人民币还会继续贬值吗?危机肯定比08年更严重(图)
人民币贬值的真相，被带头做空人民币的人一语道破？ "美国对冲基金大佬KyleBass最近说道：“中国资本外流状况比表面看起来更加糟糕，这就是为何过去两个月中国允许人民币贬值。鉴于美国的升息前景，我们相信这个压力将持续下去。”" 周一意大利修宪公投结果多少有些意外，影响不大不小，所以目前尚不能确定能不能入围2016年十大新闻。不过英国退欧和特朗普当选肯定会被算作在内。 2016年的意外很多，但所有的意外都有一个关联特点——“中国恐成最大赢家”。 不过今天我们要谈的是，最大赢家目前最棘手的问题——人民币。 让人民币赶在美联储加息（或是特朗普宣誓就职）前释放贬值压力，可能是中国央行的策略。不过现在，对央行来说人民币贬值可能不再是件好事。资金外流已上升为中国的一个隐忧，对中国来说“保持人民币汇率稳定而不过度消耗逾外汇储备”已成为并行要解决的问题。 中国人民银行上海总部调查统计研究部主任王振营警告称，人民币贬值和资金外流可互为影响。“人民币贬值触发资本外逃，而资本外逃又对人民币形成更大压力。” 此外，人民币问题变得棘手的另一个重要原因在于，央行的对手也绝非等闲之辈。人民币目前的困境，我们看得到，这些大空头也洞察得到。 美国对冲基金大佬KyleBass最近发声： “中国资本外流状况比表面看起来更加糟糕，这就是为何过去两个月中国允许人民币贬值。鉴于美国的升息前景，我们相信这个压力将持续下去。” KyleBass KyleBass是何许人?如果你英文不是足够好的话，看到这个名字你可能会有些印象“凯尔·巴斯”，此人在中国的名声一直不好，此人正是带头做空人民币的人，他坚持认为人民币会贬值30%，是不折不扣的人民币大空头。他曾成功预言美国的次贷危机。 以下是华尔街情报整理的人民币大空头名单，正是这些空头持续的唱空给人民币带来贬值压力： 比尔·阿克曼（BillAckman） 今年1月，美国著名对冲基金经理比尔·阿克曼（BillAckman）明言今年将继续做空中国。他在发布年度致投资者信中表示，自己早已从去年就开始做空人民币。 德鲁肯米勒（StanleyDruckenmiller） 今年1月，亿万富翁交易员德鲁肯米勒（StanleyDruckenmiller）和对冲基金经理泰珀（DavidTepper）已经对自己的头寸进行部署，押注人民币将下跌。艾因霍恩（DavidEinhorn）麾下的GreenlightCapitalInc.也持有押注人民币贬值的期权。 德鲁肯米勒及其前门生施赖伯（ZachSchreiber）自去年以来均已建立大量人民币空头头寸。德鲁肯米勒目前投资自己的财富，施赖伯运营着规模对冲基金公司PointStateCapitalLP，该公司管理着约100亿美元资产。 乔治·索罗斯（GeorgeSoros） 今年年初，索罗斯（GeorgeSoros）的一句话令世界看空人民币达到前所未有的程度。 HariHariharan 今年5月，纽约(专题)对冲基金NWIManagementLP首席执行官HariHariharan表示，看空情绪有抬头的迹象，游戏重新开始了，他们需要人民币贬得更多。要重新快速建立人民币空仓并不那么难。Hariharan拒绝评论自己的人民币的仓位。 史密斯（KevinSmith） 今年7月，美国对冲基金CrescatCapital创始人及行政总裁史密斯（KevinSmith）扬言已加码做空人民币。 史密斯属少数进入下半年之后，公开透露加码及重仓做空人民币的对冲基金经理。他声称，旗下基金从事“投资”而非“投机”，预期年底前人民币汇价会显著下跌，人民币贬值30%是全球投资者最少要有的准备。 CharlieAwdry 今年8月，亨德森全球投资中国股票基金经理CharlieAwdry预期，未来两至三年，人民币兑美元每年会以5至10%幅度下滑，一次性大幅贬值机会只有30%。 休·亨德利（HughHendry） 亨德利（HughHendry）是对冲基金管理公司Eclectica的掌门人，此人在多年前就做空中国，也是最雄辩的看空中国的人士之一。 亨德利是一位投降的人民币大空头。曾是世界上最著名的金融怀疑主义者，经常与那些观点不同的人争吵。他反对人民币贬值：“明天我们醒来，如果这成为现实，我将直接从酒店窗户跳出去。但是等我们醒来，中国人民币已经贬值了20%，这个世界完了，完了。” 华尔街投行 11月，华尔街投行高盛把做空人民币列入2017年首选交易建议。同月，法国兴业银行策略师JasonDaw推出两个看空人民币的交易策略。 买入1年期美元/CNH的海鸥期权：卖出行权价在6.80的看跌期权、卖出行权价在7.5的看涨期权，并买入行权价在7.2的看涨期权;买入2年期行权价在7.80的看涨期权，卖出同期行权价在8.40的看涨期权。凤凰国际imarkets 人民币还会继续贬值吗？ 新媒体财经作家向小田 "我们的金融界有个毛病，就是看到风就想到雨，看到谷歌人民币兑美元汇率跌到7.4就想到有人要害我们。去年年底说人民币贬值已经没有基础，现在贬到6.9又高呼大清国完了。这种小资产阶级的劣根性实在是要不得，一惊一乍，一点定力都没有。这样一个金融界，组织上怎么给你们压担子？还要不要讲一点d性，讲一点唯物主义。" 要谈人民币贬值，就要搞清楚为什么贬值。美国的著名对冲基金BridgewaterAssociates之前有过一个研究，说是金融危机之后，全世界国家的货币都在贬值，实际上是看谁贬得更快。宋鸿兵老师写了一本《货币战争》，我没有看，但是，我觉得当前的*势就是货币战争，是汇率战。美国的特朗普，比你们高明不知道哪里去了，他也说是汇率战，不是没有理由的。 但是特朗普说我们中国是汇率操纵国家，就有点没有搞清楚主要矛盾了。实际上人民币是非常克制的，在这场全球化的竞争性贬值中，人民币参与得不多。2014年，人民币兑一篮子货币强劲升值。为了加入SDR，人民币汇率又保持了相当一段时间的稳定。日本的安倍晋三搞了好几回贬值，美国人怎么不出来说，真朋友还是假朋友，现在就看出来了。 美国人说我们是汇率操纵国，我们就搞个汇率改革给他们看。去年8.11汇改后，央行相当程度上放开了汇率浮动的自由度。在这种情况下，又有几个原因，让人民币确实面临着贬值的压力。 一个是我们国内的资产价格真的太高了。你把几个中产阶级主要持有的资产拿出来看，房产、股权，没有一个估值不比世界上其他国家要高的。在这种情况下，资产价格的高估，客观上也是汇率高估的一种表现形式。我们的A股，经过2015年上下一折腾，又套进去不少钱，这些钱都需要通过银行体系来补漏洞。释放出来的人民币，也增加了汇率贬值的压力。 当然，归根到底还是我们国家的GDP增长下来了。GDP增长下来，很多资产的回报率就是自然下来的。此消彼长，在这种情况下，什么资产荒等等，实际上就是反映了国内富裕的资金要寻找出路。我们可以看到这两年什么海外购置房产跨境并购等等资金量都在创历史新高，这就反映了一种资金外流的压力。过去通过美元套利，也就是说赌人民币升值的那些资金，现在又反过来，赌人民币贬值。过去我们外汇占款那么多，就是很多美元资金都进来。中国的企业也乐意跑到国外去发债，然后跑到国内来搞房地产。美元发债，利息低，中国炒房，赚钱多，还能赚汇差，这是过去最好的生意，包赚不赔。但是宏观条件一变，马上风险就出来了。 美国经济乐观预期增加，美元走强，加息，这是一个必然的结果，时间早晚的问题。人民币汇率高估，也不可能一直高估下去，资产价格迟早会支撑不了这个乐观的预期。临界点就是2015年的股灾，一下子把好多资金都吓跑了。这时候大家才发现，原来资产价格泡沫破裂的时候是这么可怕。好了，那些过去做美元人民币套利的资金发现，股也不能炒了楼也炒不了就先跑了（当然有些跑到北上广深继续炒），然后就是资本外逃。这时候央行就要花外汇储备去维护汇率稳定了。大家可以看到，两年时间，外汇储备从4万亿美元到了3.1万亿美元，少了9000亿。这不是一个小数目，从比例上来看已经很大了。外汇减少这么多，以前以外汇占款为基础被动发行货币的模式就走不通了，要保证货币发行量不缩水，那么就要印钞票，就要鼓励商业银行发放贷款。在这种情况下，资产价格是维持不住的，一定要降。如果资产价格不降，汇率就要降，因为汇率也是资产价格的另一种计算方式。 所以贬值的问题讲清楚了。这不是一个偶然的事，这是一个必然的事。不能打肿脸充胖子，确实维持不了这个高估的汇率，确实要贬值。从全世界范围来看，中国还是比较有良心的，没有搞竞争性贬值。我们的人民币贬值，只是一个市场行为，应该说是市场驱动的。 那么，既然是市场行为，我们来看接下来还会不会继续贬值呢？我认为还是有贬值的压力的，我看大概率会过7。 美元已经进入了加息周期。特朗普这个人，狡猾得很。我说过，中国**最擅长和开发商打交道，但是开发商当了美国总统，就不好说了。耶伦一直不提加息，特朗普很不高兴，几次说要让耶伦到点走人。特朗普有几句话，我跟大家分享一下。一句是说：“我们有一个非常虚伪的经济，在某个节点上，利率不得不改变。”另一句是说：“他们压低利率，这样一切都跌不下去。”特朗普是很清楚的，靠大水漫灌解决不了问题。全世界搞货币战这一点特朗普烦透了，他一定会考虑一个退出的方案。美国一退，这个货币战争就搞不起来了。毕竟全世界货币竞争性贬值的源头就是美国。美国一停，全世界的水龙头都停了，后面谁还敢放水那是自己找死。 等特朗普任命的人控制了美联储，或者根本不用等，美国这些知识分子，现在早就倒戈了。华尔街选前不支持特朗普，选后大涨，一秒钟改变信仰，不是偶然的。美国明后两年估计会有几次加息，联邦利率也会上升，到时候人民币兑美元的压力可能会更大一点。 人民币受到贬值的压力，要缓解这个压力，归根到底还是要靠中国经济。也就是说，中国经济能不能转型升级成功，重新赢得资金的青睐。过去人民币升值，是因为在中国投资赚钱，大家都来中国，自然抬高人民币资产价格。以后要保证人民币币值在全球范围内的竞争力，还是要靠ROE。靠炒楼，炒股票，没戏。 通胀，2017年最大威胁？ "预计明年通胀压力会比今年有所上升，而对通胀和资产价格风险的担忧以及明年美国加息频率上升，都会制约中国货币政策空间。" 今年以来，为了支持经济增长，决策层采取了积极的财政政策和宽松的货币政策，经济反弹的同时，资产价格持续攀高。截至10月，CPI重回2%以上，反弹至2.1%，而PPI则也在结束54个月通缩之后反弹至1.2%。11月PMI指数反弹至51.7%，连续四个月站上50%荣枯分界线的同时，购进价格指数更是上升至68.3%，比10月提高了5.7个百分点。经济企稳背景下，通胀是否会成为2017年的威胁? 在笔者看来，展望2017年，伴随着特朗普积极财政对通胀压力的提升，前期房地产价格过高对房租的传导逐步显现，劳动力成本上升，以及结构性改革推动服务业价格上涨等，预计2017年通胀会高于今年，全年或将达到2.5%，而通胀反弹或将对货币政策造成制约，使得明年宽松政策转向中性。 具体来看，支持明年通胀走高的理由，主要有以下几点： 第一，特朗普冲击下的输入性通胀压力。 特朗普赢得美国大选超出人们的预期，预计其上任后会采取以下三方面政策：一是减税，二是对金融体系放宽规制，三是加大基础建设投资。而这些政策的实施将会拉动大宗商品需求，支持大宗商品价格，进而在全球范围内推升通胀。事实上，如铜价等大宗商品价格已经开始出现大幅上涨。 而由于外生变量带来的大宗商品上升亦会给中国造成供给侧冲击，这是由于中国的PPI很大程度上与国际大宗商品价格走势如美国CRB（CommodityResearchBureau）指数保持高度相关（图1），而PPI的上升又会带来CPI非食品部分的上涨。此外，人民币的贬值压力的存在也可能会加重供给侧冲击。笔者预计，明年人民币兑美元将会贬值至7.3，人民币贬值将会通过抬高进口价格和恶化贸易条件给通胀施压。
第二，房价飙升推高租金价格。 今年以来国内房价飙升，直至国庆期间决策层密集出台房地产调控措施，快速上涨的房价才有所缓解。数据显示，10月北京、上海、深圳、广州四个一线城市房价同比分别增长27.5%、31.1%、31.7%和23.6%。而二线城市中，南京、杭州、厦门、合肥房价涨幅均超过30%以上。与之相对，租金价格上涨滞后。中原指数显示，预计明年房价上涨对租金的提升作用将有所增加，而这也无疑会使得整体生活成本和生产成本上升，考虑到CPI权重中房租比重偏低，这意味着实际通胀可能比公布的还要高一些（图2）。
第三，劳动力供给的持续减少。 中国的劳动力人口在2011年时到达峰值，其后劳动力人口呈现下降态势。而从农村转移劳动力的情况来看，中国也已跨过刘易斯拐点，这意味着未来工资上升速度将高于生产力提高速度。同时，伴随着反腐的持续推进与国家公职人员工资阳光化，预计明年这部分具体的工资也将有所提高。工资上涨逐年提升，对通胀水平的影响也不可小视（图3）。
人民币还会继续贬值吗？
在经历上周黑色星期五后，这个周末似乎更忙碌起来。连做美股港股的私募朋友都约着喝茶吃饭聊聊美元加息对市场的影响。
前几天，大家还在讨论人民币汇率是否破7，这是一个心里关口，是大家对人民币是否持续贬值的心理预期。
从破7到破7.1，只用了5个工作日！
现在的疑问变成了：人民币还会继续贬值吗？
网络到处传递各种专家的声音：人民币不具备大幅贬值的基础！
事实上是这样吗？
从今年4月中旬人民币汇率最高6.3左右算起到上周五的收盘，人民币贬值已经超过10%！
试想：哪个外贸企业现在的净利能超过10%？
再从最近8月15以来看，人民币一直处于贬值通道，一个半月的时间已经贬值超过3500点，贬值速度呈现加快之势。
这算不算大幅贬值？
所谓的“砖家”附和于庙堂，更需要从市场出发，给广大企业一个真实的交代！
2022，囿于美联储加息+强势美元+通胀高企+疫情反复+国内外经济承压+能源危机，以及俄乌冲突等多重负面因素冲击，人民币兑美元持续走低。
目前，短期汇率走势的演变往往是由于关键点位的突破所诱发的市场预期的转变，投机交易反而短时间内占据上风，成为主导市场的力量。如果任由人民币兑美元汇率一路势如破竹，后续市场或在贬值预期的强化下开启更大幅度的非理性下调。
当前，美国经济增速非常强劲（显著高于潜在增速），而中国经济增速较为疲弱（显著低于潜在增速）。在此背景下，美联储实施了加速从紧的货币政策，例如从缩减量宽规模到连续加息再到加快缩表；而中国央行实施了较为宽松的货币政策，例如今年以来的降准与多次降息。
这也意味着，近年支撑人民币汇率走强的基本面因素正在发生变化。
表面上，此波人民币汇率走贬的直接原因是强势美元周期，以及中美货币政策+经济周期的分化；但本质上，还是国内经济基本面的复苏尚待夯实。
再谈谈人民币兑美元的中间价。即期价格允许在中间价上下2%的幅度内浮动。2015年8.11中间价市场化改革之前，即期价格触及波幅限制更为常见，但此后除2019年8月“破7”当日，即期较中间价贬值幅度达1.91%之外，还未曾触及任一方向的波幅限制。
面对美联储坚定的鹰派立场，中国继续以明显偏强的人民币兑美元中间价应对。本月的中间价连续第22天显著偏强，偏强幅度及连续偏强天数均刷新2018年6月有该项统计以来的纪录。
中间价相比即期汇率明显更慢的贬值节奏，既容许汇率随其他非美货币走弱，同时又利用2%的波动幅度限制为贬值空间划出清晰界线。相比日本直接入市干预，中国央行目前采取的稳汇率措施相对克制，尚无动用外汇储备干预汇市的迹象。
但上周五好似又破了汇改以来中间价偏弱下限的波幅限制。中间价6,9920，贬值下限为7.1318，当时最高价为7.13，贬值幅度为1.973%，这是2%浮动幅度的新记录。
一般而言，市场认为，人民币汇率短期内快速贬值（或升值）8%左右的时候，央行便会出面干预汇率。
有交易员称：随着在岸人民币即期接近中间价弱方2%的波幅限制，央行可能在二十大前，通过将中间价固定于特定水平来限制人民币进一步下跌。
未来人民币汇率走势取决于三方面因素。
首先是美元指数的强弱。若美联储持续加息，欧洲经济衰退风险加剧，地缘**冲突升级，新兴市场经济体出现危机，全球避险情绪上升，导致美元指数进一步上升，将对非美货币包括人民币形成贬值压力。若美国经济陷入衰退，通胀压力缓解，欧洲经济下行风险减弱，则美元指数或见顶回落，人民币汇率也将重新稳定。
其次是国内经济恢复情况。若疫情反弹和房地产风险等不能有效控制，经济下行压力进一步增大，人民币汇率将继续走贬；若稳增长政策持续发力，经济企稳恢复，汇率也将走强。
最后是维护汇率稳定的政策干预。央行有充足的政策工具以防止汇率过快贬值：
1）外汇存款准备金率还可继续下调，释放美元流动性；
2）上调远期售汇外汇风险准备金率，增加企业远期购汇成本；
3）在人民币中间价定价机制中使用“逆周期因子”，适度对冲贬值方向的顺周期情绪；
4）在离岸市场增加央票发行规模，收紧离岸市场人民币流动性；
5）加强对跨境资本流动的监管；
6）动用外汇储备对市场进行适当干预。
再回到人民币趋势，是否继续贬值的话题。
短期看，人民币短期继续承压，美元指数高位盘整或再创新高或是大概率，115点位应该会看到，人民币7.2也会出现。
中长期来看，随着美国经济衰退迹象明显，人民币回归7.0以下也是正常市场趋势。
同时更应该看到，人民币保持双向波动已经形成共识，其振幅区间远远超过以往历史记录。
在这魔幻的2022，到处充满不确定性，更多的我们陷入焦虑，陷入迷茫，甚至开始找不到坚持的理由和前进的方向。
作为在跨境领域沉淀十几载的笔者，今年看到的是更多的不知所措和躺平摆烂，任何时代都需要敢于讲真话、引导大家积极向上、献策建议为大家谋福利的专家！
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假设人民币每年贬值百分之7,十年,二十年,三十年后财曲,每一百元,购买力相当于...
10年约等于目前75元,20年后约等于目前55元,30年后约等于目前41元
人民币创六年新低！贬值还会继续吗？这半年改革都做了什么
周二，人民币中间价再次下调，逼近6.66，刷新2010年12月以来最低水平，贬值还会继续吗？后视镜里看未来，半年来人民币汇率价格形成机制的改革能帮您进一步判断汇率走势，而9月G20和10月入篮无疑是两个重要观察窗口。
人民币创六年新低
周二，人民币中间价再次下调，逼近6.66，刷新2010年12月以来最低水平。
人民币兑美元中间价报6.6594，下调122点；上日中间价报6.6472元，上日收盘价报6.6636元，上日夜盘收报6.6652元。至此，人民币对美元汇率中间价今年累计下行1402个基点。
在岸人民币兑美元盘初再次刷新五年半低位，一度至6.6690元，较上日夜盘收盘跌近40点。离岸人民币兑美元亚市早盘也扩大跌幅，一度至6.6856元，较上日纽约时段尾盘跌约110点。
6月份以来，以英国公投意外退欧这一重要历史事件为导火索，全球外汇市场均出现明显波动。人民币对美元6月份贬值幅度约1.3%，今年上半年人民币对美元累计贬值2.67%。
人民币贬值还会继续吗？
近期，国际外汇市场受英国“脱欧”影响出现较大波动，人民币对美元汇率有所贬值。然而，人民币对一篮子货币汇率却保持基本稳定。中国外汇交易中心数据显示，7月1日CFETS人民币汇率指数为94.88，按周跌0.41，再创纪录新低。
路透曾在6月30日报道称，中国央行愿意让人民币对美元汇率在今年降至6.8。不过，就在同一天，央行称，少数媒体连续发布有关人民币汇率的不实消息，在关键时点误导舆论，客观上助长了一些市场投机力量做空人民币。
德国商业银行周浩近日称，人民币在过去半年兑一篮子货币的贬值幅度达到了5.8%，如果继续贬值，市场可能会认为人民币出现长期贬值的单边走势。如果当前人民币能够保持强势，那么市场就会形**民币双向波动的观点。
瑞银将2017年末人民币兑美元汇率预测从之前的7修正为7-7.2，因英国公投后人民币贬值压力重现。
中信证券上周测算，假设以英镑兑美元再贬值5%作为基础，如果要维持人民币CFETS篮子汇率不变，人民币兑美元需要再贬0.6%左右（接近6.7）。
民生海外测算了极端情境：假设英镑和欧元均下跌10%，美元指数升至99，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-2.53%至6.74；假设英镑和欧元均下跌30%，美元指数升至114，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-7.5%至7.0。
《人民日报海外版》昨日刊发南开大学副教授刘程的文章称，与历史上其他曾经历过由“盯住汇率”制退出的国家过程一样，市场各方未来也必将经历一段逐步适应人民币波动幅度加大的时期。纵观发达国家国际主要货币的汇率史，短期内出现20%甚至40%汇率波动的极端情形也并非罕见。因此，无论从波幅还是中枢水平来看，人民币的近期走势并不值得过分忧虑。
央行昨日在2016年二季度例会中表示，进一步推进人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
央行曾在6月30日的声明中称，“中国经济的基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础。”
随着今年10月1日人民币正式加入SDR货币篮子日期的临近，越来越多的学者认为，“后SDR时代”将有更多利好消息维稳人民币汇率。
“今年三季度末，人民币汇率将具备再次走强的条件。”招商证券宏观研究主管谢亚轩分析称，一方面，季节性因素可能带来贸易顺差规模的进一步扩大;同时，人民币正式进入SDR货币篮子，带动一些经济体参考该货币篮子增加配置人民币资产，此外，中国债券市场的开放政策有望持续发酵，为中国带来更多的国际资本流入。
瑞穗证券首席经济学家沈建光也认为，考虑到今年9月即将于杭州举行的G20峰会，以及10月人民币正式加入SDR的大好机遇，短期内有利于鼓励海外资本流入国内债券和股票市场，同时维持汇率稳定。
这半年改革都做了什么
自去年“8·11”新汇改后，各国央行、国际机构、投资者对于人民币汇率波动及汇市政策变动达到前所未有的高度关注。回顾过去半年，人民币汇率先后经历了1月的大幅波动，2至4月新汇改后较为平稳的“蜜月期”。然而自5月以来，在国际形势变动，尤其是6月英国意外退欧扰动下，人民币再次持续走低，导致国际市场猜测声再起，人民币未来将走向何方?
外汇储备五年来最低
昨日，人民币对美元中间价报6.6594，刷新2010年12月以来最低水平。盘中人民币延续了多日走贬势头，一度跌至6.6730，此前机构普遍预期，2016年底人民币对美元汇率将跌至6.80，依目前走势，人民币恐提前突破这一重要关口。
更令市场担忧的是，7月1日最新公布CFETS人民币汇率指数报94.88，不仅突破历史新低，同时较2015年底已贬值6%，这意味着到今年底该指数或下跌超过10%。
“如果CFETS人民币汇率指数继续走低，市场可能会认为人民币出现长期贬值的单边走势，而如果当前人民币能够保持强势，那么市场就会形**民币双向波动的观点。”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩说道。
一旦形**民币长期单边贬值预期，最直接的影响恐怕是外汇储备的快速流失。去年“8·11”新汇改后，外汇储备由2014年6月最高点近4万亿美元迅速下降至2015年底的3.33万亿美元。
最新数据显示，今年5月，伴随着人民币波动幅度的增加，外汇储备出现今年2月来最大月度降幅——279亿美元，外汇储备跌至3.19万亿美元，成为自2011年12月以来的最低水平(6月份数据尚未公布)。
然而通过对比可以发现，人民币承受的连续贬值压力主要由外部市场波动加剧造成。此前因美联储加息预期走弱导致美元贬值以及大宗商品价格反弹利好出口国汇率回升，促使了今年2至4月份人民币对美元汇率表现强势，进入平稳波动的“蜜月期”。
业内人士分析称，在“蜜月期”中国央行采用了双重策略，一方面允许人民币对美元小幅升值以打击资本外逃，同时让人民币对一篮子货币贬值，以刺激出口。而现在，随着美元的强势回归，蜜月期已经结束。
招商银行资产管理部高级分析师刘东亮此前对《第一财经日报》表示，无论美联储几月份加息，都只是细节上的区别，加息的大方向是没有问题的。
“因此，美元与其他货币利差拉宽的优势其实才刚刚开始，美元的强势周期还远未结束，这是人民币汇率和中国资本流动必须面对的一个长期外部环境。”刘东亮说。
除美联储加息预期不明朗外，英国意外退欧这一重大历史事件也在考验着人民币汇率的相对稳定。
汇改脚步不停
尽管面临重重考验，反观国内市场，无论是业内对于每日中间价更有把握的预期，抑或是央行与市场及时透明的沟通机制，在这半年来都有明显好转。
“管理浮动汇率对于央行来说也是全新的挑战，但经历了去年‘8·11新汇改’和今年1月份两轮大幅波动后，可以明显看出央行的管理更加有经验，采取顺势而为的策略。”
瑞银大中华区首席投资总监及中国首席经济学家胡一帆对《第一财经日报》表示。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日也表示，当前人民币的汇率机制已经逐渐赢得公信力。“新汇率机制的公信力逐渐提升的主要原因，一方面是央行的市场沟通有显著的改善，汇率政策的阐述与每日中间价基本一致，同时进一步强化关于资本流出相关规定的执行。”
即使面临着美元升值的压力，央行行长周小川认为从基本面因素看，人民币汇率不存在持续贬值的基础。
7月4日，央行在2016年二季度例会中表示，将进一步推进人民币汇率形成机制改革，充分、灵活地使用货币政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
回顾上半年，我国在外汇市场改革的脚步并没有因全球环境的变化而踯躅不前。
5月6日，央行意外公布了一直以来颇为“神秘”的人民币中间价定价机制，从此市场对于判断每日中间价走势变得更加有迹可循，避免因中间价偏离市场预期而出现大幅波动。
央行在完善人民币汇率机制上的一系列改革，也获得了国际市场的认可。在今年6月召开的第八轮中美战略与经济对话上，美方对于人民币汇率话题的关注度明显“降温”，
央行副行长易纲还透露，中国将向美国提供2500亿元人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度，同时不久将在美国设立人民币清算行，意味着人民币国际化取得重要突破。
此外，我国关于进一步完善外汇市场的多项举措已箭在弦上。
6月21日，央行公开表示，已经开会研究了商业银行有序参与离岸外汇市场的问题，央行这一表态，不仅有利于未来逐步收窄在岸与离岸市场汇差，增加商业银行参与离岸市场的机会，减少套利空间，同时为国内外汇市场更好地与国际市场对接做铺垫。
6月24日，当全世界的目光都聚焦在英国退欧公投上时，一件对于中国外汇市场有着深远意义的标志性事件已经悄然发生——全国外汇市场自律机制在上海宣告成立并召开了第一次工作会议。
中国银行行长陈四清认为，建立外汇市场自律机制，是完善外汇市场体制机制的重要举措，必将进一步提升人民币作为交易货币、储备货币的职能和地位，推动人民币国际化向纵深发展。
另有业内人士分析称，外汇市场自律机制的建立，也可以看作央行为了人民币更好地满足SDR货币篮子要求，更好地对接国际市场所做的准备工作之一。
随着今年10月1日人民币正式加入SDR货币篮子日期的临近，越来越多的学者认为，“后SDR时代”将有更多利好消息维稳人民币汇率。
软妹整合
素材来源：第一财经日报、华尔街见闻
202来自0年初，因受国内疫情影响，人民币大幅贬值，随后国内疫情得到有效控制，因经济回暖人民币又持续升值360问答...
D解析：本题考查宏观经济。人民币汇率上升，即人民币对外币的比值升高，人民币升值，意味着人民币购买力增强，相同人民币可以兑换更多的外币，相同外币兑换更少的人民币。A项错误，人民币汇率上升，意味着外国投资者需要多支付相应额度的外币，最终导致外资减少。B项错误，人民币汇率上升，意味着来华旅游需要支付更多的外币，提高了旅游成本。C项错误，人民币汇率上升，会提高出口商品的价格，不利于本国商品出口。D项正确，人民币汇率上升，可以降低部分进口商品的国内价格，惠及国内消费者。故正确答案为D。
人民币汇率会一直下跌吗？
会，目前人民币升值趋势基本不变。
人民币还会继续贬值吗？还是会有升值空间？
有可能吧
2022年人民币将大幅贬值意味着什么（人民币还会继续贬值吗2020）-麦斯财经
题主是否想询问“2022年人民币贬值对金融有危机吗”?有。人民币汇率短期波动是正常的，但是长期看，我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值。2022年人民币贬值对金融有危机，在房地产市场，人民币贬值将主要带来两大利空；一是引发投资于国内物业的国外资金撤离。导致价格下跌；另一个则是会提高房地产企业的融资成本，影响投资效率。
人民币并不会一直贬值。实际上，人民币贬值对中国经济是有一定的影响，例如将促进很多对赌人民币升值的国际性资本短时间从中国流出，进一步加大国际性资本排出，从而导致中国公司资金成本拉高，让中小企业融资进一步变得困难。如同钱币有正反面，人民币贬值对中国经济的益处也是显然的，假如将来人民币的汇率进到贬值周期，可能使出口企业的身上的压力获得减轻，出口贸易价格有极大的优势，竞争能力也提高，因此利润也会升高。
人民币贬值就意味着货币的价值下降，也就是购买力下降。
人民币的汇率一般是以美元的汇率作参考，美元升值或者人民币自动贬值，都是人民币价值的下降。贬值可能会导致短期内的通货膨胀，进口商品的困难，但是有利于出口，扩大贸易范围，减少贸易逆差。所以贬值不一定是不好的，需要多方面分析。
人民币贬值意味着单位货币所含有的价值或所代表的价值下降，通俗讲就是人民币的购买力变弱，不值钱了。人民币贬值后，国内的物价上涨，出现通货膨胀，资金大量外流，金融市场会出现不稳定状况，股市和楼市价格下跌。
有分析称，人民币贬值或伴随着A股的下跌。两者有关联的原因是：一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致相关板块走弱，拖累大盘；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处流动性环境会趋紧。
有分析指出，过去数年房价上涨原因之一是人民币升值。人民币对美元升值，会有大量美元进入中国，换**民币资产，以规避相对的美元贬值。这些美元进入后，以一定资产形式存在，大多以房产形式。若人民币贬值，资金外流，会有资产撤出房产，进而影响房价。
在人民币贬值的态势下，如果还采取传统的理财方式，将钱存入银行只会继续贬值，银行卡内的钱将来能买到的东西只会越来越少，所以选择更多投资渠道多方面促进资产增值不失为上上之选。目前市场中的理财产品，P2P行业平均收益率大概在13%左右，虽然和以往相比有所下降，但是作为一种防御性的避险品种，其对财富增值的作用不可忽视。
对于留学美国的学子而言，人民币贬值也就意味着同样的人民币，所换取的美元比以前少很多。所以有留学打算的人，外汇资金用量比较大，可以先换汇做外币理财。
海外代购市场火热，价格是关键因素之一。从境外海淘的商品价格一般会比在国内便宜不少。不过，人民币贬值后海淘族可能会感觉亏了，因为购买的一些境外商品价格会上涨。
人民币兑美元汇率下调，直接导致市民到美国旅游购物花费美元后，兑换**民币结算的支出增加。甚至有旅行社表示，如人民币汇率降幅持续拉大，不排除提高美加游团费可能。
人民币贬值有这样的几个原因，第一个是贸易需求减少，另外的一个是投资需求减少。如果人民币持续贬值的话，将会造成以下的几个影响。
第一个方面就是出国的成本。出国的成本跟人民币的价值是直接挂钩的，如果人民币贬值了，那我们的出国的成本就会直接变高，如果人民币升值了，那出国的成本就会变低。人民币贬值意味着国家在社会上的经济地位不是那么强了，如果我们要出国的话，那么旅行社还有留学机构等单位都会以各种各样的言论收取比较高的服务费，从这个角度上来看，出国的成本一定会提高。
第二个方面就是从海外代购的物品会涨价。如果你想要从外国买一件商品的话，价格相对来说会比以前高，因为人民币贬值了，商品并没有贬值，所以我们只有花费更多的钱才能够达到那个商品的价值，这就意味着，如果要从海外买东西的话，物品一定会涨价，等于是提高了我们的生活成本。不过并不是所有的人都会从海外代购东西，如果生活条件不允许的话，还是从我们自己国家买东西就可以了，毕竟我们也可以自给自足。
第三个方面就是房价会变得比较低。因为人民币贬值了，如果房价还是那么高的话，那么大部分的人都是买不起的，所以房价会持续走低，这也是为了提升销量，减轻人民的生活负担。现在很多城市的房价已经在慢慢的降低，尽管如此，还是有很多的房子都卖不出去，房市场经历了很大的打击，这样的情况大家应该都是有目共睹的。这就是人民币贬值所造成的直接影响。
总体来说，人民币持续贬值并不是一件好事情。对此，大家怎么看呢？
人民币贬值对应的就是外币升值，你只需将人民币兑换为外币不就行了~
人民币不会出现持续或大幅贬值。国际间人民币贬值对我们普通民众影响不大。不必恐慌！
现行的国际秩序体系开始瓦解，新的体系正在被重塑??”对美国来说，这是重塑自身实力的好机会；对我们来说，这是建立新体系的开始。”
最近人民币持续贬值。其实在我看来，原因很简单，就是美联储加息了，美联储还会继续加息，加息的速度会加快，必然导致全球美元回流美国。但中国并没有跟随美联储收紧，继续提供充足的流动性支持，全面下调存款准备金率。中美货币政策的分歧导致人民币对美元贬值。
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金融学术前沿：浅析近期人民币贬值原因及展望
2022年5月17日晚，第145期“金融学术前沿”报告会在线上举行。本次时事报告主题是“浅析近期人民币贬值原因及展望”，由复旦发展研究院金融研究中心（FDFRC）组织举办，中心主任孙立坚教授主持，报告人为孙教授研究团队成员孙明慧。本文根据报告内容、公开材料以及现场讨论，从热点介绍、原因分析、专家解读和进一步讨论等几方面展开。
一、热点回顾
2022年4月中旬以来，人民币汇率出现大幅、快速的贬值。从央行公布的美元兑人民币中间价来看，截止到2022年5月16日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.7871元，人民币跌回6.7元时代。与4月19日的6.3720相比，累计调贬4151个基点，贬值幅度高达6.5%，创下2020年10月以来的新低。为减缓人民币贬值速度，4月25日，央行宣布5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，由9%下调到8%。这是央行在2021年人民币升值连续两次上调金融机构外汇存款准备金率后，首次下调外汇存款准备金率。与此同时，4月以来的全球外汇市场也经历了大幅震荡，美元指数快速上行，日元、欧元均快速贬值。截至2022年5月12日，美元指数突破104.75，创2003年以来新高，而日元、欧元、英镑在4月份的贬值程度分别为6.79%、4.70%、6.10%，可以说伴随着美元指数的快速上涨，全球主要国家货币大多出现了剧烈动荡。
图一：人民币汇率急速贬值
来源：Wind
图二：美元指数走强
来源：Wind
4月以来人民币快速贬值与三大因素有关。内部因素为3月中旬以来的疫情封控对我国经济及出口的伤害，外部因素包括美联储加息周期下美元指数强势上涨并突破20年新高，以及俄乌冲突造成美元避险需求增加。
今年3月份以来，我国本土散发疫情持续蔓延，并且呈现扩散态势，长时间的封锁和严格的管控导致我国经济景气有明显走弱迹象。4月国家统计*制造业PMI录得47.4，低于3月2.1个百分点，连续两月录得2020年3月以来最低，非制造业PMI仅为41.9。从PMI看，疫情对我国制造业与服务业景气度的影响非常明显。疫情管控导致的经济暂停可能大幅影响出口与贸易顺差，从而降低人民币结汇需求。2022年4月我国出口金额2736亿美元，同比增速仅为3.9%，是自2020年7月以来的新低。在去年出口强劲增长、基数偏高的背景下，今年以来海外高通胀对外需形成冲击，我国出口动能趋弱，出口增速放缓趋势明显。同时，银行间外汇市场成交量下滑，对人民币产生拖累。
图三：4月PMI指数下降
来源：Wind
图四：出口增速或将持续放缓
来源：Wind
图五：外汇市场即期询价成交规模下降
来源：Wind
当前美国处于通胀高位，美联储面临着严峻的通胀形势。美联储在3月已做出加息25个基点的决定，并在3月议息会议纪要中强化了将一次加息50个基点的预期。而自美联储开启加息周期以来，美元指数一路由3月中旬的98.0175攀升突破100关键点位，至5月12日美元指数升至104.75，升值幅度高达6%。作为主要的兑换货币，美元的持续走强意味着其他非美货币均有被动贬值的压力，推动人民币汇率快速走贬。
在美联储强加息周期下，中美利差收窄，4月以来中美利差也出现了快速收敛甚至一度倒挂。一方面，美债收益率因美国通胀高企、美联储开启加息周期而持续走高，而另一方面，中债利率因中国经济下行、货币政策稳健偏松而趋于下行，导致中美利差趋于收敛，跨境资金有流出压力，推动人民币汇率贬值。
综合来看，中美利差缩窄多对应于两国货币政策出现背离时。在美国经济复苏、通胀水平持续攀升的背景下，美联储可能通过多次大幅加息、通过更快缩减资产负债表来收紧货币。而中国经济正面临三重压力，通胀压力可控，货币政策更重视“稳增长”，也就是说本次中美利差缩窄的背后原因在于疫情后中美经济周期错位导致两国货币政策节奏出现分化。
图六：美国通胀高企
来源：Wind
图七：中美利差收窄
来源：Wind
从美元指数的构成来看，欧元与日元占比分别达57.6%和13.6%，欧元兑美元的双边汇率主导了美元指数的走势，日元兑美元也能在一定程度上影响美元指数的波动。
今年2月24日爆发的俄乌冲突是欧元疲弱的一个重要原因。5月12日欧元兑美元1.0376，是自2017年以来的最低。而同时自普京宣布“卢布结算天然气”以来，目前卢布已经收回跌幅，回归战前水平，这进一步打压对欧元的需求。
图八：美元指数的构成
来源：Wind
欧元疲弱原因包括俄乌冲突下美国和欧洲能源结构的差异，以及欧洲央行的政策正常化节奏慢于美国。
图九：欧元疲弱，卢布回归战前水平
来源：Wind
美国和欧洲能源结构的差异使得俄乌冲突对美国和欧洲的基本面产生非对称性影响。俄乌冲突爆发后，美欧制裁导致油气供给收缩，价格大幅上涨。冲突爆发至今，布伦特原油与NYMEX天然气价格分别上涨70%和15%。根据EuroStat数据，2020年欧元区能源结构中石油、天然气占比分别达35%和24%，其中97%的石油与84%的天然气依托进口。美国则连续两年成为石油净出口国，能源自给率高达97%。欧洲正在承受高能源价格给欧洲制造业带来的困境，经济下滑的风险也越来越大。能源危机下，4月全球经济展望中，IMF大幅下调2022年欧洲经济预测1.1个百分点，对欧洲经济的悲观预测也影响了欧元的汇率走势。
政策方面，俄乌冲突也影响了欧洲央行的政策态度。前面说过，在高企的通胀压力下，美联储加息预期不断升温，而俄乌冲突对欧元区经济的影响，也影响了欧央行政策正常化的节奏。欧央行4月议息会议后，欧洲央行行长拉加德表示，资产购买计划将在三季度结束，之后才会考虑加息，据法新社5月11日的报道，随着欧元区通胀率大幅提高，欧洲央行最快可能在今年7月提高处于历史低位的利率，欧洲的整体节奏是显著慢于美联储的。美欧货币政策的分化，也对美元形成了进一步的支撑。
图十：欧洲能源结构高度依赖油气资源
来源：Wind
图十一：IMF大幅下调4月份欧元区经济预测
来源：IMF
与欧元同样贬值的还有日元，甚至贬值程度更为剧烈。4月28日美元兑日元升破130高位，日元币值创下自2003年以来的新低。此前全球市场的一个固有认知是当全球发生危机时，往往日元能够出现走强的趋势。本次日元下跌重要原因是日本央行与美联储截然相反的态度。今年2月以来日本央行已经三次采取无限量国债购买操作，4月28日日本央行宣布继续实施大规模刺激措施，并承诺将继续无限量购买10年期国债，使10年期国债收益率目标维持在0%附近不变、将基准利率维持在-0.1%不变。与美联储和其他加息并停止购买债券的国家相比，日本央行这一举措的差异是如此之大，并且没有改变政策的意图，这让日元一下跌破130的关键点位，并可能进一步下跌。
图十二：日元已经跌至二十年新低
来源：Wind
日本央行坚定宽松的背后是由日本当前的经济基本面决定的。当前日本的CPI同比虽然也在上升，但是通胀的主要驱动力是由于俄乌冲突所导致的全球能源涨价，而日本核心服务对于整体CPI通胀同比的贡献甚至还是负值，商品通胀也非常低，如果剔除能源涨价影响，日本仍然深陷通缩，所以虽然总体处于通胀，但并不意味着日本央行应当跟随美联储紧缩。
同时，高企的宏观杠杆率也使得日本央行无法承受紧缩所带来的利率上升。日本当前宏观杠杆率在发达世界独树一帜，一旦日央行对长端利率上行采取听之任之的态度，那么很可能会引发债务危机。日本财务省年初有过预测，如果利率上升1%，那么2025年偿债成本将增加近4万亿日元，特别是在日本**仍然寄希望于大规模财政支出提振经济的情况下，维持宽松货币政策从某种程度上也可以说是日本央行的无奈之选。
图十三：日本通胀更多由能源涨价推动，核心服务仍处于通缩
来源：Wind
图十四：日本宏观杠杆率居高不下
来源：Wind
从国际收支的角度看，日本贸易逆差的扩大也使得日元存在贬值压力。日元在历史上能够成为避险货币有两大原因，一是长期以来日本的低利率环境在全球不确定性加剧的情况下更容易吸引资金流入，低息日元成为全球货币流动性的重要来源之一。二是日本已经连续30年作为世界上最大的净债权国，当全球出现风险事件时也会促使日企抛售资产换回日元，从而推升日元汇率。这同时也表明，日本也需要有持续的经常账户顺差，才能支撑巨额海外净债权。而当前全球能源价格的飙升，日本是能源进口依赖度非常高的国家，石油、天然气等能源均依赖外部输入。根据最新公布的数据，3月份日本贸易逆差达到900万亿日元，经常账户的顺差也在迅速缩小，通过贬值来提振出口可能也是日本央行坚持宽松的考虑之一。但是一旦日本经常账户赤字趋于长期化，那么日元汇率贬值压力将更大，在全球能源价格持续高位的基准假设下，不但会恶化日本居民消费，还将进一步扩大日本贸易逆差，恶化经常账户差额，可能会陷入日元贬值的恶性循环。
图十五：日本贸易逆差扩大
来源：Wind
图十六：2021年以来，日本经常账户顺差迅速缩小
来源：Wind
从2015年的8·11汇改以来，人民币有过四次比较明显的贬值。
第一次：2015年8月11至2016年12月底，这期间，汇改叠加美联储加息预期，离岸人民币汇率从6.21贬值至6.97；
第二次：2018年4月至2018年11月初，2018年美联储连续四次加息，中美贸易摩擦升级，利差收窄，人民币汇率从6.23贬值至6.92；
第三次：2019年3月下旬至2019年9月初，由于特朗普发推表示重启加征关税，全球贸易摩擦升温，在这期间，人民币汇率从6.67贬值至7.19，创阶段性新低；
第四次：2020年1月下旬至2020年5月底，受疫情影响，人民币贬值，但随着海外央行货币放水以及国内经济的快速复苏，人民币在2020年5月底开始进入了近两年的升值通道。
图十七：2015年8·11汇改以来的人民币走势
来源：Wind
1.美联储加息，中美利差收缩。2015-16年，中美两国的经济周期存在错位。中国方面，2015年开始，前期产能过剩带来的投资增速下行较快问题逐渐显现，固定资产投资完成额的累计同比有明显下降，经济增长面临较大压力。而美国方面，2016年下半年开始，就业市场“超预期”改善，失业率持续低于4.9%的充分就业目标，使得复苏成为美国经济的“主旋律”。经济基本面的错位导致两国的货币政策也会有差异，2015年下半年开始，随着美联储加息预期愈发强烈，叠加当时国内经济下行压力较大，央行不得不通过宽松来稳增长，在此格*下，中美利差逐渐收缩，导致人民币开启贬值周期。
图十八：我国：产能过剩下，投资端压力逐渐显现
来源：Wind
图十九：美国：失业率逐年下降
来源：Wind
图二十：中美利差收缩，人民币贬值
来源：Wind
2.股市赚钱效应下降。除了利差因素以外，股市赚钱效应的下降同样也会促使内外资抽离，从而对汇率产生一定的压力。2015年下半年，国内股市出现较大幅度回调，北向资金出现了短暂的大幅流出现象，而这一点与今年年初以来的股市回调相类似，也成为构**民币贬值的一大因素。
图二十一：股市下跌，北向资金抽离
来源：Wind
可以看到，本轮人民币贬值与2015年的贬值周期是有一些相似之处的。具体回顾一下2015年人民币的贬值历程，可以划分为三个阶段：
第一阶段：资本市场率先面临外流压力
2015年人民币贬值初期，相较经常账户，金融账户率先展现出了一定的外流压力。从直接投资项来看，2015年人民币贬值初期，资产端和负债端便同时出现了“外流”压力，一方面反映了国内经济动能衰退下，海外对华投资的减少，另一方面表现出了国内对海外投资的增加。
图二十二：2015年直接投资项出现净流出
来源：Wind
从证券投资账户来看，2015年国内股市出现较大幅度的回调，赚钱效应急剧下降。在此格*下，内外资出现一定幅度的外流压力，从而对人民币贬值产生一定推动作用。与此同时，随着人民币的持续贬值，对于境外投资者而言，投资国内资产的回报率也会受到一定“侵蚀”，从而继续向资金流产生进一步反馈，导致汇率持续承压。
从其他投资账户来看，在美元持续升值的预期下，对国内企业而言，优先偿还外债变得更有吸引力，由此导致了其他投资账户，负债端上的贷款项与货币存款项出现了比较大的外流迹象。
图二十三：证券投资存在外流压力
来源：Wind
图二十四：其他投资账户负债端下降，预示企业提前偿还外债
来源：Wind
第二阶段：出口承压，贸易顺差收敛
当外需开始疲软，出口下降，人民币贬值压力逐渐加大。进入2015年下半年，国内增长的压力除了体现在前期产能过剩所导致的投资端快速下行，全球经济复苏疲软，需求低迷对国内出口也产生了显著的制约作用。在此格*下，2015年四季度开始，经常账户顺差开始出现显著收缩，进而使得人民币承压。
图二十五：2015年下半年起，经常账户顺差逐渐收敛
来源：Wind
图二十六：出口金额当月同比下降明显
来源：Wind
第三阶段：贬值预期形成，企业结汇意愿下降
随着贬值预期的形成，企业结汇意愿也会下降，向汇率产生负反馈。进入2016年，随着人民币的持续贬值，企业对人民币贬值形成预期，从而更愿意继续持有美元。当企业预期人民币贬值时，将增加贸易信贷，具体表现为延迟收款，以应收账款形式记录，因此这部分贸易没有产生实际外汇流入，需要扣减，体现为其他投资端的“流出”。2016年其他投资项里资产端贸易信贷项呈现较大幅度净流出，背后体现的就是出口企业在贬值预期加强的格*下延迟收汇的倾向。与此同时，2016年银行代客结汇率走低，而售汇率走高，表明企业更愿意持有“美元”，于是形**民币“人民币贬值–企业延迟结汇–人民币继续贬值”的“负螺旋”。
图二十七：资产端贸易信贷剧增，反映企业延迟收汇
来源：Wind
图二十八：2016年结汇率走低，售汇率走高
来源：Wind
如果与2015年人民币汇率演绎的三个阶段相对照，本轮人民币贬值目前近似处于第一阶段，短期内资本市场的外流现象更为显著，但目前已经出现了出口降速的迹象，二三季度的出口压力可能会更大。
历史上来看，央行的汇率管理政策主要有：引入“逆周期因子”；调整外汇存款准备金率；调整银行远期售汇业务风险准备金。
参考2015年及2018年人民币贬值周期，央行调控政策以引入“逆周期因子”指导中间报价为主，并且政策推出时，人民币兑美元点位均在6.80以上，逆转贬值压力的调控效果显著。2021年，人民币升值周期中，央行连续两次上调外汇存款准备金率各2%来调控人民币升值压力，类似地，政策推出时，人民币兑美元点位均在6.40上下。2022年4月25日，央行下调外汇存款准备金率1%以应对人民币贬值压力，为历史首次。考虑到2021年总计上调外汇准备金率4%，未来继续下调外汇准备金率仍有空间。整体来看，可供央行管理汇率贬值风险工具仍是比较充裕的。
图二十九：历史上央行采取的外汇调控措施
来源：Wind
中国世界贸易组织研究会副会长霍建国认为，人民币近期快速贬值，一是因为美元指数迅速上升，另外国内经济因疫情以及其他宏观经济原因受到一定压抑，导致市场对人民币预期发生改变，叠加离岸市场上来自海外的做空因素，使得人民币出现下行压力。
中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，自美元与人民币10年国债收益率倒挂呈现，人民币偏贬倾向逐渐强化。尽管利差效益十分微弱，但是在美联储加息预期强烈与人民币降准政策发布和降息预期存在对比之下，这或许是人民币偏贬的理由之重。
中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明认为，去年年底，人民币有效汇率指数达到历史高点。这说明在宏观经济增速下行的同时，人民币汇率实在太强了。所以在当下适当容忍人民币兑美元贬值是利大于弊的。去年人民币对欧元升了10%，对日元升了12%，如此强劲的升值使得我们对欧盟和日本的出口受到很大影响。适当的汇率贬值对中国出口是有好处的。
瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛认为，鉴于人民币对CFETS篮子在过去15个月显著升值、且基本面因素有所转弱，预计人民币汇率还会进一步贬值。不过，在其他汇率不变的情况下，人民币对美元贬至6.9水平仅会带动CFETS人民币汇率指数回到100.4，即2021年的平均水平。预计未来几个月内人民币对美元会进一步走弱，年底达到6.9。由于近期美元保持强势势头，中国出口和经济走弱，人民币对美元在年中可能突破7这个关口，不过年底应该重新回到7以内。
关于预期的影响。在汇率的前期对后期的影响中，预期是一个因素，但预期的实现存在激励问题，取决于国家资本管理的开放政策，如果资本自由流动的条件不满足，那么预期就很难进行自我实现。人民币汇率最关键的不是预期，而是更本质的供求关系。我国与欧洲、日本充分市场化的外汇市场存在区别，我国央行对汇率具有较大的影响力，通过银行的结售汇机制来影响市场的供求关系，而预期影响外汇市场的力量非常有限。
未来人民币会贬值吗？
未来人民币会贬值吗？人民币一直在贬值,特别今年开始更不值钱!物价上涨,房价暴涨(已上涨到了35000-60000元/平方,还不算公面积在内,一间空荡荡的框架).X国最高银行超印45亿XX币,通货膨胀继续上涨,这钱是不是越来越不值钱?