对转债市场情绪较弱的思考|转债策略周报
核心观点
转债市场为什么交投情绪较弱？原因可能有二：
在转债市场交投情绪偏弱的阶段，绝对价格的水平及其估值的合理性是布*转债的重要考量。
绝对价格处于110-120区间的转债，平均转股溢价率和2023年5月份较为相当。而绝对价格处于120-130区间的转债，尚有部分转债估值处于较低水平。
总体来看，转债中期维度仍存在配置价值。而当前转债市场活跃度较低，提供较好的配置窗口，转债的结构性机会较为明朗。但目前权益市场仍是偏弱反弹，转债的活跃度还是*部回升，市场可能存在一定的波折，建议配置绝对价格较低，估值调整相对到位，未来可能同时受到正股上涨及估值回升的提振的标的。
风险提示：
研报正文
02
经济基本面改善持续性不足，导致市场情绪反复波动；
法律声明及风险提示：
廉洁从业申明：
我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
石化转债为什么不能交易
可以啊。你当初买这个债券了吗?你看到的债券代码是110015吗，如果不是就不能交易。
招商固收·转债|石化细分上游控制阀企业，谨慎申购——智能转债投资价值简析
【摘要】
智能自控发行2.3亿元可转债，募集资金扣除发行费用后全部用于新建特种阀门深加工项目以及直行程智能控制阀基地建设项目。
股权集中度较高的民营企业。截至一季度公司前十大股东共持股共持股73.73%，其中第一大股东兼实际控制人沈剑标直接、间接持股合计39.01%，股权集中度相对高。就质押来看，实际控制人沈剑标共质押公司11.82%的股份，且该质押股份作为此次可转债发行增信方式，质押比例相对低。
募投产能释放有望带动公司业绩增长，但下游波动或影响公司业绩。2018年公司产能利用率179.08%、面临的产能不足问题明显。而公司IPO募投年产1万套高性能智能控制阀建设项目预计2019年底建成，此次募投项目中直行程智能控制阀制造基地建设项目建成后将新增产能6000套、特种阀门深加工项目建成后3000套阀门升级为特种阀门。各类募投项目建成后，公司产能将近翻倍、产品结构也进一步高端化，业绩有一定增长预期。但公司下游主要为石油化工行业、受宏观经济影响较大，可能存在产能消化风险。
正股估值较高、股价弹性低。公司目前股价处于历史均值附近，弹性较低，估值来看公司6月28日收盘价对应PE(TTM)为48.60，估值与同行业可比公司相比处于偏高水平，同时公司目前有56.54%的股权将在2020年6月5日解禁，届时可能带来一定压力。
利率条款优厚，下修条款宽松，未设置回售条款，表示其较强的转股意愿。智能转债利率条款略高于当前市场平均水平、到期赎回价为112元，属较优厚条款类型；而下修条款（15/30，90%）也相对宽松，同时不设置回售条款，对投资者保护较弱的同时也表明公司较强的转股意愿。
债底保护、平价均较低，股、债性特征并不明显。以对应正股6月27日收盘价测算，转债平价为98.22元、对应转股溢价率-1.78%，平价保护较弱；在本文假设下纯债价值为70.59，债底保护更弱，整体吸引力相对低。
综合考虑本次转债条款、正股股价与基本面，谨慎申购本期转债。
风险提示：应收账款回收风险；下游需求下滑风险
【正文】
2019年6月27日，无锡智能自控工程股份有限公司（以下简称“智能自控”）发布可转债发行公告，本次发行2.3亿元可转债，扣除发行费用后全部用于新建特种阀门深加工项目以及直行程智能控制阀基地建设项目。
【正股基本面】
股权集中、质押相对低的民营企业。智能自控成立于2001年，于2017年在深交所上市，为工业过程控制领域专业从事全系列智能控制阀研发、生产、销售、服务于一体的高新技术企业。截至一季度公司前十大股东共持股共持股73.73%，其中第一大股东兼实际控制人沈剑标直接持股37.48%，同时通过天亿信间接控制公司1.53%的股份，合计控制公司39.01%的股份。就质押来看，实际控制人沈剑标共质押公司11.82%的股份，且该质押股份作为此次可转债发行增信方式，质押比例相对低。
公司以智能控制阀的研发、生产、销售为主业，下游主要面向石油、化工等领域，目前是我国控制阀主要生产企业之一。公司产品定位中高端，主要产品包括P系列单座套筒阀、M系列套筒调节阀、W系列蝶阀、R系列球阀、Z系列物料阀、F系列防腐阀、Y系列自力式调节阀、J系列角型控制阀、T系列三通调节阀等，产品品类较为齐全。
收入结构来看，控制阀占比收入80%以上。2018年公司总收入3.76亿元、同比增长22.48%，其中控制阀收入3.1亿元、占比82.45%，为公司历年来收入的主要来源，检维修、配件业务也为控制阀相关，因此公司收入以控制阀为核心。从公司收入行业领域来看，2018年公司用于石化行业的控制阀收入为3.03亿元、占比总收入达到80.79%，来自煤化工领域的销售收入为3016.31万元、占比8.04%，公司产品下游应用仍以石油化工行业为主。
受原材料涨价影响，公司盈利能力略有下降。2018年公司综合毛利率为38.18%，同比下降2.47pct，主要由于公司控制阀产品毛利率由2017年的37.84%下降至2018年的35.15%所致。公司控制阀产品营业成本超过80%来自上游铸件毛坯，而2016年以来毛坯件价格有所上涨，公司下游主要面对大型石化企业、议价能力相对弱，因此公司毛利率自2016年以来处于下降趋势。
2019年一季度公司实现营业收入0.97亿元、同比增长25.95%，实现归母净利润1166.63万元、同比增长9.33%，增幅有所放缓。总体来看近年来公司收入、利润随经济的复苏有所增长，但受宏观经济影响仍有一定波动。
市场地位来看，公司为国内控制阀领域规模较大的企业之一。控制阀行业就技术水平与规模来看可以分为三个层次，第一层次是以Fisher、Flowserve等为代表的跨国企业，其技术代表国际一流水平、同时生产收入规模也较大；第二层次是技术水平较高的合资企业、内资领头企业，通过技术引进和自主研发，技术水平处于国内领先，部分产品技术达到国际先进水平，如公司、吴忠仪表、川仪股份等；第三层次是行业内数量最多的国内中小企业，技术水平普遍还相对较低。而目前国内控制阀行业基本处于完全竞争状态、企业众多，较为分散，公司是国内少数销售额突破3亿元的公司之一，根据《控制阀信息》资料显示，2018年公司市场总占有率为1.54%、在国有品牌中占有率达到4.29%，收入规模国内排名第5。
就控制阀行业整体发展来看，行业规模受宏观经济波动影响较大、与下游固定资产投资直接相关，根据《控制阀信息》估算，2011年国内控制阀行业规模超200亿元、2014年增长至260亿元，而2015年受宏观经济影响规模下滑至250亿元，2016年以后受经济增长回暖重新增长、2018年超过270亿元、达到新高。整个行业仍以国产化替代为大趋势，产业集中度也将逐渐提升、逐渐聚集至业内领军企业。
公司为控制阀领域国内第一梯队企业，随募投项目的投产、产能进一步扩张，为公司业绩带来增长预期。2018年末公司产能为13000万台、连续三年没有增长，而产能利用率从2016年的117.06%增长至2018年的179.08%、大幅增长，公司面临的产能不足问题明显。公司IPO募投项目中年产1万套高性能智能控制阀建设项目目前仍处于在建，预计2019年底全面建成；此次募集资金中1.2亿元用于直行程智能控制阀制造基地建设项目、建成后将新增6000套直行程智能控制阀；1.1亿元用于特种阀门深加工项目、建成后新增3000套特种阀门，产品结构进一步高端化。各类募投项目建成后，公司产能将近翻倍、产品结构也进一步高端化，业绩有一定增长预期，但也须警惕公司产能消化。
【可转债投资价值分析】
公司本期可转债发行规模为2.3亿元，发行期限6年。初始转股价为9.55元，按初始转股价计算，共可转换为2408.38万股智能自控A股股票。转债全部转股对公司A股总股本的稀释率为7.24%，对流通股（非限售）的稀释率为24.16%，对流通股稀释率较高。转股期从2020年1月8日起至可转债到期日（2025年7月2日）结束。
利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.5%、0.8%、1.2%、1.6%、2.0%、3.0%，略高于近期转债平均利率条款；到期赎回价格为112元，也略高于近期市场平均水平。综合看该利率条款相对优厚。
信用评级来看，上海新世纪评级对主体与债项分别给予A+、A+的评级，出质人董事长兼总经理沈剑标将其合法拥有的3,931.62万股公司股票作为质押资产进行质押担保，沈剑标为本次发行可转债提供连带责任保证。
就转债的附加条款来看，1）转股价修正条款方面，在本次发行的可转换公司债券存续期内，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。较当前市场平均水平相对宽松。
2）有条件赎回条款方面，在本次发行的可转换公司债券转股期内,如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%),或本次发行的可转换公司债券未转股余额不足人民币3,000万元时,公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。有条件赎回条款与现存转债基本一致。
3）条件回售条款方面，若公司本次发行的可转换公司债券募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息价格回售给公司。本转债的回售条款仅设置“变更募集资金用途”回售条件，相当于没有回售条款，为非金融类企业中少有的不设回售条款的转债。
综合来看，公司本次发行的可转债利率条款显著优于市场平均水平，附加条款中下修条款相对宽松，且未设置回售条款。公司发行公告日（6月27日）收盘价为9.38元，对应平价为98.22元。本次发新的智能转债评级为A+、期限为6年，6月27日6年期A+级中债企业债YTM为9.19%、中证公司债YTM为9.1676%，综合以上本文取YTM为9.18%，测算转债纯债价值为70.59元，债底保护较弱。
【投资建议】
正股业绩存在一定波动，估值较高、股价弹性低。公司控制阀产品主要用于石油化工行业，其固定资产投资与宏观经济相关性较高。目前公司在建产能达到1.6万套，其中预计2019年底建成达产的为1万套，将解决公司产能严重不足的风险，但仍需警惕下游波动为公司经营业绩带来的波动。股价方面，公司目前股价处于历史均值附近，弹性较低，估值来看公司6月28日收盘价对应PE(TTM)为48.60，估值与同行业可比公司相比处于偏高水平，同时公司目前有56.54%的股权将在2020年6月5日解禁，届时可能带来一定压力。
利率条款优厚，下修条款宽松，未设置回售条款，表示其较强的转股意愿。智能转债利率条款略高于当前市场平均水平、到期赎回价为112元，属较优厚条款类型；而下修条款（15/30，90%）也相对宽松，同时不设置回售条款，对投资者保护较弱的同时也表明公司较强的转股意愿。
债底保护、平价均较低，股、债性特征并不明显。以对应正股6月27日收盘价测算，转债平价为98.22元、对应转股溢价率-1.78%，平价保护较弱；在本文假设下纯债价值为70.59，债底保护更弱，整体吸引力相对低。
综合考虑本次转债条款、正股股价与基本面，谨慎申购本期转债。
我的账户多了个石化转债，是什么意思，如果错来自过了3月7日是不是就不能买了？
首先,在3月6日收市你持有中国石化(600028)的股票,账户里在3月7日就有了配债(704028).因为配债的申购日仅7日一天,过期权利无效,所以现在你肯定是买不了了.第二,你说里面多了石化转债,建议你好好看看是"转"还是"配",如果是转债,那么你肯定是有过配债的过程或者申购的过程,回头查查交易记录就能看到;如果是配债,见第一条,你已经没机会了.第三,转债的意思就是可以转换为股票的债券,一般6个月之后可以转换,你可以把它看成是一个债券加上一个6个月之后可行权的欧式期权.第四,如果你的账户里是转债,可以肯定的是你现在应该是稳赚不赔(注意,这里不考虑通货膨胀和资金成本,只是指你的本金必然能全额收回),如果你想卖的话,看石化股票的走势,什么时候觉得石化高了,卖转债就是正确的选择.(个人认为这东西近期应该能到120左右,呵呵,个人观点,仅供参考)第五,转债的交易三个特点:T+0,低佣金,成交不活跃,交易的时候建议先多看看,毕竟跟股票还是有区别的.
什么是可转债?最近发行的中石化可转债是什么意思?具体是如何操作?哪位高人能用通俗点的语言来描述.谢谢
本质是一种债券，中石化每年给一点利息，但是六个月以后你可以把债券按照9.73元一股的价格转成中石化的股票，这样如果到时中石化的股票价格超过9.73元，就可以转成股票获利（不过债券价格肯定也涨上去了），如果涨不上去，也有点利息，不会亏本，可转债是不错的投资品种，进可攻退可守，适合稳健的投资者。
2023上半年，转债主体业绩怎么样？
摘 要
1、转债周度专题
转债周度专题
1、2023上半年，转债主体业绩怎么样？
截至2023-07-14，2023年上半年业绩预告已基本披露完毕，存量转债发行主体中，合计152家主体发布了业绩预告，其中预增（含略增）主体有48家，扭亏主体15家；预减（含略减）主体有38家，续亏主体23家、首亏主体28家。
从业绩预告利润增速中位数看，增速最高的是长久物流（77倍）、长青集团（16倍）和雷科防务（9倍），分属于交运、公用事业、国防军工等行业，分别实现归母净利润0.48亿元、0.78亿元和1.13亿元，绝对规模不算高。电力设备行业的晶澳科技、晶科能源此前归母利润基数不低，2023年上半年分别实现1.67倍、3.26倍增长，归母净利润达45.50亿元、38.60亿元。
分行业看，从利润变动方向看，上游资源、化工等行业主体上半年利润以预减为主，化工行业出现6家首亏主体，农林牧渔行业6家主体续亏；电力设备、机械、汽车等中游制造行业景气度边际提升，上半年业绩以预增为主。
从利润增速来看，公用事业、交运、环保行业利润增速的均值超最高，2023年上半年归母净利润分别同比增长7.78倍、6.57倍、3.93倍；电力设备利润增速也超100%（1.89倍）；从绝对规模看，电力设备、非银金融、煤炭行业利润均值分别为14.50亿元、10.29亿元、5.40亿元。下游光伏装机规模持续提升驱动电力设备行业业绩明显向好；公用、交运等周期类行业今年上半年业绩也有边际改善。
分评级来看，AAA主体上半年业绩以预亏为主，预告利润均值为亏损6.83亿元，主要系南方航空、新希望续亏，分别亏损接近30亿元，但亏损规模同比有所收窄。
AA+主体预告利润均值为盈利7.27亿元，主要系景气度较高的晶澳科技、晶科能源、立讯精密分别实现净利润45.50亿元、38.60亿元、43.52亿元。其他评级主体利润均值集中在0.5亿元以内，其中AA和A主体利润增速均值较高（约100%）。
从估值角度看，高溢价率主体业绩以预减、亏损为主，实现利润均值为正，主要系立讯精密、长城汽车、天赐材料等上半年实现利润超10亿元。低估值主体今年上半年业绩边际向好，表现出较好的向上弹性。
整体看，化工、农林牧渔等行业实现首亏、续亏较多，电力设备、交运、汽车等中游制造行业景气度边际改善，业绩表现较好；低评级、低溢价率主体表现出较好的业绩弹性。
2、分行业看，转债市场表现如何？
2023年以来，“中特估”概念热度持续高涨，建筑装饰、交运、公用事业等板块转债在正股带动下市场表现相对强势。重组科技部、组建数据*等政策利好因素之下，TMT板块表现相对亮眼，整体维持坚挺走势；而电子行业主体较多，消费电子景气度尚未明显改善，转债市场表现相对较弱，较2022年初仍有不低的跌幅。
2023年上半年业绩表现相对较好的汽车、机械板块转债近期上涨较多，而业绩同样亮眼的电力设备行业转债并未表现出较好的向上弹性，年内延续了下跌态势。
本周A股市场整体上涨。本周一A股三大指数集体上行，传媒、电力设备、新能源板块涨幅居前；周二上证指数继续小幅放量上行；周三A股三大指数集体回调，上证指数失守3200点；周四市场三大指数涨幅均超1%，传媒、通信、食品饮料表现相对亮眼。周五上证指数继续小幅上涨。截止收盘，本周上证指数上涨1.29%，至3237.70点；深证成指上涨1.76%，创业板指上涨2.53%。
转债市场收涨。其中中证转债上涨0.43%，上证转债上涨0.51%，深证转债上涨0.30%。转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为639.17亿元，较上周日均回落102.63亿元，周内成交额合计3195.84亿元。
展望后市，建议关注：
双低转债较具备性价比。二季度市场整体仍处于反复震荡*势，双低转债更具备性价比。
寻求正股弹性。1）热门主题。国产AI大模型蓄势待发，半导体、机器人国产替代有望加速，建议持续关注；2）延续高景气板块值得持续关注。热门板块中的新能源车板块（汽车零部件）景气有望延续；3）需求预期修复下家居家电、航空物流等值得关注；4）中国特色估值体系下以“中字头”为代表的央国企以及“一带一路”主题。
以平底溢价率±20%作为分界线，定义偏股型、偏债型和平衡型转债，在该分类下，以债券余额作为权重编制不同类型转债指数，考察偏股型、偏债型和平衡型转债全年表现。
偏股型转债更具弹性，偏债型转债整体更为抗跌。2022年1-4月市场下行期间，偏股型转债录得更深跌幅，偏债型转债取得最小跌幅；随后2022年5-8月，偏股型转债强势反弹，偏债型转债则在2022年全年呈现震荡走低的态势。
截至本周五，偏债和平衡型转债均较2022年初有所下跌，但偏股型转债已经收回2022年全年跌幅，并在近期市场反弹区间取得不错的收益。本周偏股型转债上涨0.09%，平衡性转债上涨0.74%，偏债型转债上涨0.28%。2022年以来，偏股型转债录得18.80%收益；平衡型转债录得5.01%跌幅；偏债型转债录得6.74%跌幅。
2022年初至今，不同分类下的转股溢价率水平均呈现高位震荡态势。近期在经济基本面预期修复的背景下，转债市场估值持续走高；2022年12月中旬以来，理财产品净值和规模企稳，溢价率压缩压力阶段性释放，转债市场估值企稳。
进入2023年，市场行情修复，当下偏股型转债溢价率仍处于高位波动，截至本周五，偏股型和平衡型转债转股溢价率水平仍保持在2020年以来90%、50%分位数水平震荡。
2、评级分类
从评级分类来看，高评级AAA转债整体表现稳健，但是AA+评级转债表现不佳。AAA评级转债在市场下跌期间更为抗跌，全年小幅下跌；究其原因，AAA评级转债多为银行和券商转债，本身价格不高，高评级使得债底保护较强，所以下跌空间有限；反观AA+评级转债，较高的评级并没有造就转债较高的安全垫，自年初以来就录得较大跌幅，后续反弹力度也略显不足，在各评级转债中录得最大跌幅。
低评级转债弹性较好。低评级转债整体表现出较强的抗跌属性和更大的反弹力度。
近期各评级转债转股溢价率水平小幅震荡。2022年上半年，各评级之间溢价率水平差异较大，A+转溢价率水平远高于其他评级；近期债券市场小幅震荡，评级间的差异也在逐步缩小；目前高评级转债溢价率水平较低。
从债券余额分类来看，2022年大盘转债表现出更好的扛跌性。市场下行期间，各分类转债表现为同步下跌，大中盘转债回撤下跌幅度更小；但是在反弹期间，小盘转债表现出更大的弹性，究其原因，2022年二季度的反弹主要以小盘成长为主，而大盘股在地产及疫情等因素压制之下，涨幅弱于小盘指数；其次小盘转债在2022年受个人投资者和游资的青睐，整体表现较为突出。
投资者适当性说明
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8月3日，武进转债上市，铭利转债申购分析！ - 知乎
公司简介：江苏武进不锈股份有限公司历史上可以追溯至上世纪70~80年代（以下简称武进不锈），是国内不锈钢管龙头企业之一。公司于2016年12月19日在上海证券交易所主板成功上市（股票代码：603878），开启了武进不锈的里程碑式的崭新篇章。作为高新技术企业，武进不锈为能源行业、高端装备制造业等各领域提供不锈钢及特种合金无缝管、焊接管和管件、法兰产品的研发、制造和销售。我们的产品广泛用于电站锅炉、核电、石油、石化、化工、煤化工、盐化工、LNG、光伏发电、光热发电、船舶与海洋及压力容器、机械制造等行业。我们的理念是：“为全球能源用户提供可靠的不锈钢管道产品一体化解决方案”。
转债分析：转债信用级别AA级，评级一般，发行规模3.1亿，较小；到期赎回价110元，一般；转股价值99.53；下修条款15/30，85%，比较严格。
上市价格预估：正股主营业务不锈钢管，给予58%的溢价率，预计上市价格为157元。
公司简介：深圳市铭利达精密技术股份有限公司自2004年成立以来，是全球领先的新能源结构件企业，业务涵盖光伏、储能、新能源汽车三电和汽车轻量化，万物互联、新兴消费电子等行业，为全球客户提供模具，铝、镁、锌合金压铸，注塑成型，挤压成型，冲压，钣金，线束等一站式结构件解决方案。公司围绕核心客户群体进行全球化资源配置布*，在江苏南通、广东东莞、广东肇庆、四川广安、重庆铜梁、湖南长沙、江西信丰、安徽含山、墨西哥等地建设布*生产基地。铭利达总部设立在深圳市南山区，2020年入围国家第二批装精特“小巨人”企业。
转债分析：转债信用级别AA-级，评级一般，发行规模10亿，较大；到期赎回价118元，较高；转股价值93.02；下修条款15/30，85%，比较严格。
上市价格预估：正股主营业务为，预计中签率为2%，预计上市价格为120元。
新债从申购到上市中间大概有一个月的过程，这个时间段股价会不断变化，导致转股价值变化，从而影响可转债的价格。要想知道更准确的上市价格，可以在上市前一天再看我的分析！
债券的发行价格和市价有什么区别？
发行价格是按国家规定的100元面值价格发行,当然,一些分离交易可转债则因为分离出了权证,其的债券价会低很多! 债券发行出来后在市面上交易的价格则视之为市价! 发行价基本上是没有什么变动的100元,而市价则可以波动,如果是企业发行的可转股债券,则波动区间可以达到200元/张(100元面值),最低的企业债可以达到75元左右!比如126011石化债最低的时候为75.18元!
我的账户多了个石化转债，是什么意思，如果错过了3月7日是不是就不能买了？
首先,在3月6日收市你持有中国石化(600028)的股票,账户里在3月7日就有了配债(704028).因为配债的申购日仅7日一天,过期权利无效,所以现在你肯定是买不了了.
第二,你说里面多了石化转债,建议你好好看看是"转"还是"配",如果是转债,那么你肯定是有过配债的过程或者申购的过程,回头查查交易记录就能看到; 如果是配债,见第一条,你已经没机会了.
第三,转债的意思就是可以转换为股票的债券,一般6个月之后可以转换,你可以把它看成是一个债券加上一个6个月之后可行权的欧式期权.
第四,如果你的账户里是转债,可以肯定的是你现在应该是稳赚不赔(注意,这里不考虑通货膨胀和资金成本,只是指你的本金必然能全额收回),如果你想卖的话,看石化股票的走势,什么时候觉得石化高了,卖转债就是正确的选择.(个人认为这东西近期应该能到120左右,呵呵,个人观点,仅供参考)
第五,转债的交易三个特点:T+0,低佣金,成交不活跃,交易的时候建议先多看看,毕竟跟股票还是有区别的.
中国石化：二期转债获批_中证网
作者：邓勇
点评：
1.300亿元可转债项目基本情况2011年10月，公司召开临时股东大会通过了《关于发行A股可转换公司债券的议案说明》，随后在2012年10月将发行A股可转换公司债券股东大会决议的有效期延长。300亿元可转债的整个过程可以概括为：
(1)2011年8月，公司董事会通过了关于发行不超过人民币300亿元可转换公司债券的议案；
(3)2012年3月，证监会有条件通过公司发行A股可转换公司债券的申请；
(4)2012年10月，董事会通过将发行可转债的决议案延长十二个月；
(5)2013年5月，股东大会通过关于延长发行可转债股东大会决议案有效期的议案；
(6)2013年7月，公司收到证监会关于核准公司发行300亿元可转债的批复。
根据2011年8月，公司通过的《关于发行A股可转换公司债券之董事会会议决议公告》，可转债发行规模不超过300亿元；可转债每张面值100元人民币；可转债期限为发行之日起6年；可转债票面利率不超过3%；转股期限为自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止；初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价，具体初始转股价格提请公司股东大会授权公司董事会在发行前根据市场状况与保荐人(主承销商)协商确定。
300亿元可转债发行所募集资金将主要用于山东LNG项目等8个项目(具体如下表)。这些项目在募集资金到位前，已经开始建设。
由于在建项目所需资金量大，将对公司构成一定资金压力，因而我们预计公司将在未来6个月内完成300亿元可转债的发行。
可转债的转股价格还未确定。公司将在未来6个月内完成可转债的发行，而根据规定，初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价，具体初始转股价格提请公司股东大会授权公司董事会在发行前根据市场状况与保荐人(主承销商)协商确定。
300亿元可转债的发行将对一期转债(初始发行规模为230亿元)形成一定影响。根据我们测算，在送股除权后，一期转债的转股价格为5.22元，较7月10日收盘价4.61元，高出13%。300亿元可转债的转股价格如何确定将对公司一期转债构成影响。
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