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盾安环境这股好？
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30亿！格力又出手了，买下上市公司控制权，要搞大动作？ - 哔哩哔哩
先是银隆新能源股份有限公司对外公布正式更名为“格力钛新能源股份有限公司”。
然后又传出董明珠要将秘书打造成第二个自己，关于“22岁女孩成为董明珠秘书”、“格力有接班人了”的相关话题频频冲上热搜榜榜单。
这不，余热还未过去，董小姐又开始豪买，这次盯上的是一家A股上市公司。
01、30亿拿下控制权
11月16日晚间，格力电器发布对外投资公告称，公司拟受让盾安精工所持盾安环境2.7亿股股份，每股转让价格为8.10元，转让价款约21.90亿元。
同时，格力电器拟以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的1.39亿股股票，非公开发行定价为5.81元/股，认购价款约8.10亿元。
本次交易完成后，格力电器将持有盾安环境4.1亿股股份，占发行后盾安环境总股本的38.78%，盾安环境将成为格力电器的控股子公司。
对于出让方盾安精工而言，本次交易主要是为了化解盾安控股流动性问题。
盾安控股的流动性危机是发生在2018年，资料显示，盾安控股通过盾安精工间接持有盾安环境29.48%的股份，直接持有盾安环境9.71%的股份，是盾安环境第二大股东。
对于格力电器而言，收购盾安环境可以保障核心零部件自主可控，完善产业链布*，进一步巩固业务竞争优势。同时，还能完善公司新能源汽车核心零部件的产业布*。
盾安环境，初一看还以为是一家环保公司呢，小生就好奇格力怎么转型去做环保行业了。其实并不是。
资料显示，盾安环境是一家空调配件企业，成立于2001年12月，主要业务包括制冷元器件、制冷空调设备的研发、生产和销售。公司的第一大客户正是格力电器。
根据产业在线数据，2021年第二季度盾安环境截止阀、四通阀、电子膨胀阀、电磁阀的市场占有率分别达到41.5%、44.3%、25.2%、13.3%，分别位列细分品类内销市场的第一、第一、第三、第二。
制冷空调设备领域，盾安环境正向商用制冷领域拓展，重点发力轨道交通、核电、通信制冷、大型商用中央空调、冷冻冷藏领域。
新能源汽车热管理领域，盾安环境有着新能源热管理器相关产品矩阵，包括新能源车用电子膨胀阀、截止阀等产品，公司目前已经同国内比亚迪、吉利、长安、上汽、一汽等企业开展业务合作。
小生用解析投资·股查查对其诊断发现，盾安环境的财务评分仅有33分，只超过13%的股票。
得分较低的主要是在大股东质押、营业收入、扣非净利润、股利支付率等方面。
盾安环境的第一、第二大股东的质押比例均为100%，这也印证了前面所说盾安控股出现流动性危机的情况。大股东和格力电器交易前，还需要一个解除质押的过程。
业绩方面，盾安环境在2018年、2020年均实现巨大亏损，净利润分别为-21.67亿元、-10.00亿元。2020年营业收入为73.81亿元，同比下滑了18.93%。
今年三季度，公司营业收入为73.74亿元，同比增长41.60%，净利润为3.42亿元，同比扭亏为盈。整体来看，盾安环境的业绩波动非常大。
分红方面，盾安环境自2004年上市以来，累计分红10次，累计分红金额为7.39亿元。最后一次分红是在2016年，最近4年都没有分红。
此外，需要注意的是，盾安环境的资产负债率高达80.43%，账上资金为9.79亿元，短期借款14.99亿元，一年内到期的非流动负债为10.19亿元。
值得一提的是，在此次利好发布前，盾安环境提前迎来了两个涨停。
11月8日、11月9日，盾安环境股价均是以平开开盘，随后快速拉升封板，两天涨幅合计21.02%。
11月9日晚间，公司发布了关于筹划控制权变更的停牌公告，股票自11月10日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
直到11月16日晚间，盾安环境发布了关于实控人拟发生变更暨复牌等公告，披露了格力电器拟入*等细节。
今日盾安环境迎来复牌，开盘时直接一字板涨停，封单达到10万手。盘中一度打开涨停板，不过随后又迅速回封。截至收盘，封单仍有10万手。
从事后来看，在转让消息出来之前，盾安环境股价连续涨停，这难免会让市场感觉消息有提前泄露之嫌。
许多投资者也对此发表评论，认为消息提前泄露了。
不过话说回来，格力电器此次拿下盾安环境会被市场看好吗？
小生发现，格力电器目前货币资金仍有1195亿元，光是利息收入每年就有20亿元，感觉最近的买买买就跟闹着玩一样……
其实在此之前，格力电器就多次在资本市场上出手，投资基本都是围绕产业链上游企业。
2017年是格力电器首次在A股市场试水，公司多次对海立股份举牌，持股比例突破10%。海立股份为空调压缩机企业，是格力电器空调业务的上游企业，二者存在大量关联交易。
2019年三季度，格力电器2亿元入股**众和。这是一家铝电子新材料企业，同样是格力上游企业。目前格力电器对**众和的持股比例为1.98%。
2019年四季度，格力电器战略入股闻泰科技。这是一家半导体芯片公司，为格力电器手机等业务的上游企业。目前格力对闻泰科技的持股比例为2.88%。
2020年上半年，格力电器参与三安光电定增，后者同样是一家上游半导体公司。目前格力对三安光电的持股比例为2.56%。
值得欣慰的是，格力电器在这些投资上收益颇丰。
截至2021年年中，格力电器在三安光电上的投资收益超16亿元，对闻泰科技投资收益约26亿元，**众和盈利约0.55亿元，海立股份浮亏约1.6亿元。
还记得董小姐此前提过，到2023年销售目标为6000亿元，而格力在2020年营业收入仅有1704亿元，光靠内生式增长，确实很难实现，或许外延式扩张正是最快接近目标的办法之一。
如果只是围绕空调产业链上游布*，那此次收购并不会对格力带来多大的改变。
有家电企业资深观察人士直言，该收购对格力电器构建中央空调更加完整的产业链有利，预计对格力电器营收实现增长贡献不会太大。
在公告中，格力电器还表示，拟通过本次交易完善公司新能源汽车核心零部件的产业布*。
今年8月31日，格力电器发布公告称，公司通过京东网司法拍卖网络平台，以18.28亿元的价格拍下了银隆新能源股份有限公司30.47%股权。
与此同时，董明珠将其持有的银隆新能源17.46%股权对应的表决权委托公司行使。自此，银隆新能源成为格力电器的的控股子公司。
事实上，早在2016年，格力就盯上了银隆新能源，当时公司拟以130亿元的代价收购后者100%股权，但该收购方案因格力电器中小股东们反对而搁浅。
2016年12月，董小姐以个人名义入股了银隆新能源，持股比例为7.46%。之后再次对银隆新能源进行增资，持股比例增至17.46%，成为第二大股东。
2018年，银隆被爆拖欠供应商货款达12亿元，由此爆雷，随后作为股东的董明珠接管公司并公开举报银隆原董事长魏银仓等人非法侵占公司利益，金额超过10亿元。
因大股东涉嫌侵占公司利益等违法行为导致的公司治理问题，银隆新能源融资受限，产能未能完全释放，近两年出现亏损。
2020年度，银隆新能源实现营业收入43.25亿元，净利润-6.88亿元；2021年1-7月，其实现营业收入10.57亿元，净利润-7.6亿元
就在最近，银隆新能源正式烙上格力的烙印，完成更名，新名称为“格力钛”。
据格力电器表示，银隆新能源是国内少有的形成了从锂电池材料、锂电池、模组/PACK动力总成、新能源整车、储能系统设备到动力电池梯次利用、回收的闭合式循环产业链的综合性新能源产业集团。
银隆新能源拥有安全性能行业领先的钛酸锂电池、全球排名前列的钛酸锂实际电池产能和国内排名靠前的磷酸铁锂实际电池产能。
最近两年，格力电器的业绩颓势尽显。2019年营业收入增速放缓至0.24%，净利润下滑5.75%。2020年营业收入、净利润分别下滑了14.97%、10.21%。
毛利率也呈现逐年下滑趋势，2017年-2020年分别为32.86%、30.23%、27.58%、26.14%，今年前三季度毛利率为24.13%。
与之一齐下滑的还有股价，格力电器股价从2020年末的66.79元，一路下滑至最近的34.10元，回撤幅度达到48.94%。
目前格力电器最新市值也仅有2149亿元，在白色家电板块中排名第三，与美的集团5034亿元市值差距越来越大，还被海尔智家以2586亿元市值超越。
面对股价持续走弱，格力推出了三轮回购计划，其中2020年回购两次均为60亿元，合计120亿元。
第三轮回购始于今年5月，据格力电器9月公告，第三轮回购已完成，耗资150亿元。
两年下来，格力电器花了近300亿元用于回购，然而还是止不住股价的下滑。
昨晚公告显示，格力电器注销了第一期回购用于员工持股计划后的剩余股份4636.58万股。
公司总股本减少，可提升每股收益，提高股东的投资回报，这是好事。但，这是高管及核心员工弃购的股份，说明认购不积极，认购率不足58%。
当下的格力，还面临着诸多不利因素，未来该如何转型，我们拭目以待。
30亿！格力又出手了，买下上市公司控制权，要搞大动作？
盾安环境原大股东盾安控股，恩将仇报，欺负格力电器！ 各位格力股东大家好，今天要跟大家谈一件事情，那就是 格力电器 收购 盾安环境 的事情。我想作为 格力电器 的员工或者股东... - 雪球
各位格力股东大家好，今天要跟大家谈一件事情，那就是格力电器收购盾安环境的事情。
我想作为格力电器的员工或者股东们，在这件事情上面深感被欺负，深深地感受到了好人难做啊。
这件事情到底是咋回事儿呢？我大概给大家梳理一下，就在去年，格力电器的供应商盾安环境的大股东盾安控股经营遇到了困难，差点倒闭破产，在这个时候东安控股筹划变卖资产。
就考虑到了把旗下的盾安环境卖出去，就对外出了公告，当时的转让价格我截图给大家。
根据公告显示，盾安控股对盾安环境的公开转让价格不低于五块六毛钱。那么我们来看一看，经过多方的征集、撮合，最后格力电器决定购买这笔股份，那么格力电器最终出价是多少呢？我们还是把公告的原版截图出来，你没看错，是八块一毛钱，比转让的底价五块六高了很多很多。
那么格力电器为啥要出这么高的价格呢？我们来看一段格力电器董事长董明珠对于这个事情的表态。意思就是看见自己的多年合作伙伴遇到了困难，能够出手拉一把就拉一把，完全是出于帮忙，出于人情世故。
但是其控股股东盾安控股最终以八块一毛钱的高价格转让给了格力电器，格力电器也没有任何怨言，最终顺利的把这29%左右的股份拿到了手里。与此同时，因为盾安控股手里还剩下9.7%的股份没有转让。那么格力电器肯定担心这个剩余的9.7%的股份被转让给另外的人，所以就接受29%股份的同时，对9.7%的股份转让进行了限制，书面的要求了盾安控股在转让9.7%股份的时候必须事先通知格力电器。
但是随着格力电器付完款过完户，盾安控股说句难听的话就开始搞事情，又引入了紫金矿业这个毫不知情的第三方，接手了他9.7%的股份。按道理说，盾安控股必须履行承诺，提前通知格力电器，征求同意之后才可以去跟紫金矿业对接转让，这期间并没有通知格力电器，格力电器最终从公开信息层面才知道此事，你说你盾安控股这件事情做的是不是？不仁不义，我说你这上演农夫与蛇的故事一点都不为过吧，是不是违背承诺呢？这已经做得很过分了吧？
但事情还没有完，我们来看一下盾安控股转让给紫金矿业的这部分股份单价是多少钱？你没看错，是七块三毛二。
短的几个月时间，期间盾安环境的股价还在上涨，你却比转给格力电器的价格便宜了八毛钱。我们格力股东就想问你，盾安控股可以找你把这八毛钱的差价退回给格力电器吗？这件事情你做得太过分了吧？
格力电器处于多年的合作关系，在你将要倒闭的时候拉了你一把整，救了你一命，等你缓过气来，反过来还反咬格力电器一口。我觉得这样做真的不合适，况且格力电器把事情做得真的很到位，再高价格接手了你的股份之后，还帮你承担了三个多亿的债务，请盾安环境的原来大股东盾安控股。
请你们背后的管理层以及你们的老板扪心自问一下。这件事情你们做的过不过分？格力电器难道就是这么好欺负的人吗？好人真的难做，希望盾安控股的负责人以及管理团队听到这个视频以后，你们能够深刻的反思，不要再继续耍什么花花肠子，现在此时此刻，你们想的应该是怎么去报恩，而不是把农夫与蛇的故事演绎得淋漓尽致。
好了，今天就这里，如果在座的格力股东、格力员工以及全社会关心关注格力电器的人士，如果你们觉得有道理，恳请大家帮忙转发、评论、点赞。
如果有问题可以在评论区留言，我会第一时间回复大家，谢谢大家。
收购公司是利好还是利空？
利好
一般来说，上市公司收购其他公司对股价是利好的，但需要具体情况具体分析，下面我来列举几种特别需要警惕的情况：
第一种情况，在牛市，收购消息非常受欢迎，股价走势无疑是利好;但如果出现消息公布前股价涨幅大，那么就要警惕，警惕主力利用利好出货，所谓“见光死行情”，因为先知先觉的资金已经早就布*了。
第二种情况，如果大盘是熊市下跌阶段，此时所有个股都在大幅下跌，再好的个股新闻也难改市场环境，主力资金也不会和市场对着干，顺势而为是上策，这时投资者要特别警惕消息公布后股价的快速冲高，后市非常容易冲高回落，主力利用利好出货。
近期定投华夏红利（002011）还是华夏回报（002001）？
华夏旗下的任何一只基金都是好基金。可以长期持有。华夏红利和华夏回报。都是混合型基金。华夏回报还有一个小弟弟华夏回报2号。建议你定投华夏红利吧。
三季度营收、净利润双增，格力电器长期投资价值凸显
2023年10月30日晚，格力电器发布了2023年三季度的财报。
2023Q3，营业总收入560.22亿元，同比增长6.63%，实现归母净利润74.19亿元，同比增长8.50%。值得关注的是，在三季度国内白电市场出现回落、增速趋缓的背景下，格力取得了近四年来最好的三季度业绩，营收较2022Q3、2021Q3创新高，归母净利润、基本每股收益、毛利率等盈利指标更是达到了近四年Q3业绩的最高值。此外，当天格力还发布了第四次股份回购方案。
尽管三季度业绩亮眼叠加回购股票利好不断，但市场仍然存在负面声音。那么，格力电器三季度季报究竟该如何解读？股份回购又有哪些细节值得关注？未来的格力电器是否具备投资价值？
三季报亮点频频：营收维持稳健、盈利加速扩张
从收入端来看，年内，受高温前置和空调促销力度较大的影响，国内空调购买需求在上半年提前释放，加之8月以来气温的回落，新增空调需求开始萎缩，最终致使我国空调销量增速回落，且8、9月份降幅扩大；但与此同时，受海外通胀缓解、人民币贬值等利好因素提振，近几个月来，海外空调需求逐步释放，部分对冲了国内销量的下滑，保障了年内整体空调销量增长的韧性。具体来看，根据产业在线的数据，2023年9月，家用空调总销量为999万台，同比下降5.3%，其中，内销为568万台，同比下降20.1%；出口为431台，同比增长25.3%，较疫情前的2019年9月分别+2.9%、-14.8%、+41.9%。
在行业需求高位回落的背景下，格力电器作为白电龙头，三季度仍然维持了稳健的营收扩张，单季度实现营收560.2亿元，同比增长了6.6%，远好于行业水平，彰显了公司经营的韧性。与此同时，截至2023年9月底，公司合同负债金额达237.02亿元，同比增长38.18%，预示公司目前在手订单充足，给未来业绩提供了保障。
从利润端来看，三季度格力电器的盈利能力继续提升，盈利质量进一步优化。根据财报数据，2023Q3，格力电器实现归母净利润74.19亿元，同比增长8.50%，利润增速仍好于营收。同时，前三季度，公司毛利率录得29.61%，同比提升3.64pct，其中Q3单季度毛利率为30.45%，创下2020年以来Q3新高，显示格力电器的盈利能力进一步提升。
我们认为，公司毛利率改善的原因主要取决于三个方面：
（1）原材料成本同比回落。三季度，家电相关原材料价格较同比回落，从成本端利好公司毛利率改善；
（2）公司品牌平均价值量的提升。近年来，格力电器顺应市场需求，持续推动产品高端化战略，大大提升了公司品牌的平均价值量。例如，在家用空调板块，公司在2022年推出中高端Airy亮点产品的基础上，2023年上半年，进一步推出高端国风挂柜机系列空调，该系列产品不仅采用了中式屏风搭配山水画卷的设计，而且搭载行业领先的新风技术、56℃全风路净菌自洁技术，在有效提高空调舒适、健康、洁净的同时也满足了消费者的家装审美需求。在高端产品持续丰富的带动下，根据奥维云网数据，23Q3格力品牌均价有所上行，预计在一定程度上带动了公司毛利率提升；
（3）公司渠道变革逐步见效，运营效率提升为毛利率改善增添动力。2019年以来，格力通过缩减渠道层级、落地线上线下融合的新零售模式等具体策略，持续推进渠道改革，目前随着改革效果的逐步显现，受益于更扁平化的渠道模式和以销定产的生产方式，公司生产销量和渠道周转效率得以提升、渠道环节的利润损耗有所减少，也给整体毛利润的改善提供了基础。
费用方面，公司三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为8.70%、3.15%、2.99%、-1.98%，同比+2.18、+0.31、-0.24、-0.83pct。受销售费用增速较快的影响，三季度格力电器的净利率增速略慢于毛利率，但相比去年同期进一步改善。具体来看，2023年前三季度，公司净利率为12.53%，同比增长0.77pct，其中，Q3单季净利率为12.80%，同比增加0.21pct。尽管三季报未具体披露销售费用的主要用途，但根据半年报中描述，销售费用上行主要是产品安装维修费用的增长，我们预计三季度维持该趋势的概率较大，这预示着公司产品终端需求的稳定。与此同时，加权平均净产收益率方面，三季度公司ROE为18.99%，依然维持在较高水平，为2020以来三季度单季最高，且进一步向疫情前恢复。
在三季度盈利能力继续改善的同时，横向对比来看，公司的盈利能力依然在白电龙头中保持较高水平。根据公开财报数据信息，前三季度，美的集团的净利率为9.72%、海尔智家为6.68%，略低于格力电器的12.59%；三季度单季，美的集团的净利率为10.37%，海尔智家为6.30%，格力电器则为12.86%；同期，美的集团的ROE为18.41%，海尔智家为13.32%，也略低于格力电器的18.99%。
能够在白电龙头中维持较高的盈利水平，离不开格力在空调等优势行业中的持续深耕。格力空调凭借稳定的产品品质和良好的用户口碑，品牌形象深入人心，长期占据着国内空调行业的头把交椅。这背后一方面取决于公司在“以用户需求为导向”的战略下，通过不断创新驱动提升产品技术、扩充产品功能，实现细分需求的覆盖；另一方面则是在“质量为先”的理念下，公司持续进行产业链整合，实现了家电核心零部件的研发和生产制造，涵盖了凌达压缩机、凯邦电机、新元电子等各大版块的自主可控，在保证产品品质稳定性的同时也实现了成本控制，提升了利润空间。而主营业务超强的稳定创利能力，无疑也会为未来格力的多元化布*提供更充足的弹*。
盈利质量方面，数据显示，前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为395.96亿元，同比增长76.31%，经营活动产生的现金流量净额/净利润为197%，表明公司利润的现金含量极高。预示着在渠道改革逐步见效后，公司产品销售情况良好，回款能力提升，三季度实际的销售情况可能要略好于报表呈现。
尽管三季度格力电器交出了一份亮眼的成绩单，但基于当前的大环境，仍然有部分投资者对其未来的业绩稳定性提出了质疑。对此，我们认为，展望未来，格力电器的营收和盈利仍有保障。一方面，从行业角度来看，尽管三季度以来国内空调需求自高位回落，空调销量和厂商排产均有下滑，但在通胀缓和、人民币贬值等因素影响下，海外空调需求出现加速释放的趋势，在一定程度上抵消了国内市场的下滑风险，给全年空调销量提供了保障，同时，考虑到目前空调均价的提升，在量价两方面的保障下，预计四季度整体空调行业仍能维持不错表现；另一方面，从格力自身来看，目前公司存货继续下降、合同负债和其他流动负债均处在较高水平，说明下游经销商对市场需求预期仍较乐观，公司在手订单充沛，为未来经营业绩的释放打下了坚实基础。
同时，从安全边际上看，根据资产负债表数据，三季度公司长、短期借款进一步下降，其中，短期借款下降144.9亿元，长期借款下降33.17亿元，同期，公司货币性资产总额为1867.43亿元，也表明公司未来经营的安全边际非常宽。
备受争议的回购公告为什么是利好？
在三季报发布当天，格力电器同时发布了《关于回购部分社会公众股份方案的公告暨回购报告书》，引发了投资者的热议。起因是在三季报发布前，格力电器曾发布《关于收到董事长提议回购公司股份的提示性公告》，众多股民期待此次回购的股份能直接用于注销，但在财报发布当天的正式回购公告中，关于回购股份的用途表述并未如投资者所愿直接用于注销，这使得部分投资者开始过度解读此次回购的用途和影响，在一定程度上引发了市场猜测。
但对于此次回购，为什么我们会觉得利好概率远大于利空呢？主要是因为我们认为，本次回购满足利好的两个先决条件：即公司股价被低估和最终会有大份额股份被注销。背后的逻辑主要是，当公司股票被严重低估时，股东通过回购动作向市场传递积极信号，增强参与者信心，而回购后的股票用于注销，就相当于股份数量的减少，在净利润不变的背景下，股份总额的下降，则意味着每股净收益的提升，对投资者而言无疑是一种变相的投资回报率的增厚。
对于目前市场争议较大的回购用途方面，我们梳理了格力历史上的回购和最终执行情况，从格力的历史回购情况来看，上市以来，公司回购股份累计金额约270亿元，累计回购股份约5.25亿股。参考前三期回购股份的实际执行情况，在5.25亿回购股份中，最终实际注销股份达到了3.84亿股，占比超过了70%。其中，大部分回购股份在回购公告中也并没有明确表示注销，但格力电器后续对第二期、第三期部分回购股份用途进行了调整，由“回购股份将用于员工持股计划或者股权激励”变更为“回购股份用于注销以减少注册资本”，其中第二期回购股份的1.01亿股全部注销，第三期回购的3.16亿股中2.21亿股已经被注销，同时，叠加员工持股计划剩余的部分股票被注销，最终使得实际回购的大部分股票均被注销。
鉴于此，我们认为，虽然此次在正式回购公告里，格力电器也并没有明确注明用于注销，但是结合过往三期回购的实际情况，大概率在后期实际操作中，公司仍会存在大规模股票被注销的情况。
长期投资价值凸显：高分红+低估值的优质资产
综上所述，短期内，尽管空调行业进入了白热化竞争的存量时代，但未来还是存在比较确定的产品高端化（提价）和海外市场拓展（量增）的增量空间，而格力作为白电领域的龙头企业，凭借品牌效应、优秀的产品力和渠道优势仍有望充分享受到行业扩容带来的超额收益，为其核心业务的稳健增长和盈利能力提升提供支撑。
长期而言，考虑到我国地产周期基本接近尾声且人均家电保有量持续饱和，家电行业存在明显的天花板效应。这种背景下，近年来龙头均积极寻求多元化扩张来拓宽自身业务边际，通过打造第二增长曲线去抵御传统业务的增速下滑，实现公司规模的再度扩张。
具体到格力电器上，目前来看其多元化发展战略主要包括几个方面：
一是，横向延伸家电产业链，持续开拓冰洗、小家电等生活、消费电器，通过品类的多元化去拓宽核心家电业务的营收来源。近年来，格力将在空调领域积攒的先进技术和制造能力延伸至冰洗、小家电等领域，通过格力、大松、晶弘三大品牌矩阵，全面覆盖了冰箱、洗衣机、生活家电等全品类。在今年618大促期间，格力电器全网累计销售额超90亿元，天猫、京东、抖音平台全品类零售额再创新高。格力电器荣登天猫家电种草榜单，在京东直播间成交额突破3亿元，访客同比增长101%，持续引领消费者走进全屋家电新时代。
二是，纵深产业链整合，实现全供应链的自主可控，在保证产品稳定性的同时增厚核心业务的利润空间，同时通过积极外供拓宽收入来源。目前，公司自主研发的产品超百种规格，覆盖了伺服机械手、工业机器人、智能仓储装备、智能检测、换热器专用机床设备、无人自动化生产线体、数控机床等超十个领域，完成了从工业机器人到核心零部件、数控机床的产业化布*，在提升自身生产效率和智能化水平的同时，也通过定制化的工业机器人集成应用、大型自动化生产线解决方案等积极为客户的智能化转型赋能。从成果上看，2023年上半年，公司工业制品业务的营收同比增速高达90.01%，智能装备的营收同比增速为23.68%，预示新业务的扩展成果开始逐步显现。
三是，向新兴制造领域迈进，积极培育半导体、新能源等业务，打造公司第二增长曲线。以新能源业务为例，近年来格力在新能源领域的动作不断，比较典型的包括通过收购格力钛（银隆）切入储能赛道，受让盾安环境发力新能源的热管理业务。在一系列积极扩张策略下，目前公司在新能源产业领域，构建了涵盖锂电池材料、锂电池、模组/PACK、新能源汽车核心零部件以及下游新能源整车、工商业储能、能源互联网系统的一体化产业。同时，结合自身在空调领域的专业能力，开创性地提出了将清洁光伏和高效空调跨界融合，光伏（储）空调系统发展成熟，成为改变世界能源格*的中国方案，开启中央空调零能耗、零排放、零污染时代。公司光储空系统现已涵盖离心机、螺杆机、多联机、分体机、制冷机等15个品类，已服务于全球超过35个国家和地区，广泛应用于工厂、楼宇、场馆、酒店、学校、住宅、冷库等各类型场景。从成果上来看，2023年上半年，公司绿色能源业务的营收同比增速超过50%，达到51.32%，呈现高速扩展趋势。
综合来看，随着多元化战略下新业务的不断壮大，格力电器的业务边际被持续拓宽，收入来源的多样性，不仅保证了未来给公司规模的可持续增长，而且新能源、半导体等新兴战略性业务也赋予了公司更广阔的想象空间；与此同时，随着各业务板块间协同效应的进一步体现，公司整体的经营效率也有望继续提升，为长期的稳定盈利提供了更坚实的基础，也助力其从专业空调生产商进一步向更具竞争力的多元化工业集团升级。
估值方面，目前公司PE（TTM）为7.28倍，处于历史较低水平，同时，横向对比，公司的估值水平也远低于同期美的、海尔、海信等其他白电龙头，且较四家10.83倍的平均估值也明显偏低，预示公司估值安全垫较高。
在低估值的基础上，作为A股市场中为数不多的绩优股，格力电器也是分红大户，自1996年上市以来，公司累计分红超1390亿元，其中现金分红累计超1100亿元，近三年，公司分红总额在A股上市公司中的排名分别为12/18/26名，排在其前边的大多为银行、公用事业等大型国资集团。
从具体分红指标上看，截止到2022年末，公司上市以来的分红率为50.33%，近三年的累计分红占比（再融资条件）为217.27%，近3年的平均股息率则高达8.82%。这是什么概念，就是说，到去年年底位置，公司累计盈利的一半以上都用在给投资者分红上，而近三年的累计分红率更是超过了2倍，同时，在过去三年期间，即使投资者持有格力的股价没有发生任何增值，仅仅是分红，也为其带来了平均年化8%以上的收益率，而同期公司的估值还不足8倍。
站在投资的角度，考虑到公司短期盈利的稳定性和长期视角下多元化足额带来的更广阔的想象空间，同时结合目前较低的估值水平和较高的分红比率，我们认为格力的长期投资价值已经开始逐渐显现。
从另一个角度而言，估值处于较低水平且分红率较高的股票在低利率、高波动市场环境下能够获取更稳定的收益，可以作为抵御通胀和化解市场β风险的防御性策略。考虑到今年A股大环境属于典型的低风险偏好、高波动市场且整体利率较为宽松，在这种市场环境中，投资者普遍会将资产保值置于资产增值之上。因此，像格力电器这种高分红+低估值的标的因为具备高利率“类债券”的收益特征，整体投资吸引力更高，配置价值凸显。
望华联合_中国并购月报（2021年12月）丨 中广核风电300亿混改引资正式落地
本期我们重点分析和聚焦中广核风电有限公司的引战增资项目，该笔交易是中广核服务国家“双碳”战略的积极探索。此外我们也会关注两笔产业链相关的交易：电科数字(600850)时隔7年再次重组柏飞电子、格力电器(000651)控股收购盾安环境(002011)。
核心关注点一：中广核践行国家“双碳”战略迈出坚实一步
中广核风电有限公司引战增资项目在北京产权交易所正式签约，引资规模超300亿元，是国内新能源电力领域最大的股权融资项目。交易由国新建信领投，14家投资者参与。
核心关注点二：电科数字再次重组柏飞电子，聚焦数字化转型
电科数字时隔7年再次重组柏飞电子，全速向金融科技、工业互联网等行业实行数字化转型。
核心关注点三：格力电器完善产业链布*，控股收购盾安环境
多元化战略推动下，格力再次发起对外投资，收购对象为自己的空调制冷配件供应商盾安环境，在完善产业链布*的同时也可帮助盾安环境缓解债务危机。
一、中国公司11月并购交易Top10
11月26日，中广核风电有限公司(“中广核风电”)增资项目在北京产权交易所正式签约，引入了包括全国社保基金、国家电网、南方电网、中国国新、中国诚通在内的14位投资者，共释放股权比例33%，合计引资规模达303.5亿元，所募资金主要用于风电和光伏储备项目的开发和建设、储能、综合智慧能源、售电、电力增值服务等新业务的开拓。中广核是我国最大、全球第三大核电企业和具有国际影响力的清洁能源集团，控股在运的清洁能源装机近6500万千瓦。早在2007年，中广核便开始布*新能源产业，如今其已经成为中广核集团第二大支柱产业，并在海上风电、太阳能光热等领域具有较强的先发优势。而中广核风电作为中广核集团重要的风电平台企业，此次引战可以助推中广核集团将其打造为新型综合能源服务商，对于中广核集团新能源板块的业务发展大有裨益。背靠中广核集团，中广核风电的引战也是引来资本市场极大地关注，其先后接洽的投资者家数合计超过100家，最终通过严格的谈判和遴选，与14家战略投资者达成协议，并一举创下了“国内新能源电力领域最大股权融资项目”、“年度国内非上市公司第一大股权融资项目”、“产权市场增资项目募资金额最高纪录”等资本市场多项纪录。在国家“十四五”规划明确提出“发展战略性新兴产业，加大核能、太阳能、风能等新能源技术研发和应用，提高能源产业中新能源生产比重”的背景下，中广核风电增资引战的落地很好的响应了国家号召，有望进一步推动我国新能源产业的发展。
望华点评：此次交易在帮助中广核风电打造为战略新兴企业的同时，也是央企主动服务国家“双碳”战略的积极探索，有利于放大国有资本功能，推进股权多元化，加快建设现代企业治理体系。在国家“双碳”战略的背景下，新能源产业越发获得资本市场的青睐，我们也期待有更多新能源央企能够完成混改实现股权多元化，共同承担起引领产业发展的历史使命。
11月10日，电科数字(600850.SH)公告，公司拟通过发行股份的方式收购上海柏飞电子科技有限公司(“柏飞电子”)100%股权，这也是电科数字时隔7年再度发起对柏飞电子的收购，交易对价由7年前的6.9亿元提升至23.4亿元，增幅达到237%。电科数字是面向金融、运营商、互联网、制造、零售、能源、交通、**和公共服务等重点行业客户的行业解决方案提供商，其原名是华东电脑(国内老牌的IT基础设施建设的服务提供商)。柏飞电子则主要从事嵌入式系统关键软硬件业务，主要产品包括嵌入式计算机、高性能信号处理、高速网络交换、数据记录存储及信息处理模块等。本次交易实质也是中国电子科技集团旗下的资源大整合，中国电子科技集团间接持有电科数字37.15%股权，柏飞电子的控股股东电科数字集团以及第四大股东中电国睿均为中国电子科技集团所控制的企业。对于电科数字来说，通过收购柏飞电子，可以利用其强实时、高性能、高安全的软硬件系列产品，增加提升解决方案中的自有产品比例，提升附加值，提高收入利润率。此外，电科数字也有望整合柏飞电子在金融科技、工业互联网的优质客户资源，开拓新市场。
望华点评：此次交易是电科数字进一步明晰自身战略定位后，再一次重组柏飞电子。由于电科数字目前正聚焦金融科技、工业互联网等行业数字化转型，并已经在金融科技领域的数字化解决方案方面积累了多年的经验，柏飞电子的重组注入刚好契合了电科数字的这一转型诉求，未来电科数字也希望借此进一步提升公司利润率。
11月17日，格力电器(000651.SZ)公告，公司拟通过协议转让的方式收购浙江盾安精工集团有限公司所持盾安环境(002011.SZ)29.48%的股权并参与盾安环境的定向增发。交易完成后，格力电器将持有盾安环境38.78%的股权，获得盾安环境的控制权。盾安环境是一家空调配件企业，主要从事制冷元器件、制冷空调设备的研发、生产和销售，其中制冷配件业务主要包括电子膨胀阀、四通阀、截止阀、电磁阀、小型压力容器、换热器、集成管路组件等产品，广泛应用于家用空调、商用空调等领域。此外，盾安环境也是格力电器的空调制冷配件供应商，2019年和2020年格力电器分别采购了15.1亿元和12.06亿元。但是盾安环境目前存在一定规模的债务压力，截至2021年9月末，其总资产为80.5亿元、负债64.76亿元，资产负债率高达80.43%，短期借款则高达14.99亿元，因此未来盾安环境可能需要通过资产处置回笼资金来清偿金融债务。格力电器近年的投资非常活跃，此前曾先后投资三安光电、闻泰科技、海立股份、**众和等企业，多元化业务布*一直是格力电器的核心战略，格力电器也表示此次交易旨在构建多元化、科技型的全球工业集团，是保障核心零部件自主可控，完善产业链布*，进一步巩固行业竞争优势的重要举措。
望华点评：与此前跨领域的投资不同，本次交易是格力电器针对自身产业链上游企业的一次收购。标的公司盾安环境在中央空调末端设备具有较强竞争力，可以帮助格力电器构建中央空调更加完整的产业链并形成核心竞争优势，同时可以保证格力电器原材料和供应链稳定，为其多元化战略夯实基础。
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