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【兴证交运】2017交运转型个股——富临运业跟踪报告：同业整合增厚利润，创新转型提升估值
投资要点
● 公路客运行业迎来最佳整合期，丰富的整合经验助公司快速扩张。受高铁、私家车、网约车冲击，行业连续数年下滑，退出者大量出现，同业整合迎来最佳机会。公路客运虽传统，但规模巨大，客运量是铁路的6倍，但龙头公司份额小，行业整合空间很大。公司经营稳定、机制灵活、融资便利是天然的整合者，当前正在加快整合步伐，实现规模和利润的快速增长。
● 打造智能出行平台，整合资源、升级旅客服务。公司年服务旅客超1亿人次，具备较大的流量挖掘空间。利用互联网手段，公司整合内、外部资源，收购兆益科技，推出“天府行”APP，与驴妈妈签订合作协议，以升级旅客服务品质，延伸服务链条，提供多样化的出行产品，增强旅客粘性，增加利润点，应对外部冲击，实现同业整合后1+1>2的成效。
● 务实推进新能源汽车运营等新产业升级。公司运营新能源汽车，一方面是为客运业务节约成本，另一方面也在借政策东风，构建新能源运营基础设施，提前进入该市场。新能源汽车产业链也是集团未来重要的发展方向，目前已涉足新能源汽车生产、电池制造领域，未来有望继续拓宽经营链条。此外上市公司和集团公司也在积极探索道路运输领域相关的其他机会。例如富临集团最近进入了无人驾驶领域。
● 投资建议：公司在行业低谷期，借助资本的力量，通过横向兼并收购，实施管理升级、服务升级，有望快速做强做大，成为行业龙头。同时公司围绕核心主业在智能出行平台、新能源汽车运营等新产业领域务实推进。我们看好公司未来几年利润快速增长以及转型带来的估值溢价。预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.3、2.2、3.5亿元，对应EPS分别为0.42、0.70、1.12元，对应PE分别为37.0、22.1、13.9倍，维持“增持”评级。
● 风险提示：同业并购后存在不可持续经营的风险；高铁成网分流风险超预期；主业快速扩张后的管理风险；新能源汽车产业政策低于预期风险。
报告正文
前言：富临运业是A股上市公司唯一公路客运业整合平台，也是A股上市公司唯一智能出行平台。在中国传统产业转型升级的浪潮中，公路客运领域是一个典型，长途客源受到高铁冲击，短途客源受到私家车和网约车冲击，行业盈利能力近几年大幅下滑。无需“供给侧结构性改革”，大量国有和民营客运企业正逐步从该领域退出，推动了行业集中度的提升。而成本控制能力强和运营机制灵活的企业成为了行业的整合者。公司是西南地区最大的客运企业，在公路客运行业中是少有的特例，虽为民营企业但有职业经理人机制，在行业最差的时候，公司经营业绩稳定，逆势扩张，具备整合者的特征。预期公司将借助资本市场的力量，通过兼并整合，服务升级，提升市场份额，推动未来几年利润规模的快速增长。
一
公路客运业迎来最严峻挑战，兼并收购高峰出现
1.1、受外部环境冲击，公路客运业连续数年下滑
公路客运过去五年受高铁分流影响严重。在铁路网低密度和高速公路大规模建设时期，公路客运企业以灵活便捷的服务占据了客运行业大比例的市场份额。但近些年，铁路建设的巨额投入，特别是高铁线路的建设，突破了铁路客运的运力瓶颈。这使得在中长途客运上，不论从价格、速度还是乘坐体验上，公路客运都丧失了相对竞争力，大部分与高铁线路重合的线路被迫减少班次，甚至直接停运。
在短途市场上，私家车和网约车对公路客运构成了较大的威胁。私家车保有量以14%以上的速度增长了超过15年，发达地区户均私家车比较高，短途出行乘坐公共交通的频次下降。同时，互联网的发展使得性价比较高的网约车市场蓬勃发展，在一定程度上替代了短途客运市场，2016年上半年网约车交易规模达533亿元，未来预计仍将以30%以上的速度增长。
大部分公路客运企业面临业绩下滑和业务萎缩风险。这些企业面临的困境最直接的反映是客运收入和毛利的下滑。以上市公路客运企业为例，除了富临运业由于收购富临长运使得收入和毛利大幅增长外，其他企业从2015年开始基本上都出现了主业收入下滑，毛利负增长。
1.2、高铁规划升级为“八纵八横”，放大行业悲观情绪
国家计划继续大规模投资铁路建设。2016年7月20日，国家发改委发布了修订过的《中长期铁路网规划》（2016版本），规划指出：到2020年，我国铁路网规模达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市；到2025年，铁路网规模达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右。展望到2030年，基本实现内外互联互通、区际多路畅通、省会高铁连通、地市快速通达、县域基本覆盖的铁路网络。高速铁路方面，《中长期铁路网规划》2008年修订版中的“四纵四横”升级为了2016年修订版中的“八纵八横”，实现相邻大城市1-4小时交通圈。
本次修订的中长期铁路网规划有较为明确的线路走向，预计有更多的线路与当前公路客运企业经营的线路存在重合，产生的分流影响更大。过去5年高铁对公路客运冲击巨大，可以肯定，新修订的铁路规划将加剧公路客运行业的悲观预期。机制灵活的客运公司将根据高铁规划提前调整线路，而另外一些企业则会考虑收缩业务，甚至退出客运行业。
1.3、公路客运经营难，兼并收购高峰出现
在多方面的冲击下，行业未来预期惨淡，众多公路客运企业为此放弃经营，出售客运业务。从统计来看，2011年后公路客运行业进入并购季，2008年至2011年间被并购的公路客运公司仅10家，不及2015年的12家。金额上，过去四年年均交易金额超过19亿元。
二
大整合时代，富临运业是A股唯一整合平台
2.1、公路客运存量基数很大，基础功能不可或缺
虽然公路客运公司近些年主营业务受挫，但公路客运依然是市场刚需。从铁路运输和公路运输的基本特征来看，铁路运输的优势集中在中长途和干线大客流，而公路则集中在中短途以及末端客流。高铁、网约车和私家车等众多因素在同一时间内对公路客运造成的冲击显得公路客运似乎要被市场淘汰了，但实际情况并非如此。从客运量来看，公路客运是铁路客运的6倍，2015年达161.91亿人次；从周转量看，公路客运与铁路客运不相上下。因此，在明确铁路和公路客运互补关系的基础上，公路客运的需求是刚性的，只要能够充分发挥公路运输的优势，公路客运发展机遇不亚于铁路客运。
2.2、外部冲击强，进入门槛高，强者愈强
外部冲击下，多因素导致行业经营难度加大，推动行业集中度提升。第一，周转率下降，客运企业单位成本压力更大。需求的下降迫使企业通过减少班线密度的方式减少变动成本支出，然而这使得汽车使用量不足，汽车周转率下降，企业要面对更大的单位成本。第二，生活水平的提高让乘客对乘车体验要求上升，长途上客车不如高铁舒适、快捷、安全，短途上普通客车不如私家车和网约车舒适、高效、灵活。为了吸引消费者，企业需要增加投入来提升乘车体验。第三，集客难度加大，为了提高受众范围，公路客运企业需要由人口密集高的城市中心，深入到社区、深入到乡镇农村。第四，网络化运输的要求提高了调度难度，公路客运需求被高铁打散后，需要由点对点运输发展成网络运输模式，这带来更高的调度要求。以上这些方面必然放大经营能力差距，经营能力差的将逐步被市场淘汰，行业集中度将持续上升。
为了避免资源浪费，国家要求地方严格避免班线和客运站重复的情况存在。同时，根据相关规定，提供运营道路客运服务的企业必须取得交通主管部门的相关经营许可，而且拥有不同旅客运输资质的企业能够经营的路线等级也不同，仅有少数企业拥有一级资质来进行跨地区运输。这样的行业特性让外部企业进入成本高，加之行业预期处于底部，行业集中度的提升只会由行业内兼并来实现。
案例一：苏汽集团凭借自身实力，将危机化为时机，领导公路客运整合。苏州汽车客运集团有限公司（以下简称“苏汽集团”）成立于1949年，2011年整体改制，2004年组建集团。苏汽集团现已形成了以公路客运为主，城市公交、现代物流等业务为辅的多元发展格*。从2010年至今，连续7年取得中国道路运输百强诚信企业第一名的成绩。目前公司拥有分公司10个、控股企业70个、参股企业20个；在职员工18000多名；营运车辆11000辆；国家一、二级汽车客运站14个；营运班线656条，日均运行250万公里、日送旅客达66万人次。
苏汽集团于2009年联合无锡汽车运输有限公司、常州公路运输集团有限公司、南通汽运实业集团有限公司组建了江苏大运交通运输股份有限公司（以下简称“江苏大运”），通过网络一体化和管理优势来做大做强自身的公路客运业务。这个由苏、锡、常、通四强联合投资成立的江苏大运实现了全国最大的一体化的苏南道路综合运输网络。2013年江苏大运净利润761.35万元，2015年3,167.41万元，大幅增长，2016年Q1实现营业收入3,065.32万元，净利润838.28万元。从经营绩效来看，江苏大运成功地抵御了行业颓势。同时，江苏大运又进行跨省战略合作，于2013年4月出资3亿元，对河南宛运集团进行增值扩股，并承诺3年内再投资10亿元用于公司改造建设。通过合作，宛运集团顺利构建了南阳综合交通运输体系，提升了自身业务实力，而江苏大运也成功进行跨省经营，增强了线路运作和盈利能力。
案例二：百年老店灰狗是北美少数几家提供全国性经营服务且拥有固定运行表的城际巴士公司。1914年，美国著名的灰狗（Greyhound）公司成立，虽然经历了数次破产危机，但不断的并购和业务完善，历时100多年，灰狗已成为美国的标志。私家车和民航业的发展对美国公路客运冲击很大。目前灰狗是北美少数几家能提供全国性经营的拥有固定运行表的城际巴士服务，运营网络覆盖全北美。灰狗现有员工7000多名，1700辆长途客车，3800个目的地（destinations），5万条线路，2016财年（2015年4月至2016年3月）运输超过1800万旅客，游客周转量54亿人英里（约86.90亿人公里），收入6.05亿英镑，经营利润率5.9%。灰狗主要业务为客运业务，占2016财年总业务的78%，除此之外还经营快递、餐饮服务等业务。
2.3、富临运业是最佳整合平台：具备运营、管理和资本优势
**明确支持行业内兼并行为。2014年03月13日，交通运输部发布《关于促进道路运输行业集约发展的指导意见》，指出要把鼓励发展龙头骨干企业、促进行业集约发展放在加快运输发展方式转变和结构调整的突出位置，加快形成一批以规模化、集约化、网络化、品牌化等为特点的龙头骨干企业，并落实《***关于促进企业兼并重组的意见》，支持龙头骨干企业以资产为纽带，通过兼并、重组、收购、控股等方式，组建大型企业集团，鼓励符合条件的龙头骨干企业参与异地收购和资产重组，协调解决企业跨地区兼并重组重大问题。
富临运业具备整合者所需的所有基因。首先，富临运业是国家一级道路旅客运输企业，各项经营指标均居西南地区第一位，符合安全高、品质好、网络全的运营要求。其次，富临运业是上市公路客运企业中唯一的民营企业，人员精简、成本考核严格，在管理上具备一定优势。最后，富临运业是A股唯一具备同行业整合能力公路客运企业，将利用资本市场融资横向并购。除了富临运业外，大部分上市公路客运企业为了规避行业下行危机，陆续减少客运业务比例，开始实行多元化发展战略，其中江西长运和交运股份加大物流和旅游业务投入，龙洲股份通过并购进入了物流行业，宜昌交运和海汽集团依托旅游资源开展相关业务。而富临运业近些年持续收购其他客运公司，彰显了公司扩张公路客运业务规模的决心和能力。
富临运业以客运站为突破口扩张其市场份额。一般而言，中长途公路客运的运营模式是挂靠客运站运营线路，虽然经营中长途客车的公司数量众多，但客运站的数量则依据交通部门统一规划而设立的，其中一级客运站更是严格遵循**基础设施建设规划而设立的。因此，选择建设新的客运站以及收购竞争对手客运站以增大市场份额是公司的一个重要竞争战略。
依托其大股东四川省富临实业集团有限公司雄厚的经济实力，收购一直贯穿于公司成立以来的几乎每个年份。通过兼并收购的外延式扩张方式，富临运业实现了迅速发展。
公司先后于2002年收购绵阳、江油等客运企业、2004年收购射洪、蓬溪客运企业、2005年收购成都联运、2008年收购眉山运输总公司、2010年收购成都旅汽公司、遂宁开元运业、2015年收购成都富临长运集团有限公司。截止目前，公司在成都、绵阳、遂宁、西昌、泸州、眉山等川内各地市拥有子（分）、参控股公司100余家。
2014年底，富临集团收购成都长运，改名为富临长运，经过2014-2015年两年的规范整合和资产清理，于2015年底置入上市公司。上市公司接管富临长运后，对管理模式、运营线路等方面进行了重新优化，对富余人员进行一次性安置，一些列调整后，成效明显。集团收购之前的2013年，成都长运扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为2082万元，注入上市公司时的2015年扣非后净利润4389万元，预计通过一系列降本增效的措施，预期2016-2017年净利润将出现恢复性增长。集团和上市公司利用3年时间，通过整合、改造、优化、升级，创造了不亚于上市公司本身体量的利润增量，例证了富临运业在公路客运行业实施整合的优势和能力。
三
打造智能出行平台，整合资源并升级旅客服务
截至2016年6月底，公司营运车辆共计5168台，客运车站37个，客运线路965条，营运客车日发班11307班。预计2016年全年公司营运车辆客运量约5000万人次，包括公司控制的37个客运站进出站旅客在内，公司年服务旅客超过1亿人次。
四川是旅游大省，旅游客较多；同时受益于产于转移，工业增速较快，公商务客增加明显。在这一背景下，公司为吸引增量旅客，并挖掘现有1亿人次的多元化出行，以打造智能出行平台为目标，利用互联网的技术手段，整合内、外部资源，升级旅客服务品质，延伸服务链条，提供多样化的出行产品，以增强旅客粘性，增加利润点。
2015年6月，公司研发的“爱出门”APP正式上线试运行。爱出门是一款常规出行与现代旅游相结合的应用软件，是集购票、美食、住宿、景点、留言为一体的综合平台，主要包括“订汽车票”、“车站周边”、“旅途攻略”、“新闻吐槽”四大功能模块，是公司创新拓展运输服务价值链的重要举措。
2015年7月，公司收购了成都兆益科技发展有限责任公司，进入车联网领域。借助兆益科技的技术平台，通过发展车载定位系统（GPS/北斗）、车载WiFi应用、移动终端应用APP等，实现公司道路运输业务与互联网和信息化的融合。
2016年8月，公司推出“天府行”APP，打通线上和线下客运服务。“天府行”是集快车、汽车票、租车、班车定位、城际专车、好玩巴士、同城巴士、包车、充电桩服务于一体的综合服务平台，整合了公司车站、车辆、充电桩等内部资源，融合了购票、旅游出行、商务出行、亲子接送、充电等多个场景。公司将推出快车、专车等网约车服务。与“滴滴”等网约车平台相比，公司从线下发展到线上，更为扎实，优势在于拥有牌照资源、专业的司机、丰富的管理经验和**支持。
2016年12月，公司公告与在线旅游平台公司成都驴妈妈国际旅行社有限公司签订了《合作协议书》。这将有助于引入驴妈妈的线上流量，借助其旅游资源，以公司客运站为景区中转站，发挥车站的集散地作用，开通旅游景区与客运站的直通车业务，实行“车票+景区门票+酒店住宿”的一体化营销模式，打造旅游产品，延伸旅客运输服务产业链。
我们认为智能出行平台的推出，是公司升级旅客服务理念的重要成果。尽管APP的成熟运营仍需一定时日，但服务理念的升级是公司突破传统思维模式，改变公路客运业定位低端、盈利模式单一等现状的重要实践。在高铁冲击下，公路客运业龙头在实施同业整合后，只有努力提升旅客服务，实施差异化竞争，才能实现1+1>2的成效。
四
务实推进新能源汽车等新产业升级，储备发展动力
4.1、借政策东风，构建新能源运营基础设施
新能源汽车已经成为**大力推广的战略新兴产业，近年来新能源汽车推广及配套设施建设的相关政策密集出台，以推动新能源汽车产业发展。四川省出台《新能源汽车产业发展规划（2015—2020）》，到2020年全省实现新能源汽车产业总产值力争突破千亿元大关，产能达30万辆，推广应用新能源汽车10万辆，明确以成都、泸州两个国家推广应用城市为先导，年均增长30%以上。考虑**补贴，新能源客车的采购成本不高于燃油客车，但使用成本明显低于燃油客车，利用新能源车来经营可有效降低企业经营成本。
借助产业政策的支持，公司将建立起新能源汽车运营、充电桩、汽修汽配等配套设施，依靠自建自用的方式，以低成本的模式抢先进入前景广阔的新能源车市场。待新能源车普及后，便可通过相关设施的运营获得丰厚回报，为企业带来新的稳定的收入来源。因此，公司以实际需求为导向，推动理性投资，将经营效益放在重要位置。截至2016年6月底，公司含电动客车220台，电动乘用车114台，充电桩200余台。公司计划在短期内将行程在150km以内班线车全部换成新能源车。
公司控股股东富临集团实力雄厚，新能源车是集团未来重要的发展方向，目前集团通过野马汽车、富临精工已进入新能源汽车生产、电池制造领域。未来，集团有可能通过继续收购和引入合资方的方式，打通新能源汽车全产业链。公司作为新能源汽车运营平台，将受益于集团产业链的拓展，车辆运营规模将逐步扩大。
4.2、积极探索道路运输领域相关的其他机会
2016年8月18日，公司公告分别与北京淳信长赢投资管理公司、东证融成资本管理有限公司、北京方富资本管理股份有限公司、北京郁金香盛世同达投资管理中心（有限合伙）签订了《战略合作框架协议》，拟设立产业基金或并购基金，“在智能出行平台建设、新能源汽车运营等符合公司战略发展方向的产业领域进行多元化的金融与产业合作。”我们预期公司在传统主业整合、升级之外，将围绕道路运输领域，继续推进相关多元化投资。
2016年10月28日，公司大股东富临集团在新加坡与当地科技公司MooVita签署合作备忘录，共同发展无人驾驶技术，双方计划建立全面战略合作关系，开展从汽车整车到零部件的全面合作。MooVit是新加坡第一个取得公路无人驾驶试验执照的技术团队，其汽车无人驾驶项目来源于新加坡科学技术研究*，由MooVita改装丰田公司的7座无人驾驶车已在新加坡**指定路段做测试。富临集团副董事长安东（公司实际控制人安治富的儿子）是促成此项合租的重要推动中，公司创二代在新产业方面的积累预期将为公司未来转型提供新的思路。
五
投资建议
公司是A股上市公司唯一公路客运业整合平台，也是A股上市公司唯一智能出行平台。我们看好公司在行业低谷期利用自身经营优势、管理优势和体制优势进行同业整合、优化，实现业务规模和净利润的快速增长。过去三年集团和上市公司整合成都长运，创造了不亚于上市公司本身体量的利润增量，例证了富临运业在公路客运行业实施整合的优势和能力，预期这一并购模式将不断得到复制。同时我们也看好公司围绕核心主业在智能出行平台、新能源汽车运营等新产业领域的务实推进带来的转型估值溢价。预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.3、2.2、3.5亿元，对应EPS分别为0.42、0.70、1.12元，对应PE分别为37.0、22.1、13.9倍，维持“增持”评级。
六
风险提示
一级市场同业并购信息不对称性强，并购后存在不可持续经营的风险；高铁成网后对公路客运业的冲击超预期的风险；主业规模扩张后，管理半径扩大带来的风险；新能源汽车产业政策低于预期风险。
交运整合重组序幕将启 12股潜力最大
李盛霖表示支持交通运输和航运企业资产重组
交通运输部部长李盛霖6日接受中国证券报记者独家采访时表示，“十二五”末，我国农村公路总里程将达390万公里，基本实现全国所有乡镇通班车，90%的建制村通班车。2020年高速公路通车里程将达10万公里，所有省会城市将顺利联通。公路建设将坚持多渠道、多元化投融资体制。支持交通运输、航运企业资产重组，实现规模效应。
中国证券报：“新36条”鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域，交通运输部将如何吸引民间资金参与进来?
李盛霖：公路、港口建设是最早对民资开放的。公路建设坚持“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”的多渠道、多元化投融资体制。这些年交通运输基础设施迅猛发展，很重要的原因是在基础设施建设领域的改革开放，我们将继续坚持改革开放的道路。
中国证券报：交通运输行业的上市公司有70多家，交通运输行业如何充分借力资本市场发展壮大?
李盛霖：交通运输发展给企业发展创造了很大空间，就公路来讲，不仅是继续完善高速公路网建设，还要加大国省干线的改造力度，同时继续推进农村公路建设。
公路是整体的网络，高速公路是主动脉，农村公路是毛细血管，国省干线是连接线。在发展高速公路的同时，用更大精力改造国省干线，发挥网络效益。现在哪一块都有差距，差距就是工作量，要靠企业完成，特别是交通建设企业。我们支持交通运输行业资产重组。
中国证券报：目前航运业遭遇寒冬，如何帮助航运企业驶出严寒地带?
李盛霖：目前航运业碰到历史上罕见的困难。一是由于国际市场经济增速缓慢，给航运企业带来很大影响;二是各种费用的增加，特别是油价高企，导致成本压力提高，由于前一段时间航运市场好，增加了很多运力，但运力增加与目前市场萎缩形成矛盾，这种状况还会延续相当长时间。
我们要采取措施，积极创造公平、有序、竞争的市场环境。鼓励支持有能力的企业资产重组，形成规模效应。积极创造条件，推进老旧船舶改造，缓解供求矛盾，引导航运企业与货主联合，互补共赢。
中国证券报：交通部对农村地区公路建设有什么新的蓝图?
李盛霖：农村公路作为整个公路的毛细血管，一直是我们工作中的“重中之重”。农村公路建设虽然取得令人瞩目的成就，下一步任务仍然很艰巨。还有一些行政村没有通沥青路或水泥路，甚至没有通公路。今后农村公路建设要按照“扩大成果、完善设施、提升能力、突出重点、统筹城乡”的基本要求，坚持工作力度和资金支持力度不减，坚持**主导、深化改革、统筹兼顾不动摇，重点向西部地区、少边穷地区特别是集中连片特困地区倾斜。
到“十二五”末，我国农村公路总里程将达390万公里，基本实现全国所有乡镇通班车，90%的建制村通班车。
中国证券报：今年GDP增长目标微调为7.5%，8年来首次低于8%，这对公路建设会有影响吗?
李盛霖：不会。按照中央总体部署，转变交通运输发展方式，提高经济发展的质量和效益，把握稳中求进的总基调。在公路建设上坚持尽力而为、量力而行，规划引领、程序办事，实事求是、因地制宜，突出重点、有序推进。
在高速公路建设上，今后主要是加快国家高速公路网剩余路段、瓶颈路段建设，推进具备条件的国家高速公路网区域贯通，发挥路网整体效益。支持纳入国家区域发展规划、对加强省际、区域和城际联系具有重要意义的高速公路建设，实施重要路段扩容改造，提高主要通道通行能力。完善疏港高速公路和大中城市绕城高速公路等建设。同时，要用更大精力改造国省干线，提高整个公路网络的服务水平。
中国证券报：现在都在谈节能减排，但一部分能源是在交通运输系统消耗的，交通运输发展中是否也有从自身实际出发的节能减排措施?
李盛霖：交通运输、工业和建筑是我国三大领域的重点能耗大户。交通运输年耗能占全社会的8%左右，石油制品消耗约占全社会的三分之一。
这些年来，特别是最近几年，我们针对交通运输发展中的实际，在节能减排方面采取了一些措施，提出了在今后一个时期特别是到2020年，我国交通运输行业节能减排总体目标主要任务以及配套的措施。积极进行政策咨询和政策的研究，有效引导了交通运输行业和交通运输企业大力推进节能减排。争取国家有关部委共同出台了交通运输节能减排以奖代补的政策，2011年首批奖励了122个项目。开展技术研究和节能减排的技术推广。据测算这122个项目，一年可节约31.5万吨标准煤，可替代燃料油22.4万吨标准油，可减少二氧化碳排放113.8万吨。开展技术研究和节能减排的技术推广。向全社会推广公路、水路交通运输节能产品技术目录，鼓励企业使用这些登上目录的节能新产品和新技术的应用，有效的指导企业更好的实施节能减排工作。
按照规划要求，2015年营运车辆单位运输周转量的能耗和二氧化碳排放比2005年分别下降10%和11%、营运船舶单位运输周转量的能耗和二氧化碳排放相比2005年分别下降15%和16%。
中国证券报：你在很多场合都强调综合运输体系的建设，下一步在完善综合运输体系方面有什么设想?
李盛霖：“十二五”将进一步完善综合运输规划体系和协调机制，加快形成布*合理、功能完善、有机衔接、安全环保的综合运输基础设施网络。“十二五”重点建设与铁路衔接的综合客运枢纽100个，在36个中心城市重点建设现代化综合客运枢纽，完善集疏运基础设施。
中国证券报：交通运输行业效益如何进一步提高?
李盛霖：发挥各种运输手段的综合优势，优势互补，让人们出行更加便捷。以综合运输体系建设为载体，积极推进现代物流形成整体效益，使物流成本越来越低。充分利用现代技术和前沿技术，特别是信息技术、互联网和物联网在运输企业的运用，使整个管理水平提升。(中国证券报)
南方航空(600029)：行业复苏推动业绩增长
上半年，南航实现营业收入346.81亿元，实现营业利润23.14亿元，毛利率由去年同期的7.12%大幅提升到13.63%，增加6.51个百分点，实现归属于母公司的净利润20.76亿元，同比增长5363%，计每股收益0.26元，南航已经公告了中期业绩预增公告，实际业绩和5000%的预增基本一致。在上半年实现的业绩中，因为转让发动机维修公司股权导致投资收益增加10.78亿元，扣除非经常性损益后，公司实现归属于母公司的净利润12.37亿元，合计每股收益0.15元。10年上半年，受益于国内以及国际经济恢复增长，公司共完成运输周转量60.77亿吨公里，同比增长32.4%;实现旅客运输量3622.8万人次，同比增长17%;实现货邮运输量51.2万吨，同比增长37.6%;客座率77.9%，同比提高3.1个百分点;飞机日利用率9.56小时，同比增加0.33小时。上半年，公司实现营业收入总额为人民币346.81亿元，同比增长39.4%。其中，旅客运输收入为人民币314.35亿元，同比增长36.2%，占公司主营业务收入的91.9%，旅客周转量为527.98亿客公里，比去年同期增加21.7%，每客公里收入为人民币0.60元，比去年同期增加13.2%。货运业务方面，受益于国内外货运市场复苏的延续，公司实现货邮运收入为人民币24.5亿元，比去年同期增加105.9%，占主营业务收入的7.2%;货邮运周转量为13.74亿吨公里，比去年同期增加90.8%，每吨公里收入为人民币1.78元，比去年同期增加7.9%。公司上半年的主营业务成本为287.13亿元，比去年同期增加29.9%，主要是由于航油成本上升所致。公司航油成本为人民币108.82亿元，比去年同期上升了63.4%，主要是航油价格上涨及航油消耗增加所致，航油成本占公司主营业务成本的比例为37.9%。飞机起降服务费及地面服务费为36.95元，比去年同期上升了14.2%。飞机经营租赁租金为23.91元，比去年同期增加2.1%。上半年公司销售费用为24.41亿元，比去年同期增加26.9%;管理费用为9.62亿元，比去年同期增加17.6%;利息支出为6.15亿元，比去年同期减少29.4%，主要因为银行借款及融资性租赁负债的平均利率下降所致。由于人民币升值，公司实现汇兑收益为2.64亿元。航空市场进入7月份旺季后，各业务量指标明显加速。预计南航10年实现每股收益0.51元(不考虑未来人民币升值因素)，扣除非经常性损益后的每股收益为0.40元。当前股价7.66元对应的经营业绩市盈率为19倍。证券市场对于南航的上半年业绩以及未来的业务量已经有了较为充分的预期，这些预期已经反映到公司股价中，未来驱动公司股价上涨的主要因素有：人民币实现较大幅度升值、未来几个月的业务量数据超出市场预期导致三季度业绩超出预期、广州亚运会概念以及可能导致的业务量的提升。维持公司“推荐”评级。(华泰证券余建军)
东方航空(600115)：三大因素支持大业绩全面回升
投资建议：
2010年受到中国民航市场全面启动上升的影响，公司航空业务增长速度将明显加快;随着全球经济逐步恢复上升，公司旅客运输业务和货运物流将重新恢复增长的趋势;公司获得国家30亿元注资后，对公司经营的支持进一步加强，同时国内外航空燃油都出现大幅度下降的*面，公司毛利率将大幅度上升，公司业务将逐步进入一个良好的发展时期。公司目前资产1018亿，负债889亿，股东权益128亿，公司资产负债已经达到87%，已经恢复正常资产负债经营状态。
我们预计，公司2010--2012年收入分别为675亿、710亿和760亿，净利润分别为31.62亿、33.98亿和38.72亿，每股收益分别为0.28元、0.30元和0.35元，公司业绩将呈现全面回升*面，2010年--2012年PE分别为26倍、24倍和21倍，按照2010年15倍—25倍估值计算，股票估值范围4.5元--7.5元，目前股票价格7.4元的估值接近中期价值区间上限附近，我们对公司采取长期乐观、中期谨慎的态度。所以我们将公司评级维持为“谨慎推荐”。(银河证券毛昂)
长航油运(600087)：业绩低于预期看好四季度运价
四季度油运市场有望好转三季度油运市场低迷，截至8月18日，VLCC之TD3航线运价仅为WS59.1点，对应TCE为21,000美元/天，低于VLCC的盈亏平衡点。运价低迷主要因为新船交付量加大和部分储油船重新投放市场。鉴于中国和印度等国家对原有海运需求的增长依然强劲，运价不会长期维持低迷状态，且四季度为传统油运旺季，我们对四季度油运市场回暖持乐观看法。
长航油运业绩低于预期1、VLCC运价下跌影响超预期二季度，长航油运(600087.SS)实现营业收入10.8亿元，同比增长49.9%，环比增长0.6%，实现净利润3,430万元，同比由亏损转为盈利，环比下降57.9%，每股收益0.02元，低于市场平均预估。公司业绩低于预估，主要因为VLCC运价下跌的负面影响超预期。一季度公司VLCC的等效日租金(TCE)为5.1万美元，而二季度不足4万美元。
2、VLCC收益低于市场平均水平上半年，原油运输市场逐步回暖，VLCC之TD3航线TCE为47,500美元/天，同比增长66.5%。公司VLCC船队平均TCE为44,362美元/天，同比增长30.6%，由于公司船期集中、踩点不高和规模欠缺等原因，略低于市场平均水平。
3、MR收益优于市场平均水平上半年，国际成品油运输市场依然低迷，MR油轮TC7航线市场平均TCE为8,790美元/天，同比下降21%。
公司MR船队平均TCE为14,658美元/天，同比下降11.39%。由于公司MR船队为内外贸兼营，所以经营情况优于市场平均水平。
业绩低于预期短期对长航油运有负面影响，然我们对长航油运仍持乐观看法：1、四季度为油运旺季，我们预计TD3航线TCE将重回5万美元;2、从全年情况看，油轮市场需求增长大于运力增长;3、公司PB为2.1倍，低于历史平均水平。(凯基证券王志霖)
铁龙物流(600125)：业绩快速增长
铁路特种集装箱业务完成发送量25.98万TEU(不含汽车箱发送量)，较去年同期的16.76万TEU增长55%，实现收入2.1亿元，同比增长27.2%。
铁路货运和临港物流增速强劲。沙鲅线完成到发量2,796.7万吨，同比增长15.6%，实现收入5.8亿元，同比增长75.1%。
我们认为，公司特种集装箱业务将继续其良好的恢复。而沙鲅线运能在经过爆发性增长后，也将进入相对稳定的发展阶段。线下物流业务随着运贸一体化的加强，将成为公司近两年业绩增长的主要力量。
我们将公司2010-12年每股盈利预测从0.454元、0.543元和0.640元分别上调至0.488元、0.583元和0.679元。
基于25倍11年市盈率，我们维持其14.50元的目标价，并维持其持有评级。(中银国际刘会明)
宁沪高速(600377)：地产升值想象空间大
1.2010年中报披露，上半年核心资产沪宁高速公路日均全程交通量达到55,829辆，同比增长13.13%，日均货车流量比例约31.55%，比2009年同期的29.15%提升2.4个百分点。由于货车流量的同比大幅增长以及收费标准的提高，上半年沪宁高速公路日均通行费收入同比增长23.19%，高于交通流量增幅10.06个百分点;312国道交通流量与通行费收入虽然仍持续下降，但下降幅度已有明显放缓。
2.沪宁高铁于7月1日开通，中报内尚未体现沪宁高铁对公司业绩产生的影响。但7月份宁沪高速江苏段的车流量同比增速为12%，增速环比下降了2.8%。我们认为虽然处于暑假旺季，而且世博削弱了高铁对公路的分流影响，但环比增速的下降还是可以认为是高铁替代左右的直接显现。
3.报告期内，公司投资的昆山房地产项目已经接近尾声，而宁沪置业地产项目仍然处于开发和初期投入阶段，实现收入尚待时间。但长期来看，公司拥有的近800亩江浙地区的地产储备，特别是处于江苏句容的土地储备将会在沪宁高铁贯通后融入南京都市圈，从而导致地价估值升高。这给句容房地产项目未来的前景带来很大的幻想空间。
4.盈利预测与投资建议：长三角一体化进程将会对宁沪高速的主营提供有力支撑;而公司所拥有的地产储备是公司未来几年业绩大幅提升的保障。我们看好公司的长期发展，预计公司10-12年的EPS分别为0.51、0.60和0.64元。对应EPS为13.1和11.1和10.4倍，给予“推荐”评级。(国元证券胡德全)
外运发展(600270：业务向好提升空间尚
国际货代业务回暖。外运发展核心业务包括航空货运代理和速递业务，其中国际货运代理业务居国内第一。自2008年以来，公司国际货代业务占公司主营业务的收入比重达到80%左右。4季度将是业务高峰期，预计下半年航空货代业务有望较上半年呈现更好的增长态势。
快递业务保持快速增长。在全球经济稳定增长的大环境当中，未来快递业务量有望保持稳定增长的态势。包括DHL、FedEx在内的几大巨头已经将价格恢复大金融危机之前，未来通过降低运价竞争的可能性较小，提升运价的空间也有限，国际快递业务有望保持稳定增长的态势，对公司的利润贡献也将趋于稳定。预计下半年有望维持上半年的盈利水平，对公司全年的投资收益贡献有望达到4.4亿元。
航空货运开始扭亏为盈。2010年上半年，银河国际已经实现盈亏平衡，随着国际航空货运市场的好转，银河国际的盈利能力有望趋好，对公司利润的影响也将由负转正。倘若能够在下半年顺利引入新的货机，盈利空间则有望进一步上升。
估值水平还有上升空间。利用自由现金流折现法估值，公司主营业务内在价值大约8.35元。考虑到目前公司利润近80%都是由国际快递业务贡献，我们更多的是与FDX和UPS进行比较，目前估值水平还有提升空间。综合考虑绝对估值和相对估值水平，我们认为公司的目标价有望达到12元，目前还有近30%的增长空间，給予“推荐”评级。(民族证券王晓艳)
江西长运(600561)：业绩符合预期关注外延扩张新突破
09年公司客运业务成本同比增长14%，快于收入12.5%的增速，导致毛利率下滑1个百分点至28.8%。在受益燃油税费改革背景下，成本增速大幅超预期。我们认为可能由于人工、燃油成本上升以及预提部分费用所致。09年财务费用同比下降近1000万元，降幅达36%，利率下降及负债水平降低是主要原因。
根据公告，公司董事会将进行换届，核心管理团队可能会发生重要变化。高铁网络逐步完善，对公司客运业务可能会形成一定冲击。
内生增长稳定，关注外延扩张新突破，维持“谨慎推荐”投资评级
公司主营业务未来将保持稳定增长，收购萍乡客运公司是公司在外延扩张方面的新突破，我们认为省内赣州、九江等地以及中部相邻省份的优质客运资产将是公司未来积极争取的并购标的。预计公司10-11年EPS分别为0.56元(维持，22.2X)和0.63元(上调0.01元，19.7X)，当前估值基本合理，维持“谨慎推荐”投资评级，外延扩张方面的新进展将成为股价表现催化剂。(国信证券郑武)
交运股份(600676)：初步完成业务梳理借力世博
交运股份初步完成几大业务板块的架构梳理，2010年各块业务更有望借力世博东风赢得更佳发展机遇。随着内部整合的完成，企业管理水平提高对业绩提升帮助较大。预计2010年、2011年EPS分别为0.45元、0.49元。考虑公司后期业绩较大的提升空间及可比公司估值水平，我们认为公司合理价格在13.5元左右，首次给予“推荐”评级。(平安证券余兵)
长航凤凰(000520)：内外环境齐改善业绩拐点已现
业绩拐点显现，现有业务提供股价安全边际。公司已发布业绩预增公告，上半年仅亏损940万元左右，而1季度亏损4791万元，表明2季度单季度公司已经盈利接近4000万，业绩拐点已经显现。自2008年以来，长江业务是拖累公司业绩的主要因素。目前长江业务面临的内外部环境都在改善：外部内河航运竞争秩序将改善，内部公司一直在进行部门和人员的整合，以降低管理成本;公司目标是2011年长江业务达到盈亏持平。我们预期沿海和远洋业务年可贡献利润约2-3亿;到2012年，随着运力交付完毕，沿海和远洋业务贡献盈利可达到4-5亿元。
新中外运长航集团散货业务整合，未来事件催化剂。新中外运长航集团对于散货业务的规划一直未有明晰，随着集团“十二五”规划出台时间表来临，我们预期在年底对长航凤凰的发展定位将明朗，这将成为市场事件催化剂。
总体来说，现有业务业绩增长提供股价安全支撑，而未来业务整合预期提供股价催化剂。我们预期公司2010-2012年EPS分别为0.05元、0.30元和0.40元，对应PE分别为96倍、17倍和13倍，首次给予“谨慎推荐”评级。(长江证券吴云英)
中海海盛(600896)：主业增长缓慢副业表现突出
我们认为，展望2010年，交通运输业务受到运输量和价格都小幅度上升的影响，收入将出现一定幅度上升*面，而新船继续加入将使得公司经营成本继续上升;而贸易业务对于公司经营的贡献逐步增加，也将成为公司收入和利润新增长点;公司经营利润和净利润将出现稳健恢复*面。母公司重要LNG资产注入本公司的工作还没有正式确定，具有许多不确定因素，公司拥有招商证券股权已经上市，将逐步产生收益。
我们预计，公司2010年-2012年收入分别为10.34亿、11.56亿、和12.34亿，净利润分别为0.86亿、1.45亿和1.73亿，每股收益分别为0.15元、0.25元和0.30元，我们认为公司业绩2010年将出现逐步回升*面，我们按照2012年15--25倍PE估值，股票估值价格区间为4.5元--7.5元，目前股票价格6.85元接近合理估值范围上限。我们将继续维持公司评级“中性”不变。(银河证券毛昂)
五洲交通(600368)：全面受益北部湾区域振兴利润增长指日可待
坛百高速占净利润比重达到29.5%，成为公司重要的利润来源。上半年公司参股32%股权坛百高速累计车流量为3,489,552辆，同比上升35.47%;通行费收入为23,185.55万元，同比增长38.34%。实现营收23,603万元，同比增长41%;实现净利润6167.58万元，同比增长443.92%，是一条优质的路产，增长值得肯定。
凭祥物流园进出口业务量大增，金桥农批市场年内结算。上半年万通公司累计实现营业收入6147.04万元，比上年同期增长779.56%;实现营业利润1.22万元，比上年同期增长175.78%;实现净利润44.69万元，比去年同期增长128.08%。各经营指标同比增长的主要原因在于上年同期受到金融危机影响，今年以来国内经济已基本恢复正常。金桥公司经营业务主要是一期交易行的销售，一期交易行商铺共建设598套，已累计销售商铺401套。预计已确认销售收入为43000万元，年底之前结算并入报表。
预收账款大幅增加显示金桥农批市场和五洲国际楼盘销售顺利。公司上半年预收账款达到62417.98万元，比2009年底26244万元增加到36173万元，说明上半年农批市场和五洲国际楼盘销售情况不错，尽管2季度销售有所放缓，但2010年和2011年的业绩增长确定性比较大。
定向增发稳步推进，坛百高速注入有望下半年完成。
公司各项业务全面受益于北部湾区域经济振兴。
投资建议：我们假设在完成定向增发之后，公司2010年-2012年的净利润将分别达到3.34亿元、5.16亿元和5.48亿元，年复合增长率将达到134%，54%和6%，按照扩张后的股本7.5587亿，每股盈利分别为0.44元、0.68元和0.73元，动态市盈率18倍，11倍和10倍。鉴于公司良好的发展势头，我们维持评级至买入。(金元证券魏芳)
中国远洋(601919)：集运盈利历史高点谨慎推荐
集装箱运价9月以来有所回落,不过目前依旧在盈利水平之上;公司目前停航运力很少,预计4季度会有一些临时的停航和封存运力行为实施。2011年希望总体运价水平能与今年基本持平;需求方面依赖于美国经济复苏。
截止3季度,公司干散货已经锁定了2011年营运天的87.4%。1-9月亏损合同累计回拨12.9亿;而累计对租船合同计提拨备9.53亿,整体影响为减少成本3.37亿;1-9月FFA对公司净影响为增加盈利5700万左右。对2011年预期BDI均值2600点,FFA和租船合同按照此预期提取拨备。
近期集装箱运输市场:欧线企稳,美线回落。在欧线有船公司开始撤出运力,欧线运价趋于稳定,运价维持在1500美元/TEU;美线运价有所回落,美西、美东运价分别为2202美元/FEU和3557美元/FEU,船东依旧可盈利。而由于煤炭运输升温,国际散货运输市场,BCI回落,BPI上涨。煤炭运输推动巴拿马型船运价上涨,本周BPI上涨8.61%。我们预期11月,煤炭运输量还将上升,从而推动沿海煤炭运价及国际干散货运输指数BDI继续上涨。
而最近表现突出的是沿海散货运输市场,沿海煤炭运价已经连续10周上涨,两条主干航线秦皇岛-上海运价达到80元/吨,秦皇岛-广州运价达到88元/吨,均创下年内新高。而油轮运输市场也初现企稳上涨迹象。海运各子行业运价4季度的上涨可能成为海运股阶段行情的催化剂,我们维持公司“谨慎推荐”评级。(长江证券吴云英)
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责编：群硕系统
与铁路的暑运成绩单相比，民航的高票价还是促使一些消费者在“最火”暑运“转向火车出行。
给分析一下这支股票！600676!两个月以内会如何！
该股近期走势较强，沿5日均线持续上攻.公司通过资源整合等措施使得基本面有了明显的改善。该股近期走势明显强于大盘，后市可看高一线。
【长江交运·行业深度】交运国企改革专题：重点关注资产重组和混改
国改加速落地，交运势在必行
交通运输行业作为国民经济发展的支柱产业，存在：1）国家垄断，缺少多元化发展，管理粗放；2）具备公益性质的社会基础设施，定价受**调控，管理层缺乏激励；3）投资金额大，建设周期长，投资回报周期长，融资渠道单一这三大特征，改革需求强烈。目前，交运行业国资控股占比较高，在申万交运行业的92家企业中，国企占比高达73.9%。
随着今年国企改革政策密集出台，改革提速，攻坚加码，交运行业国企改革得到进一步催化。2016年2月，国资委公布2016年国企“十项改革试点”改革方案，并确定试点企业、制定试点实施方案，下半年全面铺开央企改革试点工作，标志国企改革进入落实阶段。我们预计交运行业国企改革也将提速。
交运国改标的筛选：自上而下，两个维度
我们自上而下对交运行业国企改革标的进行筛选。从板块盈利情况来看，国企改革预期最为强烈的板块依次是航运、铁路、港口。从区域执行力度来看，我们认为中央（国资委）执行力度最大，其次是上海（上海国资委）和广东（深圳国资委、广州国资委）。
交运国改标的筛选：自下而上，三条路径
我们再自下而上对交运行业国改标的进行筛选。通过梳理近期落地案例，并结合顶层设计路线，我们认为，“健体”将是交通运输国企改革的主要目标。具体改革路径可以梳理为以下三条：1）资产重组（主要针对央企）；2）对外兼并；3）混合所有制改革（引入战略投资者或者股权激励、员工持股）。
交运国改标的梳理：关注资产重组和混改
综合改革预期程度、改革执行力度、估值等三方面因素，重点推荐标的如下。外运发展：中外运长航并入招商*，协同效应与国改推进可期；快递影子股，估值有待修复。广深铁路：铁路行业拐点正在逼近，铁路改革呼之欲出。五洲交通：管理层换届公司主业回归公路，大股东增持股价安全边际清晰，业绩风险释放扭亏步伐坚定。中储股份：诚通集团旗下上市物流平台，引入战投普洛斯转型现代物流。深高速：**回购提供充沛现金流，多元化发展实力强劲，股权激励激发公司发展动能。
风险提示：国企改革实施进度和效果低于预期，宏观经济大幅下滑
报告正文
报告概要
交通运输行业作为国民经济发展的支柱产业,具备国家垄断、公益属性和融资渠道单一三大特征。目前交运上市公司中的国企占比高达73.9%，随着今年国企改革政策密集出台，加码攻坚，交通运输行业国企改革进一步催化。在此背景下，我们结合自上而下和自下而上两种思路，梳理出交通运输行业国企改革的潜在标的。综合改革预期程度、改革执行力度、估值等三方面因素，我们重点推荐外运发展、广深铁路、五洲交通、中储股份和深高速。
国改加速落地，交运势在必行
建国以来，国有企业进行过三轮改革，在取得进步的同时每次改革的阻力也随之加大。本轮国企改革开始于2013年，2015年下半年，中央和地方国企改革进度趋缓，进入改革攻坚期。2016年2月，国资委公布2016年国企“十项改革试点”改革方案，国企改革提速并进入落实年。
交运板块的国企占比高达73.9%，同时有3大行业特征：1）国家垄断，缺少多元化发展，管理粗放；2）公益性质和定价机制受控，管理层缺乏激励；3）投资回报周期长，融资渠道单一。因此，随着改革的深入，交运板块将逐步进入改革领域，尤其是央企以及在上海、广东等地的地方国企，具备优先试点的条件。
国企改革加速推进
建国以来，国有企业分别在上世纪80年代、90年代以及本世纪初（2003年）进行过三轮改革。尽管每轮改革都取得了进步，提升了国有企业的价值，但是每次改革的阻力也随之加大。
本轮国企改革开始于2013年，改革如火如荼，但到了2015年下半年，中央和地方国企改革进度趋缓，进入改革攻坚期。
2016年2月，国资委公布2016年国企“十项改革试点”改革方案，国企改革提速。国资委表示将在2016年上半年确定首批试点企业，并着手制定试点实施方案，下半年全面铺开央企改革试点工作，国企改革进入落实年。
交运行业：垄断、公益、融资单一三大特征致使国改势在必行
交通运输业是国民经济发展的支柱产业,目前上市公司中的国企占比高达73.9%，连接社会生产各个环节，有效发挥区域协同、产业协同效用。但从行业特征来说，交通运输行业也具有一定的特殊性：1）国家垄断，缺少多元化发展，管理粗放；2）具备公益性质的社会基础设施，定价受**调控，管理层缺乏激励；3）投资金额大，建设周期长，投资回报周期长，融资渠道单一。因此，随着改革的深入，交运板块将逐步进入改革领域，尤其是央企以及在上海、广东等地的地方国企，具备优先试点的条件。
国家垄断，缺少多元化发展，管理粗放
交通运输是社会资源配置和宏观调控的重要工具，同时，还具备一定的**和国防意义。因此，包括早期的公路、铁路、航道、机场、邮政设施在内的交通运输基础设施均是由国家或地方**进行投资、建设、运营的。这就造成了我国的交通运输业的国家垄断属性，市场缺乏竞争性。长期的国家垄断，抑制了国企管理层创新意识，多以单一业务为主，缺乏多元化，管理粗放。
具备公益性质的社会基础设施，定价受**调控，管理层缺乏激励
我国的交通运输行业作为服务社会经济、民生的基础设施产业，包括铁路、公路、航空、水运，邮政在内的细分行业，均具有一定公益性质。因此，公益属性的标签使得交通运输行业定价受**调控，盈利受到一定限制。这就导致管理层缺乏激励、自主经营权有限等问题。
投资金额大，建设周期长，投资回报周期长，融资渠道单一
交通运输是重要的基建工程，具有投资金额大，建设周期长，投资回报周期长（甚至一直亏损）等特征。再叠加国家垄断属性，使得交通运输工程建设投资以国家、**为主，社会资本民间资本难以进入。长期的建设投资使得国家负债高企，融资渠道单一问题越发凸显。
交通运输行业国资控股占比较高。在申万交通运输行业的92家企业中，国资委控股17家，地方**或地方国资委控股51家，分别占企业总数的18.5%和55.4%，合计占比为73.9%。其中，公路、港口、机场、铁路国企占比均在90%以上。
交运国改标的筛选：自上而下，两个维度
我们自上而下对交运行业国企改革标的进行筛选。从板块盈利情况来看，国企改革预期最为强烈的板块依次是航运、铁路、港口。从区域执行力度来看，我们认为中央（国资委）执行力度最大，其次是上海（上海国资委）和广东（深圳国资委、广州国资委）。
从板块盈利看国改预期：航运>铁路>港口
从行业盈利角度来看，受宏观经济影响，具备上游大宗属性的航运、铁路、港口等板块整体盈利状况较差。2015年，航运、铁路、港口板块的归属净利润同比增速分别为103.48%，-7.83%和-5.44%。而偏下游消费属性的机场、航空、物流等板块整体盈利情况较为乐观。我们认为，盈利能力越差的国企，其改革动力越强。因此，航运、铁路、港口、公交、公路等板块，国企改革预期较为强烈。
下面，我们分板块具体探讨其国企改革的动力。
航运板块：供需矛盾突出，盈利恶化，国企改革已兑现
市场供需方面，海运行业整体供需矛盾突出，海运企业普遍经营困难。国家政策方面，2014年9月3日，***发布《关于促进海运业健康发展的若干意见》，首次把海运业发展上升为国家战略。在“强者恒强”的行业发展规律，以及在国家战略政策的助推下，海运国企整合亦是势在必行。
2015年12月11日，中远集团和中国海运集团旗下的4家上市公司（中国远洋、中远航运、中海发展、中海集运）同时发布公告，国企改革方案出炉：改革之后，中国远洋将专注并做强集运和码头主业；中海发展将专攻油运、LNG运输业务；中海集运转型以船舶和集装箱租赁为主的综合金融业务；中远航运和中海科技暂不参与本次重组。
铁路板块：基建投资与债务的循环叠加，改革是唯一出路
货运跌势难止。货运方面，随着国内宏观经济增速放缓，中铁总货运量增速在2012年转负之后，跌幅不断扩大，2012-2015年，国家铁路货运周转量增速分别为-1.5%、-1.4%、-6.5%和-14.0%。受货运量下跌的拖累，货运收入保持加速回落状态。2016年一季度，中铁总货运量和货运收入依然跌势难止，分别同比下跌12.3%和14.6%。客运方面，由于周期属性相对较弱，近几年铁路客运量不断提升，客运收入亦呈现波动上涨状态。
中铁总总收入下滑，亏损有所扩大。根据中铁总最新的财务数据显示，2015年实现总收入合计9162.6亿元，同比下降7.9%；实现税后利润6.81亿元，同比增长7.1%。其中，货运收入下滑是导致总收入下滑的主要原因；利润增长主要由于去年基数较低，从利润绝对值来看，依旧处于勉强盈亏平衡状态。2016年1季度，总收入增速继续回落，同比下降4.5%，实现税后净利润-87.3亿元，同比增亏35.1%。
次贷危机后（尤其2008-2010年），为了拉动国内经济稳增长，铁路基建投资被作为宏观经济调节手段而大量使用，最终导致中铁总债务规模不断扩大，资产负债率持续攀升。截止2016年一季度末，中铁总资产负债率增长至65.20%。伴随着大规模债务，中铁总面临较为严重的付息还本压力，2015年中铁总还本付息金额达到3385亿元。与此同时，为了应对经济增速放缓，中铁总将保持建设投资规模，计划在2016年完成固定资产投资8000亿元，较2015年的6091亿元增长31.35%。
铁路运价市场化是铁改大方向之一。从现有出台的政策情况来看，铁路运价市场化无疑是铁改大方向之一，主要内容包括下放定价权给铁路运输企业、建立铁路运价形成机制等。在运价市场化的背景下，我们认为客运提价的概率较高，主要由于：货运运价提价多次且目前需求疲软，提价动力不足；客运运价涨幅严重滞后CPI涨幅，而且横向比较亦明显较低。
港口板块：吞吐量下降，强化区域内协同发展
吞吐量增速尚在下行通道，仅环渤海一枝独秀。受宏观经济影响，全国港口吞吐量增长缓慢，本年一季度，全国港口货物和集装箱吞吐量分别同比增长1.70%和1.9%，吞吐量增速继续减小。港口类上司公司收入同比增速相对去年同期下降明显，总体表现较差，仅少数公司收入实现正增长。
盈利整体下滑，ROE明显走低。从盈利情况来看，1季度16家港口上市公司中有8家实现净利润负增长，占据总数的一半。同时，有7家公司毛利率和净利率双双下挫，反映在港口行业收入下行的状况下，成本难以有效压缩。ROE方面，16家公司中只有南京港和珠海港等4家公司ROE水平同比上升，说明港口公司的整体盈利水平有所下降，业绩随着港口吞吐量的下行逐步调整。
从区域执行力看落地进度：中央>上海>广东
尽管部分行业国企改革预期强烈，但具体措施落实还是要取决于国资委和地方国资委的执行力和所受阻力。通过梳理各地国企改革落实进度，我们认为，中央、上海、广东（深圳、广州）等地的国企改革进度符合预期，未来或有望进一步加速。
央企：国资委直管，执行力最强，改革刻不容缓
较地方国企而言，央企往往体量较大，“船大难调头”，矛盾最为根深蒂固，改革需求最为强烈。同时，由于央企受国资委直接管理，国家政策执行也往往较地方国企更为迅速。
供给侧改革刻不容缓。政策层面，央企改革加码推进。7月26日，***办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》通过强强联合、专业化整合、企业内部资源整合做强做大做优国企。
上海：国企改革急先锋，标杆作用领跑全国
上海作为中国改革的前沿重地，国企改革推进迅速，成为国改急先锋。上海将国企分为竞争类、功能类、公共服务、混合型4种类别，实行分类改革。8月2日，《人民日报》头版刊文介绍上海国资国企分类改革所获得的巨大成绩，分类改革落地将巩固上海作为地方国改的龙头地位。
竞争类国有企业上港集团全员持股完成，成为通过增发实现全员持股的国有企业；
公共服务类国企上海久事（集团）有限公司则由传统的全民所有制企业整体改制为国有独资公司；
在过去两年，上海先后完成绿地集团、现代设计集团、上海城建、华谊集团整体上市，计划在2016年底基本完成市国资委系统企业集团公司制改革。
上海国企ETF首募152亿，彰显市场信心。7月29日，汇添富上海国企ETF首次募集152亿元，成为今年以来首募规模最大的权益类产品。我们认为，上海国企ETF的成功发行，是创新发挥资产管理机构职能，服务国企改革，服务实体经济的一项重点工作。对于助力上海国企改革、推动上海国际金融中心建设和完善资本市场金融产品均具有重要意义。
上海市属国企兰生股份以自有资金3亿元认购中证上海国企ETF；
上港集团、交运股份、隧道股份也相继公告国资股东以持有股权换购上海国企ETF。
广东：参照“淡马锡模式”，设立国改发展基金
广东省和上海市同样属于我国改革前沿阵地，尤其是在深圳和广州两地，是我国改革的示范窗口。广州、深圳市主要参照“淡马锡模式”，设立国企改革与战略发展基金。
2015年，深圳市国资委被确定为全国国资系统改革试点单位。深圳的国资改革方案较早提出以“淡马锡模式”为参照，打造以基础性产业为主体、金融投资和战略性新兴产业为两翼的“一体两翼”市属国资特色产业体系。
7月25日，广州市提出通过资本融合和资金支持促进市属国企创新发展，将大规模资产注入重组与发展打造淡马锡平台相结合。
交运国改标的筛选：自下而上，三条路径
在宏观经济下行的背景下，业务单一、市场化程度低的国有企业经营陷入困境，盈利不断恶化，改革成为发展的必由之路。通过梳理近期落地案例，并结合顶层设计路线，我们认为，“健体”将是交通运输国企改革的主要目标。具体改革路径可以梳理为以下三条：1）资产重组（主要针对央企）；2）对外兼并；3）混合所有制改革（引入战略投资者或者股权激励、员工持股）。
资产重组
资产重组，这里主要指央企间的资产重组。国资委通过对下属公司的资产进行重新划拨，以达到解决同业竞争，加强原有主业，形成更大规模效应，或缩减产能，推进供给侧改革的目的。
案例：中远中海资产重组
2015年12月11日，中远集团和中国海运集团旗下的4家上市公司公布资产重组方案：集运和油运分别进入中国远洋和中海发展，散货回归中远集团。
中国远洋：置出干散和集箱租赁业务，专注并做强集运和码头主业，成为全球第四大集装箱班轮公司和以吞吐量计全球第二大码头运营商；
中海发展：退出散运业务，专攻油运、LNG运输，大连远洋+中海油运一举问鼎行业运力第一；
中海集运：剥离集运、码头业务，转型以船舶和集装箱租赁为主的综合金融业务，集装箱租赁业务规模位列世界第三；
中远航运：暂不参与重组，继续主营特种船运输业务。
对外兼并
2015年8月24日，中共中央、***发布《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发[2015]22号），提到“紧紧围绕服务国家战略，落实国家产业政策和重点产业布*调整总体要求，优化国有资本重点投资方向和领域，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生的重要行业和关键领域、重点基础设施集中，向前瞻性战略性产业集中，向具有核心竞争力的优势企业集中”。
案例：华贸物流收购中特物流
华贸物流1）以发行股份和支付现金相结合的方式购买中特物流100%的股权，引入了民营资本，2）通过向特定投资者募集配套资金，将引入具有一定市场影响力的财务投资者，从而形成了在港中旅集团控制下的，国有资本、民营资本和社会优势资本相结合的混合所有制结构。
混合所有制改革
混合所有制改革包含两个层次：1）内部股权多元化，即对内实施员工持股、管理层持股等股权激励措施；2）外部股权多元化，即对外引入战略投资者。
实施管理层持股和员工持股计划等股权激励措施，有利于建立现代化的企业管理体制、完善企业内部控制、提高企业管理效率。同时股权激励的实施，将企业股东、高管、员工的利益绑定，有利于充分发挥个人主观能动性，有效释放企业发展潜力，提高企业盈利水平。
通过引入战略投资者，为企业引进先进的专业技术人才、成熟的管理经验和丰富的产业合作机会，在充分发挥国有企业资源、地缘等优势基础上，加入更多的市场化运作机制。
案例：中储引入普洛斯作为战略投资者
2014年8月，公司与全球最大物流地产商普洛斯达成战略合作协议，普洛斯将认购中储股份20亿股票，持有公司15.39%股权，成为公司第二大股东。二者将合作开发物流地产项目。
案例：上港集团实施员工持股计划
2014年11月，上港集团响应上海市委市**发布的《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）》，率先推出员工持股计划。公司向上港集团2014年度员工持股计划（由受托管理该计划的资管机构设立专项产品予以认购）增发4.2亿股。参加本次员工持股计划的员工总人数为16,082人，占公司员工总人数的72%左右，持股计划的覆盖面较广，集中度较为分散，主要针对普通员工。其中，公司董事、监事和高级管理人员合计12人，认购420万股，约占员工持股计划的1%；其他员工合计为16,070人，认购4.158亿股，约占员工持股计划的99%。
交运国改标的梳理
结合自上而下、自下而上的国改标的梳理思路，我们首先整理出交运各板块国企改革潜在标的。然后综合考虑改革预期程度、执行力度、估值三方面因素，给出了交运行业5个国改重点推荐标的：外运发展、广深铁路、深高速、五洲交通和中储股份。
国企改革潜在标的梳理
我们梳理出交运各版块国企改革潜在标的。
重点公司推荐
我们综合改革预期程度、改革执行力度、估值等三方面因素，重点推荐外运发展、广深铁路、五洲交通、中储股份和深高速。
外运发展：深耕国际货代，发力跨境物流，国改受益催化
外运发展成立于1999年10月，是中外运长航集团旗下的物流上市公司，以国际航空货代、国内货运及物流以及快件3大业务为主业。公司以货代业务为主要收入来源，而以国际快递业务为主要利润来源。
中外运长航并入招商*，协同效应与国改推进可期。2015年12月29日，随着中国外运长航集团整体划入招商*集团，成为其全资子企业，外运发展也成为了招商*集团旗下的全资上市公司。我们认为，在中外运长航集团并入招商*集团以后，两大集团在跨境物流产业链的资源很可能得到强强联合，形成综合跨境物流服务商。
随着国资委最新披露，国企改革全面铺开，并选择招商*集团作为开展国有资本投资公司试点的7家企业之一。在中外运长航集团整体划入招商*集团半年之后（是划入而非合并），集团和公司的各项工作进入正轨，此时国企改革的春风来得恰到好处，将推动公司完成战略升级。
安全边际充分，核心净资产低估两成。我们对外运发展进行了重新估值，以公司的核心资产为重估对象，最终，我们认为公司目前的核心净资产重估价值在226亿左右，而公司目前总市值仅167亿，低估26%。
快递影子股，估值有待修复。另外，随着过去半年国内4家快递企业集中发布借壳上市预案，一个年复合增速35%以上的行业迅速完成了资本化。而这些业务属性相同的企业上市以后，也将对公司持股50%的中外运-敦豪有一个更为直接的参考比价意义。
目前4家快递借壳企业2016年对应承诺业绩的平均PE为53倍，而外运发展净利润基本都来自中外运-敦豪，目前2016年PE水平不到20倍，即使考虑公司50%的股权对中外运-敦豪经营决策权掌控力度有限，我们认为这样的估值差异依然为投资人提供了良好的安全边际。
我们预计，外运发展2016-2018年归属净利润分别为10.9亿、12.0亿和12.8亿，对应EPS分别为1.20元、1.32元和1.42元，PE为16倍、15倍和14倍。重申对公司的“买入”评级。
广深铁路：高铁分流靴子落地，多种方式受益铁改
广深铁路业务主要由货运业务、客运业务、路网清算及铁路运营业务3部分组成。1）货运业务（占收入11%）因运价进入下行通道，收入增长动力不足；2）客运业务（占收入45%）包括长途车、广深城际列车和直通车3块，其中，长途车业务因单位旅客运费下行收入下滑明显，广深城际列车收入稳中有降，直通车业务规模相对不大；3）路网清算及铁路运营业务（占收入37%）由于客货运路网清算收入增速回升，以及铁路运营收入增速保持在30%，总体增速维持高位。公司核心经营路线为深圳—广州—坪石段铁路，总长481.2公里。其中，深圳-广州段铁路共152公里，是目前中国内陆通往香港的唯一铁路通道；广州-坪石段铁路共329.2公里，位于中国铁路南北大动脉—京广线南段。
铁路行业拐点正在逼近，铁路改革呼之欲出。主要由于：1）中铁总基建投资规模维持高位，资产负债率持续攀升，还本付息压力与日俱增，并且今年为应对经济增速放缓，计划完成固定资产投资8000亿元，同比大幅提高3成以上；2）2015年，国家铁路货运周转量同比下跌14.0%，创历史最大跌幅。2016Q1，货运量跌势继续保持，中铁总经营面临前所未有挑战。3）因上游行业经营恶化和为了稳定货运，货运提价难以为继，而客运价格20年未调整，提价空间已然充足。对于铁路改革，我们认为，主要包括3个方向：客运提价概率较高，并且以高铁动车提价为突破口；盘活铁路用地资源，鼓励土地综合开发；多渠道筹集建设资金，推进铁路资产证券化。
公司将明显受益于铁路改革。1）公司以铁路客运业务为主，一方面若广深港高铁提价则将吸引广深城际部分客流回流，另一方面由于公司客运收入中长途车占比较大，普客提价将明显提振业绩。2）公司拥有可开发自有土地约400万平米左右且目前价值严重低估，若实行土地综合开发，升值潜力巨大；3）母公司广铁集团资产丰厚，公司作为其旗下唯一上市平台，不排除资产注入的可能性。另外，虽然广深港高铁非集团资产，但是由于两者都受中铁总实际控制，为避免同业竞争，亦存在资产注入的可能。
我们预计，公司2016-2018年的收入增速分别为4.5%、4.6%和5.4%，毛利率分别为12.4%、12.5%和12.4%，归属母公司净利润分别为12.35亿、12.82亿和13.43亿，对应EPS为0.17元、0.18元和0.19元，对应PE分别为23倍、22倍和21倍。重申“买入”评级。
五洲交通：继往开来，曲折过后砥砺前行
曲折过后砥砺前行，回归公路主业。五洲交通主营业务为高速公路收费、物流贸易和房地产开发。公司核心资产为坛百高速和罗岑高速，由于2012-2014年大量开展贸易业务与矿业，导致收入膨胀的同时盈利质量受到一定影响。2015年4月公司新一届领导班子上任以来，提出了“回归高速公路主业、恢复融资功能”的发展战略。目前，随着公司退出矿业、停止开展大宗贸易，尽管收入体量从60亿以上回落到了20亿左右，不过公司公路主业贡献的利润规模稳中有升。
核心路产：坛百路和岑罗路。五洲交通旗下的核心高速公路资产为：坛百路和岑罗路。2015年，这2条高速公路贡献了公司45%的车流量以及87%的通行费收入。1）坛百路：西南边陲要道，核心收入与利润来源。全长187.82公里，连接广西南宁（坛洛）和百色，车流量和收费额占公路业务总量的25%和71%。我们预计，未来2年坛百路可以维持5%-10%的合理增速，每年可以贡献3亿左右的净利润。2）岑罗路：衔接桂粤，利润次要来源。全长39.57公里，是连接广西和广东的主要高速公路之一，地缘优势显著。车流量和收费额占公路业务总量的20%和16%。我们预计，未来几年，岑罗高速作为衔接桂粤两省的主干线之一，将可以持续每年贡献5500万以上的净利润。
业绩风险2015年大幅释放，扭亏步伐坚定。2015年，公司完成了3家亏损公司股权的转让，这些资产在2015年对公司带来的净利润影响大约在-2.6亿左右。同时公司2015年计提了4.28亿的资产减值准备，并且于2016年4月对坛百高速进行了正常的折旧调整，甩开历史包袱以后，预计2016年公司将大幅扭亏。
继往开来，变革求新。五洲交通未来的看点在于：1）新一任管理层全力贯彻公司“回归高速公路主业、恢复融资功能”的发展战略，主业扭亏，未来净利润逐步回归到3.5亿以上规模；2）大股东交投集团的股份增持给予了公司清晰的安全边际（今年5月4.82元价格增持，增持计划尚未完成）；3）跨境电商平台的搭建成型，新恒基公司的海润项目落实；4）广西自贸区的获批推动公司物流业务发展。
我们保守预计，公司2016-2018年的EPS分别为0.23元、0.38元和0.44元，对应PE分别为24倍、15倍和13倍，给予“增持”评级。
中储股份：主业增长乏力，战略转型稳步推进
中储股份是以贸易业务和物流业务为主的国内仓储行业龙头。背景实力雄厚，其控股股东中国物资储运总公司是国内最大的以综合物流、物流贸易、金融物流以及物流地产等为主营业务的全国性大型现代综合物流企业。母集团中国诚通具有丰富的资产运作经验、大量土地资源和完善的物流网络，入选国企改革“十项改革试点”企业。中储股份以贸易业务为主要收入来源，但是2015年，营业收入同比下降17%左右，主要收到上游大宗商品行业的不景气，导致贸易收入下滑致使总收入下滑。
引入战投转型现代物流，关注全球化布*。2014年8月，公司引入全球最大物流地产商普洛斯作为公司战略投资者，合作开发物流地产。普洛斯认购公司定向增发的20亿股，约占公司15.39%股权，成为公司第二大股东。普洛斯具备的丰富物流地产开发与运营经验，与公司拥有的大量土地资源，将形成1+1>2的互补共赢*面。目前，公司在南京、天津、武汉等地的物流基地项目逐步落地，物流地产业务稳步推进。同时，公司建立了基于电商的电子信息平台和智慧物流平台，未来与物流地产相结合，打造一体化现代综合物流服务。另外，公司2016年一月已经成功收购英国HB公司51%的股权，成为国内唯一一家拥有国内外主要期货交易市场交割库牌照的公司，巩固了公司金属交割库领域的龙头地位，加速公司全球化进程。
维持“增持”评级。考虑到：1）公司土地资源禀赋丰富，土地升值空间巨大，土地拆迁补偿款将增厚公司业绩；2）公司与物流地产龙头普洛斯强强联合，物流地产转型稳步推进，未来将受益于电商物流、城市物流需求高增长红利。
我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.24元，0.28元和0.27元，对应PE为35倍，30倍和31倍。维持增持评级。
深高速：整固公路主业，多产业转型促成长
深高速主要从事收费公路和道路的投资、建设及经营管理，此外，公司还接受**的委托，承接**投资道路的建造委托管理业务，并从事广告、工程咨询和联网收费等业务。
精耕主业，**回购增实力。公司精耕收费公路主业，当前，公司形成了“立足深圳，拓展周边优质路段”的高速公路产业格*。2016年3月18日，深高速子公司外环公司与深圳市交委签订了“外环A段”的特许经营权合同，来维持高速公路主业的发展，提高高速公路主业的收入。深圳市**先后于2014年、2016年回购梅林、南光、盐坝和盐排高速，公司因此收到大量补偿款，开展多领域实力增强。
多元化业务开辟公司新增长点。深高速依托于高速公路主业，凭借相关管理经验和资源，近年来开展或参与了委托管理、广告等业务，并审慎尝试银行增资和房地产开发等新的业务类型，作为主营业务以外的有益尝试和补充，为集团发展开拓更广阔的空间。
股权激励计划推动公司战略实施。深高速于2016年1月16日公布A股限制性股票激励计划，实施目的主要是为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才。激励计划涉及的激励对象共75人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心管理、技术骨干。激励计划拟授予的限制性股票数量为1719万股，占总股本的0.79%，授予价格为5.35元/股。较高要求的解锁条件将激励管理层进一步提高公司的运营水平，同时较高的股东权益回报率和现金分红比例给投资者带来足够的安全边际。
高股息率带来长期投资吸引力。近年来公司的股息支付率为50%左右，股息支付率较高。2015年公司每股股息为0.34元，股息支付率为48%。我们预计公司的股息支付率仍会维持在50%左右，长期投资吸引力较高。
风险提示：国企改革实施进度低于预期，改革实施效果低于预期，宏观经济大幅下滑。
韩轶超（组长）
冯启斌（物流）
吕达明（航空机场、公路）
于灯灯（海运、港口、铁路）
公司地址：上海市浦东新区世纪大道1589号21楼邮编：200122
陈洪鹏是什么职务?交运股份副总裁
陈洪鹏先生：1973年6月出生，汉族，大学，高级经营师，中共d员。历任上海市汽车修理公司副总经理，上海市汽车修理有限公司执行董事、总经理。现任上海交运集团股份有限公司副总裁、上海市汽车修理有限公司执行董事。
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1.集团资产平台相关个股：
锦江集团：锦江股份（600754）、锦江投资（600650）华谊集团：氯碱化工（600618）、三爱富（600636）、双钱股份（600623）
百联集团：百联股份（600827）、友谊股份、上海物贸（600822）
光明集团：光明乳业（600597）、金枫酒业（600616）、海博股份（600708）、上海梅林（600073）
电气集团：上海电气（601727）、上海机电（600835）、自仪股份（600848）、海立股份（600619）、SST中纺
仪电集团：广电电子、广电信息、飞乐音响（600651）、飞乐股份、上海金陵
2.集团资产注入预期个股：
包括上海地产集团的中华企业（600675）、金丰投资（600606）；上实集团的上实发展（600748）；久事公司的强生控股（600662）(前述个股近期已停牌重组)；城建集团的隧道股份（600820）；交运集团的交运股份（600676）；建工集团的上海建工（600170）；华虹集团的上海贝岭（600171）；兰生集团的兰生股份（600826）；建材集团的棱光实业（600629）等。
3.区国资委旗下个股：
如金山区的金山开发（600679）；闸北区的**城投（600773）、ST二纺；黄浦区的老凤祥（600612）、新世界；崇明区的亚通股份（600692）；卢湾区的益民商业；静安区的上海九百（600838）；浦东新区的上工申贝（600843）、浦东建设（600284）
广东省广晟资产经营有限公司中金岭南（000060）、风华高科（000636）、广晟有色（600259）
广东省广新外贸集团有限公司星湖科技（600866）、佛塑科技（000973）、省广股份（002400）；生益科技（600183）(持股)
答上海市人民**印发《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区发展“十四五”规划》规划提出，到2025年，聚焦临港新片区产城融合区，建立比较成熟的投资贸易自由化便利化制度体系。此政策的出台将极大利好涉及到“上海临港新区”概念的上市公司。
目前在A股市场中，“上海临港新区”概念股大家可重点关注下列：
上海临港（600848）：以产业园区的开发建设、运营管理、产业投资、综合服务为主业，以“科技创新和产业发展的推动者、区域转型和城市更新的建设者”为使命，以投资驱动、服务驱动为经营模式，以产业地产为载体，逐步构建以开发、运营、管理、服务、投
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