五星级债券基金排名(近1/2/3年业绩均排名同类前10，发现一只五星可转债基金！)-品达金融网

近1/2/3年业绩均排名同类前10，发现一只五星可转债基金！

三季度即将收官，大家今年的投资收益怎么样？

不知道大家最近发现没有，有一类基金今年走出了异常漂亮的收益曲线，它就是可转债基金。根据银河数据显示，可转换债券型基金今年来的平均收益率达19.15%，而从债券基金这个大类来看，今年来收益率就只有3.82%。

数据来源：银河证券，截至2021/9/10，过往业绩不预示未来表现，不代表投资建议。

如果我们从指数来看，对比可能更加明显，今年来反应可转债整体表现的中证转债指数累计上涨超过15%，远超同期中证全债指数，也超过了上证和沪深300（下跌3.8%），在今年的市场中展现出不俗的业绩表现。

数据来源：Wind，截至2021.9.10，指数历史业绩不预示产品未来表现，不代表投资建议。

可转债为什么能取得这么好的收益率？

全称可转换债券，是一种特殊债券，一般票面利率比较低，投资者可以在约定的时间段内按照约定比例转换成该公司的股票。每只可转债都对应着一只股票，俗称正股。

具备“双重人格”的可转债拥有非常高的投资弹性，进可攻退可守。对于投资者来说，市场震荡下跌时，可以选择持有可转债，获取利息收益；股市上涨行情火热时，可以选择在股价上涨时进行转股，然后卖出获利。

今年7月以来，转债市场交投情绪升温，转债价格上涨的同时，估值水平也快速提升。主要原因为A股市场上锂电池、半导体等热门板块持续的火热，带动有关转债走高，以及固收+类产品扩容，对转债的配置需求增加。

中证转债指数VS沪深300近半年走势

数据来源：wind，统计区间2021/3/17-2021/9/17

不过，普通投资者在投资可转债时需要关注上市公司的基本面、所属股票的趋势和可转债内在转股的价值，投资风险较大，专业门槛高，借助公募基金分享投资机遇或许是个不错的选择。

在市场行情加持下，华夏可转债增强自2016年9月27日成立以来，截至2021年6月30日累计收益率达到62.8%，近三年收益率接近80%，近一年收益率达到36.81%，过去一年、两年、三年银河证券收益排名分别为8/34、6/29、5/23，均居于同类前十名，获得银河三年期★★★★★评级。

顾名思义，华夏可转债增强是一只以可转债投资为主要策略的产品，投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%。其中，投资于可转换债券（含可分离交易可转债、可交换债券）的比例不低于非现金资产的80%。

在投资策略上，华夏可转债增强着重对可转债对应的基础股票进行分析与研究，对那些有着较好盈利能力或成长前景的上市公司的可转债进行重点选择，并在对应可转债估值合理的前提下集中投资，以分享正股上涨带来的收益。

同时，基金经理还将密切跟踪上市公司的经营状况，从财务压力、融资安排、未来的投资计划等方面推测、并通过实地调研等方式确认上市公司对转股价的修正和转股意愿。

具体配置上，华夏可转债增强股票仓位部分主要集中在银行非银等金融板块、有色化工采掘等周期板块、以及军工，在芯片、新能源等热门赛道仍然有少量布*；可转债方面，主要配置在银行、有色、非银、化工、建筑，其中银行转债占转债投资比例较高。

前十大债券明细

资料来源：基金中期报告截至2021/6/30，以上债券不构成投资建议。

那么可转债当前涨了这么多，还能上车吗？

展望未来，部分高景气赛道和优质成长性行业长期向好趋势不会改变，一些价值蓝筹个股经过前期调整也进入了可配置区间，对应的个券仍有上涨空间，长期来看，转债投资者对个券的配置会更加均衡，转债市场的估值将会向中性水平回归。

当前，权益市场当前风格演绎的非常极致，伴随着上市公司企业盈利拐点的出现，华夏可转债增强后期将更加关注盈利的可持续性以及与自身估值的匹配程度，结构方面倾向于具有硬科技的产业和周期板块；在债券投资方面，后期如果在稳增长方面出台更多政策，也将需要降低组合久期以应对市场的波动（资料来源：2021基金半年报）。

看好可转债基金的投资者可以关注哦~

华夏固收+先锋何家琪执掌

华夏可转债增强

代码认准A类001045/C类012887

华夏可转债增强成立于2016-9-27，何家琪自2016-11-18起开始管理，其中2016-11-18至2018-1-8与魏镇江共同管理，业绩比较基准：中证可转换债券指数收益率，产品2017-2020年度业绩（业绩比较基准业绩）为1.73%(-0.16%)、-14.67%(-1.16%)、31.35%(25.15%)、40.78%(5.25%)。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证；基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。

风险提示：1.华夏可转债增强为债券基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。

华夏基金管理有限公司怎么样

一、华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司总部设在北京，在北京、上海、青岛、南京、杭州、广州、深圳和成都设有分公司，在香港及深圳设有子公司。公司以专业、严谨的投资研究为基础，为投资人提供优质的投资理财产品和服务。　　华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。兼具全国首批社保基金投资管理人及全国首批企业年金基金投资管理人资格，是国内唯一获得亚洲债券基金管理资格管理央行外汇储备的投资管理机构。　　公司总部设在北京，在全国设有六家分公司及多个投资理财中心，并在香港设立了子公司。公司旗下共有41只开放式基金、1只封闭式基金，是国内管理基金数最多、品种最全的基金管理公司之一。华夏基金管理有限公司作为国内首批基金公司，无论熊市牛市始终保持了优异稳健的业绩，为投资人获取了满意回报。　　公司始终把维护投资者利益作为企业发展的根本原则。公司建立了严格的内控体系，有效地控制了基金投资风险和企业经营风险，保证了投资者资产的安全性。公司已经形成了一套行之有效的投资研究制度和产品创新机制，在实现较好投资业绩的基础上，不断推出新产品满足投资人的需求，把"研究创造价值"的抽象理念落到了实处。　　公司以创新为理念，积极拓展新业务，几年来获得了各类业务资格，业务范围不断扩大：二、2002年12月，首批获得全国社保基金投资管理人资格，管理着包括股票、债券在内的多个全国社保基金委托投资组合。　　2004年12月，获得亚洲债券基金管理资格，是国内唯一管理央行外汇储备资产的基金管理公司。　　管理资产规模稳步增加，位居行业前列。　　成立来，公司业务取得了迅速发展，管理规模持续位于行业前列。截至2007年9月，公司管理的资产规模超过2100亿元，是管理资产规模最大的基金管理公司之一。　　华夏基金管理有限公司是国内最早成立的基金管理公司之一，多年来公司资产规模、综合实力等始终保持着业内前三名的领先位置。在银河证券基金研究中心所做的2006年前半年"基金公司股票投资管理能力评价"中，华夏基金管理公司在45家参评基金公司中排名第十，在股票资产规模过50亿的11家公司中排名第二。　　三、华夏基金管理有限公司成立以来，截至2006年10月，累计为投资人分红超过65亿元，是分红最多的基金公司之一，今年上半年华夏基金为投资人现金分红11.64亿元，居全部基金公司之首；业绩走势华夏基金旗下成立在一年以上的主动投资的股票方向的开放式基金累计净值增长率均超过80%，多只基金投资业绩领先同业。华夏基金管理有限公司成立以来累计净值增长率312.67%，是全部基金中最高的一只；净值增长率为69.70%，在全部大盘封闭式基金中排名第一。　　华夏大盘精选基金成立以来累计净值增长率109.73%，净值增长率为109.50%，在全部股票基金中排名第一，晨星评级为五星级，基金创造了中国内地首只净值增长率“年内过百”的奇迹。　　华夏红利基金成立以来累计净值增长率80.13%，净值增长率为79.18%，在全部混合偏股型基金中排名第五，晨星评级为五星级。2006年11月10日华夏红利基金单位现金一次性分红0.5元，创下了基金单次分红纪录新高。　　华夏回报基金成立以来累计净值增长率89.77%，净值增长率为65.47%，在全部混合平衡型基金中排名第六。截止2006年华夏回报基金共为投资人现金分红十三次，基金成立以来累计单位分红高达0.4869元。　　华夏现金增利净值增长率在全部货币市场基金中排名第二。

谁是中国十大金牌基金公司？

2007年度十大优秀基金公司上投摩根基金公司上投摩根基金管理有限公司经过两年的发展，目前管理的资产规模已超过百亿，是近年来发展最快，表现最好的基金公司之一，在展恒2006年上半年基金公司评比中排名第一。广发基金公司广发上半年的平均收益是最高的，广发小盘半年收益达到90．69%，在所有基金中排名第二，而广发聚丰、广发聚富、广发稳健增长半年的收益率也都超过了70%，可以说是全面丰收，相对来说，广发旗下基金的风险指标稍微偏高，但风险调整后的收益仍然是很高的，在整个上半年的行情中属于先知先觉者。下半年的洪都航空事件给公司带来了一些负面影响，但由于前期积累了较高的升幅，公司总体业绩仍很优异。国泰基金公司国泰是上半年综合业绩排名第三的基金公司，国泰金鹰增长和国泰金马稳健在展恒评级中都为五星级，国泰金龙精选也被评为四星级，这三支基金上半年的回报都超过了50%，国泰旗下的基金给人的最深感受就是稳健，这个跟国泰的投资理念是有关系的。富国基金公司富国天益价值不仅是2005年的明星，今年的业绩也继续保持了较高的水平，上半年的收益达到了77．4%，富国天利增长自成立以来的收益也达到了28．3%，上半年的收益为17．98%。景顺长城基金公司景顺长城基金管理有限公司是国内第一家中美合资的基金管理公司，有着相当强大的研究实力和投资管理能力，旗下的景顺内需增长基金今年上半年投资收益超过80%，另三只基金，景顺鼎益、景顺优选股票、景顺动力平衡半年收益也都超过了60%，整体表现比较均衡，景顺动力平衡基金11月15日的分红公告也刷新了国内单只基金单次分红的最高记录。长盛基金公司长盛在上半年的整体业绩排名第六，其中长盛债券基金自成立以来的收益为31．9%，上半年的收益率为16．7%，这两项指标在债券型基金中都是排名前三的，总体来说，长盛旗下的基金收益和风险指标都属于中等，会比较适合较中庸的投资者，加入到投资组合中有时候也会有比较好的效果。鹏华基金公司鹏华中国50上半年的收益率为70%，也是展恒评级为五星的基金，鹏华行业成长和普天收益基金的上半年回报率都超过了60%，对于三、四季度的走势，鹏华认为可能会出现大幅的震荡，未来是可以非常乐观的，其中看好的行业为消费相关的行业，自主知识产权类的个股以及行业领先的制造业。华夏基金公司公司目前管理着4只封闭式基金、10只开放式基金、1只亚洲债券基金和多个全国社保基金委托投资组合，是国内管理基金数目最多、品种最全的基金管理公司之一。华夏基金公司的综合业绩排名第八，华夏大盘精选这只明星基金上半年的收益率达到了91．4%，在所有基金中排名第一，同时他的VaR值只有7．73%，另外，华夏成长、华夏回报、华夏红利增长上半年的收益率也都超过了60%。大成基金公司大成精选增值上半年的收益为90．2%，在股票型基金中排名第三，但是相对来说风险偏高，大成旗下的基金收益都属于中上水平，但是风险指标都偏高一些，大成货币收益1．04%，在货币型基金中排第一。大成基金公司比较关注的行业是消费类，自主创新和资源类。易方达基金公司易方达策略成长的上半年收益为74．5%，单从收益上说不是特别高，但是风险指标很低，易方达策略成长和易方达平稳增长自成立以来的收益都超过了100%，体现了易方达基金公司获取持续回报的能力。

买基金亏2亿、一年套现70亿，徐翔曾经的好友，也栽了？ - 知乎

江苏传奇大佬徐长江，在80年代凭借一己之力，打造出南通最豪华的星级酒店和大型商场，在江苏和上海全面铺开、合计开了800多家店，还敲钟上市了。如今物是人非，徐老板的文峰集团，已不再是他控制的产业，旗下的文峰股份还陷入了跟实控人背后集团的危机旋涡中。

在江苏，有一个商界传奇大佬，徐长江徐老板，在80年代凭借一己之力，打造出南通最豪华的星级酒店和大型商场，在江苏和上海全面铺开，合计开了800多家店，还敲钟上市了。

然而，在资本圈挣快钱的巨大利益诱惑下，他却误入了歧途，参与了“总舵主”徐翔的资本游戏，最后不仅把收益吐了出来，还挨了12亿罚金。

如今物是人非，徐老板的文峰集团，已不再是他控制的产业，旗下的文峰股份还陷入了跟实控人背后集团的危机旋涡中。

1982年前，徐长江还只是南通市有斐饭店总务部的一个员工。名字是饭店，其实是个小招待所，而且投资也就295万，后来陷入了困境，徐长江挺身而出，挑了大梁。

在他苦心经营下，招待所不仅扭亏为盈，还一路做到苏北地区规模最大的星级酒店——文峰大饭店。做成功一家，打了样，他又复制了第二家——文峰大饭店的姐妹店南通大饭店，做得更豪华，办成苏北第一家四星级涉外酒店。

▲南通大饭店（图片来源：文峰集团官网）

1996年，文峰集团的酒店已经做得风生水起，徐长江却有了新的想法，进军商贸和地产。

他直接杀入南通城区最繁华的商业黄金地段，在那里投资兴建了一座大型商城——南通文峰大世界。这个巨型商场总建筑面积6万平方米，装修豪华，还有现代管理模式，全面导入了CIS战略和计算机系统管理工程，顾客消费有会员卡系统，员工管理也是星级制。

要知道，那可是九十年代，计算机、互联网都还是新鲜事。

在南通一炮打响之后，徐老板立马开始扩张，1997年12月-1999年底，不到三年时间，文峰集团相继在如皋市、海门市、如东市、启东市、通州市、如东县、海安县及苏北的盐城市等地开设了七家连锁百货店，百货分店营业额在2001年达到了12亿元，成了当地商界的“领头羊”。

经营商场的同时，徐长江还“接手”了一家旅游汽车公司的下属企业，说是接手，其实是接了个烂摊子，这家公司早就入不敷出了。但开过星级酒店的徐老板，一点不慌，转型理念很简单：“高端、大气、上档次”。

他大手一挥，第一步，申请了南通到上海的班车路线。第二步，把开往上海的班车全部换成极为豪华的“欧洲之星”。这种车一辆价格近300万元，在当时的上海、北京等大都市都不多见。

豪华的欧洲之星第一天开进上海时，“上海人也能追着看我们南通来的车。”车高端了，车票价格也上去了，直接比普通车贵50%，却每趟都爆满。

2002年-2003年，徐老板挥师上海，投入巨资建了营业面积近7万平方米的大卖场“文峰千家惠”，以及面积近10万平米的上海文峰广场。他的商场有个特点，叫“纯文峰”，就是百货、餐饮、电器、超市、酒店通通自营，这种模式在全国也很罕见。

2004年，徐长江又发现，在自家大卖场里，家电产品这个门类的销售额已经超过10亿，这个体量，完全可以学国美和苏宁模式，越过经销商直接找家电品牌谈价格了。于是，他成立了文峰电器公司，集团卖场所有订单合并谈，毛利率显著提高。

2011年，文峰集团旗下的文峰大世界在上交所挂牌上市，这就是文峰股份。

就这样，徐长江一步步稳扎稳打，从酒店到百货到客运旅游，集团越做越大，拥有上万名员工，四十多家子公司，五星级的南通有斐大酒店、四星级的南通大饭店和文峰饭店，三星级标准的上海家宜宾馆以及多家商务连锁酒店。而上市公司文峰股份拥有多种形态的连锁企业800多家，业绩常年在全国连锁百强前20位。

说是辉煌的尾声，不是说文峰集团经营上突然出现问题，而是源于徐老板自己，他有点急了，被挣钱的欲望诱惑。

一到资本市场，徐老板突然发现，累死累活做二十几年实业，但在这里，钱这么好挣！尤其是牛市里，那速度，可比吭哧吭哧地开门营业快太多了。一个店忙前忙后，一年下来挣的那点利润，连他持股的日内市值波动都到不了。如果，能把股价拉高了卖掉一部分，既不影响控制权，又可以大赚一笔，岂不妙哉？

2015年，徐老板登上富豪榜的同时，也登上了《2015胡润套现富豪榜》。

据长江商报报道，在2015年4月7日至5月6日之间，短短的一个月内，徐长江控制的文峰集团及其子公司新有雯大酒店通过大幅减持文峰股份股权，累计套现已超过70亿元。再加上这之前的半年内，协议转让股权的钱，累计已经减持了87亿。

徐长江自己也以套现34亿元登上《2015胡润套现富豪榜》第七位，是A股名副其实的“套现王”。

他这不只是套现，还是精准逃顶呢，跑的时候正是拉起来之后的高位：

为什么能卖这个好价钱呢？因为徐老板和徐翔做了个交易。

据《等深线》报道，有知情人士透露，文峰集团下属有一家期货公司，徐翔想要收购这家期货公司，就跑到了南通，结识了徐长江。不久之后，“徐长江想减持自己上市公司的股份，就此问题和徐翔商讨，双方商讨了很多次，最终达成了一致。”这个商量的时间大概是在2014年10月到12月之间。

徐翔的外号可是“涨停板敢死队总舵主”，在资本圈声名远扬，他多次和上市公司大股东高管打配合，他出资金和操盘手，大股东和公司出利好消息，最后是双赢模式，既让大股东高位减持，他自己也从中赚一大笔，最后收益双方分成。

最后，徐长江在文峰股份的减持，花了36天就基本完成，套现了67.61亿元，盈利达51.48亿元，缴税款17.40亿元，违法所得达34.07亿元。

徐翔也血赚，他通过母亲签署股权转让协议时，文峰股份的股价为9.83元/股，短短三个多月的时间，文峰股份股价一路涨至52元/股，最高涨幅近500%。

据青岛检察院的指控，2010年至2015年，徐翔等先后与13家上市公司的董事长或实际控制人，合谋控制上市公司择机发布“高送转”方案，引入热点题材等利好消息；徐翔、王巍基于上述信息优势，使用基金产品及其控制的证券账户，在二级市场进行涉案公司股票的连续买卖，拉抬股价；徐翔以大宗交易的方式，接盘上述公司股东减持的股票；上述公司股东将大宗交易减持的股票获利部分，按照约定的比例与徐翔等人分成；或者双方在共同认购涉案公司非公开发行的股票后，以上述方式拉抬股价，抛售股票获利，或实现股票增值。

这13家涉案的上市公司和高管中，就有文峰股份的徐长江老板：

法院认定，2015年4月7日至5月13日，徐长江通过大宗交易减持文峰股份股票，套现约67.617亿元。随后，徐长江于2016年9月7日辞职，后因涉嫌犯操纵证券市场罪在同年12月29日取保候审。

2017年4月27日，徐长江被判犯有操纵证券市场罪，判处徐长江有期徒刑两年六个月。同时，徐长江主动投案自首、主动认罪并退还部分违法所得的行为，得到法庭认可，最终适用了从轻处罚、缓刑条款，徐长江被判处的两年六个月刑罚，缓刑三年。

虽然可以不用进去了，但是也被罚没了共计46亿，悔不当初。

事后，徐老板陆陆续续把文峰集团的持股转让出去，并且文峰集团也进行了增资扩股，按现在集团里的位次，他连前五都排不上，只能当第六名：

而这排在第一位的薛健，和武汉当代科技联系紧密。

▲图片来源：天眼查

而且，不仅是薛健，目前文峰股份的董事长贾云博，和董事兼财务总监黄明轩都曾在当代科技集团下的企业工作过。

原来如此，难怪出现了买2亿的基金ALLIN武汉当代债券这样神奇的一幕，这神操作，徐翔来了也拦不住啊。

近日，文峰股份收到了江苏证监*的警示函，并且发布了公告：

被警告的除了文峰股份，还有黄明轩和何兰红两位高管，他们分别是文峰股份的财务总监和董秘，吃了警示函，并记入了证券期货市场诚信档案。

而让他们吃警示函的，到底是一件什么事儿呢？这源于文峰股份两年前投资的一笔私募基金。

公告显示，文峰股份的全资子公司南通文峰大世界电子商务有限公司在2021年10月拿出2亿自有资金，认购了守朴行业优选1号私募证券投资基金，认购的时候基金单位净值0.9821元，半年后就已经只剩下0.1319元了，基本上是打了一折。

但这，还不是最终结果，就在去年8月，文峰股份的公告显示，这份基金实际上已经直接归零了，净值已经是负数了，好在亏损部分不需要购买者承担。

从2个亿到1分不剩，这样的亏损，比哀鸿遍野的股票基金还惨，到底是咋回事呢？

原来，这守朴基金真是“守朴”啊，投资方式简单又朴素——全仓ALLIN了一家公司，叫武汉当代科技产业集团股份有限公司（下称“当代集团”），只是ALLIN的不是股票，而是债券。

▲买了他家的债券和一个信托，而信托穿透了还是他家的债券

这家公司是湖北最大的民营资本集团，到现在已经成立了35年，业务覆盖医*、地产、文化等领域，资产总额一度超过1000亿。

但现在，它却已经被法院列为限高（6次），强制执行32次，自身风险有643条，周边风险更是高达17688条。（数据来源：天眼查）

现在，当代集团的旗下有三家上市公司，分别是人福医*、三特索道和*st明诚，实控人艾路明在不久前刚被立案调查并控制。

ALLIN到这样爆大雷的公司，钱一分也别想拿不回来，难怪文峰股份的2亿理财打了水漂。

不过，文峰股份本身的管理早就问题多多，踩雷也不奇怪。

在2021年，私募一哥徐翔刚出来不久，就把炮火对准了文峰股份，反对一项资产收购方案。

2021年11月18日，文峰股份发布公告，全资子公司江苏文峰科技发展有限公司拟以现金购买关联方四家公司100%股权，合计交易金额为5.38亿元。

只因为文峰股份要买的四家公司，全都是文峰股份大股东文峰集团的孙公司，这么明晃晃的关联交易，左手倒右手，不涉及利益输送？

而且，那四家公司都是汽车销售公司，这几年汽车的销量和价格那个惨样，四家公司都在2021年出现了亏损：

同时，他们存在资金被占用、股份被质押以及对外担保的问题，这样的标的还敢高价卖给文峰股份，难道不是甩了让它接盘吗？

公告当天，监管就看不下去，发了问询函，要求就如下信息予以核实并补充披露：

第二天，徐翔也站出来，在媒体公开宣布，反对这个资产收购方案，这可是他放出来之后的第一次对外发声，可见是逼急了。

徐翔自己没有持股文峰股份，但是他母亲郑素贞是文峰股份的第二大股东。

对于监管的问询和徐翔的反对，文峰股份啥话也说不出来，三天后就宣布终止了交易。

不是徐翔咬住文峰股份不放，而是它的原董事长徐长江，也涉及了徐翔案。当年，他们可是合作的双方，但如今，为了利益，徐翔挺身而出也是迫不得已。

参考资料：

《文峰股份5亿元收购大股东资产徐翔首度发声：反对收购》经济观察报

《人物纪实：文峰大世界股份有限公司董事长徐长江》经济日报

《访江苏文峰集团董事长徐长江：逼上梁山的成功者》中国商报·超市周刊

《文峰集团87亿套现路径:为59位业务骨干代持惹出官司》长江商报

《徐翔操纵市场案中案：文峰股份原董事长被罚12亿判缓刑至今分文未缴》华夏时报

现在买什么债券型基金好

广发强债基金比较好，股票型基金现在最好不要买

基金被同时评级为5星4星和3星，我信哪个？

近日，某位同事带着一个诡异的问题来找富二：

“富二你看啊，这富国信用债基金的星级分化好大啊。有评级机构给它评4星，有机构说它5星，还有机构给它3星的，我们信谁？能不能当做没看到？”

富二乍一听很诧异，但后面立即想明白。基金评级和基金排名一样，都属于基金评价指标，投资者可以作为选基参考使用。而关于基金评价，经常会出现各种迷惑的声音，富二此时能立马能回想起多种常见场景：

Scene1：

“收益榜单上为什么没有XXX基金，

它收益率明明比这第一名还多！”

Scene2：

“同一只债基，同时间段，有时说前10%，

有时说前25%，怎么回事？”

Scene3：

“为什么大家都说这只基金的业绩好业绩好，

我看它排名也不前呀？”

Scene4：

“两家基金公司都说他们的产品是2019年的同类第一名，

到底谁在说谎？”

Scene5：

“富二，富国信用债不是拿了最难拿的晨星奖吗！

为什么却没有拿金牛奖！”

是宣传方不厚道，利用信息不对称，花样做数据混淆了视听？

还是市场变化太快，基金近期业绩已失去参考价值？

不知道，也太不敢问，可能是自己迷失了呢……

不必羞，富二今天给客官拎拎清。

基金评价本质上是通过基金分类、赋予指标、打分、排序后获得的结果。我们经常以为，限制了时间和比较对象，同纬度的指标就是唯一的。

哪里出错了呢？

——或许是没有留意分类。

尤其是对于小白投资者，对基金分类的概念可能停留在基金基础教材的那些分类上，以为基金分类就和人的性别、种族一样，是天然自带的。

而事实上，就像人种也可能分混血和多国混血，市场上存在各种不同的评价机构，它们对基金分类本身的定义和功能的界定是不同的，同一只基金在不同评级机构的分类也不同。

来看看晨星的分类，除了五大获奖类别，其子类别也很清晰：

同时可以看到，晨星是不对主动权益和指数基金进行分开排名的。可能对方觉得这两类都属于权益类基金，对投资者来讲收益情况是他们更在意的指标，这是晨星作为一家国际色彩的评级机构，和国内机构分类体系大不相同的地方，简直刷新认知……

然后是海通证券的基金分类（部分），相较晨星更加详细，有分一二级分类和评级专用分类：

再看看银河证券，基金分类可以说相当细致了（眼睛好酸……）：

不同评级机构，分类体系差别可谓巨大。同一只基金在这家可能评级是5星，在其它家可能评级是4星，在这家排名靠前，在其他家可能仅排名中游……前面各种关于基金评价的迷惑现象，基本是不同评级机构采用不同基金分类导致的。

所以再三强调，看清分类，看清分类，看清分类！

分类才是一切业绩比较和排名的前提！

按现在的监管的基金销售管理办法，基金公司公布基金排名的同时要严格披露所属类别，也是帮助我们投资者避免上述种种迷惑行为。

以富国信用债为例，在晨星那儿，它所属分类叫纯债型基金，同类基金1000多只。

海通证券那儿，它处在债券型-主动债券开放型-纯债债券型的分类下，同类基金700多只。

银河证券那儿，它又属于债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金（A类），同类基金就仅有500多只了。

这导致富国信用债的5年评级结果是这样的——

注：评级截止时间为2020年3月31日。

于是有了文章开头那场景。

那么，信谁？

难道要在各种分类体系里继续迷失吗？

对此，富二的处理方法是：全看！不只看一家，而要参考多家机构的评级。确认它在各种五花八门的体系分类中，都是评价相对靠前的。

限于篇幅，富二就拿自家债券基金打个样，综合晨星、银河证券、海通证券这三家机构评级，挑选所获星星总数均较多的产品。

能获得更多星星的一个前提是成立时间足够长，所以挑选出的产品基本是成立5年以上的经典老牌债基，也是富国固收投资各类产品线的典范。

【纯债基金】

相信也不用多介绍，基本是富二家耳熟能详的招牌债基。富国信用债基金，虽然晨星给了5年仅3星的评级，但最近也是将2020年度纯债型基金奖递给了它，这和主观以为的“获奖基金就应该是5星评级”又不一样。可以确定的是，在晨星评奖的机制里，富国信用债是凭实力摘星的，是千里挑一的优质品种。

【一级债基】

一级债基，在精研纯债的同时，也适度参与含权类投资，其主要的含权类型是转债，这一块富国天利和富国天盈是代表，各方评级结果争议不大。

【二级债基】

【特殊二级债基】

二级债基的最大股票仓位为20%，在争取“稳健”的前提下做“增强”，这一品类中富二家的富国稳健增强和富国优化增强是代表。其中富国可转债是弹性相对更高，与权益市场密切挂钩，精选个券的同时也精选个股，长期收益会更突出，这点在三个机构的评级里都有体现。

注：以上评级截止时间为2020年3月31日。

风险提示：不论是基金排名还是基金评级，都是基于过去业绩和数据进行的分析，参考过去可以展望未来，但过去并不能代表未来。五星级基金不一定能“稳赢”，未来也不一定会比四星级、三星级基金表现更出色。

财经早报| 许家印妻子首次曝光同仁堂陷信誉危机_财经_腾讯网

同仁堂信誉危机：合作方被曝回收过期蜂蜜，电商下架部分产品

前日，江苏广电城市频道的“南京零距离”节目曝光了同仁堂子公司委托生产企业回收过期蜂蜜的违规行为。同仁堂表示，经初步调查，由于同仁堂蜂业现场监管不到位，存在对清理出的蜂蜜未明确标识的问题，目前未发现这些蜂蜜进入生产用原料库的情形，对此本公司及同仁堂蜂业将进一步深入调查核实。此次“蜂蜜门”曝光以后，有消费者不禁提出疑问，消费者是冲着“同仁堂”的名号去购买商品的，但生产企业却不是同仁堂，百年老字号的信誉何在？

许家印背后的女人首次曝光自称夫妻感情一直是恒大员工学习榜样

12月15—昨日，恒大老板许家印回了趟河南老家。现场照片中有一个女人引起了不少网友的注意，那就是许家印的发妻丁玉梅，这也是许家印太太首次公开露面。三十多年来，丁玉梅一直在幕后默默支持许家印，从未公开露面。陪同许家印回乡过程中，丁玉梅沿路不断向老人们问好，给孩子发糖。在许家印的传记中，曾有这么一段许家印的坦言，自己成功的背后离不开家人特别是妻子丁玉梅的奉献和支持。别的我不敢说是公司第一，但夫妻感情一直是恒大员工学习的榜样。

“芒果台”出价2亿，买下徐悲鸿名画！为了“救”一家上市公司

据电广传媒披露，子公司湖南有线集团拟将油画《愚公移山》以2.088亿元的价格出售给民众所熟悉的“芒果台”湖南广播电视台。2018年6月，电广传媒子公司湖南有线集团曾试图拍卖《愚公移山》，但最高1.89亿元的出价，没达到1.9亿元的约定最低成交价。记者也在公告中注意到这样一个细节——2018年5月21日，湖南电广传媒股份有限公司与子公司湖南有线集团签订《资产抵债协议》，约定将徐悲鸿的《愚公移山》抵偿公司所欠湖南有线集团债务。

英国最大汽车商捷豹路虎将在明年年初裁员5000人

受柴油车需求减少及英国“脱欧”等因素影响，英国最大汽车制造商捷豹路虎预计明年年初宣布裁员数千人。这家英国最大的汽车制造商在英国雇佣了4万名员工，此前它已在索利哈尔工厂裁减了1000名临时合同工，还减少了一些其他工厂的工作时间。然而，根据英国《金融时报》的一份报告，几位知情人士表示，捷豹路虎将在明年1月概述其计划的短期内容，包括裁员至多5000人。对于捷豹路虎已经宣布并计划在明年年初裁员一事，工会并不知情。

食品安全多部门监管困境仍存专家呼吁建安全食品追溯大数据平台

在此背景下，中国安全食品产业发展研究课题组副组长刘崇森提出，加快食品安全溯源体系建设，积极尝试一条适合我国安全食品的发展之路尤为迫切。报告显示，当前国内食品安全治理主要面临“**监管对于快速发展的食品交易市场明显缺位”、“监管体制改革中的监管困境”、“利益相关者合力共治的挑战”这三个难点。报告显示，不同部门的同时监管不仅导致政策碎片化、一些政策缺乏互补性和一致性，更可能导致监管成本增加、监管冲突、监管缺位、监管效率低等问题。这样的安全食品追溯体系再加上***提出的‘互联网+’行动计划，将成为彻底解决中国食品安全问题的一个重要途径。

中国平安千亿回购方案落地前11月保费收入高达6605亿

截至2018年12月14日，中国平安A股总市值高达1.13万亿元人民币，而根据《方案》，回购总额不超过公司发行总股本的10%，即此次中国平安回购金额将可能高达上千亿。同日晚间，中国平安发布保费收入公告，其控股多家子公司于2018年1月1日至2018年11月30日期间的原保险合同保费收入共计高达6605.07亿元。根据此前中国平安发布的《方案》，中国平安此次回购目的是为保持公司经营、发展及股价的稳定，保障、保护投资者的长远利益，促进股东价值的最大化。

林肯宝马等下调美产汽车指导价关税下调利好进口车市场

随着中国暂停对原产于美国的汽车及零部件加征关税，一大批在美国有产能部署并出口相关产品至中国的跨国汽车制造商将从中受益。今年5月***关税税则委员会做出下调关税决定时，林肯中国宣布下调旗下全系车型的售价，当时的降价幅度在5%-7%之间。今年7月，当对美汽车关税上调至40%时，林肯大部分主力车型的销售价格均保持不变，即维持在关税15%时的水平。该品牌此前的官方指导价显示，宝马中国相关人士称，在上一轮对美汽车关税上调的过程中，并未将所有新增关税成本转嫁到产品售价中，而是自行承担了部分费用。

酒店洗漱用品市场乱象：一支牙刷两三角，包装盒决定档次

继国内多家五星级酒店被曝光存在使用同一块脏毛巾擦杯子、洗手台、厕所等卫生乱象后，近日又有网友爆出，一些星级酒店的洗漱用品质量堪忧，以次充好。近日，微博用户“管鑫Sam”爆料称，“酒店牙具洗漱用品供货市场标准非常低，牙刷出厂不消毒，且硬度对牙和牙龈很不好”，同时表示“五星级酒店的洗漱用品基本都是廉价勾兑，甚至顶级酒店的品牌洗漱用品也是说贴牌就贴牌”，并贴出了一条暗访五星级酒店洗漱用品供货商的视频。昨天，一位在西安从事酒店管理行业的业内人士告诉记者，其实对于大部分酒店来说，客房洗漱用品的成本在酒店总成本构成中只占很小一部分，除了节省成本的因素外，之所以会出现这样“以次充好”“质量堪忧”的问题，更多的可能是酒店对采购部门管理的缺失，以及这一行业硬性规定的缺失。

在2018年中国主要经济指标有望较好完成的背景下，展望2019年，多位接受第一财经记者采访的经济学家认为，中美贸易摩擦、国际地缘**风险及美国加息引致的资本外流、国内货币政策被迫收紧、经济自身下行压力加大等主要问题犹存，经济形势较为艰难，有必要下调经济增长目标。就投资而言，预计在2019年基建投资增速回升，制造业投资维持较高增长，地产投资增速小幅回落，在这种情况下，预计投资对GDP增长的贡献基本与2018年持平。

人民银行连发三文规范黄金理财：不得以任何形式刚性兑付

12月14日，人民银行办公厅连发《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》等三份文件，以防范黄金市场风险，保护投资者权益。新规指出，除金融机构和黄金交易所，任何个人和机构不得提供黄金产品，并明确了互联网公司的代销角色，大大提高了准入门槛，要求实缴注册资本金达到3000万元，不得向风险承受能力不足的投资者销售黄金产品。对黄金资产管理业务，金融机构及代理销售的互联网机构不得承诺保本保收益，不得以任何形式刚性兑付。

复星旅文上市首日破发过半募资投入丽江等项目

上市首日，复星旅文收盘价为14.98港元，跌破发行价，市值约183亿港元。有业内人士认为，上市首日即破发一方面可能与市场环境欠佳有关，另一方面可能是投资者对于复星旅文的盈利能力仍存有顾虑。关于上市后的投资计划，复星旅文将重点放在了新旅游目的地的打造上。据悉，复星旅文已着手丽江及太仓项目的设计工程，丽江项目的建设预计于2018年底前开始，2020年底或2021年初开始分阶段完工，并于其后两三年内全面竣工。

短期理财债基将被取消规模排名多家基金公司开启限购模式

12月14日，中国证券投资基金业协会召开基金评价业务座谈会，会上表示，基金评价机构自今年四季度开始，将不再披露包含短期理财债基的规模排名数据。对于短期理财债基被取消规模排名的原因，协会给出的理由是，短期理财债券基金的运作机制与货币市场基金类似，使用摊余成本法估值核算，以投资银行存款、同业存单等货币市场工具为主，在发展中偏离了债券型基金的产品定位。监管取消短期理财债基规模排名、不许基金公司公开宣传收益等，加速了这类产品的转型。

新房二手房价格倒挂压力缓解政策效果逐步显现

民营企业债券融资支持工具落地交易所债券市场，通过增进信用工具可以减少投资人购买民营企业债券的顾虑，也是运用信用衍生产品支持实体经济，对民营企业融资难有一定的促进作用。李萱认为，从区域的角度来看，民营经济较为发达、民营企业实力较强的地区将在很大程度上获益于以民企债券为标的的信用风险缓释工具的创设，民营企业短期内的融资困难将得到一定缓解，对当地的经济环境、金融环境以及信用环境都将起到积极的作用。清华大学房地产研究所所长刘洪玉昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，房地产市场整体保持平稳，新房与二手房价格继续保持倒挂，但倒挂压力得到缓解，这表明中央**的政策效果逐步显现。

年终做空战：逐点详解做空报告，恒安国际能否自证清白？

在这份沽空报告的开头，Bonitas直言恒安国际2015年以来伪造了110亿人民币的净收入，公司股权价值接近于零。根据Bonitas官网所披露的资料，其今年共做空了三家港股上市公司，分别为浩沙国际、中新控股以及恒安国际。第三，Bonitas通过采访恒安国际财务副总监李伟梁先生，得出恒安卫生巾业务的实际营业利润率应该低于29%。对于一半现金余额留在离岸这一现象，恒安国际的财务副总监解释称主要用于国际原材料销售、国际原材料采购以及利率套利安排。

12月14日晚间，泰禾集团发公告称，公司第一大股东及其一致行动人分别质押了所持的部分公司股份，累计约3125万股。《每日经济新闻》记者了解到，从质押公告来看，泰禾第一大股东几乎已将手上的股票全部质押。同时，泰禾公告称，公司将转让间接持有的3家子公司，转让对价6.35亿元。公告显示，第一大股东泰禾投资先是将一笔于今年3月18日开始质押的1659万股股票进行解除质押，紧接着泰禾投资又将1659万股股票进行质押。

盛松成：保持人民币汇率的基本稳定为什么重要

本文为盛松成教授参加华尔街见闻和中欧国际工商学院主办的“Alpha峰会”的演讲实录，经讲演者本人改定。人民币汇率是一个比较敏感的问题，也是与中国未来经济走势、经济发展关系密切的问题。12月13日召开的中央***会议再一次强调了“六稳”，其中之一是“稳金融”，我的理解包括保持人民币汇率的基本稳定。中央银行的领导，包括行长都多次谈到我们是有管理的浮动汇率制度，做市场的人也好，理论研究的人也好，应该知道，这个是我国的制度安排。

贾跃亭又出大事！100亿海外资产被冻结，FF还能撑多久？

美东时间14日，美国加利福尼亚州联邦地区法院决定下发“临时限制令”，冻结了法拉第未来首席执行官贾跃亭持有的33%股权，并对贾跃亭通过OceanViewDrive,Inc公司拥有的4套加州豪宅发布临时保护令。根据法院的文件显示，贾跃亭持有FF股权估值为14.8亿美元，4套豪宅预估价值2000万美元，因此贾跃亭此次被冻结的资产价值超过15亿美元。由于贾跃亭方面一直未能履行北京仲裁委员会的裁定，加上贾跃亭在过的股权和资产已经悉数被抵押或是冻结，因此，“懒财资产”最终决定在美国申请裁决，要求法院批准此前在中国做出的仲裁结果。

鹏华基金公超司和上投摩根哪个公司更好一些？

我告诉你2006年十大基金公司：十大基金公司点评上投摩根基金公司上投摩根基金管理有限公司经过两年的发展，目前管理的资产规模已超过百亿，是近年来发展最快，表现最好的基金公司之一，在展恒2006年上半年基金公司评比中排名第一。广发基金公司广发上半年的平均收益是最高的，广发小盘半年收益达到90．69％，在所有基金中排名第二，而广发聚丰、广发聚富、广发稳健增长半年的收益率也都超过了70％，可以说是全面丰收，相对来说，广发旗下基金的风险指标稍微偏高，但风险调整后的收益仍然是很高的，在整个上半年的行情中属于先知先觉者。下半年的洪都航空事件给公司带来了一些负面影响，但由于前期积累了较高的升幅，公司总体业绩仍很优异。国泰基金公司国泰是上半年综合业绩排名第三的基金公司，国泰金鹰增长和国泰金马稳健在展恒评级中都为五星级，国泰金龙精选也被评为四星级，这三支基金上半年的回报都超过了50％，国泰旗下的基金给人的最深感受就是稳健，这个跟国泰的投资理念是有关系的。富国基金公司富国天益价值不仅是2005年的明星，今年的业绩也继续保持了较高的水平，上半年的收益达到了77．4％，富国天利增长自成立以来的收益也达到了28．3％，上半年的收益为17．98％。景顺长城基金公司景顺长城基金管理有限公司是国内第一家中美合资的基金管理公司，有着相当强大的研究实力和投资管理能力，旗下的景顺内需增长基金今年上半年投资收益超过80％，另三只基金，景顺鼎益、景顺优选股票、景顺动力平衡半年收益也都超过了60％，整体表现比较均衡，景顺动力平衡基金11月15日的分红公告也刷新了国内单只基金单次分红的最高记录。长盛基金公司长盛在上半年的整体业绩排名第六，其中长盛债券基金自成立以来的收益为31．9％，上半年的收益率为16．7％，这两项指标在债券型基金中都是排名前三的，总体来说，长盛旗下的基金收益和风险指标都属于中等，会比较适合较中庸的投资者，加入到投资组合中有时候也会有比较好的效果。鹏华基金公司鹏华中国50上半年的收益率为70％，也是展恒评级为五星的基金，鹏华行业成长和普天收益基金的上半年回报率都超过了60％，对于三、四季度的走势，鹏华认为可能会出现大幅的震荡，未来是可以非常乐观的，其中看好的行业为消费相关的行业，自主知识产权类的个股以及行业领先的制造业。华夏基金公司公司目前管理着4只封闭式基金、10只开放式基金、1只亚洲债券基金和多个全国社保基金委托投资组合，是国内管理基金数目最多、品种最全的基金管理公司之一。华夏基金公司的综合业绩排名第八，华夏大盘精选这只明星基金上半年的收益率达到了91．4％，在所有基金中排名第一，同时他的VaR值只有7．73％，另外，华夏成长、华夏回报、华夏红利增长上半年的收益率也都超过了60％。大成基金公司大成精选增值上半年的收益为90．2％，在股票型基金中排名第三，但是相对来说风险偏高，大成旗下的基金收益都属于中上水平，但是风险指标都偏高一些，大成货币收益1．04％，在货币型基金中排第一。大成基金公司比较关注的行业是消费类，自主创新和资源类。易方达基金公司易方达策略成长的上半年收益为74．5％，单从收益上说不是特别高，但是风险指标很低，易方达策略成长和易方达平稳增长自成立以来的收益都超过了100％，体现了易方达基金公司获取持续回报的能力。

选基金，看评级还是看排名？

◎作者丨一石二鸟

◎来源丨二鸟说（ID：twobird2017）

市场上基金现在已经有近4000只，比股票的数量还要多了。

这么多的基金该怎么选呢？有人说看评级，五星级基金是经过机构综合评价的成果自然是值得信赖的；有人说看排名，排名靠前的基金收益最好，收益才是硬道理。

对于不具备研究能力的小白来说，基金评级和排名是最简单、最实用的两种工具，比自己乱买一通肯定要靠谱很多。今天就给大家简单介绍一下这两种工具的使用方法，以及各自的优缺点。

基金的排名

基金的排名很容易理解，就是将一段时间内的过往收益由高到低进行排列，从而生成排行榜。使用排行榜，首先要搞清楚基金的分类。不同类别的基金是不能进行比较的。

天天基金网为例，首先选择基金大类别（开放式基金、场内交易基金、货币基金、理财基金等），然后再各个大类里选择细分类别（股票型、混合型、债券型、货币型、QDII等等），时间段也可以自由选择，条件设定好之后就能拉出排行榜。

排行榜简单明了，可以很直观的看到某个时间段收益最好的基金。

排行榜的价值，在于能快速的筛出备选基金。

一个基金如果短期、中期和长期的业绩都不能上榜的话，那是没多大意思的。虽然能上榜的基金不一定就是好基金，但连榜都不上不了的基金肯定没多大价值。

就排行榜本身而言，长期排行榜的价值要高于短期排行榜。通过长期排行榜，确实能选到绩优基金。

比如富国天惠，从来没有哪一年排名在前50名，业绩却凭借一个稳字成为10年10倍的基金。这类基金各个时间段排名并不需要始终在最佳位置，只要能一直保持中上游的水平，未来表现一定不会差。

短期排行榜的话，主要是用于寻找短线操作标的。通过短期排行榜能快速找到处于市场风口的基金。如果市场风格能延续的话，就可以获取最大收益。

基金的评级

基金排名的依据仅仅是基金的收益，但是同样收益的基金可能承担的风险是不同的。在同等收益的情况下，投资者当然愿意选择风险更小的基金。基金评级的价值就体现出来了。

根据中国证券投资基金业协会的规定，目前可以从事基金评级业务的机构共有7家。

三家基金研究机构：晨星资讯、天相投顾、济安金信。

四家券商基金研究部门：银河证券、招商证券、上海证券、海通证券。

此外，三大官媒（中国证券报、上海证券报、证券时报）可以从事基金评奖业务，分别对应金牛奖、金基金奖和明星基金奖。

各家评级机构通过以市场上基金的历史业绩为基础，融入风险因素，把基金的表现分为五个等级，分别赋以AAAAA级、AAAA级、AAA级、AA级、A级评级。

我们以晨星为例，简单介绍下基金评级的步骤：

①、首先对基金进行分类。

不同类别的基金的风险与收益是不一样的，为了评级的公正性，首先就根据基金的投资范围把基金分别进行分类。

②、衡量基金的收益。

晨星用月度回报率来衡量基金的收益。月度回报率反映在既定的月度内，投资人持有基金所获得的收益。

③、计算基金的风险调整后收益。

晨星以“惩罚风险”的方式对该基金的回报率进行调整；波动越大，惩罚越多。相当于两支收益相同的基金，波动大的调整后收益更低。

④、采用星级评价的方式，划分为5个星级。

各基金按照风险调整后收益由大到小进行排序：前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。

通过基金评级的步骤，很明显可以看出：基金评级是基金排名的升级版。

基金排名只是纯量化的评价，而且仅使用了收益这一数据，而基金评级考虑到其中的波动等因素。

相比于基金排名，基金评级更注重于长期业绩，使用的数据更为丰富和全面，结果也更为客观和专业一些。

基金排名和基金评级的不足

不论是基金排名还是基金评级，都是基于过去业绩和数据进行的分析。参考过去可以展望未来，但是过去并不能完全代表未来。

以基金的排名为例，在兴全基金理财实验室编著的《这样做，迈出投资第一步》一书中，对排名策略进行了评估。

在每年年初分别选择过去1年、过去3年和过去5年主动偏股型基金收益排名前10%的基金进行投资，投资并持有一年，测算时间从2007年至2018年共12年。

结果发现，不论是短期还是中长期历史收益，这个策略无法战胜主动偏股型基金的平均收益。即使将收益前10%的范围缩小为前20名的基金，仍未能显著战胜主动偏股型基金的平均收益。

道理很简单，这些“冠军基金”一般都是集中持有上一年度处于市场风口上的股票。市场风格一旦切换，“冠军基金”就很有可能变成“垫底基金”。

即使是较为专业的基金评级，仍然存在着一些不足：

1、五星级基金并不一定能保证赚钱：如果同类基金均亏损，该类基金中的五星级基金也有可能亏损。

2、基金评级的滞后性：晨星每个3月发布一次最新评级，市场风格变化缺是极快的。

3、基金经理变更：基金经理有变动，晨星星级评价不会随之改变。评级结果可能只反映了前任基金经理管理该基金的业绩。

4、新基金无评级：一般评级机构针对成立满3年的基金，新基金无法参考。

结语

基金的排名和评级，也是我在做基金选择时常用的两种工具。我经常是把这两者结合起来使用。

在第一步进行量化择基时，剔除星级较低低和经常排名靠后的基金，形成基金投资备选池的白名单。

但这仅仅是第一步，仅靠这些肯定是远远不够的。

一个五星级一定比四星级基金更好吗？过去的业绩靠前，未来的业绩就一定靠前吗？基金投资肯定不是这么简单的事。

对于主动管理型基金来说，还需要深入研究基金经理的投资逻辑、风格等，然后在合适的时候匹配合适的基金。这些一句话是说不清楚的，后面有机会再和大家详聊。

【重磅原创】2021年中国私募证券基金年度报告 - 知乎

私募基金总规模达19.76万亿元，较去年底大增3.79万亿元，规模直逼20万亿元。截至2021年12月末，存续私募基金管理人24610家。管理基金数量124117只，管理基金规模19.76万亿元；其中，私募证券投资基金管理人9069家；私募股权、创业投资基金管理人15012家；私募资产配置类基金管理人9家；其他私募投资基金管理人520家。

桥水成首家外资百亿私募，外资私募（WOFE）增至35家。2021年11月，由桥水（中国）投资管理有限公司担当投资顾问的信托计划在渠道热销，一周募集规模达80亿左右；12月9日，桥水中国在基金业协会备案了31只新产品，使得其成为国内首家管理规模突破100亿元的外资私募机构。

2021年百亿量化私募扩容至28家，创历史新高。今年结构性的行情也使得百亿量化私募出现急速扩容。云通数据显示，截至2021年12月31日，星阔投资和思勰投资于12月晋升成为百亿量化私募，至此百亿量化私募公共28家，数量占整个百亿私募的比例是28%，相比2020年全年增加16家。

2021年市场风格频繁切换，指数增强策略表现持续亮眼。在今年高成交高波动的市场环境下，个股结构性分化加剧，市场风格频繁切换，投资热点多变，量化策略赚钱效应明显。整体来看，指数增强策略收益接近20%遥遥领先。今年私募全市场业绩指数累计收益率为5.80%，阳光私募业绩指数累计收益率为3.47%，总体表现不如去年同期。从各策略的收益涨跌来看呈现震荡态势。指数增强策略业绩表现最佳，年度累计收益率为19.82%，综合业绩表现优于其他策略，超额alpha依旧存在。

证券类私募产品2021年新增数量创历史记录。2021年证券类私募基金全年新增产品数量为22484只，创出了历史新纪录；数据显示，私募基金除2021年6-9月备案数量稳步递增，每月新备案数量均保持在2000只以上，10月备案数量骤减，11月到12月小幅回升。截至12月底，存续私募证券投资基金管理人9069家，存续私募证券投资基金76839只，存续管理规模为6.12万亿元，相比2020年年底的3.77万亿元增加了62.33%。

2021年宏观经济主线在于全球供需错配，所以今年见证“史诗级别”上游通胀以及历史罕见的中国出口高增。疫情的反复散点爆发仍然拖累着消费的复苏；多种产业收紧政策的叠加也导致包括地产等在内的行业下半年出现了风险的集中释放。全球性产业链供应链中断恢复滞后，对经济增长出现掣肘，中国经济自一季度出现高点之后出现了持续的下滑。不过，中国经济由于疫情控制较好，狠抓内循环，恢复快于全球。这也给投资市场注入活力，使得中国投资市场总体平稳，不确定性风险较小。国内房地产行业需求受制于去杠杆在下半年快速收缩，服务业和居民消费受制于疫情约束而表现持续低迷，2021年宏观经济呈现出典型“外热内冷”格*。

受全球疫情影响，2021年医*板块经历了“跌宕起伏”的一年，板块先是在春节前实现了超20%的上涨，节后则出现了急跌，在3月中旬达到阶段性低点后开始反弹，此轮反弹幅度超30%，历时约2个月。此后，尤其是8月以后板块跌破震荡区间，开启下行趋势。截至12月末，生物医*指数全年下跌11.42%，生物科技指数下跌10.18%。

GDP方面，根据1月17日最新公布的数据显示，初步核算，2021年国内生产总值1143670亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。分产业看，第一产业增加值83086亿元，比上年增长7.1%；第二产业增加值450904亿元，增长8.2%；第三产业增加值609680亿元，增长8.2%。

数据来源：云通数科整理

回首2021年，A股前高后低，全年成交额创新高。纵观整个2021年，沪指全年累计涨4.8%，深证成指全年涨2.67%，创业板指全年涨12%。京沪深三市主要股指中，中证1000指数表现最为突出全年涨20.52%，紧随其后的是中证500年涨15.58%。上证指数、深证成指涨幅相对靠后，而以大盘股为主的上证50指数、沪深300指数均为下跌状态。上证指数全年振幅只有12.06%，创下历年度最低振幅。

数据来源：云通数科绘制，统计日期：2021-12-31

2021年市场风格呈现“市值下沉”特征，小市值板块明显强于大市值板块，成长板块优于蓝筹板块。从行业表现来看，2021年，申万31行业中，年内有21个收涨。电力设备行业在诸多利好加持下，以接近50%涨幅，领先其他行业；煤炭、有色、化工、钢铁等受益于通胀；非银金融、家用电器行业、房地产在今年遭遇“寒冬”；食品饮料在年末有所回升，但整体表现还是比较弱。家用电器、非银金融、房地产、社会服务和食品饮料，行业跌幅分别为19.54%、17.55%、11.89%、10.27%和6.01%。

数据来源：云通数科绘制，统计日期：2021-12-311.2债券市场

2021年，基本面利好和流动性呵护之下，债券市场震荡慢牛。经济基本面修复斜率整体呈现“前高后低”的特征，基建投资见底、制造业投资疲弱、地产链条下行压力逐渐显现；通胀方面，PPI持续攀高，但下游生产和居民需求持续偏弱，通胀预期阶段性冲高，年末伴随行政控价措施的陆续出台，大宗涨价趋势有所缓解；货币政策温和宽松的态势维持，二季度之后资金面维持平稳，三季度后降准落地，宽松加码，流动性是驱动全年债市行情的主要驱动因素。

利率债方面，分为三阶段：第一阶段（2021年1月-2021年2月）：从永煤事件后的宽松窗口到春节前的“小钱荒”，债市处于震荡盘整期，收益率由年末的3.2%小幅上行至3.28%附近。第二阶段（2021年3月-2021年6月）：资金面长期维持平稳，债市反应“钝化”，“欠配”格*下，“慢牛”行情持续，期间债市收益率下行突破3.04%。第三阶段（2021年7月-2021年12月）：随着房地产市场的快速弱化，增长压力加大的态势逐渐明确，7月“降准”突如其来，货币政策宽松态势进一步加码，降准周期回归驱动收益率下行，期间通胀预期抬升带来行情的阶段性调整。

信用债方面，信用债市场大起大落。永煤违约带来的二级市场收益率的冲击与地方**恳谈维稳的对冲，叠加复苏的上游行业景气度，成为了2021年国企债券市场的主要矛盾。同样分为三个阶段：第一阶段（2021年1月-5月）：永煤后的恐慌延续与流动性宽松，市场对煤企担忧骤升，山西煤企债估值收益率快速上行。第二阶段（2021年6月-8月）：城投监管收紧的担忧，永煤违约事件风波告一段落，新的市场关注点逐渐转移到恒大事件、华融事件等。第三阶段（2021年9月-12月）：地产行业的波动，房地产企业风险事件频发，市场对于地产行业恐慌情绪持续发酵。从信用利差走势来看，民企地产信用利差大幅走阔，而国企地产信用利差保持平稳，整体而言国企地产仍是地产行业相对避险的版块。

可转债方面，2021年是可转债牛市的第三年，中证转债指数年内涨幅超过16%，转债个券有效满足了固收+资金的配置需求。大盘银行转债发行推动下，2021年可转债市场规模突破6000亿大关。横向比较看，转债指数2021年跑赢了上证、创业板、沪深300等主要股指，与中证1000等小盘指数走势相符。全年分为三个阶段第一阶段（2021年1月-2021年6月）转债指数宽幅震荡盘整。2020年四季度信用风险事件冲击转债市场情绪导致双低个券下跌，可转债市场估值和价格呈现分化状态，低价转债修复，2季度周期和成长转债开启上涨通道。第二阶段（2021年7月-9月）转债市场均表现强势，整体呈现先扬后抑的“倒V型”走势。三季度全面降准后，转债估值和正股共振抬升，转债指数迎来快速拉升阶段。第三阶段（2021年9月-12月）9月份，疫情升级、房企信用事件等影响正股走势，周期、光伏、半导体回调，四季度估值再度回升，正股低估值行业接棒，相关个券上涨。

2021年，大宗商品各板块悄然开启了一轮牛市行情，CRB商品指数刷新七年来新高。国内期货市场客户权益规模从2021年4月份开始迈入万亿元时代。2021年三季度以来，大宗商品市场震荡加剧。截至2021年底，大宗商品期货波动特征明显，小品种锡走出单边上涨行情，新上市的生猪走出单边下跌行情。今年受政策影响，铁矿石，煤炭，化工等品种盘中波动较大，动力煤、焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢、热卷等品种均创出了阶段性新高。

分板块来看，石油板块和有色板块全年累计涨幅较高，达到36.59%和30.38%。全年各个行业板块价格中枢呈不同幅度上移，唯独贵金属指数2021年收跌，年内累计跌幅达8.86%。从具体品种来看，沪锡以年内95.88%的涨势“一骑绝尘”，而能源危机的主角原油则以65.4%的幅度紧随其后。燃料油、纯碱、红枣等品种也有着涨幅近40%的不俗表现。年内跌幅最大的品种是生猪，累计跌幅达到50%，铁矿石、沪银等位列跌幅榜第二、三位。

2021年期货市场共上市新品种4个，增速为近4年新低——包括首个国际化期权——棕榈油期权（6月18日），首批对外开放的期权——原油期权（6月21日），首个活体交割的期货品种——生猪期货（1月8日），以及2月1日挂牌上市的花生期货。截止年底，我国场内期货期权品种达94个，其中期货品种70个，覆盖农产品、有色金属、钢铁、能源、化工、金融等多个领域。

数据来源：云通数科整理

第一段（1月-5月）：今年5月之前中国需求略有放缓，但境外经济仍在复苏，全球总体需求尚可，大宗商品价格震荡上行。

第二段（5月-8月）：2季度末开始随着美国就业市场快速恢复，QETapper预期渐浓，这对金融属性较强的商品如有色和贵金属造成了明显的打压。

第三段（8月-11月）：中国工业需求旺盛但煤炭产量却因环保、安监等约束从5-7月出现连续的环比下滑，动力煤库存持续下滑至多年历史极低位置。8月17日发改委公布了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，9省能耗总量和能耗强度这两项指标不降反升，能耗双控实施。火电原料短缺+能耗双控要求，8-9月全国范围内出现了一波限产潮，很多工业品供应受严重影响；此外严重的短缺导致煤炭价格大幅上涨，带动甲醇、乙二醇、尿素、PP等煤化工大幅上涨。10月下旬随着保供稳价政策不断加码，煤价大幅下行，能耗双控放松，相关品种经历了一轮过山车。

第四段（11月-12月）：今年下半年以来随着地产调控政策趋严，10月开始多项地产数据出现了塌方式下行，地产链条过快衰退严重冲击了中国经济。11月中旬以来地产和总量方面的稳增长政策不断出台，中国经济出现了弱现实和强预期的*面。很多工业品，特别是跟地产相关性高的品种，如黑色、建材、部分有色和化工品在11月中旬见底反弹。

图片来源：平安期货研究所

2021年，私募基金管理规模再上新台阶。据中国基金业协会数据显示，截至今年12月末，私募基金管理的总规模达到19.76万亿元，较去年底大增3.79万亿元，规模直逼20万亿元。同时，存续的私募基金管理人有24610家，较去年底的24561家增加49家，相比2020年全年增长90家的数量今年有所下降；管理基金数量124117只，较去年底猛增27265只。

私募股权投资类私募稳步增长，截至12月末，管理规模合计约10.51万亿元，占私募总规模的53.19%，较去年底减少0.55万亿；私募股权、创业投资基金管理人有1.5家，管理基金4.53万只。

数据来源：中国基金业协会

2021年证券类私募基金全年新增产品数量为22482只，全年新增产品数量创出了历史新高，从月度或季度来看，前两季度备案数量反复，6月-9月备案数量稳步上升，10月再次回落。依据中国基金业协会数据，截至12月底，存续私募证券投资基金管理人9069家，相较于去年年底增加161家。存续私募证券投资基金76839只，存续规模6.12万亿元，相比去年底相比2020年年底的3.77万亿元增加了62.33%，所管理的资产规模增加了2.35万亿元。证券类私募管理的资产规模在7月份突破5万亿元后，增速创2015年以来新高。其增速贡献主要来自于股票量化策略，目前股票量化策略的总规模已经突破万亿。2021年12月新备案私募管理人共计155家，新备案证券类私募管理人共计84家。

2021年的市场结构性牛市特征明显，以成长股为主的小票风格快速切换，对于百亿私募，特别是以主观多头策略为主的百亿私募来说无疑是一大挑战。截至12月31日，百亿私募中的正收益比例为56.05%。同时，大型私募正收益比率为79.51%，中大型私募正收益比率为73.47%，成长型私募正收益比率72.84%，小型私募正收益比率为68.68%，微型私募正收益比率为61.87%。

云通数据显示，在100家百亿私募中，截至2021年12月底，运行中且旗下有业绩更新的百亿私募有93家，2021年平均收益为10.26%（产品成立时间超过3个月，12月有净值更新的产品纳入计算）。其中平均收益超过50%的百亿私募有2家，分别为正圆投资和冲积资产，2021年累计收益分别为104.22%和82.98%。（不排除幸存者偏差的可能）

今年结构性的行情也使得百亿量化私募出现急速扩容。云通数据显示，截至12月31日，星阔投资和思勰投资于12月晋升成为百亿量化私募，至此百亿量化私募公共28家，数量占整个百亿私募的比例是28%，相比2020年全年增加16家。

由于今年量化私募的指数增强型产品表现优异，28家百亿量化私募业绩表现突出，今年以来平均收益达到17.12%（产品成立时间超过3个月，12月有净值更新的产品纳入计算）。今年以来百亿私募业绩榜单排名TOP10中，有5家都是量化私募。从数据来看，百亿量化私募的第一名是聚宽投资，聚宽投资作为新晋百亿量化私募。2021年获得36.77%的平均收益。佳期投资紧随其后，2021年获得36.34%的平均收益，金戈量锐、凡二投资的年度收益也超过30%。值得注意的是，量化私募在今年9月下旬遭遇持续的回撤，到了11月，量化私募的超额收益才逐渐回归。

数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-12-31（序号仅为统计所用，并非业绩排名）

截至2021年12月末，已登记私募基金管理人数量从注册地分布来看（按36个辖区），集中在上海市、深圳市、北京市、浙江省（除宁波）和广东省（除深圳），总计占比达69.03%，低于11月份的69.21%。其中，上海市4,531家、深圳市4,308家、北京市4,296家、浙江省（除宁波）2,035家、广东省（除深圳）1,819家，数量占比分别为18.41%、17.51%、17.46%、8.27%和7.39%。

从管理基金规模来看，前5大辖区分别为上海市、北京市、深圳市、浙江省（除宁波）和广东省（除深圳），总计占比达69.93%，高于11月份的69.15%。其中，上海市50,702.81亿元、北京市42,599.92亿元、深圳市22,661.57亿元、浙江省（除宁波）11,212.42亿元、广东省（除深圳）11,025.36亿元，规模占比分别为25.65%、21.55%、11.47%、5.67%和5.58%。

数据来源：中国基金业协会

实际上自从外资私募2016年进军中国私募市场以后，便开启了备案高潮。不过在前期的密集备案之后，外资私募备案数据今年出现了明显的下滑，年内只有4家外资私募成功备案。最近新增的外资私募是12月14日完成备案登记的晨曦（深圳）私募证券投资基金管理有限公司。数据显示，自2016年8月瑞银资产在中国基金业协会完成登记备案以来，目前一共已经有35家外商独资的证券私募管理人相继完成了登记备案。云通数据显示，在35家外资私募中，目前仅有润晖投资、腾胜投资、德劭投资、元胜投资、桥水(中国)投资、瑞银投资6家外资私募管理规模突破20亿元。其中桥水（中国）、元胜投资的投资管理规模超50亿元，前者则是刚刚晋级百亿私募。此外，惠理投资、英仕曼(上海)投资管理规模在10亿~20亿间，其余26家外资私募管理规模均不足5亿元。

数据来源：云通数科