012863历史净值(今日基金净值查询)-品达金融网

今日基金净值查询

585001基金净值

汇添富中证电池主题ETF发起式联接C(012863)基金基本概况 _ 基金档案 _ 天天基金网

通过投资于目标ETF,紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

本基金主要投资于目标ETF、标的指数成份股、备选成份股。为更好地实现投资目标,基金还可投资于包括国内依法发行上市的股票(包括主板、创业板及其他经中国证监会允许上市的股票、存托凭证)、债券(包括国债、金融债券、企业债券、公司债券、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、**支持债券、**支持机构债券、地方**债券、可交换债券、可转换债券(分离交易可转债)等)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包括定期存款、协议存款及其他银行存款)、货币市场工具、金融衍生工具(包括股指期货、国债期货、股票期权等)以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。本基金将根据法律法规的规定参与融资及转融通证券出借业务。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

本基金主要投资于目标ETF,方便特定的客户群通过本基金投资目标ETF。本基金不参与目标ETF的投资管理。资产配置策略为实现投资目标,本基金将以不低于基金资产净值90%的资产投资于目标ETF。在正常市场情况下,本基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%,年跟踪误差不超过4%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围,基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。本基金运作过程中,当标的指数成份股发生明显负面事件面临退市,且指数编制机构暂未作出调整的,基金管理人应当按照基金份额持有人利益优先的原则,履行内部决策程序后及时对相关成份股进行调整。成份股、备选成份股投资策略本基金对成份股、备选成份股的投资目的是为准备构建股票组合以申购目标ETF。因此对可投资于成份股、备选成份股的资金头寸,主要采取完全复制法,即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建股票组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。但在因特殊情况(如流动性不足等)导致无法获得足够数量的股票时,基金管理人将考虑使用其他合理方法进行部分或全部替代。目标ETF的投资策略(1)日常运作期本基金投资目标ETF有如下两种方式:1)申购和赎回:以组合证券进行申购赎回;2)二级市场方式:目标ETF上市交易后,在二级市场进行目标ETF基金份额的交易。本基金主要以一级市场申购的方式投资于目标ETF;在目标ETF二级市场交易流动性较好的情况下,也可以通过二级市场买卖目标ETF。当目标ETF申购、赎回或交易模式进行了变更或调整,本基金也将作相应的变更或调整,无需召开基金份额持有人大会。(2)投资组合的调整本基金将根据每个交易日申购赎回情况及本基金实际权益类资产仓位情况,来决定对目标ETF的操作方式和数量。1)当收到净申购时,本基金将根据净申购规模及实际权益类资产仓位情况,确定是否需要买入成份股,并申购目标ETF的操作;2)当收到净赎回时,本基金将根据净赎回规模及实际权益类资产仓位情况,确定是否需要对目标ETF进行赎回,并卖出赎回所得成份股;3)在部分情况下,本基金将会根据目标ETF二级市场交易情况,适时选择对目标ETF进行二级市场交易操作。期权投资策略本基金投资股票期权将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的,结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。若相关法律法规发生变化时,基金管理人股票期权投资管理从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。未来如法律法规或监管机构允许基金投资股指期权或其他期权品种,本基金将在履行适当程序后,纳入投资范围并制定相应投资策略,并在招募说明书中更新公告,无需召开基金份额持有人大会。融资投资策略本基金将在充分考虑风险和收益特征的基础上,审慎参与融资交易。本基金将基于对市场行情和组合风险收益特征的分析,确定投资时机、标的证券以及投资比例。若相关融资业务法律法规发生变化,本基金将从其最新规定,在符合本基金投资目标的前提下,依照相关法律法规和监管要求制定融资策略。参与转融通证券出借业务策略为更好地实现投资目标,在加强风险防范并遵守审慎原则的前提下,本基金可根据投资管理的需要参与转融通证券出借业务。本基金将在分析市场环境、投资者类型与结构、基金历史申赎情况、出借证券流动性情况等因素的基础上,合理确定出借证券的范围、期限和比例。存托凭证的投资策略本基金在综合考虑预期收益、风险、流动性等因素的基础上,根据审慎原则合理参与存托凭证的投资。未来,随着投资工具的发展和丰富,本基金可在不改变投资目标和风险收益特征的前提下,相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书更新中公告。

1、《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配;2、本基金收益分配方式分两种:现金分红与红利再投资,投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为对应类别的基金份额进行再投资,基金份额持有人可对A类基金份额、C类基金份额和D类基金份额分别选择不同的分红方式;若投资者不选择,本基金默认的收益分配方式是现金分红;3、同一类别内每一基金份额享有同等分配权;4、法律法规或监管机关另有规定的,从其规定。在不违反法律法规且对基金份额持有人利益无实质性不利影响的前提下,基金管理人可对基金收益分配原则进行调整,无需召开基金份额持有人大会。

本基金为汇添富中证电池主题ETF的联接基金,其预期的风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金通过投资目标ETF,紧密跟踪标的指数,具有与标的指数相似的风险收益特征。

汇添富中证电池主题ETF发起式联接C 012863 净值公告点评分析估值业绩基金经理分红数据_易天富

季报日期：2023-09-30

更新日期：2023-11-17

季报日期：

董瑾上任时间：2021-07-09

董瑾女士:国籍:中国,北京大学西方经济学硕士。2010年8月至2012年12月任国泰基金管理有限公司产品经理助理,2012年12月至2015年9月任汇添富基金管理股份有限公司产品经理,2015年9月至2016年10月任万家基金管理有限公司量化投资部基金经理助理。2016年11月加入汇添富基金管理股份有限公司,2017年12月18日至今任上海国企ETF联接、上证上海改革发展主题ETF、汇添富中证全指证券公司指数(LOF)的基金经理助理、2展开∨收起∧

反弹暂停，新能源赛道还能进不？

行情速递

据Wind数据，今日（3月18日）中证新能源汽车产业指数（930997.CSI）低开后持续走低，盘中一度跌逾2%，午后有所回暖，至收盘全天跌幅为0.84%。

A股为何突然反弹？

我们一直比较看好新能源赛道，一是“双碳”能源转型目标下需求强劲，比如发电输电端的光伏、风电，以及储能等配套设备等。同时，在需求端，比如新能源车，目前仍处在渗透上升期，据乘联会数据，2月份新能源汽车国内零售渗透率21.8%，销量同比增加180.5%，而在超一线城市以外，新能源车的渗透率仍相对较低，未来随着汽车智能化的推荐，新能源车依旧有比较大的渗透空间。二是我国在新能源产业上具有领先地位，在硅料、硅片、电池片、组件、逆变器等环节，我国企业普遍占有七成甚至九成以上的市场份额（数据来源：麦肯锡、国家能源*）而在新能源车赛道中，以动力电池为例，据SNEResearch数据，2021年全球装机容量前10的企业中，有6家中国企业，市占率共计48.6%，较前一年又上升约7个百分点。新能源产业不仅有望通过保障能源安全、提高输电效率等手段促进工业发展，其本身亦是我国制造业“弯道超车”的一环，具有较为重要的地位。

估值层面看，目前中证新能源汽车产业指数（930997.CSI）市盈率84.06，位于历史62.18%分位点，近两年行业集中爆发以来的12.62%分位点。中证光伏产业指数(931151.CSI)市盈率43.68，位于历史61.74%分位点，近两年的44.66%分位点。中证电池主题指数(931719.CSI)市盈率71.28，位于历史88.62%分位点，近两年65.05%分位点。经过回调均估值均具有了一定的吸引力（数据来源：Wind）

成长板块涨跌的弹性会比较大，也不排除市场在短期内仍复震荡的可能，在市场泥沙俱下之时，“抄底”也需优选标的，新能源则是值得我们长期关注的一个赛道。

券商观点

华宝证券点评：

国内市场：季节性因素不改渗透率继续提升，成本压力磷酸铁锂装机份额继续提升。欧洲市场：年底效应褪去，2月销量环比正增长。建议关注新能源车行业高景气度下电池厂商产能持续扩张带来锂电产业链的增长机会，关注技术壁垒较低的电解液和隔膜领域中成本和规模经济优势明显并上下游一体化布*的龙头厂商，关注正极材料中高镍三元技术布*较深和海外业务扩张优势明显的龙头正极材料厂商；高成本产能出清下关注成本和资源优势明显上游锂矿开采企业，关注在开采成本较低，拥有锂矿资源优质的相关上市公司，国内相关资源上市公司通过锂矿开采到锂盐生产销售一体化布*，相关一体化布*的上市公司凭借价格优势有望持续拓展市场份额；关注具备全产业链布*并具备下游一定客户合作优势的二线电池厂商有望获得高于市场增速的业绩和订单放量。

（资料来源：《新能源车行业月度数据点评：季节性因素不改渗透率继续提升，欧洲环比重回正增长》，华宝证券，2022.3.14）

【东吴金工&电新专题报告】动力领域需求强劲，储能市场一片蓝海——电池基金投资价值分析（012862.OF）

研究结论

CS电池指数（931719.CSI）是中证指数公司发布的电池主题的代表性行业主题指数，CS电池指数选取50只业务涉及动力电池、储能电池、消费电子电池以及相关产业链上下游的上市公司证券作为指数样本，以反映电池主题上市公司证券的整体表现。

✦电动车：全球电动化进程提速，带动动力电池需求高增

在政策支持及新车型不断推出的驱动下，全球电动化进程已进入快车道，我们预计21年全球电动车销量579万辆，同比增90.6%，进而拉动锂电池需求增长，我们预计2021年全球动力电池需求260.5gwh，同增95%，其中国内/海外分别123.4/137.1gwh。我们预计2025年全球电动车销量约2209万辆，较20年复合增速48.7%。

✦储能：市场增长确定性较高，储能电池将充分受益

在碳达峰、碳中和的背景下，可再生能源大力发展离不开储能对电力系统稳定性保障。随着国内外储能政策不断出台，鼓励储能发展，且电池与可再生能源发电的成本下降利好供需两端，储能市场将迎来高增长。我们预计25年新增储能需求将达到163GW/511GWh，储能市场空间超6000亿，5年复合增长率90%。长期来看，有望达到万亿市场空间。

✦产业链环节：锂电全产业链充分受益，龙头强者恒强

电动化进程提速叠加储能市场高增长，锂电产业链将充分受益。宁德在国内新势力、合资车企中均大份额配套，叠加海外市场放量，盈利较为确定；中游电解液龙头因六氟价格高企，盈利大幅改善；正极格*优化，高镍811及磷酸铁锂增长明显，龙头盈利提升；隔膜产能紧平衡，龙头海外+涂覆膜占比提升，强化盈利水平；上游锂钴资源弹性大。

✦国内锂电产业链优势显著，全球范围出货份额提升在即

中国电动车销量占全球超40%，强大供应需求推动国内锂电产业链快速发展。中下游环节厂商加速一体化布*，进一步提升成本优势，提高核心竞争力。龙头厂商凭借强大制造能力，迅速扩大产能优势，进入海外供应链，扩大全球市场份额，产能利用率提升摊薄成本，提升盈利水平。

✦CS电池指数分析：

指数产业链上下游分布：板块量利双升，正极、电解液、上游等价格弹性环节尤为明显。

与同类指数横向对比：板块分布：双创占比超过54%，科技含量更高。市值分布：龙头更集中，前10%重仓占比超40%。行业分布：高景气度行业集中，电气设备+化工占比72.51%。收益分布：近1年、2年、3年收益分别为144.50%、323.23%、320.36%，超出CS新能源和CS新能车指数同期收益，且拥有更高的风险回报率。

✦相关产品：汇添富中证电池主题指数型发起式证券投资基金，是以CS电池主题指数为跟踪标的的场外指数基金，已于2021年7月26日发行。基金设置了A类份额和C类份额，基金代码分别为012862、012863。

✦风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。可能出现的风险包括：销量不及预期、价格竞争超预期、原材料价格不稳定，影响利润空间、投资增速下滑。

✦更多交流，欢迎联系东吴证券金融工程团队

1. 电池行业投资价值分析

1.1. 电动车：全球电动化进程加速，行业高景气度持续

1.1.1. 政策：宏观政策引导，新能源行业大力推进

中国双碳政策引导，大力促进新能源汽车行业发展。中国**原计划于2020年底取消的新能源电动汽车补贴方案被推迟到2022年，2017年出台新能源汽车双积分规定，2020年推出了零排放政策和计划、包括充电基础设施政策、电池再利用和回收、碳中和碳达峰等政策及战略推动了电动汽车行业的发展。2021年3月发布《中国2030年前碳达峰研究报告》，大力推动新能源汽车发展，力争2030年保有量达6000万台以上。2020年12月31日财政部、工信部、科技部、发改委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，该政策从2021年1月1日起实施。新补贴政策退坡幅度符合先前政策预期，强化市场内生性需求，由此推动2021年国内销量增长复苏。

美国大力发展电动车，政策支持力度超预期。2021年3月31日，拜登宣布约2万亿美元基建和经济复苏计划，其中电动车领域拟投资1740亿美元。21年5月，参议院清洁能源提案力度超预期。提案取消了单一车企20万辆累计销量的补贴限制、改为当年电动车销量占比超50%后退税补贴才会退坡，同时单车补贴金额上限由7500美元上修至1.25w美元。

碳排放考核趋严，补贴力度进一步加强。2019年12月，欧盟委员会发布了《欧洲绿色协议》，成为新时期欧盟气候政策的纲领性文件，旨在使欧洲到2050年成为变化总体影响为零的气候中和第一大陆。具体目标为：2030年欧盟必须缩减碳排放至少55%（相较1990年），并在2050年之前实现碳中和，还提出了一系列关键政策和措施的初步路线图。补贴端，欧洲各国出台的激励措施种类丰富，鼓励措施涵盖了生产、购置、使用、基础设施、产业化支持等环节，以德国为例：德国**与汽车行业各承担一半的补贴成本，对于售价不到4万欧元的BEV，补贴由原来的4,000欧元提高到6,000欧元；对于售价高于4万欧元但低于6.5万欧元的BEV，补贴提高到5,000欧元；最后，售价高于6.5万欧元的BEV不能享受这一补贴政策。PHEV的补贴额度也相应地提高到4,500欧元和4,000欧元。该项补贴政策原定有效期到2020年，现已延长至2025年。

1.1.2. 应用：新能源汽车需求旺盛，下半年将进一步加速

2020年以来，全球电动车销量持续高涨，2021年5月全球电动车销售43.1万辆，同比增加203.94%，保持上升趋势。全球电动车渗透率持续维持在5%-6%，同比维持3%，仍有较大上升空间。我们预计2025年全球电动车销量约2209万辆，电动化率24%，其中对应国内电动化率30%，海外21%，长期电动化趋势明确。

国内6月新能源车销25.6万辆，同环比+139%/+18%，上半年累计120万辆+，略好于市场预期。根据中汽协数据，21年6月新能源汽车销量为25.6万辆，同比大增139.3%，环比增长17.6%，略好于市场预期，1-6月累计销量为120.6万辆，同比增长201.5%，终端需求强劲，全年国内上修至270万辆预测，同比翻番。终端需求强劲，高端车型销量强势增长，我们预计21年全年电动车销量预期上修至270万辆左右，同比翻番，主要基于：1）21年双积分考核趋严，倒逼车企加速电动化，托底电动车发展提速；2）特斯拉、大众MEB、造车新势力等新车型密集发布，拉动TOC端继续高增长；3）21年起公共领域重点区域新增车辆要求80%电动化，公共领域政策或再加码，持续刺激TOB需求恢复。

美国5月电动车销量大超预期，美国市场有望开启高增长。21年5月特斯拉销量2.9万辆，环比大增73%，主要受益于MY放量；除此之外，沃尔沃、宝马、大众环比增50%+。21年1-5月累计销量22.4万辆，同增107%。我们预计全年销量有望超70万辆。政策支持叠加新车型投放周期，我们预计美国电动车未来5年复合增速有望超过55%，到2025年销量超过300万辆，渗透率达到15%。对应动力电池需求从20gwh增加至180gwh，若拜登**电动车刺激政策落地有望进一步超市场预期。

欧洲电动车销量环比向上，符合预期。欧洲10国21年6月电动车销20.8万辆，同环比156%/35%，渗透率19.9%，环比逐步向上，符合预期，我们预计欧洲6月销量近22万辆，环比+42%，1-6月主流国家注册89万辆，同比+157%，渗透率提升至17%，全年销量预期上修至202-220万辆，同比增长59%以上。主要基于：1）碳排放考核趋严；2）补贴政策力度持续；3）传统车企纯电平台新车型大量落地。欧盟在现行最严碳排放政策上欲进一步提高标准，2030年电动化率有望超50%。

上调21年销量预期，22年维持40%+高增长：我们预计21年全球电动车销量579万辆，同比增90.6%，其中海外销308万辆；22年将持续高增长，我们预计22年电动车销853万辆，同比增47.5%。我们预计2025年全球电动车销量约2209万辆，电动化率24%，其中国内/海外分别约893/1316万辆，对应国内电动化率30%，海外21%，长期电动化趋势明确。

1.1.3. 电动车以“三电”为核心，动力电池成本占比最高

锂电池为电动车核心部件，决定电动车关键参数。锂电池的能量密度、循环寿命、安全性能与新能源车的使用性能息息相关，是新能源汽车最重要的构成部件之一。以即将上市的极氪001为例，双电机WE版官方售价28.10万元，工信部纯电续航里程526km，电池容量86kWh，双电机YOU版官方售价36.00万，工信部纯电续航里程606km，电池容量100kWh，即电动车续航里程和成本与锂电池带电量为正相关关系。

新能源汽车以“三电”为核心，其中锂电池成本占比最高：成本：三电（电池/电机/电控）约占电动车成本50-60%，其中动力电池系统在新能源汽车的成本占比在30%-50%，是电动车的核心构成部分，所以一般来说电动车成本高于同级别燃油车。

驱动方式不同导致布*差异：由于电动汽车使用电机驱动，所以发动机舱内部减少了发动机，变速箱，进排气，驱动桥，传动链，排气消声系统等配置，但多了动力电池系统和电控系统，且由于电池组重量，对于轻量化要求较高，并需要加强前减震器和后减震弹簧以保护电池装置。同时电动车的热管理系统相比于燃油车更复杂，需要增加电池及电机电控等模块的热管理，单车价值量更高。

1.1.4. 动力电池：龙头满产，全产业链充分受益

6月装机电量11.1gwh，同环比高增：21年6月电池装机电量11.1gwh，同比大增136%，环比+14%。其中三元装机5.9GWh，同环比+98%/+14%，占比54%，铁锂装机5.1GWh，同环比+206%/+14%，占比46%。

6月电池产量15.2gwh，同比大增184%：21年6月电池产量15.2gwh，同比大增184%，环比上升10%。其中三元产量7.4GWh，同环比+134%/+47%，占比48%，铁锂产量7.8GWh，同环比+257%/-11%，占比51%。

国内格*：宁德时代占据明显的领先地位，6月LG占比有所下滑。2021年6月电池装机量11.1gwh，同比上升127%，环比上升27%，份额占49%，LG6月装机环比下滑39%，占比降低至至7%。2021年1-6月宁德时代装机电25.76gwh，相比2020年同比上升197%，份额占49%。

5月宁德时代全球装机仍居第一，遥遥领先第二名。21年5月宁德时代装机量6.1gwh，占比达29%，位居第一；LG化学、松下全球装机量分别为5.3gwh、3.3gwh，占25%、15%，位居第二、三名。

国内结构与全球一致，锂离子电池占比快速提升。中国已投运储能项目中抽水蓄能的的累计装机占比89.3%，同比下降4.1pct；电化学储能的累计装机占比提升3.9pct至9.2%，对应装机容量3.3GW，其中锂离子电池占比快速提升至89%，同增8.2pct，对应累计规模约2.9GW。

20年国内电化学储能装机重回快增长，新增首次突破1GW。19年由于国家发改委明确电网侧储能不能计入输配电价成本等因素影响，储能发展遭遇急刹车，20年因储能成本下降+政策支持+电网侧投资加大，储能重回高速增长，国内新增电化学储能1.2GW跃居全球首位，同比+132%，累计规模2.59GW，同比+91%，占光伏累计装机规模的1.0%，发展空间较大。

储能主要应用于可再生能源并网，占比40-50%。全球来看，20年全球新增电化学储能项目在可再生能源并网的应用占比最大，达到48%，户用和工商业占比29%，辅助服务占比下降至8%。国内来看，20年国内新增电化学储能在可再生能源并网占比达40%，辅助服务、调频和户用端分别占21%、18%、14%。

1.2.2.储能系统以电池为核心，市场增长后电池将充分受益

储能系统是以电池为核心的综合能源控制系统。主要包括电芯、EMS（能量管理系统）、BMS（电池管理系统）、PCS（双向变流器）等多个部分，其中电芯和逆变器为储能系统核心环节，成本占比约67%/10%。未来随着系统成本的逐渐下降，储能市场有望高速增长，电池和逆变器将率先受益。国内企业在该领域已经具备技术及产能优势，在市场扩大时能够快速实现放量，以及集中度提升。

电芯成本约占储能系统六成。以10MWh项目为例，目前储能系统的成本为1.5元/Wh，其中电芯成本占比达56.7%，PCS、BMS分别占比11.7%。电芯成本占储能系统比重高，将成为储能系统降本重要环节。

1.3.1. 电解液&六氟：六氟产能紧缺，价格进一步上涨

截至7月16日，六氟价格涨至41万元/吨，我们预计全年将高位维持。六氟产能紧缺，供需紧张格*将延续至22年中。从六氟行业供需格*看，价格仍有支撑，我们测算21年全球六氟供给/需求分别为6.5/6.7万吨，全年供不应求，且季节错配进一步抬升价格。

行业格*稳定，龙头天赐+新宙邦话语权增强。根据物理化学协会数据，21H1市场格*稳定，前五大生产商合计产量份额78%，较2020年持平，其中天赐、新宙邦领先优势明显，龙头产量份额提升，市占率较2020年分别提升1pct/4pct，话语权增强。

1.3.2. 正极：格*开始优化，龙头盈利提升

三元正极格*优化，龙头公司市占率提升：根据物理化学协会数据，21年H1三元正极产量17.15吨，同比增长164%，其中高镍产量占比提升12pct至36%，高镍大趋势明显。前五大厂商依次为天津巴莫、容百科技、长远锂科、贵州振华、当升科技，占比56.0%，较20年提升4.5pct，巴莫、振华等龙头公司高镍产量市占率提升明显。

21H2需求旺盛，环比高增，龙头格*进一步改善。21年头部厂商加速扩产，下游需求旺盛，21年下半年我们预计产量环比50-100%增长，龙头新建产能陆续投产，当升、容百、巴莫等21年我们预计将实现翻倍以上增长，产能进一步向头部企业集中。

磷酸铁锂：下游需求恢复高增长，储能+动力铁锂回潮，龙头地位维持：受益于储能市场增长、动力电池铁锂回潮，铁锂正极2021年H1总产量15.51万吨，同比增长230%，超越行业增速，占比较20年提升4pct至47%，我们预计21年铁锂正极高增长可持续。

铁锂龙头地位维持，二线厂商产量份额提升明显：从竞争格*看，2021年H1行业格*基本稳定，德方纳米龙头地位维持，湖南裕能、湖北万润受益于宁德及比亚迪拉动，产量份额提升明显，其中裕能为特斯拉-宁德项目主供，二线厂商开始崛起。

1.3.3. 隔膜：海外客户+涂覆膜占比提升，盈利有望超市场预期

龙头公司供不应求，我们预计国内*部涨价。低端隔膜价格竞争激烈，二线厂商基本只能维持15%的净利率，投资回收期要10年+，三线厂商亏损严重已退出竞争。21年下游景气度高企，龙头公司满产满销，供不应求，产能紧缺情况下，我们预计国内大客户价格维持稳定，部分客户价格或调涨。

海外厂扩产延迟，国内龙头出口加速。日韩企业扩产速度较慢，远期产能较难匹配LG、三星等规划，产能规模为选择标准之一，恩捷、星源在海外客户LG、三星、松下均有积累，其中恩捷2020年在LG开始大规模放量，21年持续高增长；星源材质通过验证，进入LG湿法供应链，21年开始放量。

1.3.4. 负极：行业格*稳定，石墨化布*降低成本

国内“四大三小”稳定，定位不同层次的客户：20年格*基本稳定，其中贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、东莞凯金为四大，占70%产量份额；三小为翔丰华、中科星城、尚太科技。21年H1二线厂商上量较块，东莞凯金、尚太科技等绑定宁德时代，份额提升，贝特瑞、璞泰来产量市占率基本维持。

龙头石墨化自供比例高，成本更低，体现一体化优势：根据公司公告，璞泰来山东兴丰1万吨+内蒙兴丰5万吨，自供比例可以达到80%以上，而杉杉、凯金、星城自供比例不足50%。且兴丰石墨化的坩埚自供，成本低1000左右。21年石墨化涨价顺利传导至负极，龙头一体化布*的优势得到强化。

1.4. 国内锂电产业链优势显著，全球范围出货份额提升在即

1.4.1. 一体化布*与强大制造能力形成成本优势

国内动力电池厂商加速一体化布*，把控核心原料，进一步掌握成本端核心竞争力。以宁德时代为例，宁德时代在锂电全产业链进行布*公司在全产业链均有布*，资源端参股锂矿和镍矿企业；材料端通过控股子公司广东邦普等进行三元及前驱体的布*；磷酸铁锂方面和德方纳米合资建厂，入股湖南裕能来保证稳定供应；通过控股子公司屏南时代投建了硅基负极项目，控股氟硅企业来布*含氟锂电添加剂。逐渐形成纵向一体化产业链布*，加强产业链合作以及协同，提高资源利用效率，提高公司市场竞争力。

中游材料企业加速上游布*，形成产业集群，巩固行业壁垒。中游材料龙头企业具备资金优势和技术路径差异化成本优势，在此基础上加速一体化布*，形成产业集群，进一步降低成本。天赐材料、容百科技、中伟股份、璞泰来等中游龙头企业逐步向上游布*拓展，通过自供原材料/内部加工，降低成本，加强行业竞争力。

海外占比提升，产能利用率提高，盈利水平显著提升，强者恒强。中游材料企业进入海外电池厂商供应链，海外占比不断提升。21年海外供应链持续高增长，毛利率明显高于国内，带动整体毛利率持续提升。中游环节供给紧张，供需格*改善，部分环节因供应偏紧开始涨价，产能利用率提升摊薄成本。21年盈利水平显著提升，进一步扩大市场份额，强者恒强。

设备投资：宁德时代领先，单gwh资本开支约占LG70%。除宁德时代外，目前其他三家动力电池企业主要产能均分布在国外，且以日韩本土的设备厂商为主。宁德时代设备国产化比例较高，具有较大成本优势。此外，宁德时代参与先导智能和星云股份的定增，进一步稳固设备成本优势。电芯前后端设备价值比例约为6:4，宁德时代目前在后端设备已基本国产化，前段人有较大部分为进口设备，未来仍有较大下降空间。

1.4.2. 国内电动车需求强劲，为产业链发展提供良好环境

全球电动车发展情况：美国先行，中国后来居上。美国主要受特斯拉销量驱动，12年起ModelS/X开始产能爬坡，市占率迅速提升至20%并一路攀升。20年美国电动车销量恢复，共销售电动车32.4万辆，同增1.3%，其中特斯拉销20.56万辆，市占率达64%。中国12年完成“十城千辆”的试点，14年开始补贴政策加码，在超额补贴及购置税优惠等政策带动下，电动车销量增速迅猛，后来居上。

2020年中国电动化率5.27%，高于美国和全球均值，全球电动车全年销量304万辆，中国电动车全年销量134万辆，占比44%。2020年中国新能源车渗透率为5.27%，高于美国/全球的2.23%/4.05%，电动化趋势显著。2020年中国电动车销量占全球总销量44%，进一步凸显国内市场规模。中国新能源汽车发展规划落地，各类政策保证市场进一步扩大，推动电动车销量高速增长。

1.4.3. 动力电池：海外产能紧缺，国内厂商产能优势显著

美国动力电池需求高增，本土产能紧缺。受益于美国市场下游电动车销量的高增长，动力电池的需求量也将迅速提升，预计21-23年美国市场动力电池装机量分别为43.6GWh/93.1GWh/151.1GWh，考虑备货，实际需求更高。2021年美国本土产能主要为松下不足40gwh，LG目前20gwh左右，SK年底10gwh+，特斯拉10gwh，整体不足90gwh，22年美国动力电池紧缺。

欧洲电芯技术发力较晚，自建产能放量需2023年后。目前欧洲投资力度较大的为Northvolt和TerraE联盟，均有主流车企牵头投资，但是技术实力与中日韩企业仍有较大差距。按照规划欧洲自建电池厂放量期普遍在2023年之后，且产能有限。

LG欧洲产能爬坡进度低于预期，短期存在较大产能瓶颈。LG欧洲基地加大产线自动化，单线设计产能大幅提升，但设备调试进度低于预期，目前公司预计20Q2开始逐步完成产能爬坡，2H20年将正式放量。我们预计波兰工厂今年将释放30gwh有效产能，21H1产能受限，一定程度限制欧洲电动车放量。

国内动力电池厂商产能优势显著，Q1装机市占率进一步上升，出口增长明显，全球市场份额逐步提升。根据SNE数据，21Q1宁德时代装机15gwh，同环比+328.6%/-8.5%，全球装机量市占率提升7pct至32%，海外装机提升明显，装机量市占率大幅领先；LG（9.6gwh，同环比84.6%/-36.8%）、SK(2.4gwh，同环比118.2%/-27.3%)、三星(2.5gwh，同环比56.3%/-19.4%)环比下滑，松下(8gwh，同环比45.5%/-5.9%)位列第三。

宁德时代：产能扩张加速，远期产能规划600-650gwh，在全球电池企业中遥遥领先。宁德拟新建肇庆基地一期（动力及储能，约40gwh）、扩建四川时代五六期项目（动力，约40gwh）、时代一汽霞浦基地（动力，约17gwh）、时代上汽扩建（动力，约35gwh）。公司远期产能规划600-650gwh，在全球电池企业中遥遥领先，迎接市场高速增长。我们预计21年出货110gwh+，同比增134%，其中国内动力75gwh+，海外动力20gwh+，储能及两轮车15gwh左右。国内龙头地位已立，未来三年会看到宁德海外竞争力凸显，我们预计25年国内出货量市占率40-45%，海外出货量市占率20-25%。

1.4.4.下游合作：加强与海外整车厂合作，开始放量

宁德时代电池海外开始放量。LG为欧洲市场主供，份额最高，宁德增量最显著。欧洲市场前期主供为LG，我们预计21年LG维持主供份额，对应55gwh，增长翻番。而宁德时代20年欧洲客户开始高速增长，是PSA主供，我们预计出货6-7gwh（实际装机4gwh），而21年宝马、大众、现代等订单放量，我们预计出货量有望达到15gwh，同比超过250%，在欧洲市占率有望达到15%。长期看，我们预计宁德时代25年在欧洲份额有望达到30%。

宁德时代与特斯拉签订长协，打开全球市场。公司与特斯拉于2021年6月25日签订了《ProductionPricingAgreement》，约定将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。2020年2月，公司与特斯拉签订供货协议，2020年Q3正式供货，宁德时代20年装机1.7gwh，占国产特斯拉份额20%，全球份额6%。21年1-5月宁德时代在国内市场配套特斯拉5.7万辆，装机3.1gwh，占特斯拉国内份额47%。仅1年宁德已成为特斯拉重要供应商，全球份额快速提升。

宁德或进一步打开特斯拉全球市场，成特斯拉全球主供。我们预计特斯拉21年全球销量100万辆，对应电池需求65+gwh；25年超400万辆，市占率超20%，对应近300gwh。目前宁德主要配套国产M3铁锂版本，后续三元电池也将切入，2H将成国产特斯拉主供，22年国内份额有望超60%。欧洲方面，宁德21年底德国工厂投产，我们预计宁德有望切入特斯拉德国工厂。美国市场，特斯拉cybertruck今年年底开始交付，在手订单超100万辆，宁德18年已在美国底特律设立子公司。我们预计宁德有望成特斯拉全球主供，份额逐步从20%增长至40-50%。

全面领先，与一线车企合作再深化，长期份额有望超预期。宁德时代从技术储备、客户定点、产能布*、成本管控等方面看，已全面领先，全球龙头地位确立。公司目前国内份额50%左右，海外市场20年开始放量，过去三年年获得骄人定点成绩，包括特斯拉、宝马、大众、通用、PSA、现代、丰田等，多点开花，未来5年订单可见度高。今年以来，公司与一线车企合作再度深化，包括获得现代23年纯电平台主供、与特斯拉续签4年供货协议、与长城签订10年战略协议。长期看，我们预计宁德在国内份额45%以上，海外份额25%以上，全球份额超30%。我们预计公司25年出货400-500gwh，较20年增长近10倍，五年复合增速50%+。同时储能市场开始高速增长，公司已提前布*技术、产能、渠道等，后续增量明显。

亿纬锂能：最具潜力的二线动力电池企业，四大赛道全面开花。公司同时具备磷酸铁锂、大圆柱、方形、软包等多种技术路线，已稳定供货戴姆勒、现代、小鹏，并获得宝马大订单。为满足客户需求，公司产能扩张提速，已经及在建产能合计140gwh产能，23年全面投产，今年增量来自软包电池，我们预计全年动力电池出货量超过13gwh，同比增160%+，收入超百亿。22年增量主要来自铁锂电池，23年为方形三元电池，未来3年复合增速将超过100%。圆柱电池需求高速增长，21年翻番增长，锂源电池稳步增长。

1.4.5.锂电材料：进入海外动力电池厂商供应链，中游受益扩张迅速国内材料龙头厂商已切入三星、LG等供应链，并开始放量。国内材料龙头在海外电池厂中，经历过18-19年的认证期和技术磨合期，19H2开始明显放量。其中正极当升、杉杉，负极璞泰来、杉杉股份，电解液江苏国泰、新宙邦、天赐材料，隔膜恩捷、星源，结构件科达利在LG/SK等海外电池厂订单增1-3倍。

国内材料厂商纷纷布*欧洲产能，全球又一锂电集群将形成：隔膜：SK已在匈牙利建厂，Q3产能释放，国内厂商恩捷、星源均有欧洲建厂规划，20年明确；电解液：中央硝子在欧已有产能，新宙邦、国泰波兰工厂建设中，天赐已于匈牙利成立合资公司；正极：巴斯夫将在欧洲建设满足40万辆纯电车型正极需求的产能。

特斯拉自制电池，22年起潜在供应商订单增量明显。特斯拉陆续收购maxwell、锂电设备等，布*技术、人才和设备，且美国工厂已有一条电池中试线，产能2gwh左右。特斯拉明确在美国和德国建立电池厂，计划21年自制电池产能10Gwh，22年100Gwh。我们预计特斯拉将大规模采用国内材料供应链，其中天赐、中伟已与特斯拉签订供货合同，包括恩捷股份、当升科技、诺德股份等合作推进顺利。

LG供应链国产化程度高，21年收入目标维持100%增长，供应商受益。LG21年收入目标维持高增长，我们预计动力增速100%以上。LG供应链国产化程度高，21年我们预计订单明确100%以上增长。1）隔膜：恩捷股份（21年LG预示需求翻番，涂覆比例50%），星源材质（湿法验证通过，21年湿法涂覆开始起量），湖南中锂（已供货美国LG，21年将快速增长）。2）电解液：江苏国泰（主供）、新宙邦（波兰工厂主供）、天赐材料（配套LG国产特斯拉项目）。3）结构件：科达利（lg国产特斯拉项目主供）。4）正极：当升科技（21年我们预计3000吨用于储能）、天津巴莫（LG南京811正极供应商）。5）负极材料：璞泰来（21年我们预计供LG接近翻番）、翔丰华（LG国产特斯拉项目主供）、贝特瑞、杉杉股份。

2. 指数历史表现

2.1. 指数概况

CS电池指数（931719.CSI）是中证指数公司发布的中证电池主题指数。作为电池主题的代表性行业主题指数，CS电池以中证全指电气设备指数为蓝本，从中证全指中选取过去一年日均成交金额排名位于前90%且过去一年日均总市值排名较高的50只业务涉及动力电池、储能电池、消费电子电池以及相关产业链上下游的上市公司证券作为指数样本，以反映电池主题上市公司证券的整体表现。

据Wind数据显示，自2014年12月31日至2021年7月30日，CS电池指数区间收益为438.45%，远超同期主要宽基指数，近一年来指数增幅显著。

2.2. 指数成份股市值分布

根据自由流通市值划分区间，500亿以下档位的指数成份股数目最多，有42只，占比84%，500-1000亿档位、1000-1500亿档位和1500亿以上档位分别占比8%、4%和4%。在权重分布上，最多的为500亿以下市值档位，占比为45%。

2.3. 指数成份股行业分布

截至2021年7月30日，根据申万二级行业划分，CS电池指数包含的50只成份股中，数目分布上行业占比最高的行业为电源设备、化学制品，分别为16只，13只。权重分布上占比最高的行业同样为电源设备、化学制品，权重分别为41.96%、27.98%。

2.4. 指数产业链上下游分布：板块量利双升，正极、电解液、上游等价格弹性环节尤为明显

上游材料供需结构反转，20H2价格触底反弹，超预期，带动2020年业绩反弹；21年需求上涨供需紧平衡，价格震荡上行，盈利能力提升明显。2020年上游材料板块营收1612.9亿元，同比增长37.49%；归母净利润37.76亿元，同比抬升219.7%。

锂电池中游板块20年收入与上年持平、净利润增长，下半年电解液、铁锂正极等环节供需紧平衡，部分环节开启涨价，大幅提升盈利能力；21年Q1供需格*改善，盈利再提升。2020年锂电池中游板块营业收入2229.9亿元，同比增长4.6%；归母净利润133.40亿元，同比增长68.10%。

中游分版块看：

电池环节：20年下半年龙头满产，盈利大幅提升；21年一季度产能利用率提升及低价库存对冲部分原材料价格上涨，成本顺利传导，盈利能力维持。2020年实现营收1038.93亿元，同比增长13.37%；扣非归母净利润54.63亿元，同比下降8.44%。2021年一季度实现营收341.69亿元，同比增长95.09%，环比下降6.79%；扣非归母净利润24.59亿元，同比增长611.5%，环比增长7.6%。21Q1扣非归母高增主要系头部公司宁德时代、亿纬锂能较19年疫情期间恢复显著及欣旺达扭亏为盈。其中宁德时代对板块贡献最大，公司利润增量在板块增量中占比高达59%。20年宁德时代扣非净利润16.72亿，同比增长290.5%。

正极材料需求旺盛，量利齐升，高镍及磷酸铁锂正极高增，产能利用率回升叠加库存收益，带动盈利能力回升，盈利拐点明显。2020年实现营收533.48亿元，同比减少-1.15%；扣非归母净利润5.17亿元，同比减少-33.56%。2021年一季度实现营收187.58亿元，同比增长107.29%，环比增长8.27%；扣非归母净利润12.05亿元，同比增长833.37%，环比增长359.58%。

隔膜20年行业集中度进一步提升，21Q1供给紧平衡，龙头公司满产满销，行业盈利水平进一步提升。2020年实现营收238.56亿元，同比增长1.75%。

电解液及六氟:20年六氟涨价驱动，龙头量利齐升，业绩弹性很大，21Q1六氟涨价超预期，盈利能力环比再提升。2020年实现营收165.07亿元，同比增长15.05%；归母净利润13.48亿元，同比增长406.87%。板块利润高增主要受益于天赐材料，20年公司净利润5.33亿元，同比增长3165.21%。

负极:竞争格*较稳定，产能充足，20年业绩平稳，21Q1受益于景气度提升及一体化程度提高，业绩大幅提升。2020年实现营收180.51亿元，同比下降3.97%；归母净利润9.69亿元，同比下降9.57%。利润高增主要系杉杉股份扭亏为盈，若剔除杉杉股份影响，负极板块21年Q1归母净利润4.02亿元，同比增长238.55%。

锂电设备：20年行业扩产放缓，业绩下滑，21Q1业绩恢复稳健增长。2020年实现营收177.4亿元，同比增长18.72%；归母净利润13.71亿元，同比下降30.84%。其中杭可科技稳定增长。2021年一季度实现营收47.03亿元，同比增长67.3%，环比下降0.16%；归母净利润6.49亿元，同比增长64.35%，环比增长327.5%。

2.5.CS电池指数历史走势

我们拉取自2014年12月31日以来CS电池指数与几大宽基指数的净值走势。可以看到，相比于沪深300、中证500、创业板指和上证50，CS电池指数自2016年3月起至今始终保持相对优势，且近一年间优势显著，有相对较高的风险回报比和较为优异的长期收益表现。

在过去3年时间内，从收益端来看，CS电池年化收益率达到63.52%，超过同期主要宽基指数。从波动端来看，近三年CS电池年化波动率为32.74%，最大回撤为30.48%，夏普比率达到1.91，领先主要宽基指数。

CS电池指数自年初以来持续表现强势，本年初以来涨跌幅为48.60%，优于大盘。近1月、近3月涨跌幅分别为16.36%和45.83%，远超其余宽基指数。

2.6. 同类指数横向比较

2.6.1. 板块分布：双创占比超过57%，科技含量更高

根据Wind数据显示，截至2021年7月30日，CS电池指数成份股中，在主板、创业板、科创板上市的股票分别有23只、23只、4只，占比46%、46%、8%，在双创板块上市的股票数量占比54%，权重占比57.44%，远超其余新能源板块指数。

进一步到细分电池指数，CS电池指数成份股在双创板块的含量也高于新能电池指数（合计51.85%）、动力电池指数（合计54.98%）。

2.6.2. 市值分布：龙头更集中，前10%重仓占比超40%CS电池指数龙头成份股分布更集中。截至2021年7月30日，CS电池指数市值最大的10%成份股（数目上）共计5只，占指数权重的43.02%。对比其它新能源板块指数，CS新能源、CS新能车分别有8只、4只，占指数权重的15.71%、37.65%。

2.6.3.行业分布：高景气度集中，电气设备+化工占比72.51%

在行业分布方面，CS电池指数成份股与其它新能源板块指数成份股相比，在电气设备和化工这两个景气度更高的行业上，占比更高，且相对均衡。电气设备占比43.67%，化工占比28.84%，总计72.51%。

2.6.4.收益分布：近3年风险回报率第一

据Wind数据显示，截至2021年7月30日，CS电池指数近1年、2年、3年收益分别为144.50%、323.23%、320.36%，超出CS新能源和CS新能车同期收益。同时，指数自2020年7月31日至2021年7月30日期间的beta和夏普比率分别为1.44、4.14，有着较高的风险回报率。

2.7. 流动性

流动性方面，CS电池指数截至2021年7月30日，周换手率、月换手率、年换手率分别为25.69%、115.19%、407.52%，均超过同期主要宽基指数换手率。截至2021年7月30日，CS电池指数近一年换手率达到661.86%，流动性较高。

2.8. 估值水平

CS电池指数截至2021年7月30日，市净率LF10.80倍，市盈率TTM117.14倍，均高于主要宽基指数。然而根据PEG估值法，CS电池指数2021年度预测PEG约为1.12，接近1，证明其指数成份股在估值高的同时也有着较高的未来业绩成长性，因此CS电池指数的估值处于合理区间。

2.9. 十大权重股

前10权重成份股权重占比59.22%，最小权重为欣旺达，权重2.44%，最大权重为阳光电源，权重占比11.25%。前10权重股流通市值合计2.43万亿元，占指数成份股自由流通市值比重68.55%。今年以来，截至7月30日绝对收益来看，最高的为阳光电源、恩捷股份、格林美、天赐材料，分别为132.52%、75.18%、71.15%、65.63%。

3. 汇添富中证电池主题指数型发起式证券投资基金

新能源产业链是未来几年长坡厚雪的优质赛道。汇添富基金继推出新能源汽车产业基金（LOF）后，又推出了细分领域的光伏ETF和电池指数主题基金，方便投资者精准获取各细分赛道beta收益。汇添富中证电池主题指数发起式基金选择CS电池指数作为跟踪指数，具有如下优点：

截至2021年7月30日，CS电池指数与同类指数相比：板块分布：双创占比超过54%，科技含量更高。市值分布：龙头更集中，前10%重仓占比超40%。行业分布：高景气度行业集中，电气设备+化工占比72.51%。收益分布：近1年、2年、3年收益分别为144.50%、323.23%、320.36%，超出CS新能源和CS新能车指数同期收益，且拥有更高的风险回报率。

4. 风险提示

1）本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。

2）销量不及预期：若政策不及预期，可能会对新能源车销量产生影响。

3）价格竞争超预期：近几年新能源汽车市场迅速发展，市场竞争日趋激烈。动力电池作为新能源汽车核心部件之一，吸引众多投资者通过产业转型、收购兼并等方式参与市场竞争，各大厂商产能扩大迅速，市场竞争十分激烈，市场平均价格逐年走低，压缩了公司的盈利水平。

4）原材料价格不稳定，影响利润空间：原材料成本在整体成本中占比较高，原材料价格波动将会直接影响各板块的毛利水平。

5）投资增速下滑：各板块投资开始逐渐放缓，对行业发展和核心技术的突破有直接影响。

查申万巴黎新经济基金净值

申万菱信新经济混合基金（即申万巴黎新经济基金，基金代码310358，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）2015年3月17日单位净值为1.0095元。

历史净值负0.01是什么意思

收益负0.01：就是保证金不足或者可用资金不足。每股收益=（本期毛利润-优先股股利）/期末总股本每股收益为负数，说明本期收益减去成本后为负数，换句话说，该公司本期（季报或者年报）中出现了亏损。对于看中基本面的投资者，对于股票来说属于，利空，要及时出货，以免被套！基金，广义是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。我们提到的基金主要是指证券投资基金。

长信金利前基金净值

2月11日的基金净值为0，765元。今天大涨，有可能到0.78。

东方财富怎么看历史净值？

手机版的东方财富查到历史净值，这个它有一个。你的财富值，人在那里就能看到你还有多少钱，那就是历史净值。

“基金每日净值”“历史净值”代表什么？

基金每日净值和历史净值都是针对开放式基金而言的，代表基金的净值。基金每日净值（funddaily）主要是指开放式基金在周一至周五等交易日对外开放申购与赎回相关交易而产生基金净资产率的变动，每日的净值均因市场行情、政策等波动，这一点与股票类似，但一般波动的幅度不大，因而相对而言风险要小些。基金历史净值则是过往日期的开放式基金每日净值的集合，记录了基金曾经的净值。

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