做市商制度对来自证券市场有何影响?
做市商制度会提高证券市场的投资动性，促进活跃交易。拓展资料：一、做市商制度什么？做市商制度金融市场中的一种交易制度。其模式由具有一定实力和信誉的法人作为做市商，在做市过程中不断向市场提供买卖价格，从而使市场交易和动性。这种交易方式不必等待交易对手的出现。同时，通过买卖价差可以实现一定的利润。一般而言，做市商制度出现在动性低、交易对手少的新三板市场。二、做市商制度通常对动性低、规模小和风险高的公司有利。该系统通常可以在交易过程中扮演以下角色：【1职取为掉上导抓业并果】提高市场动性，增强市场吸引力。毕竟，如果没有人炒作该股，那就一池死水。它将慢慢变成一只僵尸股票。【2】稳定市场，使市场不会大幅波动。我们经常会发现，一家交易量很少的公司，在多个卖出单或买入单的情况下，很容易涨跌停板，因此引入做市商制度可以避免这一问题。【3】抑制价格操纵，纠正市场失衡。这一操作主要为了防止市场在某一时刻突然大量买入或卖出导致动性紧张。三、我国目前的证券期货交易采用竞价交易系统，投资者通过网络将原离附兴呼女燃测始交易指令传递给交易所。交易所的计算机主机根据时间优先和价格优先的原则对交易指令进行匹配，形成连续的交易价格。根据这种交易模式下的价格形成机制，也可以称之为订单驱动系统。100年前，当外国没有计算机时，通过交易池中的交易员以公开叫喊的形式下达交易指令。一个明显的问题交易者处理指令的效率远远低于计算机。为了服务广大投资者，场外交易和做市商交易系统自然应运而生。与订单驱动系统相对应，做市商系统做市商向投资者提供买卖双边报价，进行赌博交易，并通过更新报价引导交易价格变化的系统，因此称为报价驱动系统。由于这种方法与赌场庄家非常相似，一些人对做市商制度持怀疑态度。
新三板做市商做市会无条件接受散户手里的股票么?
不是！做市商会根据股票价格来收购！
浅谈股票期权做市商制度
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来源：上海证券报
股票期权市场由于合约数量多，交易量不均衡，可能面临买卖双方都难以成交的*面，这时做市商就发挥重要作用啦！当然，做市商不仅仅能为交易提供流动性，还在其他很多方面发挥积极作用。那么，就让我们就一起来了解了解股票期权做市商吧。
一、什么是做市商制度
做市商的英文为MarketMaker，意为创造市场者。美国证监会（SEC）将做市商定义为“随时在公开报价下买入和卖出某一证券的机构”；而美国期监会（CFTC）对做市商的定义则是“在交易所拥有一定特权并承担在市场过剩卖出时买入，在市场过剩买入时卖出义务的专业证券商或者个人”。简而言之，股票期权市场的做市商就是指为期权市场提供买入和卖出期权合约服务的机构。
由做市商主导的市场称为做市商市场，相应的组织模式称为做市商制度。做市商制度是欧美金融市场早期在柜台市场条件下，为了促成交易或者降低交易成本而引入的制度安排，早期欧美的很多证券市场都采用做市商制度，例如纳斯达克市场、纽约证券交易所和早期的伦敦证券交易所。如今做市商制度已广泛被债券、外汇、证券及衍生品等各类场内外金融市场所采用。一般认为芝加哥期权交易所为解决深度虚值和深度实值期权交易惨淡问题，仿照证券交易所率先为期权市场引入做市商制度。近20年来，随着期权市场的发展，做市商制度在衍生品交易所已经是非常普遍的制度，部分原来没有做市商制度的衍生品交易所也开始考虑引入做市商制度。
二、做市商的作用
目前，我国股票期权市场的发展正处于初期阶段，投资者数量有限且对期权这一金融工具尚不熟悉，市场流动性和定价效率逐渐提高。做市商作为专业投资者，能够为我国期权市场发展提供助力。
首先，做市商有助于提高市场流动性。期权交易中，由于涉及多个合约月份，同时每个合约月份又包含多个不同行权价格的合约，因此，同一标的期权合约数量较多。期权合约交易呈现出相对集中的特点，主要表现有二：一是近月合约交易比较活跃，而远月合约交易相对清淡；二是平值合约附近的期权合约交易活跃，而距离平值合约位置相对较远的合约尤其是深度实值或者深度虚值的合约交易比较清淡。做市商可以为分散在不同月份交易清淡的合约提供流动性。做市商通过持续报价和回应报价，可以保障期权市场流动性要求，解决市场因买卖双方不均衡而无法达成交易的问题，有助于提高期权市场流动性。
其次，做市商有助于提高定价合理性。做市商作为期权市场的专业机构，综合市场因素，结合期权相关的定价模型，可以计算出较为合理的期权合约价格，并以此价格为基础，对合约进行双边持续报价和回应报价等义务，从而促进期权合约合理定价，使期权市场价格发现功能得以发挥。
最后，做市商有助于提高市场稳定性。在期权交易出现大额委托时，承担持续报价义务的做市商可以作为大额委托的对手方，提高市场深度和期权交易完成效率，减少大额委托对期权市场价格带来的冲击，一定程度平抑了市场的价格波动。
三、做市商制度模式
做市商制度从大的方面来看，可分为垄断性做市商制度和竞争性做市商制度两类。垄断性做市商制度是指在交易所上市的每个产品只有一位指定的做市商来负责做市，其典型代表是纽约证交所的专家制度；竞争性做市商制度是指在交易所上市的每个产品有多位做市商来负责做市，其典型代表即纳斯达克证券交易所。近年来的一些研究表明，竞争性做市商制度下的买卖价差更小一些，其成交速度更快一些，做市商交易成本更低一些。总体而言，大部分研究认为竞争性做市商制度更有利于市场微观机构的完善及效率的提高。目前纳斯达克证券交易所、芝加哥期权交易所、芝加哥商业交易所、欧洲期货交易所，包括我国场外的银行间债券市场和外汇市场，都采取竞争性做市商制度。
随着金融市场快速发展，以及计算机技术在金融市场中的广泛运用，机构投资者不断发展壮大及其对高透明度、高交易效率、低交易成本市场的需求日趋强烈，金融市场的交易制度正在发生重要变化，做市商和竞价交易这两种交易模式也在不断融合。混合交易制度突破了原有竞价制度和做市商制度的范围，吸收利用两种交易模式的优点，逐渐成为一种新的交易制度，并被越来越多的市场所采用。
目前我国场内唯一的股票期权产品上证50ETF期权，采用了在竞价交易基础上引入竞争性做市商的混合交易制度，并根据市场特点设计了包括资格准入、做市权利与义务、做市评价、风险管理等富有特色的制度内容。目前，上证50ETF期权有13家做市商。上证50ETF期权上市运行至今，市场流动性充足，合约价差和定价合理，市场价格稳定且套利机会较少，可以看出，做市商制度达到了很好的效果。
开源证券姚少卿：做市商制度对降低新三板股价操纵意义巨大
做市商制度不应该为流动性困*承担主要责任，相反，做市商制度提高了流动性。—— 姚少卿
2010年末，从美国道富银行回到国泰君安研究所，做了近三年TMT行业分析师后，姚少卿打算转型买方。正准备加盟某公募基金时，市场上传出了新三板做市商制度即将推出的消息。“反正都是买方，那就试一试吧。”这一试的结果便是三年之间，先后服务过两家券商做市业务部门，和团队一起投出近10亿元资金。
作为早期进军新三板的做市业务的从业者，姚少卿深度参与了股转做市商制度的制订。2014年8月股转公司推出做市商制度时，作为国泰君安做市业务主要筹备成员的姚少卿，参与了做市商制度的研究和细则的研讨。“最终做市的具体条款也是参考了国泰君安等几家大券商的研讨制定的”。国泰君安也成为第一批拿到做市牌照的四家券商之一。
在国泰君安做市业务期间，姚少卿带领投研团队累计投出了近7个亿，收益颇丰。2015年7月，姚少卿和他的团队加盟开源证券，从零开始搭建开源证券的做市业务，目前已经投出超过3个亿。
近日，《做市商零距离》拜访了开源证券做市业务负责人姚少卿。参与过早期做市商制度的制订，主导搭建过两家券商的做市业务，拥有如此深厚资历的姚少卿如何看待做市商制度和目前市场热议的竞价交易？面对市场上对做市商制度的非议和误解，姚少卿怎么看？
做市商制度提高了流动性，减少了价格操纵
随着新三板流动性的低迷，做市商受到的非议越来越大。总共1600余家做市企业，单日交易额不足10亿元，还不及A股一家热门公司的交易量。很多人因此把责任归结到做市商制度身上。
但姚少卿认为，做市商制度不应该为“流动性困*”承担主要责任，相反做市商制度提高了流动性。“流动性根本上是由投资者决定的，做市商只是一个桥梁。做市商把大单拆成小单，肯定是提高了流动性的。现在的流动性困境的核心还是在于增加合格投资者数量，丰富投资者的多样性。”
姚少卿认为，做市商制度除了增加市场流动性外，还通过做市交易形成连续价格，减少了价格操纵。新三板企业体量偏小，股权集中度高。1600多家做市企业，只有不到200家市值高于10亿元，90%的企业前十大股东持股比例合计在90%以上，价格很容易受到操控。而做市商作为市场中少数有一定库存股且具备较丰厚资金的交易对手盘，能有效减少市场上的价格操纵。
当价格超过做市商认为的公允价格后，做市商会卖出手中的库存股，去平衡价格。做市商就像一个堤坝，在买入卖出量不超过一定程度的情况下，维护市场流动性，起到稳定价格的作用。
做市商也不会主动去操纵股价，找到企业的准确价值，才符合做市商的利益。有股转系统的监管，合规留痕能够追踪到每个具体的个人，价格操纵的难度要大很多。
一个明显的现象是，做市企业的价格不会像协议转让的公司那样，前一天30元，后一天5元。做市形成的价格是连续的，具备参考价值。而协议交易的价格参考意义较弱，因为投资者不清楚这是内部人转让还是真实的交易。
理论上说，真正的好企业都应该通过做市展示自己的价值；投资机构也会倾向于选择做市商比较多的股票；近期企业不选择做市的原因主要有两方面考量。一方面是拟IPO企业的三类股东顾虑以及拟并购企业的股东人数顾虑，另一方面的原因则是来自市场。因为做市交易下会体现企业真实的市场价值，在熊市时，做市企业的市值会比其内在价值折让（参考熊市A股银行股破净），企业会倾向于不做市。而在牛市时，做市企业的市值则会大幅溢价于其内在价值（参考2015年4月大量做市企业的高估值），从而驱使企业选择做市。因此如果今年新三板市场回暖后，企业选择做市的意向会重新提升。
精选层如果推竞价交易，建议公司股本要大股权要分散
最近市场纷纷传闻，将在创新层之上再分层推出“精选层”，并引入竞价交易制度。市场充满期待，对竞价交易普遍怀着乐观态度。
但是姚少卿表达了对简单推出竞价交易的担忧，“如果简单推出竞价交易，没有对应的制度配套，股价操纵会变得很容易。新三板企业股东人数普遍比较少，大多在200人以内，而股权极为集中，绝大多数企业的前十大股东的股权比例在90%以上。港股的汉能薄膜就是一个股权集中、股价被操纵的例子。”
为了提高流动性和降低价格被操控的空间，《证券法》规定：公司申请在A股IPO，发行的股份需达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上。
即便推出了竞价交易，为了减少股价操纵空间，形成连续公允的交易价格，也应该参考主板的制度，从规模和流通盘总量对精选层企业进行限制。姚少卿这样认为，“精选层企业市值太小容易被操控，可以对精选层企业的股本数量进行限制，规定一个最低的股本数量。除了大股东以外的股权应该有足够的数量，并且足够分散，不管是通过做市商还是公开发行，公众股票应该超过25%。”
文|吴廷刚
民族证券王子：建议今年抓住IPO和做市这两个机会
《做市商零距离》是读懂新三板推出的品牌栏目，通过还原做市业务现场、多角度呈现做市人物风采，致力于让上万家新三板公司和数万家拟挂牌公司了解做市商价值，并向其推荐优秀做市商，从而更好推动新三板做市业务的发展。
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什么是做来自市商新三板做市商制度
新三板做市商制度是证券公司和符合条件的非券商机构，使用自有资金参与新三板交易，通过自营买卖差价获得利益。通过新三板资本圈了解更多新三板相关信息。做市商制度介绍首先了解一下做市商的制度，做市商是证券公司和符合条件的非券商机构，使用自有资金参与新三板交易，持有新三板挂牌公司股票，通过自营买卖差价获得收益，同时证券公司会利用其数量众多的营业部网点，推广符合条件的客户开立新三板投资权限，从而提高整个新三板交易的活跃度，盘活整个市场。做市商制度，即报价驱动制度，具体流程是：做市商建立、调整做市证券的合适库存并给出股票买入和卖出价，然后接受所报价位上的买单和卖单，即投资者发出卖出指令时做市商以自有资金买入、投资者发出买入指令时用库存证券执行卖出，若库存证券不足，则向其他做市商购买，最后，根据市场情况调整做市证券的双向报价。从全球范围来看，采用单纯连续竞价交易的创业板市场共有10家，而单一做市商和混合模式的创业板市场分别为4家和8家。可见，从国际范围看，引入做市商制度的创业板市场占了大多数。做市商制度优缺点一、采用做市商制度的优点1、增加股票流动性，保持交易的活跃性。引入做市商制度，一方面做市商在二级市场上连续双向报价，投资者可按做市商的报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令这对交易量小、交投不活跃的证券和对大额指令的处理方面有着重要的意义。另一方面对于较冷门的交易做市商可以用自己的资金介入股票的买卖，组织市场活动，增加报价的吸引力，并进行人为的买进和卖出以造市，有助于活跃证券市场。2、抑制价格波动，维护市场的稳定性。证券价格可能由于短期供求失衡而偏离其真实价值，通过以下几点做市商可以很好的维护价格的稳定。(1)做市场的报价不随供求关系在短期内随意波动，受证券交易市场规则约束，有一个报价上限，这样股票价格的波幅就可以限定在一定范围以内;(2)做市商能较好及时地处理大额指令，减缓它对价格的冲击;(3)当买卖盘不均衡时，做市商可以平抑价格波动缓解供求矛盾。3、有利于抑制价格偏离，使市场价格接近真实价值。由于做市商在市场中的特殊地位掌握了很多重要的信息，在对信息加工处理的基础上形成买卖报价，使做市商所掌握的信息不仅反映在报价上，而且能够引导投资决策，并反过来影响报价。在此过程中证券价格逐步向其真实价格收敛。二、采用做市商制度的缺陷1、缺乏透明度。在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商手中，做市商具有信息优势。未成交委托的交易信息发布到整个市场的时间相对滞后，降低了交易的透明度。不利于市场效率的提高和投资者利益的保护。2、串谋垄断，增加股市操纵的可能性。做市商有可能会为了追求利润最大化而任意扩大买卖价差，同时也增加了监管部门的难度。3、增加投资者负担。做市商承担做市义务，投入自有资金，是有风险的。做市商会对其提供的服务和承担的风险要求补偿，获取收益，差价中的一部分被做市商取得，这使运行成本增大，增加投资者负担。
某公司进行市值管理，对公司股票有什么影响？
上市公司在上市时是把公司的实际资产按每股一元的价格确定发行的总股数。上市后可以溢价发行。股票价格是一个不断波动的动态指数，有时一天内就能有20%的涨跌空间。按照股市原始功能来说，股东购买股票是看好上市公司的盈利能力。公司盈利后，应该给股东进行分红配送股等回报。但是通常，尤其在中国，股民更注重的是短期投机===炒股。而上市公司也没有给股东相应的回报。但是，随着上市公司的不断盈利，每只股票的净资产即公司实际总资产按总股票数均分还是不断提高的。股票市值是一种虚拟价格。有时公司盈利状况很好，但股价却一直处于低谷，这是由于股市的影响--庄家刻意打压或经济基本面不被看好，一些股东抛出股票获得现金所致。总体上说股票价格能反映出公司的发展状况，但不排除背离的情况。
做市商，手续费？
做市商通常会收取手续费。1. 做市商作为市场的参与者，他们会提供买入和卖出的报价，帮助维持市场的流动性。作为交易的一方，他们通常会收取一定的手续费作为交易成本。2. 手续费的收取可以帮助做市商覆盖运营成本，包括人力、技术和资金的投入，以及承担市场风险的成本。3. 在不同的市场和交易所中，手续费的具体数额和结构可能会有所不同，可以根据交易规模、频率和合约类型等因素进行调整。所以，一般来说，做市商会收取一定的手续费来维持运营并获得利润。
科创板做市商制度出炉,这会有哪些影响?
对于科创板做市商制度的推行理性看待，它充其量也就是一个市场的交易工具，并不会对市场本身质量产生任何影响，说白了它只是改变了超市货架上商品的摆放位置和价格，并没有对商品质量本身有任何改变，这对于当下科创板的处境来...
科创板做市商制度出炉,这会有哪些影响?
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做市商制劳流客面度的特点
提高流动性，增强市场吸引力在创业板市场上市的公司一般规模比较小，风险也比较高，投资者和证券公司参与的积极性会受到较大影响。特别是在市场低迷的情况下，广大投资者更容易失去信心。也在创业板设立初期会出现一股投资热潮，但这并不能保证将来的市场不会出现低迷的现象。如果有了做市商，他们承担做市所需的资金，就可以随时应付任何买卖，活跃市场。买卖双方不必等到对方出现，只要由做市商出面，承担另一方的责任，交易就可以进行。因此，做市商保证了市场进行不间断的交易活动，即使市场处于低谷也是一样。有效稳定市场，促进市场平衡运行做市商有责任在股价暴涨暴跌时参与做市，从而有利于遏制过度的投机，起到市场“稳定器”的作用。此外，做市商之间的竞争也很大程度上保证了市场的稳定。在NASDAQ市场上市的公司股票，最少要有两家以上的做市商为其股票报价，而一些规模较大、交易较为活跃的股票的做市商往往达到40多家。平均来看,NASDAQ市场每一种证券有12家做市商。这样一来，市场的信息不对称问题就会得到很大的缓解，个别的机构投资者很难通过操纵市场来牟取暴利，市场的投机性大大减少，并减少了传统交易方式中所谓庄家暗中操纵股价的现象。具有价格发现的功能做市商所报的价格是在综合分析市场所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上形成的，投资者在报价基础上进行策，并反过来影响做市商的报价，从而促使证券价格逐步靠拢其实际价值。校正买卖指令不均衡现象在单纯的指令驱动市场上，常常发生买卖指令不均衡现象。在做市商制度下，出现这种情况时，由做市商来履行义务，承接买单或卖单，缓和买卖指令的不均衡，并缓和相应的价格波动。如买单暂时多于卖单，则做市商有义务用自己的帐户卖出。抑制价格操纵做市商对某种证券做市，一般具有较强的资本实力和后续融资能力，具有较高的价值分析和判断能力，并在此基础上进行报价和交易，从而使得操纵者有所顾忌，一方面操纵者不愿意抬轿，另一方面也担心做市商的行为会抑制市场价格。值得说明的是，做市商制度可以抑制其他交易者的价格操纵行为，但由于其本身具有较强的实力，受利益驱使，能够通过自身行为或者做市商之间联手来获取不正当利润。纳斯达克市场就被发现存在这种现象，这就需要通过对做市商行为的监督来防范。做市商制度与交易驱动机制指令驱动制和报价驱动制目前世界上证券交易机制主要有两种：指令驱动制和报价驱动制。完全的做市商制度是不同于竞价交易方式的一种证券期货交易制度。完全的做市商制度有两个重要特点：第一，所有客户定单都必须由做市商用自己的帐户买进卖出，客户与客户定单之间不直接进行交易。第二，做市商必须事先报出买卖价格，而投资人在看到报价后才能下达定单。因此，在金融理论中，实行做市商制度的市场机制被称为报价驱动机制(Quote-driven)。而与之相对应的是指令驱动(Order一driven)制度，又叫竞价交易制度、委托驱动制度。是指买卖双方将委托指令下达给各自的代理经纪人（交易所的会员），再由经纪人将指令下达到交易所。在汇总所有交易委托的基础上，交易所的交易系统按照价格优先和时间优先的原则进行撮合成交，完成交易。在指令驱动制度下，市场价格通过投资者下达的买卖指令驱动并通过竞价配对而产生。竞价配对方式可以是传统的公开喊价方式，也可以是计算机自动撮合方式。竞价市场的基本特征是，证券交易价格的形成是由买卖双方直接定的，投资者交易的对象是不确定的其他投资者，而不是做市商。买卖指令的流量是推动市场运行和价格形成的根本动力。现国内两大证券交易所和三家期货交易所均采用此交易制度。两种交易机制之比较⑴价格形成方式不同。指令驱动机制中的开盘与随后的交易价格均是竞价形成的。以中国期货市场为例，所有投资者买卖指令都汇集到交易所的主机中，电脑自动让价格相同的买卖单成交，开盘价是在9点25分时同时满足以下三个条件的基准价格，首先是成交量最大，其次是高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交，再次是与基准价格相同的买方或卖方申报至少有一方全部成交。成交价格是在交易系统内部生成的。而报价驱动机制中，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，成交价格是从交易系统外部输入的。⑵交易成本不同。在不同的交易机制下，投资者的交易成本不同。在指令驱动市场上，证券价格是单一的，投资者的交易成本仅仅是付给经纪人的手续费。在报价驱动市场中，同时存在着两种市场报价：卖出价格(askprice)与买入价格(bidprice)，而两者之间的价差则是做市商的利润，是做市商提供“即时性服务”所索取的合理报酬。但投资者被迫担负了额外的交易成本---价差。⑶处理大额买卖指令的能力不同。报价驱动制度能够有效处理大额买卖指令。而在指令驱动制度中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。通过以上对比，可以发现两种机制互有优劣之处。从历史形成的渊源来看，完全的做市商制度与报价驱动机制联系紧密，在交易即时性、大宗交易能力以及价格稳定性方面具有优势，但在运作费用、透明性等方面不如指令驱动制度。值得说明的是，两种机制并不是对立和不相容的，在各自的发展过程中，二者正在不断吸取对方的优点而逐步走向融合，如国的纽约证券交易所(NYSE)作为一个竞价市场而引入了专家经纪人制度，而NASDAQ在1997年引入了电子交易系统后，价格定已经由单纯的报价驱动走向“报价与指令”混合驱动。
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