期成份股的总市值/基期）×基期指数 其中，总市值=Σ（股价×发行股数）。 成份股中的B股在计算上证B股指数时，价格采用美元计算。 成份股中的B股在计算其他指数时，价格按适用汇率（中国外汇交易中心每周最后一个交易日的人民币兑美元的中间价）折算**民币。 4．上证基金指数以基金发行份额为权数进行加权计算，计算公式为： 报告期指数=（报告期基金的总市值/基期）×1000 其中，总市值=Σ（市价×发行份额）。 5．上证国债指数以样该国债在证券交易所的发行量为权数进行加权，计算公式为： 报告期指数=（报告期成份国债的总市值+报告期国债利息及再投资收益）/基期×100 其中，总市值=Σ（全价×发行量）；全价=净价+应计利息 报告期国债利息及再投资收益表示将当月样该国债利息收入再投资于债券指数本身所得收益。 6．上证企债指数采用派许加权综合价格指数公式计算。以样该企业债的发行量为权数进行加权，计算公式为： 报告期指数=[（报告期成份企业债的总市值+报告期企业债利息及再投资收益）/基期]×100 其中，总市值=Σ（全价×发行量），报告期企业债利息及再投资收益表示将当月样该企业债利息收入再投资于债券指数本身所得收益。 7．上证公司债指数采用派许加权综合价格指数方法计算，公式如下： 报告期指数=[（报告期指数样本总市值+报告期公司债利息及再投资收益）/基期]×基值 其中，总市值=Σ（全价×发行量） 报告期公司债利息及再投资收益表示将当月付息指数样本利息收入再投资于债券指数本身所得收益。 8．上证分离债指数采用派许加权综合价格指数方法计算，公式如下： 报告期指数=[（报告期指数样本总市值+报告期分离债利息及再投资收益）/基期]×基值 其中，总市值=Σ（全价×发行量） 报告期分离债利息及再投资收益表示将当月付息指数样本利息收入再投资于债券指数本身所得收益。 （二）指数的实时计算 上证指数系列均为实时计算。 具体做法是，在每一交易日集合竞价结束后，用集合竞价产生的股票开盘价（无成交者取昨收盘价）计算开盘指数，以后每大约2秒重新计算一次指数，直至收盘，每大约6秒实时向外发布。其中各成份股的计算价位（X）根据以下原则确定： 1．若当日没有成交，则X=前日收盘价； 2．若当日有成交，则X=最新成交价。 指数修正 （一）修正公式 上证指数系列均采用“除数修正法”修正。 当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的市值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为： 修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数 其中，修正后的市值=修正前的市值+新增（减）市值； 由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算以后的指数。 （二）需要修正的几种情况 1．新上市。对综合指数（上证综指和新上证综指）和分类指数（A股指数、B股指数和行业分类指数），凡有成份证券新上市，上市后第十一个交易日计入指数。 2．除息。凡有成份股除息（分红派息），指数不予修正，任其自然回落。 3．除权。凡有成份股送股或配股，在成份股的除权基准日前修正指数。 修正后市值=除权报价×除权后的股本数+修正前市值（不含除权股票）； 4．汇率变动。每一交易周的最后一个交易日，根据中国外汇交易中心该日人民币兑美元的中间价修正指数。 5．停牌。当某一成份股处于停牌期间，取其正常的最后成交价计算指数。 6．摘牌。凡有成份股摘牌（终止交易），在其摘牌日前进行指数修正。 7．股本变动。凡有成份股发生其他股本变动（如增发新股上市引起的流通股本增加等），在成份股的股本变动日前修正指数。 修正后市值=收盘价×调整后的股本数+修正前市值（不含变动股票）； 8．停市。A股或B股部分停市时，指数照常计算；A股与B股全部停市时，指数停止计算。
如何快速判断一只股票是否为权重股
国企大企业市值大按f10里面有显示上证50或者沪深300指标股
【国盛策略】科创牛：科创50成分权重如何？
核心观点
一、科创50权重分布如何？
关于统计口径：根据科创50指数编制规则，科创50指数采用流通市值占比确定成分股权重，且个股权重存在10%上限，前5大成分股也存在40%权重上限。但是此处的权重上限仅在定期调整时进行技术调整，而对调整间隔期由于股价波动导致的权重波动，不进行额外调整。因而，目前中证指数公司披露的成分股权重名单（8月3日版本）中存在权重超10%的金山办公（权重12.68%）。此外，结合中证公司披露的科创50中证行业权重分布看，当前披露的成分股权重的行业统计结果与之基本一致。因此，本文将采用此口径对科创50成分股权重分布加以分析。
科创50权重集中于计算机、电子、医*生物和机械设备四大行业。根据中证公司披露的科创50成分股权重，科创50权重高度集中，其中计算机、电子、医*生物和机械设备权重居前，分别达到26.2%、25.1%、20.6%和17.5%，累计权重占比高达89.4%。进一步从细分行业看，计算机应用、半导体、医疗器械、专用设备和运输设备权重居前，分别达到25.4%、16.4%、14.1%、8.9%和5.9%，前五大细分行业累计权重也达到了70.6%。
科创50权重集中分布于新一代信息技术产业。从科创主题分布看，约6成指数权重集中于新一代信息技术产业，其余三个主题方向生物产业、新材料产业和高端设备制造业权重分别为22.3%、12.3%和5.2%，尚有三个主题方向未覆盖。从细分主题分布看，科创50指数集中分布于前五大细分领域，电子核心产业、新兴软件和新型信息技术服务、生物医学工程产业、下一代信息网络产业和先进石化化工新材料权重分别达到25.4%、24.8%、12.8%、8.5%和5.0%，累计权重占比达到76.5%。
个股层面，个股权重高度集中，金山办公权重居首。参考中证指数公司披露的科创50成分股权重，科创50指数权重分布集中度较高，第一大权重股金山办公权重已经突破10%，前3、5、10大权重股权重占比已分别达到24.02%、32.53%和51.70%，前20大权重股占比更超越7成，权重分布高度集中。未来伴随中芯国际等科创巨头加盟科创50指数，更多成分股流通市值占比也有望突破10%上限，成分股集中度有望继续提升。
二、科创50代表性如何？
科创50高度覆盖科创板股本与市值，流通盘代表性凸显。截至8月3日收盘，科创50指数成分股总股本达到237.11亿股，自由流通股本达到55.97亿股，板块占比分别达到42.30%和52.93%；同时，科创50成分股总市值达到1.27万亿，自由流通市值达到3320.99亿元，板块占比分别达到35.75和48.56%。从绝对比例看，科创50指数的股本和市值覆盖度仅维持在30%-50%，但是考虑到科创板上市公司数目已达143家，科创50成分股数目占比仅约为35%，这一比例已经明显占优，科创50对科创板的股本和市值保持较高覆盖度。此外，结合总量和流通量覆盖度看，科创50对可流通筹码的覆盖度明显提升，体现了科创50对科创板流通盘良好代表性。
科创50集中覆盖科创板重仓领域优质标的，市值行业、主题分布全面对标板块整体。从成分股行业分布看，8成个股来自科创板集中分布的前四大行业，而且全部50只标的全部来自科创板前四大主题领域。科创50指数集中代表科创板重点服务的新型产业领域。从市值行业分布看，科创50市值集中分布于前四大行业，市值占比高达92%，与同期科创板前四大行业市值占比89%相差无几。从科创主题分布看，科创50市值分布与科创板基本一致，前三大主题市值占比分别达到96%和94%。
科创50业绩代表性明显，业绩增速占优。据2020Q1财报数据，科创50成分股总营收达187.04亿元，贡献45.74%的科创板营收，而且从净利润角度看，科创50一季度净利润合计高达21.72亿元，板块贡献占比达到85.53%，科创50的业绩代表性凸显。此外，结合2019年科创板研发投入和业绩增速看，科创50指数具有更高的研发投入产出性价比，2019年科创50成分股整体研发投入的营收占比约6.7%，明显低于科创板整体的9.8%，而科创50的整体业绩增速却达到29.2%，成功跑赢科创板整体的26.7%，科创50用更低的研发投入获得了更高的业绩增速。
总体而言，科创50指数权重高度集中，聚焦计算机、电子、医*生物和机械设备四大行业优质标的，而且在股本、市值、行业、主题和业绩上均体现了对科创板的良好代表性，有望成为优质科创的风向标。未来伴随科创板基金、科创50指数基金的陆续上市，更多资金有望对科创板形成定向“浇灌”，继续看好科创板行情开启。
风险提示
1、宏观经济超预期波动；2、海外超预期波动。
具体分析详见2020年8月4日发布的《科创牛：科创50成分权重如何？》报告
分析师：张启尧 分析师执业编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com
成份股是什么？成分股和权重股什么区别？
成份股，是由于业绩好、具有行业代表性，被选入某种指数的股票。例如，沪深 300、上证50、大众50等等，其中的股票，都是这个指数的成份股。
权重股：是由于市值比较大、占的比重大的股票
我现在用的股票预警系统，很不错。楼主不用自己选股。楼主可以去免费体验一 下。
各来自权重股在上证指数、沪深300指数、上证180指数、上证50、中证100中的权重是怎么计算而来的？
计算股票权重指数，要考虑三个因素： 一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股； 二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均； 三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。 由于上市股票种类繁多，计算全部上市股票的价格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的，因此人们常常从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股票，并计算这些样本股票的价格平均数或指数。用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。计算股价平均数或指数时经常考虑以下四点： （1）样本股票必须具有典型性、普通性，为此，选择样本对应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素。 （2）计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正，使股票指数或平均数有较好的敏感性。 （3）要有科学的计算依据和手段。计算依据的口径必须统一，一般均以收盘价为计算依据，但随着计算频率的增加，有的以每小时价格甚至更短的时间价格计算。 （4）基期应有较好的均衡性和代表性。 （一）计算公式 1．上证指数系列均采用许加权综合价格指数公式计算。 2．上证180指数、上证50指数等以成份股的调整股本数为权数进行加权计算，计算公式为： 报告期指数=（报告期样本股的调整市值/基期）×1000 其中，调整市值=Σ（股价×调整股本数）。 上证180金融股指数、上证180基建指数等采用许加权综合价格指数方法计算，公式如下： 报告期指数=（报告期样本股的调整市值/基期）×1000 其中，调整市值=Σ（股价×调整股本数×权重上限因子），权重上限因子介于0和1之间，以使样本股权重不超过15%（对上证180风格指数系列，样本股权重上限为10%）。 调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如下表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40]内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。 流通比例（%）≤10（10，20]（20，30]（30，40]（40，50]（50，60]（60，70]（70，80]>80 加权比例（%）流通比例20，30，40，50，60，70，80，100 3．上证综合指数等以样本股的发行股本数为权数进行加权计算，计算公式为： 报告期指数=（报告期成份股的总市值/基期）×基期指数 其中，总市值=Σ（股价×发行股数）。 成份股中的B股在计算上证B股指数时，价格采用美元计算。 成份股中的B股在计算其他指数时，价格按适用汇率（中国外汇交易中心每周最后一个交易日的人民币兑美元的中间价）折算**民币。 4．上证基金指数以基金发行份额为权数进行加权计算，计算公式为： 报告期指数=（报告期基金的总市值/基期）×1000 其中，总市值=Σ（市价×发行份额）。 5．上证国债指数以样该国债在证券交易所的发行量为权数进行加权，计算公式为： 报告期指数=（报告期成份国债的总市值+报告期国债利息及再投资收益）/基期×100 其中，总市值=Σ（全价×发行量）；全价=净价+应计利息 报告期国债利息及再投资收益表示将当月样该国债利息收入再投资于债券指数本身所得收益。 6．上证企债指数采用许加权综合价格指数公式计算。以样该企业债的发行量为权数进行加权，计算公式为： 报告期指数=[（报告期成份企业债的总市值+报告期企业债利息及再投资收益）/基期]×100 其中，总市值=Σ（全价×发行量），报告期企业债利息及再投资收益表示将当月样该企业债利息收入再投资于债券指数本身所得收益。 7．上证公司债指数采用许加权综合价格指数方法计算，公式如下： 报告期指数=[（报告期指数样本总市值+报告期公司债利息及再投资收益）/基期]×基值 其中，总市值=Σ（全价×发行量） 报告期公司债利息及再投资收益表示将当月付息指数样本利息收入再投资于债券指数本身所得收益。 8．上证分离债指数采用许加权综合价格指数方法计算，公式如下： 报告期指数=[（报告期指数样本总市值+报告期分离债利息及再投资收益）/基期]×基值 其中，总市值=Σ（全价×发行量） 报告期分离债利息及再投资收益表示将当月付息指数样本利息收入再投资于债券指数本身所得收益。 （二）指数的实时计算 上证指数系列均为实时计算。 具体做法是，在每一交易日集合竞价结束后，用集合竞价产生的股票开盘价（无成交者取昨收盘价）计算开盘指数，以后每大约2秒重新计算一次指数，直至收盘，每大约6秒实时向外发布。其中各成份股的计算价位（X）根据以下原则确定： 1．若当日没有成交，则X=前日收盘价； 2．若当日有成交，则X=最新成交价。 指数修正 （一）修正公式 上证指数系列均采用“除数修正法”修正。 当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的市值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为： 修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数 其中，修正后的市值=修正前的市值+新增（减）市值； 由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算以后的指数。 （二）需要修正的几种情况 1．新上市。对综合指数（上证综指和新上证综指）和分类指数（A股指数、B股指数和行业分类指数），凡有成份证券新上市，上市后第十一个交易日计入指数。 2．除息。凡有成份股除息（分红息），指数不予修正，任其自然回落。 3．除权。凡有成份股送股或配股，在成份股的除权基准日前修正指数。 修正后市值=除权报价×除权后的股本数+修正前市值（不含除权股票）； 4．汇率变动。每一交易周的最后一个交易日，根据中国外汇交易中心该日人民币兑美元的中间价修正指数。 5．停牌。当某一成份股处于停牌期间，取其正常的最后成交价计算指数。 6．摘牌。凡有成份股摘牌（终止交易），在其摘牌日前进行指数修正。 7．股本变动。凡有成份股发生其他股本变动（如增发新股上市引起的流通股本增加等），在成份股的股本变动日前修正指数。 修正后市值=收盘价×调整后的股本数+修正前市值（不含变动股票）； 8．停市。A股或B股部分停市时，指数照常计算；A股与B股全部停市时，指数停止计算。
指数成分股是什么意思
成分股是指能够反映一个特定股市变动趋势的代表性上市公司的股份。成分股就是一整套股票里的每只。人们通常熟悉的股参考资料来源；票价格指数就是以这些成分股为基础计算出来的。成分股就是一整套股票里的每只，如美国道琼斯综合...
主要股票指数如何计算？
指数构建逻辑
分三步
第一步：明确指数反映的目标市场、模块、或资产种类；
第二步：选择能反映目标的代表性成分股；
第三步：确定成分股在指数中的权重。
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重点第三步：指数的编制有不同的算法。
1、价格加权法（Price Weighting）：每只成分股买相同股数
优点：简单；
缺点：受高价股影响大；受拆股影响。
指数代表：
道琼斯工业平均指数（30只成分股）；
日经225股票指数（225只成分股）。
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道琼斯工业平均指数，诞生于1884年，是世界上历史最为悠久的股票指数。如今使用的广泛性已不如标普500。
2、等权重加权（Equal Weighting）：用相同金额买每只成分股
优点：简单
缺点：市值低的股票被高估；需要经常调整。
指数代表：
银华中证90分级指数基金（由上证50指数的50只样本股和深成指的40只样本股构成）；
银华中证800等权增强分级B（以中证800等权重指数为目标指数）
大成标普500等权重基金(QDII)
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2009年，我国第一只等权重指数基金为博时超大盘ETF，以上证超大盘指数为跟踪标的。在实践中，做到了将市值过高的股票卖出，买入市值较低的股票，蕴含了价值投资的原理。
从实践来看，中小市值公司中长期的表现往往优于大市值公司。因而，在特定时期内，等权重加权指数的表现也能够超过市值加权指数。
3、市值加权（Market-Capitalization Weighting）：每只成分股市值占总市值比率是其权重
优点：股票权重与其在市场中的真实权重一致
缺点：被高估的股票权重高；被低估的股票权重低。
指数代表：
上证综指、深圳综指、沪深300、上证50、上证180、中证100。
美国标准普尔500；香港恒生指数
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股票价格越高，该股票在指数中的权重也越大。比如工商银行总市值占上证指数总市值的15%，那么就拿15%的资金去购买工商银行的股票。因此我们可能见到：想让上证指数起来，就拉拉两桶油。想让恒生指数好看，就动动腾讯。市值加权法的指数有悖于价值投资原则。
4、基本面加权法（Fundamental Weighting）：使用与股票价格无关的基本面因素进行加权。
优点：摆脱个股股价的影响，避免被高估公司对指数产生更大影响这一缺陷。
缺点：无法作为衡量市场或者某个板块业绩的基准。
指数代表：上证50基本面加权指数，等各种各样的基本面加权ETF
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以公司账面价值、收入、盈利、现金流、股息等为依据确定权重。
股指期货要松绑：关于沪深300股指期货的基本面分析
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和讯期货
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股指期货松绑的脚步应该越来越临近了，市场预计此次可能是先将40%的保证金调整为20%，也算跨越了一大步，所以可以预见股指将逐渐热闹起来，想去凑热闹的得继续做点功课了。上次我们分析了上证50股指期货，今天就给大家科普下国内股指期货的先锋——沪深300股指期货及其基本面情况。
沪深300指数成分股
沪深300指数是由沪深A股中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成，于2005年4月8日正式发布，以综合反映沪深A股市场整体表现。下面为前30只成分股：
沪深300指数编制的主要特点
1、严格的样本选择标准，定位于交易性成份指数。沪深300指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准，并赋予流动性更大的权重，符合该指数定位于交易指数的特点。
2、采用自由流通量为权数。所谓自由流通量，简单地说，就是剔除不上市流通的股本之后的流通量。具体地说，自由流通量就是剔除公司创建者、家族和高级管理人员长期持有的股份、国有股、战略投资者持股、冻结股份、受限制的员工持股、交叉持股后的流通量。这既保证了指数反映流通市场股价的综合动态演变，也便于投资者进行套期保值、投资组合和指数化投资。
3、采用分级靠档法确定成份股权重。300指数各成份股的权重确定，共分为九级靠档。这样做考虑了我国股票市场结构的特殊性以及未来可能的结构变动，同时也能避免股价指数非正常性的波动。九级靠档的具体数值和比例都有明确规定，从指数复制角度出发，分级靠档技术的采用可以降低由股本频繁变动带来的跟踪投资成本增加，便于投资者进行跟踪投资。
4、样本股稳定性高，调整设置缓冲区。沪深300指数每年调整2次样本股，并且在调整时采用了缓冲区技术，这样既保证了样本定期调整的幅度，提高样本股的稳定性，也增强了调整的可预期性和指数管理的透明度。当样本股公司退市时，自退市日起，该股从指数样本中剔除，而由过去近一次指数定期调整时的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票替代。
沪深300指数的基本面情况
目前沪深300总市值大约在27.7万亿左右，占A股总市值的50%左右；自由流通市值20.5亿元，占A股总流通市值的52.5%。
成分股中有62家市值在千亿以上，大多分布在200-500亿元之间。
沪深300成分股中也是金融行业占比最高，为41%，其次是工业占比15%，可选消费占比13%。
下面再来看看沪深300整体的盈利和估值水平：
目前沪深300的整体市盈率（PE）为15倍左右，介于上证50的10倍市盈率和中证500的45倍市盈率之间。沪深300对应的投资回报率（EP）在8%左右，虽比上证50逊色一点，但还是远在十年国债收益率的上方。沪深300的股息率也有2.04%（跟标普500的股息率2.07%差不多），虽不及上证50的2.74，但也是比1.5%的1年期银行定期存款利率要好点。
下面是沪深300指数不同PE下对应的指数点位，若PE达到标普500指数21倍的水平，那么沪深300指数将涨到4682，差不多40%的涨幅，不过想想就行，别较真。
标普500指数盈利和股指情况：
沪深300指数期货和上证50指数期货套利
最后再看一眼以前比较流行的的IH&IF股指间对冲套利策略， 这个位置就等着闸门放开洪水漫灌了。
沪深300指数和上证50指数对比：
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股票指数的各种构成方法和其利弊
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作者为九圜青泉科技首席投资官
本文原载于《证券时报》
PS：本期报纸感谢大猫帮副帮主、银华基金的梁球球提供的花姆猫猫。
在《庄子﹒外篇》中，有一篇文章《山木》，记载了两个有趣的故事，说明了世事无常。
有一次，庄子在山里见到人们在砍树，但是有一棵大树没人去砍。庄子问你们为什么不砍？砍树的人说“无所可用”，这棵树木材不好。庄子于是感叹：“此木以不材得终其天年。”这棵树正因为没用，所以活了下来啊！
等庄子走出了山，投宿朋友家。朋友款待庄子，准备杀自己家的一只鹅来做饭。朋友的孩子问：家里有两只鹅，一只喜欢叫，另一只不喜欢叫，杀哪只？庄子的朋友就说：杀不喜欢叫的。（在农村，喜欢叫的鹅能防小偷。）庄子于是感叹，这鹅是“以不材死”啊，正因为不能干，结果死掉了。
这两个故事告诉我们世事的无常，有才与无才都不是万能的保命秘籍：“昨日山中之木，以不材得终其天年。今主人之雁，以不材死。”天下的事情，哪里有真正的有用与没用呢？黄金对沙漠里遇险的人来说一钱不值，平时不值几个钱的淡水这时候却价值万金。
说到水的价值，我想起来小学时，老师上课总说：“要珍惜水资源！沙漠里一杯水都很珍贵！”我当时心想，你说的倒是没错，可是我们南京就在长江边啊，那么大个长江一两公里宽你看不到嘛，这儿的水能值几个钱？不过我也知道这个想法不会讨老师的好，所以干脆闷在肚子里没敢说。
在金融市场上，我们也常常可以看到类似的现象：任何投资的规则，都有自己适用与不适用的地方。没有任何一套投资规则，可以在所有的环境下都畅通无阻。
这里，就让我们以股票指数的不同编制规则为例，来看看这些规则有何不同，以及各种规则特有的利弊之处分别在哪里。通过这些分析，我们就会发现，没有一套规则可以说是完美无瑕的：机械的规则永远无法战胜聪明的投资者。
总的来说，股票指数的编制规则有两个层面：成分股的选择，和成分股的权重确定。在每一个层面，都有不同的编制规则。下面，就让我们来一一分析。
来者不拒的整体市场法
股票指数的成分股选择，有三种方法：整体市场法，主观选择法，客观数据选择法。
所谓整体市场法，指的就是市场中所有的股票，全部都被纳入到股票指数中。内地资本市场最悠久的上证综合指数、深证综合指数，都属于这一类别。
应该来说，整体市场法最能代表整体股票市场的回报。这种选择方法最好的地方，在于不受人为影响的干扰，不会因为某些外在因素就遗漏了某些股票。
但是，从糟糕的一面来说，整体市场法对股票的选择有点“来者不拒”的味道，有些明显很糟糕的公司也会被纳入。
另外，整体市场法最麻烦的一点，在于纳入的股票实在太多。比如，在2023年3月，上证综合指数有2,043个成分股，深圳综合指数则有2,798个成分股。对于挂靠这些指数的指数基金来说，这么多的成分股无疑是件让人头疼的事情。
也许会选错的主客观选择法
在整体市场法以外，通过专业人士主观选择，或者通过一些规则客观选择（比如市值最大的100家公司），则是现在更加主流的指数成分股选择方法。比如上证50指数、沪深300指数、恒生指数、恒生国企指数等，都属于此类指数。
对于主观和客观选择法来说，好处是股票指数不用纳入所有的股票，可以剔除一些过于边缘、盈利能力太差的股票。坏处则是，如果选择机制发生了问题，那么一些糟糕的股票可能被选入指数。
比如，从客观选择法来说，有些红利指数按照派息的高低，选入股息率最高的股票。结果，在一些周期性行业盈利大涨、派息暴增的时候，它们就会被纳入指数。
而主观选择法看似有专业人士把关，但有时候也好不到哪里去。当市场热捧一些股票、股票价格出现泡沫时，比如把一些股票誉为“新经济”、“新产业”时，进行主观选择的人也会受到市场情绪的影响。
各有利弊的四种权重确定方式
在确定了股票指数的成分股以后，就需要确定各个股票的权重。简单来说，每个股票的权重确定有4种不同的方法：市值法、主观评判法、价值因子法、等权重法。有些时候，一些股票指数也会把这4个方法中的一两个进行混用。
那么，这4个方法各自的利弊在哪里呢？
一般来说，市值法是最常见的股票指数编制方法。这种方法按照股票市值的大小，确定它们在股票指数中的权重。如果进一步细分，市值法又会分为总市值法和流通市场法。
市值法的好处，在于规则简单明了，很容易计算，也不容易受到主观判断失误的影响。但是，市值法的坏处也一目了然：市值越大的股票占权重越高，市值越小的股票占权重越低，这是一种追涨杀跌的行为。
为了遏制市值法带来的危害，有些指数在成分股权重确定中，引入了主观评判法，让专业人员对企业的各个价值标准，包括行业情况、公司在行业中的竞争力、财务状况、估值等因素进行评判，然后给出每个股票的权重。
如果，这里是说如果，进行主观评判的专业人员真的足够专业，那么这种指数的构成方法无疑是最好的。实际上，这种方法已经有点类似主动管理型基金，或者说是一种“带有一定选择规则的主动基金”。
不过，问题往往就出在这个“如果”上。要知道，专业人员也是人，人就会犯错。而一旦专业人员受到市场影响，给糟糕的股票赋予了更高的权重，主观评判法就会带来危害。
为了避免主观评判法中专业人员误判可能带来的危害，人们又采用了价值因子法。比如，按照股息率的高低赋予权重、按照净资产回报率和增长速度的综合排序赋予权重，等等。
可以说，价值因子法既避免了市值法带来的追涨杀跌，又避免了主观评判法可能带来的主观误判，是一种比较好的方法。这种方法构成的股票指数，其实有点类似量化基金所做的“指数增强型产品”。
但是，价值因子法也会在很多时候带来困扰。比如，股息率越高的公司一定更好吗？股息率高的公司也许只是今年恰好多赚了钱。市净率越低的公司一定更好吗？2021年到2022年的港股地产公司告诉我们，事情肯定不是这样。
最后，既然市值法、主观评判法、价值因子法都可能出现自己的问题，聪明的人们想到了一个最极端、也是最“无为”的方法：等权重法。
在等权重法里，只要股票被选入股票指数，那么无论是谁，一律给予一样的权重。在市场上赫赫有名的等权重指数，就采用了这一方法，从而成为资本市场重要的一个分支。
不过，等权重法虽然看起来四平八稳无懈可击，但是它所放弃的东西也是显而易见：怎么可能100家上市公司，每家都给与一样的投资权重，还能成为一个最好的方法呢？
等权重法的简单与显而易见的无奈，让人想到在中国历史上屡屡发生的“抓阄选官”。
在明朝三百年中，就有嘉靖帝、崇祯帝两个皇帝，曾经通过抓阄，来确定官员的任命。在当时各种势力错综复杂、朝廷腐败不堪的情况下，“抓阄选官”虽然听起来荒谬，但是却也能避免各种势力对官员任命的插手，堪称“没有办法的办法”了。
以上，就是对股票指数的各种构成方法和其利弊的分析。可以看到，没有一种股票指数的构成方法是没有问题的，只是不同的问题会在不同的场合中暴露罢了。对于股票指数相关的投资来说，投资者需要对这些利弊中的细节了如指掌，才能立于不败之地。
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