易方达价值怎么样？
在我定投的易方达基金中，就属易方达价值收益最高，科汇次之，然后是易方达策略建议您选择定投组合：易方达价值成长和嘉实300混合投资的方式（或者嘉实增长也不错），数据是实力的体现
基金杂货铺|长坡厚雪，一尺栏杆——易方达张坤基金分析
价值投资，从来知易行难。谈论者众，得其真意者寥寥。它是一套关于投资和商业理解的学问，但实践中又依赖于投资者的价值观和心性。易方达张坤，则是国内基金经理中著名的价值投资践行者。他奉伯克希尔年报为“九阳神功”——不同阶段阅读，每次都有不同体会。他有巴菲特/芒格式的投资审美，淡化宏观，精选个股，以陪伴商业模式优秀的企业同步成长作为自己的追求。在每天应对申购赎回，时时接受排名考核的基金行业，他以低换手、长线持股的风格独树一帜。令人嘉许的是，张坤身上总是带有一个优秀投资人的理性和自省。“易方达中小盘混合”2020年4季度报告中，张坤坦陈“诸如宏观经济、市场走势、市场风格、行业轮动”并不在其能力圈内。“不参与没有优势的游戏”和“专注于自己有优势的领域”，一体两面，构成了张坤投资理念中的长期超额收益的本质来源。
把客户的钱当做自己的钱来珍惜；
把二级市场股票投资当做一级市场实业投资来分析。
前者所蕴含的基金管理从业者应有的职业精神，也为张坤所身体力行。在网上热传的“易方达蓝筹精选混合”2020年中期报告简要展望中，张坤向基金持有人详细介绍了基金挑选的方法和个人的投资理念，展示了作为财富受托人的宝贵职业信念——建立与持有人之间的精神联系，分享自己的投资建议，让基金产品收益切实转化为基金持有者的财富。
2021年初，张坤再次成为舆论热点。基金定期报告披露显示他2020年四季度的管理规模达到1255亿，成为管理规模最大的公募基金经理。千亿管理规模，背后既是信任，又是责任。回望起点，2012年10月，张坤刚刚担任“易方达中小盘混合”的基金管理人，写下《大道至简》的手记辨明心志——希望像巴菲特一样把投资当做毕生的事业，遵循朴素、简单、令人愉悦的价值投资大道。2012年，在壳资源、高送转、技术分析还为市场津津乐道的时候，他在自由现金流、护城河、股东盈余等观念指引下，开始买入贵州茅台，开启一段长期八年的陪伴，也成就了他迄今最负盛名的一笔投资。未来之路，必定会有好的年份，也会有坏的年份，祝愿张坤老师继续找到自己的一尺栏杆，从容跨越，在长长的湿坡上滚起大大的雪球，为他的基金持有人创造更为丰厚的回报。
以下，我们通过公开信息，对张坤的业绩和风格进行详细分析和解读。
目录
1在管产品情况
2职业生涯业绩分析
3持仓期限及集中度
4基本面偏好
5行业配置偏好&风险贡献
6交易赔率/胜率分析
7持有赔率/胜率分析
8总结
9附录
1在管产品情况
截止至2020年四季度，张坤的在管规模在1255亿。图1.1显示管理规模增长主要来自“易方达蓝筹精选混合”规模的大幅增加。从图1.2来看，“易方达蓝筹精选混合”相当一部分规模增长是由于机构资金增持带来的。“易方达蓝筹精选混合”和“易方达中小盘混合”的主要区别是前者可投资于港股标的。因此，机构更青睐“易方达蓝筹精选混合”，可能与去年四季度开始，港股市场前景更被看好相关。
从表1.1内部持有比例来看，持有比例最高的是“易方达亚洲精选”，但由于其管理规模更小，所以实际持有金额仍然小于“易方达蓝筹精选混合”和“易方达中小盘混合”。综合上述情况，可以说“易方达蓝筹精选混合”是目前张坤管理的产品中，最受机构和内部团队青睐的产品。由于机构本身具有较好的尽调能力，而内部团队更为熟知基金的运作情况，因此机构和内部团队持有比例高的产品一般而言更值得关注。
从表1.2来看，张坤在管产品90%以上资产均为股票类。表1.3显示混合型产品的费率相同，合计每年收取1.75%（管理费+托管费），“易方达亚洲精选”由于是QDII基金，托管费率略高。从表1.3来看，虽然由于管理起始日期不同，不同产品的业绩表现并不完全可比。例如“易方达优质企业三年持有期混合”业绩非常亮眼，但管理时间尚不到一年。整体而言，除“易方达新丝路灵活配置混合”业绩稍逊，张坤的其它产品业绩均相当优秀。考虑到“易方达蓝筹精选混合”和“易方达中小盘混合”是张坤管理规模最大，也最为知名的两个产品，我们下面的分析将以这两个产品为主。
2职业生涯业绩分析
在这一部分，我们基于张坤每一期披露的管理规模，对其产品收益率进行加权平均，计算其生涯合成累积收益率，以评估其业绩表现和风险偏好。其中：
图2.1显示张坤生涯合成累积收益率大幅跑赢沪深300。尤其是2019年开始超额收益非常明显，同期他的管理规模从300多亿上升至1255亿，说明他的业绩目前为止并未受到管理规模增加的拖累，其投资策略具有很好的大资金容量适应性；
从历年的收益回撤比来看，张坤团队在2017年之后相对于沪深300产生明显的超额收益，且回撤也更低。2017年也是A股市场产生显著风格切换的年份，北向资金及专业机构投资者的话语权有所增强，市场主流投资偏好从小市值逐渐转移到大市值白马股，而张坤的业绩也受益于该趋势；
(2) 重仓股选择业务相关性较低的企业，降低某一行业的系统性风险。
图2.2：职业生涯管理规模加权合成累积收益率
表2.1：张坤历年收益回撤比
为了分析张坤的持仓期限和持仓集中度，这一部分选择了另外四位最新管理规模都在500亿以上的消费类基金经理进行对比（只选取他们股票持仓在80%以上的在管产品）。表3.1显示张坤的前10持仓历史平均双边换手率在5人中排名第4，而完整持仓的历史平均双边换手率排名第3。尤其考虑到张坤2020年管理规模快速上升（图1.1），大量申购资金进入会导致被动的买入换手，因此可以认为张坤的换手频率处于这几位中较低的水平。
表3.2显示，张坤的历史平均前10持仓占比达到了69.19%，集中度远高于另外几位基金经理。在采访中，张坤曾表达对巴菲特/芒格执掌的伯克希尔公司高集中度持仓风格的认可——即“把鸡蛋都放到一个篮子里，然后看好你的篮子”。这类投资风格的成功实践，本身有两个重要前提：
基金经理对于企业有极强的研究和预测能力，能够选出具备一定永续经营特质的企业；
资金来源稳定，基金持有人能够在投资策略暂时失灵时对管理人保持耐心。
第2点在目前可能更为重要。在张坤管理规模过千亿，且持仓相当集中于部分个股的情况下，其买卖行为对个股涨跌和市场预期产生相当的影响力。如果未来重仓板块（例如白酒）出现大幅回调，如何应对“下跌—赎回增加—卖出持仓应对赎回—进一步下跌”的潜在负反馈可能，将是张坤在千亿管理规模阶段需要解决的问题。
从资产结构来看，生成资产占比低、每份净资产高的企业更受青睐。生成资产少通常意味着企业经营模式偏轻资产，经营风险较小。
通策医疗、美年健康、天坛生物都属于医疗行业，其权益乘数、有息负债、生产资料占比均显示它们属于重资产行业。其中美年健康的大部分基本面指标均难言优秀。在张坤的一次访谈中，曾提到他看重医疗板块是一个供给侧受到限制，需要长期经营才能赢得消费者信任，是一个玩家相对固定的行业。因此，我们推测对于医疗企业，张坤团队更多从企业长期经营的护城河，而非目前的财务情况进行选股的。
我们基于2020年的中期报告对张坤在管产品的行业配置情况进行分析。由于张坤的投资理念和行业偏好具有相当的稳定性和延续性，因此2020年中期报告行业配置放在目前看，仍有较大的参考意义。表5.1和表5.2分别展示了“易方达中小盘混合”和“易方达蓝筹精选混合”权重在1%以上的行业的配置情况，其中：
表5.1中，从权重和个股数量来看，“易方达中小盘混合”青睐白酒、医疗服务、生物医*、机场、小家电等三级行业；而医疗器械虽然配置比例不高，但已包含了3只股票。推测张坤对该行业尚处于观察阶段，不排除其后进一步增持的可能；
“易方达中小盘混合”中白酒行业的权重占比为47.05%，风险贡献占比为51.72%（风险占比是基于米筐科技风险因子模型计算得到，详细可见附录9.2）。板块风险贡献高于其权重，说明该板块和其它配置板块的收益波动具有一定的正相关；而机场和小家电行业的权重小于风险贡献，说明这两个行业和其它行业收益波动具有一定的负相关，起到了降低组合整体波动的效果；
表5.2中，“易方达蓝筹精选混合”与“易方达中小盘混合”的行业配置相似，同样偏好白酒、医疗服务、生物医*等三级行业；而医疗器械板块进入持仓的个股数量也达到了了5只，同样可能是张坤的观察仓位；另外全国性股份制商业银行权重占比也达到了6%，但不同于张坤在其它重仓行业配置多个股票的风格，银行业仅配置了招商银行。因此推测张坤在当时并非整体上看好银行业，只是对招商银行本身较为看好；
从风险贡献来看，“易方达蓝筹精选混合”中白酒板块对于A股部分的风险贡献达到了79.98%，但因为该产品本身有相当一部分港股仓位，所以也达到了分散风险的效果；而招商银行在权重占比6%的情况下，风险贡献仅为2.10%，说明持有该个股对于组合起到了明显的风险分散化作用。
表6.1：大额交易成本价及赔率测算
表6.2：大额交易胜率/赔率测算
第六部分通过对基金的大额买卖进行统计分析基金的买卖时机选择能力，这一部分进一步分析基金长期持有的重仓股的胜率和赔率。分析中统计样本为该产品历史上连续持有超过两个季度的前10持仓。持有赔率计算方式如下：
对于目前不在最新一期披露前10持仓的：
其中买入成本价和卖出成本价计算方式与第6部分相同。胜率则为统计样本中，赔率为正的个股占比。
表7.1可以看到张坤所管理的3个产品的持有胜率和赔率都处于较高水平。虽然“易方达蓝筹精选混合”胜率和赔率均为最高，但相对另外两个产品管理时间较短，所以表现是否维持尚需观察。表7.2以“易方达蓝筹精选混合”为例，展示了产品前10持仓的连续出现次数和持有赔率，唯一为负的是石*集团，且持仓时间较短。
8总结
在业绩非常优秀的同时，张坤的千亿管理规模、偏高的持仓集中度以及白酒等重仓板块目前处于历史最高估值水平等因素，都意味着在这个时刻持有张坤产品的份额会面临一定的不确定性。期望在新的阶段，张坤老师能用他的智慧和能力化解这些挑战，给基金持有人交出更精彩的答卷。
9附录
9.1基本面分析指标
表9.1：基本面分析财务指标
9.2行业风险贡献推导
在米筐的风险因子模型中，预测波动率的因子表达式如下：
其中?_?和?_?分别为投资组合中个股因子暴露度矩阵和个股权重，?_?^?和?_?^?分别为?_?和?_?的转置；?_?为因子协方差矩阵；∆_?为特异风险对角矩阵。
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易方达基金积极成长110005净值如何计算?
1、易方达基金积极成长110005基金净值即是基金单位净值：是当前的基金总净资产除以基金总份额。基金净值=总资产/基金份额2、基金单位净值即每份基金单位的净资产价值，等于基金的总资产减去总负债后的余额再除以基金全部发行的...
易方达价值成长(110010)怎么样?公司操作的如何呢
---长城不了解，我个人比较喜欢易方达的。易积极也很好，你要喜欢净值低的就选价值成长，喜欢老基金就选积极成长。
易方达价值成长基金如何？可以定额定投这个基金吗？谢谢？
基金管理人：易方达基金管理有限公司基金托管人：中国银行基金经理：肖坚成立日期：2003-12-09投资类型：股票型投资风格：平衡型项目数据项目数据基金名称易方达策略成长基金代码110002基金净值5.0460最新累计净值5.5960一个月净值增长率0.25最新规模2306046906.71三个月净值增长率0.34最近两年累计分红0.45半年净值增长率0.70基金份额本期净收益1655345768.30一年净值增长率2.49资产净值收益率%0.00今年的净值增长率1.13基金净值增长率%0.05单位：元基金管理人：易方达基金管理有限公司基金托管人：交通银行基金经理：梁天喜成立日期：2004-03-22投资类型：股票型投资风格：指数型项目数据项目数据基金名称易方达50指数基金代码110003基金净值1.3504最新累计净值3.1704一个月净值增长率0.25最新规模2837342575.00三个月净值增长率0.31最近两年累计分红1.82半年净值增长率0.42基金份额本期净收益883650700.70一年净值增长率1.88资产净值收益率%0.00今年的净值增长率0.70基金净值增长率%0.05单位：元价值成长也可以。。不过个人向你推荐这2个基金。。。定投一般是股票型的激进点。混合型稳定点
481001基金历史最高净值
工银核心价值混合a（基金代码481001，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）2015年11月6日单位净值为0.4061元
易方达稳健收益债券a怎么样
我认为易方达稳健收益债券a是值得投资的，因为其收益率和波动相对较小。易方达稳健收益债券a，其主要投资标的是一些债券型基金。它的主要风格是稳定，波动会小一些。这类基金比较适合资金量大的人投资，可以小幅升值，安全系数...
历史罕见！不到4个月，最“熊”基金年内净值接近腰斩！发生了什么？更有多只爆款基金跌幅惊人
中国基金报记者 周一婉
今年以来，A股持续重挫，权益基金“受伤”惨重。
截至4月26日，主动偏股基金年内业绩几乎全线告负，其中亏损幅度最大的产品净值已经跌近50%，另有不少知名基金经理管理的产品跌超4成以上。
而去年成立的爆款基金同样遭遇重挫，成立满一年的主动偏股产品绝大多数成立以来未能取得正回报，表现垫底的产品净值在一年左右的时间里也已接近“腰斩”。
86只主动偏股产品年内跌超40%
最“熊”基金净值接近腰斩
市场持续调整，主动偏股基金净值也出现大幅回调。截至目前，主动偏股基金年内平均跌幅超过两成，其中表现最差的基金产品单位净值已接近“腰斩”。
Wind数据显示，截至4月26日，主动偏股基金今年以来整体下跌23.8%，仅有极少数基金录得正涨幅。跌幅榜上，已有上千只基金跌超30%，占比达3成左右。更有86只基金净值跌幅在40%以上。
具体而言，蔡嵩松管理的诺安创新驱动A截至4月26日的年内跌幅为-49.19%，成为同期亏损幅度最大的主动偏股产品。诺安创新驱动混合也是今年首只跌逾40％的基金，经历本周前两个交易日的连续大跌后亏损程再度加深。
与蔡嵩松管理的另外一只以几乎全仓芯片半导体板块出圈的“网红基金”诺安成长混合不同，诺安创新驱动目前并不押注半导体，主要仓位在软件开发及计算机设备行业。
事实上，诺安创新驱动也曾重点投资于半导体行业，但从2021年下半年开始逐渐降低该板块仓位，直到今年一季度前十大重仓股全部更换。
截至一季度末，诺安创新驱动混合持仓集中度为54.65%，环比变化不大，前十大重仓股分别为卫士通、旗天科技、数字认证等，且均为今年一季度新进。数据显示，以上重仓股年内跌幅多在3成以上。截至4月26日，作为该产品第一大重仓股的卫士通连续三个交易日跌停。
主动偏股基金跌幅榜上，王博管理的南方科创板3年定开年内下跌47.28%，仅次于诺安创新驱动。一季度，该基金主要投资于计算机、电子及电气设备等科创板公司。作为组合第一大重仓股，安恒信息今年以来已跌去5成，另外第二大重仓股传音控股股价也几近腰斩。
王博在一季报中表示，科创板受流动性和高估值影响，波动相对来说较大，尤其2022年一季度表现出现较大的回调，产品在运作方面不通过仓位去获取超额收益，不可避免跟随版块出现调整。
此外，中信保诚至兴A、中海分红增利、中海顺鑫、长城久恒等四只基金均跌超44%，领熊主动偏股基金。
从板块来看，11个申万二级行业指数跌幅已超过40%，包括消费电子、航空装备、风电设备、元件、软件开发、军工电子、电池等。而在2018年熊市中，上证指数、深证成指、创业板指的跌幅分别为24.59%、34.42%和28.65%。
相应地，整体来看，2022年迄今跌幅较大的基金多聚焦于这些“受伤”惨重的行业板块。
去年成立的爆款基金
迄今业绩几乎全线告负
把随着大盘指数的重挫，去年成立的爆款基金成立以来净值表现也不尽人意。经历前两日的大跌后，亏损幅度进一步扩大。
Wind数据显示，截至4月26日，成立于2021年且成立时间满1年、发行规模超50亿的主动偏股基金合计59只。
从成立以来的业绩来看，经过行情分化的2021年和“跌跌不休”的2022年初，这些“爆款基金”普遍表现不佳，表现垫底的产品成立以来净值也已接近“腰斩”。
Wind数据显示，截至2022年4月26日，这59只基金中仅两只产品逆势斩获成立以来的正回报。其中成立于去年3月9日的华安精致生活A成立以来涨幅9.91%。该基金发行总规模近70亿元，成立的第一年主要抓住了食品饮料、交运服务、公用事业、化工等相关行业的机会。
明星基金经理杨锐文管理的景顺长城新能源产业A自去年2月22日成立以来也取得了正收益。2021年，该基金重仓的新能源汽车及相关公司整体表现较佳，较大幅度跑赢板块。
其余57只“爆款”基金成立以来净值均有不同程度下跌。其中，博时港股通领先趋势A截至4月26日收盘单位净值为0.5295元，较去年2月9日成立时已经跌去47.05%，今年以来跌超3成。
基金经理在产品2021年报中介绍道，博时港股通领先趋势A八成以上的权益投资需为港股通标的，虽然布*已侧重高景气新能源赛道，下半年港股市场的迅速及广泛下跌对净值影响较大。截至年底，基金主要重仓的是互联网，消费，医*，双碳经济中的新能源产业链，半导体等领域，适当增加了一些绿电。
今年一季度，该基金报采取了“仓位中性，结构弹性‟的策略。一方面降低了港股新经济资产的配置；另一方面采取与A股联动的产业领先策略。加大了新能源产业及绿电产业的配置。期望通过降低总体仓位来降低净值的波动，同时在结构上通过对景气产业集中策略来获取弹性。但随着港股市场的持续走弱以及AH两地市场估值差进一步扩大，策略效果不明显，基金净值仍出现较大幅度波动。
此外，汇添富互联网核心资产六个月持有A、广发价值核心A、工银瑞信圆丰三年持有、中欧悦享生活A等成立于去年1月份的基金成立以来回报均在-40%以下。
发行总规模百亿级别以上的超级爆款基金也是悉数“折戟”，前海开源优质企业6个月持有A、鹏华汇智优选A、广发成长精选A、易方达竞争优势企业A成立以来均跌超30%。
华南一位公募人士表示，去年A股行情分化严重，一方面是以白酒和医*为主的大消费板块难有起色，另一方面周期与新能源成长股大行其道，而这样的行情也在次新权益类基金的业绩上体现得淋漓尽致，结构性分化行情下年初成立新基金的业绩表现出现较大分化。
“而且去年偏中小盘风格的结构性行情，使得‘大象起舞’变得艰难，多只年初高位成立的爆款产品业绩欠佳。”他说道。
他进一步指出，“而在今年前四个月，市场几乎全线深度调整，去年成立的基金更是难寻机会，净值进一步走低。”
爆款产品规模整体缩水3成以上
最“狠”规模跌近7成
基金净值回撤的同时，规模也在缩水。Wind数据显示，去年全年合计81只主动偏股基金成立，然而随着净值走低，这些基金规模整体缩水明显。
截至一季度末，80只成立于2021年且成立规模在50亿元以上的主动偏股基金资产净值总和为4283.07亿元，较6472.07亿元的成立总规模缩水33.82%。
其中，仅有4只基金总规模实现正增长，分别为杨锐文管理的景顺长城新能源产业、冯波管理的易方达竞争优势企业、袁维德管理的中欧新兴价值一年持有、李晓星管理的银华心享一年持有和钱睿南管理的兴业兴睿两年持有。其中兴业兴睿两年持有于去年末才成立，成立以来净值跌幅为7.44%。
整体而言，去年上半年成立的基金由于运作时间较久一些，基金规模缩水也更加严重。
去年2月初成立的广发盛兴发行总规模为70.68亿元，到2022年一季度末仅有22.19亿元，缩水幅度达68.6%。基金规模的大幅下滑背后，该基金成立以来净值下跌21.45%，截至一季度末份额缩水至不到25亿份。
此外，易方达远见成长、华商甄选回报、上投摩根行业睿选、广发均衡优选等4只于1去年一季度成立的基金规模下降幅度也在6成以上。
基金投资需更加理性
沪上一位基金评价人士直言，“爆款无疑是各方合力的结果——基金赚钱效应、权益市场前景、资本市场结构、渠道助推、明星基金经理效应、基金行业排名，等等。但爆款基金最热闹之际，往往也是基金经理投资‘头疼’之时。新发基金或存量基金调整带来的规模突增，基金经理的投资策略、投资边界可能面临较大压力。”
“而且爆款基金成立时间点倾向于市场阶段性高点，因此历史上很多爆款基金回报率并不高。如果未来市场出现回调，爆款基金规模也会出现较大比例缩水。”他进一步说道。
华南一位公募品牌人士表示，基金投资是长跑，作为管理人，基金公司应该基于对未来市场研判、考虑客户风险承受能力和客户盈利体验出发，向客户提供符合其风险收益能力的产品，而不是单纯追求爆款。
编辑：舰长
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易价值成长基金7月25日净值
易方达价值成长混合（基金代码110010，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）2016年7月22日（周五）单位净值为1.6002元；而今天的基金净值需要等到晚上才会更新。
易方达混合型基金哪个好？
基金的好坏是看的回报率，无论是年回报率、月回报率、半年回报率都能排在前面的，说明该基金稳定，而且还是一只好基金。
易方达价值成长属于混合型基金，其中:股票资产占基金资产的40%-95%，通过主动的资产配置以及对成长价值风格突出的股票进行投资，追求基金资产的长期稳健增值。
业绩比较基准:沪深300指数收益率X70%+上证国债指数收益率X30%
投资策略:市场失效往往出现在具有突出成长性和突出价值性的股票中，对处于两端的股票进行投资可获得更佳回报。在不同的市场环境下，成长股和价值股的相对表现存在周期性特征，将资产在成长股和价值股上进行相对均衡配置，可以在降低组合风险的同时，提高组合的收益水平。对上市公司的基本面进行深入研究仍是取得超额收益的基础。
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