分红后净值跃到谷底的基金是买入的好时机吗？景顺鼎益博时裕富东方精选？短期基金，鹏华50华安A哪个适合？
净值低不代表是好时机```因为基金的净值和股票的价格不一样，不能以净值来衡量是否是申购或赎回的时机。东方精选买不到了``昨天一拆分下来就停止申购了。景顺还不错
乾道财经早餐|疫情对中国经济的影响是阶段性、暂时性的
每日一言
梅花香自苦寒，美景常在险峰。经受住风霜雨雪，遇大事才能举重若轻；征服过悬崖绝壁，有困难自然履险如夷。拥抱挑战，就是拥抱成长！新的一天，早安！
外汇中间价
（数据来源：国家外管*）
国内股市数据
（数据来源：东方财富网）
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国内时事
1.外交部：疫情对中国经济的影响是阶段性、暂时性的
据报道，上海美国商会对109家在华制造业企业调查显示，近半数企业表示工厂停工影响全球供应链，三分之一企业考虑将有关业务转移至中国境外。
在今天的中国外交部网上例行记者会上，有媒体问到中方是否担心疫情影响外资企业对中国经济的信心，对此，发言人耿爽表示：关于新冠肺炎疫情对中国经济的影响，国家发展改革委、商务部等部门的负责人近日多次介绍情况。我此前在记者会上也作出过回应。
总的看，疫情对中国经济的影响是阶段性、暂时性的，中国**在提振经济方面有足够的政策空间和回旋余地，中国经济长期向好的趋势不会改变。我们有信心完成既定的经济社会发展目标任务。当前，中方采取的疫情防控措施正在取得成效，与此同时，我们也在积极支持和推动各类企事业单位复工复产，这其中就包括外资企业。中方有关部门正在有针对性地协调解决外资企业在投资、生产、经营中遇到的实际问题，最大程度减少疫情影响。据我了解，一些具备条件的外资企业已经开始陆续复工复产。
文字来源：人民日报
2.国常会部署多措并举稳企业稳就业:阶段性减免社保费缓缴住房公积金
*****李克强2月18日主持召开***常务会议，部署不误农时切实抓好春季农业生产；决定阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策，多措并举稳企业稳就业。
会议指出，要贯彻d中央、***要求，统筹抓好疫情防控和经济社会发展。当前农时不等人，要压实地方属地责任，抓好抓细春季农业生产，保障夏粮丰收。一是分类细化农村疫情防控科学指导，引导支持从南到北抓紧做好春耕备耕，加强越冬作物田间管理。推动种子、化肥、农*、饲料等农资企业加快复工复产，建立农资点对点保供运输绿色通道。今年稻谷最低收购价保持稳定，视情可适当提高。鼓励有条件的地区恢复双季稻。二是抓好畜禽生产。对重点地区损失较大的家禽养殖场户给予延长还贷期限、放宽贷款担保等政策支持。推动屠宰企业与养殖场户对接。加快恢复生猪生产，将养殖场户贷款贴息补助范围由年出栏5000头以上调整为500头以上。增加冻猪肉国家收储。三是加强重大病虫害防治，强化监测，做好各项应对准备。强化高致病性禽流感、非洲猪瘟等重大动物疫病防控。”
文字来源：证券时报网
3.工信部放宽新能源汽车准入产业开放步伐越迈越大
近日，工业和信息化部发出对《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》（工信部第39号）（下称39号令）进行修改的通知，并公开征求意见。根据工信部发出的修改意见显示：设计与生产分离，企业准入门槛降低，鼓励代工是三大明显的调整方向。此消息甫一发出，立即在业内引发广泛讨论。全国乘用车市场联席会秘书长崔东树认为，调整后的准入规定，进一步放宽了准入门槛，采取更加开放包容的监管手段，强化了事中事后监管，将给企业和市场带来更多的选择空间。也有行业专家分析指出，将设计与生产分离，更加有利于特斯拉等外资企业在中国的落地，也意味着我国新能源汽车产业的开放力度进一步扩大。
文字来源：证券时报网
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国际焦点
1.联合国发行12种濒危动物邮票
联合国邮政管理*2月17日发行了第27版濒危物种系列邮票，集中展示了12种濒危的候鸟、哺乳动物和海洋动物。
联合国邮政管理*与《保护野生动物迁徙物种公约》合作发布了这套邮票。这套邮票展示的动物均被列入《保护野生动物迁徙物种公约》和《濒危物种国际贸易公约》附录。《濒危物种国际贸易公约》秘书长伊冯娜·伊奎罗表示，公约与联合国邮政管理*在长期合作中发行了一系列邮票，提高了人们对公约所列濒危物种的认识。这些邮票成为了联合国发行的最受欢迎系列邮票之一，今年发行邮票上的物种也同样受到《保护野生动物迁徙物种公约》的保护。
文字来源：经济日报
2.世卫组织：中国付出极大努力治疗患者采取措施有效阻止疫情传播
当地时间18日，世卫组织在日内瓦举行新冠肺炎发布会，介绍疫情相关情况。会上，世卫组织代表指出，中国卫生系统付出了极大努力治疗患者，降低了新冠肺炎死亡率，中国采取的措施有效阻止了疫情传播。世卫组织全球传染病危害及预备司司长布里安德表示，世卫组织根据数据模型计算发现，中国采取的限制人员流动措施，在中国范围内延缓了疫情传播2-3天，中国以外地区延缓了2-3周时间。
文字来源：央视新闻
3.欧美航空补贴争端再起
美国贸易代表办公室日前宣布，自2020年3月18日起，美国将对进口自欧盟的大型民用飞机进一步加征关税，税率从之前的10%提高到15%。对此，欧盟驻美国贸易代表团团长托马斯·贝尔特回应称，美国任何单方面加征关税的举动都将遭到报复。德国财政部表示：“我们拒绝美国单方面增加关税。贸易战没有赢家。”美国上调关税税率是欧美旷日持久的飞机补贴争端的“最新剧情”。早在2004年，欧美就相互指责各自向其飞机制造巨头——空中客车公司和波音公司提供巨额补贴，违反了公平竞争原则，并诉诸世界贸易组织。世界贸易组织先后裁定，美国和欧盟均存在提供非法补贴的问题。
根据世界贸易组织对空中客车公司补贴案的裁决结果和正式授权，美国于去年10月18日正式对价值75亿美元欧盟输美产品加征关税。其中，对欧盟大型民用飞机加征10%的关税，对欧盟农产品和其他产品加征25%的关税。去年，12月，美方认定欧盟方面没有取消航空补贴的计划，打算进一步加征关税。
文字来源：人民日报
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资管动态
1.公募年内分红222亿元同比大增126%
公募基金再次开启大手笔分红模式。随着A股市场持续反弹，众多权益基金的单位净值快速走高，固收基金一如既往、稳定地获取债市收益，基金单位净值走高后，众多基金陆续按照基金合同规定分红，今年以来截至2月18日，公募基金已累计分红222.15亿元，相比去年同期98.06亿元的分红总额，同比大增126.55%。
成立时间较早、持股稳定的老牌公募产品成为今年基金分红的主力，目前分红榜前三的基金南方成份精选混合A、景顺长城新兴成长混合和广发稳健增长混合均是成立十年以上的权益产品。其中，南方成份精选混合A在今年1月17日一次性分红14.76亿元，暂居“分红王”位置，另两只基金在今年分红额分别有9.34亿元和5.39亿元。
文字来源：证券日报
2.中基协倡议私募业为抗疫类企业提供资金技术支持
倡议包含三方面内容。一是倡议私募基金为抗疫类企业提供资金支持和技术支撑。中基协表示，当前病毒检测试剂和疫苗*品的研发与生产是抗击疫情的关键环节。私募基金作为“智慧的资本”“耐心的资本”，要尽可能发掘、支持医*研发、医疗设备生产类企业，与时间赛跑，守护患者生命；要聚焦远程在线问诊，防护物资生产、流通、供应等相关企业，助力解决防护难题。中基协已为参与抗击疫情的私募基金备案提供了绿色通道，鼓励私募基金投身疫情阻击战。二是支持被投企业复产复工。中基协表示，私募基金要充分发挥专业管理、资源整合优势，做被投企业的引路人、陪伴者，帮助被投企业按照当地**防疫安排，设计复工复产方案。三是助力疫情防控与创新发展双措并举。中基协表示，私募基金要坚守服务实体经济高质量发展的初心，加大长期资金募集，加强实体经济直接投资力度。
文字来源：中国证券报
3.2020年首家外资私募落地管理规模高达3070亿美元！
根据中国证券投资基金业协会(简称“协会”)备案信息，2月14日，全球知名投资解决方案专家罗素投资旗下子公司—罗素投资管理(上海)在协会完成备案，成为第24家在境内备案的外资证券私募管理人，也是今年首家备案的外资私募管理人。
协会备案信息显示，罗素投资管理(上海)注册资本300万美元，实缴资本300万美元，法定代表人为谭颖。谭颖曾任职于美世咨询(中国)有限公司，后者是全球知名的投资解决方案机构之一。根据罗素投资官网，目前罗素投资资产管理规模为3070亿美元，资产咨询规模为2.4万亿美元。据了解，成立于1936年的罗素投资与中国渊源已久。2011年罗素投资曾与平安集团合资成立平安罗素投资管理(上海)有限公司。2015年罗素投资咨询(上海)有限公司成立。目前，罗素投资还与国内知名机构投资者就FOF产品开展合作。国内投资市场还因为新冠肺炎疫情而迷雾重重，但外资却不惧疫情继续走进中国。
文字来源：期货日报
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股海博弈
1.A股成交量逼近万亿大关百元股继续快速扩容
周二，A股市场围绕前一交易日收盘点位强势震荡，各主要股指均以红盘报收，并创节后新高，两市成交量放大至9999亿元，无限接近万亿元大关。盘面上，光刻机、芯片、云计算等科技概念板块涨幅居前，逾130只个股涨停。当日北上资金净卖出53.91亿元。虽然周二A股大盘整体波澜不惊，但百元高价股继续扩容，一日新增4股，由前一交易日的68股增至72股。而2018年末沪深两市只有6只百元股，2019年末升至43只，今年才1个多月时间，还经历春节长假，百元股数量大增29只。百元股指数近期也连创历史新高，以节后低点914.3点至周二收盘1137.29点计算上涨24.39%，比同期大热的创业板指数22.71%涨幅还高。如从去年底低点794.37点计算，更是大涨43.17%，秒杀一众指数。
文字来源：证券时报网
2.两市成交近万亿机构热议“科技创新风”
近期A股市场的反弹行情可谓“火爆”。2月18日沪深两市合计成交达9999.5亿元，接近万亿元。三大股指全线上扬，上证综指上涨0.05%，报2984.97点，重临3000点，创业板指数上涨1.15%，再创反弹阶段新高。
本轮反弹中增量资金入场迹象明显，2月18日两市成交额接近万亿元，直追2019年春季躁动时行情，当时也是增量资金跑步进场，这一次相似情况再次发生。首先看两市融资余额。Wind数据显示，1月23日两市融资余额为10269.37亿元，目前的最新数据（2月17日）为10508.2亿元，增加238.93亿元。其中，融资余额在2月17日单日增加了118.69亿元，从行业角度看，当日融资客对申万一级28个行业中的24个行业板块进行了加仓，融资净买入居前的行业为电子、计算机、非银金融行业，分别净买入29.48亿元、13.12亿元、11.61亿元。电子、计算机板块在2月18日涨幅居前。其次看北向资金持续净流入。Wind数据显示，1月23日北向资金累计净买入A股规模为10318.68亿元，2月18日累计净买入A股为10662.7亿元，增加344.02亿元。
分析人士指出，除了可统计的资金流向外，这段时间“日光基”频现，也是增量资金入场的重要标志。2月17日交银施罗德基金公告称，交银施罗德瑞思三年封闭混合基金提前结束募集，仅发行一天就超过50亿元的发行限额。而在1月8日发行的交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金也是一日售罄，触发比例配售。发行不到半日，认购资金就达到了60亿元的首募上限。此外，2月12日开始发售的永赢科技驱动混合基金，经过半天多的发售，就已达到80亿元的首募规模上限，触发比例配售。
文字来源：中国证券报
免责声明：
260110基金分红明细？
景顺长城精选蓝筹混合（基金代码260110，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）自2007年6月成立至今共进行1次分红； 2016年1月21日进行分红，每份派现0.2040元
基金一般什么时候分红？
基金分红时间是不确定的，取决于基金的收益情况，有的基金一年一次分红、多次分红或者不分红，这个需以基金分红得公告为准。基金分红一般需要要满足以下三个条件：
1.基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配;
2.基金收益分配后，单位净值不能低于面值;
3.基金投资当期出现净亏损是不能进行分配的。
基金交易时间是?
开放式基金的交易时间：基金认购需在基金募集期间的交易时间（上午9：30至11：30，下午13：00至15：00）操作，基金申购和赎回需在交易日的交易时间（上午9：30至11：30，下午13：00至15：00）进行操作。
那些“三年翻倍”的基金，后来都怎么样了？
风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：懒猫的丰收日
来源：雪球
给小伙伴看一只神基，
2019年涨了70%，2020年涨了77%，2021年涨了23%，2022年涨了14%，今年以来涨了11%。
算总收益的话，2019年以来基金涨了365%，年化收益45%。
不管是长期业绩、还是短期业绩都无可挑剔，
但问题是：过往收益这么高的基金，你现在还敢追吗？
我们看下公募基金的长期年化收益，
在成立超过10年的公募基金中，成立以来年化收益最高的是王亚伟曾管过的华夏大盘精选，年化21.37%，唯一一只长期年化收益超过20%的公募基金。
做个统计的话，
在成立超过10年的398只主动权益基金中，
成立以来，年化收益率超过20%的只有1只，就是刚刚说的华夏大盘精选，占比0.3%；
年化收益率介于15%-20%之间的有35只，占比8.8%；
年化收益率介于10%-15%之间的有172只，占比43.2%；
年化收益率介于5%-10%之间的有145只，占比36.4%；
年化收益率低于5%的有45只，占比11.3%。
这就是中国公募基金发展20多年给出的答案：
80%的主动权益基金只能获得10%左右的市场平均收益，真正跑出较多超额收益（长期年化收益率超过15%）的占比不到10%。
再想想巴菲特，投资50多年，年化收益率也就20%。
年化20%，真的是投资界的天花板，只有极少数高手中的高手才能实现。
所以，看完这些数据，懒猫更坚信“均值回归”的存在了。
关于“均值回归”，有这么一句话：“一年三倍者众，三年一倍者寡”。说的是，很多基金经理都可能靠运气实现“一年三倍”，但凭实力实现“三年一倍”者寥寥。
“三年一倍”，换算成年化收益是26%，超过了投资界的收益天花板，确实挺难的。
不过也不是没有人实现，比如文章开头的那只神基，4年年化收益45%。
所以，今天的重点是“三年一倍”后，有多少基金能把高收益延续下去，能延续多久？又是怎么延续下去的？
或者简单点说，我们探讨下高收益基金是怎么均值回归的。
01
“三年翻倍”后还持续优秀的基金
先把曾三年翻倍的基金找出来，
2010年之后，公募基金有过2次集体实现“三年翻倍”的高光时刻：
一次是2015年牛市顶部，偏股混合型基金指数三年滚动年化收益率涨到了34.9%，沪深300的三年滚动年化收益率也涨到了28.5%。
在那场普涨大牛市中，只要表现不是太差，跑赢市场平均水平，“三年翻倍”轻轻松松。
另一次是在2021年，
2021年春节前，抱团行情牛市顶部时，偏股混合型基金指数三年滚动年化收益率是26.8%，也有大量基金实现了三年翻一倍。
还有2021年底，因为2018年底的低基数，2021年底，偏股混合型基金指数三年滚动年化收益率涨到了35%，2019-2021年，这3年也有很多基金翻倍。
不过，这次的数据有点近，所以我们主要还是看2015年牛市和2021年春节前三年翻倍的基金。
（1）2015年牛市顶点“三年翻倍”的基金
在2015年6月12日实现“三年翻倍”的基金有457只（为了扩大筛选面，放松了要求，“3年涨90%”就行了），
它们中，确实有基金跑出来了，
在2015年的下跌中，跌幅没超过15%（期间，沪深300跌了30%）；
2016年正收益（当年沪深300跌了11.28%）；
2017年涨了10%+，（其实2017年沪深300涨了22%，偏股混合型基金指数涨了14%，考虑到当年大部分基金都没跑赢指数，就放松了要求）；
2018年跌幅没超过10%（当年沪深300跌了25.31%）；
2019-2022年，同样表现优秀。
但只有1只，那就是何帅管的交银优势行业。
其他的，像傅友兴管的广发稳健增长、鲍无可管的景顺长城能源基建、沈楠管的交银主题优选、吉莉管的国投瑞银稳健增长，“三年翻倍”后的表现也还可以。
但这些满打满算也就5只，占比1%左右，其他基金都慢慢的“均值回归”了。
（2）2021年春节前“三年翻倍”的基金
这一波也是同样情况，
2021年2月10日牛市最高点时，“三年翻倍”（也放宽到“3年涨90%+”）的主动权益基金有1057只。
它们中，
2021年春节后至年底依然正收益的有446只（期间，偏股混合型基金指数跌了4%，沪深300跌了15%）；
再加上“2022年跌幅在10%以内（期间，偏股混合型基金指数跌了21%，沪深300跌了21.6%）”的条件后，就剩29只了。
名单在这里：
这里面最猛的就是周海栋，
华商新趋势优选，2021年春节前3年涨了193.2%，2021年春节后又涨了15.4%，2022年涨了13.6%，今年以来涨了10.8%。
还有万民远，
融通健康产业，2021年春节前三年涨了226.4%，之后也是连续正收益。
杜洋、金梓才，在2021年春节前三年收益也有190%左右，但2022年都没有取得正收益，今年的收益也不是特别理想。
02
怎么做的？
我们从中挑几个，看看这些基金是怎么持续优秀，以及均值回归的。
（1）何帅
先说表现最好的何帅。
为了避免误会，这里要先交代下，
何帅是2015年7月开始管交银优势行业的，也就是说2015年基金“三年翻倍”不是他的功劳。
但当时指数都“三年翻倍”了，所以，我们也不妨认为如果那三年是何帅在管，也会翻倍。
然后就是“三年翻倍”后何帅的操作了，
有这么几个神奇的瞬间：
一是2015年9月-12月的强反弹。
这期间，何帅有2个操作：
一是三季度降仓位，交银优势行业股票仓位从二季度的66%降到三季度的46%。
从基金净值走势上来看，可能是8月底降仓的，8月份的那波下跌中，交银优势行业明显跑赢大盘。
二是四季度加仓，股票仓位又从46%加到了79%，再加上何帅当时选的股票表现还不错，就大幅反弹了。
需要强调的是，何帅这时的重心还在中小创等成长股上。
2015年四季报中，他是这么总结的：
“本基金在四季度加大了换手率（当时何帅换手率在600%左右，现在只有200%），在10月初大幅提高仓位，超配了以网络剧、IP资源为主的传媒行业，12月份又超配了计算机行业，这才在四季度明显跑赢业绩基准。”
这也为他2017年大幅跑输沪深300埋下了伏笔。
他2017年的持仓还主要集中在传媒、计算机、风电等小盘成长股上，后期虽然有把白酒（茅台、五粮液）、地产（保利）买进十大重仓股，但买的有些晚，再加上仓位也不是很高。
所以，在2017年“漂亮50”行情中，他大幅跑输沪深300了。不过，当年很多公募基金经理都没跑赢沪深300。
为什么后期买了白酒、地产呢？
何帅给出的解释是：
投资框架在2017年出现了一些变化，过去主要看公司未来的增长空间，但这个投资方法在2017年上半年表现并不好，这也引起了他的反思。
他反思后得出的结论是，市场的估值出现了变化，过去是要求公司的成长性和估值要匹配，高成长高估值、低成长低估值，但现在市场更愿意给优秀的公司高估值，给不优秀的公司低估值。
然后，何帅就据此调整了自己的持仓。
反映在风格结构上：
上任伊始，何帅几乎满仓小盘成长股，2017年短暂重仓过大盘成长股，2020年后大盘成长股占比越来越高，现在几乎满仓大盘成长股，何帅投资风格完成了从“追求短期业绩增长”到“聚焦好公司”的转变。
二是2018年的正收益。
当年，对很多人来说是从2月份跌到12月份，但交银优势行业是8月份才开始跌的，7月25日还创了年内新高。
所以，纵观2018年，交银优势行业做了个大大的过山车，上半年涨，下半年跌，年底算总账时基本不涨不跌，涨了0.32%。
这也有两个原因：
一是，一季度何帅重仓的计算机行业出现了一波强反弹，从2月份反弹到4月份，所以2018年一季度何帅抗住了。
二是，二季度何帅重仓了医*股，2018年5月医*股才见顶，二季度何帅不仅没跌，还逆势上涨了。
三是2021年春节后的出色表现。
这期间，何帅有两个值得称道的点：
一是，2021年基金又涨了20%，到年底时创了新高。
这主要归功于何帅2021年一季度及时把仓位切到了化工股上，买成了第一大重仓行业，最高占到基金股票仓位的28.5%。
看下行情，虽然有春节后的扰动，但2021年化工基本从年初涨到了年尾，全年上涨37.2%，春节后也涨了17.1%。
还有何帅的第二大重仓行业——电子，2021年表现也不错，全年上涨16%，春节后涨了13.7%。
二是，算2021年春节后到2022年底收益的话，基金涨了0.4%。期间，沪深300跌了33%，偏股混合型基金指数跌了24%，何帅又一次抗住了下跌，正收益。
这主要归功于2021年的优异表现，2022年，交银优势行业跌了11.23%，虽然还能排在同类前1/3的位置，但并不是那么亮眼。
2022年，何帅最重要的操作就是加仓医*等赛道股，医*+医美占到了基金股票仓位的50%左右。
所以，我们看交银优势行业的“三年滚动年化收益”的话，2017年底就跌破30%了，2021年春节前、2021年底够到了30%，但2022年又跌回来了。
现在，交银优势行业的“三年滚动年化收益”是12%。
（2）沈楠、鲍无可、周海栋
沈楠是“自上而下”和“自下而上”相结合，会择时，仓位也很分散，基金净值也屡创新高，虽然打法不一样，但净值走势和“三年滚动年化收益”走势和何帅很接近。
鲍无可是偏价值的，借助2015年的牛市也实现了“三年翻倍”，2017年蓝筹股牛市大涨24%，跑赢沪深300，景顺长城能源基建的“三年滚动年化收益”也在2017年达到了35%。
然后是2018年6月，基金净值回落，再加上三年前对应的是2015年6月的高点，以至于三年零收益，“三年滚动年化收益”也跌到了0。
再之后就是赛道崛起了，市场风格不在鲍无可这边，他的三年年化收益最高也就到15%附近，没能三年翻倍。
比较猛的是周海栋，
他是做轮动的，2018年到2020年上半年，重仓科技、医*；2020年下半年以来，又改成了重仓有色、煤炭、科创，几波行情都让他抓住了。
所以，他的收益是一涨再涨，2021年春节，“三年滚动年化收益”超过40%；2021年9月，“三年滚动年化收益”超过60%。
不过，2022年底对应的是2019年底，他2022年的收益没有2019年高，所以“三年滚动年化收益”在2022年有较大回落，降到了35%。
当然，还有回落更快的，那就是金梓才。
他和周海栋一样，也是做轮动，前期业绩走势也很接近，2021年9月时，三年滚动年化收益也达到了60%。
但2022年，他错判了猪周期行情，基金净值跌了10.38%，再加上今年基金也只涨了2.02%，财通价值动量的三年滚动年化收益已经降到11%了。
做个小结，
1）“三年翻倍”是怎么实现的呢？
严重依赖大牛市，碰到一波大行情，即使是深度价值、进攻性没那么强的鲍无可也能实现“三年翻倍”。
当然，也不排除特别厉害的，不依赖大牛市就实现了“三年翻倍”，但比较少，也欢迎小伙伴补充这种牛基。
2）又是怎么“均值回归”的呢？
两个原因：
一是碰到大跌。比如2018年6月，对应的三年前刚好是2015年6月的最高点，偏股混合型基金指数的“三年滚动年化收益”跌到了-10%。
表现比较好的沈楠、鲍无可，“三年滚动年化收益”都在这波下跌中归零了，三年零收益。
何帅更优秀些，交银优势行业直到2018年7月才开始跌，但因为三年前的位置太高，“三年滚动年化收益”也降到了7%左右。
还有周海栋，2022年表现也很好，基金涨了13.6%，但因为2022年底对应的是2019年底的较高位置，所以2022年底，华商新趋势优选的“三年滚动年化收益”也从60%+降到了35%。
另一个是判断失误。
比如金梓才，去年他重仓了猪周期，但猪周期表现并不好，基金跌了10.38%，然后“三年滚动年化收益率”直接从60%降到了11%，快速回撤。
3）“三年翻倍”后，高收益能持续多久？
或者换个说法，怎么避免高收益基金大起大落？
和基金经理的风格有关，
跑出来的几个基金经理，
沈楠是自上而下和自下而上相结合，还会择时，周海栋、金梓才是轮动，何帅也抓住了好几次机会才把优秀业绩延续了几年。
也就是说，要依靠基金经理的“闪移腾挪”，抓住这个机会后，迅速寻找下一个机会，如果持续判断正确，那就能将优秀业绩延续下去，但这个对基金经理的要求挺高的。
当然，也有更简单一点的方法，鲍无可给出了答案：买价值也行。
深度价值风格基金经理特别看中低估，别管是买低估行业，还是在高位减仓，都大概率能在随后的大跌中跑赢同行，净值走势也更稳一些。
但买价值也不是一点风险都没有，
首先，价值基金进攻性不足，2015年牛市顶点的前三年，鲍无可刚刚翻倍，景顺长城能源基建涨了112%，市场平均水平，同期涨幅在200%附近，甚至超过200%的基金一大把。
其次，太看重“低估”的基金经理可能碰到价值陷阱，这个就不展开了...
03
巴菲特的长期收益
再来看看美国的情况，
最典型的代表就是巴菲特，1965-2021年，长达57年的时间里，巴菲特实现了“年化20.1%”的投资奇迹。
是有人投资收益比他高，但投资持续时间比他长的几乎没有。
所以，他的长期收益对我们分析“怎么持续优秀”，以及“均值回归是怎么发生的”也特别有借鉴意义。
这是巴菲特每年的收益和标普500的收益对比，标蓝的代表“三年翻倍”。
可以分为三段：
（1）1969-1971年，连续3年“三年翻倍”
这期间主要归功于巴菲特的操作，标普500在那几年表现一般，只在1967年涨幅超过30%。
（2）1975-1999年，25年中有18年“三年翻倍”
这期间是美股的黄金大牛市，从1975年到1999年，标普500涨了51.6倍（含分红），而且25年间标普500只有3年是下跌的，跌幅也只有个位数。
给大家贴下行情图，期间标普500是这样走的，羡慕啊...
在大牛、长牛的背景下，1977-1987年，连续11年巴菲特都实现了“三年翻倍”。
也就是说，在1975-1985年期间，任何时候买巴菲特，并持有3年以上，都能获得翻倍的收益。
1994-1998年也是一样情况，巴菲特连续5年实现了“三年翻倍”。
这是巴菲特的高光时刻，也是巴菲特资产增长最快的25年。
画在图上的话，是这样子的：
在1976-1998年，巴菲特持续、大幅跑赢标普500。
（3）2000年后，只有一次接近“三年翻倍”，2012-2014年涨了96.8%
然后就是2000年后了，巴菲特的出色表现突然、一下子都消失了，此后和标普500基本同涨同跌。
最接近“三年翻倍”的时候是2012-2014年，涨了96.8%。
其他时间，连续三年收益只有一次超过了60%，两次超过了50%。
所以，算成立以来年化收益的话，他也就慢慢从高光时刻的30%回落到了20%...
（PS：2000-2021年，巴菲特的年化收益是10%，标普500（含分红）的年化收益是7.5%）
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