听基|大摩多因子杨雨龙：主动量化追求稳定的超额收益
量化投资从全球范围来讲，已经是一种非常盛行的投资方式，近二十年可以说是几何级数的爆发式增长，从国内来看，这几年量化投资也是得到了较大的发展。
那什么是量化投资呢？量化投资实际上是利用数学统计等方法分析数据，寻找隐藏在繁琐数据里面的规律和投资机会，对市场上瞬息万变的信息进行高速计算处理并作出判断，也可以捕捉转瞬即逝的机会。同时，量化投资还可以避免主观盲目的投资，克服投资人人性上的各种弱点，例如贪婪、恐惧、从众等造成不必要的损失，严格地按照策略模型进行止盈、止损，实现全机械化、纪律化的交易模式，排除人为的干预，避免了投资者在心理、生理状态不佳的时候出现延迟或者错误判断等等，从而具有了投资策略的一贯性、操作的客观性、下达指令准确高速等一系列的优势。
需要强调的是，虽然像指数基金这样的被动型产品也属于量化投资的范围，但是实际上量化投资也有很多主动型的产品，这类产品以追求超越大盘指数、取得稳定可持续的超额收益为目标。
事实上我们公司目前管理的三只量化基金都是属于主动型量化产品，从历史业绩来看都很好地实现了这样的投资目标，大幅超越了其业绩基准。具体来说，以我们三只量化基金当中成立时间最长业绩最好的大摩多因子基金为例，该基金从2011年成立，到现在五年半的时间，复权的单位净值是3.02，年化收益率达到了22.2%，同期中证500指数的年化收益仅为5.9%。该基金连续两年获得了基金业含金量很高的金牛基金奖。实际上，根据万得的数据显示，最近五年的业绩来看的话，咱们的大摩多因子基金已经是排在前1%，实际上这里就包括了量化和非量化的各种同类基金，数据显示是347只基金中我们是排在第4位，就比我们好的仅有3只。（数据来源：wind，截至2016/11/30）
（数据来源：wind，截至2016/11/30）
杨雨龙先生，北京大学金融数学硕士，多年证券从业经历。曾担任招商银行管理会计、博时基金股票交易员、兴业证券金融工程高级分析师。2014年7月份加入本公司，历任数量化投资部投资经理。2015年6月起任大摩多因子策略基金、大摩量化配置基金基金经理。2015年7月起任大摩量化多策略基金基金经理。
风险提示：
基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证；本文不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
“量化多因子”到底是个什么鬼？
今年能跑赢沪深300指数的量化基金不多，只有南方新兴消费增长、景顺长城量化新动力、泰达宏利量化、长盛量化红利策略、景顺长城量化精选、嘉实研究阿尔法等少数几只基金。但是至少让我对量化基金产生了进一步深入了解的兴趣。
量化基金到底是怎么运作的？经常听到的量化基金名字中的“多因子”又是个什么鬼？今天，我就和大家一起来巴拉巴拉。
目前市场上叫“量化基金”的有很多，但是名字中带有“多因子”的股票基金有4只（$建信多因子量化股票（002952.OF）$、$汇添富成长多量化策略（001050.OF）$、$创金合信量化多因子股票A（002210.OF）$、$创金合信量化多因子股票C（003865.OF）$），混合基金也有4只（$广发多因子灵活配置混合（002943.OF）$、$大摩多因子策略混合（233009.OF）$、$中融量化多因子混合（004065.OF）$、$上投摩根动态多因子混合（001219.OF）$）。从下表数据（来源：好买基金网，截止2017年3月30日）来看，今年以来的业绩表现，都不算好，三只正收益，五只负收益。表现最好的是广发多因子混合基金，今年以来有6.54%的收益；表现最差的是上投摩根动态多因子混合基金，今年以来收益为-4.13%（同期$上证指数（1A0001.SH）$涨幅为3.4%）。
“量化多因子”到底是个什么鬼？
那所谓的“量化多因子”到底是个什么鬼？“机器智能分析选股”、“量化模型选股”，听上去很高端，到底有没有用呢？我们先来了解下“量化选股”的简单原理。
比如股票代码中要有两个“6”或者“8”且不能带“4”，比如股票名称要3个字且笔画数不能大于24……是这样选股吗？NONONO，当然不是！
正儿八经影响股价的“因子”包括像：宏观经济状况、GDP增速、CPI、PPI、基准利率、逆回购量、行业景气指数、失业率、行业前景、行业集中度、公司经营状况、净利润率、主营业务收入增长率，甚至还有天气、季节的因素，比如降雨量、日照指数、温度变化……这些都可以成为“量化因子”指标。要估算这些“因子”，基金量化投研团队所以手脚加在一起计算，估计都不够用，要靠计算机来运算，这就是“因子选股模型”的由来。
但是如果一个因子库包罗万象，很有可能导致过度拟合的情况，最终反而选不出好股票。所以，“量化团队”就会结合他们的经验和市场规律以及数据的可得性，搞出一个“候选因子库”，这个“库”里包含了几百个“候选因子”。
比如：
【估值因子】
市盈率、市净率、账面市值比、股息率、现金收益率……
【成长因子】
净资产收益率及变动、总资产收益率及变动、主营收入增长率、毛利率及变动、净利率及变动……
【价量因子】
1、3、6个月收益率、1、3、6个月换手率及变动……
【预期因子】
机构覆盖数量、评级调整……
于是，每个股票都在某一个因子上有了一个分数。量化基金经理按照自己的经验，结合现阶段的市场判断，在“候选因子库”里挑选“多因子”，再将这些分数按因子加权加总（也可能是等权），找出若干分数高的股票，“量化多因子”选股就算完成了。当然，随时宏观经济和市场的变化，这些“多因子”也会适时调整。
以上就是典型的“量化多因子”选股由来，还有更高级的，据说是用机器学习的方法来确定和调整因子，叫什么“人工神经网络算法”。看新闻报道说，国外有些基金经理开始失业，因为靠机器人选股比人工主动选股更可靠。具体如何，让我们拭目以待吧，至少国内的“量化基金”目前还看不出特别优势。
量化投资不是一个稳赚不赔的投资、他更强调统计学意义上收益，这主要来自于两点：一个是选择了大概率的赚钱模型，一个是选择了赚大钱的模型。目前量化基金的超额收益主要来自于多因子选股模型，但是过去的选股模型对未来不一定会有效。量化基金的选股模型往往有一定的滞后性，所以在市场风格转换时往往表现不够好。今年的风口全在蓝筹股，而那些去年主要投向小票的量化基金的表现自然难言乐观。
从量化的角度看，今年以来最有效的阿尔法因子是ROE，也就是净资产收益率指标，反应了企业的盈利能力，但因为这个因子在2015年之前表现都很烂，所以没有量化基金把这个因子放到模型中或者即使放进去占比也较小，因此今年以来很多量化基金整体跑输了大盘。
尽管今年一季度量化基金整体表现不够好，但如《量化基金最近表现不好，还合适定投吗？》文中言：由于量化模型的滞后性，量化基金在市场风格转换时比较容易吃亏。但长期投资的话，选量化基金跑赢市场概率要大得多。
大摩多因子是做什么的
摩根士丹利华鑫多因子精选策略混合型证券投资基金是摩根华鑫发行的一个混合型的基金理财产品投资目标本基金通过多因子量化模型方法，精选股票进行投资，在充分控制风险的前提下，力争获取超越比较基准的投资回报。投资范围本...
大摩多因子策略2330096月30号净值为多少
大摩多因子策略股票基金（基金代码233009，高风险，波动幅度较大，适合较激进的投资者）2015年6月30日单位净值为2.3820元
港股低估值滞涨蓝筹板块的基金有哪些
任务占坑
什么叫量化资金?
1，量化资金就是买量化基金的钱。2，在谈量化资金之前，先看什么是量化投资。量化投资是通过数量化方式及计算机程序化发出买卖指令，以获取稳定收益为目的的交易方式。简单理解，量化投资是由一群精通数学、统计学、计算机的...
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摩根士丹利华鑫基金怎么样？
除了大摩资源表现优秀之外，其它品种表现普通，其品种参考下表：金代码基金名称2011-05-062011-05-05日增长值日增长率申购状态基金经理单位净值累计净值单位净值累计净值163302大摩资源优选基金吧档案2.17143.54442.16333.53630.00810.37%开放申赎何滨233001大摩基础行业基金吧档案0.52202.06700.52172.06670.00030.06%开放申赎廖京胜233006大摩领先优势基金吧档案1.19071.19071.18591.18590.00480.40%开放申赎陈晓233005大摩增强债券基金吧档案1.05751.09251.05751.09250.00000.00开放申赎钱辉233007大摩卓越成长基金吧档案1.06721.06721.06221.06220.00500.47%开放申赎何滨233008大摩消费领航基金吧档案0.92790.92790.92620.92620.00170.18%开放申赎袁航233009大摩多因子策略基金吧档案------------------集中认购张靖[货币型基金]最新更新日期：2011-05-06每个交易日16:00～21:00更新当日的最新开放式基金净值基金代码基金名称2011-05-062011-05-05基金经理万份单位收益7日年平均收益率%万份单位收益7日年平均收益率%163303大摩货币基金吧档案0.49651.8000%0.49651.7980%李轶
景顺长城策略精选基金何时打开申购，基金经理是谁？共掌管几只基金?
1、景顺长城策略精选基金现在的交易状态：开放申购开放赎回；基金经理是张靖，上任日期：2014-10-25。张靖先生:硕士研究生,8年证券投资管理从业年限,2006年7月至2009年12月担任平安证券研究员、风险经理、高级业务总监,2009年12月至2014年4月担任摩根士丹利华鑫基金研究员、基金经理、专户投资经理等职务;2014年5月加入本公司。2、张靖掌管的基金有：景顺长城策略精选基金、大摩量化配置混合基金、大摩多因子策略混合基金。基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报000242景顺长城策略精选混合型2014-10-25至今322天19.01%233015大摩量化配置混合混合型2012-12-112014-01-141年又34天2.10%233009大摩多因子策略混合混合型2011-05-172014-01-142年又243天7.60%
量化基金是什么意思?
基金不同于存款也不同于股票市场，虽然基金的整体收益比较稳定，但是基金也是存在一定风险的，我们在投资基金的时候一定要多去向有经验的人学习请教，只有这样自己才能不断地成长，才能让自己学习得更多。量化基金对于基金的选择...