2015耸6月来自9曰大成沪深300基金净值是多少
大成沪深300(519300)2015-06-09最新净值1.6441元-0.9%昨日净值1.659元
大成价值基金今日估值 (易方达价值基金今日实施估值) - 东方君基金网
巴菲特是世界股神。其投资组合会引起世界广泛
但是其投资理念是可以借鉴一下的。尤其是价值投资理念。但也不能陷入邯郸学步。巴菲特是富国银行的忠实粉丝。要是在A股长期持有银行。很难获得超额收益。
因为银行作为金融业。与资本市场一样。承担着支持实体经济增长的重任。同时银行自主经营过程中也会受到一些干扰。资产质量不透明。其估值一直很低。
巴菲特以前主要持有传统产业。如消费。基建。银行。其投资的某可乐公司成为价值投资的典范。A股大消费也有一些超级超级牛股。可是基建交通运输和电力方面就缺失牛股基因居多。尤其是电力业绩波动很大。很难与煤炭价格联动。
另外A整体市场缺少系统性趋势性行情。很多个股波动率很大。加上市场偏执于融资功能最大限度发挥。上市公司质量很难得到保证。不少公司上市业绩就变脸。缺少长期持股价值。另外减持也可能重创股价。
巴菲特重仓苹果成为第一大持股。其投资逻辑是对的。苹果具有核心竞争力和强大现金流。拥有技术护城河。是巴菲特所看重的。但科技创新日新月异长期持有苹果是不是可行。在笔者看来值的探讨。苹果目前遭遇我们国家智能手机强烈冲击。市场份额有所萎缩。
巴菲特与一般机构不同。获得的是长线低成本资金其投资风格有所不同与机构正常。机构资金存在较大的份额变化。需要考虑流动性问题。巴菲特不太需要担忧持股期限与资金期限错配。
邯郸学步不会有好结果。我们有的专家价值投资不离口。仅仅*限于银行保险基建等周期股。能获得多大收益。翻看K线图就知晓。我们部分专家倡导价值投资不是为投资者着想。而是让自己成为网红。
金融界基金01月22日讯大成沪深300指数证券投资基金（简称：大成沪深300指数A/B，代码519300）公布最新净值，下跌1.51%。本基金单位净值为1.0658元，累计净值为2.7104元。
大成沪深300指数证券投资基金成立于2006-04-06，业绩比较基准为“沪深300指数*100.00%”。本基金成立以来收益223.18%，今年以来收益0.92%，近一月收益2.86%，近一年收益28.77%，近三年收益22.01%。近一年，本基金排名同类（508/689），成立以来，本基金排名同类（17/827）。
金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为9.76%，近两年定投该基金的收益为12.77%，近三年定投该基金的收益为12.61%，近五年定投该基金的收益为14.86%。（点此查看定投排行）
大成沪深300指数A/B基金成立以来分红6次，累计分红金额14.24亿元。
基金经理为张钟玉，自2015年08月26日管理该基金，任职期内收益37.69%。
最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例5.18%）、贵州茅台（持仓比例2.85%）、五粮液（持仓比例1.87%）、招商银行（持仓比例1.83%）、美的集团（持仓比例1.59%）、中国银行（持仓比例1.54%）、格力电器（持仓比例1.54%）、兴业银行（持仓比例1.39%）、恒瑞医*（持仓比例1.31%）、中国建筑（持仓比例1.27%）、澜起科技（持仓比例0.12%）、中国广核（持仓比例0.10%）、八亿时空（持仓比例0.01%）、三达膜（持仓比例0.01%）、联瑞新材（持仓比例0.01%），合计占资金总资产的比例为20.62%，整体持股集中度（低）。
最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例4.70%）、贵州茅台（持仓比例2.81%）、招商银行（持仓比例1.77%）、美的集团（持仓比例1.60%）、五粮液（持仓比例1.58%）、格力电器（持仓比例1.45%）、兴业银行（持仓比例1.30%）、恒瑞医*（持仓比例1.25%）、交通银行（持仓比例1.20%）、中国银行（持仓比例1.15%），合计占资金总资产的比例为18.81%，整体持股集中度（低）。
2019年四季度A股震荡走高，沪深300指数上涨7.4%，创业板指上涨10.5%。四季度国内经济发出见底企稳信号，11月工业增加值增速6.2%，较10月明显回升，并创下5个月新高。12月的中央经济工作会议指出，要坚持稳字当头，宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底，确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。在经济企稳预期下，前期涨幅小估值低的周期行业，建材、汽车、房地产等四季度涨幅居前。受中美贸易谈判达成第一阶段协议的利好影响，受关税影响较大的TMT行业，四季度也表现较好。
??报告期内本基金基本保持高仓位运作，严格根据标的指数成分股调整以及权重的变化及时调整投资组合。
截至本报告期末大成沪深300指数A基金份额净值为1.1122元,本报告期基金份额净值增长率为7.06%,截至本报告期末大成沪深300指数C基金份额净值为1.1107元,本报告期基金份额净值增长率为7.02%,同期业绩比较基准收益率为7.39%。
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大成沪深300怎么样
是指数基金定投是忽悠人的。看大盘就可以了
大成旗下基金2018定投策略研究
摘要
A股2018年二季度见顶前及此后下行阶段的中后期是定投的较佳时机
华泰金工周期系列研究提出股票市场普遍存在42个月周期现象，并且价格同比序列的顶点相对价格顶点常常提前4~6个月。A股42个月周期当前已过顶点位置，略微滞后于全球主要股指，我们判断未来3~4个月市场大概率上行。而A股相比成熟市场具有更大的波动率，定投能够起到降低择时风险，降低投资成本，布*资金筹码的重要作用。当然，投资者也需要及时做好止盈操作，避免“倒微笑曲线”可能造成的亏损。2018年第二季度可能开始的A股下行阶段的中后期可以重新开始新一轮的定投操作，赚取市场长期向上、短期波动的钱。
长期业绩好、净值波动大的基金适合定投
和一次性投资相同，基金定投的收益与基金业绩正相关。并且由于定投的单位份额收益=赎回时单位净值-定投单位平均成本，通过定投在下跌中降低投资的平均成本，即使基金业绩表现不佳，定投也可能获得正收益。定投的收益率除了受基金业绩影响之外，还受到基金净值波动率等其他因素的影响。在起始净值和最终净值一定的情况下，波动率的不同会影响中间买入成本，从而对定投收益率造成影响。通过理论与实证研究发现，波动率越大，定投的业绩就越好。
根据华泰金工定投择基“μ法则”推荐大成旗下四只指数基金
华泰金工基金定投专题二提出的“μ法则”，首次将定投时应该选择“业绩良好、波动性较高”的基金的认知统一在一个公式中，实现定投的量化择基：预期μ（μ是资产价格的漂移率）越大的基金定投收益越高。根据这一公式对大成旗下指数基金所跟踪标的指数近5年（不足5年采用最长数据）的业绩表现进行分析，发现大成中证360互联网+大数据100、大成深证成长40ETF联接两只偏成长型指数基金，与大成中证红利、大成沪深300两只偏价值型指数基金历史业绩较佳，且具有良好的波动属性，μ值分别在成长型、价值型基金中较大，适合作为2018年的定投标的。
本文所推荐指数基金是面向场外客户品种
本文所研究对象包括大成旗下所有指数型基金，通过分析他们的业绩表现及市场条件，优选2018年的定投标的。而选择推荐的定投标的，考虑到大多数投资人的基金购买习惯，是面向场外渠道（如银行、第三方销售平台等）的普通指数基金、ETF联接基金。
大成旗下四只推荐指数基金采用多种定投策略回测均获绝对收益
根据华泰金工基金定投择时标准σ2-μ，我们分别使用4只推荐基金所跟踪标的指数的历史价格数据计算，判定他们当前都较为适合定投。采用历史数据回测，发现定投频率对业绩影响不明显；而相比一次性投资，定投优势明显，在市场下跌，指数收益为负的情况下，依然获得稳定的绝对收益。对比等额定投、PE定投、PB定投三种定投策略，PE、PB定投降低平均投资成本的效果更佳，收益率略有提升，而等额定投胜在资金支出的可预期性较高，且在市场持续上行的条件下，投资金额大于PE、PB定投，也有机会获得数额更大的绝对回报。
风险提示：本文基于华泰金工基金定投系列研究成果优选大成基金旗下2018年适合定投的指数基金，并推荐定投策略。无论是定投标的、定投策略，都是基于历史数据测算，不代表未来可能的收益。此外，本文基于华泰金工周期系列研究对2018年的市场判断，也存在历史规律失效、判断不准的可能。
本文导读
基金定投是指在固定的时间将固定的金额投资到指定的开放式基金中，使得投资者可以分散单笔投资的择时风险，并在市场下跌时有效的降低平均买入成本。巴菲特曾说：“通过定投指数型基金，毫无专业知识的投资人实际上会比大多数职业投资者干得更好”（摘自艾丽丝﹒施罗德《滚雪球》）。定投与指数化投资一样被认为是投资中最为简单有效的方法，美国“401K”、香港“强基金”等以投资基金净值型产品为主的个人养老金计划事实上也是一种定投策略。指数化投资“放弃主动选股”，获得市场在“横截面上”的平均收益，定投则“放弃主动择时”，获得市场在“时间轴上”的平均收益（华泰金工基金定投专题三《马科维茨有效性检验》证明了定投本质上是一种亚式期权）。可以形象的说，定投指数基金就是不选股不择时的“闭着眼睛投资”。他们看似简单却蕴含着对市场规律的深刻理解，指数化投资建立在著名的马科维茨资产组合理论与尤金·法玛有效市场假说基础上，而定投则是基于经济长期发展，及金融资产价格围绕经济增长同向运动的基本原理，把握市场长期向上而短期可能波动的机会。从长期来看，市场向上的概率更大，这是定投能够成功的内在基础。
大成基金成立于1999年4月，是中国首批获准成立的“老十家”基金管理公司之一，公司综合实力雄厚，旗下拥有ETF、LOF、分级基金等多种类型的指数化投资工具，本文以该司旗下指数型基金为标的研究2018年的定投策略，研究思路如下：
1、分析了定投的盈利条件和适合定投的市场条件，并对2018年的市场环境进行分析，帮助投资人把握定投的重要时机；
2、从基金收益、波动率等风险收益属性出发，根据华泰金工基金定投系列研究的发现，从理论和实证两方面确定基金定投的选基标准；
3、以大成基金旗下指数型基金为例，分析基金的历史收益和波动情况，通过定投择基的“μ法则”挑选2018年适合定投的基金；
4、华泰金工的研究指出σ2-μ是选择定投时机的有效指标，当σ2-μ>0时适合定投，而当σ2-μ>0时，常常不适合定投（适合一次性投资，或暂不投资规避市场风险），采用该指标分析标的基金的定投时机；
5、对比三种定投策略，并评价标的基金定投策略的回测表现，为投资人选择定投策略提供建议。
2018年把握市场周期轮回中的定投机会
基金定投盈利条件分析
基金定投是指在固定的时间将固定的金额投资到指定的开放式基金中，分批投入，积少成多，和银行的零存整取方式有一点类似。基金定投具有逢低加码、逢高减码的自动调节功能，使得投资者可以分散单笔投资的择时风险，并在市场下跌时有效的降低基金份额的平均买入成本。
定投基金平均单位成本
初始定投时基金单位净值>定投基金平均单位成本,是定投收益高于单笔投资收益的充分条件。换言之，只要在开始定投时基金的单位净值大于定投各期买入时点的基金单位净值的平均值，那么定投收益一定会高于单笔投资收益。如果进入时点的时机选择失误，首期投入后市场震荡下跌，较高的买入成本会对单笔投资的最终收益带来较大的负面影响。相比之下，定投能够有效的分散买入基金的择时风险，降低平均成本，获得比单笔投资更高的回报率。
对于那些相信基金净值最终能从底部反弹至定投平均基金单位净值之上的中长期投资者来说，即使暂时处于亏损状态，仍应在目前的低成本时期继续定投，为未来市场反弹打好基础，同时紧密跟踪市场及基金净值的走势，在基金净值探底回升之后，选择适当的退出时点择机退出，获取投资收益。
何种市场条件适合基金定投
我们将市场环境划分成“先下跌后回升”、“震荡向上”、“先升后回落”、和“震荡向下”四种情况，分别研究不同市场条件下基金定投的收益特征。
“先下跌后回升”即“微笑曲线周期”是基金定投最适合的市场条件，在指数下跌过程中，基金平均单位成本不断下降，市场震荡筑底为定投的投资者进一步降低平均成本。而在指数开始反弹后，基金单位净值在未回复至首次定投时，基金定投便可以实现盈利。“微笑曲线”充分发挥了基金定投分批建仓的优势，在市场回升时快速获利。
“震荡向上”的市场条件下，指数基金的单位净值将随时间推移而逐渐升高，基金定投的平均投入成本也不断推高，虽然依然能够保持盈利，然而盈利情况不如在起始点一次性的投资方式。
“先升后回落”即“倒微笑曲线周期”是基金定投最不适合的市场条件，冲高回落的过程中，定投投资者多次以高价购入了基金份额，导致平均成本提升，回落过程将造成亏损。定投收益低于初始一次性买入的投资方式。
“震荡向下”的市场条件下，指数基金的单位净值将随时间推移而逐渐下跌，为此基金定投收益均优于单笔投资收益。基金定投较为有效的降低了持仓风险。在后市，市场可能出现反弹的过程中，也将较早获利。
如上分析，可见，“先下跌后回升”即“微笑曲线周期”是基金定投最能够发挥其优势的市场条件；“震荡向上”则可能导致盈利减少，然而由于市场整体向上，定投基金仍然能保持盈利；“震荡向下”的市场条件，基金定投能够有效的降低持仓成本；“先升后回落”即“倒微笑曲线周期”是基金定投最不适合的市场条件，投资人需要在可能出现的“倒微笑曲线周期”及时止盈。
2018年基金定投的市场条件分析
2016年2月底，“华泰金工周期系列”首篇报告《市场的轮回》提出：股票市场普遍存在42个月周期，并在当时处于周期底部位置，做出全球股票市场反转的判断。2016年3月至今年10月，全球16个重要指数中涨幅最高的圣保罗IBOVESPA指数上涨了73.61%，涨幅最低的澳洲标普500上涨21.06%。16个指数平均上涨36.96%。恒生指数、纳斯达克指数、俄罗斯RTS、孟买SENSEX30、道琼斯工业指数涨幅均超过40%。
在周期研究中，我们发现价格同比序列的顶点相对价格顶点会提前6个月左右。当前A股及全球市场大部分指数的同比序列的42个月周期已经处于拐点附近，但是同比的下降并不意味着全球市场会马上下跌，包括A股在内的全球市场还有3-4个月左右的上升机会，拐点大概率出现在明年二季度。
如下图表可见，A股42个月周期当前处于顶点位置，与全球基本一致。我们判断未来半年市场大概率上升，而A股相比成熟市场具有更大的波动率，定投能够起到降低择时风险，降低投资成本，布*资金筹码的重要作用。当然，投资者也需要及时做好止盈操作，避免“倒微笑曲线”可能造成的亏损。2018年第二季度开始的A股下行阶段的中后期可以重新开始新一轮的定投操作，赚取市场长期向上、短期波动的钱。
虽然每个基金投资者美好的愿望都是“高抛低吸”，但在市场高估、真正危险的时候，基金投资市场常常是火热的。而在市场低估，投资价值显现的时候，基金投资市场往往又是冰冷的。普通基金投资者实际表现出来的常常是“追涨杀跌”，这与美好的初衷总是背道而驰。没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，但从长期来看，市场向上的概率更大。这就是定投能够成功的内在基础，即在于通过分批入场来摊薄成本和风险，获取市场长期上涨的收益。
定投选基标准：业绩良好、波动性高
定投业绩好的基金收益更高
对于一次性投资，业绩好的基金收益更高，对于定投也是如此。在下图中，我们假设未来10期内两只标的基金的回报每期按固定比率上升，其中基金1的价格从3涨到了13，基金2的价格从3涨到了18。由此，计算出定投10期后基金1的定投平均成本是6.55，基金2的定投平均成本是7.85。所以定投基金1的单位收益是6.45，定投基金2的单位收益是10.15。可见，定投业绩好的基金回报率更高。
进一步的分析，本例假定两只基金的起点单位净值相同，并且业绩好的基金2单位净值增长曲线的斜率大于基金1单位净值增长曲线的斜率。因此随着时间增长，定投基金1与定投基金2的历史投资成本差异逐渐增大，而由于定投单位平均成本是前期各定投时点的调和平均数，计算平均值后，两条平均成本曲线斜率的差异要小于两条单位净值曲线斜率的差异。故此，定投业绩好的基金2的回报率要大于定投基金1的回报率。此外，由于单位净值曲线斜率大于定投成本曲线，定投期数越多，两条曲线的差距越大，即收益更大。在长期看涨的预期下，应当坚持基金定投。
净值波动大的基金更适宜定投
离散时间模型的证明
定投的收益率除了受基金业绩影响之外，还受到其他因素的影响。定投与一次性投资的另一点区别是，在起始净值和最终净值一定的情况下，一次性投资的收益能够准确计算，但定投的收益率会因中间买入成本的不同而不同，净值波动率也会对定投收益率造成影响。净值波动较大的基金更加适宜定投。举例来看，在下表中两只基金的净值均从1.00涨至1.10，历史平均净值相同（均为1.02）。但基金1净值波动较大，结果显示基金1购买的总份额更多，整个定投的总收益率更大。
连续时间模型的证明
以上是离散时间模型的推导，模型推导的出发点比较符合人们的一般认知。华泰金工基金定投专题二《投资标的与时机选择的方法》（以下简称“专题二”）一文在连续时间模型的框架下，通过更加严密的推导进一步证明了定投的收益与资产波动率成正相关关系，推导过程较为复杂，此处我们仅展示主要结论：
综上，在选择定投基金时，应选择业绩良好，波动性较高的基金。
华泰金工定投标的选择的“μ法则”
上节“连续时间模型的证明”提到专题二推导的选择定投基金的“μ法则”，即预期μ越大的基金定投收益越高。专题二选取了450只开放式基金最近5年的基金净值数据，使用前3年的数据估计每只基金的μ，然后根据μ的大小排序分十组，每组45只基金，分别计算每组在其后2年的定投收益。通过实证进一步证明了：μ越大的分组中，基金定投的收益越高。通过理论推导与实证检验证明了，“μ法则”可以作为定投选择投资标的的标准。
“μ法则”首次将人们关于定投应该选择“业绩良好、波动性较高”的一般认知统一在一个公式中，实现定投的量化择基。
大成旗下指数基金风险收益属性分析
过去一年，由于市场投资风格偏向价值，优质蓝筹股收益表现良好，因此跟踪蓝筹指数的基金具有较高收益，如大成沪深300、大成中证红利等。从3-5年的中长期来看，股票市场经历了一轮牛熊转换，在这种市场走势中，大多数基金的中长期业绩表现和波动情况与整体市场走势相关，业绩差异不十分明显。
大成旗下指数基金业绩分析
如下图表，我们将大成基金旗下10只指数型基金所跟踪的标的指数最近5年的业绩情况进行统计。由于这10只基金中有5只成立的时间小于5年，而指数基金的业绩表现与其所跟踪的标的指数基本一致，为此，我们采用标的指数作为替代，分析基金的业绩表现。中证360互联网+大数据100指数基日为2012年12月31日，至今不足5年。因此其最近5年年化收益采用可得的全样本数据计算。
由于定投策略一般采取每月固定日期投资，分批买入，为此我们并非计算整个样本区间的起止收益，而是计算统计区间每月收益的平均值（年化），弱化起止点的影响。统计结果显示，在中长期看，大成旗下指数基金所跟踪标的大都具有较佳的业绩表现：中证360互联网+大数据100指数年化收益优势明显，3年和5年年化收益率均超过40%。其他基金所跟踪指数年化收益均在10%-25%区间内，中长期收益差异化不显著。因此我们需要结合最近1年的年化收益情况综合评价。
通过对以下图表中的数据对比，我们发现，大成中证360互联网+大数据100、大成中证红利、大成中证100ETF、大成沪深300、大成深证成长40ETF及其联接这6只基金的标的指数5年期、3年期、1年期的综合业绩表现好于其他基金。
价值型标的中大成中证红利指数基金、大成沪深300指数基金所跟踪指数中长期与近期表现优势都较明显，成长型标的中大成中证360互联网+大数据100指数基金中长期业绩表现最佳，最近一年由于市场风格转向，造成下跌；大成深证成长40ETF及其联接基金所跟踪指数无论是中长期业绩，还是最近1年表现在成长型指数中都具有优势。
大成旗下指数基金波动率分析
如下图表，我们同样采用基金跟踪的指数业绩情况进行分析，发现中证360互联网+大数据100指数、中证互联网金融指数中长期年化波动率居前，其余指数年化波动率差异不明显。
华泰金工定投“μ法则”的择基分析
根据华泰金工基金定投的择基“μ法则”，μ值越大定投业绩越佳，我们采用公式：
计算大成旗下指数基金所跟踪标的在各区间内的μ值。由于定投基金投资周期一般较长，因此我们对比基金最近3年的μ值。如下图表，通过统计数据，发现大成中证360互联网+大数据100指数基金所跟踪标的的中长期μ值（年化）高于40%，显著领先于其他基金。而余下基金中除去大成中证500深市ETF、大成中证500沪市ETF以及大成深证成份ETF所跟踪标的指数的μ值较低外，其他基金的3年期μ值相差不大。因此我们需要考虑当前市场条件与最近1年的μ值综合评价。
由以下图表可以看到，大成中证红利指数基金、大成沪深300指数基金、大成中证360互联网+大数据100指数基金、大成深证成长40ETF及其联接基金、大成中证100ETF所跟踪标的指数表现良好。而考虑到普通投资人主要通过场外渠道（银行、第三方销售平台等）购买基金，我们仅推荐将大成中证360互联网+大数据100指数基金、大成中证红利指数基金、大成沪深300指数基金、大成深证成长40ETF联接基金作为2018年的定投标的。
大成旗下四只推荐基金的定投策略回测
四只基金处于适合定投的较佳时机
根据华泰金工基金定投专题二《投资标的与时机选择的方法》中的推导，对比定投和一次性投资的收益情况，用二者期末净值之比大小来衡量定投策略的收益情况，期末净值之比的期望：
从上式我们可以看出，定投与一次性投资期末的比值期望是(σ2-μ)T的增函数，当σ2-μ=0时，E[V2/V1]=1;当σ2-μ>0时，E[V2/V1]>1;当σ2-μ0时，平均而言定投比一次性投资效果好。从以上分析可以看出，σ2-μ是选择定投时机的有效指标，当σ2-μ>0时适合定投，而当σ2-μ
可见，4个指数当前的σ2-μ值大都处于0附近或具有向0靠近的趋势，根据前文分析判断，2018年市场波动增大，在此条件下，当前是一个开始定投的好时机。
定投时间长度与定投频率的选择
在如下图表中，我们对选取的4只基金按周、半月、月三个不同的定投频率和定投1、2、3年三个时间长度进行业绩回测分析，回测的数据仍然为各个基金所跟踪的标的指数。发现从定投频率角度来看，定投频率的选择对定投业绩影响并不明显，这个结果与基金定投专题二《投资标的与时机选择的方法》理论推导与实证检验的结果类似。相比之下，按半月定投的收益率表现略有优势。从定投时间长度来看，不同基金最近3年由于业绩表现的差异，定投时间长度也对定投收益表现造成影响。大成中证红利、大成沪深300、大成深证成长40这3只基金最近1年期定投业绩占优，大成360互联网+大数据100最近3年期定投业绩优于1年和2年。
四只基金的定投回测结果
进一步的，我们采用三种定投策略，考察上述四个基金定投的收益情况。
1、普通的等额定投策略：每个月月末投资等额的资金（1,000元）；
2、根据PE进行定投：当指数的PE较小时，说明“价格便宜性价比高”，适合多收集筹码，可以多投入资金，而当指数的PE较高时，说明指数性价比低，应少投入资金。一种投入资金多少确定方式是10,000/PE，这个资金投入额是PE的减函数，当PE大时，投入资金少；当PE小时，投入资金多；
3、根据PB进行定投：当指数的PB较小时，说明可以“买到更多的净资产”，适合多收集筹码，可以多投入资金，而当指数的PB较高时，投资性价比低，应少投入资金。一种投入资金多少确定方式是：1,000/PB，这个资金投入额是PB的减函数，当PB较大时，投入资金少，而当PB较小时，投入资金多。
我们以大成沪深300指数基金为例，任取两期，如2016年2月和3月底进行两次定投，按照三种策略计算的定投金额和份额以及相应的持仓成本展示在下面图表中，可见按照PE、PB定投的成本稍低于等额定投。
为了有足够的数据长度，我们使用中证红利指数、沪深300指数和深证成长40指数2015年5月到2017年10月的数据，以及中证360互联网+大数据100指数2015年12月到2017年10月的数据对上述三个策略进行回测分析。回测起点为2015年股灾之后，回测区间长度为20~30个月，这个时间长度符合定投降低择时风险的有效区间（若定投期数过长，由于资金沉淀，常常造成投资成本钝化）。
大成中证红利指数基金
可以看到，对于大成中证红利指数基金所跟踪标的指数的测算，三种定投策略的累计收益率都稳定地高于一次性投资。根据PE、PB定投的策略成本下降稍快于等额定投策略，收益率也稍高。近几期成本受到指数上涨的影响而逐渐开始增大，如果从现在开始建仓进行定投要注意及时止盈，避免“先升后回落”的“倒微笑曲线”。我们将三种策略投入的资金情况和收益情况总结在下图表中。可见定投优势明显，在指数下跌的情况下，依然获得较高的绝对收益。相比之下，PE、PB定投收益率略有提升，等额定投胜在资金支出的可预期性较高。
大成沪深300指数基金
可以看到，对于大成沪深300指数基金所跟踪标的指数的测算，三种定投策略的收益率相差不大，且都稳定的高于一次性投资的收益率。根据PE、PB定投策略的成本和收益率都略优于等额定投策略。近几期市场上行，成本有逐渐开始上升的趋势，投资者在定投时要注意及时止盈。我们将三种策略投入的资金情况和收益情况总结在下表中。同样可见定投优势明显，在指数下跌的情况下，依然获得较高的绝对收益。相比之下，PE、PB定投收益率略有提升，等额定投胜在资金支出的可预期性较高，且投资金额数最大，获利绝对值也最大。
大成中证360互联网+大数据100指数基金
可以看到，大成中证360互联网+大数据100指数基金所跟踪标的指数在样本区间震荡调整，三种定投策略的收益率相差不大，PE、PB定投策略在成本和收益率方面略有优势。2015年股灾之后，净值较大幅度的回升，使得平均投资成本上升。由于定投开始至今约有2年时间，投资成本钝化现象明显。由于成长型指数波动较大，2018年市场短周期下行阶段，如果指数反转向下，可以及时低位“吸筹”。我们将三种策略实证样本区间投入的资金情况和收益情况总结在下表中。可见定投确实有可能在标的指数本身表现不佳的情况下，降低择时风险的情况下，获得绝对收益。
大成深证成长40ETF联接基金
可以看到，对于大成深证成长40ETF联接基金所跟踪标的指数的测算，三种定投策略的收益率相差不大，且都稳定的高于一次性投资的收益率。根据PE、PB定投的策略和定额定投策略的收益相近，成本也相近。定投择时指标 值接近于0，据此判断当前进行定投与一次性投资不分伯仲。然而，若根据华泰金工市场周期研究成果，相比价值型基金，成长型基金未来不确定性较高，通过定投有机会获得市场波动带来的收益。我们将三种策略投入的资金情况和收益情况总结在下表中。定投的优势与前三只基金的情况类似。
根据我们对大成中证红利指数基金、大成沪深300指数基金和大成深证成长40ETF联接基金以及大成中证360互联网+大数据100指数基金的定投回测结果来看，三种定投策略的表现相近，并且都可以有效地跑赢一次性投资。利用定投策略逢低加码、逢高减码的自动调节功能，并且在高位及时止盈可以有效分散择时风险和市场下行风险，并且通过降低平均持仓成本来获得绝对收益。
结论
基金定投具有“逢低加码、逢高减码”的自动调节功能，使得投资者可以分散单笔投资的择时风险，并在市场下跌时有效的降低基金份额的平均买入成本。定投基金平均单位成本
在选择定投基金时，应选择业绩良好，波动性较高的基金。对于那些相信基金净值最终能从底部反弹至定投平均成本之上的中长期投资者来说，即使暂时处于亏损状态，仍应在目前的低成本时期继续定投，为未来市场反弹打好基础，同时紧密跟踪市场及基金净值的走势，在基金净值探底回升之后，选择适当的退出时点择机退出，获取投资收益。
大成基金旗下大成中证360互联网+大数据100、大成中证红利、大成中证100ETF、大成沪深300、大成深证成长40ETF及其联接等6只基金的标的指数5年期、3年期、1年期的综合业绩表现好于其他基金。其中中证360互联网+大数据100指数中长期年化波动率居前，其他基金所跟踪指数年化波动率差异不明显。
根据华泰金工基金定投专题二提出的“μ法则”，发现大成中证360互联网+大数据100指数基金、大成深证成长40ETF联接基金、大成中证红利指数基金、大成沪深300指数基金历史业绩较佳，且具有良好的波动属性，μ值分别在成长型、价值型基金中较大，适合作为定投标的。
我们通过对大成旗下的四只基金的回测分析，发现等额定投策略、PE定投策略、PB定投策略都能够稳定地跑赢样本区间的一次性投资，说明了定投策略的有效性。投资者在进行定投时，应该充分发挥定投降低平均投资成本的功能，并注意及时止盈，实现定投收益。
综上，我们推荐将大成中证360互联网+大数据100指数基金、大成中证红利指数基金、大成沪深300指数基金、大成深证成长40ETF联接基金作为2018年的定投标的。
风险提示
本文基于华泰金工基金定投系列研究成果优选大成基金旗下2018年适合定投的指数型基金，并推荐定投策略。无论是定投标的、定投策略，都是基于历史数据测算，不代表未来可能的收益。此外，本文基于华泰金工周期系列研究对2018年的市场判断，也存在历史规律失效、判断不准的可能。
免责申明
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林晓明
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沪深300指基
你可以指定个小策略，既指数每跌一百或者五十点就买入该沪深300基金，毕竟这是个寻底的过程，时间有多久难以预料啊
大成基金·刘旭：连续7年跑赢沪深300，且每年排前50%
今年，这只基金被提名晨星基金奖。
刘旭，厦门大学管理学硕士，现任大成基金股票投资部总监、董事总经理。
2009年至2010年在毕马威华振会计师事务所任审计师；
2011年2月至2013年5月任广发证券研究所行业研究员（商业零售）；
2013年5月加入大成基金，2015年7月开始管大成高新技术产业，任内收益261.37%，同类前2%。
三、历年业绩
（1）2016年，大成高新技术产业涨了0.83%，跑赢同类平均13个点，同类前17%。
差距主要是在2016年5-7月拉开的，当时基金重仓汽车、家电，这两个行业在5-7月分别涨了4.32%、9.13%，远超沪深3001.49%的涨幅。
（2）2017年，大成高新技术产业涨了36.33%，跑赢同类平均21个点，同类前7%。
这一年，家电依旧强势，涨了43.03%，基金重仓的中国平安、中炬高新、华域汽车表现也不错。
（3）2018年，大成高新技术产业跌了15.75%，跑赢同类平均8个点，同类前9%。
2018年，刘旭的主要操作就是加仓食品饮料，到年底时已经成了第一大行业，占股票仓位的25%。
（4）2019年，大成高新技术产业涨了42.2%，跑输同类平均4个点，同类前50%。
差距是在2019年一季度拉开的，虽然重仓的食品饮料行业平均涨了43.58%，跑赢沪深300指数15个点。
但刘旭重仓的食品饮料个股中只有茅台涨幅超过40%，其他的伊利涨了27.23%、中炬高新涨了24.17%，重仓的美的也只涨了32.2%、鱼跃医疗涨了28.71%，还有几只股票涨幅只有百分之十几，导致大成高新技术产业2019年一季度只涨了21.93%，落后沪深300指数7个点。
（5）2020年，大成高新技术产业涨了60.26%，跑赢同类平均3个点，同类前35%。
差距也是一季度拉开的，刘旭重仓的海尔、美的、格力都跌了20%左右，家电也跌了15.93%，所有行业中排名倒数第三。
大成高新技术产业在2020年一季度跌了7.38%，同期普通股票型基金指数跌了0.6%。
（6）2021年，大成高新技术产业涨了27.95%，跑赢同类平均18个点，同类前12%。
差距是在下半年拉开的，和刘旭加仓新能源、重仓机械有关，当时是新能源的大制造的行情。
（7）2022年，大成高新技术产业跌了17.92%，跑赢同类平均2个点，同类前30%。
这就是随大流了，2022年刘旭的仓位还集中在机械设备、通讯、家电等几个行业上，错过了二季度和四季度的两波大行情。
回撤上，
刘旭不做交易，换手率100%左右。
也不做大的择时，股票仓位维持在85%左右。
但会做一些行业选择，所以回撤也能跑赢沪深300，但跑赢的不多。
《大成基金刘旭：低调谦逊的价值投资者》
（2）我自己长期覆盖家电和制造业，可能在部分制造业或者偏传统制造业里，自己的投资胜率会高一点。
我的自选股里有100多只，但很多谈不上深度覆盖，对公司的理解可能在七成左右，只有当它们的股价出现巨幅波动，尤其是向下波动时，我才会认真研究；当看到性价比出现一些积极变化的时候，我会做进一步的研究。我敢说自己深度覆盖的公司，大约二三十只吧。
（3）我觉得持仓集中度和规模相关，如果规模更小一点，集中度会更高。如果一个人能同时深刻理解15家公司，那他一定能做好投资。
（4）他的投资理念是基于企业的长期价值进行研究与投资。严格执行自下而上选股策略，在自己深入研究的领域精选个股坚定持有，较少择时不做波段，低换手长期投资。
五、自持情况
大成高新技术产业，机构持有69.86%的份额，基金经理持有超过100万份。
大成优势企业，机构持有81.47%的份额，基金经理不持有。
我买的大成沪深300基金后端来自收费
保持关注...大成沪深300是只不错的基金，作为一只较老的指数型基金，它的业绩还是比较能得到认可的。...
连续6年跑赢沪深300，大成刘旭厉害在哪里？
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市场上有这样一位基金经理，他在2015年7月底，也就是在近4000点的高位上接棒了大成高新技术产业。在多年之后，他任职期间的总回报超过了200%（截至2022年9月30日），而同期上证指数依然徘徊在3000点附近。创造这一亮眼业绩的就是大成基金股票投资部总监刘旭。
刘旭是谁？
刘旭是厦门大学管理学硕士，具有多年证券从业经验和投资管理经验。2009年至2010年在毕马威华振会计师事务所任审计师，2011年2月至2013年5月任广发证券研究所研究员，2013年5月加入大成基金管理有限公司，曾担任研究部研究员、基金经理助理、股票投资部副总监，现任股票投资部总监、董事总经理，目前在管公募规模78.46亿元。（数据来源：Wind、基金定期报告，截至20220930）
连续六年战胜沪深300指数
刘旭是坚定的价值投资派，具有成熟的投资理念和完善的方法论体系，擅长制造业、家电、汽车以及商业零售投资，并通过不断的学习与积累扩大能力圈。他的投资理念是基于企业的长期价值进行研究与投资。严格执行自下而上选股策略，在自己深入研究的领域精选个股坚定持有，较少择时不做波段，低换手长期投资。
图表1：刘旭的投资理念
资料来源：大成基金
目前在管公募产品共6只，代表性产品是大成高新技术产业，刘旭自2015年7月底开始管理该产品，经历了6个完整的自然年度。令人震撼的是，在这6个完整的自然年度中，刘旭的业绩均跑赢了沪深300指数！
图表2：刘旭代表产品历年回报
资料来源：Wind、大成基金、基金定期报告，截至2021/12/31；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎
连续六年战胜沪深300指数是个什么概念呢？我们在全市场选取成立时间早于2016年的主动权益类基金，包括普通股票型、偏股混合型和灵活配置型，一共筛选出1180只基金。在2016-2021的六年中，能够连续六年战胜沪深300指数的只有54只基金，占比不足5%，可谓凤毛麟角；而这其中只有一半的基金没有更换过基金经理，刘旭就显得更为稀缺了。
防守能力同样出色
从防守的角度来看，刘旭的回撤控制能力同样优秀，我们统计了自2015年7月至今（20150729-20221223）主动权益基金的区间年化收益率和区间最大回撤分布情况，越处于右上角，代表风险收益性价比越突出。在1000多只基金中，年化回报高于刘旭、且最大回撤低于刘旭的基金寥寥无几。刘旭长期的业绩回报，叠加回撤控制，可谓非常优异。
图表3：风险收益分布
数据来源：Wind，时间20150729-20220930，样本为全市场普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金；历史不代表未来；市场有风险，投资需谨慎）
注重个股挖掘
从组合的行业配置来看，刘旭的代表产品前三大行业分别是机械设备、通讯、家用电器。作为一位非赛道型选手，刘旭在投资中较少在意市场涨跌和风格轮换，而是基于企业长期价值去投资，更加注重对优质个股的挖掘。他管理大成高新技术产业超7年时间，其中很多股票的持有时间超过3年。
图表4：行业配置情况
资料来源：Wind、基金定期报告，截至20220630；历史不代表未来；市场有风险，投资需谨慎
图表5：重仓股情况
资料来源：大成基金、基金定期报告，截至20220930；此处不代表个股推荐，不构成投资建议
机构占比高
刘旭任职以来，大成高新技术产业机构持有占比持续提升，2022年半年报显示，机构持有比例高达67.32%，展现出专业机构投资者对他的青睐。（数据来源：大成基金、基金定期报告，截至20220630；历史不代表未来；市场有风险，投资需谨慎）
图表6：机构占比情况
资料来源：大成基金、基金定期报告，截至20220630；历史不代表未来；市场有风险，投资需谨慎
坚守价值，刘旭新产品来了！
注重企业长期价值，精选个股坚定持有，关注估值安全边际，广受机构投资者青睐。刘旭掌舵的新基金大成慧心优选一年持有（A类代码：014859）重磅来袭，看好他的朋友欢迎参与认购！
（本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金、但低于股票型基金。本基金若投资港股通标的股票，则需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。）
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作者：徐海鹏,S1440622040017,P1020364100006；
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。请认真阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件。
大成沪深300指数A(519300)基金特色数据 _ 基金档案 _ 天天基金网
选证能力：反映基金挑选证券而实现风险调整后获得超额收益的能力。
收益率：根据基金的阶段收益评分，反映基金的盈利能力。
跟踪误差：根据基金跟踪指数的密切程度评分。
超额收益：反映基金投资的超额风险所带来的超额收益。
管理规模：根据基金的资产规模评分。
标准差：反映基金收益率的波动程度。标准差越小，基金的历史阶段收益越稳定。
夏普比率：反映基金承担单位风险，所能获得的超过无风险收益的超额收益。夏普比率越大，基金的历史阶段绩效表现越佳。
信息比率：表示单位主动风险所带来的超额收益，比率高说明超额收益高。
跟踪误差：是跟踪偏离度的标准差的年化值。是根据历史的收益率差值数据来描述基金与标的指数之间的密切程度，同时揭示基金收益率围绕标的指数收益率的波动特征。一般来说，跟踪误差越小，基金经理的管理能力越强。