券结产品是什么意思
券结产品是指使用券结模式的金融产品。所谓券结模式，即“证券公司结算模式”，是一家公募基金选择一家券商作为主代销商和交易结算服务商，基金交易所产生的佣金只能分给包含结算券商在内的3家券商。券结模式将基金结算从...
什么是券结模式？
是指“证券公司结算模式”，是一家公募基金选择一家券商作为主代销商和交易结算服务商，基金交易所产生的佣金只能分给包含结算券商在内的3家券商。券结模式将基金结算从银行转为券商。
信托基金是什么？
信托基金是一种共享利益和风险的集体投资方式。在中国，最接近美国工业投资基金形式的金融产品是信托公司开发的信托基金。信托基金的出现丰富了企业的融资渠道，那么什么是信托资金呢？信托基金的定义信托基金是指通过契约或公司的形式，借助发行基金券的方式，将社会上不确定的多数投资者世袜肢不等额的资金集中起来，形成一定规模的信托资产，交由专门的投资机构按资产组合原理进行分散投资，获得的收益由投资者按出资比例分享，并承担相应风险的一种集合投资信托制度。信托基金的运作方式信托基金资金运作方式主要为贷款，股权投资较少，而且有不断萎缩的趋势。即使在仅有的股权投资项目中，信托公司基本并不参与目标公司的具体经营管理，所采取各种控制措施，例如派驻董事，委任财务总监，修改章程等，目的是要防范资金风险。信托基金的期限信托期限较短，基本上为1-2年。事实上，中国居民并不缺乏长期资金，好樱他们的养老金、子女教育和婚姻储蓄非常可观。然而，短期信托的主要原因是：投资者期望在短期内获得收益，对长期财务管理存在疑虑；信托公司的财务管理能力和品牌无法说服投资者。由于信托合同数量的限制，信托公司必须寻找企业机构客户才能筹集到足够的资金，而企业机构客户的资金往往是短期的。尽管中国的社保基金理事会和其他大型机构拥有长期基金，但它们目前无法购买信托基金。信托基金的国内现状与美国工业投资基金一样，中国信托基金主要投资于工业领域，但主要投资于基础设施、房地产和公用事业领域的项目。它属于一个传统而成熟的行业。其商业模式具有一定的垄断性，没有高科技内容。对于高科技产业而言，信托融资的案例很少，原因有两个：一是中国很少有真正独立发展的高科技企业，二是信托公司项目开发商的专业经验仅限于金融行业，他们没有工程和技术背景，不熟悉工业搜世技术，从未从事过工业公司的运营和管理。
什么叫证券投资基金
1、证券投资基金是以集资的方式集合资金用于证券投资。集资的方式主要是向投资者发行基金券,将众多投资者分散的小额资金汇集成一个较大数额的基金,对股票、债券等有价证券进行投资。2、证券投资基金是利用信托关系进行证券投资...
又一只老基金转换券结模式为啥这么受基金公司欢迎？
在风险控制相对较好、费用较低、更有利于助推基金规模增长等优势下，近年来，越来越多基金使用券商交易结算模式（以下简称“券结模式”）。8月27日，平安基金发布公告称，旗下产品平安鼎泰灵活配置混合将于8月30日起启动证券交易模式的转换工作，由证券公司履行交易管理职责。
公开数据显示，2022年以来已有超400只（份额合并计算，下同）基金采用券结模式运作；其中有146只为年内成立的新基金，与2021年同期相比接近翻倍。在业内人士看来，未来基金采用券结模式的占比有望继续上升。
又现老基金转换证券交易模式
图片来源：公告截图
为更好地满足投资者需求，提升市场竞争力，8月27日，平安基金发布公告称，自8月30日起，平安鼎泰灵活配置混合将启动证券交易模式的转换工作。转换后，该基金的证券交易所交易将委托证券公司办理，由证券公司履行交易管理职责。公告还提到，此次证券交易模式转换不涉及基金合同当事人权益义务关系发生重大变化，无需召开基金份额持有人大会。
除平安鼎泰灵活配置混合外，年内还有多只存续基金转换证券交易模式。同花顺iFinD数据显示，截至8月28日，年初至今已有鹏扬红利优选混合、天弘中证新能源指数增强等23只权益类基金完成转换证券交易结算模式。从全市场角度看，在全市场10052只基金中，当前共有429只产品采用券结模式运作。
整体来看，相关产品此前的交易及清算交收安排均由基金托管人进行，现转换为通过证券经纪商进行。例如，格林伯锐灵活配置混合在证券交易结算模式转换完成后，该产品的证券交易结算将委托证券公司办理，由证券公司履行场内证券交易结算管理职责。
与此同时，也有基金产品的仅采用部分券结模式。如天弘中证新能源指数增强的相关公告指出，转换证券交易模式后，将通过证券经纪商进行的交易由证券经纪商作为结算参与人代理进行结算，其他证券交易则由基金托管人或相关机构负责结算。
除老产品明确转换交易结算模式外，基丁君注意到，近年来，使用券结模式的新基金也越来越多。若从年内新基金成立情况来看，同花顺iFinD数据显示，截至8月28日，共有992只新基金成立，其中146只产品采用券结模式，占比为14.72%。而2021年同期则有74只新基金采用券结模式，占新发1221只基金的比例仅为6.06%。不难看出，在占比大幅提升的同时，年内使用券结模式的新基金数量已较2021年同期接近翻倍。
对于券结模式在近年来逐渐火热的现象，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为主要有两方面原因。一是券结模式的结算效率较以往大幅提升，每个交易日闭市后由券商结算的基金可以较快算出基金净值。另一方面，基金将交易模式转换为券结模式后，券商有义务为基金公司的产品进行推广，通过这一方式，也可以进一步推动基金规模增长。基于以上两个原因，也有不少基金会选择券结模式。
券结模式占比或继续提升
回顾此前，2017年末，在证监会指导下，上交所和深交所启动新设公募基金管理人证券交易模式转换试点。直至2019年初，券结模式由试点转入常规业务。至此，越来越多新基金的开始尝试采用券商结算这一交易模式。
据悉，除券结模式外，基金管理人最常使用的还有托管行交易结算模式。同花顺iFinD数据显示，截至8月28日，在全市场10052只产品中，使用托管行交易结算模式（又称“银行交易结算模式”）的基金共计9623只，占比高达95.73%。那么，近年来时兴的券结模式对比基金管理人常用的托管行交易结算模式而言，又有何优势？
“原有的商业银行结算方式，对于基金的净值估算会有时间的延后性，通常会存在效率低下的情况。其次，券结模式可以对于基金的风险管理做到及时监控，保证投资者的权益安全。同时，券结模式的费用也相对较低，托管行交易结算模式还需要基金公司提供保证金，结算的费用也相对较高”，王红英如是说。
川财证券研究所所长陈雳还补充道，券结模式涵盖了产品销售部分，因而较受基金公司的欢迎。相较于托管行交易结算模式而言，券结模式的优点在于与结算对象关系比较清晰，对券商的综合能力要求比较高。
正如陈雳所说，券结模式涵盖了产品销售部分，也使其成为券商代销渠道及基金公司所青睐的模式。随着使用券结模式的基金越来越多，部分券商也十分重视与基金公司的券结合作。如海通证券就在近日发布的半年报中提到，主营业务下的金融产品销售方面，公司以券结模式公募及头部量化私募为主要销售抓手，持续提升客户对公司金融产品认可度和品牌影响力。
陈雳认为，未来，券结模式占比仍会继续上升。“目前来看，券结模式还是比较受基金和券商欢迎的，同时这也对券商的发行能力和研究能力提出了更高要求。”
王红英也提到，基金产品的交易结算转换为券结模式可以更好地从风险管理以及更快地公布净值，能够更好地保护投资人权益。从长期来看，券结模式或会逐步替代原先主要由商业银行进行的存款和结算方式，使得基金产品的运营更有效率，能够更好地保护基金持有人的权益。
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什么是基金，债卷，股票型基金
什么是基金作为一种投资工具,证券投资基金把众多投资人的资金汇集起来,由基金托管人(例如银行)托管,由专业的基金管理公司管理和运用,通过投资于股票和债券等证券,实现收益的目的。对于个人投资者而言,倘若你有1万元打算用于投资,但其数额不足以买入一系列不同类型的股票和债券,或者你根本没有时间和精力去挑选股票和债券,购买基金是不错的选择。例如,申购某只开放式基金,你就成为该基金的持有人,上述1万元扣除申购费后折算成一定份额的基金单位。所有持有人的投资一起构成该基金的资产,基金管理公司的专业团队运用基金资产购买股票和债券,形成基金的投资组合。你所持有的基金份额,就是上述投资组合的缩影。专家理财是基金投资的重要特色。基金管理公司配备的投资专家,一般都具有深厚的投资分析理论功底和丰富的实践经验,以科学的方法研究股票、债券等金融产品,组合投资,规避风险。相应地,每年基金管理公司会从基金资产中提取管理费,用于支付公司的运营成本。另一方面,基金托管人也会从基金资产中提取托管费。此外,开放式基金持有人需要直接支付的有申购费、赎回费以及转换费。封闭式基金持有人在进行基金单位买卖时要支付交易佣金。基金有几种类型◇按照组织形式,有公司型基金和契约型基金两类,目前国内基金均为契约型。◇按照基金规模是否固定,可分为封闭式基金和开放式基金。国债是中央**为筹集财政资金而发行的一种**债券，是中央**向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。国债是国家信用的主要形式。中央**发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目、以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。至于“国务务债卷是什么”我看不明白是指什么所以我不好回答你股票型基金(EquityFund)：市面上占大多数的基金都是股票型基金，这类型基金是以股票为主要投资标的。一般说来，股票型基金的获利性是最高的，但相对来说投资的风险也较大。因此，较适合稳健或是积极型的投资人。如何选择股票型基金？一看投资取向首先要看基金的投资取向是否适合自己,特别是对没有运作历史的新基金公司所发行的产品。基金的不同投资取向代表了基金未来的风险、收益程度,因此应选择适合自己风险收益偏好的股票基金。二看基金公司的品牌买基金是买一种专业理财服务,因此提供服务的公司本身的素质非常重要,但因种种原因,普通居民不可能全面了解每家基金公司和每只基金的情况,因此,基金公司的品牌非常重要。目前国内多家评级机构会按月公布基金评级结果,国际基金评级机构晨星在中国的公司晨星咨询不久前也发布了其对国内基金的首次评级结果。尽管这些结果尚未得到广泛的认同,但将多家机构的评价结果放在一起也可以作为投资者投资时的参考。从目前各评级机构的评级结果看,市场基本上对博时、易方达、华夏、嘉实、国泰等一批基金公司形成共识,这些公司运作开放式基金几乎都超过两年时间,即经历过低迷的熊市,也有在牛市投资的经验,旗下基金的净值增长稳定,基本上都跑赢大盘,在同类型基金的平均水平之上。各大证券交易所都可以购买，一些银行也有代理~~
短期融资券是什么意思
摘要：短期融资券是一种企业发行的融资债券，短期融资券期限是一年，在一年期限内企业必须要做到还本付息。短期融资券特点主要是信息披露简洁、注册效率高以及发行方式高效，所以受到很多想要融资的企业的欢迎。短期融资券筹资的风险有哪些？接下来让我们一起来了解一下吧！一、短期融资券是什么意思短期融资券指企业在银行间债券市场发行（即由国内各金融机构购买不向社会发行）和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券。二、短期融资券期限一年期限内还本付息。三、短期融资券筹资的特点1、信息披露简洁超短期融资券发行企业信用资质较高，在公开市场有持续债务融资行为，信息披露充分，投资者认可度高，因此，《业务规程》进一步简化了信息披露内容，明确要求企业如已在银行间债券市场持续披露财务信息和信用评级报告等有效文件，在发行时可不重复披露。2、注册效率高根据《业务规程》，超短期融资券采取一次注册分期发行的方式，且后续发行不需要提前备案，进一步缩短了注册备案时间。3、发行方式高效行公告时间由原来的5天或3天缩短为1天，缩短了公告时间，使发行人可根据市场情况和资金使用需求，灵活安排资金到账时间。第四，资金使用灵活。《业务规程》中明确在符合国家法律法规及政策要求的前提下，超短期融资券募集资金可用于各种企业流动性资金需求。四、短期融资券的风险1、信用风险由于公司治理结构不规范，违规成本低，与企业财务状况紧密相连的风险提示处于空白状态。部分企业为了达到低成本融资的目的，对披露的财务数据、经营业绩进行一定的修饰，隐藏了一定的信用风险。如果现有制度安排中隐藏的信用风险得不到及时发现和披露，一旦市场扩容，或经济环境变化，都会使信用风险迅速扩大。少数企业违约的信用风险有可能通过市场传导为系统风险，甚至影响到整个金融体系的稳定。2、信用评级不成熟，道德风险加大突出表现在评级缺乏时效，使短期融资券发行时的评级出现终身化倾向;评级手段落后，大多采用长期债券的评级方法，没有短期债券的特性;评级标准不统一;监管主体缺位，至今没有明确评级机构的监管部门，有关法律法规不健全。
突然火了！老基金开启修改券结模式“先河”，这些券商成最大赢家
中国基金报记者 若晖
自2019年基金采用券商结算模式从试点转入常规化，经过2年多时间探索，今年以来，券商结算模式迎来“井喷式”发展。
不仅南方、工银瑞信、招商等大型基金公司新发基金陆续采用“券结模式”，近日，部分存量老基金开始启动证券交易模式的转换工作，转换后，基金的证券交易所交易将由委托证券公司办理。
多位券商及基金人士表示，公募基金的券商结算模式是券商财富管理转型的重要抓手，有利于基金公司与券商深度合作，发行优质券商结算模式产品，并持续做大保有规模，券商结算模式未来将日趋常态化，看好券商结算模式发展前景。
部分老基金启动证券交易模式转换工作
过去几年时间，券商结算模式仅在新设立的基金管理公司以及新发基金中采用，最近出现的新的变化是，部分存量基金也开始启动证券交易模式的转换工作。
9月14日，大成基金发布公告称，为更好地满足投资者的需求，提升大成核心趋势混合基金的市场竞争力，经与基金托管人中信银行协商一致，并报中国证监会备案，于2021年9月10 日启动了本基金证券交易模式的转换工作，上述转换工作已于2021年9月10日完成。
据了解，当前基金管理公司的公募基金主要存在两种证券交易模式，在“券结模式”推出之前，公募基金普遍采用的是托管行结算模式，“托管行结算模式”是指公募基金参与证券交易所交易，基金公司向证券公司租用交易单元，其交易指令自基金管理公司系统直接发送至交易所，相应这部分交易的结算参与人责任由托管人担当。
券商结算模式下，公募基金参与证券交易所交易的交易指令自基金管理公司系统首先传至券商系统，券商对基金的交易行为实时验资验券，并承担起异常交易行为等的监控职责，随后交易指令才会自券商端到达交易所，相应这部分交易的结算参与人责任通常由券商担当。
大成核心趋势混合成立于今年6月30日，首发规模35.45亿元，在公告完成转换证券交易模式当天，大成核心趋势也同时公告将于9月17日开放新基金的申购赎回，在业内人士看来，转换证券交易模式或也是在为即将到来的持续营销做准备。
事实上，大成核心趋势混合并非年内首只转换证券交易模式的老基金，8月9日，万家瑞兴也公告，已于2021年8月9日完成证券交易模式的转换工作。
早在去年11月，万家旗下另外一只基金——万家中证1000指数增强型发起式证券投资基金也完成了证券交易模式的转换工作。
万家中证1000指数增强型发起式证券投资基金是在2018年12月3日由万家家裕债券基金转型而来，今年12月份即将成立满三周年，根据相关规定，发起式基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止。而截止去年年末，万家中证1000指数增强基金规模不足2000万元。
不过，随着万家中证1000指数增强基金转为券商结算模式，叠加今年中证1000指数表现突出，截止9月15日，该基金年内收益超过30%，排名同类基金前四分之一，二季度末规模也上升至1.2亿元。
贴合券商客户需求的绩优小基金
更倾向改为券商结算模式
部分存量老基金开启修改结算模式的“先河”，未来是否会成为基金行业的新常态？业内人士也提出了自己的见解。
在博道基金相关人士看来，存量老基金调整交易结算模式，一方面政策鼓励，有助于交易风险的防范，另一方面有利于基金公司与券商的深度合作。“在券商财富转型的大背景下，基金公司和券商的这种深度合作可以满足合作各方的诉求，提升基金销量并持续做大保有规模，随着成功案例的增加，可能会成为未来的新趋势，尤其是一些贴合券商客户需求、规模较小但绩优的老基金，通过调整交易结算模式可以拓展券商渠道支持。”
安信证券则认为，老基金调整结算模式主要处于以下三方面考虑：一是，老基金改造相比成立新基金时间效率更快；二是，老基金有现成规模，券商因此多得可见的额外资产规模；三是，老基金改券结模式相当于券商做二次首发，基金公司也可以借此把老基金规模迅速做大。安信证券预计，未来会有更多基金公司会为了效率采用该模式。
不过，安信证券也表示，当前市场普遍存在老基金持营比新基金发行在募集规模上难度大，募集所需持续时间更长的问题。因此存量老基金改“券结“的模式是否能得到管理人、代销机构和客户的认可还需观察。
创金合信基金更是指出，存量老基金开始调整交易结算模式，主要原因有两点：首先，得益于券商财富转型业务的蓬勃发展，券商结算模式新增结算券商进行联合销售，叠加券商具有持续营销做大规模的意愿，此举有助于做大存续基金持营规模。其次，基金公司选择交易结算运营能力强、销售能力强的券商进行合作，可以加强券商与基金公司的资金黏性和客户合作关系。“2021年是券商结算模式的大年，未来可能会看到更多券商和基金公司合作，发行优质券商结算模式产品，券商结算模式将逐渐常态化。”
创金合信基金还提到，老基金调整交易结算模式是否会成为未来的新趋势有待时间验证。“首先，老基金转换交易结算模式涉及时间和费用成本；其次，券商渠道优势尚不及银行；再者，整体来看，券商结算模式在效率上仍不如传统模式。
新华基金表示，存量老基金结算模式的调整更多是出于新增代销合作伙伴的考虑。“结算交易模式的调整对银行影响不大，银行主要是收取托管费，因此银行整体上呈开放态度；对基金公司而言，意味着多新增一位销售合作伙伴；对券商而言，券商交易模式对代理买卖收入有重要贡献，因此会形成一种三赢的*面。”
“我们认为老基金调整交易结算模式更多地会发生在更加依赖券商销售的中小型基金公司上，而本身银行端销售能力较强的大型基金公司大概率不会大范围开展调整。”新华基金称。
金鹰基金提到，由于银行代销准入门槛较高，对基金公司、基金经理的长期业绩要求都比较严格，对产品类型偏好明显，一些规模较小的产品难以在银行渠道获得重点营销支持。基金管理人将产品转为券商结算模式，可进一步整合资源，在公司层面进行托管、研究等其他业务的联动，形成托管、销售、交易、结算、研究全方位一体化战略合作模式，双方利益深度绑定。券商结算模式从2017年底开始试点，经历这几年的发展，目前已逐渐成熟并受到了业内的认可。随着券结的常规化、券商代销能力的提高，老基金调整交易结算模式也必定会成为未来的新趋势。
“券结模式”新基金频现爆款
今年可谓是券商结算的“大年”，相比过往，今年以来采取券商结算模式的新基金越来越多，其中跟随不乏南方、工银瑞信、招商等大型基金公司，部分中型基金公司近期采用券商结算模式发行的新基金，也获得了可观的首发业绩。
刚刚过去的9月9日，永赢长远价值混合型基金4天募集金额突破80亿元，据悉，该基金采用券结模式，在基金销售过程中，安信证券累计销售规模超28亿元。
今年2月，另一只采取“券结模式”的基金——南方兴润价值一年持有期两日吸金148.69亿元，该基金也是目前年内首发规模最大的采用券商结算模式的基金。
除此之外，朱雀恒心一年持有、工银瑞信战略远见、贝莱德中国新视野3只基金首发金额也均突破60亿元。
Wind数据统计，截止8月15日，今年以来募集规模超过10亿的“券结模式”基金共有21只之多。
“2019年以来，财富管理业务在证券公司中愈发受到重视。证券公司财富管理的功能定位是证券行业实现高质量发展的重要路径，也是深化资本市场基础制度改革的重要抓手。未来几年券商财富管理业务有望加速转型。而随着券商公募代销能力的增强，更多的基金公司开始布*这片新蓝海，券商结算模式恰恰能够帮助证券公司为投资者提供了优质产品的同时，扩大自家金融产品的保有规模。谈及越来越多新发基金采用“券商结算模式”，新华基金直言，“选择优秀的基金公司及基金经理，‘公募+券商’联合打造更加适合客群需求的产品，也是基金公司与券商之间的双向选择。”
博道基金相关人士谈到，近几年来，券商财富管理转型持续加速，通过销售基金券商可以拓展和夯实自身的客户基础、满足客户财富管理的需求，伴随着近两年权益类基金优秀的业绩，券商的基金销售和保有规模也不断提升，通过采用券结模式发行新的基金产品，在满足基金公司、券商、客户群体等多方的诉求基础上，最大化提升单只产品销量并持续做大产品保有规模，夯实财富管理业务发展的根基。
创金合信基金指出，券商结算模式有利于券商主经纪商业务发展，将为券商带来包括托管费、代销收入等主经纪商业务收入增量。从基金公司的角度来看，券商结算模式有助于加强券商与基金公司的资金黏性和客户合作关系，完善公募基金业务的风控条线，降低基金资金的占安信证券认为，‘券结’是基金公司和证券公司深度绑定合作的一个很好切入点。“随着近两年券商加速财富管理转型，券商销售实力得到市场的关注，基金公司对券商的认可也进一步提升，不少基金公司在近两年纷纷成立专门的券商业务部门来推进、加强与证券公司的合作。而对于采用‘券结模式’的基金，券商可获得持续的佣金收入，因此，券商在发售这类基金时就比普通代销更获重视，持续营销过程中也有动力维护、做大基金保有规模，这和基金公司发展目标一致。”
“越来越多头部基金公司和大型券商纷纷采用‘券结模式’，这也倒逼更多基金公司不得不考虑采用‘券结模式’来加强与券商的合作，并且还必须拿出自家优秀的基金经理出来，否则也难以和市场竞争。”安信证券称。
“首先，券商结算模式不影响托管银行赚取托管费，因此银行整体上呈开放态度；对基金公司而言，券商结算模式意味着多了可以帮助其销售产品的券商合作伙伴；对券商而言，券商交易模式对代理买卖收入（不含席位租赁）有重要贡献，因此基金公司和券商整体上都在很热情地推进。”一位基金公司人士如是表示。
多家券商机构上半年佣金收入喜人
据之前已公布的基金中报统计，部分担任“券结模式”结算服务商的券商机构，交易佣金收入也颇为丰厚。
Wind数据显示，中信证券目前担任睿远成长价值、睿远均衡价值三年等近20只基金的结算服务商，今年上半年在这些“券结模式”基金上收到的佣金收入超过6400万元，仅睿远成长价值一只基金的佣金收入就超过4000万元。广发证券、兴业证券、浙商证券、中信建投证券上半年在“券结模式”基金上的佣金收入也超过1000万元。
谈及“券结模式”与“托管行结算模式”各自的优势，创金合信基金认为，券商结算模式不仅可以扩大基金产品投资范围，基金还可以参与融资融券、股票质押式回购、ETF申赎、股票期权等业务，基金产品设计更加灵活，投资手段更加丰富。此外，结算方和托管方的分离更有利于保护资金的安全。同时，证券公司结算覆盖开户、账户使用、交易、资金划转、清算交收完整业务链条的风控条线，与基金公司的自主监控形成有效的互补，防范基金投资交易风险事件发生。不过，券商结算模式需在经纪商处开立资金户，进行三方绑定，资金划拨环节增多，交易和估值效率整体上会有一定影响，其次，公募基金管理人业务制度、操作流程、后台和IT等均面临调整。
“券商对于券商结算模式的积极性是比较高的。相较托管行结算模式，券商结算模式的优势是更便于进行投资敞口的风险控制，且不涉及最低备付金、结算保证金的缴纳，某种意义上资金效率更高。目前不太便利的是，对佣金的调配不如托管行结算模式灵活（依照投研考核情况来分配），但随着多证券资金账户的实践，这一问题有望逐步得到解决。”一位基金公司人士称。
“在券商结算模式下：场内交易通过券商资金户完成，优点是，可以做一些券商才有资质做的业务，比如场内期权，缺点是，结算数据必须等待券商晚间拆分后发送给管理人和托管人，一般在7点后才能收到结算数据，对账时间较晚。而固收类产品如果要做银行间交易，头寸会分割成券商资金户和托管户余额两块，头寸监控难度大，且交易需要频繁完成两边账户的资金划拨，运营压力大。日间风控监测交易时如果券商交易数据无法连入管理人的投资交易系统，日间交易商交易则必须通过券商交易软件下单，风控必须同时看券商交易软件和管理人投资交易系统人为判断是否有反向交易风险，可能使得交易监控失效；但如若券商交易数据可以连入管理人投资交易系统，投资交易系统开发商可能收取不低的数据接口费，对管理人来说是额外的支出。而托管行结算模式下：结算数据会由交易所向管理人和托管人同时发送，一般四点半就开始发，对账完成时间早。交易数据全部通过管理人投资交易系统下单，风控可控。缺点是，头寸交收可能存在T0和T1两种模式，对管理人头寸把控要求高，且有些衍生品投资品种托管行无法完成结算。”另一位基金公司运营部人士对比了两类结算模式的特点。
“券商结算与传统的银行结算模式相比，差异主要体现在资金交收和数据传输上。在托管行结算模式中，管理人直接向交易所报单并接收中登结算数据，交易速度快、结算数据接收快。券商结算模式中，管理人向经纪商下达交易指令，结算数据由经纪商分拆并发送，交易速度慢、交易数据接收较晚，但管理人无需缴纳结算备付金和保证金。基金公司在考虑结算模式时更多还是会从代销能力的角度，优先选择有意愿进行基金销售的券商进行合作。”新华基金认为。
“相比于传统托管行结算模式，券商结算模式的优势在于：一、通过券结模式，基金公司可以深度绑定券商，券商相关销售资源也会对券结产品倾斜，有利于产品长期内保有量；二、交易监控更精确：托管行结算模式下，实行对日交易总额度监控，头寸和持仓需由管理人自行监控；券结模式下，券商对产品的交易行为实时验资验券，进行更为精确的实时监控，承担起了对公募基金异常交易行为的监控职责；三、资金占用成本降低：券结模式下，产品无需缴纳结算备付金、保证金，能够一定程度上降低资金占用成本。而相关劣势则体现在：首先，深度绑定券商，也意味着产品销售上丧失灵活性，如其他非券结券商渠道没有销售积极性；其次，券结模式下，资金划拨效率相对较低，管理人和托管人收到结算数据时间晚于托管行结算模式。”在金鹰基金看来，对基金公司而言，主要考虑的还是销售因素、投资范围、资金划拨效率以及结算数据时间等。
券结模式为券商财富业务提供新赛道
多位业内人士表示，券商结算模式为券商财富业务提供了新的赛道和机遇，头部券商纷纷发力，未来发展空间依旧很大。
安信证券财富管理部负责人魏峰表示，财富管理转型的核心是“散户产品化，交易机构化”。对于客户而言，通过购买基金，将“专业的活”交给专业的人；对于券商而言，通过销售基金，将客户结构由散户为主变成机构为主。以产品销售为切入点，这二者形成了有机结合。因此，券结模式与券商财富管理转型不谋而合。她认为，券结模式将会是安信未来零售业务转型财富管理的重要举措。
“券商结算模式为财富业务提供了新的赛道和机遇，有望改变商业银行垄断格*，券商对这一模式的态度较为积极。”创金合信基金称，“券商结算模式的兴起源于券商财富转型业务的蓬勃发展，作为财富管理转型的重要抓手，近年来券商大力提速产品配置服务，公募基金保有量、代销规模指标增长迅速。通过采用券商结算模式发行新的基金产品，可在满足基金公司、券商、银行等多方的诉求基础上，最大化提升单只产品销量并持续做大产品保有规模，夯实财富管理业务发展的根基。目前制约因素主要集中在交易运营的效率及成本上。”
新华基金也表示，对券商而言，公募基金券商结算模式既是券商财富管理转型的重要抓手，又可以贡献代理买卖收入，该业务模式也已经十分成熟，券商普遍表示愿意与大中型公募基金、优秀的基金经理合作，开发券商结算模式定制产品，深入推进财富管理转型。不过，目前券商结算模式的开展受到最主要的制约是部分国有大型银行尚不接受该模式，制约了部分主销渠道在国有大型银行的公募基金与券商开展券结合作。
金鹰基金称，券商结算模式无论对监管、券商还是基金公司而言都意义深远，未来发展空间非常大。目前各家券商对于这一模式的积极性各不相同，制约因素主要还是各家券商财富管理转型的力度，从以往重“销量”向重“保有量”，从重“考核”向“重客户收益”的转变。
“未来券商结算模式发展空间还是很大的，券商也很积极，最近头部券商纷纷大力发展托管业务，监管也在积极引导，潜力无穷。”一位基金公司人士明确看好券商结算模式发展前景。
编辑：舰长
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券商基金和证券基金区别？
证券公司和证券基金公司的区别主要是用途不同、作用不同。
1、用途不同
证券公司：从事证券业务的，比如股票买卖。
基金公司：公司制的基金，也就是这个基金是以公司法人的形式存在，在法律上有法人地位，主要是投资基金。
2、作用不同
证券公司：具有交易席位，投资者想要从事股票交易活动，需要通过证券公司，即把一笔钱存入证券账号，自由的从事股票买卖活动，但需要缴纳一定的手续费用。
什么是债券基金，债券基金的优缺点都有哪些？
大类资产配置的工具主要包括股票、债券、商品（房地产）等。个人对于股票的关注度比债券高，其实对于机构资金来说，债券才是更重要的配置资产。从风险的角度来看，资产均衡配置优于集中持有某一种资产。且大部分情况下债券的走势和股票是负相关的，比如今年上半年股票是熊市，而债券却是上涨的。
我国债券交易的主要市场包括银行间债券市场、交易所市场和银行柜台市场。其中银行间市场是最重要的债券市场，但只面向机构。个人投资者只能在银行柜台市场购买凭证式国债或在交易所债市购买记账式国债、公司债、企业债或可转债。除可转债外，其余品种的交易都不太活跃，且债券投资也需要相当的专业性，参与难度较高。
个人投资者有个更方便的方式参与债券市场，那就是购买债券型基金。今年以来wind股票型基金总指数下跌9.42%，而债券型基金指数上涨2.5%，长期纯债型基金指数涨幅达3.23%。债券基金的种类较多，本文系统介绍债券基金的分类和其投资范围。
债券有两个最基本的要素，那就是久期和信用评级。久期和债券的期限相关，一般来说，时间越长、信用评级越低的债券预期收益率就越高。信用最高的主体是国家、接下来依次是央行等国家机关和政策性银行，地方**、金融机构和企业。不同类型的债券基金的区别就来自于其投资债券的品种。
货币型基金
货币基金其实是债券基金的一种。其投资范围是期限很短、信用级别最高的债券。根据基金合同，其投资范围包含：
现金
期限在1年以内（含）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单
剩余期限在397天以内（含）的债券、非金融企业债、资产支持债券
其他证监会、中国人民银行认可的具备良好流动性的货币市场工具。
可以看出，货币基金的投资范围基本上就是一年以内、几乎没有违约风险的短期债券。所以货币基金基本没有净值回撤风险。随着国债收益率代表的无风险收益率的下降，目前货币基金的年化收益约在3.8%，代表基金有天弘余额宝、中欧滚钱宝A 、嘉实快线A等。
货币基金的流动性较好，随时可以赎回。市场上还有一类具有锁定期的短期理财型基金，它们的投资范围和货币基金一样，但是有一定锁定期，比如一周或者一个月以后才能赎回。代表基金有广发理财7天A、南方理财14天A、南方理财60天A等。随着锁定期的不同，这里理财基金目前的年化收益率在4%到4.5%之间。
短期纯债型基金
这类债券型基金投资于期限较短的债券，但不像货币基金那样全部都是一年以下期限的。以嘉实超短债为例，其投资目标是控制组合的久期不超过一年（是组合的整体久期，并非个券），投资范围包括国债、金融债、信用等级为投资级及以上的企业债、债券回购、央行票据、资产支持证券等。不投资于可转债。
可以看出，和货币基金相比，短期纯债基金的投资范围放宽了不少，其净值是可能发生回撤。但大部分仓位还是在超短债上。这使得短期纯债基金的风险是较低的。
值得注意的是，债券信用下沉、久期变长并不一定会使实际收益率变高，这个和债券市场有关系。比如嘉实超短债去年的收益并没有超越大部分货币基金，这是由于2017年总体债券市场是下行的（许多债券基金是下跌的），而今年以来嘉实超短债的收益已经达到3.71%，跑赢了所有的货币基金。所以在债市下行的时候，风险最低的货币基金才是最优的债券基金，而当债市上行时，就可以通过久期变长和信用下沉来获取更高的收益。
相似的短期纯债基金还有博时安盈A、光大超短债A等。
中长期纯债基金
中长期纯债基金的债券投资期限进一步变长，范围进一步扩大，但依旧不投资于可转债。投资于固定收益类资产比例不低于基金资产的80%。
代表基金有华夏纯债A、易方达高等级信用债A、工银瑞信纯债A。这类基金在去年表现不及货币基金，但是今年以来收益都超过4%（年化超6%）了。
一级债基
一级债基和纯债基金不同在于它可以投资可转债，不直接从二级市场买入股票等权益类资产，但可参与一级市场的新股申购或增发，也可持有因可转债转股形成的股票。但是因上述原因持有的股票需在可交易日起6个月之内卖出。
可以投资可转债使得一级债基的风险相对于纯债基金进一步变大。代表基金有华夏聚利、建信双债增强A、东方红信用债A、国泰金龙债券A。这些基金由于持有可转债，有些今年以来的收益是负的。当前时点可转债已具备配置价值，可关注这类一级债基。
二级债基
二级债基投资范围在一级债基的基础上继续扩大，可以直接购买二级市场股票，但是投资比例不能超过基金资产的20%。尽管占比不大，但是股票的波动远大于债券，二级债基的净值波动也明显变大。且净值波动的主要来源就是持有的那部分股票。代表基金有鹏华双债增利、广发聚鑫A、上投摩根双债增利A等。
除非特别看好某个基金经理的选股选债和配置能力，不建议购买二级债券基金。我们没必要去考验一个债券型基金经理的选股能力。与其购买二级债基，还不如用20%资金购买股票型基金、80%资金购买纯债基金，把专业的事情交给专业的人去做能达到更好的效果。
以上几类债券基金的投资范围变化如下图：
被动指数型债券基金
还有一类债券基金是被动跟踪债券指数的，如银华上证10年期国债A,工银国债（7-10年）指数A、海富通上证周期产业债ETF。这类基金被动跟踪某一类指数，可作为配置工具使用。
利率债今年上半年已经走出了一波上涨行情，结合当前的货币政策，预期下半年的债市依旧是结构性牛市，配置价值更高的是中等久期、高等级信用债，对应上面的中长期纯债基金，如易方达高等级信用债、工银瑞信纯债A等品种。
基金是长期投资的工具，债券基金尤其是如此，其净值是缓慢增长的。根据最新基金流动性规定，除货币基金外，其他所有基金若在7日内赎回，都要收取1.5%的赎回费，7天内债券基金的涨幅基本是不可能达到1.5%的，所以千万不要在7天以内赎回债券基金（货基除外）。
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