“固收+”基金攻守之间：年后正收益占比不足两成震荡市中如何布*？
被称为“攻守兼备”的“固收+”基金收益表现如何？在权益市场不好的时候，资金转向“固收+”是否是更好的选择？
春节以后，全球风险资产剧烈震荡，A股市场持续震荡回调，很多投资者的目光转向了一类进可攻、退可守的基金产品——“固收+”基金。
“固收+”基金产品包含偏债混合型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金。Wind资讯数据显示，截至2021年3月24日，全市场共有956只“固收+”基金产品（A/C份额合并统计），合计规模约1.33万亿元。2021年以来，新成立“固收+”基金数量达60只，较去年同期发行数量增长超70%。
“固收+”产品在去年迎来大爆发，成为公募界兴起的一股投资新势力。今年在权益类基金大面积遭遇“滑铁卢”、新基金发行持续降温的背景下，不少基金公司也在积极备战“固收+”。被称为“攻守兼备”的“固收+”基金收益表现如何？在权益市场不好的时候，资金转向“固收+”是否是更好的选择？
数据显示，春节以来，大量“固收+”基金变成了“固收减”，取得正收益的“固收+”产品占比不足两成。对于愿意承受中低风险，希望获取中等收益的投资者而言，固收+策略或许是不错的投资选择，但其同时存在的风险也不容忽视。
“固收+”投资的关键点之一在于控制回撤，保持攻守兼备。这类产品一般由“固收”和“+”两部分组成，其中，“固收”部分以获取基础收益并且控制投资风险，“+”部分是指在控制波动与回撤的前提实现收益增强。
“在行情好的情况下，股票等权益类投资能够为‘固收+’策略贡献超额收益，而在行情不好的情况下，‘固收+’策略带来的收益能够一定程度上降低权益类市场的损失，属于进可攻退可守的策略。”一位基金行业研究人士表示。
今年，在权益基金整体大回调之时，“固收+”基金表现如何？经济观察报记者根据Wind资讯数据梳理发现，今年2月18日至3月24日，全市场956只“固收+”基金，仅178只取得正收益，占比不足两成。其中，南方荣欢定期开放、天弘弘丰增强回报A、天弘添利C分别上涨9.5%、6.7%和6.3%，处于涨幅前三的位置。
诚然，权益市场波动带动“固收+”产品净值同样出现回撤。有148只产品跌幅超5%，27只产品跌幅超10%，甚至有多只产品跌幅超过了15%，净值回撤幅度不亚于股票等权益类产品。尤其是前十大重仓股均为白酒、医*、新能源板块的产品，在本轮市场调整中被“重伤”。
这其中，宝盈基金旗下宝盈融源可转债基金净值跌幅达21%，长盛基金、华商基金及前海开源基金旗下的长盛盛辉、华商双翼、前海开源裕源3只产品跌幅均超15%。从宝盈融源可转债基金来看，该只基金成立于2019年9月4日，截至2021年3月26日，自成立以来其A类和C类份额总回报分别为-0.19%和-0.66%。据宝盈融源可转债2020年四季报披露，截至报告期末，基金权益类仓位接近两成，达16.17%。重仓板块集中在白酒、医*，分别包括五粮液、长春高新、赣锋锂业、泰格医*、智飞生物、康泰生物。
前海开源基金首席经济学家杨德龙对经济观察报记者表示，“固收+”产品业绩表现和权益市场关系很大，由于春节之后权益市场出现大幅下跌，导致“固收+”产品普遍出现亏损。“这其实也给投资者提个醒，固收+产品并不是没有风险，而是相对于股票类基金的风险较小。”
“总体来说，‘固收+’产品历史收益通常高于纯债基金，整体收益相对稳健，回撤幅度则明显小于股票型基金。”中银基金旗下基金经理陈玮告诉经济观察报，与纯债基金或股票型基金相比，“固收+”产品可以充分发挥基金公司的大类资产配置优势与全方位投研优势，在不同时期重点发掘相对受益的投资品种的机会。在“固收+”产品中还可以进一步进行风险等级细分，既有产品风险与净值波动幅度接近纯债类产品的稳健型产品，也有风险和收益适中的平衡型产品，还有权益类资产比例较高、通过适当承担风险追求更高收益的较为积极的产品。不同风险特征的产品则可以对应不同风险等级与偏好的客户。
浙商基金总经理助理、浙商大数据智选消费基金经理查晓磊告诉经济观察报记者，“固收+”类产品最大的优势是力求实现相对稳健收益、波动和回撤相对较低，尤其时间拉长看，复利效应也非常明显。固收+产品应该是穿越周期的，市场状况理论上不应对产品有特别大的影响。他进一步解释，固收+是一个多资产的组合，不同资产在不同的市场环境下会体现不同的风险收益特征，相互之间也有近似于“此消彼长”的过程，因此，会平抑单资产特有的波动，留下组合整体的波动。他认为“固收+”产品的波动、回撤，取决于资产之间的配置比例关系。
尽管开年以来，“固收+”产品业绩表现不佳，但该类产品已然进入发展快车道。Wind资讯数据显示，2021年以来成立的“固收+”新品共计达60只（A/C份额合并计算），而去年同期仅发行了35只。根据公开信息，当前包括南方、博时、鹏华、、中欧、海富通、景顺长城基金等在内的不少基金公司，都正在或准备发行“固收+”产品。
业内人士指出，“固收+”产品获得大额募集，相信在未来一段时间不会是个别现象。从需求层面来看，过去两年股票市场涨幅较大，春节后出现调整，不少投资者开始寻找更稳健的产品；从供给层面来看，不少头部基金公司与固收优势较强的基金公司，实际上已经从2020年甚至更早就开始布*“固收+”产品。去年由于疫情影响，流动性相对宽松，使得债市稳健特色表现得并不明显，而如今这种优势逐渐显现出来。
在权益市场不好的时候，资金转向“固收+”是否是更好的选择？在今年的市场波动特征下，“固收+”产品如何更好达到“进可攻、退可守”的效果？多位受访基金经理表示，从短期来看，市场调整释放了估值风险，带来新的投资机会。从长期来看，基金经理通过对大类资产趋势机会的主动把握，“固收+”产品表现将相对稳健。
“在美债收益率快速上行导致权益市场大幅震荡的背景下，当前权益市场已经进入以结构性投资机会为主的阶段，由于国内经济处在偏强劲的复苏阶段，权益市场不乏新的投资机会。”博时基金绝对收益部投资副总监卓若伟在接受经济观察报记者采访时表示，对于“固收+”产品，一方面可以适度提升中短久期、信用资质较高的信用债配置，以获取相对稳健的票息收益，降低净值的波动幅度。另一方面，权益仓位应保持灵活度，在有收益的确定性较高和估值合理的投资机会再提升配置幅度，从而提升获取绝对收益的概率。
陈玮告诉经济观察报记者，“我对‘固收+’产品的收益情况依然谨慎乐观。一方面，全年来看债券市场中长期投资价值较为显著，全年收益率中枢有望震荡下行，特别是随着我国经济自疫情复苏后逐步见顶回落，债券市场将面临较好的配置机会。另一方面，权益市场经过较大幅度的调整后，又迎来较好的自下而上进行布*的机会，特别是对业绩能够超预期、估值合理并能够与企业成长性相匹配的优质公司将存在更大的机会。”
谈及公司“固收+”产品具体的运作思路，陈玮表示，首先，根据公司投研集体研判的大类资产配置阶段性策略，综合根据经济周期、政策环境、流动性情况与资产估值情况，在不同类属资产之间择机调整配置比例与结构，并努力把握各类获取超额收益的投资机会；其次，全面且具有前瞻性的投研能力是产品取得较好业绩的重要保障，他坦言会坚持将自上而下与自下而上相结合，既把握宏观经济、政策和市场风格的总体走向，也深入研究公司基本面、分析投资价值、严防信用风险；最后，“固收+”产品应进行整体风险控制，不仅考虑每类资产的风险，还应对整个产品进行全面的风险管控与压力测试，避免某类风险过于集中，在面临不利环境时产生超预期的波动。
当转债高手执掌“固收+”，两个字：妥了 - 知乎
截至今年5月中旬，全市场超过1,000只债券基金（多类份额，分开计算），净值悄然创出历史新高。相较于偏股型基金整体疲弱表现，“固收+”产品再度成为靓仔。去年债市下跌中提前“下车”的人，更是懊悔不已。
从长期来看，A股牛熊穿越、忙个不停，债市却有稳定的表现！司令举两个纯债指数，一起来看下。Wind数据显示，2018.1.1-2022.12.31五年期间（下同），沪深300年化回报-0.83%，万得短期纯债型基金指数年化回报3.37%，万得中长期纯债型基金指数年化回报3.98%。
今年经济预期逐渐转为弱复苏，对于债券市场的压制作用减小，利率处于窄幅区间，债券市场整体表现略好于市场预期，为“固收+”产品提供了较稳定的底仓收益。以“债”为盾，以“股票或转债”为矛的“固收+”产品，相较于纯债基金，长期拥有更高的弹性。
上述五年期间，中证转债指数年化回报6.98%，万得偏债混合型基金指数年化回报5.2%，万得混合债券型二级基金指数年化回报4.29%。
司令还发现，市场上转债玩得溜的基金经理也在不断拓圈，转债做得好的基金经理，主动权益一般也能做好。因为可转债具备股性和债性，而转债投资的根源还是要回归企业本身，转债研究和股票研究其实是一脉相承的。
今天，司令就来盘点几只带有权益仓位或转债仓位靠前的债券基金，基金经理凭借着长期出色的业绩，市场上拥有较好的口碑。他们管理的“固收+”产品，配置策略上以利率债、信用债打底，股票、转债进行增厚！
以下数据来源：Wind，时间截至：2023年5月23日，均以A类为例。
（基金经理：邓欣雨）
近三年收益率28.61%，年化回报8.75%。邓欣雨拥有近十年基金经理经验，其中多年转债投资经验，是一名比较稀缺的从转债市场中成长起来的“固收+”基金经理。
比如，2018年四季度时，转债市场进入了“至暗时刻”，估值水平和绝对价格都处于历史低位。邓欣雨在管理的博时稳健回报2018年报中，曾旗帜鲜明地指出：“前期股票市场已较为充分反应悲观预期，尽管短期市场走向难以判断，但转债下跌风格相对可控，并且可以享受到后续股票上行带来的收益。因此，可注重股债兼具的可转债资产，从一年维度看，得从战略上重视可转债资产。”2019上半年大幅加仓转债，事实也证明他判断对了，当年为博时稳健回报带来可观的增厚收益，被投资者所津津乐道。
作为一名转债高手，邓欣雨还擅长从转债相关公司中，“找准时机”选择优质股票标的。他管理“固收+”产品时，持股集中度相对较低，追求的是一个“稳”字。一般不会去博弈最高的弹性，而是选择更加可靠、稳健的投资标的。邓欣雨非常注重估值性价比，整体持仓风格更偏向小盘成长股，主要分布在电力设备与新能源、电子、通信、医*生物等行业。
权益持仓整体以长期持有为目的，追求业绩增长和估值提升带来的收益。少部分权益持仓也会灵活应对，以提升整体组合弹性。同时，选择的股票相关性也比较低，更好实现了风险对冲，有效降低了组合波动。
这里顺带提一句，邓欣雨拟任基金经理的博时稳健增利债券（A类：018277，C类：018278）正在发行，眼下股市震荡起伏，正是转债高手“固收+”产品权益部分的建仓良机。
（基金经理：胡剑）
近三年收益率21.63%，年化回报6.74%。胡剑拥有11年以上基金经理经验，管理“固收+”产品时，坚持价值投资，重视风险调整后收益。
在他看来，风险调整后的收益，主要是在波动和收益之间寻找到平衡，才能持续创造超额收益。重点关注债券的信用风险，坚持较低的信用风险暴露。从该产品2023Q1持仓情况看，组合中的债券资产占比94.87%，以中短端高等级信用债为主，同时保持了较高的转债仓位（占比17.49%）。
2014年11月央行降息，将转债市场带入快速上涨行情，胡剑管理的易方达稳健收益A2014Q3季报显示，转债仓位上调到阶段性高点22.16%，同样为当年产品贡献了不俗的业绩。之后，2015年下半年转债市场急转直安排下时，2015Q3季报显示转债仓位已经清仓，有效保护了产品净值大幅波动。
（基金经理：吴江宏）
近三年收益率20.17%，年化回报6.32%。吴江宏拥有近8年基金管理经验，首只管理至今的产品就是汇添富可转换债券，丰富的经验使其能够把握住可转债结构性投资机会。2015Q3季报显示，转债仓位从2015Q1的104.41%降至41.41%，较好地避免了转债下跌行情。
从投资风格看，他具备良好的宏观研究和信用分析功底，对于纯债、转债、股票等各类资产，都有着持续深入的跟踪研究。擅长从“组合”角度进行资产配置，对风险暴露的把握也较好，还能在主动控制回撤的前提下，力争获取持续稳健的超额收益。
吴江宏认为，债性转债的本质是选择实际波动率大于隐含波动率的个券，需要从行业的角度进行投资；股性转债的本质是股票投资，要求对行业和公司都有深刻的理解，并且正股本身的质地重要性高于估值。
（基金经理：姜晓丽）
近三年收益率也是20.17%，年化回报6.32%。姜晓丽是金牛奖拿到“手软”的固收老将，对风险相对比较厌恶，在确实拿不准的时候，就会倾向于回避风险。
她曾在多个场合不止一次提到，希望自己管理的产品，能够给持有人带来好的持基体验。而持有人正是通过收益和回撤来感受产品体验，所以她在做每一笔投资前，都会计算好风险收益比以控制回撤。她还认为，杜绝踩雷、准确把握市场趋势、判断市场拐点，是固收投资中创造更好持基体验最重要的几个方面。
天弘增强回报历年季报数据显示，转债仓位中枢常年在20%左右，但也会根据拐点来加减仓动作。比如，2021Q3-2022Q3区间转债仓位相对较低，较好地避免了转债市场下跌行情。
（基金经理：黄波）
近三年收益率18.82%，年化回报5.92%。黄波拥有近20年固收投研经验，最早是在平安养老保险担任债券主力研究经理，擅长大类资产配置及转债类资产投资。
从该产品历史配置情况看，纯债部分以高流动性、中短久期高资质信用债配置为主，获取稳健的票息收益。当利率市场有确定性波段机会时，会参与长久期利率债交易机会，追求波段收益。转债部分，一是动态配置性价比高的可转债，二是深度挖掘确定性高的个券机会。同时，也会把握个股的投资机会，以此增厚产品收益。
从黄波管理该产品以来，转债仓位中枢常年在30%左右，但也会波段性加减仓。比如，2020年报显示转债仓位占比21.63%，2021Q1季报显示大幅提升至44.93%，较好把握住了转债市场阶段性拐点行情。
综上分析，这几位优秀的转债高手，正在踏上进阶“固收+”之路！从他们管理的“固收+”产品特征来看，能够“自上而下”结合性价比，以利率债、高等级信用债作为底仓，并充分运用股票、转债、打新等手段增厚组合收益，较好地实现了长期稳健收益，同时还拥有较高的贝塔弹性。
尽管大家都明白投资不是赌博，但如何才能接近投资胜境呢？诺贝尔经济学奖得主马科维茨通过理论与实证发现，投资组合收益的稳定性和持续性，91.5%取决于资产配置！可见，长期想要提高投资胜率，资产配置是极其重要的方式，这样才能走得更稳、更远！
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兴业收益增强债券A11月16日最新净值：跌0.29%，累计净值为1.571元 - 东方君基金网
11月16日兴业收益增强债券A最新净值是多少？涨跌如何？根据官方最新消息，兴业收益增强债券A11月16日最新净值：跌0.29%，累计净值为1.571元。
11月16日，兴业收益增强债券A最新单位净值为1.386元，累计净值为1.571元，较前一交易日下跌0.29%。历史数据显示该基金近1个月上涨0.58%，近3个月上涨0.07%，近6个月下跌0.65%，近1年上涨0.69%。该基金近6个月的累计收益率走势如下图：
兴业收益增强债券A为债券型-混合二级基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：股票占净值比20.23%，债券占净值比113.68%，现金占净值比0.38%。基金十大重仓股如下：
该基金的基金经理为周鸣、丁进，周鸣、丁进于2015年5月29日起任职本基金基金经理，任职期间累计回报57.8%。期间重仓股调仓次数共有99次，其中盈利次数为52次，胜率为52.53%；翻倍级别收益有1次，翻倍率为1.01%。（重仓股调仓收益率按重仓股调入调出当季的季度均价估算而来）
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博时天天增利货币a和天弘？
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1. 博时天天增利货币A：该基金是博时基金旗下的货币基金产品，主要投资于银行存款、债券、票据等固定收益品种，追求稳健收益，固定分红。
2. 天弘宝A：该基金是天弘基金旗下的货币基金产品，主要投资于具有较高信誉度的国内银行存款、债券和央行票据等高信用固定收益品种，也是追求稳健流动性收益的理财工具。
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是否上车了呢？
贴心的小编决定再为大家科普一下固收+
固收+本质上是用债券作为打底收益的资产，
同时加上波动性较高的一些资产，
比如转债、股票、打新等，
这些资产可以为产品博取一些超额收益。
因此固收+产品较适合风格稳健
又想追求更高收益的投资者们~
对于权益和债券类资产的配比关系，
主要是基于对宏观状态的判断。
目前，央行对于整个经济的状态比较乐观，
同时看到整个宏观经济的景气度上升非常快，
特别是制造业，制造业又分为上、中、下游，
我们关注到制造业最好的板块，
其实就是在中下游这个层面。
结合目前的宏观状况，
我们的股票仓位还是一个偏高的位置，
债券的仓位也没有太低，
因为目前流动性状况比较良好，
央行做了提前的全面降准动作。
受益于比较低的利率环境，
我们股票的估值水平
也会有一个比较强的支撑。
总结来说，主要看一些指标
来调节我们的权益类和债券类仓位的配比，
其实本质上就是去关注宏观的状态。
相同的是，增强回报是永利原班人马打造的
一个新二级债基，
同样由金牛基金经理姜晓丽
以及拥有资深制造行业研究经验的张寓来主理。
不同的地方，最大的一个区别可以简单理解为，
永利的目标其实是稳，
我们股票、转债、纯债策略的选择，
更想要一个波动相对较低，
能够追求一个上方波动率的概念。
而增强回报就相当于是一个永利+，
也就是说绝大部分的仓位都按永利的策略去做，
但也会拿很小一部分仓位
去追一些市场的趋势或热点。
天弘增强回报A（007128）
历史业绩亮眼，稳中求进，
成立以来收益率30.15%，
近1年收益率近16.6%，同类排名前10%
数据来源：银河证券，wind，2021年二季度报告，
分类参照银河证券三级分类，所属类别：普通债券型基金（二级）（A类），
数据截至2021.6.30。
业绩表现较好，稳中求进，
努力控制风险与回撤，帮助大家追求稳健增值！
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