工银瑞信医疗健康一月净值(创新医疗重组（创新医疗最新消息）

创新医疗重组（创新医疗最新消息） - 维爱号

今天给各位分享创新医疗最新消息的知识，其中也会对创新医疗重组进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！

导语：为促进《中华人民共和国中医*法》(以下简称《中医*法》)落地生根，发扬中医传统文化，推动中医*事业振兴发展，扩大《中医*法》的社会影响力。我整理了2017年关于中医*法宣传标语，欢迎参考。

41)、实施中医*科技创新工程，做大做强中医*事业。

42)、实施张仲景医*科技创新工程，做大做强中医*事业。

45)、全力创建全国农村中医*工作先进单位，促进全县中医*事业科学发展。

46)、求真务实，团结奋进，为建设富强美好和谐新南阳而奋斗。

55)、坚持以人为本，弘扬中医*文化，促进中医*事业科学发展。

57)、加强中医*文化建设是促进中医*事业发展的根本要求。

65)、弘扬中医*文化，传播中医*知识，促进群众健康。

8000-12000元不等。创新*企医*代表薪酬福利是每个月8000-12000元不等，每周享受双休，公司给缴纳五险一金，所以创新*企医*代表薪酬福利是8000-12000元不等。五险一金是指用人单位给予劳动者的几种保障性待遇的合称，包括养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险，及住房公积金。

股票市场是随时波动的，因此不会一直处于下降的态势，创新医疗股票同样也是不断的涨跌，因此可以长上去。

股票（stock）是股份公司发行的所有权凭证。它是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。股票是资本市场的主要长期信用工具，可以转让、买卖，股东凭借它可以分享公司的利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险。

交银医*创新股票没有场内交易。该股票还没有在交易市场上市，所以现在基本上是场外一级股权交易。不过交银医*创新股票业绩比较好，而且发展前途非常光明。场外交易也非常活跃。

1月26日晚间，又见基金相关消息冲上热搜。中欧基金发布公告，宣布将大额自购。中欧公司将于30个交易日内以自有资金申购中欧医疗健康混合、中欧医疗创新股票合计5000万元，并持有三年以上；葛兰也将以自有资金自购上述两只基金合计200万元，并持有三年以上。

有网友将其看作是中欧公司对近期关于葛兰基金业绩争议的回应。一位网友评论，“终于出手了，不管近期业绩如何，至少代表了一种态度和诚意”。

刚刚出炉的基金四季报让葛兰成为业内外焦点。2021年四季报显示，葛兰在管产品规模已经超千亿，超过曾经的“公募一哥”张坤，她也成为首位女性千亿基金经理。然而，葛兰所管理的基金产品在2021年出现较大亏损，很多跟随葛兰的基民收益惨淡。

葛兰跻身千亿俱乐部但产品业绩不佳与赵蓓相差18个百分点

葛兰旗下在管公募基金共5只（A/C类份额合并计算）。根据基金四季报，截至2021年末，葛兰管理的公募产品资产净值达到1103.39亿元，相较三季度末规模增长了133亿元。

事实上，葛兰管理的5只基金中仅有2只在四季度规模增长。其中规模最大的产品是中欧医疗健康，2021年四季度末规模为775.05亿元，较三季度末增长140.65亿元，这只基金也是带动葛兰管理规模增长最大的贡献者。另一只是中欧医疗创新，四季度规模增长了14.76亿元至130.94亿元。

另外三只基金均出现收缩，中欧阿尔法、中欧明睿新起点、中欧研究精选（葛兰与卢纯青共同管理）的规模在四季度分别减少16.01亿元、2.99亿元、3.03亿元。

与此同时，葛兰所管产品在过去一年业绩表现不佳，5只基金在四季度均出现净值回撤。中欧医疗健康、中欧医疗创新的A、C类份额净值在第四季度均跌超16%，这两只基金的2021年全年净值增长也为负值，均跌超6%。另外三只基金的第四季度净值回撤幅度较前述两只稍小。

在这样的业绩表现之下，葛兰的基金规模却反而上升，表明很多投资者是“越跌越买”，也有人将葛兰称为“跌出来的一姐”。

同样有着“医*女神”之称的工银瑞信赵蓓，目前相对葛兰的争议要小一些。截至2021年末，赵蓓在管产品共5只，总规模为322.79亿元，相对三季度末增长了31.22亿元，管理规模较葛兰小得多。

从业绩来看，尽管赵蓓所管产品在2021年第四季度也均出现回撤，但全年业绩相对更稳。赵蓓的代表作工银瑞信前沿医疗，A、C类2021全年净值增长率均在11%以上，相较亏损的中欧医疗健康，年度增长率相差超过18个百分点。

2021年医*板块整体低迷，尤其是下半年，医*主题基金收益表现不佳不难理解。从长期回报来看，两位明星医*基金经理的业绩仍较为可观，其中赵蓓的长期业绩略优于葛兰。截至2021年末，赵蓓的工银瑞信前沿医疗A的三年、五年收益率为276.35%、279.02%，超过葛兰的中欧医疗健康A的同期收益率50个、13个百分点，两只基金均为2016年成立，赵蓓的基金成立以来收益率超过葛兰87个百分点。

从持仓来看，葛兰的中欧医疗健康整体股票仓位在2021年四季度末为81.47%，相较三季度末下降了8.15个百分点。

从持仓来看，2021年四季度，中欧医疗健康相对三季度前五大重仓股的排名并未发生变动，且均有增持。其中，该基金第一大重仓股为*明康德，四季度对*明康德增持2480.67万股至6571.61万股，仓位升至10.05%。然而，*明康德股价在四季度跌超22%。

该基金第二大重仓股为爱尔眼科，四季度增持3165.33万股至1.41亿股。爱尔眼科在2021年四季度股价跌超20%，尽管大举增持，但该基金所持爱尔眼科市值占基金资产净值比例从9.19%降至7.68%。

另外，该基金四季度还增持了通策医疗143.74万股。通策医疗在2021全年下跌28%，下半年股价更是腰斩，跌超51%。

重仓股接二连三下跌，让基民对葛兰的选股能力提出质疑。在基民互动区，许多基民反复讨论葛兰的持仓，有基民称她“把医*板块的雷都踩全了”，还有基民痛心疾首“叫你割了爱尔眼科、通策医疗，你就是不听”。

事实上，葛兰一贯的投资策略就是选择各细分赛道龙头公司长期持有，例如其重仓的*明康德、康龙化成、泰格医*等是CXO龙头，爱尔眼科一度被称为“眼茅”，葛兰对爱尔眼科、通策医疗、泰格医*等股票也已持有超过三年。在一个特定板块内选龙头其实并没有太大空间，赵蓓的工银瑞信前沿医疗与葛兰的中欧医疗健康，前十大重仓股7只股票重合，仅有3只股票不同。

股票价格变化受多种因素影响，2021年医*板块整体受挫，而葛兰重仓的几只股票又遭遇多重外部打击，例如CXO企业受美方“实体清单”事件影响，通策医疗受牙科集采影响，爱尔眼科因艾芬事件陷入信任危机。很多医*主题基金在2021年均为负收益，并不是只有葛兰一人。

那为何赵蓓能获取全年正收益？这与买入时点以及持股仓位有关。中欧医疗健康持有爱尔眼科1.4亿股，而工银瑞信前沿医疗仅持有爱尔眼科2000万股；葛兰重仓的通策医疗并未进入工银瑞信前沿医疗的前十大重仓股，仅在这两只股票上赵蓓就躲过了相当幅度的下跌。另外，整体上葛兰的风格更偏激进，股票仓位和持股集中度要高于赵蓓，2021年上半年葛兰的股票持仓均超过93%，三季度也接近90%，直到四季度才降至80%水平，赵蓓的股票仓位均未超90%。

实际上，葛兰一举“出圈”也是因为2020年押中了涨超14倍的英科医疗，从而给投资者带来丰厚回报。这样选定行业、集中押注于某一部分股票的策略，既容易押对了一战成名，也容易押错了全盘皆输。

葛兰也并非买的股票都踩雷。2021年四季度片仔癀新进中欧医疗健康的前十大重仓股名单，而中*是医*板块中少有的强劲上涨的细分领域，作为中*龙头的片仔癀四季度涨超15%。另外，中欧医疗健康在2021年开始逐步退出曾经的重仓股长春高新，到四季报已经完全退出前十大重仓股，而长春高新2021年全年跌39%。如此看来，葛兰也踩中了上涨的股票，避开了下跌的股票。

葛兰成为“公募一姐”后，不少人将其与前“公募一哥”张坤对比。

2020年底，易方达张坤以1255.11亿元的管理规模，成为首位千亿规模的主动权益类基金经理。截至2021年底，张坤的在管规模仍有1019.35亿元，葛兰已经超过张坤。

张坤以重仓白酒出名，可以说是“成也白酒、败也白酒”。2020年在白酒股价长红的情况下，张坤的代表基金收益率在80%以上。随着2021年白酒辉煌不再，张坤管理的基金也出现亏损，规模最大的易方达蓝筹精选全年增长-9.89%，易方达优质精选（由原来的易方达中小盘更名而来）全年增长-13.39%。

公募基金行业有“规模诅咒”一说，指的是基金规模越大，保持业绩的难度越大。兴业研究分析师刘洛宁通过定量研究发现，基金过去一段时间规模变化的波动率与未来三个月收益率呈现反向关系，即过去规模变动越平稳，未来收益越高。

一般来说，管理规模大了之后，基金经理的选股往往面临两难，要么将资金配置到大盘股上，但很有可能需要忍受相对平凡的业绩；要么寻找优质中小盘股，但资产规模大要求选择的股票数量多，对基金经理的能力和精力要求更高。

不过，也有研究显示，基金收益与规模的相关性因基金而异，与基金风格有关，如果基金主要投资的是大盘股，收益是与规模正相关的，偏小盘股的基金收益和规模则呈现负相关。

张坤在晋升“一哥”之后对旗下基金采取限购、暂停申购措施，易方达中小盘、易方达蓝筹精选多次调整限购额度，从100万元逐步调至2000元。易方达中小盘在2021年2月24日起暂停申购、转换转入及定投，直到变更注册为易方达优质精选混合，才于2021年9月10日起开放赎回和转换转出业务，但仍不开放申购。

目前葛兰的基金仍未采取限购或暂停申购措施。已经有投资者在讨论规模对于基金经理投资操作的制约。按照中欧医疗健康目前的775.05亿规模，如果股票投资达到合同规定的95%上限，投资医疗健康相关行业股票达到合同约定的80%下限，该基金投向医疗健康板块的资产将达到589亿元。按申万一级行业分类，医*生物板块目前的总市值为6.19万亿元，也就是说，葛兰的一只基金在满仓操作的情况下对于医*板块的持仓金额占到板块总市值的0.95%，接近1%，已经处于相当高的水平，一举一动都会影响到整个板块。

如果中欧医疗健康想要重仓持有一只股票，假定仓位达到3%，则需要持有该只股票23.25亿元，按照5%的举牌线限制，该只股票的最低市值要达到465亿元。按照1月26日收盘数据，wind生物医*概念板块中只有不到10只股票能满足，其中相当一部分股票已经是或曾经是葛兰的重仓股，这也体现了规模对于基金经理可投资空间的掣肘。

如果中欧医疗健康想要对一只重仓股进行建仓或清仓，仍按3%的仓位计算，同时假定该基金的交易金额占该股票日成交金额的10%（股票日成交额按过去三个月日均成交额计算），即使是大市值的恒瑞医*也需要10个交易日，如果是康龙化成则需要32个交易日。股票价格瞬息万变，如果基金调仓时间过长，基本不能及时应对市场变化。

有投资者认为，葛兰的基金压缩规模或已迫在眉睫。一位基民表示，无论是通过限购还是分红，当务之急应当是限制规模，越跌越买的结果就是直接把葛兰变成各大医*个股的5%以上股东，“然后就一年到头没活干了，基本没有换股的选择”。

关于创新医疗最新消息和创新医疗重组的介绍到此就结束了，不知道你从中找到你需要的信息了吗？如果你还想了解更多这方面的信息，记得收藏关注本站。

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工银瑞信基金可靠吗？

有风险。

工银瑞信基金公司旗下的基金类型很多，产品线很全。工商银行只是作为工银瑞信基金公司的一个代销渠道而已。主要有几种类型基金，分别说明：

货币性基金，理财型基金可以说不会有风险

债券型基金有低风险

股票型基金是高风险

保本型基金在满足保本条件后是保本的

所以还是要看你选择哪一种基金类型了。

对话基金经理系列|工银瑞信基金谭冬寒：中观挖掘优质赛道关注个股成长性

谭冬寒先生，北京协和医学院临床医学博士，现任工银瑞信基金的基金经理，具有超过4年的基金投资经验，历史业绩表现优秀。在行业中观维度采取自上而下的框架进行分析，筛选出成长潜力大、景气度高或者景气度上升的细分领域；注重个股成长性，在所选赛道中，从成长速度、成长质量、成长空间和成长确定性这四大维度出发，在合理的估值下买入好的成长股。过往重点投资于医*行业，逐步向大消费板块拓展；中高持股集中度，低换手率，长期坚定持有。

基金经理：谭冬寒先生，北京协和医学院临床医学博士，现任工银瑞信基金的基金经理。具有超4年的基金投资经验，目前共管理2只基金，总管理规模约78.4亿。

投资框架：在行业中观维度采取自上而下的框架进行分析，筛选出成长潜力大、景气度高或者景气度上升的细分领域。注重个股成长性，在所选赛道中，从成长速度、成长质量、成长空间和成长确定性这四大维度出发，在合理的估值下买入好的成长股。过往重点投资于医*行业，逐步向大消费板块拓展。

历史业绩：截至2020年10月15日，谭冬寒所管理的两只基金：工银瑞信医疗保健行业和工银瑞信医*健康在其任职至今，长期业绩均表现优秀；与中证医*指数相比，超额收益明显。

风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，本报告仅作为投资参考

基金经理

产品表现

III

工银瑞信健康生活

基金公司

重要申明

000831基金净值什么价格?

这是对于场内基金来说的净值是就是价值，价格就是供求关系，是投资者之间关于基金转让达成一致的代价

【国盛量化-医*】股基解密：工银瑞信健康生活基金投资价值分析｜量化分析报告

报告摘要

医*行业投资价值分析：长期看好，做时间的朋友。逆向剪刀差+优质资产稀缺性带来的资产荒将长期持续存在，高估值将是医*资产荒下的新常态。从投资角度来看，医*板块作为A股中的长跑冠军，长期成长确定性明确，近些年行业结构优化拉低行业整体增速，但从结果看，医*10年10倍股频出。从基本面角度来看，人口老龄化带来长期刚需成长；新*上市带来的“被动消费升级”与健康消费领域的“主动消费升级”驱动医*行业快速成长；医*板块结构性分化，非*标的百花齐放，优质赛道如*店、医疗器械等持续高景气。

工银瑞信健康生活基金当前具有如下独特投资价值：

1、医*行业未来具有长期的投资价值。医*行业硬核资产高估值新常态下未来仍有长期投资价值。人口老龄化将带来长期刚需成长；新*上市带来的“被动消费升级”与健康消费领域的“主动消费升级”驱动医*行业快速成长；从上市公司角度看，行业已经从2014-2015年“假百花齐放”走到了2020年的“真百花齐放”，优质赛道持续高景气。

2、基金管理人具有医*行业持续较强选股能力。工银瑞信健康生活基金的基金经理为谭冬寒先生，其当前管理的工银瑞信医疗保健行业和工银瑞信医*健康具有长期稳健选股能力。其选股审美偏好高盈利高成长的行业龙头，近期配置主题偏好医疗器械、出口型企业、肺炎概念、生物疫苗、创新*，投资操作偏好高仓位集中长期配置。

3、基金公司具有丰富医*类基金管理经验。基金管理公司工银瑞信基金当前共管理3只医*类基金，最新规模合计达到146亿元，平均规模49亿元。最早的工银瑞信医疗保健行业成立于2014年，期间基金经理的任职具有长期延续性。基金公司整体对于中大规模医*类基金具有长期稳健优异的管理经验。

“股基解密系列报告”旨在解析股票型/偏股型基金的投资价值。系列报告将对股票型/偏股型基金进行历史表现、业绩归因、策略特征的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：工银瑞信健康生活混合型基金（A类：010393，C类：010394）。

1.医*行业投资价值分析：长期看好，做时间的朋友

1.1.从投资上看，医*板块是名副其实的长跑冠军

1.1.1.如何理解当前医*估值？高估值将是医*资产荒下的新常态

如何理解医*的高估值？逆向剪刀差+优质资产稀缺性带来的资产荒将长期持续存在。医*从2015年以来已经完成了估值体系的转化，从【当年PEG估值法】切换到了【淘汰赛下的基于赛道价值的稀缺硬核资产的远期价值前置估值法】，这是政策、产业及资本共振的结果，2020年是特殊的一年，医*经历了疫情下的结构性大水漫灌，即使潮水退去，我们认为硬核资产估值逻辑仍然不会发生变化，贵有贵的道理！

（1）GDP处于增速下行阶段，而我国医*产业又处于成长早期阶段，存在逆向剪刀差。医*长期广阔空间带来的持续高增长预期（尤其是一些新兴高景气赛道）使医*行业必将享受超越历史的估值溢价率，市场对于医*估值容忍度在中长期维度会变得更高。医*优质标的因其稀缺性，估值方式已经从【当年PEG估值法】切换到了【淘汰赛下的基于赛道价值的稀缺硬核资产的远期价值前置估值法】。

（2）未来医*估值的分化愈演愈烈，硬核资产高估值将成为新常态。医*近5年持续处于“淘汰赛”的进程中（资本市场优质资产出现的速度慢于因政策产业变革而淘汰的速度，市场进入几年维度的“医*优质资产荒”），同时考虑资本市场长线资金逐步增多（从2020年Q2持仓来看，有多个公司的沪（深）股通持股市值已超过公募基金重仓持股市值，已经成为很强的稳定剂），在未来，医*硬核高估值有望成为新常态，只会波动不会消失。

1.1.2.如何看待医*板块当前的投资价值？名副其实的长跑冠军，做时间的朋友！

医*板块作为A股中的长跑冠军，长期成长确定性明确，近些年行业结构优化拉低行业整体增速，但从结果看，医*10年10倍股频出：

（1）从全市场来看，医*板块过去10年业绩综合的复合增速为14%，全行业排名第3，长期成长确定性具备比较优势。

（2）按市值排名看，龙头*企（排名前10）增速较快，说明行业正处于结构性优化过程中，优质企业长期成长确定性更明确。

（3）从结果看，10年10倍股中，医*股占比高达30%，与信息技术行业不相上下，长跑冠军辈出的明星行业名副其实。

1.2. 从基本面看，多因素驱动医*板块长期高景气

1.2.1.人口老龄化带来长期刚需成长

第一波婴儿潮将在2022年开始集中进入到60岁，带来刚需需求的持续快速提升。新中国成立以后，中国经历了两波的婴儿潮，分别是1962-1973年与1982-1992年，在2022年以后第一波婴儿潮开始进入到60岁。而60岁以后的医疗费用，大概占到人一生中所需要的医疗费用的60-70%，意味着2022年以后，第一波婴儿潮的老龄化将为医*行业带来巨大的刚需增长。

1.2.2. 被动与主动的“消费升级”驱动医*行业快速增长

新*上市带来的“被动消费升级”与健康消费领域的“主动消费升级”驱动医*行业快速成长：

（1）医*政策在不断鼓励创新*，而新*上市之后将带来患者在用*选择上的变化，实现被动的消费升级，助力医*行业的快速增长。自2015年开始，*监*启动的“供给侧改革”中的核心思路之一就是从审评审批的角度鼓励创新*，加速创新*上市；而2018年医保*启动的“支付端变革”的核心思路之一也是从支付角度鼓励创新*，加快创新*的回报周期。

（2）消费者在健康消费领域的主动消费升级也同样给医*行业带来增速上的提振：

△ 医*健康消费的市场容量和未来潜力巨大：医疗保健消费总额2.35万亿，近五年CAGR13.63%，但2018年基数仅1685亿元，未来增长空间巨大。我国人均医疗保健支出占比从2013年的6.9%提升至2017年7.9%，与美国18%占比水平相比，仍有较大提升空间。

△ 高端健康消费潜在群体快速增加：我国2008-2018年资产1000万以上的高净值人群数量从28万增加至198万，复合增速18.6%。据胡润财富，高净值人群消费中健康消费排行前三。潜在消费群体的持续增加为医*健康消费品的增长奠定了良好的基础。

△ 医*健康消费品公司渗透率较低，目标人群巨大，生意空间和市值成长空间巨大：例如我武生物粉尘螨滴剂目标人群超过2亿，长春高新生长激素潜在规模达1000亿元，渗透率不足4%，云南白*、片仔癀目标人群都是数亿级。

1.2.3. 细分领域百花齐放，优质赛道持续高景气

从上市公司角度看，行业已经从2014-2015年“假百花齐放”走到了2020年的“真百花齐放”：

△ 2005-2010年，医*产业享受医保扩容红利，制*企业成为市场主导。

△ 2010-2015年，医*行业野蛮扩张的尾声阶段，医疗服务、器械等方向逐渐开始快速发展。

△ 2015-2020年，医*板块结构性分化，非*标的百花齐放，截至2020年中，医*市值前20位非*已占据近半壁江山。

以*店和医疗器械为例，中国医*行业方兴未艾：

（1）*店：处方外流叠加集中度提高，行业龙头离成熟国家尚远。在处方*销售占比与集中度两大情况来看，中国的*店龙头尚在发展早期：

△医*分家、处方外流一直是政策组合拳的最终目的之一。从2017年开始，对公立医院*品占比30%的限制以及取消*品加成，核心目的之一就是为了降低医院与*品之间的利益关联，促进处方外流；而在当下，逐渐落地的带量采购政策与统筹账户对接*店的特慢病消费，将加速处方外流的进程。我国零售渠道2018年在处方*销售上仅占到12.1%，远低于美国2011年的的65.02和日本2018年的52.10%。

△ 政策环境变动，单体*店及小型连锁*店承压，将驱动行业集中度迅速提高。自2017年开始，零加成、两票制、带量采购以及*店分级分类管理的陆续执行，导致单体*店及小型连锁*店的生存环境恶化，规模化具备与上游议价能力以及具备融资能力的上市*企将强者恒强，行业集中度有望迅速提升。我国零售渠道2018年CR10仅有21.58%的市占率，距离美日的85%的CR3与67%的CR10，具备较大的提升空间。

（2）医疗器械：全球范围内的朝阳产业，中国市场处于高速发展期。

△ 全球市场：发达国家增速趋稳，*械比接近1:1。全球医疗器械市场规模2017-2024年平均增速约6%，远高于整体*品市场规模增速的2-3%。

△ 中国市场：由于医疗器械行业起步较晚，目前处于市场扩容和进口替代的双击时代，市场规模整体处于高增长状态（CAGR≥15%）。

医疗器械与*品不同，具有泛创新属性:

△ 创新性：学科交织，产品非均一性（对比仿制*），产品生命周期长。

△ 服务属性：治疗领域复杂，治疗方式千人千面（不同于*品的同一靶点）。大部分产品需要企业与医生配合使用，维保要求高。

2.基金管理人能力画像

2.1.基金管理人简介

工银瑞信健康生活混合型基金（A类：010393，C类：010394）由工银瑞信基金管理有限公司发行，基金经理为谭冬寒先生。工银瑞信基金管理有限公司具有丰富的医*类基金管理经验。谭冬寒先生曾在中信证券股份有限公司担任行业研究员；2013年加入工银瑞信基金管理有限公司，现任研究部高级研究员、基金经理。2016年9月2日起担任工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金基金经理。2018年7月起任工银瑞信医*健康行业股票型证券投资基金基金经理。

工银瑞信基金的医*类基金具有长期相对指数的超额收益，不论是相对沪深300还是相对医*行业指数。特别是在2018年之后，超额收益更为明显。

从规模来看，工银瑞信医*类基金规模截至2020年中报为146亿，主要是2020年的医*行情和长期较好的业绩为其吸引了更多的投资者。但是其在2020年之前单个基金规模就在40亿左右，最高甚至达到过80亿，因此对于中大规模基金也有丰富的管理经验。

2.2. 基金管理人历史产品业绩解析

2.2.1.行业风格特征

从行业配置来看谭冬寒先生所管理的医*基金较为明确的大比例配置于医*行业，整体行业配置较为纯粹。

谭冬寒先生所管理的医*基金从风格因子的暴露来看，早期主要偏好小市值、低动量、中成长的股票，2018年之后慢慢往中大市值、高动量、高成长切换，其Alpha也主要来自这个阶段。从对成长风格的追逐角度，风格偏移较少，但是从市值、动量角度有明显变化，但此变化可能来自于持仓股票本身的风格转化。

2.2.2.选股能力评价

通过Sharpe资产因子模型将规模、价值、成长、仓位四因素进行剥离可获得基金超额收益的能力分解，可将超额收益划分为风格配置能力和选股能力。

从简单的分析来看，谭冬寒先生所管理的医*基金确实具有长期的选股能力，风格配置能力相对不显著。但是可以看到其选股能力与近几年医*行业的超额收益具有较高的相关性，因此对于此类行业偏好明显的基金我们需要做进一步的分解。

我们在Sharpe资产因子模型归因基准当中加入医*行业指数，这样做能够使得基金当中与行业相关的收益也能够得到更充分的剥离。从收益归因的结果来看，两只基金即便在剥离了医*行业的收益之后近几年仍具有稳定持续的选股收益。

2.2.3. 主题暴露情况

基金的主题暴露度部分体现了基金的选股思路，本报告截取基金2020年中报持仓计算谭冬寒先生所管理的医*基金的主题暴露度。从计算结果来看，两只基金的重点主题暴露特征为：

工银瑞信医疗保健行业：基金重仓、行业龙头、高盈利成长股、医疗物资出口、医疗器械、肺炎概念、出口型企业、生物疫苗、创新*、高价股。

工银瑞信医*健康：基金重仓、行业龙头、高盈利成长股、医疗物资出口、医疗器械、出口型企业、肺炎概念、创新*、高价股。

从此我们可以看到基金的近期选股审美偏好主要是：龙头抱团、高盈利成长、出口型企业、肺炎概念、医疗器械。两只基金的主题暴露相似，思路较为相同。

2.2.4.仓位集中度

从仓位集中度来看近几年谭冬寒先生所管理的医*基金持仓集中度较高，高于同类基金平均水平，平均在60%上下。且分析其重仓持股可以看到其重仓股近两年变化很少，持股周期较长。属于集中弹*长期配置的类型。

3. 工银瑞信健康生活基金投资价值分析

3.1. 基金产品简介

工银瑞信健康生活基金主要投资受益于健康生活主题的A股和港股通标的中优质的上市公司股票。基金对于健康生活主题的背景描述和界定为：

随着经济发展和社会进步，国民收入和居民财富的快速积累、居民消费结构不断升级，人民对于健康生活的要求逐步提高，健康生活主题相关产业和公司将更具投资价值。健康生活主题包括身体健康、物质生活健康和精神生活健康等三个方面，具体如下：

1）身体健康具体指从事医疗健康相关产品和服务的产业和公司。包括：提供医*原料、化学原料*及制剂、医*保健品、生物制品、医疗器械、医*商业及医疗服务等产品和服务的医*生物、医疗保健等等。

2）物质生活健康具体指从事与居民衣食住行等基本需求的相关产品和服务的产业和公司。包括：健康家居、健康消费品、农林牧渔、食品饮料、纺织服装、建筑建材、建筑装饰、餐饮旅游、公用事业、化工、交通运输、机械设备、电子元器件、家用电器、房地产、金融服务、商业贸易、信息服务、轻工制造、交运设备等产业和公司。

3）精神生活健康具体指从事满足居民身心健康需求的相关产品和服务的产业和公司。包括：文化传媒、休闲服务、旅游、教育等产业和公司。

从基金对其投资范围的描述中可以看到，基金的投资领域较为灵活和宽泛，其以健康生活为重心，但是对于所投资的公司行业类型没有绝对的限制，几乎大部分行业都可以进行投资，因而基金在投资范围设置上具有充分的灵活性和多样性。

基金的业绩比较基准为：55%×中证医*卫生指数收益率+20%×中证内地消费主题指数收益率+5%×中证港股通综合指数收益率+20%×中债综合财富(总值)指数收益率。可知基金主要仍将在医*和消费行业进行选股，并以跑赢这两个行业为目标。

基金相关费率信息如下所示：

3.2. 基金投资价值分析

根据报告前文的分析，工银瑞信健康生活基金具有如下投资价值：

风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。

本文节选自国盛证券研究所已于2020年10月19日发布的报告《股基解密：工银瑞信健康生活基金投资价值分析》，具体内容请详见相关报告。

叶尔乐

S0680518100003

yeerle@gszq.com

刘富兵

S0680518030007

liufubing@gszq.com

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本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

工银医*健康股票A净值下跌3.68%_手机新浪网

工银瑞信医*健康行业股票型证券投资基金（简称：工银医*健康股票A，代码006002）公布3月4日最新净值，下跌3.68%。

工银医*健康股票A成立于2018年7月30日，业绩比较基准为70%×中证医*卫生指数收益率+10%×恒生医疗保健指数收益率(经汇率调整)＋20%×中债综合财富(总值)指数收益率。该基金成立以来收益210.25%，今年以来收益-0.24%，近一月收益-9.28%，近一年收益54.62%。近一年，该基金排名同类148/1421。

基金经理为谭冬寒。谭冬寒自2018年6月8日管理（或拟管理）该基金，任职期内收益210.25%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股如下：

医*女神赵蓓返岗，工银前沿医疗股票回血，但一季度亏20多亿

关注《创业圈》，知晓资本人物

文|记者黄宇昆

（图源：图虫创意）

随着2022年上半年行情收官，各大公募基金上半年业绩也相继出炉，一些明星基金经理的中期业绩广受市场关注。

作为和葛兰齐名的顶流基金经理，赵蓓管理的工银前沿医疗股票A（001717）在任职期间整体回报率高达285.70%，不少基民也因此亲切地将其称为“医*女神”。不过，随着医*板块整体回调，工银前沿医疗股票A已连续4个季度下跌，单位净值从去年7月的4.9元一度降至今年4月的3.2元，回撤幅度超过30%。截至6月30日，该基金上半年的整体收益率为-8.22%。

今年3月，工银瑞信基金公告称赵蓓因休产假，其管理的工银医疗保健股票、工银前沿医疗股票基金交由谭冬寒代为管理，这两只基金都是赵蓓的代表作。6月13日，赵蓓结束产假返岗，有基民说回本的机会终于来了。截至7月6日，工银前沿医疗股票A近一周、近一个月和近三个月的涨幅分别为5.40%、13.37%和3.65%。

公开信息显示，赵蓓曾在中再资产管理股份有限公司担任投资经理助理，2010年加入工银瑞信，现任工银瑞信基金研究部副总经理、投资总监、基金经理，拥有14年的证券从业经验。但目前赵蓓在管基金共有7只（A/C份额分开统计），年内收益率均是负数。

两大重仓股的减持之忧

医*板块是近几年来最火热的赛道之一。葛兰管理的中欧医疗健康混合A（003095），其净资产规模从2019年末的20.28亿元增长至2021年末的340.52亿元，增长了15倍。同期赵蓓管理的工银前沿医疗股票A也从11.40亿元增长至176.25亿元。

基民随着市场火热跑步进场，但却没有料到迎接他们的是医疗板块长达数月的回调。天天基金网数据显示，自2021年3季度至今，工银前沿医疗股票A已经连续4个季度下跌。2021年3季度、2021年4季度、2022年1季度、2022年2季度，该基金分别下跌了3.90%、12.08%、11.59%、1.94%。

从单位净值上来看，工银前沿医疗股票A去年7月21日达到历史最高点4.978元，此后便一路向南，最低达到3.204元，回撤幅度高达35.64%。

工银前沿医疗股票基金一季报显示，其收益和利润都是负数。今年一季度，该基金A份额实现收益-10.83亿元，实现利润-21.47亿元；C份额实现收益-2.24亿元，实现利润-4.45亿元。报告期内，A份额净值增长率为-11.59%，业绩比较基准收益率为-10.44%；C份额净值增长率为-11.75%，业绩比较基准收益率为-10.44%。

面对昔日的明星基金经理陷入业绩低谷，基民们似乎失去了耐心。截至一季度末，工银前沿医疗股票A净赎回份额为1.35亿份，这也是自2020年三季度末以来该基金份额首次出现负增长。虽然葛兰管理的中欧医疗健康A业绩也较为惨淡，但同期其份额仍保持了增长。

在资产配置方面，截至一季度末，工银前沿医疗股票基金前十大重仓股分别为*明康德、凯莱英、博腾股份、迈瑞医疗、九洲*业、美迪西、华润三九、泰格医*、华东医*和爱尔眼科，其中华润三九和华东医*为一季度新增的重仓股。

CXO龙头*明康德、凯莱英颇受赵蓓的青睐，是工银前沿医疗股票基金的前两大重仓股。今年一季度末，工银前沿医疗股票基金持有*明康德1570万股，公允价值约17.6亿元，占工银前沿医疗股票基金资产净值比例为9.78%；持有凯莱英460.03万股，公允价值约16.89亿元，占基金资产净值比例为9.37%。

赵蓓在一季报中表示，该基金的投资策略是选择顺应产业发展方向的高景气度领域，通过自上而下判断与自下而上选股相结合的策略，坚持深入研究、重仓和长期持股。“在仓位结构上，CXO在大幅下跌后估值性价比开始出现，我们有一定加仓。中*行业在经历政策环境转暖，我们也有一定加仓。同时对业绩预期下调的消费属性的一些个股做了一定的减仓。”赵蓓称。

不过，*明康德大股东减持计划凶猛，势必给重仓持股的的工银前沿医疗股票基金带来不利影响。根据6月11日的公告，因自身资金需求，*明康德实际控制人控制的股东与一致行动人拟减持不超过8868.03万股的A股股份，按当时股价计算，拟减持市值接近100亿元。受此影响，6月13日，*明康德股价几乎跌停，CXO板块的个股大幅震荡。

此外，去年被高瓴资本大幅减持的凯莱英，今年二季度遭遇持有重要股东ALAB的减持，ALAB于6月30日以大宗交易方式减持约130万股，减持市值约3.7亿元。

赵蓓在管7只基金今年都是负收益

今年3月19日，工银瑞信基金发布公告称，赵蓓因休产假，其管理的工银医疗保健股票基金、工银前沿医疗股票基金交由谭冬寒代为管理。资料显示，谭冬寒为清华大学协和医学院临床医学博士，曾在中信证券股份有限公司担任行业研究员。2013年加入工银瑞信基金,现任该公司研究部高级研究员、基金经理。

在谭冬寒代管的近三个月时间里，工银前沿医疗股票基金A份额收益率为-5.89%，C份额收益率为-6.02%，不少基民对此颇有微词。赵蓓返岗后，工银前沿医疗股票净值开始反弹，截至7月6日，工银前沿医疗股票A净值为3.808元，当日下跌1.27%。而在其返岗的这段时间内，工银前沿医疗股票A单位净值累计上涨11.41%。

值得一提的是，6月14日，在赵蓓返岗后的第二天，她卸任工银科技创新6个月定开混合基金经理，谭冬寒卸任工银医疗保健股票基金经理，工银瑞信基金称离任原因系根据公司工作需要和人员配置状况，他们继续担任旗下另外几只基金的基金经理。工银医疗保健股票基金是赵蓓的另一只代表作，该基金成立于2014年，2016年9月，谭冬寒开始和赵蓓共同管理这只基金。记者注意到，这是谭冬寒任职时间最久的基金，期间回报率达到128.71%。

截至7月6日，赵蓓在管的基金共有7只，但这7只基金今年的收益率均是负数，其中工银养老产业股票基金、工银前沿医疗股票基金跌幅均超过10%。不过，这也是目前医*基金的普遍现状。Wind数据显示，今年年初至今，283只医疗保健主题基金基本上都是负数，甚至有部分基金跌幅超过20%。

尽管如此，不乏一些“小而美”的基金在年内取得了正收益，如白冰洋管理的中银证券健康产业，今年以来收益率为5.25%，这只成立于2016年的基金截至一季度末规模不过1.82亿元。

随着A股市场的逐步回暖，调整了一年多的的医*基金也正在触底反弹。据不完全统计，近一个月来，有超过200只医疗保健主题基金收益率超过10%，其中葛兰管理的中欧医疗创新混合A收益率达到19.89%，赵蓓管理的工银医疗保健股票基金收益率达到14.04%。

山西证券7月6日研报指出，上半年医*板块回调明显，从中期角度来看，医*板块的估值性价比已经显现。

工银瑞信基金怎么样

本人买了几只基金感觉还不错，可以选择。

年报出炉，看哪来自些基金赚的盆满钵满

2015年各类型基金大多取得正收益。其中，受益于2015年的巨幅震荡行情，混合型、货币型和股票型基金表现居前，分别取得总润4847.36亿元、1033.45亿元和526.74亿元。相对而言，QD型和封闭式基金表现较差，分别亏损80.93亿元和634.11亿元。　在股票型基金（不含指数型）中，光大核心、汇添富移动互联和兴业全球视野利润最高，分别达36.39亿元、36.28亿元和22.95亿元。业绩表现优秀是其获得高额利润的重要保障，其复权单位净值增长率分别达50.27%、90.15%和107.59%。大摩品质生活精选、景顺长城中小板创业板和工银瑞信医疗保健表现居后，利润分别为-0.06亿元、-0.15亿元和-6.76亿元。　　混合型基金中，广发聚丰、中邮核心成长和汇添富均衡增长表现居前，利润分别为88.54亿元、86.60亿元和74.17亿元，净值增长率分别为59.87%、49.77%和60.95%。富安达优势成长、汇添富策略回报和宝盈科技30表现居后，利润分别为-7.52亿元、-9.16亿元和-16.66亿元。

08年1月发行基金

新基金股票仓位较少1.易方达科讯集中申购期是2007-12-24到2008-1-122.大成景阳集中申购期是2007-12-17到2008-1-113.国投瑞银稳定增利集中申购期是07-12-17到08-01-164.工银瑞信全球集中申购期是08-01-03到08-02-01新基金与老基金相比，优势主要有：新基金1元净值发售，同样的资金可以认购更多的份额，在调整的市场中，在上涨的行情中，可以充分分享上升市场所带来的盈利，而且新基金的建仓有可能抬升老基金的净值。老基金没有新基金的发行期，掌握更大的主动权。老基金与新基金相比，优势主要有：老基金有以前的业绩作为参考，风险相对较少、封闭期和建仓期。老基金仓位已经构建，更容易把握时机

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