主营业务利润率多少合理(主营业务利润率（%）总资产收益率（%）净资产收益率（%）资本收益率（%）应收账款周转率存货周转率-品达金融网

主营业务利润率（%）总资产收益率（%）净资产收益率（%）资本收益率（%）应收账款周转率存货周转率

主营业务利润率＝主营业务利润/主营业务收入*100%总资产收益率＝息税前利润总额/平均资产总额*100%　也称总资产报酬率　　　　　　其中　息税前利润总额＝净利润+所得税+利息支出　　　　　　　　　平均资产总额＝（资产总额年初数+年末余额）/2净资产收益率＝净利润/平均净资产*100%　　　其中：平均净资产＝（所有者权益年初数+年末数）/2应收账款周转率＝营业收入/平均应收账款余额　（次数）　　　　　　　平均应收账款余额＝（应收账款年初余额+年末余额）/2存货周转率＝营业成本/平均存货余额　　　（次数）　　　　　平均存货余额＝（存货年初余额+年末余额）/2

工业企业主营业务成本率多少较为合理

要看具体行业，毛利率15%是最基本的。

主营业务利润率如何计算？

主营业务利润率是指企业在主营业务中所获得的利润占该业务收入的比例，可以用以下公式计算：

主营业务利润率 = 主营业务利润 ÷ 主营业务收入 × 100%

其中，主营业务利润是指企业在主营业务中所获得的净利润，即扣除了与其他非主营业务相关的成本和费用后的净收益；主营业务收入是指企业从其主要经营活动中所获得的全部收入。

通过计算主营业务利润率，可以评估企业在其核心经营领域内的盈利能力和经济效益水平，为企业管理层提供重要参考依据。

主营业务利润一定大于利润总额吗？

【问】主营业务利润一定大于利润总额吗

【答】

主营业务利润不一定大于利润总额的，主营业务利润可能大于利润总额，也可能小于利润总额的。

主营业务利润率计算公式

计算公式为：主营业务净利润率=净利润÷主营业务收入净额×100%，净利润=利润总额-所得税额。主营业务净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等。主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和利润水平对资本收益率指标的进一步补充，反映了企业主营业务利润对利润总额的贡献及其对企业利润总额的影响。这个指标反映的是企业经营活动最基本的盈利能力，没有足够大的主营业务利润率，就无法形成企业的最终利润。因此，结合对其主营业务收入和主营业务成本的分析，可以充分反映其成本控制、费用管理、产品营销、经营战略等方面的不足和成就。

创业利润率多少才合理，创业利润怎么算 - 创业赚钱 - 智博创业网

合理的创业利润率取决于多个因素，如行业、市场竞争、运营成本等。一般来说，行业利润率高的创业项目意味着更大的风险和更高的收益。但是，一个健康的企业应该有一个稳定的利润率，而且不应该过于依赖高利润。一般认为，一个稳健的企业应该有10%-30%的利润率，而在极度竞争激烈的行业，高利润率可能是不可避免的。然而，大部分创业项目要想长期稳定发展，一定要控制好成本，合理地安排营销策略，以获得长期的可持续利润。

优质答案1：

做生意的人平均一年的收益率至少达到10%才能有钱赚；如果收益达不到10%，那基本就是亏钱的，所以说实体生意也没那么容易做。

假如做实体生意的，一年的平均收益是10%，就是8年才能收回成本；当然如果是优秀的企业，头部企业有可能达到15%甚至20%的收益。不要看少这15%、20%，大家可以看看我们很多的上市企业其实每年净利润增长也就是10-20%，而且按这样增长的都是优秀的企业了，像双汇、伊利股份这些。

优质答案2：

做生意年回报率在15~30%比较合理，有些生意的回报率，比如蛋糕的回报率，但是在50%的回报率是比较高的，所以说做生意的话越是回报率高越是生意越值得做，现在有好多的蛋糕房糕点店都是非常赚钱的。而且很多年轻人开这个糕点店开，好像一般都是开的是连锁，赚钱比较多。

优质答案3：

做生意要稳健，回报率在百分之二十以内最合适。

优质答案1：

投资回报一般用投资回报率来编写。比如说，张先生花了10万块钱购买了一批农产品，然后他把这批农产品在市场上销售，卖了15万元，那么张先生这次投资的回报率就是50%。他的计算***就是用张先生投资这笔赚的钱除以他的投资成本，他本是投资赚了5万块钱，成本是10万块钱。

优质答案2：

短期投资回报一般情况下是指一年的投资回报率。

优质答案3：

投资回报可以这样写，首先对投资回报的当前情况进行概述，其次，对投资回报的当前情况进行综合分析评定，最后对投资回报的未来发展趋势进行分析

优质答案1：

可以做。因为30%利润的生意相对于市场平均利润率来说是高的，能够给经营者带来很大的收益，而且对于某些特定的行业可能有更大的利润空间。不过需要注意的是，30%利润并不是一定能够保持下去的，可能会受到市场、竞争等因素的影响，需要经营者具备一定的市场研究和风险控制的能力。同时也需要看具体的生意类型，是否符合法律法规，是否有可持续的发展前景等因素。

优质答案2：

可以做。因为30%的利润率是比较高的，说明这个市场有较大的利润空间，证明这个生意是有商业价值的；此外，投资额和销售量等因素都会对利润率造成影响，因此具体应该根据市场需求和竞争情况来确定是否可行。但是，在开展生意之前，需要进行充分的市场调研和风险评估，确定所选产品或服务的市场需求和潜在客户群，以及与竞争对手的竞争能力，才能更好地开展生意。另外，还需要合理规划经营财务，做好产品或服务的品质保障，以及合理制定营销策略，来不断提高销售额和利润率。

优质答案3：

生意能否做得来，可能不仅仅取决于利润率这一因素，还包括市场、竞争、成本、风险等多方面因素的综合考虑。

关于30%利润率，如果是可持续的、合法的、诚信经营的生意，并且估算细致，风险可控，那么理论上是可以考虑做的。但是，不同的行业、市场、产品的利润率差异很大，有些行业甚至无法达到30%的利润率，所以在确定具体业务后需要详细分析市场需求、竞争情况、成本、管理费用等因素，更好通过市场调查或实际经营的报告等手段进行必要的风险评估。

此外，经营生意需要诚信经营、遵纪守法，如果涉及违规操作、欺骗消费者等行为将存在无法预计的风险，即使利润率高也不宜轻易涉足。

总之，30%利润率是否可行，需要具体情况具体分析，唯有综合考虑多方面因素、核算成本，寻求稳定可持续发展的方案才能做到真正的初步盈利，最终实现可持续性盈利。

优质答案1：

谢谢邀请！做生意肯定要看回报率，可是多少合适呢？一定要因行业而异！再就是看长期性还是短期性！长期运作的生意那叫事业，不用在乎眼前是否会盈利，要看长远！短期的生意肯定是高回报的！而对于回报率，义务人有句话叫“一分利，四六开”！就是说做生意即使利润只有一分利，也要分6份给朋友，自己留4份！做生意不要只看眼前，只要有利润，能长远，就要大胆去做！利润低，就做市场！市场大了，就有份额！

优质答案2：

这个问题没有意义。都说是百分之之十到百分之十五，这里的水分可大了。做生意就是靠财星和运气，有的人百分之十不卖货，有的百分之二十、百分之三十甚至更高也不断出货，对门临门整天卖呆气得说不上来话。还有一些生意独家经营就更没准了，卖小河鱼的看货看客要价。今年存苹果的更高的达到了百分之二百，…。

优质答案3：

做生意就是求利，回报率越高的项目风险越大，越是保险的投资越是回报率低，所谓富贵险中求，肯定是要承担一定的风险的项目才会去做，不然还不如安逸的上下班，根据我过往的工作经验的总结，以前是搞建筑工程的，属于毛利较高的行业，但是工期一旦拖延就会面临亏损，这个行业的平均毛利在40%～45%，属于高回报行业，后来从事日化行业，品牌方的毛利在60%以前，国外有的高端品牌毛利超过100%，***商的毛利在25%左右，比较稳健，李嘉诚所谓的20%的回报率是根据大宗市场来判断的，别人一个投资都是十亿，百亿级别的，但是我们正常的投资项目，我觉得25%～35%是比较合适的。

优质答案1：

企业利润怎么算？在做企业的时候，利润肯定是非常重要的数据之一了，但是关于企业利润的算法，很多人还是一知半解，不是非常清楚，

答:主营业务收入-主营业务成本-税金及附加=主营业务利润

主营业务利润+其他业务收入-其他业务支出-管理费用-财务费用=营业利润

答:毛利润,是指:售价-可直接分配的成本=毛利润.

可直接分配的成本,是指:你可以直接控制的成本,如原材料、员工工资等

净利润(纯利润,是净利润的另一种说法.)是指:毛利润-不可直接分配的成本=净利润.

不可直接分配的成本,是指:水电费、营业税等各种不能直接控制的成本.

净利润=收入-成本-费用-营业税金及附加+(-)营业外收支净额(支出净额用负数表示)-所得税额

销售利润率计算公式销售利润率=利润总额/营业收入×100%

而利润总额=营业收入-营业成本-费用。因此,可以看出销售毛利率一般大于销售利润率。

可供分配利润=当年实现的净利润+年初未分配利润(或减年初未弥补亏损)+其他转入

可供分配的利润，按下列顺序分配：

根据公司法规定，公司制企业应当按照净利润（减弥补以前年度亏损）的10%提取法定盈余公积金。非公司制企业法定盈余公积的提取比例可超过净利润的10%。

法定盈余公积累计额已达到注册资本的50%时可以不再提取。

【注】：在计算提取法定盈余公积的基数时，不应包括企业年初未分配利润。

提取的盈余公积=（净利润－年初未弥补亏损）×盈余公积提取比例

公司制企业可根据股东大会的决议提取任意盈余公积。

法定盈余公积和任意盈余公积的区别在于其各自计提的依据不同，前者以国家法律法规为依据；后者由企业的权力机构自行决定。

盈余公积经批准可用于弥补亏损、转增资本、发放现金股利或利润等

经过上述分配后：

=可供分配利润－提取的盈余公积－向投资者分配利润

=年初未分配利润+当期实现的净利润+其他转入－提取的盈余公积－向投资者分配利润

优质答案2：

成本占收入比重多少才合理-会计学堂

答：一、成本占收入的比例，费用占收入的比例，利润总额占收入的比例都没有办法给出合理的比率。因为这个与企业生产经营密切相关，不同地域的企业、不同行业的企业、同一行业的不同公司、即使是同一企业的不同时期这个比率都有不同情况。

核定征收企业所得税暂行办法中，提到一个应税所得率。其中制造业为5%-15%。可以把这个应税所得率暂时的看做是利润总额占收入的比例。

二、成本费用利润率的计算公式：成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%。式中的利润总额和成本费用用总额来自企业的损益表。成本费用一般指主营业务成本、主营业务税金及附加和三项期间费用。

分析时，可将成本费用与营业利润对比，计算成本费用营业利润率指标。其计算公式如下：成本费用营业利润率=营业利润额÷成本费用总额×100%，如利润中还包括其他业务利润，而其他业务利润与成本费用也没有内在联系，分析时，还可将其他业务利润扣除。

三、成本占收入的比例没有统一规定，但可以参考所得税定率征收的所得税率。小规模商业（批发和零售贸易业），应税所得率4%-15%，如果应税所得率太低，会引起税务关注，但只要是实际情况，不会罚款的。

成本费用占营业收入的比重=（营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+坏账损失+存货跌价损失）/营业收入

成本和销售额之间的比率可以参考所得税定率征收的所得税率

企业的成本包含生产成本和企业的费用两大部分。

1、生产成本(制造成本):主要是指为生产产品所使用的原辅物料、煤水电、机器折旧、工人工资、生产期间产生的废品损失；

2、企业的费用：指在生产经营期间发生的销售费用、管理费用、财务费用；

商品流通企业成本费用包括：商品进价和商品流通费。

1、商品进价成本是指企业购进商品的原始进价和购入环节交纳的税金。

2、商品流通费是指企业在从事商品购进、调拨、储存、销售活动或提供劳务过程中所发生的费用支出。

3、此外还要考虑商品在贮存和流通中的一点损耗。所以商品成本并不就是商品购进的简单成本。

本文详细介绍了成本占收入比重多少才合理，也介绍了企业的成本费用包括哪些内容。作为企业的一名财务会计，特别是主管计算成本收入比重的财务会计，一定要非常清楚，成本占收入比重多少是没有一个确定的标准的，当然是越低越好。如果你不太明白，咨询一下会计学堂在线老师吧。

你好，不同行业，不同企业成本占收入的比例会有所不同，而不是统一的一般在40%到85%左右，仅供参考答

你好！这个没有固定的，成本占收入的比例按实际来，建议在80%管理费用一般10%左右答

你好，这个没有比例的哦，要按照实际业务做账答

你好，这个没有一个统一的比例，一般是根据收入来确定需要结转的成本金额答

你好，不同行业，不同企业费用占收入比例是有所不同的大致在5%到10%左右，仅供参考答

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利润表分析/主营业务利润率分析

主营业务利润又叫产品销售利润，是指主营业务收入减去主营业务成本、税金及附加后的余额。它是企业主营业务财务成果的体现。主营业务利润率是企业在一定期间内主营业务利润与主营业务收入净额的比率，代表了企业主业的盈利能力，反映企业主营业务的市场竞争力和发展潜力。

【公式】主营业务利润率＝（主营业务利润÷主营业务收入净额）×100％

该指标计算的是主营业务利润对于其收入的比率。

【案例】毓秀食品有限公司主要生产销售方便面，偶尔也卖卖废料给饲料厂，纸箱废铁给废品收购点。但是生产销售方便面才是其主业，要了解该公司销售方便面时，扣除原料、人工、能耗等成本后赚了几成的钱就是其主营业务利润率。该企业在20×8年和20×9年具体的主营业务利润率指标如下表：

可以看出，该公司两年来主营业务利润率均在29％左右，对于快消品行业而言，算比较正常。

由于主营业务利润的变化受企业销售量、产品品种构成、销售价格、单位销售成本等诸多因素影响，所以主营业务利润率也受到以下因素的影响：

1、企业的销量大幅度提高，在其他条件都不改变的情况下，其主营业务利润率也应相应提高。

在生产产品时，原材料、工时可能与产成品是一一对应的关系，但机器折旧、车间管理人员工资等，在同时期不会有太大变化。

当产品产量增加时，分配到每个产品的主营业务成本就会降低，企业的利润率空间就会变大。

2、总销售收入不变，利润率水平不同的产品销售数量有增有减时，主营业务利润率也随之变动。

【案例】毓秀食品有限公司在春节前后的销售收入来源及成本情况：

桶面、点心面销售情况对比表

从表中可以看出，该公司虽然春节前后两个月的收入额完全一样，都是60万元，但是其主营业务利润率却存在很大差异：

从表中可以看出，虽然收入总额没有变化，但春节后的月份，该公司比春节前一个月少赚4.50万元，主营业务利润率也由60％减少到了52.50％。这就是销售的产品品种变动引起主营业务利润变化。基于这样的分析可知，企业应该尽量销售那些利润空间比较大的产品。

3、如果消费者不会因为价格升高而改变其购买意向的话，提高产品的销售价格，直接就能增加收入，在成本不变的情况下，企业的收入增加，主营业务利润率当然也随之提高。

4、如果其他条件不变，企业通过降低材料成本、提高劳动者工作效率（不知道那些降低车间工人工资方式来降低成本增加利润的老板是怎么想的，这特么……）等方式降低了单位产品成本，也能提高主营业务利润，从而提高主营业务利润率。

【注意】企业的主营业务利润率如果有明显变化，不外乎上述4种原因，企业提高了主营业务利润率，就能获得更多利润，从而证明企业的总体盈利能力增强了。

—end—

主营业务利润率的计算

财务报表中的主营业务利润指主营业务收入减主营业务成本再减主营业务税金及附加后的数额,不指"本年利润"。不过现在的会计准则中好象没有主营业务收入主营业务成本只有营业收入和营业成本

三一重工——深度分析，未来是否能翻三倍？ - 知乎

三一重工（600031）主要从事工程机械产品的研发、制造、销售和服务，公司主要产品包括混凝土机械（31.38%，指2019营业收入占比，下同）、挖掘机械（37.37%）、起重机械（18.91%）、桩工机械（6.51%）、筑路机械（2.91%）及其他机械产品（2.93%）。

A，公司的主营业务收入从2010年的329.63亿元上升至2019年的739.26亿元，年复合增长率为9.4%；其中从2011到2015年呈逐年下降趋势，从2016年到2019年呈上升趋势。

B，公司主营业务总体毛利率从2010年的37.36%下降到2020Q2的30.74%，其中从2010年到2015年呈逐年下降趋势，从2016年到2019年呈上升趋势。

C，公司主营业务总毛利额的变化趋势同公司主营业务收入的变化趋势相同。

D，近10年公司主营业务收入、主营业务总体毛利率、主营业务总毛利额的最低值均在2015年，近年主营业务收入和总体毛利额的最高值为2019年，毛利率的最高值为2010年，公司业务呈现出明显的周期性波动。

以下具体分产品来看：

A，混凝土机械的营业收入从2010年的178.27亿元上升至2019年的232亿元，年复合增长率为3%；从2010年到2012年营收呈上升趋势，混凝土机械近10年营收的最高值为2012年的265.09亿元，2012年到2016年呈逐年下降趋势，2016年的95.03亿元为近10年的最低值，2017年到2019年呈逐年上升趋势，呈明显的周期性波动。

B，混凝土机械的毛利率从2010年的41.68%下降至2020Q2的28.94%，历年整体变动幅度大于公司总体毛利率变动幅度，其中从2010年到2013年混凝土机械毛利率高于公司毛利率，从2013年至今混凝土机械的毛利率一直低于公司整体毛利率水平。

C，混凝土机械总毛利额从2011年至2016年呈逐年下降趋势，从2017年至2019年呈上升趋势，但2017年至今毛利额都没有超过2011年的近10年最高值108.95亿元。

由此可见，近10年公司的混凝土机械产品并没有体现出成长性。

A，公司挖掘机械的营业收入从2014年的104.72亿元增至2019年的276.24亿元，年复合增长率为12.8%；其中从2011至2015年呈逐年下降趋势，从2016年至2019年呈快速上升趋势。

B，公司挖掘机械的毛利率从2011年的30.2%增长至2020Q2的34.86%，近10年最低值为2011年的27.11%，最高值为2017年的40.62%。毛利率从2013年起至今持续高于公司整体毛利率，但是历年毛利率整体波动幅度较大。

C，挖掘机械毛利额的变化趋势与营业收入的变化趋势相同。

公司挖掘机械的营收增长速度高于公司总营收增长速度，体现出较快的成长性。

A，公司起重机械的营业收入从2011年的57.5亿元增加至2019年的139.79亿元，年复合增长率为11.8%；其中从2011至2016年呈逐年下降趋势，从2017年至2019年呈快速上升趋势。

B，起重机械的毛利率从2011年的31.48%下降至2020Q2的20.02%；其中从2011年至2014年呈下降趋势，从2015年至2016年呈上升趋势，2016年达到了近10年的最高点（但是这并不代表2016年盈利能力的增强，反而是因为2016年营业收入的更快下降使得毛利率相对提升了）。从2017年至今处于总体下降趋势，且毛利率低于公司总体毛利率水平。

C，起重机械毛利额的变动趋势与营收的变动趋势相同。

公司起重机械的营收增长速度高于公司总营收增长速度，体现出相对较快的成长性。

A,桩工机械的营业收入从2011年的22.41亿元上升至2019年的48.1亿元，年复合增长率为10%；从2011至2015年营收额呈现出较大的波动性，从2016年至今营收额呈上升趋势。

B，桩工机械的毛利率从2011年的46.84%降到2020Q2的45.4%，其中从2011年至2016年总体呈下降趋势，从2017年至2019年呈逐年上升趋势。除2016年外，桩工机械的毛利率持续高于公司整体毛利率，体现出桩工机械产品具有较高的盈利能力。

C，桩工机械毛利额的变化趋势与营收的变化趋势相近。

公司桩工机械的营业收入增长速度略高于公司总营业收入增长速度，具有适中的的成长性。

A，路面机械的营业收入从2011年的16.74亿元增加至2019年的21.48亿元，年复合增长率为3.1%；从2011年至2016年呈逐年下降趋势，从2017年至今呈上升趋势。

B，路面机械的毛利率从2011年的36.7%下降至2020Q2的32.78%，其中从2011至2016年呈总体下降趋势，从2017年至2019年呈快速上升趋势。

C，路面机械历年的毛利额变动呈现出较大的波动性，毛利总体变动趋势与营收的变动趋势接近。

公司路面机械的营收增长速度低于高于公司总营收增长速度，没有体现出成长性。

A，公司其他机械产品营业收入从2011年的28.83亿元下降到2019年的21.66亿元；其中2012同比下降幅度较大（下降了71.97%），从2012年到2015年营收为停滞的状态，从2016年到2019年呈上升趋势。

B，其他机械产品的毛利率从2011年的26.43%上升至2020Q2的28.65%，但变化波动性较大：从2011年至2015年呈下降趋势，从2016年至今呈总体上升趋势。

C，公司其他机械产品的毛利额与营业收入的变化趋势相近。

由以上对具体产品的分析可知：近10年挖掘机械、起重机械及、桩工机械的营收增长速度高于公司整体营收增长速度，对公司成长起到了拉动作用；而混凝土机械、路面机械及其他机械的营收速度较慢（其他机械产品营收甚至为负增长），降低了公司的整体成长速度。总体而言公司各产品的营收复合增长率都不快。近十年挖掘机械和桩工机械毛利率整体较高，而混凝土机械、起重机械、路面机械及其他机械的整体毛利率相对较低。

（1），公司国内业务营收从2010年的308.32亿元上升至2019年的597.59亿元，年复合增长率为7.3%；公司国外业务营收从2010年的21.31亿元上升至2019年的141.67亿元，年复合增长率为23.4%；其中国内营收额从2011年至2015年呈逐年下降趋势，而2016至2019年呈上升趋势，与公司总营收的变化趋势相同；国外营收额从2010至2013年呈快速上升趋势，而2013年至2019年的总体增长速度较慢。

（2），公司国内营收占比从2010年的93.54%逐年下降至2015年的55.77%，再逐年上升至2020Q2的86.72%，2015年前后的两阶段呈现出截然不同的变化趋势；公司国外营收占比的变化趋势与国内与营收占比的变化趋势完全相反。

公司作为工程机械行业的龙头企业，受到行业周期性变化的显著影响。由后文几家公司对比分析可以看出，过去10年国内工程机械行业呈现出明显的周期性变化特点。

（1），公司国内业务的总毛利额从2014年的56.89亿元上升至2019年的209.16亿元，年复合增长率为29.7%；国外业务的总毛利额从2014年的20.13亿元上升至2019年的36.69亿元，年复合增长率为12.8%。近5年国内业务的盈利增长速度远高于国外业务。

（2），公司国内业务的毛利率从2014年的28.61%上升至2019的35%，公司国外业务的毛利率从2014年的20.49%上升至2020Q2的25.9%，国内业务毛利率近几年持续高于国外业务毛利率。

（3）由上图国内外业务主营业务收入的数据和本图毛利率和毛利额数据分析可知，公司国内业务对公司的贡献占比从2015逐步提升，2015年至今公司国内业务的发展速度远远高于国外业务，导致了国外业务占公司整体业务的比重在相对下降，但是从近10年国外业务营收增长情况来看（从2010年的21.31亿元上升至2019年的141.67亿元），公司仍然在逐渐地朝全球化发展。

(1)，公司工程机械产品总销售量从2011年的50124台增加至2019年的111412台，年复合增长率为10.5%；销售量的变化趋势与公司主营业务收入的变化趋势相近：从2011年至2015年逐年下降，而从2016年至2019年快速上升。

（2），公司年末库存量从2011年的3156台增加至2019年的15096台，年复合增长率为21.5%，高出总销量复合增长率一倍；公司产品的库存周转时间从2011年的0.8个月上升至2019年的1.6个月，库存周转时间也增加了一倍，但是公司产品的库存周转时间从2013年的1.7个月微降至2019年的1.6个月，总体保持平稳，因此近几年公司产品没有出现滞销的情况。

（1），公司工程机械产品平均单价从2011年的97.89万元/台下降至2019年的66.35万元/台，总体呈下降趋势，其中2013年与2016年两年单价同比降幅较大，分别同比下降了13.02%与27.89%，从2016年至2019年平均单价保持相对稳定。

（2），公司单台产品的毛利润从2011年的36.46万元/台下降至2019年的22.07万元/台，总体也呈下降趋势；其中2011年至2016年呈逐年下降趋势，2017年至2019年略有上升。

（3），公司单台产品的净利润从2011年的15.81万元/台下降至2019年的9.35万元/台，但历年的波动性较大：其中2011年至2016年呈逐年下降趋势，2016年单台产品净利润为负值（-0.86万元/台），2017年扭亏为盈，从2017年至2019年单台产品净利润逐年上升。

从上图可知，公司近10年的产品平均单价、单台产品平均毛利、单台产品平均净利整体均处于下降趋势，说明公司产品长期来看并不具有提价能力，但是公司近10年总体销量的提升能够在一定程度上抵消公司产品单价和单位产品利润下降的影响。

公司总资产从2010年的313.41亿元增加至2020Q3的1199.31亿元；公司归属于股东的净资产从2010年的113.5亿元增加至2020Q3的533.65亿元，2011年到2019年复合增长率为16.3%；具体来看，从2011年到2015年，公司归属净资产的增长率逐年降低，2014年和2015年为负增长；从2016年到2019年，公司归属净资产的增长率逐年提高。

由此可见，从2010年至今公司的资产基础越来越牢固。

（1），公司有息债务余额从2010年的77.28亿元增长到2019年的120.74亿；分年度来看，有息债务余额从2010年到2015年呈上升趋势，2015年的269.84亿元为近10年的最高值；从2016年到2019年呈下降趋势。

（2），公司有息债务与归属于股东的净资产的比率从2010年的68.09%上升至2015年的119.02%，偿债压力渐趋增大；从2016年到2020Q3逐年下降，偿债压力逐渐降低，表明近3年公司的资本结构有较大的优化。（对大多数公司而言，一般情况下此比率应该小于1，并且越低越好，此比率越低代表公司极端情况下出现债务危机的可能性越小）

（1），公司应收及预付账款从2010年的70.63亿元增加至2019年的234.64亿元，年复合增长率为14.3%，高于营收的9.4%的年复合增长率，表明近年公司在持续的给与外部合作伙伴信用支持。

（2），公司应付及预收账款从2010年的76.24亿元增加至2019年的215.76亿元，年复合增长率为12.2%，也高于营收的9.4%的年复合增长率，表明近年公司也在持续的获得外部合作伙伴给与的信用支持。

（3），由于应收及预付账款表示公司客户或供应商合法占用了公司的资金，而应付及预收账款表示公司合法占用了供应商或客户的资金，那么对公司而言，应付及预收账款与应收及预付账款之比大于100%比较好。由图可知，公司的应付及预收账款与应收及预付账款之比在2010年为107.94%，这是比较好的；但是从2011年至2015年此比率持续降低，直至2015年达到了近10年的最低点33.57%，公司持续被外部合作伙伴合法占用的大量的资金，这一时期也与公司营收&利润的持续降低保持同步趋势，说明这一时期公司的确在经历着一段困难的行业低谷周期，公司不得不向外付出更多的信用以支持其合作伙伴；从2016年到2020Q3，公司应付及预收账款规模持续更快速地提升，使得公司的应付及预收账款与应收及预付账款之比持续提升，并在2020Q3回升至100%以上。

由此可以看出，公司在行业周期性的低谷时期，其处于行业弱势地位，需要向外输出更多的信用支持；而在行业周期性的高峰时期，公司在行业中处于正常地位（既不强势也不弱势），长期来看，公司在行业上下游供应链中并不具备强势地位。

公司三项费用率与公司净利润率具有负相关性，在某年公司毛利率确定的情况下，当年三项费用率越高，则当年公司净利润率越低。

（1），公司三项费用率从2010年的15.98%下降至2020Q3的7.52%。期间有两个明显的阶段：从2010年至2016年呈整体上升趋势，从15.98%上升至23%；从2017年至2020Q3呈快速下降趋势；公司三项费用与营业收入的对比数据如下表：

由此表可知，公司2010至2015年三项费用率的上升主要原因是营业收入快速下滑导致的，在此期间公司三项费用额仅仅从54.25亿元微降至52.63亿元；同样，公司2016至2019年三项费用率的下降主要营业收入的快速上升导致的。

2017年至今，公司三项费用变动幅度较小，远远低于营业收入的增加幅度，表明近三年公司成本控制能力有所提升，公司在这一点上做得较为优秀。

（2），公司净利润率变动也呈两个泾渭分明的阶段：从2011年至2015年呈持续下降趋势，从18.44%下降至0.59%，与公司毛利率的变化趋势相同；从2016年至2020Q3呈持续上升趋势，从0.7%上升至17.34%。

一般而言，一个公司长期的净利润率如果一直保持在10%以上（10%为下限），那么表明公司业务具有较强的竞争优势，公司能够取得较高收益，但是从三一重工历年的表现来看，从2010至2019年，公司只有5年的净利润率达到了10%以上，另外5年则低于10%，表明公司只能随着行业的周期性变化取得普通的收益水平。

备注：三项费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入

（1），近10年公司扣除非经常性损益的净利润变化趋势呈V字形变化：从2011年到2016年呈逐年下降趋势，从79.23亿元下降至2016年的-3.14亿元；2016年是公司近十年来扣非净利润唯一为负的一年，从2017年开始快速回升，并在2019年创下了近10年的新高104.12亿元，并且2020年全年扣非净利润创历史新高也已是板上钉钉的了（2020Q3扣非净利：113.05亿元）。

（2），公司扣非加权平均净资产收益率(ROE)在2010和2011年保持着超过50%的超高水平，显示了极强的盈利能力，但如此之高的盈利水平注定了不能长期保持：从2011年至2016年扣非ROE持续下滑，从51.26%下降至-3.14%，从2017年至2019年呈上升趋势，从5.49%上升至26.67%，盈利能力逐渐提升。扣非ROE与扣非净利润的变动趋势相同。

一般而言，如果一个公司长期扣非ROE能够保持在15%以上（最好是20%以上）的水平，那么表明公司业务具有某种内在的核心竞争优势，或称为“护城河”，显然三一重工并没有宽阔的护城河。

（1），公司经营活动产生的净现金流从2010年的67.49亿元增加至2019年的113.05亿元，除2011年外，公司其他年度的经营活动净现金流均高于扣非净利润；从2010年至2020Q3年公司共产生了674.78亿元的经营活动净现金流，共产生了500.16亿元的扣非净利润，显示出公司的扣非净利润有足够的现金流支撑，表明公司的盈利质量较高。

（2），公司的资本支出从2010年的40.72亿元变动到2020Q3的24.21亿元，其中从2011年到2016年呈下降趋势，从2017年至2020Q3呈上升趋势，与公司扣非净利润的变化趋势相近。从2010年至2020Q3，公司资本支出总额为261.72亿元，公司在此期间产生的经营活动净现金流能完全覆盖在此期间的资本支出，公司在这一点上表现得很优秀。

公司研发投入金额从2012年的25.47亿元增加至2019年的46.99亿元，历年研发投入的金额与营业收入具有较高的关联性：研发投入及占营业收入的比重除2016年为4.83%之外，历年公司的研发投入占营业收入的比重都在5%以上，表明公司有明确且稳定的研发投入政策。考虑到公司当前每年数百亿元的营收规模，5%以上的研发投入就有几十亿元，历年研发投入的绝对值较高。公司在年报中披露，截止2019年底，累计申请专利9151项，累计获授权专利7298项，申请及授权数居国内行业第一，因此公司在研发投入方面做得较为优秀。

公司年度派息额从2010年的6.17亿元增加至2019年的35.16亿元，派息额的变动趋势总体上跟随公司当年净利润的变动趋势，甚至在公司业绩处于最为艰难年度的2015年到2016年，公司都有象征性地进行派息。从分红派息率看，公司派息率从2010年的16.31%增加至2019年的31.37%，且2012年以来的派息率均高于30%，表明公司重视对股东的回报，公司在这方面做得很优秀。

（公司自上市以来的派息总额为141.6亿元，总募资额为39.7亿元，累计派息募资比为356.74%——此统计数据来源于腾讯自选股）

笔者在此选取了A股其他几家工程机械上市公司（000157中联重科、000425徐工机械、000528柳工）与三一重工进行对比分析。

（1），三一重工的营业收入从2010年的339.55亿元增加至2019年的756.66亿元，年复合增长率为9.3%；从2010年到2020Q2公司共产生了4649.13亿元的营业收入。

（2），中联重科的营业收入从2010年的321.93亿元增加至2019年的433.07亿元，年复合增长率为3.3%；从2010年到2020Q2公司共产生了3558.6亿元的营业收入。

（3），徐工机械的营业收入从2010年的252.14亿元增加至2019年的591.76亿元，年复合增长率为9.95%；从2010年到2020Q2公司共产生了3419.53亿元的营业收入。

（4），柳工的营业收入从2010年的153.66亿元增加至2019年的191.77亿元，年复合增长率为2.5%；从2010年到2020Q2公司共产生了1424.88亿元的营业收入。

（5），由上图可以看出,4家公司的营业收入总体变化趋势是类似的：从2011年至2016年呈下降趋势，从2017年至2019年呈上升趋势。4家公司近10年营业收入的复合增长率都为个位数，其中徐工机械和三一重工的增长速度高于中联重科和柳工。三一重工过去10年的总营收4649.13亿元在4家公司中排在首位，远超另外3家公司。并且大部分单个年度（除2012和2013年外）的营业收入都排在首位，体现了公司营收规模和增长速度的双重竞争优势。

（1），三一重工的扣非净利润从2010年的51.35亿元增加到2019的104.12亿元，10年共产生扣非净利润466.57亿元；

（2），中联重科的扣非净利润从2010年的46.33亿元降低到2019的35.14亿元，10年共产生扣非净利润222.27亿元；

（3），徐工机械的扣非净利润从2010年的28.23亿元增加到2019的34.84亿元，10年共产生扣非净利润171.88亿元；

（4），柳工的扣非净利润从2010年的15.06亿元降低到2019的9.1亿元，10年共产生扣非净利润54.69亿元；

（5），除中联重科外，其他3家公司扣非净利润的整体变化趋势是从2011到2016年呈下降趋势，从2017年至2019年呈上升趋势，表明工程机械行业具有周期性变化的特点；但是中联重科除了像其他公司一样在2011到2016年呈下降趋势外，在2017年其他公司都扭亏为盈的情况下，其单独出现了79.5亿元的巨额亏损，虽然公司靠非经常性损益使账面净利润为正，但是投资者对这种扣非利润巨额亏损的情况不得不谨慎。

从近10年各家公司产生的扣非净利润总额来看，三一重工远远高于其他三家公司，甚至比其他三家公司扣非净利润总和还要高，显示了三一重工在工程机械行业具有最强的竞争优势。

四家公司扣非ROE的变化趋势与扣非净利润的变化趋势相同。

（1），三一重工扣非ROE从2010年的51.68%下降至2019年的26.67%，近10个年度扣非ROE的算术平均值为18.98%；

（2），中联重科扣非ROE从2010年的26.62%下降至2019年的9.12%，近10个年度扣非ROE的算术平均值为6.67%；

（3），徐工机械扣非ROE从2010年的34.38%下降至2019年的11%，近10个年度扣非ROE的算术平均值为9.79%；

（4），柳工扣非ROE从2010年的24.02%下降至2019年的9.11%，近10个年度扣非ROE的算术平均值为6.3%；

四家公司的扣非ROE从高到低排列依次是三一重工、徐工机械、中联重科、柳工，其中三一重工的扣非ROE水平远远高于后面的三家公司，如果在对工程机械行业进行长期投资时仅考虑扣非ROE一个指标的话，那么毫无疑问三一重工将是投资的首选。（但是投资决策需要综合考虑多重因素做出，而公司的长期ROE水平无疑是其中最重要的几个因素之一）

（备注：以上数据为2021年1月26日收盘数据）

（1），从总市值来看，三一重工当前3516亿元的市值遥遥领先于其他三家公司，是其他三家公司市值总和（1470.1亿元）的2.39倍；

（2），三一重工当前的市净率（PB）为6.59倍，四家公司当前的PB平均值为2.79倍，三一重工的市净率远远高于四家公司的平均PB水平；（如果除去三一重工，另外3家公司的PB平均为1.52倍）

（3），三一重工当前的市盈率（PE）为24.39倍，四家公司当前的PE平均值为15.81倍，三一重工的PB也远远高于四家公司的平均PE水平。（如果除去三一重工，另外3家公司的PE平均为12.95倍）

从4家上市公司的市场表现来看，市场给与了三一重工远超另外3家公司的市值、PB值、PE值，虽然三一重工的营收、扣非净利润、扣非ROE水平同样远远高于其他三家上市公司，但是我们不禁在想，市场当前给与三一重工这么高的价格水平是否合理？

小结：

（1），近十年公司各产品营业收入和毛利率均显示出周期性特点；

（2），公司当前的市场仍然以国内市场为主，但近10年国外市场规模也有一定的增长；

（3），近十年公司工程机械产品销量所增长，但产品的单价和利润呈下降趋势，公司产品并不具有提价能力；

（4），近十年公司的有息负债规模整体虽有所提升，但近3年有较大幅度的优化，整体而言资产基础有较大幅度的提升，

（5），长期来看公司在行业上下游供应链中并不处于强势地位，但也不处在弱势地位；

（6），公司历年的费用率和净利润率波动性较大，但近3年有所改善；

（7），公司具有明确的研发投入政策，较为重视研发投入；

（8），公司历年的净利润和ROE波动性较大，在行业的景气期盈利能力较强；

（9），公司经营活动产生的现金流较为充足，能够完全覆盖历年公司的资本支出，盈利质量较高；

（11），相比行业内其他公司，公司营业收入、净利润、扣非ROE有明显的优势，但是市场也给与了公司在行业内远超其他企业的价格。

(1)，根据自由现金流折现模型，公司当前的价值等于其未来存续期间产生的所有自由现金流的现值。公司的加权平均资本成本(WACC)可以作为其未来自由现金流的折现率，即投资的必要报酬率。

WACC=E权益市场价值/(E权益市场价值+D付息债务市场价值)*Ke权益资本成本+D/(E+D)*Kd付息债务资本成本*(1-T所得税税率)

公司当前的贝塔β系数为1.26，最近一个月5年期国债的平均收益率约为2.95%,

因为公司的总市值、公司β系数和国债收益率处于持续的变化之中，因此WACC的估值也处于变化之中。公司虽为工程机械行业的龙头企业，但是公司所处的行业具有明显的周期性波动特点，因此为保守估计，折现率取9%~10%，据此求出公司的价值区间。

假设从2021年开始，前3年FCFF同比增长12%，中间5年FCFF同比增长6%，后2年FCFF同比增长10%。使用9%和10%的折现率进行折现，得到如下表数据：

永续年金价值=297.95*1.04/(9%-4%)=6197.4亿元

永续年金现值=6197.4/1.09^10=2617.8亿元

永续年金价值=297.95*1.04/(10%-4%)=5164.50亿元

永续年金现值=5164.50/1.1^10=1991.2亿元

企业实体价值=1256.5+1991.2=3247.7亿元

(1)，公司股权价值=公司实体价值-公司债务的市场价值

根据公司2020三季报披露，公司有息债务余额(短期债务+长期债务)为122.9亿元，据此求得公司股权价值：

(2)，公司当前总股本为84.79亿股，据此求得每股股权价值：

（1），公司内在价值约为3124.8~3814.3亿元，每股内在价值约为36.9~45元/股。2021年1月26日，公司股票收盘价为41.47元/股，总市值为3516亿元，当前股价处于合理价值区间。

（2），以工程机械行业各公司的营收收入和净利润变化趋势判断，工程机械行业当前处于周期性的高峰期，公司2019年及2020年营业收入和净利润都将连续创历史新高，公司近两年股价的走势已经反映了这一点，PB和PE都已处于较高水平，当前价格并不具备足够的安全边际。

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