钒钛股份合理估值？
钒钛股份的合理估值可以采用以下方法进行估算：
首先，可以参考行业平均水平对钒钛股份进行估值。根据提供的数据，行业平均值为20.65元，行业中值为17.77元。
其次，可以参考同类型公司的市盈率对钒钛股份进行估值。根据提供的数据，永兴材料市盈率为4.51倍，常宝股份市盈率为7.85倍，鄂尔多斯市盈率为7.96倍，华菱钢铁市盈率为8.26倍，新兴铸管市盈率为11.14倍，中信特钢市盈率为11.72倍，久立特材市盈率为11.83倍，东方铁塔市盈率为12.67倍，武进不锈市盈率为13.94倍。
最后，可以根据公司的财务数据进行估值。根据提供的数据，钒钛股份的市值为355.07亿元，市盈率为328.12亿元，市净率为92.95亿元。
综合考虑以上因素后，可以给钒钛股份一个合理的估值范围。但是请注意，这只是一个大致的估算，具体的估值还需要考虑更多的因素。
创业板低价股集体重挫，A股未来走势如何？
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昨天三大股指高开低走；午后指数延续震荡下挫的态势，创业板个股成跌停重灾区，350多股下跌超过10%。面对A股市场的突然降温，市场指数也显现出快速下跌的态势。未来A股走势如何？是否会出现反弹节点？
市场大跌原因及未来走势
中金财富投资顾问部首席投资顾问张德良表示创业板这段时间非常活跃，经历了大涨、大跌。市场出现如此大的波动，确实要引起各方理性对待，未来震荡仍会持续。
张德良：本身创业板流通性并不是很好，市值普遍比较小，所以出现波动，要引起各方的理性对待。对于投资者来讲，经过这一番的来回的宽幅震荡，也再一次提醒我们，投资股票确实要注重基本面，而不是盲目的跟风。我预期在未来一段时间里面这种波动会存在，但是整个波动幅度会收敛，逐步回归到基本面来定位。
市场未来有无反弹可能？
从目前大盘的走势来看，信达证券首席分析师刘景德认为短期随时可能会出现反弹。
刘景德：这段时间，很多股票都已经处于超跌的状态，尤其是半导体元器件等一些品种。大幅下跌之后，可能面临反弹的这种要求。另外，券商股今年前三季度的业绩可能是大幅增长的，预计四季度依然还会维持较好的增长水平，后期可以重点关注。一旦券商股止跌反弹或者重拾升势，很有可能会引领大盘探底回升。
如何把握市场调整机会？
面临多重扰动因素，申万宏源石磊提醒投资者市场在未来一个阶段仍将主要呈现出“震荡向上”的格*，不要盲目抢反弹。
石磊：在目前的状态下，操作胜率比收益最大化更重要。我们既要珍惜回撤的机会，又要防范技术复杂化造成的失误，不能认为将要起升就出手。一个波次的下跌是否结束是我们需要甄别的重点。在市场情绪比较亢奋的情况下，找机会可以在技术上超前一些，因为那时候止跌就会立刻回升。而市场情绪不佳的情况下，找机会就需要在技术上滞后一些，这时候止跌回升的过程会变得比较复杂。
编辑|于沫涵
责编|洛佳莹
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请问军工龙头股票有哪些？
军工股票一览表
1、中国重工（601989）：公司是海军装备的核心，中国船舶重工股份有限公司是一家研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业。
2、东方锆业（002167）：公司于14年8月14日在互动平台上表示，公司核级锆主要用于核电站和军用核动力潜艇、核动力航空母舰的核反应堆中。
军工股票
3、宝钛股份（600456）：公司是中国最大的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产、科研基地，中国市场占有率在40%以上，其中高档钛材和军工钛材市场占有率高达80%以上。公司军工钛材的供应量占军工总需求的95%以上，公司国外航空钛材的供应量占国内采购的100%，均处于绝对垄断地位。
4、中国一重（601106）：中国一重作为由中央直属管理国有重要骨干企业，在我国首个国产航母的制造过程中积极发挥装备制造优势，提供重要技术装备保障，为实现中国梦强军梦贡献力量。
5、海兰信（300065）：公司作为我国海军的合格供应商之一，未来将军品确定为三大战略业务模块之一，并设立独立事业部，加强军品研发及市场开拓。
6、久立特材（002318）：久立特材和宝钢股份旗下宝银特钢研制的第三代核电蒸发器用690U型管通过了中国核电技术公司的评审。久立特材已建设了核电军工车间，这家公司与宝银特钢均有望供应军用690蒸发器等核电一级材料。
7、航发科技（600391）：公司主营航空发动机和燃气轮机的主要零部件，坚定“做世界级航空发动机零部件供应商”的发展目标。
8、振芯科技（300101）：公司是国内北斗终端最大供应商，且被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地，拥有围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”的完整北斗产业链，根据客户需求提供产品和系统解决方案。
9、贵绳股份（600992）：公司特种用途钢丝绳成功用于辽宁舰等重大海洋装备上，2014年6月公司再投资者互动平台表示，我国第一艘航母上所用绳80%左右由公司生产提供。
10、中国卫星（600118）：就是我国们常听说的东方红卫星公司，是我国最早进入航天卫星研发机构之一，最早于1997年成立，是一家航天高新技术企业，也是我国航天卫星的第一股。
新能源股票有哪些？哪只是龙头股？
1、核电设备龙头——东方电气(600875)
2、核电仪表龙头——上海电气(601727)
3、核电材料龙头——沃尔核材(002130)
4、核电阀门龙头——中核科技(000777)、600848、300153
5、核电电力电源龙头—— 奥特迅(002227)
6、核电蒸汽发生器龙头——久立特材(002318)，同类潜力股：哈空调
7，光伏概念股--300274，002129，601012，600089
8、风能龙头——湘电股份(600416) 002531 601558，002202
600269,这支股，近期走势如何？
短线赚钱效应不是很强中长线还是很不错的
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如何看待目前的中美利差？
文丨明明债券研究团队
报告要点
近期随着美国经济重启的持续推进，投资者情绪有所提振，六月初开始10年期美债收益率时隔两月出现回升。对于国内债市收益率而言，一个重要的观察角度是国债与美债之间的联动，即中美利差的变化情况。当前中美十年期国债利差位于200BP左右，如何看待当前中美利差高位的原因？在这样的利差背景下，债市又将呈现怎样的行情？本文将对以上问题予以解答。
国内债市调整，中美利差继续走扩：五月以来随着美国经济重启计划展开，各州陆续推动复工复产，经济重启提振投资者情绪使美股持续走强。复工推动下5月美国就业数据远超预期，数据影响叠加美股强势，6月开始十年期美债收益率时隔两个月出现回升，5月初起我国债市收益率转为上行，美债回升也给我国债市的调整增添了全球背景。对于国内债市收益率而言，一个重要的观察角度是国债与美债的联动，即中美利差的变化情况。人民币汇率贬值背景下，中美利差继续拉大，当前十年期中美国债收益率差值已位于200BP左右。
是什么造成了当前高位的中美利差：对于为什么当前中美利差维持处在高位，我们认为主要有三点原因。首先，中美货币政策之间的差异是造成当前中美利差走扩的重要因素。其次，对于避险情绪下的资产选择，市场仍旧更倾向于选择发达国家国债，而相较其他发达国家而言，美债吸引力更强，这也是美债收益率快速下行的原因。最后，在人民币汇率走势疲软的背景下，为了防止资本大量流出，在稳外资的目标下，市场需要一定的风险溢价，这或许也是中美利差进一步走高的影响因素。
高位利差或将延续，短期债市或呈现震荡行情：从汇率与中美利差之间的联动来看，在当前人民币汇率仍旧较弱和做好稳外资工作的背景下，中美利差的舒适区间或也有所上调，高位利差或将延续。从市场的关注点来看，五月份市场的关注点在于资本流动的传导，而六月市场的重点或将转向基本面传导，当前债市的影响因素具有双向特征，一方面进入六月以后，美元指数有所回落，人民币汇率略有升值，汇率压力有所缓解，但下行方向上，当前全球经济重启，基本面情况有所好转，美债收益率有所上行，这或在一定程度上给债券收益率提供反向的支撑。另一方面，上行方向上，虽然复工复产逐渐推进，但全球经济面临的不确定性仍未完全消除，债券收益率向上突破关键点位仍将面临一定的压力，预计后续短期内债市趋势性并不明显，债市或将呈现震荡走势。
债市策略：年初以来，随着全球疫情的蔓延，中美利差继续走扩，当前已达到200BP左右。从原因上来看，中美货币政策之间的差异、避险情绪下美债具有较强吸引力以及人民币汇率疲软走势下的风险溢价调整是造成中美利差走扩的重要原因。在当前人民币汇率仍旧较弱和做好稳外资工作的背景下，中美利差的舒适区间或也有所上调，后续市场的关注点或将由资本流动传导转向基本面传导，当前债市的影响因素具有双向特征，因此预计后续短期内债市趋势性并不明显，债市或将呈现震荡走势，向上突破关键点位仍将面临一定的压力，而向下空间或也相对有限。
正文
如何看待目前的中美利差
国内债市调整，中美利差继续走扩
五月以来随着美国经济重启计划的展开，各州陆续开始推动复工复产，经济重启带来的投资者情绪提振使得美股持续走强。五月以来，美国开始展开国内经济重启计划，美国各州陆续开始推动复工复产工作的实施。经济的重启使得投资者的紧张情绪得到一定缓解，在一定程度上提振了投资者信心。从美股的表现上我们可以看出，5月中旬以来美股上行的速度有所加快，三大股指均表现强势，6月5日纳指盘中更是一度达到9845.69，创下了历史高点。
复工推动之下5月美国就业数据远超预期，数据影响叠加美股偏强的走势，6月份开始十年期美债收益率时隔两个月出现回升，5月初开始我国债市收益率转为上行，近期美债的回升也给我国债市的调整增添了全球背景。5月份季调后美国非农就业人数增加约250.9万人，非农就业新增由负转正。此前市场对于5月份非农就业人数变化的预期为减少800万人。在上月美国非农数据创下有史以来最大降幅，单月非农就业人数减少2053.7万人后，5月份实际非农新增就业人数远超市场预期。虽然后续美国劳工部统计*发布声明表示，或将部分临时解雇而失业的职员错误分类到就业但缺勤人员，从而造成失业数据的低估，但从整体来看，5月美国非农就业数据仍旧体现出美国就业市场的边际改善。从原因上来看，我们认为美国经济重启，各州陆续推动复工复产是5月非农数据远超预期的主因。4月中旬以来十年期美债收益率始终位于0.6%-0.7%附近震荡，而在数据转好以及美国偏强走势的叠加影响下，6月份开始十年期美债收益率出现回升。对于我国债券市场来说，5月初开始在汇率因素的制约下，国内货币政策保持相对缄默，我国债市收益率转为上行，而当前美债收益率的回升也给我国的债市调整增添了全球背景。
对于国内债市收益率而言，一个重要的观察角度是国债与美债之间的联动，即中美利差的变化情况。人民币汇率贬值背景下，中美利差继续拉大，当前十年期中美国债收益率差值已位于200BP左右。对于国内债券收益率的研究，一个重要的角度是国债与美债之间的联动效应，也就是中美利差的变动情况。2019年年初以来，中美贸易摩擦经过多次反复，推进缓慢，中美利差持续走高。进入2020年以后，突如其来的新冠疫情使得全球经济不确定性加深，避险情绪走强，在人民币汇率贬值的背景下，中美利差继续拉大，当前十年期中美利差已位于200BP左右。
是什么造成了当前高位的中美利差
对于为什么当前中美利差维持处在高位，我们认为主要有三点原因。首先，中美货币政策之间的差异是造成当前中美利差走扩的重要因素。从今年2月中旬开始中美利差继续走扩的原因上来看，中美货币政策之间的差异显然是影响利差的重要因素。2月中旬开始随着新冠疫情的逐渐扩散，市场对于美联储货币政策的宽松预期明显加深，而美联储也顺应预期，在3月份连续多次调整，推出了“零利率+无限量QE”再叠加多项流动性工具的政策组合。相比美联储而言，国内货币政策虽然也有宽松，但并未达到如此程度，货币政策的差异带来的结果就是美债收益率快速大幅下行，而国债收益率的下行相对而言小于美债的变动幅度，因此中美利差有所扩大。
中美利差走扩的第二个原因在于，避险情绪下的资产选择，市场仍旧更倾向于选择发达国家国债，而相较其他发达国家而言，美债吸引力更强，这也是美债收益率快速下行的原因。中美利差走扩的第二个原因在于，新冠疫情爆发后，疫情引起的全球经济不确定性引发了市场担忧，投资者纷纷转向避险资产，而在避险资产的选择上，市场仍旧更倾向于选择发达国家的国债。从当前主要发达国家债券收益率的对比来看，相较如德、法、日以及欧元区公债的收益率而言，美债收益率仍然具有较强的吸引力，因此这也是在全球避险的背景下，美债收益率快速下行的原因。
对于中美利差走扩的第三个原因，在人民币汇率走势疲软的背景下，为了防止资本大量流出，在稳外资的目标下，市场需要一定的风险溢价，这或许也是中美利差进一步走高的影响因素。新冠疫情发生后，避险情绪推动美元指数持续走强，3月更是一度爆发了“美元荒”行情，在强美元的背景下人民币汇率走势疲软，在人民币贬值预期下资本流出的压力有所提高。在“六稳”的工作目标下，稳外资无疑是其中的重要一环，而人民币汇率的走软加大了稳外资工作的难度，因此为了防止资本的大量流出，市场需要一定的风险溢价，这或许也是中美利差进一步走高的影响因素。
高位利差或将延续，短期债市或呈现震荡行情
从汇率与中美利差之间的联动来看，在当前人民币汇率仍旧较弱和做好稳外资工作的背景下，中美利差的舒适区间或也有所上调，高位利差或将延续。去年8月20日，央行货币政策司司长孙国峰在***政策例行吹风会上提到对于当时中美利差的看法，彼时正逢中美贸易摩擦进程当中，中美利差位于150BP左右，人民币汇率贬值破7引发市场关注。当前人民币汇率位于7.1附近，汇率方面带来的压力相较去年8月有所加重，在人民币汇率仍旧较弱和做好稳外资工作的背景之下，中美利差的舒适区间或也有所上调，因此当前高位的中美利差或仍将持续。
从市场的关注点来看，五月份市场的关注点在于资本流动的传导，而六月市场的重点或将转向基本面传导，当前债市的影响因素具有双向特征，因此预计后续短期内债市趋势性并不明显，债市或将呈现震荡走势。对于后续债券市场的走势，从市场的关注点来看，5月份人民币汇率压力较大，在汇率因素的制约下，国内货币政策保持缄默，市场的关注点主要在于资本流动的传导。而到了六月份，随着全球各国陆续开始经济重启，复工复产工作逐渐推进，市场的重点或将转向基本面传导。对于债市来说，当前债市的影响具有双向特征，一方面进入六月以后，美元指数有所回落，人民币汇率略有升值，汇率方面的压力略有缓解，但下行方向上，当前全球经济重启，基本面情况有所好转，美债收益率有所上行，这或在一定程度上给债券收益率提供反向的支撑。另一方面，上行方向上，虽然复工复产逐渐推进，但全球经济面临的不确定性仍未完全消除，债券收益率向上突破关键点位仍将面临一定的压力。因此我们认为后续短期内债市的走势趋势性或并不明显，债市或将呈现震荡走势。
结论
年初以来，随着全球新冠疫情的蔓延，中美利差继续走扩，当前已达到200BP左右。从原因上来看，中美货币政策之间的差异、避险情绪下美债具有较强吸引力以及人民币汇率疲软走势下的风险溢价调整是造成中美利差走扩的重要原因。在当前人民币汇率仍旧较弱和做好稳外资工作的背景下，中美利差的舒适区间或也有所上调，后续市场的关注点或将由资本流动传导转向基本面传导，当前债市的影响因素具有双向特征，因此预计后续短期内债市趋势性并不明显，债市或将呈现震荡走势，向上突破关键点位仍将面临一定的压力，而向下空间或也相对有限。
资金面市场回顾
2020年6月5日，银存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动-36.36bps、-4.68bps、19.63bps、1.14bps和5.60bps至1.57%、1.94%、1.79%、1.63%和1.81%。国债到期收益率大体下行，1年、3年、5年、10年分别变动16bps、5.6bps、6.02bps、1.74bps至2.08%、2.39%、2.53%、2.85%。上证指数涨0.40%至2930.80；深证成指涨0.37%至11180.60；创业板指涨0.70%至2166.38。
央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2020年6月5日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，中标利率2.2%。
【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年5月对比2016年12月M0累计增加14718.3亿元，外汇占款累计下降7346.2亿元、财政存款累计增加2404.3亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。
市场回顾及观点
可转债市场回顾
6月5日转债市场，平价指数收于100.82点，上涨0.08%，转债指数收于123.17点，下跌0.29%。254支上市可交易转债（辉丰转债除外），68支上涨，186支下跌。其中，龙蟠转债（16.68%）、华夏转债（7.77%）和广电转债（7.19%）领涨，国轩转债（-5.11%）、天康转债（-3.93%）和横河转债（-2.95%）领跌。252支可转债正股（*ST辉丰除外），除重庆建工、永创智能、山鹰纸业、拓邦股份、久立特材、海印股份、吉视传媒、光大银行和内蒙华电横盘以外，102支上涨，141支下跌。其中小康股份（9.99%）、华夏航空（9.98%）和龙蟠科技（9.96%）领涨，天康生物（-5.04%）、宏辉果蔬（-5.01%）和国轩高科（-4.79%）领跌。
可转债市场周观点
上周转债市场延续了前一周反弹的方向，但是相对于正股表现明显偏弱，走出了过山车行情，转债市场情绪修复较为缓慢。
前期周报中我们对股性估值做出了短期分析判断，认为15%可能是当前一个合理的区间。上周股性溢价率短暂修复回到16%水位后再度回落，当前估值大幅扩张的概率有限，相反仍存在中期压缩的空间。
策略方面，我们仍旧坚持在二季度的总体框架下，延续上周周报对6月份行情的预估，市场提供的惊喜可能更多出现在上半月。6月刚刚过去的一周不少标的体现了足够客观的绝对收益水平，惊喜正在市场发酵，其中的结构性机会是当前我们重点参与的方向。但是转债市场只争朝夕的特征并没有消失，当前的价格与估值水平只能说尚且合理，并没有被市场低估，而纯债市场的调整又构成额外的拖累。我们认为需要从正股的视角去对冲债券特性带来的冲击，未来一段时间转债市场的核心要素在于正股。
市场风格方面，我们依旧延续价值的思路。中报业绩公告的窗口已经临近，市场的业绩逻辑会愈发明显。结构上我们更加关注疫情冲击后景气度快速回复的板块。换而言之，相比顺周期的视角，我们建议增加逆周期的配置仓位。
“惊喜”的框架下，市场结构性特征会进一步突出。顺周期方向坚持内需（消费龙头+新老基建）+科技龙头的配置，但对于部分高价券可以逐步地兑现盈利，逆周期要勇于提前布*，重点关注周期+可选消费行业，这一方向可能是未来盈利先行修复的潜在选择。
高弹性组合建议重点关注东财转2、博威转债、聚飞转债、福特转债、维尔转债、博特转债、希望转债、顾家转债、中天转债、瀚蓝转债。
稳健弹性组合建议关注顺丰转债、长集转债、裕同转债、新泉转债、日月转债、深南转债、金力转债、仙鹤转债、天目转债。
风险因素
市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。
股票市场
中信证券明明研究团队
本文节选自中信证券研究部已于2020年6月8日发布的《债市启明系列20200608——如何看待目前的中美利差》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
重要声明：
本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
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