经手费怎么交？
经手费是指在股票买卖等金融交易过程中的手续费用，通常通过交易所或证券公司收取。支付经手费一般有几种方式：
首先，可以通过线下柜台支付，投资者可以携带现金、银行卡等方式到证券公司柜台直接缴纳手续费。
其次，可以选择在线支付，通过手机银行、证券交易软件等电子支付方式，直接从银行账户扣款完成支付。
还有一种方式是通过与证券公司签订的服务合同进行支付，通过自动扣款或预存款的方式，及时支付经手费。不同证券公司可能有不同的支付方式，所以投资者在选择证券公司时可以咨询并了解具体的支付方式。
如何通过证交所买卖债券（操作流程），佣金手续费怎么算
如何购买国债1、凭证式国债主要面向个人投资者发行。其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度满足群众购买、兑取需要。投资者购买凭证式国债可在发行期间内到各网点持款填单购买。由发行点填制凭证式国债收款凭单，其内容包括购买日期、购买人姓名、购买券种、购买金额、身份证件号码等，填完后交购买者收妥。2、办理手续和银行定期存款办理手续类似。凭证式国债以百元为起点整数发售，按面值购买。发行期过后，对于客户提前兑取的凭证式国债，可由指定的经办机构在控制指标内继续向社会发售。投资者在发行期后购买时，银行将重新填制凭证式国债收款凭单，投资者购买时仍按面值购买。购买日即为起息日。兑付时按实际持有天数、按相应档次利率计付利息(利息计算到到期时兑付期的最后一日)。3、记账式国债的购买记账式国债是通过交易所交易系统以记账的方式办理发行。投资者购买记账式国债必须在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理进行。因此，投资者必须拥有证券交易所的证券账户，并在证券经营机构开立资金账户才能购买记账式国债。http://school.homeway.com.cn/lbi-html/school/text/4/1.htm交易费：国债、企业债现货及可转换公司债券的佣金从不超过成交金额的2‰降为1‰,交易所收取的交易经手费从成交金额的0.1‰降为0.05‰,国债回购根据不同期限，佣金从过去的按成交金额的0.15‰至1.5‰降为0.075‰至0.75‰,交易所收取的交易经手费相应减半收取。
企业债券交易费用要多少-找法网
国债、企业债现货及可转换公司债券的佣金从不超过成交金额的2‰降为1‰，交易所收取的交易经手费从成交金额的0.1‰降为0.05‰，国债回购根据不同期限，佣金从过去的按成交金额的0.15‰至1.5‰降为0.075‰至0.75‰，交易所收取的交易经手费相应减半收取。
债券交易手续费计算：
（一）印花税：成交金额的1‰（卖出时收取，买入时不收）；
（二）佣金：浮动成交金额的1－3‰，小于5元收5元；
（三）过户费：每千股收1元（小于1元收1元、深市无）；
（四）委托费：每笔1元。
企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。
企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，企业债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为企业债券。
企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。通常泛指企业发行的债券，我国一部分发债的企业不是股份公司，一般把这类债券叫企业债。
根据深、沪证券交易所关于上市企业债券的规定，企业债券发行的主体可以是股份公司，也可以是有限责任公司。申请上市的企业债券必须符合规定条件。
企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系，债券持有人是企业的债权人，债券持有人有权按期收回本息。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。企业债券风险与企业本身的经营状况直接相关。如果企业发行债券后，经营状况不好，连续出现亏损，可能无力支付投资者本息，投资者就面临着受损失的风险。所以，在企业发行债券时，一般要对发债企业进行严格的资格审查或要求发行企业有财产抵押，以保护投资者利益。另一方面，在一定限度内，证券市场上的风险与收益成正相关关系，高风险伴随着高收益。企业债券由于具有较大风险、它们的利率通常也高于国债。
企业债券诞生于中国，是中国存在的一种特殊法律规定的债券形式。按照中国***1993年8月颁布实施的《企业债券管理条例》规定，“企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券”。从企业债券定义本身而言，与公司债券定义相比，除发行人有企业与公司的区别之外，其他都是一样的。
对于中国企业债券概念，目前有两种观点：（1）企业债券也称公司债券，与公司债券没有区别：（2）企业债券在理论上是不成立的，是一个不规范的概念。
笔者认为，以上两种观点有其合理的一面，但却不准确和完整。
中国《企业债券管理条例》第二条规定，“本条例适用于中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内发行的债券”，“除前款规定的企业外，任何单位和个人不得发行企业债券”。中国《公司法》第一百五十九条规定，“股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以依照本法发行公司债券”。可以看出，从法律法规角度看，企业债券概念比公司债券概念的外延要大得多，正如企业涵盖公司一样，企业债券也涵盖公司债券。
从发行条件看，《企业债券管理条例》规定的企业债券发行的基本条件有五条：（1）企业规模达到国家规定的要求：（2）企业财务会计制度符合国家规定：（3）具有偿债能力：（4）企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利：（5）所筹资金用途符合国家产业政策。显然，《企业债券管理条例》规定的条件很一般。《公司法》规定的公司债券发行的基本条件有六条：（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，（2）累计债券余额总额不超过净资产额的40%，（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息，（4）筹集的资金投向符合国家产业政策：（5）债券的利率不得超过***限定的利率水平。（6）***规定的其他条件。对比企业债券与公司债券的发行条件，容易看出，发行公司债券的基本条件是在发行企业债券的基本条件基础上，为体现公司债券特点提出的进一步要求。如，从资产规模（包括净资产余额）方面，公司债券的规定比企业债券规定更具体，从盈利情况要求看，公司债券比企业债券提出了更进一步的要求：从筹集资金用途看，两者基本上一样，从利率控制看，公司债券是遵照《企业债券管理条例》第十八条“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%”的要求执行的。
在企业债券和公司债券发行管理上，《企业债券管理条例》规范的范围是在境内注册的所有企业法人（当然包括公司法人）发行的债券，公司债券的发行应该在首先服从《企业债券管理条例》的基本前提、满足《企业债券管理条例》要求的基本条件下，然后再按照《公司法》有关公司债券的要求进一步规范。即是说，没有按照《公司法》规范的企业，按照《企业债券管理条例》的规定发行企业债券：而满足《公司法》发行公司债券的股份有限公司和两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，则应按照《公司法》发行公司债券，同时它也是企业债券，也满足《企业债券管理条例》有关要求。
企业债券目前国内的报批程序：国家发展和改革委员会会同中国人民银行、财政部、***证券委员会拟订全国企业债券发行的年度规模和规模内的各项指标，报***批准后，下达各省、自治区、直辖市、计划单列市人民**和***有关部门执行。
（一）企业按照企业债券发行规模申请材料目录及其规定的格式，提出债券发行规模申请。省属企业直接向省发展改革委提出申请；其他企业由各设区的市发展改革委初审后，向省发展改革委转报申请。经省发展改革委统一审核后，集中向国家发展改革委申请我省企业债券发行规模。
（二）国家发展改革委根据市场情况和已下达债券发行规模发行情况，不定期受理企业债券发行规模申请，并按照国家产业政策和有关法律法规及***有关文件规定的发债条件，对企业的发债规模申请进行审核，符合发债条件的，核定发行规模和资金用途，报经***同意后，由国家发展改革委下达发债规模，再经省发展改革委统一转发涉及省直属企业和相关市的企业发债规模并提出有关要求。
以上就是为大家整理介绍的关于“企业债券交易费用要多少”等相关法律知识。通过上文可知，企业债券交易费包括印花税、过户费、佣金、委托等。当然债券交易还是存在很大的风险的，大家还是要谨慎对待。如果你还有其他的法律问题，欢迎咨询网，我们会有专业的律师为您提供帮助。
降费让利来了！大降30%，A股交易经手费8月28日起下调，影响多大？_市场_上市公司_费用
原标题：降费让利来了！大降30%，A股交易经手费8月28日起下调，影响多大？
根据8月18日交易所公告，为贯彻落实7月24日中央***会议精神和***相关会议部署，进一步活跃资本市场，提振投资者信心，形成推动经济持续回升向好的工作合力，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。
从降费力度来看，本次沪深交易所下调股票交易经手费各为30%，北交所调降50%。
上交所称，降低股票交易经手费有利于降低资本市场投资者成本、激发市场活力，以2022年全年成交额测算，预计每年将向市场让利约28亿元。
8月18日沪深交易所公告称，此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%。
这是近八年以来再次下调A股交易经手费。回顾过去，沪深交易所均在2012年、2015年下调A股交易经手费收费标准。具体来看，两地交易所在2012年通过两次下调，最终降低为按成交金额的0.0696‰双向收取，当年降幅超过40%。2015年两地交易所为稳定股票市场，都进一步降低为按成交金额的0.0487‰双向收取，降幅30%。
上交所表示，本次降低股票交易经手费标准是在2023年降费方案的基础上，进一步贯彻落实***常务会议决策部署的重要举措。其预计，以2022年全年成交额测算，预计每年将向市场让利约28亿元。
而北交所本次也同样参与下调证券交易经手费。据悉，北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025％双边收取下调至按成交金额的0.0125％双边收取。
证监会表示，下一步将继续指导各证券期货交易结算场所、各协会贯彻落实好*中央、***关于减税降费的工作部署，着力提升对投资者和资本市场经营主体服务水平，持续增强资本市场服务实体经济高质量发展的能力，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
近年来，交易所已多次出台降费措施，不断加大降费力度，扩大受惠范围，旨在提振市场信心。
据上交所表示，2022年上交所及下属子公司暂免收费、下调标准、优化定价结构等多措并举，降费措施实际向市场让利约4.09亿元。
举措包括免收2022年上市公司上市费、股东大会网络投票服务费、CA服务费；下调会员等机构交易单元使用费；支持企业债券融资，免收除可转债以外的债券交易经手费三年；免收2022年上证云路演服务和上证链服务费用；调降数据中心专线及机柜费用等。
2023年上交所进一步减免沪市上市公司CA服务费、上证e服务收费；将CA使用费减免范围扩大至机构投资者等投资用户，并免收增量CA服务等相关费用。同时免收债券持有人会议、基金持有人会议等网络投票服务费，免收融资融券投票和代征集服务费等。
截至2023年7月31日，上交所新增降费措施已向市场让利约4.35亿元。
深交所谈到，去年同样免收深市上市公司2022年度上市初费、上市年费和股东大会网络投票服务费。同时，免收陕西省、河南省和天津市三地上市公司2022年度相关费用。此次扩大减费范围，是深交所支持疫情防控和实体经济发展的务实举措。
同年6月，深交所宣布自2022年7月1日起至2025年6月30日，免收债券（不含可转换公司债券）及资产支持证券的流量费、交易经手费。免收2022年度基金上市初费、上市年费。
就在2022年底，深交所发布《关于减免2023年度相关费用的通知》，推出2023年全年“组合式”降费措施，深连续两年全面免收上市公司上市费，切实为实体企业减轻负担；债券（除可转债）在深交所上市挂牌、交易等各环节均不收取任何费用，真正做到能免尽免；基金连续两年免收上市费，交易费率下调至较低水平，并免收基金交易的流量费。
彼时深交所表示，整体降费金额预计超过3亿元，降费力度较2022年增加161%。通过扩大受惠范围，增强上市公司、投资者、市场机构等获得感，旨在提振市场信心。
责编：汪云鹏
校对：李凌锋返回搜狐，查看更多
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债券的交易费用哪方付
交易费用是买卖双方都要付的。无论是银行间的债券还是交易所的债券。交易所的费用是交易所直接扣取的。
交易经手费和佣金的区别？
它们的区别在于：
1. 交易经手费：是指投资者在交易过程中，按照其交易金额向证券交易所交纳的交易费用，是证券交易所的收入之一。交易经手费是由交易所收取的，一般按照交易金额的一定比例收取，不同交易所的收费标准有所不同。
2. 交易佣金：是指投资者在交易过程中，按照成交额向证券公司交纳的费用，其费用归证券公司所有。交易佣金是由证券公司收取的，一般按照成交额的一定比例收取，不同证券公司的收费标准有所不同。
总的来说，交易经手费是证券交易所的收入来源之一，交易佣金则是证券公司的收入来源之一。两者的区别在于收取方和收取标准的不同。
扩展资料
交易是指在市场上买卖双方达成的一种经济活动，通过交易可以实现商品或资产的交换。交易可以是现货交易、期货交易、期权交易等多种形式。
在交易中，买方和卖方通过协商达成交易价格和交易数量，然后进行交易。交易可以通过证券交易所、场外交易、电子交易等方式进行。
交易的风险包括市场风险、信用风险、操作风险等。投资者在进行交易前应该了解市场的情况，评估风险，制定合理的交易策略，以降低交易风险并获得收益。
财经早报|央行、外管*联合发文：完善境外机构投资者投资中国债券市场资金管理；北交所交易经手费下调50%
要
闻
精
选
1、央行、外管*联合发布《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》，完善并明确境外机构投资者投资中国债券市场资金管理要求。
2、今年前10个月，我国对《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)其他14个成员国进出口增长8.4%。
3、11月18日，北交所推出利好，从12月1日起股票交易经手费标准下调至0.25‰，降幅达50%。
1、央行外汇*出手！中国债市开放再次提速
中国人民银行、国家外汇管理*18日对外公布了《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》，完善并明确境外机构投资者投资中国债券市场资金管理要求，推动中国债券市场进一步开放。规定自2023年1月1日起施行。该规定统一规范了境外机构投资者投资中国债券市场所涉及的资金账户、资金收付和汇兑、统计监测等管理规则，完善了即期结售汇管理，并允许境外机构投资者通过结算代理人以外的第三方金融机构办理。同时，规定优化了外汇风险管理政策，进一步扩大境外机构投资者外汇套保渠道，并取消柜台交易的对手方数量限制。
2、前10个月我国对RCEP其他14个成员国进出口增长8.4%
最新数据显示，今年前10个月，我国对《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)其他14个成员国进出口增长8.4%，持续显示出RCEP区域贸易自由化优势。RCEP生效实施以来，我国各地积极探索，推动高质量实施RCEP。
3、人民银行、银保监会修订发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》
央行、银保监会联合修订发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》，并为银行承兑汇票和财务公司承兑汇票比例限额要求设置一年过渡期。业内专家表示，《办法》将规范商业汇票承兑、贴现与再贴现业务，促进票据市场健康发展。
4、文旅部：无疫情地区原则上不限制演唱会等大型营业性演出活动观众人数
文旅部网站11月18日消息，文旅部印发《剧院等演出场所新冠肺炎疫情防控工作指南(第六版)》提出，没有发生疫情的地区，属地文化和旅游行政部门要督促演出举办单位落实常态化防控措施，原则上不对剧院等演出场所接待消费者人数比例做限制，原则上不对演唱会、音乐节、实景旅游演出等大型营业性演出活动观众人数做限制。
1、北交所交易经手费下调50%
11月18日，北交所三箭连发，接连推出重磅利好：从12月1日起股票交易经手费标准下调至0.25‰，降幅达50%；混合做市制度迎来实质进展，北交所就《北京证券交易所股票做市交易业务细则》及配套业务指引公开征求意见的通知；同时北交所发布北证50成份指数历史点位信息，中证指数、国证指数也分别发布公告，决定将北交所股票纳入中证、国证跨市场指数体系。
2、港交所：正筹备与人民币交易柜台配套的做市商机制
11月18日，香港交易所**史美伦在第十三届财新峰会上表示，香港一向是连接中国与世界的桥梁。为了保证新增的人民币交易柜台有充足流动性，香港交易所正在筹备与之配套的做市商机制，期望明年上半年可以推出。
3、监管要求私募禁止打探内幕信息禁止传播虚假、不实、误导性信息
11月18日，中国证券投资基金业协会下发通知，私募在开展证券投资、研究活动时，禁止投研人员主动打探内幕信息，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。此外，应当建立调研活动的管理制度，加强对调研活动的管理，上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。
4、2022上海国际生物医*产业周落下帷幕签约总投资325亿元
2022年上海国际生物医*产业周11月18日落下帷幕，产业周期间，项目签约总投资325亿元，体现了生物医*产业周的平台作用和对产业能级的提升，展现了上海生物医*产业的强大韧性与活力
1、"牙茅"董事长被证监会立案！市值一度蒸发近千亿
通策医疗是国内第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司，被投资者称为“牙茅。公司18日晚间公告，公司实控人兼董事长吕建明当日收到证监会《立案告知书》，因吕建明涉嫌信披违法违规，证监会决定对吕建明立案。经公司初步了解，立案相关内容主要涉及壹号基金浙江通策壹号投资合伙企业(有限合伙)信息披露方面。
2、真实生物：海王星辰网售阿兹夫定片实为抗HIV-1适应症*品目前已下架
针对首个国产新冠口服*阿兹夫定“上架”一日游，真实生物做出回应。真实生物称，深圳海王星辰*店在线上零售公司*品阿兹夫定片是海王星辰*店的个例行为，初衷是为了满足深圳地区部分往来香港和出境人员的需求。海王星辰线上售卖的阿兹夫定片实为公司抗HIV-1适应症*品。公司已第一时间就相关情况和海王星辰进行沟通，要求即刻下架处理。
3、马斯克称将解封特朗普推特账号
推特新老板马斯克发起了一项投票，问网友是否应该解封特朗普的推特账号。最终投票结果显示，51.8%的网友投票选择了支持。马斯克随后发文称，“特朗普将解封。”2021年初国会*乱发生后，推特曾以“存在进一步煽动暴力行为的风险”为由“永久封禁”特朗普的个人账户。
1、联合国气候变化大会在埃及沙姆沙伊赫闭幕
11月20日，《联合国气候变化框架公约》第二十七次缔约方大会（COP27）在埃及海滨城市沙姆沙伊赫闭幕。本届大会原定于18日落下帷幕，由于众多问题尚待解决，会议几经延期，直到20日凌晨，谈判代表终于能够就议程上最困难的项目达成结论。当天早些时候，缔约方大会同意设立一个基金，帮助遭受气候灾害打击的发展中国家。
1、11月21日，11月LPR报价将公布
2、11月21日，国内成品油开启新一轮调价窗口
3、11月24日，美联储FOMC将公布货币政策会议纪要
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交易可转债10万元，手续费是收多少呢？ - 叩富网
发布于2022-7-1809:48杭州
发布于2022-6-1116:06上海
发布于2022-6-1116:32武汉
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发布于2022-6-1512:27杭州
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来源：201301034245-->叩富同城理财师咨询时间：2022-06-1116:06-->浏览：2230人分享
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买深队夜证股票股票交易经手费怎么算
深市证券交易费用一览表(文章来源：股市马经)收费项目收费标准备注开户费个人：50元；机构：500元交易佣金A股上限不超过3‰起点：人民币5.00元企债最高不超过成交金额比例1‰国债最高不超过成交金额比例1‰可转换企业债最高不超过成交金额比例1‰基金最高不超过成交金额的3‰起点：人民币5.00元交易印花税A股：成交金额比例的2‰转托管费每户每次收人民币30元交易费用怎么算(文章来源：股市马经)交易费用是指投资者在委托买卖证券时应支付的各种税收和费用的总和，通常包括印花税、佣金、过户费、其他费用等几个方面的内容。一、印花税。印花税是根据国家税法规定，在股票(包括A股和B股)成交后对买卖双方投资者按照规定的税率分别征收的税金。印花税的缴纳是由证券经营机构在同投资者交割中代为扣收，然后在证券经营机构同证券交易所或登记结算机构的清算交割中集中结算，最后由登记结算机构统一向征税机关缴纳。其收费标准是按A股成交金额的4‰计收，基金、债券等均无此项费用。二、佣金。佣金是指投资者在委托买卖证券成交之后按成交金额的一定比例支付给券商的费用。此项费用一般由券商的经纪佣金、证券交易所交易经手费及管理机构的监管费等构成。佣金的收费标准为：(1)上海证券交易所，A股的佣金为成交金额的3．5％，起点为10元；债券的佣金为成交金额的2‰(上际，可浮动)，起点为5元；基金的佣金为成交金额的3．5‰，起点为10元；证券投资基金的佣金为成交金额的2．5‰，起点为5元；回购业务的佣金标准为：3天、7天、14天、28天和28天以上回购品种，分别按成交额0．15‰、0．25‰、0．5‰、1‰和1．5‰以下浮动。(2)深圳证券交易所，A股的佣金为成交金额的3．5‰，起点为5元；债券的佣金为成交金额的2‰(上限)，起点为5元；基金的佣金为成交金额的3‰，起点为5元；证券投资基金的佣金为成交金额的2．5‰，起点为5元；回购业务的佣金标准为：3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天回购品种，分别按成交金额0．1‰、0．12‰、0．2‰、0．4‰、0．8‰、1‰、1．2‰、1．4‰、1．4‰以下浮动。三、过户费。过户费是指投资者委托买卖的股票、基金成交后买卖双方为变更股权登记所支付的费用。这笔收入属于证券登记清算机构的收入，由证券经营机构在同投资者清算交割时代为扣收。过户费的收费标准为：上海证券交易所A股、基金交易的过户费为成交票面金额的1‰，起点为1元，其中0．5‰由证券经营机构交登记公司；深圳证券交易所免收A股、基金、债券的交易过户费。四、其他费用。其他费用是指投资者在委托买卖证券时，向证券营业部缴纳的委托费(通讯费)、撤单费、查询费、开户费、磁卡费以及电话委托、自助委托的刷卡费、超时费等。这些费用主要用于通讯、设备、单证制作等方面的开支，其中委托费在一般情况下，投资者在上海、深圳本地买卖沪、深证券交易所的证券时，向证券营业部缴纳1元委托费，异地缴纳5元委托费。其他费用由券商根据需要酌情收取，一般没有明确的收费标准，只要其收费得到当地物价部门批准即可，目前有相当多的证券经营机构出于竞争的考虑而减免部分或全部此类费用。
被嫌弃的民企债的一生
想要改变民企“被嫌弃的一生”的命运非一朝一夕之功
文|吴甦
编辑|郭楠
近日资本市场陆续出台了多项举措旨在纾困实体经济，解决民企融资难的问题，但是民企债券一级发行销售难、上市流通质押难、违约处置求偿难等问题贯穿了其整个生命周期，可谓“被嫌弃的民企债的一生”。
本文拟从基金公司一线从业人员视角，探究在不同的环节民企债券面临的困境，分析资本市场“歧视”民企债券的原因，探讨竞争中性的改革方向。
发行难
重拾投资者信心任重道远
的确，以发行量占比来看，当前民营企业只能算是债券市场的“小众玩家”。根据信用债主要的发行场所上海清算所的统计，今年1-5月共发行信用债4309只，合计3.93万亿；来自银行间交易商协会的数据显示，同期民企债券共发行1520亿，仅占信用债发行总量的3.87%。细分行业看，曾经的融资巨头房地产行业今年1-5月，共68家房地产企业在银行间市场发行债务融资工具1,387亿元，其中6家民营房企发行债务融资工具98亿元，占比仅为7.07%，这些数据反映了民企在债券市场的体量与其在国民经济中的地位极不相称。
在国盛证券的研报《向无风险化迈进？——永煤事件周年记》中也提到，在永煤事件之后的一年内，“国企在信用债市场的绝对主体地位进一步得到巩固”。“优质的民企不需要发债融资，资质差的民企在债券市场融不到资。”一位银行投行部人士表示。
结构化发行曾是资质较弱的民企发债的主要途径，但自从2019年6月包商银行被接管后，结构化发行的民企债券的信用风险向流动性风险转移的问题逐渐暴露，引起了监管的重视。2019年12月13日，上交所发布《关于规范公司债券发行有关事项的通知》，率先明确发行人不得在发行环节直接或者间接认购自己发行的债券。永煤事件后的2020年11月18日，银行间交易商协会发布《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》，明确禁止债券结构化发行，自此理论上民企发行人只能通过市场化方式发行债券，这在当前的债券市场显然有着不小的难度。
卖方机构在研究高收益债时，通常将到期收益率高于8%的债券归为高收益债券，而高收益债券极少能在一级发行时获得足额认购，换句话说票面高于8%的债券通过一级市场发行通常很难实现。而在结构化发行时代，如果将高额返费等实际支出包含在内，民企实际的融资成本可能高达12%-15%。如何解决信用风险的定价问题，是横亘在发行人、承销商和投资者之间的一个重要问题，如果得不到妥善解决，民企债的发行难问题也将持续存在。
投资者信心的重建也是一项漫长而艰巨的工作。根据《中金债券市场调查2022年6月期》，“投资者对混合所有制和民营地产债的看法仍然较为悲观，接近九成的投资者不考虑民企地产债，其中又有三成投资者对所有地产债逐步清仓。反映出当前虽然销售环比改善，但是部分企业再融资难以恢复且三季度到期压力仍然巨大的情况下，投资者对信用风险担忧仍大。”
投资者对民企债券的信心疲弱，除了与企业的经营情况相关，也与近年来民企“逃废债”现象给资本市场带来的冲击关系重大。例如曾经的民企龙头ST银亿因一笔147万工程款的“迷你债”未还，被债权人向法院申请对其重整，市场一片哗然。又如玉皇化工案例中，发行人以处置资产取得的1.85亿美元现金清偿子公司的3亿美元债，清偿率达60%；但几天之后在境内破产和解方案中，普通债权的清偿比例却不高于12%，发行人对待不同债权人存在明显的偿债意愿差别。
“国企即使有‘逃废债’倾向，地方**考虑出于当地融资环境等问题的全盘考虑，可能还会施以援手；但是遇到民企‘逃废债’，要与老赖斗智斗勇，本就处于弱势地位的非银机构基本上毫无办法，能够收回本金的20%就非常不错了。”一位债券投资经理向笔者表示。由此可见，投资者普遍存在的对民企信仰的崩塌，可能是民企发债难更为深层次的原因。
质押难
银行间市场融出方寥寥可数
货币基金经理是公募基金经理里的“体力活”，考验的是经理的流动性管理能力，产品之间收益的差异极小，竞争可谓白热化，每笔交易都需要锱铢必较。尽管十分渴望融出高收益的资金，但无论是银行间的质押式回购交易，还是交易所市场的协议回购，B对交易员刷来的“押民企、价格好”的资金需求，均一概回绝。
B对民企质押券的“一刀切”做法并非个例，放眼各银行间市场资金群，出钱机构对质押券的要求基本都是利率债、存单，即使可以押信用债，绝大部分都要求评级为AA+以上国企。
民企债券的质押难，一方面是监管原因。2017年9月，证监会发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》要求：“基金与私募类证券资管产品及中国证监会认定的其他主体为交易对手开展逆回购交易的，可接受质押品的资质要求应当与基金合同约定的投资范围保持一致”，虽然对何为“中国证监会认定的其他主体”有不同理解，但实践中公募基金会一般从严执行该规定：无论交易对手类型，均要求逆回购的质押券与基金的投资范围一致。
如上文提到，债券基金在大多数情况下为了博收益均保持一定比例的杠杆，能够融出的资金十分有限；货币基金才是非银机构融出资金的主力。而货币基金的风险等级是所有公募基金当中最低的，其投资范围内信用债的等级一般为AA+以上的公开发行债券，因此低评级的私募债券直接被拒之门外。
另一方面，即使评级符合要求，对民企债券的“一刀切”也是各家市场机构实践得出的结论，因为民企债券的评级水分很大，评级虚高的问题十分突出。正如2022年6月13日，中国银行间市场交易商协会对2022年第一季度债券市场14家信用评级机构展业情况通报中提到的，多家主流评级机构所给级别与债券违约率呈反向关系：机构所评的AA级债券的违约率与AA+、甚至AAA级债券存在倒挂现象，即评级机构评出的AAA级债券竟然比AA+甚至AA级债券更可能违约。
今年2月下旬，由于有市场传言龙光集团存在规模巨大的美元私募债未进行披露，这家粤系房企的优秀代表遭遇了股债双杀——短短几个交易日，龙光集团（3380.HK）股价下跌超3成，2月28日20龙控04（175090.SH）成交价跳水至45元，较前一交易日收盘价97元跌53.61%，龙光集团的其他债券均下跌惨重，多只持仓龙光债券的公募基金遭遇净值大幅回撤。
其实在龙光的股票、债券出现大幅调整之前，三大国际评级机构已有“前瞻性”行动，先后调低了龙光集团的主体评级、债券评级或展望：1月28日，标普将龙光集团列入负面信用观察名单；2月8日，惠誉将龙光的长期外币和本币发行人评级从“BB”下调至“BB-”，展望由“稳定”调整为“负面”，并将其高级无抵押评级和未偿美元优先票据评级从“BB”下调至“BB-”；2月14日，穆迪调低龙光集团主体评级至Ba3，评级展望为“关注降级”。
相较于国际评级机构的迅速反应，国内评级机构对调整发行人评级更为谨慎。尽管此后龙光多笔债券相继展期，其债券成交价格在30元左右徘徊，但6月27日、28日，联合资信和中诚信国际两家评级机构对龙光控股给出的评级仍为AAA，引发市场争议。其实不仅龙光，其他展期的民企地产如世茂、融信、融创、金科的国内评级也都维持AAA。
如果说在债券展期之后不降级级体现了评级机构的“逆周期”操作，避免触发其他债券的进一步违约，有一定的合理性，但是民企发行人的初次评级普遍虚高却是不争的事实。一般而言，银行间市场的质押回购交易除了因技术性原因导致的违约处理难度较低，一旦出现流动性问题而引发实质性回购违约，则可能需要对质押品进行匿名拍卖来偿债。因为民企债券的市场认可度较低，在匿名拍卖情况下流拍或者不能获得足额清偿的概率较高，因此即使违约是小概率事件，一般市场机构也不愿意接受民企债券作为质押品进行回购交易。
“如果在房间里发现一只蟑螂，那么屋里的蟑螂可能不止一只。正常情况下投资经理一般只会持有少量民企债这类高票息资产作底仓，如果一个账户需要频繁用民企债券来借长期限的资金，那么这个账户要么杠杆很高导致债券周转不过来，要么账户的持仓都很重口味。无论哪种情况，都不是安全的交易对手。”经理B的这番言论，可能是市场上相当一部分货币基金经理的态度：收益诚可贵，安全价更高——在信用分层日趋严重的大环境下，还是尽量避免以民企债券作为质押品给自己带来不必要的麻烦。
求偿难
违约债券回收之路道阻且长
作为一个需要应对十几个专户日常交易的投资经理，C的日常工作十分繁忙，每天几十笔资金、现券交易都是常规操作，另外还需要处理违约债券处置求偿事宜，令他苦不堪言——这些暴雷的债券是他之前的投资经理买入持有的，如今早已离职，留下他处理“烂摊子”。由于前几年公司对管理规模的诉求，固定收益业务十分激进，债券入库的标准很低，最初的几年甚至根本没有债券入库的概念，只要委托人资金到位，申购什么债他们说了算，而一般有通道业务需求的，绝大部分都是“重口味”信用债，所以市面上近年来出现风险事件的网红债，他们几乎都遇上了。
民企融资难是一直存在的问题，在2016年3季末之前的债券牛市行情下，屡创新低的一级发行票面利率自然也吸引了众多渴求资金的民企通过发行债券的方式融资。和银行的信贷一样，民企通过发行债券融资相较于国企要困难很多——由于没有国企的隐形刚兑优势，即使在资金遍地的牛市行情，民企想要通过市场化渠道发行债券仍然困难重重，因而聘请私募进行结构化发行是行业内公开的秘密，一批做“投行资管化”业务的私募机构应运而生。
以蓝石、暖流、映雪等为代表，私募机构与发行方私下签订投顾协议，利用内控较松的中小券商作为发行通道，为这些无法通过大券商内部质控的民企项目发债，并对债券进行包销，相当部分的债券就进了以这些私募为委托人或投顾的基金专户账户，私募机构以此向发行企业收取高额的投顾费，费率有时甚至超过融资规模的2%，远远高于正常的债券承销费率。这些民企发行人往往评级虚高，财报粉饰严重，再加上结构化发行，天然隐含着更高的违约风险。潮退之后，方知谁在裸泳——在监管趋严、信用分层的背景下，这些民企债的资金链越来越紧，违约似乎只是时间的问题。
而违约之后，因为**支持力度有限，民企发行人有普遍有“逃废债”倾向，投资人在求偿处置过程的难度远大于国企债。“城投、国企如果违约还能找**，民企爹不疼妈不爱，最好退出市场算了，违约之后几乎没啥回收率，只能等死。”一位参与过民企债券违约处置的基金经理谈起此事仍然十分气愤。
以2020年11月发生违约的永煤债券为例，由于发行人控股股东的国企身份，永煤的违约引起了河南省当地**甚至中央**的高度关注，从11月10日违约发生到11月21日***金融委会议定调，再到11月23日河南省副省长表态“国有企业更要当守信用、践承诺的表率”，一天之后即完成50%的兑付，违约处置效率令持有民企债券的投资人羡慕不已。
民企的违约求偿与国企相比有着天壤之别。以C担任投资经理的专户产品踩雷的民企债券为例，从2017年山东民企互保系列违约开始，有的由主承销商召集，一次又一次召开持有人会议，但是迟迟拿不出令人信服的兑付方案；有的经历了诉讼、仲裁、强制执行等司法环节，律师费、诉讼费花了不少，但是回收仍遥遥无期。
这几年的疫情又使追偿之路更为艰难，原本3个月就能结案的可能拖了大半年也拿不到仲裁决定，后面的程序也就无从谈起。持有这些民企债的专户虽然早已将能变现的资产处理掉，但是开持有人大会、表决议案、诉讼仲裁等追偿事宜仍然花费了投资经理大量的时间、精力，又收效甚微。
“这是通道业务时代的产物，公司为此付出了沉重的代价。如果按照现在公司的信用债投资制度，基本上民企债券很难入库，如果一定要投资，需要公司领导组成的固收投委会同意，按照领导的风险偏好，通过的可能性很小。”C向笔者介绍道。
尽管各家公募基金信用债入库政策各有不同，一般而言中小基金公司为了博收益、冲规模，风险偏好较大型基金公司更高一些，而针对特定投资者的基金专户产品的风险偏好又高于面向普通大众型投资者的公募基金产品，C所在的中小基金公司尚有“一朝被蛇咬”忌惮，以公募基金为代表的一众非银机构对民企债券的态度亦可窥见一斑。资本市场信心比黄金重要，如果不能改变投资者的风险偏好，提高投资者的接受度，那么民企在债券市场的路只会越来越窄，越来越非主流。
结语
应该说，这一系列举措体现了监管部门有意提振经济、解决民企融资难问题的决心，但政策效果如何还有待进一步观察。以本次减免的交易费用为例，原本上交所对债券交易双方收取成交金额的0.0001%，单笔最高不超过100元的经手费——相较于民营企业高昂的融资费用，交易所收取的费用几乎可以忽略不计。
希望如同降低印花税提振股市一样通过减税减费促进民企发债也许过于乐观，因为民企的发债难是一个系统性的问题，贯穿发行、上市、质押、兑付、违约处置等各个环节。
想要改变民企“被嫌弃的一生”的命运非一朝一夕之功，其背后深刻的体制问题不容忽视。从曾经的“国退民进”争论、“国进民退”争议，到新近的“民营经济离场论”、“新公私合营论”等观点甚嚣尘上，尤其是最近频发的民企违约、展期事件，使得债市的投资人对民企债券产生了较深的偏见。
与A股市场民营企业的百家争鸣不同，债券市场上国企和民企的地位差异巨大，其中既有发行人的结构问题，也有投资者的风险偏好问题，要真正实现竞争中性的目标可谓任重道远。市场问题最终还是要通过市场化的方式解决，民企“发债难”的问题将如何演进，我们将持续追踪。
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