融通互联网传媒行情走势(融通互联来自网传媒基金还敢持有吗亏了一半了)-品达金融网

融通互联来自网传媒基金还敢持有吗亏了一半了

呵呵，股市就是过山车，到了山脚下你不坐上它，觉得风险大，到了山顶又想坐上它，花大本钱，图个啥？便宜的时候就进货，觉得能卖个好价钱就出手。另外给你补充一些专业的知识，如果你在某只股票10元的时候买入1万元，如今跌到5元再买1万元，持有成本可以降到6.67元，而不是你想象中的7.50元。所以，等吧，等它下跌一半（假如你买了2000块，当你亏1000块时，就相当于下跌一半）补仓。再等，再跌一半，再补仓。（2000跌到1000的时候立即追加买入2000元资产共计3000元，跌到1500，再买入1500。基本上第二次追加已经是市场最底部了）。多学点相关知识吧，到了紧急关头也不至于不知所措

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2019中国户外市场趋势预测

户外广告案例、洞察和资讯

摘要

继2018年的户外媒体市场复苏之后，2019将是中国户外媒体的供给侧改革之年，户外营销将不再仅仅是一块屏幕那么简单。后移动互联网时代，消费者对媒体内容的掌控力和媒体之间的互动性已从被动的受众转为主动的用户，这些转变对于整个广告行业冲击巨大。广告主在紧缩的预算之内，将更加执着于广告的有效性，从数字化的运营、人流数据到监测体系的建立，都在向广告受众精准化和高转化率的方向转变。新的一年，有危有机，如何从传统的卖点位卖资源转向卖人群卖场景，是19年户外媒体改革的最大挑战。

回顾2018

经济发展放缓暗流涌动的宏观环境

2018年宏观经济继续平稳发展，在GDP增速减缓、经济发展放缓的大环境下，户外市场暗流涌动。国家统计*发布数据显示，经初步核算，2018年前三季度国内生产总值650899亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。中国整体消费市场增速放缓，然三四线城市消费潜力愈发凸显。刚性消费需求增速缓慢，而服务型和长期效用型消费需求则相对增长旺盛，使得中国消费市场将呈现“刚需”与“消费升级”并行的状态。而户外媒体的功能综合化、户外广告审批效率将持续提升，新一线城市由于人才持续的大量涌入，未来消费潜力巨大。

重点行业发展此起彼伏，拥抱新零售打通线下营销渠道成为主流趋势

1.快消品

快消市场增长反弹，拥抱新零售，创新零售渠道成亮点。媒介花费方面，总体媒体花费2017年骤然下降后，2018年反弹，在2018年H1，户外和广播的投放量增速分别达到56%和46%，可见快消品将主要媒体预算重点向户外，广播转移。

2.电商行业

电商深入融合线下商业，**对于电商行业法规逐步完善。媒介花费方面，总媒体花费逐年增加，2018H1增长率达到115%。如此迅速增长的媒体花费并没有在各类媒体渠道上“百花齐放”，电商平台主要向移动互联网和户外广告进行倾斜。

4.汽车行业

中国汽车市场进入成熟期，面临转型阶段。媒介花费方面，总媒体花费2018年H1微幅增加，其中仅移动互联网和广播的投放花费实现增长，可见紧缩的预算下，精准抓取预购车人群是主要目标。

5.化妆品

化妆品行业渗透率进一步提升，国产品牌崛起。媒介花费方面，2018H1行业回温，总媒体花费较2017H1有较大增长，电视投放量保持最高，其次是户外，而广播和移动互联网的同比增长率较高。

6.奢侈品

我国奢侈品市场受益海外消费回流+消费升级。媒介花费方面，2018H1涨幅较大，投放移动互联网更加理性，电视和广播预算增加幅度较高，户外和杂志投放保持稳定和保守。

第四届金场景营销案例评选现已开启，国内唯一专注户外场景价值的评选，邀您来战！不管您是媒体公司、广告主客户还是代理商，如果您有好案例，我们都欢迎您前来PK。

上届金场景营销案例颁奖现场：

2018户外全年投放同比预计将达到27%

2018年是户外广告经历前几年低谷之后全力爆发的一年，全国户外广告花费据我们的估算仅仅2018上半年的同比增速就达到了29%，针对2018年1-9月投放数据，我们预测2018户外全年投放额增速能够达到27%。

以前三季度而言，户外广告市场整体规模同比增长已达31%，其中传统户外媒介规模同比增长28%，数字户外同比增长36%。从各行业投放情况来看，服务业稳居第一位，酒类2018年前三季度增速最快。

2018年户外广告市场发展关键趋势

１.户外媒体的衡量标准越趋重视

中国目前采购户外媒体的标准不一，传统电视所用的到达率和频次（R&F）的概念其实无法替代户外的媒介选择标准，事实上户外媒体本身的媒介价值远超采用R&F所能估算的知晓度(Awareness)而已。正视户外媒体的衡量标准，确定符合行业共识的科学衡量是当前对品牌主而言愈益重要的媒介投放关键因素。

2.发展完善中的OOH广告监测

经过近四年的演化之后，目前数字化的上刊监测系统加上众包式的户外监测趋势服务日渐成熟，监测结果输出多样化，亦可根据客户需求提供多种报告形式，而户外广告的监测也愈发为头部投放的品牌主所重视，目前市场中提供此类服务的公司已经远远超过了五家以上，然而高企的监测成本依旧是品牌主无法避免的议题。

３.成熟的技术助力户外营销

由于户外天然具备创新技术应用的优势，过去依托于移动互联网而发展的相关技术开始陆续转向户外营销领域发展。大数据与云计算、LBS服务、视频/音频识别、WIFI探针、人脸识别等新技术为数字户外带来了更多的可能，结合新零售的风口也使得户外场景营销在2018年成为热门新宠。

４.迅速发展中的数字户外

由于上述新零售的风口及线上获客成本的提高，线下营销领域在2018年得到许多资本及互联网公司的注意，而他们不约而同的都把焦点放在数字户外领域。除了阿里入股分众、百度投资新潮传媒之外，更多新兴的数字户外媒体、媒体服务商或甚至是技术、数据供应商都加入了这个市场，企图为品牌在户外广告领域提供更多的解决方案，上述的监测服务只是其中一个例子。

第七届百强媒体供应商评选

全新一届百强媒体供应商评选分为全国百强与地市百强，评估准则如下：

*全国百强：针对一二线城市，重新梳理15大类100+细分户外场景，找到每个细分场景的头部媒体。

*评分标准：环境干扰、空间开放度、人流密度、停留时长、画面大小、创新指数、接触频次、常客比例等

*分10个等级，1-10分进行媒体场景的评估，7-10分为优、4-6分为良、1-3分为一般

*地市百强：针对三四线城市，核选地级市媒体资源、客户和营收综合实力排名前三的龙头媒体公司。

展望2019

中国户外市场的供给侧改革之年

优质媒体依然强势，监测系统化、数字化增强，数据驱动成为常态。户外程序化平台兴起，传统的户外曝光仍是主旋律，但创新户外营销的需求将进一步升级。

2019年，拥有良好位置的媒体优势将更加强大，地铁/机场灯箱，高流量地段广告牌、候车厅，购物中心和社区媒体等媒体由于新中产阶级及小镇青年的崛起，2019年这些媒体将受到更多关注并新增更新的营销方式。

在2018年已经有6个以上所谓的“OOH程序化购买”平台出现，2019年预计会更多。这些平台作为TV-OTV评级系统的一部分来帮助品牌整合户外屏幕媒体从而优化到达率，数据驱动的户外策划将成为新常态。

然而如何证实这些新数据的有效性，融合不同数据源且将这些新数据应用到实践中，对媒体主、代理商和品牌主来说都将会是一种新的挑战。凯帝珂认为，户外媒体本身就自带一个消费者特定需求的场景。在这种情况下做营销的宣传，或是要协助某些诸如促销、体验、互动的特定营销目标都更容易操作和实现。

除了户外那一块屏之外，户外营销真正的价值在于我们对户外消费者在特定场景之中的洞察，整个场景空间都需要做为整体营销从内容到体验到接触点的考量，不再只是传统一个屏的展示而已。2019年户外营销趋势将是以人为导向的商品和服务，达成品牌与消费者间的价值交换。有了技术赋能的今天，户外媒体在营销中所扮演的角色已被重新定义

而上述种种新趋势的兴起，势必进一步提高品牌对于户外营销策略及效率的要求。尽管我们估计2019年整体的户外媒介预算仍是以传统曝光的目的为主，但面临新的营销环境和生态系统的整合压力，传统户外从业者所面临的转型压力在2019年将提高至战略意义层级面。

2019年的户外媒介市场是持续坚挺、扩大成长？还是让2018年的复苏沦为昙花一现，皆在此一役！这也是为什么我们将2019年定调为“中国户外市场的供给侧改革之年”

户外十大新技术全球推选

技术赋能户外场景户外媒体如虎添翼

5G时代即将到来，AI人工智能日益成熟，如何在户外广告中大量应用，让城市更数字化和智能化，媒体更流光溢彩？

户外场景众多，受众复杂，如何透过技术优化重塑场景价值，并与受众进行链接互动，线上线下跨界融通？

户外媒体资源分散，如何平台化和云端化管理，让全国分散的户外媒体资源首先高效聚集起来，然后通过大数据更有效地服务实体经济？

•亚洲户外发布全球征集令，搜罗全球领先、酷炫、智能的户外新技术！

• 技术一经审核通过，将有机会在第16届中国户外传播大会现场展览，成为行业焦点，直面行业用户进行推荐。

•更有机会搭载亚洲户外下半年全国巡回私董会，去各主流市场落地。

*技术类别举例：

1、超声波链接

2、人脸识别

3、区块链技术

4、虚拟影像

5、程序化投放

6、纳米透明显示

7、智能投影

8、iBeacon技术

9、探针技术及第三方监测

10、小间距新型LED

…………

大会会场平面图

*如何参与？

申报热线：021-61480602

您只需提交您技术的详细介绍与应用案例即可参与选拔。

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海科融通的POS机怎么样，好用吗？来自

还是比较好用的。海科融通pos机是中档产品，海科融通商户版支持磁条卡、ic卡和支付宝微谨芦信扫描码交易。保留传统的刷卡功能，将被动的刷卡密码改为主动的刷卡密码！最高收费仍然是0.6%。客户刷卡率0.60%，代理结算率0.50%，中间相差0.1%。据大数据统计，每台机器的平均刷卡率为每月5万元，5万元x0.1%=50元，该机构每台机器刷卡5万元可赚取50元。扩展资料POS（Pointofsales）的中文意思是“销售点”，全称为销售点情报管理系统，是一种配有条码或OCR码技术终端阅读器，有现金或易货额度出纳功能。其主要任务是对商品与媒体交易提供数据服务和管理功能，并进行非现金结算。POS是一种多功能终端，把它安装在信用卡的特约商户和受理网点中与计算机联成网络，就能实现电子资金自动转账，它具有支持消费、预授权、余额查询和转账等功能，使用起来安全、快捷、可靠。大宗交易中基本经营情报难以获取，导入POS系统主要是解决零售业信息管理盲点。连锁分店管理信息系统中的重要组成部分。作为国内互联网创新型第三方支付企业，乐富支付将电迅裂子签名应用与POS刷卡系统相融合，实现了绿色环保的无纸化POS收单服务。电子签名的应用不仅可以有效节省时间、亩晌闭资金和纸张，还有助于提升服务效率和提高客户满意度，带来业务流程的简化以及工作效率的提高。通过乐富支付提供的电子签名应用，无需再上传小票，不仅避免了额外的工作量，也最大限度地规避了因小票丢失无法确认交易的真实性，以及无法为商户结算造成的损失。乐富支付相关负责人还强调：“乐富支付的电子签名背后都有一系列的数字‘防伪’，可避免持卡人的签名被盗用或是篡改。

融通互联来自网传媒基金手续费多360问答少钱

融通互联网传媒灵活配置混合基金（001150）封闭期已满，开始上市开放交易，最新净值1.1330元。申购和赎回费率均为1.5%。

阅读时代丨出版融合发展的十年进化、五大痛点、六大趋势

可爱的春天

带着花和曲的潮水

滚滚而来

让大地腾起花的浪涛

空中响彻着春的乐曲

—朗费罗

新春伊始，随着《三体》电视剧热映和《流浪地球2》票房的攀升，关于刘慈欣的作品版税收入及大“IP”转化运营等又一次进入了人们的视线。在出版行业来说，这是出版融合发展典型案例之一。出版行业，在经历过去2022年国际环境及国内疫情影响呈现暂时停顿后，2023年，也将迎来新的发展机遇。西安欧亚学院文化传媒学院数字出版专业负责人丁丽老师，将在本文中为读者剖析阅读大变革的时代背景下，出版界融合发展历经十年呈现了哪些进化特征，如今又面临哪些尴尬的痛点，以及面对未来出版业将迎来怎样的挑战与机遇。

全文共计七千余字

预计阅读时间7分钟

PART1

十年进化

出版融合“成长记”

出版融合是立足传统出版，发挥内容优势、运用先进技术、走向网络空间，使传统出版和新兴出版在内容、渠道、平台、经营、管理等方面深度融合，实现出版内容、技术应用、平台终端、人才队伍的共享融通，形成一体化的组织结构、传播体系和管理机制。

自2012年起，十年时间，传播技术、舆论生态、受众对象发生深刻变化，出版传媒领域催发一场前所未有的变革，使出版这一古老的行业“变幻”出各种各样的新业态。这场变革，经历了质疑迷茫、理性认知和积极探索的过程，而传统出版和数字出版的深度融合则真正成为出版业融合发展的核心要义。

从2012-2022这十年间，出版融合从政策引领、技术迭代、重大项目、人才培养、内容建设、产业融通等方面呈现出新形态新样貌。

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01 政策引领

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图12012-2022融合出版政策概览

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图2 出版产业积极拥抱新技术

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图3 部分出版融合重点实验室

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图4 出版内容融合发展

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图5 数字化转型对出版从业人员的要求

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图6 出版融合基础理论体系

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图7 传统编辑正向产品经理角色转型

参考文献（滑动查看）

https://mp.weixin.qq.com/s/girY61LZj8uVFz3HLIiEQw

https://mp.weixin.qq.com/s/BD3UadcRQSIjCITJAaxEsQ

https://mp.weixin.qq.com/s/19vgxrKt85w-85uIPA6JKg

https://mp.weixin.qq.com/s/pxcgTxpo**-ZEXt0pb-Ozw

作者：丁丽

排版：Esme

版权属作者所有，严禁转载、抄袭

用原创MV带你了解数字出版专业

END

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[ 关于欧亚・文化传媒学院 ]

西安欧亚学院文化传媒学院自2000年启航，二十余载砥砺前行，密切关注人自身的成长与发展，以向社会培养兼具创新思维与实干精神的高质量应用型人才为己任。科学严谨、丰富多元的学科设置与真实实践项目交叉融汇，助力学生在大学四年连接过去与未来、融合学业与职业，实现思维与心理的双重蜕变。同时学院注重对传媒行业前沿趋向的把握，启发学生以文化的角度观察世界，用传媒的价值应对未来。

·END

[ READMORE ]

股票《000899》走势在多少价格之间？谢谢！

我看来这只股票不会超过6.9元。不怎么好，早抛

股票行情走势

现在的行情主动还会涨的。不过小心的。最好6月下半月卖了。

专题报告｜趋势重于估值，科技行业投资需精选管理人

以下内容为精简版，若需完整版报告，请咨询您所在分行的私人银行客户经理。

摘要

? 进入2020年后，A股大科技版块整体延续了去年下半年以来的强势。在国内股市整体疲软的背景下，通信、计算机和电子等板块今年以来逆势走高，但相对于大盘波动也较大。

? 虽然科技对于现代社会的重要性不言而喻，但在股票投资上，大部分科技相关股票对于投资者的专业能力要求较高，事实上并不适合普通投资者。从历史走势上看，科技板块虽然爆发力较强，但波动率也较高，投资收益的分布存在明显的集聚性，投资者需要一定的择时能力。

? 对于科技相关股票的估值更加看重企业的成长性，而非短期的盈利水平。中长期来看，科技周期和产业发展趋势才是决定科技股潜在投资价值的最主要因素。

? 美国在全球范围内对中国关键技术的封锁将加速国产替代和自主可控的推进。而随着国内经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，科技创新将成为驱动国内产业升级的重要动力。未来将有更多有竞争力的红筹股回归国内资本市场，中长期来看，国内科技股的投资价值有望继续得到提升。

? 目前国内大科技相关行业估值水平较高，建议精选管理人参与投资。我们对全市场科技主题基金进行了全面筛选，基于兴业私行主题基金评价指标体系，结合行内架上产品表现，精选投资标的：富国创新科技（002692）、广发双擎升级（005911）。

科技板块延续涨势

今年以来表现好于大盘

今年以来新冠疫情对国内股市冲击显著，虽然国内疫情早已得到控制，但海外疫情形势仍然严峻，国内经济运行仍未恢复到完全正常。在国内股市整体疲软的背景下，通信、计算机和电子等大科技板块今年以来逆势走高，但相对于大盘走势波动也较大（图1）。

图1 今年以来科技行业表现好于大盘

资料来源：Wind

进入2020年后，大科技相关版块整体上延续了去年下半年以来的强势。1月末受疫情影响随大盘有所回调。2月初疫情爆发后，央行加大流动性投放，在大盘指数企稳回升的背景下，市场风险偏好走高推动电子和计算机等科技板块大幅反弹，2月期间反弹幅度远超大盘指数。但进入3月后，海外疫情大规模爆发，全球股市大幅杀跌，欧美日等发达经济体正常经济活动停滞导致消费电子等产品需求出现大幅下滑，科技板块随着大盘指数再次大幅杀跌。直到进入4月后，海外疫情逐渐进入稳定期，市场风险偏好回升推动全球股市反弹，国内股市也开始企稳回升，但反弹幅度相对有限，大部分科技相关板块较2月末的高点仍存下较大差距。整体来看，大科技板块年内仍逆势走高，整体表现好于大盘指数。

科技板块爆发力强

但波动率也较高

上世纪60年代以来的计算机信息技术革命推动人类社会进入知识经济时代，特别是上世纪90年代以来，互联网和无线移动通信等一系列科技创新加速了人类信息化时代的到来。经过近三十年来的高速发展，目前互联网已经渗透到各行业各领域，成为推动现代社会进步的最先进生产工具。而随着5G新一代通信技术的大规模应用，通信行业与各行各业将进一步深度融合。预计在不远的未来，无人驾驶、虚拟现实和智慧工厂等创新技术的应用将加速传统产业的升级迭代，万物互联时代的到来将推动数字经济进一步向纵深发展。

虽然科技对于现代社会的重要性不言而喻，但在股票投资上，大部分科技相关股票对于投资者的专业能力要求较高，需要一定的择时能力，事实上并不适合普通投资者。从历史走势上看，科技板块虽然爆发力较强，弹性较高，但波动率也较高，个股投资风险比较大。科技板块内部细分领域众多，板块之间轮动效应显著，不同时期板块内部存在明显的分化。以2005年1月为基期，截至2020年6月1日，相对于沪深300指数期间上涨了2.87倍，计算机行业指数和电子行业存在一定超额收益，期间分别上涨7.87倍和3.96倍，而通信行业期间仅上涨2.08倍,整体表现不及大盘（图2）。

图2 科技行业收益波动较大（2015/01/31-2020/05/26）

资料来源：Wind

从行业比较来看，相对于计算机、电子和通信等大科技行业，长期来看，国内消费板块上涨趋势更加明显，走势波动也相对较小，因而比较适合普通投资者投资并长期持有（图3）。究其原因，科技行业以激烈的竞争和快速淘汰周期而著称，技术路线和工艺路线高度不确定。在全球科技创新不断推成出新的大背景下，即使某一企业在特定领域获得了核心竞争力，但一般能够维持的时间仍然有限。很难像大部分消费行业的公司一样，仅凭品牌影响力就能够长期占据行业龙头的地位。而是否能够跟上技术迭代的周期更迭，则在很大程度上决定了投资者在科技股投资上的收益。

图3 最近20年计算机、电子和通信等科技行业排名中游

（2000/05/26-2020/05/26）

资料来源：Wind

从行业比较来看，相对于计算机、电子和通信等大科技行业，长期来看，国内消费板块上涨趋势更加明显，走势波动也相对较小，因而比较适合普通投资者投资并长期持有。究其原因，科技行业以激烈的竞争和快速淘汰周期而著称，在全球科技创新不断推成出新的大背景下，即使某一企业在特定领域获得了核心竞争力，但一般能够维持的时间仍然有限。很难像大部分消费行业的公司一样，仅凭品牌影响力就能够长期占据行业龙头的地位。而是否能够跟上技术迭代的周期更迭，则在很大程度上决定了投资者在科技股投资上的收益。

图4 科技行业收益波动较大（2015/01/31-2020/05/26）

资料来源：Wind

相对于大盘指数，计算机和电子等行业指数爆发力更强，波动性也较大。由于其投资收益的分布存在明显的集聚性，这意味着其超额收益主要来自于某一段较段的时期（图4），这对投资者的择时能力提出了更高的要求。只有提前布*或者上涨初期进行投资才能获得明显的超额收益。如果在高位追涨往往意味着短期大幅的杀跌，总体来看投资风险较大。

具有明显的成长股特征

科技周期决定投资收益

国内大科技相关股票高风险高收益的走势特点主要是由于行业自身的一些特性所决定的。科技产业对技术周期和政策导向十分敏感，科技产品供求关系的突出特征是供给创造需求。相对于消费和周期股来说，国内科技股大部分仍处于成长期，股票市值相对较小，具有明显的成长股特征。虽然行业平均增速整体较高，但不同年份差别较大，股价与企业的短期盈利能力相关性相对较小，而与市场风险偏好和行业政策相关性较大。由于行业内部格*仍不稳定，研发投资占比营收较高，企业盈利能力相对较弱。

回顾A股历史，在2012年以前，计算机和电子等行业的股价走势基本与大盘走势一致，主要是因为当时国内大科技相关的上市企业竞争力不高，更加类似于加工制造业。虽然进入2000年以来中国也出现了三大门户网站等有竞争力的科技企业，但由于国内资本市场的限制，这些企业当时主要在海外上市。

新一轮科技周期开启

中美战略竞争带来政策红利

目前中国已经是仅次于美国的全球第二大经济体，d的十九大报告已经提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。随着我国经济结构的加速转型，以传统制造业与房地产基建投资为主导的经济增长模式已不再符合高质量增长的要求，经济转型意味着转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力。展望未来，中美贸易摩擦正在向高新技术产业蔓延，美国在全球范围内对中国关键技术的封锁推动国产替代和自主可控加速推进。在创新驱动发展战略的引领下，科技创新将成为驱动国内产业升级的重要动力。

从历史走势来看，科技行业受政策影响较大，存在较为明显的周期趋势。以通讯行业为例，2019年6月6日国内5G牌照发放，5G时代日益临近，通信技术发展已经进入新一轮上行周期。目前国内5G建设已经开启，5G产业链有望迎来新一轮投资机会。5G是将通信扩展到万物连接，未来想象空间巨大。

在美国加大对华为等国企企业技术封锁的背景下，国产替代和自主可控仍将成为市场关注的焦点，相关领域的政策利好有望继续推出。除了产业政策的支持外，资本市场改革有望继续加速。加快多层次资本市场体系建设，发展直接融资有助于降低宏观杠杆水平，助力我国经济转型升级。在创新驱动发展战略引领下，以技术创新为主要特征的新兴产业发展需要资本市场提供直接融资服务。相对于以稳定现金流和可靠抵押物为前提的间接融资，以资本市场为核心的直接融资、股权投资和风险投资对于风险的容忍度更高，是更加适应创新型企业的融资方式。

2019年中国科创板已经推出，国内资本市场注册制改革也在持续推进。近期中芯国际拟在科创板上市，公司首发申请于2020年6月1日提交并获正式受理，期间仅间隔3天后，6月4日即进入问询环节，刷新科创板审核新纪录，在某种程度上体现了注册制下国内资本市场对于高科技企业的支持力度。预计未来将有更多有竞争力的红筹股回归国内资本市场，国内科技股的投资价值有望继续得到提升。

趋势重于估值

建议精选管理人参与投资

在对科技行业的投资中，相对于现有的估值指标，行业发展趋势对于科技行业的投资更有意义。科技行业受政策影响较大，技术迭代的周期性导致行业内企业的营收和研发等指标存在较大波动，进而导致不同时期公司净资产收益率和投资回报的大幅波动。国内大部分科技企业仍处于成长期，虽然营收增速保持高速增长，但业绩波动较大，整体绝对估值水平较高。企业业绩的高波动性意味着其估值方法往往有别于传统行业，使用市盈率或者市销率等传统估值指标难以准确评估科技企业的价值。结合国际经验和国内现实情况，需要针对不同企业的具体情况进行价值评估。

整体来看，目前国内科技企业仍处于成长期，其估值绝对水平相对于海外成熟市场仍比较高，相较于国内其他大部分行业仍在明显的估值溢价（图5），市场对科技类企业的估值在一定程度上也反映了未来国内产业转型和政策利好相关的预期。但高估值往往也意味着高风险。高估值显示市场对于公司业务增速的期望很高，一旦公司业绩增速不及预期，或者市场发觉公司潜在增速与目前的高估值不匹配，公司股价将面临价值重估风险，估值和业绩的双杀意味着短期股价的大幅杀跌。

图5 科技行业短期估值(市盈率)较高，建议通过基金定投参与

资料来源：Wind

虽然国内科技行业趋势仍然向好，但就企业个体来说，中长期来看，创新性的技术和有竞争力的产品仍然是决定其未来长期业绩和股价走势的最主要因素。在行业整体处于高估值的情况下，为了甄别真正有发展潜力的投资标的，对于投资者个人的专业能力要求较高。有鉴于此，对于科技行业的投资，仍建议通过精选优秀管理人和管理团队参与。

兴业私行科技主题基金评价

2019年以来，科技主题基金得到了快速发展，规模、数量、覆盖的子行业和板块均大幅提升。科技主题基金由于持仓更集中，相对全市场投资的基金而言具有更高的业绩弹性，同时也更便于基金经理在其能力圈内进行更加深度和专业的投资研究，对于希望利用科技板块风险收益特征增加组合弹性的投资者，可以选择此类标的进行配置。

我们根据科技主题关键词，筛选了全市场104只科技主题基金，合计规模1604.58亿。其中主动管理型基金63只，指数型基金41只。

从基金公司该类产品线布*来看，华夏、富国、国泰分居规模前三，主题基金规模分别为496亿元、145亿元和128亿元；华宝、华安、广发规模次之，规模均在100亿以上。从主题基金子行业布*上，半导体主题规模最大达到899亿；其次为电子元件和互联网，规模分别为337亿和199亿；软件、通信设备、电脑硬件、文化传媒主题基金规模分别为118亿、36亿、9亿和6亿。

单只基金来看，指数型基金规模排名前列的分别是：华夏中证5G通信主题ETF、华夏国证半导体芯片ETF、华宝中证科技龙头ETF、国泰CES半导体ETF，规模均在100亿以上，其中华夏中证5G通信主题ETF规模达到310亿；主动管理型科技主题基金规模最大是华安媒体互联网，规模达到104亿，其次为富国创新科技、工银瑞信互联网加、广发科技动力、南方信息创新A，规模分别为75亿、38亿、36亿、34亿。

主题基金业绩表现上，我们筛选基金规模20亿以上产品纳入观测，主动管理型科技主题基金整体表现优于被动指数基金，近三年收益排名为华安媒体互联网（118.51%）、富国创新科技（106.06%）和宝盈科技30(62.08%)。

分年度看，2018年在权益市场大幅回撤的背景下，华安媒体互联网以0.81%的正收益位居主题基金收益之首，富国创新科技回撤控制良好，全年下跌16.95%，被动指数基金下跌幅度较大。

2019年度，基金业绩表现前三名分别是华安媒体互联网(101.7%)、富国创新科技（78.09%）和宝盈科技30（71.20%）。

2020年至今（5月20日），科技指数型基金整体跑赢主动管理型基金，指数型基金业绩表现较好的是国联安中证全指半导体ETF（37.99%）、国泰CES半导体ETF（34.63%）；主动管理型基金业绩表现较好是富国创新科技（21.05%）、广发科技动力（35.75）。

从过去15年A股市场的板块流动规律来看，经济增长因子和市场风险偏好因子是影响科技板块超额收益的核心宏观变量。从科技板块的超额收益分布规律来看，相对消费板块的长期超额收益，科技板块的超额收益呈现阶段性强、集中度高的特征。从组合配置的角度，适合作为板块配置、增强弹性的工具。基于兴业私行主题基金评价指标体系，结合行内架上产品表现，我们精选投资标的：富国创新科技（002692）和广发双擎升级（005911）。

富国创新科技（002692）

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1.基金公司层面：

富国基金为首批可投科创板的基金之一，与科创板储备资源丰富的券商已展开深度合作，并已顺利完成多批次对科创板储备企业的实地调研。科创板重点行业均已配置多名资深行业研究员，共14人，平均从业年限10.5年；资深科技基金经理掌管，投研实力雄厚。

2.基金经理层面：

李元博，硕士研究生、硕士学位。曾任湘财证券有限责任公司研究员、天治基金管理有限公司研究员、汇丰晋信基金管理有限公司研究员，汇丰晋信科技先锋股票型证券投资基金基金经理助理。2015年11月起任富国高新技术产业混合型证券投资基金基金经理。历任管理基金数5只，在任管理基金数4只，且全部为科技主题基金，包括富国高新技术产业、富国创新科技、富国科技创新和富国科创主题3年，在管基金总规模101.65亿元。

3.基金产品层面：

该基金成立以来明显跑赢业绩比较基准，凸显优秀的主动投资能力。从绝对收益看，基金累计收益83.80%，年化收益16.66%，跑赢同期基准指数76.6个百分点，跑赢同期沪深300指数60.4个百分点。sharpe比率2.2233，显著高于同类平均。从持股结构看，主要为个人投资者持有，占比逐渐从2018年底的67%提升到2019年底的75%。

4.运作策略：

在投资经理价值趋势框架下，采用自上而下的研究方法。大部分时间采用高仓位运作，但在单边下跌行情时也灵活进行择时操作。持股集中于电子,传媒,公用事业，持股集中度变化较大。最大的收益来源为行业选择，产品行业配置能力较为突出。

广发双擎升级（005911）

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1.基金公司层面：

广发基金的科技研究团队由投资部门负责人担任联席组长，投研深度绑定，让研究更贴近实战。投资和研究基于科学的流程和充分信任形成高效的协作机制，最终转换成可持续的超额收益。广发基金旗下科技主题基金目前为广发多元新兴、广发创新升级、广发小盘成长，过去一年、过去两年的业绩均位列同类型前10%。

2.基金经理层面：

刘格菘，经济学博士，毕业于中国人民银行研究生部。曾任职于中国人民银行营业管理部，曾任中国人民银行主任科员。加入广发基金前，曾任职于中邮创业基金管理有限公司和融通基金管理有限公司。历任管理基金数15只，在管基金数8只，在管基金总规模695.81亿元。

3.基金产品层面：

本产品在成立以来表现出较高的弹性，2019年度取得121.69%的收益。今年以来（截至5月28日）收益22.22%，年化波动率24.90%，处于同类基金较高波动水平；sharpe比率2.9792。从持股结构看，主要为个人投资者持股，比例达到90%以上。

4.运作策略：

受基金规模高速持续性增长影响，基金一季度期间开始淡化单一行业的配置，行业配置的集中度有所下降，特别降低单一科技股持仓比例，第一大重仓股的持仓占基金净值比例首次下降到8%以下，截至2020年第一季度末前十大股票合计持仓比例首次降低至50%。在分散行业同时集中细分行业投资，一季度新增了细分行业医疗信息化。控制回撤方面，通过总仓位和结构的调整，有效的控制了基金回撤，领先同类基金。

风险提示：

主题基金由于集中度高，因此基金业绩波动较大，属于高收益高风险的产品，不适合未充分了解该主题的普通投资者长期集中持有，较适合对该主题有深入了解且高度认可的投资者作为工具性产品阶段性持有。

本文作者：

兴业银行私人银行部南洋、鹿媛媛、孟青云

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