a股上市公司定向增发可以没有锁定期吗
企业上新三板挂牌门槛低 无硬性财务指标要求。新三板更看重企业的持续经营能力，对营业收入、净利润等财务指标无硬性要求。实际操作中，为完成改制，经审计的净资产至少应达到500万元。 挂牌条件弹性较大。创业板、中小板的上市条件众多：在主体资格、独立性、规范运行、财务会计、募集资金投向等方面都有严格限制(如，创业板发行条件仅明文规定的就有19条)。而目前新三板挂牌的法定条件仅6条，且多为定性指标，具体尺度由主办券商判断、把握。例如，报告期内实际控制人变更等情况，只要有充足理由说明对公司的持续经营能力没有影响、对未来发展有利，一般不构成挂牌的障碍。 挂牌成本低、周期短。公司支付给各个中介的费用不到主板、创业板的十分之一，且地方**一般会提供财政补贴，企业的改制、挂牌成本极低。 从主办券商进场到股票挂牌一般需要半年左右时间，而主板、创业板上市，从接受辅导到股票上市则一般需要2年以上的时间。 可自行选择融资对象及融资时点。主板、创业板市场只能选择ipo方式向不特定对象发行新股融资，上市当时就要稀释原股东的股权，上市后再融资也要经过严格的审批程序。而在新三板挂牌则可由企业自行决定是否融资，以及融资时点、融资对象。例如，紫光华宇由于股东看好企业前景普遍惜售，挂牌以来只发生过一笔交易。 适度信息披露原则。与主板、创业板相比，新三板对强制披露事项、流程进行简化。例如，不要求披露季报，指定网站披露即可。 企业上新三板的好处 企业上新三板挂牌有七个好处：一是资金扶持。根据各区域园区及**政策不一，企业可享受园区及**补贴。二是便利融资。新三板上市公司挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资。三是财富增值。新三板上市企业及股东的股票可以在资本市场中以较高的价格进行流通，实现资产增值。四是股份转让。股东股份可以合法转让，提高股权流动性。五是转板上市。转板机制一旦确定，公司可优先享受“绿色通道”。六是公司发展。有利于完善公司的资本结构，促进公司规范发展。七是宣传效应。新三板上市公司品牌，提高企业知名度。 新三板市场的个人投资门槛高 按投资者管理制度，可以申请参与公开转让的机构或个人投资者必须具有资格。 三种机构投资者：一是注册资本500万元人民币以上的法人机构；二是实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业；三是金融产品/机构：集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产，可以申请参与挂牌公司股票公开转让。 自然人投资者须具备两个条件：一、投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。二、具有两年以上证券投资经验(投资经验的起算时间点为投资者本人名下账户在全国股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日)，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。 有分析认为，对个人投资者而言，新三板的资金门槛极高，大多数个人投资者与新三板无缘；但对机构投资者而言门槛并不高，故投资者可以通过机构间接投资新三板。中银（上海）律师事务所吴滨
定增受理后一般多久批准
通过后，要求上市公司在6个月内完成增发。6个月内未完成增发的，申请无效。证监会批文时间：发审委通过＋30日，此期间内任何1天均可批文，但不能超过30日。定增完成时间：证监会批文日＋21日，此期间内任何1天均可完成，...
定增锁定期6个月什么意思？
定增是上市公司向特定的人或机构增发股票，这些人或机构往往是上市公司的大股东或高管。定向增发股票是有锁定期的，短则几个月，长的有三年的。定增锁定期六个月，说明这部份定增股票在六个月之内不能做卖出操作，否则就是违规。当然六个月过后则可以自由卖出了。
定向增发股一般多长时间解禁？
定向增发时，一般机构投资者的限售期是一年，控股股东、实际控制人及关联方的限售期是三年。
2016年修订的《上市公司重大资产重组管理办法》规定：特定对象以资产认购而取得的上市公司股份，自股份发行结束之日起12个月内不得转让；属于下列情形之一的，36个月内不得转让：
（一）特定对象为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联人；
（二）特定对象通过认购本次发行的股份取得上市公司的实际控制权；
（三）特定对象取得本次发行的股份时，对其用于认购股份的资产持续拥有权益的时间不足12个月。
股票定向增发从核准到实施一般要多长时间?
这个时间是不固定的，一般起码几个月。中间经历时间还是比较长的。法律规定定向增发证监会受理后需要多久必须做出决定根据《上市公司证券发行管理办法》第四十六条:中国证监会依照下列程序审核发行证券的申请：收到申请文件后，五个...
定向增发股一般多长时间解禁？
定向增发股的解禁期限可以根据公司的具体情况而定，但一般情况下，定向增发股的解禁期限为6个月-12个月左右。这是因为根据《公司法》相关规定，上市公司股份解禁必须在6个月后才能进行，而根据证监会规定，定向增发股的解禁期限不得少于6个月。同时，上市公司还可以根据自身的情况，选择更长的解禁期限以避免对股价造成不利影响。
观察丨减持新规落地：“定增王”财通基金面临大考（新华并购圈）
来源：证券市场周刊
5月27日，为解决“无序减持、违规减持”等问题，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（下称“《规定》”）；同日，上交所及深交所发布《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》（下称“《细则》”）。
这是自2月中旬的“再融资新政”后，证监会向以定增项目为主业的基金公司打出的第二记重拳，尽管这一拳也同时挥向上市公司大股东、董监高及PE。
根据“减持新规”，持有上市公司非公开发行股份的股东，通过集中竞价交易减持该部分股份的，“在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%”；而且，“自股份解除限售之日起12个月内，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%”。“采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%”；而且，“受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份”。“采取协议转让方式的，单个受让方的受让比例不得低于公司股份总数的5%。”
而且，与“再融资新政”采取新老划断的办法不同，“减持新规”自公布之日起立即实施。
这意味着，一个规模超万亿元的定增市场立即变了气象，那些在定增业务上有较大布*的基金公司，则必须立即改变行为模式。
定增王受伤
目前，从事定增业务的基金公司主要有财通、九泰、博时、银华、北信瑞丰、泰达宏利、申万菱信等，其中又以“定增王”财通的规模最巨。据总经理王家俊介绍，截至2017年1月底，“财通成功中标的定增项目已经突破500个，规模超过1500亿元。”
Wind资讯显示，截至2016年年底，财通的公募规模为215亿元，在113家基金公司中排在第63位。至2017年一季度末，其规模增至229亿元，排名则降至第66位。专户规模方面，根据中基协披露的数据，至2017年一季度末，财通以920.82亿元排在第16位。至于其专户规模中定增产品所占比例，则未见公开数据。
至于公募定增产品，截至2017年一季度末，市场上共有19家基金公司推出的定增基金46只，资产规模共计561.42亿元，其中财通以145.90亿元占到25.99%的份额。
截至6月1日，财通旗下公募定增产品共有5只，分别是财通多策略精选（501001.OF）、财通多策略升级（501015.OF）、财通多策略福享（501026.OF）、财通多策略福瑞（501028.OF）、财通福盛定增（501032.OF），资产规模分别为14.94亿元、49.29亿元、45.34亿元、31.15亿元、5.18亿元。
毫无疑问，作为“定增王”，财通在众多基金公司中受“减持新规”打击最重，其减持模式将不得不做重大调整。
极速减持之道
那么，财通旗下的定增基金是如何进行减持的呢？
上述5只基金中，财通多策略精选成立时间最早、运行最为成熟、数据最为丰富，且其余4只都处于封闭期，本文主要考察该基金2016年下半年解禁且认购金额在1亿元以上的定增项目。
公告显示，符合条件的定增项目共有8个。《证券市场周刊》记者整理公开数据后发现，该基金所持非公开发行股份解禁后，半年内减持比例达到100%的有1个，减持比例在80%以上的有3个，在50%以上的有8个。
其中，半年内减持100%的是中国中铁的定增项目。2015年7月16日，财通多策略精选以7.77元/股成功认购中国中铁非公开发行股份1673.10万股。公告显示，自2016年7月18日解禁至2016年年末，在不到半年的时间里，该基金将所持股份全部卖出，卖出金额为1.17亿元，合均价6.98元/股。
而据日K线数据，在2016年9月30日至12月31日期间，中国中铁的最低股价是7.02元（9月30日），最高股价为10.63元（11月29日），期间均价为8.94元；月K线数据则显示，2016年7月至12月，均价分别为7.02元、7.54元、7.45元、8.47元、9.29元、9.05元。因此，该基金的100%减持发生在解禁后的两个半月内（即第三季度）是大概率事件。
而且，减持可能是通过集中竞价交易的方式进行，而非通过大宗交易。根据上交所大宗交易数据，自2016年7月18日至12月31日，中国中铁共发生大宗交易4起，分别是10月11日以7.19元/股卖出56万股，11月23日以9.30元/股卖出314万股，12月2日以8.82元/股卖出2000万股，12月28日以8.89元/股卖出56万股。
粗略估计，在中国中铁的定增项目上，财通多策略精选亏损1177万元。若考虑到中国中铁股价在2016年11月最高达到10.63元，且11月、12月均价都在9元以上，远远高出6.98元的减持均价，则其付出的机会成本更大。
半年内减持比例在80%以上的定增项目，除了中国中铁，还有海特高新及中国铁建。
2015年9月1日，财通多策略精选以20元/股成功认购海特高新非公开发行股份1150.05万股。自2016年9月2日解禁，至2016年末，该基金在不到4个月的时间里减持933.80万股，减持比例为81.20%，减持均价为14.94元/股。
2015年7月20日，该基金以8元/股的价格成功认购中国铁建非公开发行股份1875万股。自2016年7月20日解禁至2016年年末，该基金在半年时间里减持1591.75万股，减持比例为84.89%，减持均价为9.05元/股。
半年内减持比例超过50%的定增项目还有用友网络、科大讯飞、胜利精密、银江股份、中航飞机等5个，截至2016年年末，减持比例分别为57%、60.12%、60.56%、51.31%、54%。
值得一提的是，用友网络、海特高新、科大讯飞、银江股份、中航飞机等5只股票，自解禁日起至2017年5月30日，股价一直处于倒挂状态。中国中铁、中国铁建的股价则在减持后不断攀升，2017年的高点分别是9.97元、14.58元，远高于减持均价。
更需投资者关注的是，上述8个项目的减持行为无一符合“减持新规”的要求。
为何倒在黎明之前？
抛开用友网络、中航飞机等5个截至目前股价仍处于倒挂状态的项目不论，值得关注的问题是，财通多策略精选的基金经理为何如此急于大幅减持，以至于“倒在黎明之前”，痛失中国中铁、中国铁建这两只题材丰富的绩优蓝筹股的上涨行情。
答案主要与基金经理对行情的误判有关。
该基金的招募书写道：“在定向增发股票锁定期结束后，本基金将根据对股票内在投资价值和成长性的判断，结合股票市场环境的分析，选择适当的时机卖出。”显然，招募书并未对卖出时机做出强制性规定，基金经理有充分的择时权限。
不过，如果“倒在黎明之前”的是一年期定增基金专户或资管计划，又另当别论，因为这些定增产品一般采取“12个月+6个月”的运作模式，其中“12个月”指的是限售期，“6个月”指的是建仓与退出期。
也就是说，对于这些产品而言，解禁后半年内100%减持是常态。
之所以有“6个月”的规定，据一位业内人士解释，主要与定增配资有关。在定增行情火爆的时期，投资机构为博取高收益，经常会借钱加杠杆，“配资杠杆通常从1:1到1:4不等，所谓1:1，就是1亿劣后配1亿优先级，财通的定增产品多为1:2或1:3”。优先级资金一般来自银行等金融机构，它们通常不会等到项目完成后才要求劣后退还本金、支付利息，而是要求每个季度甚至每个月付一次利息。因此，时间即是成本，参与定增的投资机构不得不快进快出。
正是在这一点上，相对于公募产品，定增基金专户或资管计划受“减持新规”的冲击最为严重，因为根据新规，“解除限售之日起12个月内，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%”，也就是说，要完全退出，至少需要12个月+1天的时间，亦即退出期至少延长了6个月+1天的时间。
由于“减持新规”自公布之日起立即实施，“12个月+6个月”的运作模式已瞬间成为历史。至于存量业务的遗留问题，基金公司正在苦思对策。至于未来的模式是“12个月+13个月”还是其他形式，还有待市场本身给出答案。不过，可以肯定的是，配资成本将变得更高，因为对提供优先级资金的银行等金融机构来说，退出期延长，意味着风险更多，利息也就更高。
一个有趣的现象是，2月中旬，证监会推出“再融资新政”后，过了4日，财通公号曾发文阐述对新政的看法；截至记者发稿时，“减持新规”出台已5日，“定增王”仍在沉默中。
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笨鸟投资
ID：bntz88
简介 一个有态度、有角度、有深度的互动平台。
协议转让的股票需要锁定多久？
上海股交中心规定，公司发起人，董事、监事、高级管理人员股份转让是有锁定期的。《中华人民共和国公司法》规定，股份公司发起人持有的股份，自股份公司成立之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司存量股份总数的25%。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。公司章程对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的公司股份作出更严格的限制性规定的，按照公司章程的规定进行解除限售。
非公开发行或定增，都要求36个月不能交易，可是又有个18个月，是怎么回事？
非公开发行股票预案出来后股价大幅跌破定增价格，那么这个定增可能会因认购对象反悔而失败，但发行价是不能调整的（发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%）。 而非公开发行股票的对象在发行预案出来前就已经签订股份了认购合同，不会出现预案出来了而发行对象没有确定的情况。 附： 非公开发行股票操作程序： 1、停牌申请（选） 2、签订股份认购合同 3、董事会决议（决定非公开发行股票预案），股票复牌 4、向交易所报送文件并公告 5、股东大会审议 6、保荐人保荐、向证监会申报 7、向交易所提交证监会核准文件 8、刊登发行核准公告 9、办理发行认购事宜 10、办理新增股票上市——由保荐人保荐
靠传统业务200倍市盈率强撑股价用友网络定增加码“云”业务胜率几何？
导语
《投资者网》谢莹洁
今年以来，疫情促使云平台需求爆发，作为云服务提供商的用友网络，股价也成了“风口上的猪”。但面对近200倍的市盈率，公司如何真正解决业绩提升的问题，目前仍需观察。
随着云业务概念日渐火爆，用友网络科技股份有限公司（下称“用友网络”,600588.SH）频频高调宣示“聚焦云服务主业”的信心。9月，公司还宣布定增募资53.3亿元，主要用于构建基于技术平台和商业应用的企业云服务平台。
而另一面，公司业绩仍以传统软件业务为支撑。2019年与2020年上半年，该业务在营收中占比均在50%以上。在此期间，公司在网络小贷、投资领域略有布*。值得注意的是，公司今年上半年业绩大幅下滑，Wind数据显示的滚动市盈率已高达195倍。
在云计算领域，高增长与高盈利往往不能同时实现，海外巨头中，仅有亚马逊的云业务持续盈利，公司进军这一领域，是为了财务安全考量还是其它原因？公司如何看待业绩亏损难题？未来又如何面对激烈的市场竞争压力？《投资者网》近期就相关问题联系用友网络，得到一些公司方面的说法。
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亏损难题待解
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市场竞争激烈
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尚未完全聚焦
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