停牌股票“指数收益法”估值的应用介绍
证监会于9月12日发布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，主要是对长期停牌的部分基金重仓股估值进行了重新规范。要求9月16日起，基金根据新的估值政策调整基金净值估算。
政策规定
《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的核心意见有两点：
(1) 停牌股潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值。
(2)对停牌股公允价值的调整办法并未作明确规定，而是要求基金公司自行确定。中国证券业协会基金估值工作小组提出了指数收益法、可比公司法、市场价格模型法，以及资本资产定价模型等各种估值模型，供基金公司参考。
政策必要性：(1)预计大部分基金公司将采用指数收益法，即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。这一方法容易操作，也比较透明。
(2)采用行业指数估值，好处是修正了净值虚高的问题；但同时标准不一致也会带来一些新问题。基金公司对停牌股采用何种行业分类标准，采用何种行业指数体系，都会对最后的净值估算产生影响。基金公司有可能倾向于采取高估净值的方法。因此在同一估值方法下，有必要进一步明确统一的细则。
(3)采用行业指数涨跌幅替代个股涨跌幅，只是对停牌价估值的一种修正。但任一估值方法都不可能完全准确地反映公允价值。因为个股停牌期间的价值变化也不一定等同于行业平均的变化。因此采用此类估值方法后，停牌股再度复牌时，基金净值仍有一次性调高或调低的可能，但相比之前的估值方法，已经大大降低了这一潜在净值波动。
(4)9月16日应用估值新政调整净值计算后，当日重仓持有停牌股的基金净值将会一次性下调。停牌股市值占基金净值比重大的基金单位净值将受到较大影响。
(5)一次性调整基金净值以后，后续基金净值将不会受到太大影响。估值政策调整后，基金净值将更真实地反映基金所投资资产的损益情况。
(6)从政策本意来看，调整估值方法解决了公允价值估值法的一个漏洞，有利于基金持有人之间的利益公正。避免因为停牌股产生的净值虚高对基金申赎造成额外冲击，也可避免不正常的套利行为。
(7)由于停牌股票估值方法并没有明确，因此可能出现估值方法不一致的问题。基金公司采用相关估值方法时应及时公告，投资者也应分析不同估值方法对基金净值带来的影响。
按照基金会计准则的相关规定，基金净值按照持有证券的公允价值计算，持有股票的公允价值以估值日的交易收盘价格确定。在新规定出台前，停牌的股票公允价值一直以停牌前最后一个交易日收盘价估算。
部分基金重仓股因股改或重组原因长期停牌，因此持股市值在基金净值估算中一直按停牌前市值计算。但在停牌期间全市场大幅下跌，一旦这些停牌个股复牌，可以想象将会有大幅补跌，对基金净值造成瞬间冲击。
在停牌股未复牌前，则造成重仓持有的基金净值虚高；不少投资者因担心复牌后潜在基金净值下跌而赎回。在原有估值方法下，对基金持有人带来利益分配不公的问题：复牌前赎回的基金持有人能够以较高价格赎回，而对持有至复牌后的持有人带来利益损失。
停牌个股对基金净值潜在冲击的问题在市场上受到多方关注，证监会调整估值政策也是对市场关注的及时反应。
基金指数收益法两大硬伤亟待完善
跌停板放量”是否就是“活跃市场的交易特征”？这一问题给推广基金估值新政后采用指数收益法的基金公司带来困扰。
11月19日，复牌后已是第八个跌停的云天化在跌停板处明显放量，换手率达到了7.35%，而有基金公司随即发布公告表示当日云天化收盘价格已经能公允反映其股票价值，转换股票估值方法为市值收益法；而同时复牌的云南盐化于11月18日盘中一度跌停板被打开，但尾盘重新封于跌停，收盘后相关的基金公司也纷纷公告表示调整基金的估值方法。
基金对因重组而停牌的“云天化系”两家上市公司在跌停板是否打开后才调整估值方法上口径并不一致。对此，德胜基金研究中心分析师江赛春表示，从两家上市公司复牌后的情况看，证监会此次力推的基金估值新政显然存在两个明显的问题：首先是多数采用指数收益法的公司何时转换指数收益法为市值收益法需要明确，其次是究竟采用哪种指数作为基金估值的判断标准。
记者了解到，情况基本是基金公司在相关的交易所指数中进行选择报备，而监管部门并没有对此进行统一规范。东吴基金人士表示，公司对于云天化的估值采用的是上证工业股指数；而对于云南盐化的估值采用的是深证食品饮料指数。
然而，有业内人士提出质疑，重组前的云南盐化是一家横跨食用盐与工业盐领域的上市公司，以单一的食品饮料指数进行估值是否合适。
指数标准需要统一
9月12日，证监会公布实施了《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》(下称“意见”)，对于基金所持有的停牌重仓股给予明确的估值规范，多数基金公司在中国证券业协会此前推荐的四种方法(指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、资本资产定价模型法)中选择指数收益法进行停牌股的重新估值。
对此，信达证券基金分析师刘明军分析，指数收益法之所以受到青睐，原因在于操作简便，同一个行业一般有近似的属性，有公开的数据可以参照，便于剔除系统风险对个股的影响。
而一次性调低重仓停牌股的基金净值显然也给此前虚火过旺的基金“降温”。于是，9月16日，东吴双动和华商领先两只基金的基金净值分别较9月12日下跌了12.59%和12.13%。
有业内人士分析，意见直指的目标是基金的四大重仓停牌股：云天化、云南盐化、长江电力、盐湖钾肥，这其中除长江电力因拟实施整体上市而停牌外，其余三家公司皆因为资产重组而停牌多日。11月10日，停牌近八个月的“云天化系”三家公司同时复牌，并刊登了资产重组预案，随即就毫无悬念地开始了连续跌停。
然而对于身陷其中的基金，问题接踵而来，首当其冲的是基金的估值标准并没有统一规定。对此，海通证券基金分析师吴先信表示，解读监管部门的“意见”，感觉给基金公司的权限相对宽泛，可以在公开的交易所行业指数中进行自由选择。
记者查阅了同时重仓云天化和云南盐化的华商基金的网站，发现其在公告中明确表示对前者采用上证工业指数进行估值，而对后者采用深证食品饮料指数进行估值，其估值假设的前提是企业收益率变动与行业的平均收益率变动一致。
然而分歧来自于云南盐化，如果按照深圳食品饮料指数估算，停牌期间该指数约下跌了50%，照此推算11月17日计算基金净值时该股的参考价格约为13元，对照11月18日该股的收盘价12.51元，一日的跌幅约为3.85%。
不过业内人士指出,重组前的云南盐化同时生产很大比重的工业用盐，因此在不同的统计口径分类中也常被划归化工指数，这种涉及跨行业的上市公司的估值是否需要在用几种不同的指数进行先后推算取平均值判断呢？显然“意见”并没有明确的答案。
估值方法转换的背后
“11月19日云天化收盘后公告转换估值方法为市值收益法的基金公司，很可能当天在跌停板放量时已经将筹码出掉了。”国泰君安基金分析师吴天宇判断。
11月19日，云天化全天的成交额为4.10亿元。而来自当日上证所的统计显示，卖出席位前五位中四家被机构席位所占据，合计卖出资金逾两亿元，市场人士也判断基金很可能在当天的放量中已部分撤出。
当天收盘后，以东吴、华商为首的一批重仓基金纷纷公告表示转换指数收益法为市值收益法。对此，吴先信表示根据计算当云天化跌至第八个板时，以指数收益法所测算的股票价格与该股的市场真实价格已十分接近，因此是转换的合适时机。
长城证券基金分析师阎红则建议，在观察跌停板何时打开的同时，如果股票在二级市场出现明显的放量，且股价趋近于指数收益法模拟的虚拟价格时，基金公司就可以公告转换估值方法了。
而与云天化不同，云南盐化则是在跌停打开后转换估值方法的。11月18日，云南盐化盘中多次打开跌停板，尾盘重新封于跌停。在当日收盘后，东吴、华商等持仓的基金公告表示将转换指数收益法为市值收益法。
与此同时，业内人士还分析，随着基金将估值方法调回市值收益法，基本抹杀了基民“反向套利”的空间。
刘明军称，所谓“反向套利”是指：由于估值新政实施后基金净值已经进行过调整，而当熊市中在停牌股复牌后连续跌停而使股价有低于指数收益法估出的估值价趋势时，在公告转换之前，基民可以赎回基金而避免转换后净值进一步下跌造成损失。
“只有当牛市重来和停牌股重组一飞冲天时，运用指数收益法才有可能实现正向套利，因为那时指数收益法所模拟的股价才有可能与停牌股复牌的市价间存在巨大的价差，而转换的标准倘若为涨停板何时打开的话，则转换时间越晚对投资者而言套利空间越大。”
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华安创新收盘估算的净值是1.05222015-6-17
基金投资中最重要的是如何选择基金
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离岸人民币兑美元一度跌破6.54关口！依然“慌得一比”！！！
最近，
美元的走势可谓牵动每一个金融人士的心。
6月25日周一早盘，在岸人民币兑美元跌近400点。离岸人民币兑美元跌破6.54关口，日内跌超300点，创1月10日来新低。人民币中间价下调89点，报6.4893。
离岸人民币兑美元连续八天下跌，为2016年以来最长连跌纪录。短短8个交易日之内，离岸人民币贬值超1%
25日，人民币对美元中间价报6.5436，较上一个交易日贬值近89个基点，已连续八个交易日调贬。
从CFETS 人民币汇率指数来看，人民币汇率指数也开始出现下跌，5 月 CFETS 人民币汇率指数下跌 0.14%，人民币兑美元中间价下跌 1.17%，兑日元下跌 1.73%，兑欧元、英镑分别升值 2.54%、3.48%。
在贸易紧张情绪升温的压力下，
资本市场反馈强烈。
受降准影响，
两市较大幅度高开，
但随后短线资金开始出逃，
成交量继续萎缩，
临近尾盘，
三大指数再度杀跌。
港股也跌破29000点整数关口。
确保财富的保值、增值，利用美元资产有效避险是目前的当务之急。
近年来，高净值人群在资产配置方面有明显倾向于海外资产投资的趋势，越来越多的高净值人士把资产配置的目的聚焦在 “分散风险”上。
香港是内地高净值人群境外投资的首选地，在境外资产目的地选择提及率中，香港的比例达到53%，第二位美国提及率为51%，均遥遥领先排名第三的澳洲（24%），然后依次是加拿大(22%)、新加坡(21%)、英国(12%)、法国(3%)、卢森堡(2%)。
而香港保险作为保障型投资，是实现风险控制和收益的最佳配置，这极大地满足了高净值人群的稳健理财需求。香港保险能吸引高净值人群投资的三大主要原因是：避险、稳定和传承。
同时，以国际货币美元计价的香港保险更能有效保障保单的价值。
如上图,中国五年癌症生存率30.9%、美国66%，日本加拿大80%；中间的差距就在医疗技术、*物研发、医疗服务水平等。
另，2014年统计，在49种癌症靶向*物中，美国拥有41个，英国拥有37个，而中国只有个6个，且价格昂贵。
香港重疾和医疗，直接离岸对接香港、美国、日本。国内拥有再多人民币，能保证要用的时候能大额出境么？汇率多少？
美金汇率虽然变动，可是用美金计价的物价和生活水平没有变化。反观，人民币计价的保额，在未来意料中能够有多少表现，不知道您怎么想，我是没信心。
最好按照自己的需求综合考虑国内和海外的重疾。
（人民币购买力变化）
需求1：为特定人（孩子、自己、父母）规划海外生活资金
综合运用持有人、被保人、受益人三者的框架，将资金未来的所有权进行提前规划。
如果你已经明确的，孩子海外留学、自己和家人海外生活，这部分资金的花费本身就需要提前考量，考虑汇率问题才是因小失大。
你要用家人未来生活的钱，去做外汇投机？！早考虑，保单本身就开始增值了。足够抵御汇率的波动性。
需求2：美金计价的现金流资产（如下图）
现在，市场上两类外汇观点并存。
观点A：美元加息、美国经济强势，未来美元汇率继续上涨。
这种状况一直在被抑制，从万达、复兴最近发生的你懂的；到海外投资违规的表述；再到加强反洗钱，增加记录账户的下限。美国说2019年加息三次以上、但是我认为美国经济无法让汇率有什么很大的变化。
中国对外汇的管理实力强劲，我现在开始回味，811汇改及随后的大幅变动，显示了无管理状态下的真实，但贸易战升级，中国股、期、汇三杀！亚洲、欧洲、美国全球股市等风险资产全线下跌，日元、黄金、国债等避险资产全线走高。
继梅西、勒夫、内马尔后，股民成功接棒“慌得一比”……
观点B:长期汇率看贸易，贸易只是短期低迷，长期依旧良好，人民币汇率强劲。
我不这么认为。经济学的供需普遍在金融领域失效。房产成了金融品，所以房产的涨幅只与预期有关，甭管土地还有多少、空置率多少，只要有意制造紧缩预期，房价就能被制造。例如最近，又有更多贷款限制。
中国的强劲，本身人民币汇率又是两个问题，我们有经济强，货币弱的例子，例如日本。至少从2014-2016，人们的预期是美金上涨。如何改变预期，才是说问题的关键。
到底如何选择保险，购买什么样的保险，是不是要选择香港保险？
目录
1
什么是重疾险
2
为什么要买重疾险
3
香港重疾险的优势
4
对于香港保险的疑虑
1
什么是重疾险
重疾险，即重大疾病保险，于1983年在南非问世，是由外科医生马里优斯·巴纳德最先提出这一产品创意的。他的哥哥克里斯汀·巴纳德是世界上首位成功实施了心脏移植手术的医生。马里优斯医生发现，在实施了心脏移植手术后，部分患者及其家庭的财务状况已经陷入困境，无法维持后续康复治疗。为了缓解被保险人患上重大疾病或实施重大手术后所承受的经济压力，他与南非一家保险公司合作开发了重大疾病保险。
重疾险的问世，为很多个人与家庭解决了未来可能遭受重大疾病而耗费全部积蓄并失去收入来源的问题。我们的朋友圈中经常有请求大家捐款的消息，有的是校友身患重病而家庭无力负担，有的是朋友的父母得了重病却没有积蓄治疗。归根结底，是由于我们大部分人的保险意识不强，以至于当我们面对突如其来的天灾人祸时，束手无策。
而过去很长的一段时间里，由于国内保险业法律法规的不完善，从业人员的素质参差不齐，导致了人们对保险的抵触甚至厌恶。直至现在，一旦提起保险，有的人的第一反应仍然是“保险是骗人的东西”。目前，发达国家的人均保单数超过5张，而在我国人均保单数只有不到1张。看起来，保险的普及还有相当长的一段路要走。
不过，我们很开心地看到，越来越多的80后90后年轻人，作为未来的中产阶级，已经开始意识到保险的重要性，并且开始为自己与家庭购买保险来抵御风险。他们是有超前风险意识的坚实中产，是有能力对抗风险的一代人。
2
为什么要买重疾险
很多人都问，我想买保险，但是不知道该买什么保险。如果你的一生中只能买一份保险，那么这份保险一定是「重疾险」。
据国家卫生部2008年6月公布的数据表明：中国人的一生罹患重大疾病的可能性高达72.18%。虽然重大疾病每一年的发病率并不高，但是一个人如果想一生都不患重大疾病而安然度过一生，确实需要极好的运气。患上重大疾病后，我们会失去收入来源，同时还要支付高昂的治疗费用。如果是家庭的主要经济支柱患病，那么整个家庭都将面对巨大的经济压力：不仅治疗需要精打细算，爱人和孩子的正常生活也无法保障。所以，我们要利用重疾险有效地防范这个风险，让我们在从容应对疾病的同时，不影响和拖累家人。
重疾险是预先赔付的。也就是说，一旦受保人罹患重大疾病，那么保险公司会预先支付赔偿金，这与社保的事后报销不一样。有人或许会说，我已经有社保了，所以并不需要重疾险。然而社保所能报销的医疗项目与*品是相当有限的，一般的重大疾病如癌症、心脏手术等涉及到先进治疗方法与*品的疾病，社保都是不保的。并且，重疾险与社保并不冲突：如果在有社保的前提下购买了重疾险，你可以同时获得两份保障。
重疾险是可以豁免后续保费的。假如你选择了一份重疾险，缴费25年，不幸在第5年身患重疾，那么保险公司会立即给你赔偿，而且之后的20年你都无须再缴纳保费。
重疾险是独立理赔的。假如你曾经购买了多份重疾险，那么患病的时候可以获得所有的赔偿，每一张保单的赔付都是独立的。这与社保和医疗险不一样，社保和医疗险是分摊型保险，两者共同分摊治疗费用，总额不能超过你的实际花费金额。
重疾险越早购买越好。重疾险保费的厘定是根据人均寿命、患病概率和投保时的年龄计算的，也就是投保时越年轻保费越便宜。并且，在购买重疾险时，保险公司会根据投保人当前的健康状况进行评估。如果投保人一旦在之前的体检中被查出身体有某些问题，就很有可能被保险公司认作“高发病率”个体，从而进行加费，甚至拒保。因此，趁年轻时购买重疾险，不但保费便宜，并且由于投保时身体状况好，被拒保的可能性也会小很多。国内大病的发展已有年轻化趋势，30岁左右就意外患病去世的例子不在少数。在重疾年轻化的今天，年轻人千万不能肆意挥霍健康，要坚持做到健康饮食，规律作息。为自己购买一份重疾保障，既是对自己负责，也是对父母负责。
3
香港重疾险的优势
保费便宜。我们刚才说到，重疾险保费的厘定是根据人均寿命、患病概率和投保时的年龄计算的。香港居民的人均寿命83-84岁，内地居民的人均寿命75-76岁。香港先进的医疗水平、良好的生活环境也使得香港居民患病的概率较低。而国内的雾霾、饮水安全、食品卫生等都大大的增加了人们的患病概率。同时，香港的企业税率（16.5%）比国内（25%）低很多，消费者无需为高昂的企业纳税买单。这也就是为什么同样保额的重疾险，香港的保费要比内地的保费便宜1/3甚至更多。
疾病覆盖范围广。国内的重疾产品，大多只赔付30-40项重疾，而香港的重疾产品赔付的重疾种类达50-60项，另外还有轻症疾病40-50项。
分红水平高。在中国保监会的要求下，国内一般的重疾产品是不含分红的，因此保单的保额并不能抵御货币的通货膨胀风险。香港的重疾险产品，一般分红水平在4-5%左右，在得到保障的同时，还可以获得资产增值的效果，有效抵御通货膨胀。
受保年龄上限高。国内重疾险一般只供50岁以下的人投保，而香港的投保年龄可高达65岁。
美元单抗通胀。香港的重疾产品可以选择美元保单。目前，中国实体经济发展速度降低，人民币汇率下行趋势明显，而美金仍然处于强势地位。美联储加息之后，更会使美元进一步走强。从抗通胀、保单增值的角度来看，投资美元保单是家庭资产多元化、降低货币风险的有效手段之一。
理赔快捷。香港保险的核保较严，投保人在投保时必须对自己的病史如实告知。不过，核保严格的好处就是理赔速度很快。香港保险的理赔速度和香港的工作节奏一样快，从收到理赔申请到支付赔款，一般5个工作日即可完成，而国内一般需要数月。
4
对于香港保险的疑虑
内地客人购买的香港保单不受法律保护吗？错。内地人购买的香港保单随不受内地法律保护，但却是严格受香港法律保护的。根据香港法例第41章保险公司条例，“任何在香港获授权的保险公司在香港境内推介及签发人寿保险都是合法的，不论销售对象是本地人士、外国人士或中国内地人士。”
（香港**律政司查询网址：http://www.legislation.gov.hk/chi/home.htm）。
该条例明确指明香港境外人士可以在香港购买保险，同时法律并没有对投保人的身份进行限制。根据某一律师朋友的说法，保险是商务活动之一，香港是贸易自由港，法律对商务活动主体身份不作限制，只是合同签署地在香港，香港拥有司法管辖权而已。到香港投保这一商业并不受内地法律管辖，但内地部分媒体因此宣传去香港买保险是非法的“地下保单”，这是不确切的，或者是别有用心的。
香港保险公司认可的医院非常少，必须去认可的医院治疗才可以理赔？错。截止目前，香港几乎所有保险公司认可的内地医院超过1300所，包括几乎所有城市的三甲医院以及外资、私立医院。受保人只需要在这些医院确诊患病便可以得到理赔，至于后续的治疗，被保人可以根据自身需求选择医院，甚至到国外就医。此外，香港很多保险公司不仅认可中国内地医院的诊断书，也认可其他国家合法医院与诊所的诊断书。当受保人在境外旅游出行时患病，也可以去当地的合法医院就医并开具诊断书寄给保险公司，保险公司也会照样赔付。
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华商领先企业630001今日净值是多少
华商领先企业混合基金（基金代码630001，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）2015年7月3日单位净值为1.5461元；而今天的基金净值需要等到晚上才会更新。
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