基金跟踪误差是什么意思？
基金跟踪误差是根据历史收益率的差值数据来描述基金与跟踪标的指数之间的密切程度，同时揭示基金收益波动特征。
影响指数基金跟踪误差的因素主要包括：基金仓位的影响、标的指数成份股的变化、增强型指数化组合、计算尾差及基金资产的费用支出等。总的来说，提高跟踪标的指数的精度，降低跟踪是指数投资最为核心的技术，也是指数基金这一投资工具能够用之于投资者大类资产配置的前提。
什么是指数基金跟踪误差？
所谓跟踪误差，指的就是指数基金的收益率与标的指数收益率之间的偏差。跟踪误差是根据历史的收益率差值数据来描述基金与标的指数之间的密切程度，同时揭示基金收益率围绕标的指数收益率的波动特征。一般来说，跟踪误差的准确性与观察周期的长短有关，观察周期越长，观察点越多，计算出的跟踪误差就越准确。影响指数基金跟踪误差的因素主要包括基金仓位的影响、标的指数成份股的变化、增强型指数化组合、计算尾差及基金资产的费用支出等。总的来说，提高跟踪标的指数的精度，降低跟踪误差是指数投资最为核心的技术，也是指数基金这一投资工具能够用之于投资者大类资产配置的前提。
指数基金跟踪指数为什么会有误差？
你好大家。
不少人看我的历史文章时发现，我主要建议的投资方式是公募基金，而在公募基金里，我主要建议的基金类型是“指数基金”。
指数基金是什么？
基金通常是以“投资方向”来分类的，而其中有一类基金投资的是“指数”，这种基金就是指数基金。
那什么是指数？它是一个数吗？
首先，我要特别强调，指数不是一个数。指数就好像是一个菜谱，只不过这个菜谱里放的是各种股票，以及各种股票的占比。指数基金就像是饭馆，拿着这个菜谱炒菜。但是，这个“复制”的过程一定会产生误差。
新手肯定会有一个疑惑：作为基金公司，一群专业人士，为什么抄个菜谱都抄不对？这是很多人都感兴趣的。这种炒不对菜，货不对版的问题，有个专业名词叫“跟踪误差”。为什么会有这个现象？
我有九种原因解释它！
指数是想象的产物，这个产物里就只有股票，不会有其他东西的。但是当你要真的模拟复制一个指数的时候，就会一定有：现金。
指数基金把钱按照菜谱买股票，是要把现金换成股票，但无论怎么做，也不可能账户里的现金都用的干干净净，一定会有剩余，像ETF那种基金，现金占比再低也还是有。下图是个ETF基金资产组合情况，你看现金只有0.2%。
而大部分其他指数基金存在赎回压力（ETF基金没有赎回压力，所以不用留现金），账户里至少会有5%的现金应付日常赎回，这些现金就是一种拖累，给跟踪指数带来了困难。下图是个一般指数基金的资产组合情况，现金占比大于5%。
那5%的现金是规定必须要有的。
指数是想象的产物，这个产物里就只有股票，不会有其他东西的。但是当你要真的模拟复制一个指数的时候，就会一定有：费用。
指数基金把钱按照菜谱买股票，就自然用到了证券服务，交易成本肯定有；另外，指数基金运作还需要提取管理费和托管费，这些都会让跟踪产生误差。下图是一只ETF基金的管理费和托管费的年费率。
指数是想象的产物，这个产物不受时间影响。但是当你要真的模拟复制一个指数的时候，就会一定会受时间影响。
指数每年一次或两次的重新编制，会更换菜谱中的小部分股票，然后发个公告。然后，指数基金拿到新的菜谱，需要把手里的菜换掉，是不是需要时间？那是一定的！
真实的投资过程不是瞬间，指数基金需要先卖出那些被剔除的股票，然后买入那些新纳入的股票，这需要时间，而这段时间里，指数基金和指数就会有误差。顺利的话，这个过程会比较快，但如果不顺利。。。
比如正好赶上那些公司正好处于"停牌状态"——无法交易。但指数已经改变了，指数基金却无法改变部分股票，这当然会造成误差。
退一步说，就算那些公司没有停牌，如果赶上市场波动剧烈，有暴涨暴跌的现象，指数基金的调整难度就会增大，让交易很难马上完成，交易结果难以预料，这也会造成误差。
指数是想象的产物，这个产物不受交易规则影响。但是当你要真的模拟复制一个指数的时候，就会一定有影响。
在场内买股票的时候，最小交易单位是“手”，一手是100股，你想买股票，最低一次也要买100股。所以很多人抱怨买不起贵州茅台，因为它一股上千元，买一手要十多万。下图是股票交易界面，看哪个+-号是以100为最小单位变动的。
有这个限制，指数基金在建立不同成分股的占比时，就不可能完全的，没有误差的，严丝合缝的一模一样。
举个生活中的例子，现在要求你按照重量买水果，其中30%的苹果，40%的橘子，30%的西瓜。你在大脑里想象是可以办到的，但是真实购物中办不到。任何水果店都会有个非常合理的规则：你不能把苹果切开一点买走，你最少也得买一整个吧。
所以你根本达不到30%，你肯定要比30%多一点，或者少一点。
指数基金拿到菜谱，比如看到贵州茅台占比5%，但买它最低要买100股，按照金额去凑那个5%的比例，肯定是有误差的。
指数是想象的产物，这个产物不受新增资金的影响。但是当你要真的模拟复制一个指数的时候，就会一定有影响。
指数基金每天都会有人申购和赎回，如果申购的量特别大会怎样？其实就是突然给指数基金带来大量的现金，导致现金占比大幅上升，这些现金必须赶紧按照菜谱比例买入股票，但这需要时间，这段时间就会产生跟踪误差。
比如指数某天涨了2%，如果指数基金突然遭遇到大额申购，导致现金占比达到50%——一半的钱闲着了，那这个指数基金当天的涨幅也就是1%。
指数是想象的产物，这个产物不受赎回的影响。但是当你要真的模拟复制一个指数的时候，就会一定有影响。
这个影响是两方面带来的。
第一，赎回基金可能有赎回费，赎回费的一部分会回到基金资产中，这是对“继续持有者”的保护，这就让指数基金的现金增加，但一般这个影响会很小，有的迷你基金遭到大额赎回的时候会很明显。
第二，赎回时净值是按照交易日净值确认。但是，指数基金真正卖掉股票换钱是在之后，确认净值时的股票价格，和之后真正卖出股票时的价格大概率不一样，这也是一个跟踪误差来源。
指数是想象的产物，这个产物不受踩雷（上市公司突然出现负面事件）的影响。但是当你要真的模拟复制一个指数的时候，就会一定有影响。
有的公司出事儿了，比如财务作假，作*犯科，公司接受调查，长期停牌。在停牌过程中，很可能会遭到估值调整，这是证监会要求的。
所谓估值调整，说的是：虽然这个股票目前停牌了，但是一旦复牌，几个十几个跌停（跌停是指下跌幅度达到10%，且达到跌停后当天无法卖出了）是免不了的，所以根据事情的严重程度，基金公司应该考虑这个未来复牌下跌的影响，把那个跌幅计入净值中去。
所以指数基金的净值会受此影响，但是指数并不存在什么估值调整，这就会产生误差。另外，当公司有朝一日复牌了，真正跌的幅度又不是当初调整的幅度，这就又产生误差。
指数是想象的产物，这个产物不受管理人的影响。但是当你要真的模拟复制一个指数的时候，就会一定有影响。
虽说专业人士干这个活儿应该不是什么问题，毕竟就是复制指数。但遇到突发情况时，还是需要基金经理来做一些调整，这就存在处理速度和处理结果的差距，毕竟是人，是人就会有点儿问题。
简单说，上市公司会有分红，分红会导致公司市值下降，进而指数会受此影响下降（幅度极小，难以观察），但指数基金拿到上市公司分红，并不会导致当时基金的净值有什么变化。这也会造成误差。
总结一下吧，指数是想象的，把任何想象的东西弄成现实，会有各种各样的事儿导致有误差，上面九个并不是所有，还有很多我暂时没想到的能够造成误差的原因。
看着可能比较乱吧，可能有一些知识需要你提前具备，不过没关系，你大概知道为什么有误差了，在实操中遇到这样的问题，不用着急，只要误差不过分，都是可以接受的。
指数基金为什么按附跟大盘指数有误差
大盘指数基金，从名字就可以知道，主要是追踪大盘指数的基金。基金的选股基本是按照大盘指数的成分股构成，并按照大盘指数的组成的比例去进行相应的配置。但这当做会存在着一定的误差，总体而言，是比较接近大盘指数变化的基金。
被动指数型基金的跟踪误差率？
被动指数型基金跟踪误差率一般在0.5%~1.5%之间，这取决于基金管理人收集、组织和处理信息的能力。
跟踪误差是指基金与其参考指数之间出现价格差异的百分比，一般来讲，跟踪误差率越低意味着被动指数型基金的投资绩效更优。
跟踪误差是什么？为什么指数基金会产生跟踪误差？ - 知乎
对于准备投资指数基金的新手朋友们来讲，经常会看到一个指标，叫作跟踪误差，这个指标也是挑选指数基金的重要依据。那么跟踪误差到底是什么呢？为什么会产生跟踪误差？今天就由老巴给各位来解释一下。
先从定义上解释，指数基金的跟踪误差，就是指数基金收益率和标的指数（或者业绩比较基准）收益率之间的偏差。大白话来讲，指数基金在跟踪复制指数走势的过程中，会存在一些微小的偏离，我们管这个微小偏离叫作跟踪误差。
原因是以下4个方面：
因为指数基金是一只基金，所以在运营的时候必然会产生成本，比如管理费、托管费、买卖价差、交易成本、指数行情费用等等。当然这些费用在一些规模较大的指数基金中，比例其实很小，但是仍然会产生极微小的跟踪误差。
由于不断有投资者申购或者赎回指数基金，会导致指数基金没有办法满仓跟踪指数，而是始终保留了一部分现金没有加入跟踪指数的行列。这里面有个例外，由于指数ETF采用的是实物申赎，就不会出现这样的问题。除此之外，指数的分红也会使一部分的现金出现，导致跟踪误差的产生。
由于指数基金跟踪的指数由一篮子成份股组成，部分成份股会出现流动性不足、停牌复牌等情况，这就导致了指数基金跟踪难度加大。同时成份股的数量较多，也会使得跟踪难度更大，任一股票发生流动性问题，都会影响整个指数基金的跟踪效果。
有些机构投资者会进行一些大规模的申购赎回，这种操作往往会对指数基金的净值造成冲击。赎回费的增长和卖出价格的冲击，两方面都会使得指数基金的净值波动，产生跟踪误差。
除了以上4个常见原因，还有两种特殊情况也会导致跟踪误差较大：
第一，慢牛阶段发行的新基金。这时的指数快速上涨，短时间内新建的指数基金没办法购买足额的股票以跟踪指数。如果恰好出现了牛市上升阶段，就会导致指数基金跟不上指数上涨速度，出现较大跟踪误差。当然，如果恰好是熊市下跌阶段，这时候指数基金因为建仓速度较慢，反而可以跑赢指数。
第二，增强型指数基金。这类基金本身追求的就是相对指数的超额收益，因此其跟踪误差比较大就是很自然的事情了。
知道了为什么会产生跟踪误差，想必各位对如何通过跟踪误差选择指数也有一定的概念了。在投资中，大家应该要用理论指导实际，尽量选择跟踪误差小的指数基金。当然，这里也要做个小提醒，增强型指数基金是例外
指数基金的跟踪误差
指数型基金复制是否好，看跟踪误差即可。跟踪误差较好的基金如嘉实沪深300、易方达深证100ETF等都在这方面做得不错。我们判断现阶段是一个筑底时期，适合定投基金。
跟踪误差的计算公式(指数基金的跟踪误差)--知识财经
(1)跟踪偏离度(TrackingDifference)TDti=Rti-Rtm其中TDti表示基金i在时间t内的跟踪偏离度；Rti为基金i在时间t内的净值增长率；Rtm为基准组合在时间t内的收益率。(2)跟踪误差(TrackingError)其中TEi表示基金i的跟踪误差；TDi表示基金i的跟踪偏离度的样本均值；n为样本数。跟踪误差越大，说明基金的净值率与基准组合收益率之问的差异越大，并且基金经理主动投资的风险越大。通常认为跟踪误差在2%以上意味着差异比较显著。
4个指增基金PK小众指标，1个独家指标 - 哔哩哔哩
这篇算是我近期量化公募三部曲的收官之作，第一篇《没有量化公募的时代，要有时代的量化公募》聊了近期的市场环境和政策利好，第二篇《聊过11家量化公募后，来说说量化基金应该怎么买》则是针对量化公募里面指数增强、主动量化和绝对收益三大类别，介绍了一些选择的思路。
至于这篇第三篇，这是聚焦目前量化公募最大的类别，指数增强。想和大家聊得，是我在选择指数增强基金时会看那些指标——相比主动权益，选择指数增强的数据其实很小众，有的甚至是我自己编制的指标，这里与大家逐一分享。
除了基金通用的收益数据，如果要我保留一个对比指数增强基金的指标，我一定会选择保留跟踪误差这个指标。
跟踪误差这个指标，体现的是指数增强基金相较指数表现的偏离度，一般指数增强基金都会在基金契约中规定跟踪误差的水平，场外的大点，ETF指数增强更小点。
这个指标可以让我们大概得了解一个指数增强基金，是不是有可能在某些风险因子(比如规模因子、价值/成长因子、行业)上过于押注，造成风格的极致。这种极致的风格，押对时超额收益会非常惊人，但一旦逆风*，表现就会很惨淡。
笔者之前介绍过相关的研报，而近期国泰君安《量化策略基金优选思路全解》报告中，对这个问题做了进一步的研究，对比了在因子和行业上不同暴露程度指数增强基金的长期表现。结果很有意思，在沪深300指数增强领域，最小(最低的30%)的暴露有最好的长期超额收益。而在中证500指数和中证1000指数上，中等(30%至70%区间)暴露则有最好的超额收益。但无论哪一种，显然暴露大都不是多好的选择。
虽然严格的风格暴露，需要对行业占比做详细计算，或者进行五因子模型分解，但无疑跟踪误差是一个一目了然的快速指标。
比如汇安沪深300指数增强基金，是笔者计算过去6个月跟踪误差最大的，日跟踪误差为0.45%，相当于年跟踪误差超过7%了，这类我就不会喜欢。
利用Wind的因子分解功能，可以看的更真切，这只指数增强基金在价值因子上有-0.47的暴露，一直一般偏爱因子暴露绝对值低于0.2的指数增强基金，这只-0.47意味着过于偏向成长风格，一旦遇上价值股走强的行情，就很容易跑输，比如这只基金今年迄今(截至9月8日)已经下跌9.05%。
下面列一些沪深300指数增强中跟踪误差比较小的，比如诺安、浙商、诺安、宏利等，过去6个月的跟踪误差都相当的小，而与之对应的是相比同类平均水平有超额的，还是大多数。
相比之下，跟踪误差靠前的那些，固然有今年以国金多因子成名的马芳管理的国金沪深300指数增强，目前依然是今年迄今排名第一，但的确跑输同类的偏多。
跟踪误差这个数据，有一点优势就在于，一般一只指数增强基金的跟踪误差水平比较稳定，偏爱低误差的，就会持续维持在低误差水平，这就使得这个指标对于挑选指增，可用性特别强。
换手率，顾名思义，就是一只基金在统计时间内仓位会换多少遍。比如半年换手率600%，相当于一个月就要把持仓都换一遍。需要说明的是，这个指标是基于半年报年报中的股票交易数据和季报节点的规模数据用公式推算的，对于那些出现规模暴增的基金，统计会有偏差。所以仅供参考，使用过个半年数据对比，则更精准。
某种程度上，是猜测指数增强基金的策略。目前，量化策略可以分为基本面因子和量价因子两大类，一般基本面因子的换手率不高，而量价因子的换手率高。一只量化基金如果换手率比较高，那么我们可以猜测其量价策略上是比较侧重的。
当然，换手率高，有时候也在于基金经理希望追求比较低的超额收益回撤，所以会通过较快速的换手来紧跟市场热点。
下表是目前成立满1年的中证1000指数增强基金，按照估算换手率从高到低排序。
在中证1000指数这个品类中，换手率最高的是今年很受追捧的国泰君安胡崇海胡博的，胡博他们的策略偏向于量价因子，为了追求对超额收益回撤，所以就采用了较高的换手率，半年换手率12倍。
下图是一个对比，黑色曲线是中证1000全收益，紫色是国泰君安中证1000指数增强除以中证1000全收益指数，曲线向上代表在产生超额收益，绿色曲线则是今年迄今同样表现不俗的太平中证1000指数增强除以中证1000全收益指数。对比紫色和绿色两根曲线，就会发现明显国泰君安的更平滑，这其中应该就有比较高的换手率的功劳。
不过要注意的是，高换手率或许可以让超额曲线更平滑，但是并不意味着一定能产生超额收益。仔细看看中证1000指数增强的换手率数据，排名靠前的未必表现一定优异，换手率偏低的未必就超额收益弱，比如王平管理的招商中证1000指数增强，换手率偏低，但业绩很能打。
当然，换手率还能发现一些奇异值。比如申庆管理的兴全沪深300指数增强A，2023年上半年换手率估算下来只有区区7.22%，这在一般至少三位数换手率的指数增强基金中格外的“突兀”。然后搜索一些报道就会发现，兴全沪深300指数增强A这个虽然是指数增强基金，但并不是量化道路，而是基金经理的主观选择，是一个走指数增强定位的主动权益基金。
在探究换手率时，一个不可忽略的前瞻预测就是印花税下调。印花税从此前的单边1‰下降至0.5‰，最为受益的无疑是高换手率的指数增强基金。对于年换手10倍的指数增强，这块就可以增厚0.5%，若是年换手20倍，就可增厚1%，在如今超额收益越来越难做的当下，这个天上掉下来的超额收益，值得期待。
很多年前，指数基金之父约翰·博格(JohnBogle)指出，更低的管理费损耗，可以让指数基金长期跑赢主动偏股基金，在美国这样全面机构化超额收益极为有限的市场，一切也的确如此。
那么在指数增强领域，最确定性的超额收益来源，无疑是更低的佣金费率。
是的，印花税一视同仁，哪只基金都是一样的费率。但是交易佣金，各家基金公司和券商谈的费率却是迥异，甚至有极大的差异，而这些极大的差异，某种程度上可以让那些低交易佣金的基金，赢在起跑线上。
在评价佣金影响上，我会参考两个指标，一个是佣金费率。这个是通过将Wind汇总的半年报和年报中公布的所有交易单元的股票交易量和佣金相除而得。下表是创金合信中证500指数增强的，算下来只有万分之0.266。
从目前的费率来看，基金公司如果控股股东是券商，有把交易主要给控股股东，那么费率一般比较宜人，比如创金合信的控股股东就是上图的第一创业，至于中泰资管和国泰君安资管这类，直接给母公司就行。
但是，在市场上，还是有许多指数增强基金在承受着万七，万八的高佣金，这就会造成他们的佣金开支占了管理规模不小的比率，这其实就是超额收益的损耗。这个可以通过Wind计算的佣金规模比来体现。
下表是2023年上半年估算换手率超过500%的指数增强基金，可以对比看看他们佣金费率，佣金占规律的比例，再看看今年迄今相较跟踪同一指数的竞品平均表现的超额，还是很有意思。对于高换手类的指数增强基金，高佣金损耗真的不可忽视。
之前介绍的几个指标，都是类似Wind这样的金融终端内置的指标。而接下来这个，就是我的独有指标了，我将其称为“同类指增相关系数均值”。
在和一些指数增强基金经理交流时，我知道他们中不少人，会时不时关注竞品，关注一下某个阶段自己管理的指数增强基金，和竞品的超额收益方向是否一致，大小差异有多大。
当然，这时候时不时也会听到对华夏孙蒙的关注，因为孙蒙管理的华夏中证500指数增强，超额往往出人意料。这一点我在之前聊孙蒙的那篇《一只强大而别致的基金》也做过一张图，呈现了2022年孙蒙的华夏中证指数增强与其他绩优500增强日超额的相关系数，的确是非常低——同行那么关注不是没道理的。
所以我也时不时会计算指数增强基金的超额收益相关系数。不过，相关系数矩阵，是好大的一个表，尤其类似沪深300指数、中证500指数这样可选基金极多的类目，表格超级大，不够直观。
所以在这个相关矩阵的基础上，我将过去120天每个基金与所有其他同指数的日超额相关系数求一个平均，也就是“同类指增相关系数均值”，就能呈现这只基金与同行在超额收益上的相似程度，这个值越小，说明越鹤立独行。
下表是今年迄今表现比较好的沪深300指数增强，仔细对比“同类指增相关系数均值”，还是很有意思。申庆管理的那只，在这批里面无疑是最鹤立独行的，考虑到他是主动管理，这个结果毫不意外。而今年大热的马芳的国金沪深300指数增强，业绩很好，相关系数均值还很低，说明也是有一些比较独家的玩法。当然，“同类指增相关系数均值”不是一个优劣指标，鹤立独行未必就一定是好事，随大流未必是坏事。就像吴振翔、许一尊管理的汇添富沪深300指数增强，在这批里面相关系数均值是最高的，最不鹤立独行的，但在这样的前提下依然能够实现不俗的超额收益，很符合汇添富指增团队“老实本分”的形象，不追求独辟蹊径，而是在传统投资路线上能够精益求精，这种某种程度上稳定性反而更高，类似的还有中金沪深300指数增强，和富国李笑薇的富国沪深300指数增强，都是老牌的沪深300指增强手。
当然，要提醒的是，相关系数是动态变化的。去年孙蒙和同业的相关系数很低，但今年开始也在逐步提升，我觉得是有不少同类基金开始研究复刻孙蒙的思路造成。
怎么看指数基金跟踪误差？
可以自己计算，跟踪偏离度的定义：就是基金单位净值(NAV)的增长率与标的指数的增长率之差；跟踪误差就是跟踪偏离度的标准差。 所谓跟踪误差，指的就是指数基金的收益率与标的指数收益率之间的偏差。跟踪误差是根据历史的收益率差值数据来描述基金与标的指数之间的密切程度，同时揭示基金收益率围绕标的指数收益率的波动特征。
一般来说，跟踪误差的准确性与观察周期的长短有关，观察周期越长，观察点越多，计算出的跟踪误差就越准确。影响指数基金跟踪误差的因素主要包括基金仓位的影响、标的指数成份股的变化、增强型指数化组合、计算尾差及基金资产的费用支出等。
总的来说，提高跟踪标的指数的精度，降低跟踪误差是指数投资最为核心的技术，也是指数基金这一投资工具能够用之于投资者大类资产配置的前提。
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