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负油价炸出油气仓储概念股：恒基达鑫喜提三涨停，投资者发现炒“错了”|独立审计

作者 |加二

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专注于石化仓储物流主业，但奈何营业收入增长乏力，业绩连续两年下滑。募资投入大健康产业、商业保理、融资租赁等新业务，但起色不大，反而增加了财务负担和信用减值风险，目前14%的资产受限。并购标的没有完成业绩承诺，却宽大处理延长承诺期，商誉减值一点也不计提。控股股东正在减持的路上。

近期，国际油价持续大跌。4月20日，美国WTI原油期货5月合约收盘暴跌309.63%，收于每桶-37.63美元，创下历史第一个负值结算价。

破天荒的低油价引来众多原油买家抢购囤油。A股市场也不甘示弱，立刻响应，4月21日，油气仓储概念爆发。

主营石化仓储物流业务的恒基达鑫（002492.SZ）在4月21日-4月23日三个交易日连续涨停，股价飙升33.27%。

经营石化仓储物流，听上去是很正宗的概念标的？但是吧，人家仓储产品主要是汽油、煤油、柴油和植物油。董秘在4月1号答复投资者问题时说，公司暂无原油及天然气存储资质。

4月24日，公司回复了深交所对2019年年报的问询函。借此机会，一起来了解一下这家公司。

一、重资产运营，成长性欠佳

（一）营收增长乏力，业绩连续2年下滑

上市公司2000年成立于珠海，石化仓储物流业务辐射珠三角、长三角和华中地区。主要业务具体包括装卸业务、仓储业务，2019年这两项业务收入占比达到97.52%，并贡献了99.21%营业利润。

（数据来源：choice数据）

公司收入受下游石化产品生产商、贸易商的开工率影响较大，与石化行业景气度相关。

2016-2019年，主营业务增长略显乏力，仓储业务年化复合增长率为10.54%，装卸业务年化复合增长率仅2.78%，甚至在2017年收入同比下降了4.76%。

最近两年，都出现了增收不增利的现象：

2018年营业收入同比增长12.39%，归母净利润下滑11.36%；

2019年实现营业收入2.75亿，同比增长7.96%，但归母净利润下降8.51%至0.53亿。

（数据来源：choice数据）

2019年业绩下滑，主要因为财务费用大增28.69%至1418.56万，以及信用减值损失1025.17万。这个我们后面具体分析，现在先来看看公司商业模式对财务报表的影响。

（二）高折旧，低存货，无销售费用

公司是典型的重资产运营，自有码头和储罐：公司目前总的罐容达104.07万立方米；珠海码头、扬州码头年吞吐量分别可达1000万吨、350万吨。

多年年末，固定资产账面价值占总资产比例达到一半。2019年末，固定资产账面价值7.4亿，占比45.37%。

（数据来源：choice数据）

固定资产这么多，高额折旧费用是跑不掉的。

来看看恒基达鑫的折旧方法，固定资产残值率基本是10%，港务及库场设施是固定资产最大的部分，残值率是5%-10%。

而一般公司固定资产折旧残值率是5%。所以恒基达鑫对固定资产的会计处理还是偏宽松的。

和上海机场（下载市值风云APP，搜索“上海机场”）一样，恒基达鑫将折旧费用基本计入主营业务成本。

近期的年报，上市公司没有披露主营业务成本明细。但我们从招股说明书中可以看到，2007年-2010年上半年，折旧费用在2200万-5300万之间波动，折旧费用占主营业务成本比例基本在五六成，曾一度接近70%。

（数据来源：招股说明书）

当然，这种生意模式也决定了公司没有啥存货。2016-2019年末，存货账面价值均没超过300万，占总资产比例不足0.2%。

从2007年至今，公司没有将1分钱计入销售费用(一直为零)。2018年曾将23.79万的广告及业务宣传费计入管理费用。或许是因为销售相关支出太少？

上市公司坐拥码头和岸线资源，在地理位置上有一定排他性，行业进入有壁垒。虽然竞争对手新建罐容在增加，但是相对很多其他行业来说，竞争不太激烈。

因为同业公司没有纯粹做石化仓储业务的，所以销售费用不太好比较。

管理费用可是不少。2016-2019年，管理费用率均超过10%，整体看是下降趋势。2019年管理费用0.3亿，占营业收入比例10.91%。

（数据来源：choice数据）

二、寻求新的利润增长点，涉足大健康等新业务

（一）投资的大健康产业基金亏损

上市公司主营业务属于重资产投资项目，单体项目投资金额大、建设及投资回收周期较长。从过去十多年的收益表现来看，石化仓储业务成长性一般，受石化行业和内部在建工程转固周期影响，业绩波动较大。

根据公开信息，为寻求新的利润增长点，公司将业务范围延伸至大健康行业、融资租赁、商业保理、供应链服务等多个领域。

大健康领域，公司投资了广州恒达创富一期健康产业并购投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“恒达创富”）、广州华*恒达创富创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“华*恒达”）两只大健康产业并购基金。

恒达创富重点投向基因技术、精准医疗、智慧医疗、检验检测、创新科技等与大健康产业相关的企业；华*恒达主要投资于*物研发、仿制*、医疗服务、医疗器械等与大健康企业标的。

2019年，公司对恒达创富追加投资493.5万，对华*恒达新增投资2500万，但是当年，两家公司分别亏损了178.56万和10.19万。

此外，2019年恒基达鑫还对珠海阿凡提文化产业有限公司投资了200万，看来除了大健康，对文化产业也是“雨露均沾”了。

（二）信用减值损失1025万

除了大健康产业，融资租赁、商业保理、供应链服务也是公司新的业务方向。

比大健康产业强点儿，供应链服务业务和商业保理业务在2019年均实现了一定盈利：

供应链服务业务实现营业收入796.73万，净利润240万；

商业保理业务实现营业收入512.56万，净利润259.61万。

前面提到，2019年公司信用减值损失1025.17万，占利润总额的15.72%。接下来将结合融资租赁、商业保理业务对信用减值损失具体分析。

信用减值损失有三个来源：

（1）子公司信威国际对以前年度购买的债券计提减值；

（2）公司对应收账款计提减值；

（3）子公司恒基润业对长期应收款计提减值。

信威国际所持债券的发行方Rolta破产，2019年6月30日，公司对债券账面价值及已计提的应收利息全额计提减值准备。

2019年末，因为商业保理业务的应收账款余额较年初增加4924.26万，恒基达鑫应收账款账面价值同比大增103.91%至9903.53万。

具体来看，是因为2019年发生保理业务的应收账款期末仅769.99万收到了商业承兑汇票，而上年同期是4591.22万。但从保理业务规模来看，2019年增加1103.03万，同比增长23.09%，倒也在正常的范围内。

按逾期账龄组合计提坏账准备的应收账款余额为5168.16万，主要是供应链服务、融资租赁服务和商业保理业务的应收账款，因为都在合同约定期间内未逾期，没有计提坏账准备。

截至2020年3月，其中5109.28万的商业保理应收账款均已收回。

（2019年应收账款）

按账龄组合计提坏账准备的应收账款余额为4509.38万，都是一年以内的。按照公司的会计方法，1年以内不计提坏账准备，这样的会计处理是不是不够谨慎呢？

2019年末，按单项计提坏账准备的应收账款余额656.99万，计提坏账准备431万，均是公司仓储客户。

看完了应收账款，再来看长期应收账款。

2019年末，长期应收款中融资租赁款账面余额为314.15万，这笔租金本应于2019年1月收回，但逾期了，按50%计提减值准备157.07万。

从上面可以看到，商业保理、融资租赁、供应链服务业务伴随着不小的资产减值风险。

（三）有息负债2.17亿，14%的资产受限

跨界新领域、投资新业务都是需要软妹币的。公司还是挺缺钱的，有息负债率一度接近20%。近几年，有息负债有所减少。

2019年恒基达鑫发行了1亿公司债券，票面利率5.5%，期限为3年。截至2019年末，公司有息负债合计2.17亿，有息负债率为13.3%。2019年公司利息支出1208.23万，导致财务费用大增。

（数据来源：choice数据）

在2018年6月，公司获准发行的公司债券面值总额可是不超过4亿哦。后续发债，债务规模继续扩大，将加重利息支出负担。

截至2019年末，公司受限资产账面价值达2.23亿，占总资产比例13.67%，主要是借款抵押。

（2019年受限资产）

三、并购公司业绩不达标咋办？延长承诺期，就是不提商誉减值

2014年3月，恒基达鑫收购武汉恒基达鑫国际化工仓储有限公司（简称“武汉恒基”）70%股权，武汉恒基承诺2017年至2019年平均投资回报率不低于10%。

然而，理想是丰满的，现实是骨感的。

武汉恒基2017年至2019年业绩均为亏损状态，实现净利润分别为-1511.58万、-1604.41万、-1165.76万，实际平均投资回报率为-32.08%，简直是被现实啪啪打脸。

恒基达鑫自我挽尊的方法是：将业绩承诺期延长至2020年至2022年。

2019年公司平均净资产为3205.06万，根据公司经营预测：未来三年净利润为平均净资产的10%，大概三百多万，即可达到业绩承诺的要求。

虽然最近三年，武汉恒基离业绩承诺还差得远，但对于收购武汉恒基70%股权形成的商誉1452.22万，公司并没有计提任何商誉减值准备。

四、股东减持情况

2019年12月20日，恒基达鑫披露：控股股东珠海实友化工有限公司（简称“珠海实友”）计划6个月内通过集中竞价交易方式减持公司股票不超过100万股，占公司总股本比例0.2469%。

截至2020年4月13日，珠海实友尚未减持公司股份。所以，投资者仍需关注控股股东的减持进展情况。

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调整向上哦。

7月17日有什么股票复牌

7月17日有什么股票复牌：序号代码名称相关资料停牌时间停牌截止时间预计复牌时间停牌期限停牌原因1000005世纪星源公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告2002591恒大高新公司公告股吧2015-06-2409:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告3300286安科瑞公司公告股吧2015-07-1009:302015-07-1615:002015-07-1709:30-重要事项未公告4000069华侨城A公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-重要事项未公告5000733振华科技公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告6300397天和防务公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-重要事项未公告7000070特信息公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告8300376易事特公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-重要事项未公告9000662索芙特公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告10000153丰原*业公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告11000975银泰资源公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告12002578闽铝业公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-重要事项未公告13002324普利特公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告14000534万泽股份公司公告股吧2015-04-1409:302015-07-1615:002015-07-1709:30-拟筹划重大资产重组15002492恒基达鑫公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告16002314雅致股份公司公告股吧2015-07-0909:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告17002241歌尔声学公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告18002465海格通信公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告19002231奥维通信公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告20300238冠昊生物公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-拟筹划重大资产重组21002220天宝股份公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告22002689博林特公司公告股吧2015-07-0709:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告23300044赛为智能公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-重要事项未公告24002496辉丰股份公司公告股吧2015-07-0709:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告25002592八菱科技公司公告股吧2015-07-0709:302015-07-1615:002015-07-1709:30-重要事项未公告26002070众和股份公司公告股吧2015-07-0709:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告27000035中国天楹公司公告股吧2015-06-1709:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告28000587金叶珠宝公司公告股吧2015-07-0309:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告29300086康芝*业公司公告股吧2015-07-0209:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告30000893东凌粮油公司公告股吧2015-07-0709:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告31300348长亮科技公司公告股吧2015-07-0309:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告32300079数码视讯公司公告股吧2015-07-0709:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告33002159三特索道公司公告股吧2015-01-1509:302015-07-1615:002015-07-1709:30-拟筹划重大资产重组34002582好想你公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告35000592平潭展公司公告股吧2015-07-1609:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告36002451摩恩电气公司公告股吧2015-07-0809:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告37300288朗玛信息公司公告股吧2015-07-0709:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告38000586汇源通信公司公告股吧2015-05-2509:302015-07-1615:002015-07-1709:30-重要事项未公告39300245天玑科技公司公告股吧2015-07-0909:302015-07-1615:002015-07-1709:30-刊登重要公告40002200云投生态公司公告股吧2015-05-2909:302015-07-1615:002015-07-1709:30-重要事项未公告41300205天喻信息公司公告股吧2015-07-0709:302015-07-17希望能帮到你

600776这个股票怎么样

好股票调整后会持续上涨谢谢

2019/10/15早盘股龙头成妖：恒基达鑫（002492）

对自己和世界了解越少，越容易相信一夜暴富的神话。真正的成功，来源于长久的积累和量变，那些看似随随便便的成功，大多藏匿着投机和速朽的命运。毁掉一个人最好的方式，是让他挣快钱。在诱惑面前，本人经常会警醒自己，一定要在内心深处保留一份淡定和对底线的坚守，君子爱财，取之有道。”

欢迎一下新关注的朋友，但朋友也要注意，不熟练强势股操作模式的不要随意出手，换手板、竞价下单，都需要理解其中原理，我提供概率，你负责收益。

低吸潜伏

恒基达鑫（002492）：“傲娇所”核心龙头竞争标的，最怕就是一字到头，今天看2进3，有机会可参与操作，如果没机会，可以关注下相关的1进2也是安全的。

跟踪分析

免责声明：以上内容仅作为个人盘前思路展望及心得体会笔记，非荐股，不指导操作，注意投资风险，请为自己的交易负责。

请问600222后市如何?

捂股不动。

今天有哪些股票复牌

002492恒基达鑫股吧

恒基达鑫于2021年12月1日接受3家机构调研。其中投资公司2家，证券公司1家，基于此调研事件，我们发现最近5个交易日，该公司的主力资金流向呈现净流出128.68万元，在趋势维度上，股价均在10日线和20日线上方运行，市场做多意愿...

688110股吧

688110股吧于2021年12月1日接受3家机构调研。其中投资公司2家，证券公司1家，基于此调研事件，我们发现最近5个交易日，该公司的主力资金流向呈现净流出128.68万元，在趋势维度上，股价均在10日线和20日线上方运行，市场做多...

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