房地产行业速动比率多少合适(纯干货！财务分析之流动比率与速动比率，不要再搞错！)-品达金融网

纯干货！财务分析之流动比率与速动比率，不要再搞错！

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伙伴们今天我们一起学习【巧学注会】专题的财务分析之流动比率与速动比率。

在实务中企业资产变现能力主要通过流动比率、速动比率和现金流量比率来反映。

其中，流动比率反映了企业有多少流动资产可在一年内转化为现金，以便用来偿还流动负债。该指标越大，说明企业资产变现能力越高，短期偿债能力越大。

由于流动资产包括了存货，存货的积压会使流动比率增大，而实际上存货的积压降低了资产的变现能力，因此，可用速动比率来衡量企业偿还流动债务的能力。

流动比率和速动比率有统一标准吗？

那么流动比率和速动比率为多少比较合适呢？过去很长一段时间里，人们把流动比率≈2，速动比率≈1看作是最低的标准，但很多企业都达不到上面的要求，这是不是意味着这部分企业的变现能力差，偿债能力弱呢？

我们先看万科近3年的数据：（根据网上公开数据整理）

万科连续3年流动比率都低于2，但万科却是中国房地产企业的成功者，所以，不能仅凭流动比率低于2就认为万科的偿债能力就很弱。

随着企业的经营方式和金融环境的变化，不同行业的流动比率和速动比率有明显的差异，不存在统一、标准的流动比率数值。

下面是各个行业平均流动比率和速动比率的参考值，万科所处的行业是房地产行业，流动比率参考值为1.2，万科3年的流动比率也趋于稳定，而且1年比1年高。

换个表格：（数据来自网络）

结合行业特征、战略地位具体分析

行业特征：

为什么会造成这么大的差异，大家要结合公司所处的行业特征、战略地位等来具体分析，拿万科来说，房地产企业，最大的一个特点就是先收款，然后再建房，就是我们生活中的期房。

因为没有交付不能确认收入，只能暂时在合同负债（新收入准则，也就是原来的预收账款）下挂账，而合同负债又属于流动负债，这就大大增加了流动负债的金额。

我们再来看流动比率=流动资产/流动负债，流动负债的增加会导致流动比率的下降，如果我们把这部分合同负债（预收账款）去除掉，其真正的流动比率可能远大于2。

战略地位：

再来看另一种情况，战略地位导致有一些企业很强势，是要先款后货的，不见钱不开工，这就和房地产的期房是一样的效果。

除了先款后货这种的，还有就是后支付供应商货款的情况：“我不是没有钱，我就是要等我这批产品卖出去收到钱后才能给你付款”。

而这些都是企业的战略地位所决定的，所以在分析企业的流动比率时除了行业特征还要结合企业的实际情况来具体分析，不可“一刀切”。

存货多少决定流动比率

和速动比率差异

说完流动比率，我们再来说说速动比率，速动比率相比流动比率来说，只是分子减除了存货，预付（假设占比少，可忽略不计），也就是企业存货的多少会决定流动比率和速动比率之间的差异。

如何通过差异来简单分析？

万科流动比率和速动比率实际的差异2021年0.82、2020年0.76、2019年0.704，差异有逐年上升的趋势，也就是库存在逐年增加，这也比较符合近几年国家的大环境，整个房地产行业都比较低迷，存量房会多。

如果万科的差异是逐年降低，也就是库存逐年减少，那么就要注意了，看是什么导致企业的发展趋势与整个行业发展趋势相反。

对于万科这样的房企来说存货很多，流动比率与速动比率差异大属于行业的特征，但是对于一些快消企业来说存货多就是一种风险。

为什么这么说？

设想一下，快消行业有大量的库存，是不是意味着你买到手的产品有可能是积压或者过期的呢？

用的还好，如果是吃的，那有多可怕。如果生活中真的遇到流动比率和速动比率差异较大的快消企业，就要引起注意！

流动比率速动比率多少比较合适

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部分行业流动比率和速动比率参考指标

资产负债率一般控制在50％以下比较好，房企可适当提高，一般在60％至70％比较好，要看预收账款情况；流动比率一般要大于等于2，速动比率大于等于1，但对于盈利性强、质量高的企业，流动比率小于1，反而是企业具有竞争力的表现，因为可以用经营性现金流来偿还应付账款及短期借款；对于成熟的企业，存货周转率相对较慢，而对于在发展成长期的企业，存货周转率较快，但要注意的是：存货周转率较快的公司一旦出现周转率变慢，公司可能会面临危机。

速动比率多少正常

问题一：速动比率多少合适速动比率同流动比率一样，反映的都是单位资产的流动性以及快速偿还到期负债的户力和水平。一般而言，流动比率是2，速动比率为1。但是实务分析中，该比率往往在不同的行业，差别非常大。速动比率...

流动比率多少合适？速动比率多少合适？

一般教科书上的说法是流动比率不能低于2，速动比率不能低于1.

行业不同，具体的要求也不同。重工业企业的比率会低一些，轻工业的比率会高一些。

速动比率多少比较合适

速动比率一般为1左右的时候比较好。速动比率又被称为“酸性测验比例”，就是指速动资产对流动负债的比例。它是考量企业流动资产中能够马上变现用以偿还流动负债的能力。速动资产包含货币资金、短期投资、应收票据、应收账款及...

财务报表里的资产衡克负债率、流动比率和速动比率在财务报表里说明来自了企业什么

说明了企业的偿债能力好坏。资产负债率=总负债/总资产。一般在4-6之间比较合理，但还是要看行业的，比率太高风险高，比率太低不利于资金利用效率的提高。流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。因为存货不容易变现，所以速动比率比流动比率更加能看出企业短期偿债能力扩展资料：资产负债率=负债总额/资产总额×100%1、负债总额：指公司承担的各项负债的总和，包括流动负债和长期负债。2、资产总额：指公司拥有的各项资产的总和，包括流动资产和长期资产。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。它包含以下几层含义：①资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供。②从债权人的角度看，资产负债率越低越好。③对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。（财务杠杆、利息税前扣除、以较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权）。④从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。⑤企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。由此可见，在企业管理中，资产负债率的高低也不是一成不变的，它要看从什么角度分析，债权人、投资者（或股东）、经营者各不相同；还要看国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期；还要看管理层是激进者中庸者还是保守者，所以多年来也没有统一的标准，但是对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者(股东)一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越低(50%以下)，表明企业的偿债能力越强。通常，资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%，因此如果资产负债率高于50%，则债权人的利益就缺乏保障。各类资产变现能力有著区别，房地产的变现价值损失小，专用设备则难以实现。不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。事实上，对这一比率的分析，还要看站在谁的立场上。从债权人的立场看，债务比率越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大风险;从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好，因为股东所得到的利润就会加大。从财务管理的角度看，在进行借入资本决策时，企业应当审时度势，全面考虑，充分估计预期的利润和增加的风险，权衡利害得失，作出正确的分析和决策。参考资料来源：百度百科-资产负债率

两个问题：1;请问一下公司速动比率安全值应该怎么算？2;速动比率需要在正常范围内，那么这个正常

计算公式是：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债由于流动资产中存货的变现能力是最差的，因此在分析企业短期偿债能力时就有必要计算剔除存货后的流动比率，这就是速动比率。速动比率是从流动资产中扣除存货部分后与流动负债的比值，

房地产流动比率多少合适？

流动比率一般在1.5~2.0之间比较好，流动比率越高这就说明日常经营越不需要短期资金的支持，但比率过高表明资金利用效率越低。在实际计算中，流动比率的计算公式为流动比率 = 流动资产/ 流动负债，也就是说流动资产的变化和流动负债的变化都会对流动比率的大小造成影响。即短期借款、应缴税额等流动资产和流动负债中的应收账款、存货等对整体影响比较大。

　　一般流动比率越高，这意味着企业资产的变现能力越强，短期偿债能力越强，反之则是非常弱。所以，一般认为流动比率应在2：1以上，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。当然，流动比率高的企业我们在研究时也要关注到一些存货、待摊费用等。

　　综上所述，这就是流动比率需要注意到的地方。

财务分析，到底在分析什么？怎么分析？500强是这样做的

关于报表的使用，在《财务智慧》里，作者有非常生动的形容：

当你把公司的财务报表交给企业一位经验丰富的管理者时，他们首先看的是利润表。大多数管理者背负着“盈利和亏损的责任”，他们知道，利润表是其业绩的最终记录。

把同一份报表交给一位银行家，或者一位经验丰富的华尔街投资人，或者一位老练的董事会成员。这个人首先看的报表一定是资产负债表。

也就是说，不同报表使用者，看报表时所关注的侧重点会不一样。

不过，在实际分析财务报告时，通常会遵循由浅入深、循序渐进的原则：

首先，就单张表进行分析,把握企业的基本情况。

然后，将所有财务报表结合起来计算相关比率，分析企业的偿债能力、盈利能力和营运能力。

最后，则是数据的横向和纵向对比；

（一）单体财务报表分析

财务的三大主表是：资产负债表，利润表和现金流量表。有人说：利润表是面子，资产负债表是里子，现金流量表是过日子。针对单体报表的的分析，是要借助报表了解企业的经营现状。

1、资产负债表分析

如果，把读财报的人理解为帮公司做体检的医生，那么资产负债表就是医生手里的那张X光照片，从中可以窥探到公司是否健康的全貌。

作为“企业医生”的报表阅读者，在看资产负债表时，可以从这样几个维度出发。

看资产的结构

公司的经营，是从现金到现金的一个循环：用投入的本金再加上债务杠杆，通过资产的周转，创造利润和现金。这个过程，静态地体现到资产负债表，就是报表左边的资产，以及右边的负债和所有者权益。

左边的资产是企业所拥有的全部资源，未来可以用来创造更多的利润和现金，而右边则反映了资产的来源，是来源于股东的投入，还是欠债权人的债务。资产、负债、所有者权益三者之间的比例关系，体现了公司是依赖债务来赚钱，还是更依赖股东投入来赚钱。同时，不同的资产结构，会对应着不一样的资金成本，也会让公司面临不同的财务风险。

看资产的构成

公司赚钱的底气隐藏在资产负债表的各个报表项目中。

打开资产负债表后，可以先浏览资产总额，判断企业的经营规模。2017年国家统计*发布了大中小微型企业的划分办法，是很好的参考。比如，房地产开发经营行业，资产总额超过1亿元，营业收入大于20亿，属于大型企业；资产总额小于2000万元，营业收入小于100万，则归于微型企业。划分标准中，需要同时满足营业收入的标准，可以结合利润表的数据进行判断。

之后，则可以重点留意各资产、负债类项目的明细构成，以及重要项目在总资产中的比重。

以上是五粮液的资产负债表，是非常简单好看的一份报表。

•货币资金占比非常高，意味着有稳健的现金流；

•流动资产与固定资产的占比，则反映出公司不需要进行大量的资本性投入；

•简单的报表项目，则表明公司业务简单。

跟五粮液不同，有些公司则是通过固定资产赚钱，比如光伏行业的隆基股份，过去四年，资产规模扩大4倍，它的增长是因大量的固定资产投入而来。

有些公司是通过人赚钱，比如被很多投资人看好的泛微网络，固定资产在总资产中占比非常少，它依赖的是公司员工所能提供的咨询、实施服务，是典型的轻资产行业。

还有些公司，依赖“不务正业”赚钱，投资金融性资产，借并购重组扩表。

...

公司的钱花在哪里，未来就在哪里。那么，如果公司把花在不合适的地方，公司的未来就有威胁，比较典型的如：

•盲目扩大产能，加大固定资产投入。

•进入不熟悉的额领域。

通过看资产负债表的构成，可以看到公司战略规划在资金分配层面的落地。是低成本战略，还是差异化战略；是不是长期可持续发展的战略；战略是否得到有效执行；都会在资产负债表留下痕迹。

看资产的质量

从会计核算角度，能在未来为企业带来经济效益流入的资源，才能认定为资产。然后，在资产的确认和计量时，公司财务会有一定的自主选择权利。比如资产的价值确认，按照会计核算制度，有些资产项目可以采用公允价值计量的，可问题是，公允价值是波动的，在没有真正出售之前，最后到底值多少钱很难说。新城控股2018年的年报，部分房地产项目采用了公允价值计量，之后被交易所发问询函，要求补充依据。而上海莱士2017年年报，却是因为所投资公司股价下跌，导致投亏损严重，在此之前的2016年年报，却是大幅盈利。

所以，资产最重要的是未来能转换为现金流，体现在账面上很有钱，但未来不能兑现，资产的质量就要打折扣。

还看五粮液的报表数据，90%的资产是流动资产，60%以上的货币资金，这些资产变现能力非常强，自然也是高质量的资产。那如果资产负债表中难以变现的资产占比增加，对公司未来的现金流状况就是一个挑战。

2、利润表分析

如果说资产负债表要从上下往下，那么利润表就要从下往上看。从下而上，是从净利润这个结果到利润来源的还原过程。其中，净利润是整张报表的结果，也是报告期的全部业绩，是盈利还是亏损，盈利多少，一目了然。

利润的构成

所得税费用，是属于贡献给国家财政的钱，总是要交的。需要关注的是公司整体的税负水平，结合业务看是否有税务筹划的空间。

营业外收支，是与公司主营业务无关的业务所带来的利润，比较典型的如**补贴。

离营业利润最近的，是跟投资和筹资有关的收益，最容易有水分。比如公允价值变动损益，来源于金融工具市场价格的变动。市场有风险，只要没有处置，账面的浮盈就算不得数。类似的还有投资收益，可能只是报表合并过程中的权益调整，像白云山2018年年报中的这笔投资收益，主要就是因为重组后并表导致的。

成本费用类项目，跟公司的运营效率和成本控制息息相关。在看费用类项目时，首先要结合公司业务模式判断大致的占比。

利润的质量取决于利润转换为现金的能力

利润只是用来衡量业绩的一个会计数据，利润不能用来支付员工工资，利润也不能购买原材料，有价值的是从利润转换而来的现金。所以，在看利润时，要看的是利润转换为现金的能力，会体现为：利润什么时候能够变现，以及带来的现金流有没有可持续性。

所以，利润需要与现金流匹配。如果突然有变化，则需要找变化的原因，是因为市场不好放宽了信贷条款，还是有新的产品推出，或者有去库存的需求。同时，还要关注应收账款的坏账情况，比如2018年环保行业东方园林的报表，应收账款整体坏账率就比较高，跟外部市场环境就有很大关系。

利润的持续性，依赖于利润的结构

利润总额由营业利润、投资收益和营业外收支净额组成，这三部分在利润总额中的比重，体现了公司利润的主要来源。

相比投资收益和营业外收支的波动性和风险，营业利润是保证公司利润可持续的关键。如果营业利润的占比太低，那利润的结构就不合理，意味着公司的经营状况可能已经出现问题，必须要引起重视。

3、现金流量表分析

1975年10月，美国最大的商业企业之一W.T.Grant公司宣告破产，引起了投资者广泛的关注。间接推动相关组织对上市公司信息批量要求的改变。之后，现金流量表成为上市公司必须披露的财报之一，享有与资产负债表和利润表同等地位。

利润表反映的是公司的收益情况，而现金流量表呈现的是公司的风险。在公司发展的不同阶段，对收益和风险的偏好程度，也间接反映了对利润表和现金流量表的重视程度。

现金流量表概述

公司日常的所有经济活动可以比较简单地划分为：经营活动、投资活动和融资活动，所以，公司的现金流量表也有了这三个维度的划分。

自上而下，现金流量表展现了公司资金的来龙去脉，从中可以看到公司是否存在持续性经营的风险。具体，可以从三个角度，重点对公司的现金流量表进行解构。

1、看各项现金流量的净额。

公司经营、投资、融资三项经济活动，经过在现金流量表中的分别列示，最后能分别得到经营活动、投资活动和融资活动的净额。将三者进行组合，可以初步判断公司所处的阶段，以及需要关注的风险。（如下图，部分参考清华大学教授肖星老师课程内容）

典型的如场景5，公司的经营活动净额为负，投资活动净额为正，也就意味着，公司主营业务可能已经出现危机，如果危机是因为行业周期进入衰退阶段，未来还有复苏的可能，那就需要关注公司的投资和融资能否带来足够的现金流，帮助公司渡过行业周期的低谷。如果是公司主营业务已经进入衰败阶段，那就需要看公司的投资是否有可持续性，能否带来新的业绩增长点。

神雾节能更像是前者，目前整个环保行业不景气，大量公司亏损出现资金危机，但是，这也是环保行业重新洗牌的关键时机，如果能够挺过去就有机会获得更大的市场份额。所以，企业的未来有很大的不确定性风险。

再比如，顺丰控股的现金流量表，属于第3种场景，公司主营业务比较稳健，准备进入新的市场领域，投资活动的现金流量金额是负数，需要依赖融资和自由资金进行前提投入。也因此，顺丰控股最需要关注的投资风险，对新市场的投入能否成功，带来新的业务增长，还是会失败，吞噬现有业务的现金流。

2、看经营活动的现金流入与收入的匹配关系

Grant公司为什么明明有很高的盈利，最后却破产了呢？从现金流量表看，从1970年，也就是破产的前5年开始，现金流量净额就已经是负数了。公司高管为了业绩需要，快速扩大规模，同时通过各种促销手段，让业绩增长，但是虽然业务一直在增长，利润也很好看，但公司的现金却依赖银行借款，而不是经营活动带来的现金流入。可以说，现金流量表是一面照妖镜，可以看出公司发展的质量。

对一个成熟公司来说，最经常性地带来现金流入的应该是主营业务。在销售政策不发生明显改变的情况下，收入与现金流入应该是匹配的，利润表的累计主营业务收入，应该与现金流量表【销售商品、提供劳务所产生的现金流入】相匹配。

顺丰控股的数据，就比较稳定，当然这也与2C的快递业务本身特点有关。

如果出现收入大幅增长，而现金流没有跟上，那显然是公司的现金流出现了问题，背后可能就是不合理的销售政策，后续必须要关注坏账的风险。

3、看投资活动的现金流出，判断企业未来发展

报表是企业过去的呈现，但公司的未来会怎样，还取决于公司的资源投向哪里。反映到现金流量表里，就是投资活动的流出。是在购买新的设备改造生产线？还是在并购新的业务扩大供应链竞争优势？或者是不务正业在做与主营业务无关的投资？或者是在扩大研发投入以求新的创新？

钱花在哪里，企业的未来就在哪里。京东曾花大力气建物流体系，现在这成为京东非常关键的核心竞争力。顺丰也在花大成本做整体物流布*，同时，也想要拓展到有更大潜力的2B市场，这导致它融资增长迅速，筹资活动现金流入巨大。但如果不做，它在竞争激烈的的2C市场，就会面临菜鸟系“四通一达”的全面围剿，只会更加举步维艰。

跟顺丰有不同投资策略的是报喜鸟，报喜鸟采取“实业+投资”的模式，成立报喜鸟创投公司，投资了多家与主业完全无关的公司，亏多数还处于亏损状态。2018年年报数据，虽然主营业务有不错的增长，但市场仍还是不太看好，报喜鸟的股价，也从最高点下跌了不止80%。

不同的投资策略，会导致报表上不同的结果。从公司理财的角度，首先投资一定是要跟公司的长期战略相吻合，另一方面，高质量的增长应该是内生式的增长，也就是依赖公司自己所创造的现金流来实现增长。

（二）分析指标体系

财务是将要解决的问题进行量化的过程。经过长期的发展和完善，已经形成完整、健全的财务分析体系，主要包括：偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力的分析，分别由一组具体的财务指标构成，基于一组比率进行分析。

1、分析偿债能力

偿债能力指标分为短期长期能力指标和长期偿债能力指标。

其中，流动比率、速动比率和现金比率是衡量短期偿债能力的指标，考量现金、速动资产、流动资产与流动负债的比例关系。流动负债是短期内公司必须要偿还的债务，如果没有足够的现金，或者可以迅速变现的资产，就会产生流动性危机。

资产负债率、权益乘数、利息保障倍数，则是衡量长期偿债能力的指标。其中，资产负债率、权益乘数侧重本金偿还能力，而利息保障倍数则关注公司的获利能力能否满足利息支付的要求。

这些指标，有一些常规的数值范围，比如，现金比率通常要维持在0.2左右，流动比率不要高于1太多，速冻比率维持在0.5左右，利息保障倍数至少要大于1。分析时可以作为参考的标准。

在所有这些指标中，资产负债率是衡量公司整体流动性非常重要的一个指标。中国上市公司的平均负债率大概在42%左右，通常地，会认为超过70%是比较危险的，具体可以再结合行业的平均水平判断。不同行业的负债率水平会有差异，横向之间的对比意义不大，比如央企、国企有去杠杆的要求，一般是在50%左右，而银行房地产行业对资金依赖程度高，是典型的高负债率行业。

从财务管理的角度，公司在考虑偿债能力，保证流动性的同时，还会权衡公司的运营效率和资金成本。短期债务的成本一般比长期债务要高，那公司就会在成本与流动性风险之间进行取舍。典型的是房地产行业，一年期的短期债务与3-5年期的长期债务，会交替使用，以满足资金的需求。

保守型的和激进型的财务管理，对各项指标的选择会有很大差别，就意味着不同的风险级别，但如论如何还是应该有风险的底线。今年因为融资收紧，很多房地产公司资金都比较紧张，也有不少公司倒闭，这就是很极端的风险了。

2、分析盈利能力

盈利能力关心的是公司的利润情况，常常会从这三个方面入手。

•从利润的角度，侧重关注收入中包含了多少利润；

•从收益的角度，侧重分析资产的获利能力；

•从现金的角度，侧重关注利润转换现金的能力；

销售毛利率是衡量公司盈利能力非常重要的指标，是产品竞争力和行业竞争格*的直接反映。高毛利率往往代表着公司在供应链关系中，有较好的定价能力，或者公司所在行业有不错的行业壁垒，竞争者不容易进入。比较典型的如医*行业和白酒，高端制造，都是毛利率较高行业的代表。

在《财务报表分析有估值》一书中，郭树清老师提供了一个大概的划分标准：

一般地，毛利率长期低于15%的行业属于过度竞争的行业，毛利率长期在15%-25%的行业属于高度竞争的行业，毛利率长期在25%以上的行业属于竞争格*比较好的行业。

而对具体的公司而言，如果能维持在40%以上的毛利率水平，就可以说是盈利能力很好的公司。

公司的净利润，在毛利的基础上还要剔除费用，在销售毛利率之外，销售净利率是一个补充指标，衡量收入中净利润的占比。相比毛利率，净利率考虑了费用对利润的影响。高毛利率的泛微网络，净利率只有9.4%，类似的还有医*行业，因为营销费用很高，相比毛利率的卓越表现，净利率虽然也还是很好，但要更接近平均水平。所以，毛利率和净利率通常会结合起来看。

销售费用率则是从费用角度，考虑公司运营效率的指标。效率好的公司，通常会有更低的销售费用率，相反，如果费用率很高，那可能需要关注公司的管理效率，是不是需要精简结构、优化流程。

净资产收益率、总资产报酬率、总资产收益率，都是在衡量利润的同时，考虑了所投入资本的获利能力，也是投资人更关心的指标。其中净资产收益率ROE最具有代表性。

从收益的角度，净利润反映了公司综合利用各项资源的能力，而净资产收益率ROE则全面地反映了公司为股东创造价值的能力，从计算公式，ROE可以拆解为：销售净利润率*总资产周转率*权益乘数（财务杠杆），综合反映了公司在组合了总资产的利用效率、产品的盈利能力、并借助财务杠杆之后，取得的总的收益结果。

所以ROE是一个综合指标，投资大师巴菲特选择公司时也会把ROE作为重要的参考：

长期来看，最好的生意应当有年化30%以上的收益率；

一流的生意应当有年化20%以上的收益率；

中等偏上的生意应当有年化15%以上的收益率；

差的生意年化收益率在10%一下。

净资产收益率ROE中有财务杠杆的影响，总资产收益率则是净资产收益率很好的补充，用来衡量公司总资产获利的能力。总资产收益率剔除了财务杠杆的影响，是更真实反映资产利用效率的一个指标。典型的比如房地产，财务杠杆都比较高，总资产收益率和净资产收益率的差异就会比较大。

资本金利润率反映投资者投入企业资本金的获利能力，该比率越高说明资本的利用效果越高，企业资本金的盈利能力越强；反之该比率越低则说明资本的利用效果不佳,企业资本金的盈利能力越弱。

销售现金比率、销售收现比率，则主要用来分析公司主营业务的回款情况，在销售政策发生变化的时候，尤其值得关注。

总之，财务数据是公司战略落地后的结果，也是公司资源分配的结果，看盈利能力指标，背后还是要回归到对业务实质的分析。比如，毛利率背后是公司的成本战略，也会间接体现公司的经营杠杆。所以在看毛利率的同时：

•还需要关注分产品的毛利率，各产品的成本结构，同时也应该加入对未来市场的考虑，新产品的推出计划。

•公司未来的内部投资计划，会对未来的固定成本产生影响，从而影响未来毛利率的变化，也是必须提前关注的。

•医*行业的报表，新*研发情况，和新*审批进展是比较关键的非数据的因素，同样会改变未来的毛利率水平。

3、营运能力指标

公司的经营，是从现金到现金的一个循环。公司最后能赚到多少钱，取决于两个因素：效益和效率。其中，效益决定了卖一件产品能赚多少钱，而效率则是能卖多少件产品。盈利能力分析，关注的是效益部分，而营运能力分析，则是针对公司整体运营效率的分析，有两种衡量的方式：

周转率，计算不同资产周转的效率，自然是效率越高越好；

周转天数，计算不同资产周转一次，所需要的时间。

净营运资金周转率是销售收入与净营运资金平均占用额的比率，净营运资金是流动资产与流动负债的差额，它是流动资产中由长期资金来源供应的部分，是企业在业务经营中不断周转使用的资金该资金越充裕，对短期债务的及时偿付越有保证，但获利能力肯定会降低.周转次数越快，其运营越有效。

在毛利大于0的情况下，应收账款周转率和存货周转率越快，获利越多；在毛利小于0的情况下，应收账款周转率和存货周转率越快，亏损越多。

流动资产周转速度越快，会相应的节约流动资金，相当于相对扩大资产投入，增强企业的盈利能力。总资产周转率越快，反映企业销售能力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

去年因为楼盘塌陷被推倒风口浪尖的碧桂园，在业绩就一直以“高周转”被众所周知。碧桂园采用了“两手都要抓，两手都要硬”策略，缩短开发周期，同时加快销售。

有人曾公布房地产龙头企业对开发周期的要求：5986，拿到地后，5个月正式开工，9个月开盘，开盘第1个月实现6成的销售，8成房产建普通商品房。

而碧桂园对周转率的追求更高。有统计数据说，碧桂园平均的开工周期是1.65个月，想象一下，那是怎样的效率，大概设计师的图纸都是连夜画的。

面对外界对“高周转”的质疑，碧桂园回应说，他们采用的是工业建造法，类似制造企业一条龙的工业生产方式。用标准化作业改善效率，这是很多企业想要做到但没做到的。

高效运营背后，需要大量资金的支持。对比恒大和万科，碧桂园的账面资金水平最低，几乎是他们的一半，由此可见在整个营运环节中，碧桂园资金的利用率非常高，否则它势必要用更高的负债率来支持高周转。

高效运营适度地降低了高财务杠杆的风险，而财务杠杆又为运营提供了资金和利润的支持。但是，在项目管理理论中，时间、质量、成本是互斥的三角关系，这对企业同样适用。效率是有极限的，在不增加成本的前提下，高效往往要牺牲质量得来，这可能也是碧桂园事故发生背后的原因。

（三）对比分析方法

孤立地、静态地去看一个公司的财务指标，得到的结果可能会有*限性。在实际的财务分析中，还会结合行业数据数据进行横向对比，与公司过去的数据进行纵向对比。

横向对比，判断的是公司在整个行业中的位置。比如，在分析一个公司的毛利率指标时，需要把这个数据带入到同行业去看。需要知道这个行业过去数据是怎样的，最好的公司大概是什么水平，最差的公司大概是什么水平，行业平均是什么水平，当前公司的数据在行业中是什么水平。一位知名的投资人把这叫做“常识”，要先有常识，才有发现异常，做出判断的可能，否则只是“纸上谈兵”。

纵向对比，则是跟公司的过去对比，判断指标的变化趋势，是向好还是向差。如果变化的幅度超过了预期，就要寻找背后变化的原因。比如，新华制*的毛利率，在近几年有明显的提升（数据来源：东方财富网）。

这主要是因为行业的基本面发生变化，原料*行业的准入门槛发生了变化，过去有资质的公司有了新的定价能力，带来了这个行业的竞争地位、竞争优势的质的改变。这也解释了新华制*毛利率变化的原因。

（四）不同阅读者的关注重点

财务报表的使用人各种各样，包括权益投资人、债权人、经营管理层；除此之外，还包括财政税务部门、监管部门等各类与企业相关的人员和机构。

不同的报表使用者，在看报表时，会有不一样的侧重点。比如，银行看公司的财报，重点看企业当下的资产和未来的现金流，而税务机构看报表，则要判断的是公司的规模与税负比重是否匹配。

企业管理者

企业管理者的自身利益与公司的经营业绩息息相关，而财务报告是经营业务最直观的反映。所以，他们在阅读财务报表时，会有两个目的：

•关注经营过程中取得的成绩。管理者最关心的财务指标，通常是公司股东对管理层的业绩考核要求。另外，为了让经营业绩更漂亮，管理者们也可能选择冒险，比如，提高资产负债率放大财务杠杆，获取更短期内更好的业绩，或者通过销售政策刺激业绩增长，也不考虑现金流风险。

•关注经营过程中出现的问题。通过财务报表发现经营过程中的问题，并找到问题出现的原因，制定改进措施，以达到改善经营决策，改善未来业绩的目的。为了找到导致报表数据变化的原因，企业管理者们，在看财务报表时，常常还会结合公司的业务经营数据，他们也对公司真实业务更了解，分析的视角就会更完整和全面，不再单纯只是对三大主表的分析。

使用财务报告的投资人

投资者们，看报表的主要目的，是为了获得更好的投资收益。所以，在看财务报表时，还会结合行业特点，是自上而下的印证过程，以此判断公司的投资价值。

他们分析财务报告会侧重关注：

•公司当前和长期的收益水平的高低;

•目前财务状况下,公司的资本构成决定的风险和报酬如何;

•与其他竞争者相比公司处于何种地位.

债权人看公司的财务报表

债权人关心的是企业是否具有偿还债务的能力，从而决定是否给企业提供信用，或者是否需要提前收回债权。他们分析财务报表更关注的是这四个方面：

•公司筹集资金的用途；

•公司未来有没有能力还本付息；

•公司以前期间的借款能否按期偿还；

•公司将来还需要有多少资金投入；

税务机关

税务机关看财务报表，主要是对企业进行纳税评估，分析的目的就是看看企业有无逃税、漏税、偷税的嫌疑，评估通常从分析税负开始，针对税负低于正常峰值的情况展开分析。

以上，就是财务报表分析的基本思路，总结起来就是：由点到面，从单个数据开始到所有数据的全貌；由简入繁，从数据开始落地到数据背后的真实业务。在这个过程中，也需要结合自己看报表目的，而有所侧重点，最后再聚焦到自己真正关心的那个核心问题，并寻找答案。

本文为会计头条APP原创文章，作者邹康愉。未经授权，禁止转载，欢迎读者朋友转发~

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