如何选择主动型基金？
在这些文章后面，我经常会被问到类似的问题：“我们是否可以用主动型基金来进一步提高投资业绩？”、“如何选择主动型基金？”...
今天的文章就来聊聊我的心路历程，希望对你有所帮助。
可能是由于偏理工科的背景以及工程师出身的原因，在06年之后长达10年的时间里，我都一直笃信可以用数据选择出好的基金经理。
2007年做财帮子的时候，我们根据数据做了很多工具来进行基金经理的筛选和选择。无论是各种各样的排行榜，还是量化回测的工具。由于主动型基金经理的风格漂移（就是没有稳定的投资系统和风格）比较严重，当时我们还和《解读基金》的作者LaoK以及《证券市场红周刊》一起做了一个CK分类法，试图去捕捉基金经理风格漂移的原因和变化。
后来的一部电影《点球成金》，更是进一步燃起了我希望用量化的方式筛选基金经理的热情。在那部电影里，主教练Billy在薪金总额有限的约束下，通过选择很多薪金不高、但拥有明显的特长和短板的球员来组成一只球队，通过他们的动态组合，去和大球会抗衡。
慢慢的，我意识到这样的做法有问题。
“投资是认知的变现”，这句话在2017的时候还没有太多的认同，现在已经是大家公认的。
这句话告诉我们，基金的净值是基金经理的“认知”通过股票市场“变现”的结果。我们进行基金研究的目的是为了得到未来良好的净值曲线，因此更底层的目标其实是选择一个拥有超过市场平均的“认知”的基金经理。
用量化的方式选择基金经理，就是希望通过“变现”的“结果”去反推“原因”（认知），这样的方式会有两个问题：
1）净值数据的时间
短期来看，净值中有很大因素会受到“运气”或者说“随机事件”带来的影响。因此从研究的角度，短期的数据类似“脏”数据，“Garbagein,Garbageout”。
07年的时候我们曾有过一个有趣的数据，通过基金的排行榜，选择每年排行靠后的基金，第二年通常可以跑赢大部分同行，甚至名列前矛（我没有用最近几年的数据再做过验证，感兴趣的话你可以试试）。当时我们觉得这是一个特别有趣的发现，那岂不是意味着可以通过买某年排名后几名的基金来战胜市场了？
后来发现，造成这个“结果”的“原因”是：由于市场风格切换的原因，在某一年成功“赌”到某个风格的基金经理通常会排名市场前列，大仓位“赌错”的基金经理则会排名靠后。当第二年市场风格切换的时候，排名靠后的基金经理的业绩则又排名前列。
这个数据反推出来的原因显然不是能够长期超越市场的“认知”，自然也不能用于指导投资。
2）数据的准确性
由于基金经理的变动比较频繁，并且存在多人管一只基金、离职造成业绩空档等现象，因此通常会采用市场拟合等各种方式去修补一个基金经理的业绩曲线。这样进一步带来了研究的不准确性。
随着对投资的理解不断加深，我认识到既然“投资是一个人的认知在二级市场的变现”，更好的研究方式是不是去理解一个投资经理的“认知”，再用数据去验证呢？
应该如何判断呢？现在我的答案是，从知识、情绪和意愿三个方面入手。
在《聪明的投资者》中，格雷厄姆认为：
要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。
投资的时间越长，我越认可这句话。
格雷厄姆这里所说的“知识体系”，也就是我们之前谈到过的“投资系统”。这里包括一个投资人的知识、经验、价值观、投资哲学、能力圈、买卖策略等。这个投资系统会在市场的各种信息和随机事件（2018年大幅下跌、2019年小牛市、2020年初新冠疫情...）中做出决策、经受洗礼，不断迭代进化，并形成一条净值的曲线。这也就是我们前面说过的“投资是认知的变现”的根本含义。如果没有一套知识体系，就不可能得到好的、甚至是稳定的投资结果。
这是“知”的部分。
“情绪管理”也是很重要的一环。有“知”，如果因为“情绪”的影响，贪婪、恐惧或者无法专注，从而让“行”无法跟上，没有办法“知行合一”，再好的“知”也无法“变现”为最终的投资业绩。
在基金投资这件事上，我想再加入一个因素。
公募基金实际上是一种“委托代理”关系，投资人把钱募集起来委托公募基金管理公司和基金经理帮助我们去投资。这里就有一个很重要的问题：他认真、用心、专注、100%投入的管理了吗？
这就是我加的第三个因素——“意愿”。一个投资人再有能力和“认知”，也身经百战不会受到“情绪”的影响，但如果他只把自己能力或者用心程度的10%放到投资上，最后的结果恐怕也不会理想。
这就是我的公式：
知识x情绪x意愿
分别来说。
1）知识
这是最难的，你需要了解一个基金经理的投资哲学和系统。而看人比看公司，要更难。
我们可以根据基金经理的访谈、文章等信息来判断他是否具备完整、自洽、符合投资大道的投资哲学，以及拥有进化这个系统的开放心胸和方式。
然后再根据他在历史上的业绩、季报中股票的选择和调整来判断他是否在按照自己的“知”来进行“实践”。比如说，一个基金经理的知识体系和投资系统是“自下而上，通过选择好公司来超越市场”，但你从公开披露的信息发现他的持仓非常分散并且调仓频繁，那么这样的“知”和“行”就是不统一的，这样的知识系统也是不可靠的。
2）情绪
最近半年，经历了很多事情。我越来越认识到，观察一个人和组织，最好的方式是当“极端事件”发生的时候。
比如2018年10月市场风声鹤唳的时候，基金经理是否能够平和、稳定、甚至发出一些乐观的声音；而当市场火爆的时候，又是否能经受住排名靠后的压力，冷静的应对并告知投资人当心风险。
除了个人的情绪，我们还需要考察基金公司对情绪带来的影响。
即使一个基金经理能够控制自己的情绪，但是如果他所在的基金公司急功近利，采用短期的考核机制，或者忽略投资者教育、为了规模而要了不同风险偏好和成熟度的投资者的钱，这样的压力必然会传导给基金经理，也会导致基金经理的投资体系造成侵蚀。
3）意愿
“投资系统”也有了，“情绪控制”也能做到，那如何判断你委托、依靠的人能100%的站在你的角度为你着想和服务呢？
我想可能有三种方式：
名的绑定：高毅资产采用过一种方式，发行的基金以基金经理的名字来命名。用这样的方式来唤起基金经理的荣誉感和责任感，让基金经理和投资者的利益进一步统一；
利的绑定：巴菲特把99%的个人资产都放在伯克希尔，索罗斯也把他的大部分钱投入了量子基金，这是实现利益统一的最好方式。最近回归公募的基金老将、睿远基金的基金经理赵枫破纪录的用3000万（锁定4年）的个人资金来跟投自己发行的基金，这样的行动比说的要重要的多；
时间：钟南山院士用17年的时间，证明了自己，大家对他的相信，来自于“知行合一”的时间。我想，这也是我们去判断一个基金经理或者机构是否真的“站在用户一边”、用心为你服务最好的方式。
说明一下，这段文字不仅是针对基金经理，对基金组合主理人同样有效。
“知识”、“情绪”、“意愿”，这三个关键词带来的“有知有行”、“知行合一”，辅以长期的基金净值的验证，也许是选择基金经理或者基金组合的主理人的一个方法。
正确的方式，不一定能带来短期的结果；而错误的方式，却可能在短期被运气垂青。
时间和概率，最终能说明一切。可是，对大多数人来说，频繁的试错却失去了宝贵的积累复利的时间。
主动型基金的选择，对大多数人来说，还是太难了。而且，在解决如何挑选主动型基金之前，有一个更简单的改善投资收益的方法。
我们先看一张图。
这张图来自“德圣基金研究中心”。图中的蓝色线是2007年1月至2016年10月股票型基金的年化收益图，在这期间，股票型基金的年化收益是10.8%。图中的红色线是基金投资者（俗称基民）的实际收益情况。可以看到，基民根本没有赚到钱。
为什么？原因很简单，我们还是用熟悉的公式来推导：
投资者回报=基金产品收益x基民资金进出结构
其中，“基金产品收益”是指基金的净值曲线，而“投资者资金进出结构”是指基民申购、赎回基金的时机以及资金量。
在过去的20年间，由于对投资、市场、基金缺乏了解，大部分基民会受到情绪以及一些销售机构的误导，在牛市顶部大量申购，熊市或者市场恐慌的时候疯狂赎回。“投资者资金进出结构”的不合理，是造成投资者回报很差的根本原因。
因此，对大多数基民来说，解决资产配置和资金结构的问题，比起提高基金产品收益（选择主动型基金来战胜市场），是更重要的问题。南添老师在上周的文章中提到：“要学会降低决策难度，先确定一个维度肯定不会错，再确定第二个维度，不要同时博弈多个维度”，说的也是这个道理。
在解决这个问题的时候，简单、稳定、“不会死”、可以获取市场平均收益的指数基金可能是一个更好的选择。当这个问题解决了，你可以再尝试选择继续学习和挑战自己，去挑选好的主动型基金。
无
最新的资产是 5,543,931.96，基金净值是 1.0809，本周增长 1.28%。
最后附上最新的且慢截图（2020年2月14日）
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。
主动型基金和被动型基金有什么区别
主动型和被动型说的是基金的运作方式。x0dx0a 主动就是主动管理，一只基金选择行业，选择个股完全由基金公司和基金经理决定，是主动进行投资管理。而被动型管理是完全被动式的，基金公司和基金经理几乎不参与到选择行业和股票上，比如指数基金。x0dx0a 由于各种指数是有成分股的，且不用成分股所占权重也有规定。那如果是一只被动管理的指数基金，则基金就投资于这些成分股，并且按照权重配置就可以了。是完全复制的行为，不需要基金公司主动选择个股，都是现成的。x0dx0a 主动管理型的基金管理费较高，考研基金公司整体实力和基金经理的水平。被动管理型基金管理费就较低，是该指数成分股的平均收益。主动型管理的基金业绩稳定性相对差，由于人的管理会出现正常的水平波动，也就是很难有持续好的基金，也很难有持续差的基金，这也是为什么很多人通过排名选择基金，但是结果都不是特别好的原因。而被动管理型基金做不到最好，也做不到最差，就是平均水平。如果选择好的指数，长期也会取得相当好的收益。
主动型基金和被动型基金哪个好?主动型基金和被动型基金的区别
主动型基金的收益空间更大更灵活，特别是对于灵活配置类的基金来说，在市场景气的时候可以增加股票仓位从而获取超额收益，在市场低迷的时候降低股票仓位以降低投资风险。从数量和类型上，主动基金的选择要多很多，更适合做...
主动型基金如何理解？举例谢谢
主动型基金是根据股票基金投资理念的不同进行的分类：一般主动型基金是以寻求取得超越市场的业绩表现为目标的一种基金。与其对应的有被动型基金（通常被称为指数型基金）一般选取特定的指数成份股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。基金根据投资对象不同分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金。根据投资理念不同，基金又可分为主动型基金与被动（指数型）基金。主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。与主动型不同，被动性基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪对象，因此通常又被称为指数基金。
选基金，主动型还是被动型好？
主动型和被动型都各有优势。
虽然优秀的基金经理总是凤毛麟角，但不能否认的是，优秀的基金经理的业绩是能够远远跑赢大盘的。所以选择主动型基金就是选择优秀的基金经理和团队的过程。
被动型基金主要就是指数基金，指数基金费用低廉，能获取市场平均收益，并且指数基金有很多行业和板块基金，给投资者提供了大类资产配置的合适标的。一般指数基金用来定投的效果是比较好的。
普通人如何挑选主动型基金？
且慢用户-小韭菜
2020年05月04日提问
如何选择主动型基金，需要考虑哪几个方面，有什么坑需要注意？
如果你在投资路上有疑惑，欢迎你留言向我们提问。我们将每周精选问题为你解答。
你在看吗？
基金怎么选择呢？
业绩
怎样挑选基金
先了解基金分類基金经历了上百年的发展，家族成员已相当丰富，对于任何一种投资工具，几乎都有相对应的基金产品。您在投资前应先了解该基金的特点，选择适合自己的基金品种。下面我们就来介绍四种主要的分类方式。分类方式一：基金按运作方式的不同，可以分为封闭式基金与开放式基金。1．封闭型基金：基金份额在基金合同期限内固定不变，发行期满、基金募集达到预计规模后，便不再接受投资人申购或赎回。2．开放式基金：基金份额不固定，投资人可以在交易日按照基金净值，通过基金销售渠道买进、赎回或转换。分类方式二：基金按照投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金。1．股票基金：根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金，预期风险收益水平较高。2．债券基金：根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金。国内债券基金主要投资于国债、金融债和企业债，收益率相对稳定，长期预期收益高于货币市场基金。3．混合基金：根据中国证监会对基金类别的分类标准，同时投资于股票、债券市场，但股票投资和债券投资比例既不属于股票基金，也不属于债券基金的，即为混合基金。4．货币市场基金：基金投资于安全且具有流动性的货币市场工具，年收益率较低，但风险也很低，申购赎回相当灵活，甚至可与活期存款媲美。分类方式三：基金按照投资目标的不同，可分为成长型基金、价值型基金和平衡型基金。1．成长型基金：以追求资本增值为目的，主要投资于具备良好成长潜力的上市公司股票，较少考虑当期收入。2．价值型基金：以追求稳定的经常性收入为基本目标，主要以大盘蓝筹股、**债券、公司债券等稳定收益证券为投资对象。3．平衡型基金：以兼顾资本增值和当期稳定收益为目标。一般而言，成长型基金的预期风险收益水平最高，价值型基金的预期风险收益水平最低，而平衡型基金介于二者之间。分类方式四：基金按照投资理念的不同，可分为主动型基金和被动型（指数）基金。1．主动型基金：是一类力图超越业绩比较基准表现的基金，预期风险收益水平高于被动型基金。2．被动型基金：不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，并且一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常被成为指数型基金。此外，还有一些特殊种类基金：1．系列（伞型）基金：是指多个基金共享一个基金合同，子基金的投资管理工作均独立进行，子基金之间可相互转换，通常不须额外负担费用的基金结构形式。截至2006年底，国内共有9只系列基金（包括24个子基金）。2．保本基金：运用特殊的投资技术，在锁定基金下跌风险的同时，力争有机会获得潜在的高回报。截至2006年底，国内共有6只保本基金。3．etf（交易所交易基金）：在交易所上市交易的，基金份额可变的一种开放式基金。4．lof（上市开放式基金）：既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易的开放式基金。5．fof（基金的基金）：投资对象就是基金，又被称为组合基金。如何购买你的第一只基金?这是初次涉足基金投资的新人需要仔细了解的。毕竟,有一个良好的开始十分重要。首先可以通过基金公司网站和证券类报纸获取相关基金的招募说明书,也可以直接拨打基金公司客户服务电话进行咨询。以下将以开放式基金为例进行说明。一旦选择了投资某只基金,你可以到代销该基金的银行网点、证券公司营业部或者基金管理公司的直销中心申请开户,包括基金账户和资金账户。具体申购程序在招募说明书中会有详细的说明。申购的时候需要填写申请表。这时候你需要决定的是投资金额,而不是购买多少份额的基金单位。国内申购开放式基金采用未知价法,即基金单位交易价格取决于申购当日的单位基金资产净值(当日收市后才可计算并于下一交易日公告)。其中,申购份额＝(申购金额-申购费用)÷申购日基金单位净值,申购费用＝申购金额×申购费率。例如,你投资5000元申购某基金,申购费率1%,申购当日基金单位净值1.06元。那么,申购费用＝5000×1.0%＝50元,申购份额＝(5000-50)÷1.06＝4669.81份。填写申请表时,还有一系列的选项需要确定,有几项很关键。例如,是采取一次性投资还是定额定期投资,是选择现金分红还是红利再投资。倘若选择红利再投资,则基金每一次分红后,你拥有的基金份额将增加。值得注意的是,关于基金总回报的计算数据,往往是以投资人都选择红利再投资为假设前提的。一次性投资和定额定期投资孰优孰劣并不能一概而论。相对于前者的一次性投入大量资金,后者定期(例如每个月)从你的资金账户中划出较小数量的固定金额用于申购,因此后者对偏好细水长流风格的投资人有较强的吸引力。但是,有些基金对于一次性申购金额较大者采取优惠费率,这时一次性投资就能享受低费用的好处。无论采取哪种方式,都要保存好申购的确认凭证,这样才可以对自己的投资有个记录。一般的,填写申购申请表和交付申购款项后,申购申请即为有效。你可以在申购当日(t日)致电基金管理公司客户服务中心确认申请是否被受理,但是交易结果(即是否买到基金单位、买到多少份额)要等到t＋2日才能确认。投资人要记得领取确认凭证并完整地保存。多数基金管理公司每个季度或每个月都会向投资人寄送对账单。另一个需要关注的事项,是基金对首次申购的最低金额要求。目前,不同基金对于每个账户首次申购的最低金额要求不等；而同一只基金代销网点和直销网点对每个账户的最低金额要求也不等。例如,代销网点为5000元,而直销网点可能为10万元。如果你只是一般的个人投资者,投资金额不大,则到代销网点开户和申购是比较好的选择。
如何选择基金选择基金的标准是什么
对于很多属于新手上路的基民，摩根教授曾经特意从三个步骤总结了新手投资基金的要点，掌握了这三个较大的方面，投资者就可以有的放矢，不断加深自己的基金投资功利了。步骤一：选类型基金的种类很多，不同类型的基金，其风险和收益比重不同。因此投资者在基金投资时要明确自己应该购买哪一类基金产品。风险承受能力和投资期间的市场表现情况是主要应该考虑的因素。股票型、混合型、债券型和货币型，按风险和收益排序从高到低，一定要根据自己的投资偏好选择。步骤二：选公司（产品）选定了基金类型，一个值得信赖的基金公司则是接下来需优选考虑的标准。值得投资者信赖的基金公司一定会以客户的利益最大化为目标，其内部控制良好，管理体系比较完善等。有了公司作保障之后，就要细细研究一下这只基金的表现如何了。可结合基金的过往业绩等其他评判指标，综合风险收益因素来考虑。步骤三：选方式基金购买上，可以选择去银行、券商等代销渠道购买，也可以采取通过中国上电子交易或直接到基金公司理财中心等直销渠道购买。还有就是投资方式，是选择一次性投资，还是定期定额等。如果您有长期的投资需要，有一定的理财目标，那么不妨考虑定期定额。它可以让您免去许多手续的麻烦，还能够通过复利优势，积少成多的创造财富。投资基金与投资股票有所不同，不能象炒股票那样天天关心基金的净值是中国，最忌讳以“追涨杀跌”的短线炒作方式频繁买进卖出，而应采取长期投资的策略（货币市场基金另外）。以下可供初购基金的投资者参考：一、应该通过认真分析证券市场波动、经济周期的发展和国家宏观政策，从中寻找买卖基金的时机。一般应在股市或经济处于波动周期的底部时买进，而在高峰时卖出。在经济增速下调落底时，可适当提高债券基金的投资比重，及时购买新基金。若经济增速开始上调，则应加重偏股型基金比重，以及关注以面市的老基金。这是因为老基金已完成建仓，建仓成本也会较低。二、对购买基金的方式也应该有所选择。开放式基金可以在发行期内认购，也可以在发行后申购，只是申购的费用略高于发行认购时的费用。申购形式有多种，除了一次性申购之外，还有另外三种形式供选择。一是可以采用“金字塔申购法”。投资者如果认为时机成熟，打算买某一基金，可以先用一/二的资金申购，如果买入后该基金不涨反跌，则不宜追加投资，而是等该基金净值出现上升时，再在某价位买进一/三的基金，如此在上涨中不断追加买入，直到某一价位“建仓”完毕。这就像一个“金字塔”，低价时买的多，高价时买的少，综合购买成本较低，赢利能力自然也就较强。二是可采用“成本平均法”，即每隔相同的一段时间，以固定的资金投资于某一相同的基金。这样可以积少成多，让小钱积累成一笔不小的财富。这种投资方式操作起来也不复杂，只需要与销售基金的银行签订一份“定时定额扣款委托书”，约定每月的申购金额，银行就会定期自动扣款买基金。三是可以采取“价值平均法”，即在市价过低的时候，增加投资的数量；反之，在价格较高时，则减少投资，甚至可以出售一部分基金。三、尽量选择后端收费方式。基金管理公司在发行和赎回基金时均要向投资者收取一定的费用，其收费模式主要有前端收费和后端收费两种。前端收费是在购买时收取费用，后端收费则是赎回时再支付费用。在后端收费模式下，持有基金的年限越长，收费率就越低，一般是按每年二0%的速度递减，直至为零。所以，当你准备长期持有该基金时，选择后端收费方式有利于降低投资成本。四、尽量选择伞形基金。伞形基金也称系列基金，即一家基金管理公司旗下有若干个不同类型的子基金。对于投资者而言，投资伞形基金主要有以下优势：一是收取的管理费用较低。二是投资者可在伞形基金下各个子基金间方便转换
如何区分主动和被动型基金？
主动基金与被动基金的区别?
1.决定人不同。主动型基金的选择是由基金公司和基金经理来决定的；被动型基金选择时，基金公司和基金经理是不参与的。
2.买卖的费用不同。主动型基金的管理难度较高，所以基金的管理费比较高；被动型基金难度较低，所以基金管理费较低。
3.操作方式不同。主动型基金是比较灵活的，基金经理可以主动增仓建仓；被动型基金只能根据指数的变化来增仓建仓。
4.风险和收益性不同：被动型基金波动小，风险相对较小，收益性也较小，主动型基金交易具有较强的主观性，风险大，收益性也较大。
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