【深度价投】必学！价值投资者必读的15个投资指标以及比率 - 知乎
作为价投，应该学习哪些财务指标？这些财务指标的定义是什么？下文将我将梳理价值投资者广泛应用的15个最佳投资指标和比率列表。这是我在股票分析和股票估值中经常提到的最佳投资指标和财务比率。除了一些单行财务报表项目（例如库存或长期债务）外我将尽量简明扼要分享这些指标以及比率的定义以及如何应用。I.以下为常见的三种股票估值方法：“Priceiswhatyoupayandvalueiswhatyouget价格是投资者所付出的，价值是投资者所获得的。”换句话说，资产的价格将影响资产本身的价值。重要的是投资者要根据资产估值来知道要支付的资产价格。1.现金流折现(DiscountedCashFlow)2.现代化的本杰明·格雷厄姆公式(ModernizedBenjaminGrahamFormula3.收益能力值（EarningPowerValue)II.有形账面价值(TangibleBookValue)和NNWC（净营运资金）有形账面价值是一种以公司面值查看公司资产价值的好方法。由许多有形资产组成的股价将提供下行保护。无形资产并不容易估价，特别是如果这些无形资产是由专利，商誉和其他知识产权组成。净营运资金（NetWorkingCapital)。这个指标甚至比有形账面价值更好，因为投资者可以调整资产负债表项目以正确反映公司。这也是迄今为止最准确的用以清算资产的价值分析框架。在基于资产的估值和资产负债表分析方面，没有人能击败巴菲特的祖师本杰明·格雷厄姆。III.自由现金流（FCF）增长模型使用中位数滚动5年或10年历史的增长率。提供FCF的平滑处理，以确定公司的内在增长方式。IV.投资资金的现金收益（CROIC）增长这个指标可以用以确定公司可以从其经营活动中投入的每一美元中赚取多少现金的方法。CROIC我们通过使用5年和10年滚动中位数的中位数确定企业营收以及利润的增长率。V.FCF和销售额的比值上面的两个比率表明，公司可以实现强劲的FCF增长，但不应该止于此。如果一家利润微薄的公司可以为每一美元的销售额产生可观的现金流量，那它甚至可能是一项更好的投资。FCF和销售额的比值将向投资者展示公司的实际盈利能力。即这间公司产生现金的能力。6.来自企业运营额增长的现金（CashfromOperationGrowth)再次基于滚动的5年和10年多个时间范围来计算企业运营额的增长。然后将来自运营的现金以及增长的价值与随着时间的推移净收益削减的方式进行比较。应该是并行的，否则会发出企业运营的账目危险信号。7.收益率（EarningYield)由JoelGreenblatt的MagicFormulaInvesting推广。收益率=净利润/市值或市盈率倒挂收益率显示了公司在股票中每投资1美元所赚取的百分比。比较国库券或债券收益率以确定投资吸引力的好方法。8.FCFYield与收益率相近的概念。计算FCFYield常用的公式是FCF收益=FCF/市值但是我用FCF收益=FCF/企业价值因为它包括债务，优先股价值和少数股东权益，并减去现金和等价物，从而可以更准确地对企业进行估值。寻找更高的产量。9.PricetoFCF非常适合基于倍数的股票分析。10.EV/FCF我更喜欢EV/FCF，而不是使用EV/EBITDA或PE来看待企业的价值。始终最好使用FCF或所有者收入，因为我认为这是公司的实际收入。11.ROA，ROE，保证金这些指标可以帮助我们更加深入理解公司战略，尤其是在这类公司拥有长期运营历史的情况下。最好的例子就是沃尔玛和Costco。它们的利润率和管理回报显示了他们采用的策略类型。零售行业也是这么多种行业中最容易弄清楚的。12.存货周转率及应收账款周转率显示一家公司将其库存完全周转多少次。低营业额意味着销售不佳和/或库存过多，而高营业额则表明企业的销售是否强劲或定价策略本身是否有效。应收账款周转率显示了公司使用资产的效率。他们在扩大信贷和收债方面有一定效果。13.权益债务比（DebttoEquity)表示用于为公司资产融资的股本和债务比例。其数字越高，公司使用的债务就越多，反之亦然。14.债务的自由现金流量（FCFtodebt)用于显示公司的FCF是否可以偿还债务费用的指标。显然，更高的数字意味着来自运营的自由现金流量是否足以支付债务和利息支出。15.皮奥特洛斯基F得分（PIOTROSKIF-score这是在08年金融危机中唯一奏效的数字。采用这一指标的选股策略在2008年产生了正收益并回避了市场的极端风险。
应收帐款周转天数如何计算？
应收帐款周转率＝销售收入／平均应收帐款表达年度内应收帐款转为现金的平均次数应收帐款周转天数＝360天／应收帐款周转率表达年度内应收帐款转为现金的平均天数
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应收账款周转率=营业收入÷应收账款。应收账款周转比率是指企业在某一段时期内赊销净收益与平均应收账款余额之比。这是衡量企业应收账款周转率与经营效率的指标。应收账款周转率越高，说明其收回越快。以上就是应收账款周转率怎么算的相关内容。应收账款是什么应收账款是企业在经营过程中因为销售货物、产品、提供劳务等业务向买方收取的资金，包括买方或接受劳务单位需要承担的税款，以及买方支付的各种包装费和杂费。此外，在有销售折扣的情况下，还需要考虑商业折扣和现金折扣。应收款是随着企业的销售行为而产生的一种债权形式。所以，确认应收账款与确认收入密切相关。通常在确认收入的同时确认应收账款。本账户根据单位不同的购买或接受劳务设立详细账户。本文主要写的是应收账款周转率怎么算的有关知识点，内容仅作参考。
应收款周转率？
应收账款周转率=一定时期内赊销净收入➗平均应收账款余额。它是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。
公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。
应收账款收款率？
核算单月的应收账款回款率计算方法如下： 应收账款回款率=本期收回的应收账款/已到期应收款*100%， 该比值越大说明应收账款管理越好。同时该指标也可以检验企业信用期间的制定是否恰当。 应收账款应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等。 应收账款是伴随企业的销售行为发生而形成的一项债权。因此，应收账款的确认与收入的确认密切相关。通常在确认收入的同时，确认应收账款。该账户按不同的购货或接受劳务的单位设置明细账户进行明细核算。
应收账款周转率是衡量企业获利能力的指标。()
错误答案解析：[解析]应收账款周转率是衡量企业营运能力(而不是获利能力)的指标。
财务比率分析 - 知乎
大家好，我是阿聪，今天讲一下企业的财务比率分析，这些比率中的指标都可以在财务报表中找到，只需要将企业每年的财务比率分析计算出来，就大概可以对公司有个阶段性的了解。从而让门能够更加直观的判断出企业处于什么水平。
短期偿债能力比率是一组提供企业流动性信息的财务比率，它们主要关心企业短期内在不引起不适当压力的情况下支付账单的能力，因此，这些事表关注的是流动资产和流动负债。
原则上，流动资产和流动负债会在12个月内转换成现金或以现金支付，所以流动比率是度量短期流动性的指标，我们可以说，相对于每一单位的流动负债，公司有流动比率数值单位的流动资产。
存货通常是流动性最低的流动资产，相对而言其账面价值也不太可能准确反映市场价值。存货过多往往是公司短期内陷入困境的一个标志，该公司可能因高估销售而过多地购买材料或生产产品，是流动性在很大程度上被变现缓慢的存货所拖累。
长期偿债能力比率反映的是公司负担长期债务的能力，或者更一般的说，负担其财务杠杆的能力，这些比率优势被称为财务杠杆比率或者叫杠杆比率。
总负债比率可以看出每一单位的资产中有多少单位来自负债。
这个比率衡量一个公司负担利息的能力如何，也常被称为利息保障率。
现金对利息的保障倍数=（息税前利润+折旧和摊销）/利息
在计算息税前利润时，非现金项目折旧已经被减去，因而息税前利润不能真正度量可用于支付利息的现金有多少。
本部分讨论资产利用率指标，具体而言，这些比率都用于衡量资产的周转率，这些比率说明公司在多大程度上能有效或密集地运用资产来获得收入。
假设存货周转率等于3，这说明该公司这一年出售存货3次，只要不是出清存货结束销售，存货周转率越高，表示存货管理效率越高。
了解到存货一年周转3次，我们立即可以算出平均的存货周转时间，即存货周转天数。
这说明，每一单位的资产，可以产生多少单位的收入。
这一指标说明，每单位的销售额中，获得了几单位的净利润。
资产收益率衡量的是一单位资产所带来的利润。
权益收益率度量的是一年来股东的收益。由于提高股东利益是企业的目标，所以，在会计意义上，ROE是最终的业绩衡量指标。
怎样理解应收账款周转率？
应收账款周转率是用来反映企业在某一会计期间收回赊销款项能力的指标。它是某一会计期间的赊销净额与应收账款全年平均余额的比率关系。应收账款周转率用来说明年度内应收账款转为现金的平均次数，体现应收账款的催款进度和周转速度。应收帐款周转率=主营业务收入／平均应收帐款应收账款周转率是主营业务收入除以平均应收账款的比值，它反映公司从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要时间的长度。表达年度内应收帐款转为现金的平均次数。如果周转率太低则影响企业的短期偿债能力。
应收账款周转率及应付账款周转率如何进行分析和运用
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一、概念定义
应收账款周转率，是应收账款及票据周转率的简称，是指企业一年内收回应收账款及票据的平均次数。应收账款及票据周转率是一个企业的运营效率指标，表示的是企业一年内平均回笼销售款的次数。应收账款周转率与应收账款周转天数是一个概念的不同的表达方式。
应付账款周转率，是应付账款及票据周转率的简称企业一年内支付应付账款的平均次数。应付账款周转率是一个企业的运营效率指标，表示的是企业一年内平均支付应付账款及票据的次数。应付账款周转率与应付账款周转天数是一个概念的不同的表达方式。
二、应收账款周转率及应付账款周转率的计算公式
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款及票据
对应的应收账款周转天数=365÷应收账款周转率
根据应收账款周转率的计算公式，为了使应收账款及票据的平均余额尽可以不受企业的操控，亦可以选择多点平均的方式计算应收账款周转率。
应付账款周转率=营业成本÷平均应付账款及票据
对应的应付账款周转天数=365÷应付账款周转率
根据应付账款周转率的计算公式，为了使应付账款及票据的平均余额尽可以不受企业的操控，亦可以选择多点平均的方式计算应付账款周转率。
三、对于应收账款周转率与应付账款周转率如何进行分析？
1）应收账款周转率与应付帐款周转率的值大小分析
•应收账款周转率是一个正向指标，值越高，表明企业运营回款能力越强，相应账期越短；反之，应收账款周转率越低，表明应收账款帐期越长，回款难度越大。
•应付账款周转率是一个负向指标，值越小，表明企业的运营能力越强，相应对供应商的账期就越长；反之，应付账款周转率高，表明应付款账款账期越短，运营能力越弱；
•2）应收账款周转率与应付账款周转率的趋势分析
•对于应收账款周转率，仅看某一个时点的应收账款周转率是很难判别企业运营能力的好坏，必须以最近的时点的应收账款周转率与历史的应收账款周转率作对比，才能反映出公司运营能力的变化；
•同样，对于应付账款周转率，仅看某一个时点的应付账款周转率是很难判别企业议价能力的好坏，必须以最近的时点的应付账款周转率与历史的应付账款周转率作对比，才能反映出公司运营能力的变化；
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如上图，我们可以看到，该公司的应收账款周转率出现冲高回落的趋势，而应付账款周转率，则呈直线向下的趋势。说明该公司运营能力上，回款比较及时，上下波动不大，而付款上，则对上游供应商的账期明显有加长，运强能力在加强。
3）同一企业应收账款周转率与应付账款周转率之间的比较关系
对企业而言，应收账款周转率与应付账款周转率是企业运营能力与议价能力的集中表现，除了有行业特征以外，二者之间的位置关系，一来充分说明企业的周期性特征，二来，决定了企业是否具有快速扩张的能力。
我通俗地讲，应收账款周转率高于应付账款周转率，或应收账款周转率在上的企业，往往是先收钱再付钱，即先收回客户的钱，再付供应商的钱，这种企业一般情况下是不缺钱的，也容易快速增长；反之，如果应付账款周转率高于应收账款周转率，或应付账款周转率在上面的企业，则表明企业议价能力不够，往往需要先付钱再收钱，间隔的时间期内企业需要不断地自己垫资进去，当自己的资金不够，就需要跟银行借款，导致财务成本不断增高，这种企业往往不适合快速扩张发展。
因此，须特别留意的是如果企业的应付账款周转率远高于应收账款周转率的企业，一般不适合快速扩张，容易对资金链形成紧崩，产生断裂的风险。
4）同一企业应收账款周转率与应付账账周转率的位置发生变化
在大多数情况下，如果应收账款周转率与应付账款周转率的位置关系发生变化，则很明企业的议价能力*面在发生改变，如应收账款周转率原来低于应付账款周转率，而最近出现上升并超越应付账款周转率，则表明行业景气度发生变化，议价能力发生改变，也可能是企业的管理得到提升，应给予关注，反之，则企业处境发生不利变化，或市场开始向下，企业经营有可能变差，值得引起投资者格外小心。
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如山鹰纸业（见上图），其应收账款及票据周转率逐步上升，已经连续三个季度超过了应付账款及票据周转率，这种情况多伴会伴随着企业业绩好转，现金流改善。
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而如天津磁卡的这种情况（上图），应收账款及票据周转率向下穿过应付账款及票据周转率，多半伴随着企业景气度降，现金流变差。
5）应收账款周转率与应付账款周转率各自与同行之间的比较分析
应收账款周转率与应付账周转率，除与其历史数值比较以观察其变化趋势形成判断，及同一企业应收帐款周转率与应付账款周转率之间的比较以判断企业是否具备高速成长的基因外，还可以将应收账款周转率和应收账款周转率分别与同行业企业的相应指标进行对比，以分析公司与同业比是否具有更好的管理能力或议价能力，辅助作出投资判断。
但要注意的是，应收账款及票据周转率与应付账款及票据周转率在不同行业之间，不具有可比性。
四、应收账款周转率与应付账款周转率分析的意义
对应收账款周转率与应付账款周转率的分析，不仅可以帮助我们提高对于企业运营能力与议价能力变化的认识，同时，也可以从二者的对比分析，发现哪些企业具备高成长的特性，哪些企业不具备。
同时，应收账款周转率与应付账款周转率也可以用来与其同业比较，可以显示处于什么水平。
应收账款及票据周转率与应付账款及票据周转率的变化，也可以体现出企业的管理水平或所处的市场正在发生的变化。
五、案例说明
1、应收账款周转率不断提升的情况
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大同煤业截止2019第一季度的年化应收账款周转率出现持续上升的趋势，表明公司的应收账款回款速度越来越快，账期越来越短，而同期的应付账款周转率几乎没有大的变化，这种方式可以为公司积累大量的运营资金，对公司非常有利；
2、应付账款周转率不断下降的情况
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美克家居的应收账款周转率逐季下降，表现出企业的应收账款账期越来越长，款项越来越难收，议价能力处下降通道中，从中也可以反映出企业的经营状况不会很好。
3、应收账款周转率与行业的应收账款周转率的比较情况
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我们以粘胶行业的应收账款周转率作为案例来看，很明显这是行业自2017年以来，应收账款周转率一直处于下行状态中。这是整体行业性的问题，在这里，我们可以看到，其中较行业稍好一点的是南京化纤，而澳洋健康在行业中处于垫底的水平。
通过上面的安全分析，我们想说明的是，通过应收账款周转率与应付账周转率纵向的比较分析以及应收账款周转率的位置关系、和横向的行业周转率的比较，从中包含了大量的信息，远比我们想象的要多得多，这对于我们做好股票投资，分析选择合适的股票来投资，具有十分重要的作用。
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应收账款周转率
应收账款周转率是用于衡量应收账款流动程度的指标，其取决于相对客户的强势或弱势地位、销售模式以及对应收账款的管理能力。应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额。一般说来，企业应收账款比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产流动性强，企业的短期偿债能力也会增强。若企业应收账款周转率过低，则说明企业催收账款的效率太低或信用政策十分宽松，会影响企业资金利用率和资金的正常周转，增加坏账发生的比率，最终影响到利润。
不过，大家不要教条地这么判断，因为应收账款周转率指标存在*限性，具体情况要具体分析。比如，在同样的销售收入、同样的期初期末应收账款的情况下，一个是期初收回，一个是期末收回（甚至可能出现期末“收回”后，转为下年度的其他应收款了），这两种情况下，应收账款的周转率是一样的，这样，你就不能简单地根据应收账款周转率去判断那一种情况下的回款质量更高。
另外，我们在分析应收账款周转率[营业收入/（（期初应收账款+期末应收账款）/2）]时，如果应收账款在年末计提了坏账准备，那么，在计算这个指标时，要将坏账准备加回去，否则，计算出来的应收账款周转率可能会告诉大家一个错误的信息。比如，一家影视类企业年末有应收账款6000万元，其中对乐视有3000万元，出于谨慎性考虑，对乐视3000万元应收账款全额计提了坏账准备。相当于应收账款一下少了一半，那应收账款周转率一下就快了，应收账款周转天数一下就变少了。这是好事么，显然不是。如果我们不懂这个道理，应收账款周转率的计算可能只是单纯的一个会计数字游戏而已。
始终有个梦想：恩恩，有道理，真实性最重要。
汇银资本陈锐华：感谢马老师好分享！提醒我们做财务分析时要更细化，不能只看结果，还要看数据变化主要缘由。
月照子夜：马老师，麦格米特应收账款和存货周转率提升，单毛利率却下降，怎么解释呢？
兔子的世界观真奇葩：不大同意周转率高表明赊帐少的观点，只能证明财务管理效率高，与信用扩张规模无必然联系。拙见浅薄，不对请指正。
马靖昊：你要是管理应收账款有神功，你可以这么讲！况且赊账肯定是产品不是那么有竞争力，如果产品非常有竞争力，就不是赊账了，而是预收账款了。
案例：2016-2018年，海尔生物医疗的应收账款金额逐年增大，应收账款周转率降幅明显，所计提的坏账准备金额逐年增大。
假如应收账款周转率很低，则表明应收账款的实际偿还率也很低，这种情况下，如果利润额很高，则企业可能虚构了销售额，从而操纵利润。我们不妨以近十年前IPO冲关失败的麦杰科技的财务数据来实证这个问题。
该公司2009年至2011年总资产分别为6711.88万元、10177.4万元和11939.87万元，而同期的应收账款净额就分别达到了3395.32万元、4995.1万元和6062.41万元，在总资产中所占比例高达50.58%、49.08%和50.77%；在流动资产中所占比例也达到了56.41%、55.29%和55.31%，成为公司流动资产的主要构成部分。
2009年末至2011年末，公司应收账款账面余额年均增幅33.35%，在营业收入中所占比例高达80.34%、83.83%和83.16%。也就是说，公司每年有八成以上的销售收入并未实际到账，表明主营业务收入主要依赖应收账款，公司面临很大的坏账风险。
值得一提的是，该公司的应收账款周转率在行业中属于非常低的水平。招股书显示，过去三年间其应收账款周转率分别为1.5次、1.6次和1.46次；而同行一家上市公司的同期数据则分别为5.83次、6.19次和5.41次。很低的应收账款周转率意味着该上市公司极可能通过做假账虚构应收账款来虚增收入，从而操纵利润。
我们再来验证一下利润的含金量。数据显示，2009年至2011年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为633.61万元、955.18万元和1665.86万元，而同期公司净利润分别为1428.52万元、2009.74万元、3039.34万元，其经营产生的现金流长期小于净利润，在净利润中所占比例分别为44.35%、47.53%和54.81%，净利润中的含金量比较低，利润造假的可能性很大。
虚构收入的上市公司往往表现为应收账款急剧增加，应收账款周转率急剧下降。需要注意的是，上市公司也会担心应收账款周转率急剧下降会引起投资者的怀疑，因此，可能将应收账款往其他应收款、预付账款中转移，手法是上市公司先把资金打出去，再叫客户把资金打回来，打出去时挂在其他应收款或预付账款上，打回来作款项，以冲销应收账款。因此，如果一家上市公司存在较大金额的其他应收款、预付账款时，就要分析一下是不是隐藏的应收账款。当然，这些隐藏的应收账款多半是造假所形成的，是子虚乌有，永远没有可能收回的。
潘晓菲加油：此为正解。审计重点为销售与收款循环。不过，应该很少IPO公司经得起真正的审计吧。
用精炼的语言阐述深刻的财务逻辑，如文章得到您的认可，希望您看完后分享到“朋友圈”或者点一下右下角的“在看”，以示鼓励。长期坚持原创不易，多次想放弃，坚持是一种信仰，专注是一种态度，一路陪伴，一起地老天荒，谢谢。
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