什么叫做期货，什么又是期货市场？
期货（Futures），通常指期货合约。是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，可以是某种商品，也可以是某个金融工具，还可以是某个金融指标。期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物，期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。期货市场：是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。
期货是贸易或批发市场的性质有相同吗？它的货销到哪里去？
投资期货两种目的，一般是以投机为目的，兼取差价获利。在合约到期前就结束交易了。另一类是做套期保值的，是以实物交割为目的。以合约标的商品进行实物交割。实物交割是在期货交易所指定的仓储地完成。
下列属于期货市场在宏观经济中的作用的是()。
D期货市场在宏观经济中的作用包括：①为**制定宏观经济政策提供参考依据;②提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济;③有助于市场经济体系的建立与完善;④促进本国经济的国际化等。
期货属于哪个行业？
期货属于证券金融业。
什么叫期货市场
期货市场是按照预定的协议进纤历橘行交易并达成交割的金烂嫌融市场，其主要包括了期货交易所期货结算机构期货公司介毁团绍经纪商期货保证金管存银行交割仓库期货信息机构
证券期货市场基础知识篇_云南监管*
日期：2015-03-25 来源：
【字号：大中小】
一、股票的定义
股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。
1.现金股利。现金股利指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付利息税。稳定的现金股利政策对公司现金流管理有较高的要求，通常将那些经营业绩较好，具有稳定较高现金股利支付的公司股票称为蓝筹股。
2.股票股利。股票股利也称送股，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为，把原来属于股东所有的盈余公积转化为股东所有的投入资本，实质上是留存利润的凝固化、资本化，股东在公司里占有的权益份额和价值均变化。
（1）股利宣布日。即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。
（2）股权登记日。即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期，在此日期持有公司股票的股东方能享受股利发放。
（3）除息除权日。通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后买入的股票不再享有本期股利。从理论上说，除息日股票价值应下降与每股现金股利相同的数额，除权日股票价格应按送股比例同步下降。
股票分割又称拆股、拆细，是针1股股票均等地拆成若干股。股票合并又称并股，是将若干股股票合并为1股。从理论上说，不论是分割还是合并，并不影响股东权益的数量及占公司总股权的比重，因此，也应该不会影响调整后股价。
1.增发。指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发。
2.配股。配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。
3.转增股本。转增股本是将原本股东权益的资本公积转为实收资本，股东权益总量和每位股东占公司的股份比例均未发生任何变化，唯一的变动是发行在外的总股数增加了。
4.股份回购。上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票，称为股份回购。
1.股票的票面价值。又称面值，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。
2.股票的账面价值。股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。
3.股票的清算价值账面价值。是公司清算时每一股份所代表的实际价值。
4.股票的内在价值。即理论价值，也即股票未来收益的现值。
1.股票的理论价格。股票的理论价格＝预期股息的贴现价值之和。
2.股票的市场价格。一般是指股票在二级市场上交易的价格。
3.影响股票价格的因素。供求关系是最直接的影响因素。根本因素：预期。
一、期货的定义
期货是相对于现货市场而言的，是在现货交易和现货远期交易的基础上发展起来的。期货，一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某种金融资产，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。
（1）回避价格风险。通过在期货市场上进行套期保值就可以按预期的价格出售商品，也可以以预期的价格购进原材料，这就是期货市场回避价格风险的功能。
（2）发现价格。期货市场是成千上万商品生产者、经营者通过交易所按既定的规则进行的集中竞价，集中反映了全社会的供求关系，所以能发现真实的价格水平。
（3）进行风险投资。针对期货投机者来说的，在期货交易回避价格风险功能实现的同时，也为投机者提供了风险投资的功能。
商品期货是期货交易的起源种类。随着期货市场的发展，商品期货交易不断扩展，成为现代期货市场体系中重要的组成部分之一，其规避风险、发现价格的功能对于现代市场经济的运作发挥着越来越重要的作用。 （二）金融期货 20世纪70年代，期货市场有了突破性的发展，金融期货大量出现并逐渐占据了期货市场的主导地位。金融期货主要包括外汇期货、利率期货、股指期货和股票期货。
各种投资工具都有不同的特点，期货投资与股票投资在很多方面存在差异，如期货交易实行保证金制度，当投资者在期货公司规定的时限内没有及时补足应缴纳的保证金时，其持有的合约将被强行平仓，且由此造成的损失由投资者自己负责。在某些特殊的情况下，投资者还会有爆仓的风险，也就是说，从事期货交易不但可能赔光所有的钱，还可能倒欠期货公司的钱，这个风险是股票投资所没有的。如果用交易股票的办法来交易期货，往往会造成损失。因此，投资者在参与期货交易前应认真比较二者的差别，莫将期市当股市。
一、证券投资基金
证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
（一）按基金的组织形式不同，基金可分为契约型基金和公司型基金。
契约型基金又称为单位信托，是指将投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。
公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。
（二）按基金运作方式不同，基金可分为封闭式基金和开放式基金。
封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回原基金。
开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
（三）按投资标的划分，基金可分为国债基金、股票基金、货币市场基金等
1.国债基金。以国债为主要投资对象的证券投资基金。由于国债的年利率固定，又有国家信用作为保证，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。
2.股票基金。以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。
3.货币市场基金。货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在1年以内，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。货币市场基金的优点是资本安全性高、购买限额低、流动性强、收益较高、管理费用低，有些还不收取赎回费用。因此，货币市场基金通常被认为是低风险的投资工具。
4.指数基金。投资组合模仿某一股价指数或债券指数，收益随着即期的价格指数上下波动。
5.黄金基金。以黄金或其他贵金属及其相关产业的证券为主要投资对象的基金。
（四）按投资目标划分，基金可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金
1.成长型基金。基金管理人通常将基金资产投资于信用度较高、有长期成长前景或长期盈余的所谓成长公司的股票。
2.收入型基金。收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。
平衡型基金将资产分别投资于两种不同特性的证券上，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。平衡型基金的特点是风险比较低，缺点是成长的潜力不大。
期货在市场中发生什么作用-法律知识|华律网
期货交易是在现货交易的基础上发展起来的，通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。如果将进行期货投资的人进行分类的话，大致可分为两类———套期保值者和投机者。套期保值就是对现货保值。看涨时买入(即进行多头)，在看跌时卖，期货出(即空头)，简单地说，就是在现货市场买进(或卖出)商品的同时，在期货市场卖出(或买入)相同数量的同种商品，进而无论现货供应市场价格怎么波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。投机者则是以获取价差为最终目的，其收益直接来源于价差。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出*后可获取投机利润;如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出*后承担投机损失。投机者主动承担风险，他的出现促进了市场的流动性，保障了价格发现功能的实现;对市场而言，投机者的出现缓解了市场价格可能产生的过大波动。
在期货交易中套期保值者和投机者缺一不可!投机者提供套期保值者所需要的风险资金。投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场。期货的产生使投资者找到了一个相对有效的规避市场价格风险的渠道，有助于稳定国民经济，也有助于市场经济体系的建立与完善!
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你好！请问一下有一个公司法人把它们公司的车抵押给我们。法人签署了协议，盖了公章，提供了营业执照，现在它们公司快破产了。我们找他把车取回去，他又没有钱把车取回去。我们准备把车债权处置了！请问我们合法吗？他要是回来找车，车卖出去了找不回来怎么办？我们承担法律责任吗？
公司以注册好活的方式发薪不注册不发。怎么主张权益
两年前，我给我前男友开了一家瑜伽馆，当时出售了5%得股份给另一个股东，当时合同是我前男友签得，我们瑜伽馆现在没做了。当时账转到了公司，那个股东一直找我要钱。他起诉我和我前男友的话，对我有影响吗？
你好，没经过其他公司同意，刻了别人公司的章，不是公章，会怎么样呢
期货市场是一个什么样的市场，他涉及那些方面，是用来干什么的？？？？
你说呢...
期货市场的本质是什么？
期货市场的本质是一种金融衍生品市场，通过买卖期货合约进行标准化交易。期货市场的交易对象是各种商品、货币、利率等金融资产，交易目的是进行套期保值、投机和利润追求。期货市场具有杠杆效应、风险较高、交易规范性较强等特点。
真题答案丨2023复旦大学431金融专硕真题答案及解析 - 哔哩哔哩
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一、选择题（每题3分，共10分，共30分）
1当前中国金融机构贷款利率定价的主要参考基准利率（）
A.稳定的货币需求函数是货币政策盯住货币供应量目标有效的重要条件
B.货币政策的内部时滞一般短于财政政策但外部时滞长与财政政策
D.货币学派赞成中央银行实行相机抉择的货币政策
【解析】货币学派主张，应制定“单一规则”来代替“相机抉择”，即中央银行应长期一贯地维持一个固定的或稳定的货币量增长率，而不应运用各种权力和工具企图操纵或管制各种经济变量。货币主义相信市场机制的稳定力量，认为在经济繁荣、需求过旺时，固定货币增长率低于货币需求增长率，因此具有自动收缩经济过度膨胀的能力；而在经济不景气、需求不足时，固定货币增长率高于货币需求增长率，因而又具有自动刺激经济恢复的能力。同时，由于时滞的存在和人为判断失误等因素，“相机抉择”的货币政策往往不能稳定经济，反而成为经济不稳定的制造者。
与此相反，凯恩斯学派则赞成中央银行采取“相机抉择”政策，认为市场经济并无自动调节或稳定的趋向，而且货币政策的时滞是短暂的，中央银行应会同财政部门，依照具体经济情况的变动，运用不同工具和采取相应措施来稳定金融和经济。中央银行一旦认定目标，就要迅速采取行动。在情况发生变化或原有预测与所采取的行动有错误时，要及时作出反应，纠正错误，采取新的对策。
A.根据马歇尔-勒纳条件，当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和越大，则通过贬值改善贸易手指的效果越明显
B.一个既定幅度的贬值发生后，如果引起进出口商品的需求弹性之和小于供给弹性之和，则贸易条件会改善
C.货币论认为，为平衡国际收支而采取的贬值进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支
D.吸收论认为，当国际收支逆差时，应采用紧缩型财政货币政策来减少吸收（需求），同时又采用货币贬值来增加出口收入。
【解析】A选项：当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支才能改善，这就是著名的马歇尔一勒纳条件，其由公式2-1表示。
B选项：一个既定幅度的贬值发生后，如果引起进出口商品的需求弹性之积小于供给弹性之积，则贸易条件会恶化；反之，如果进出口商品的需求弹性之积大于供给弹性之积，则贸易条件改善。该题答案应为“积”不是“和”，所以，B选项错误。
C选项：货币论认为，为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影响是暂时的。如果在施加干预措施的同时伴有国内信贷膨胀，则国际收支不一定能改善，甚至还可能恶化。
总之，货币论政策主张的核心是：在国际收支逆差时，应注重国内信贷的紧缩。
D选项：当国际收支逆差时，表明一国的总需求（总吸收）超过了总收入，这时，就应当运用紧缩性的财政货币政策来减少总需求进而减少对进口品的需求，以纠正国际收支逆差。但这样做，又会使总收入下降，因此，还必须同时使用支出转换型政策（汇率）来消除紧缩性政策的不利影响，使进口减少的同时出口能增加，从而总收入增加。这样，既能达到外部平衡，也能达到内部均衡。
4.B公司是一家无杠杆公司，与其该公司产生永续的现金流。该公司的EBIT为12000，该公司将把所有的利润都发放股利，目前公司打算发行10000的债务进行股票回购，公司债务资本成本为10%，公司无杠杆时股权资本成本为20%，公司所得税税率为25%，试问股票回购后，公司所有者权益为（）
5.某公司融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此分析，该公司采用的融资战略（）
【解析】本题考察的知识点是营运资本的筹资策略。
筹资策略共分三种：保守型融资策略、激进型融资策略、稳健型融资策略。
本题是“全部”固定资产和“部分”永久性流动资产，这里，因为是“部分”永久性流动资产，所以，长期融资只能支持部分非全部的长期资产，所以，这里应为激进型融资策略。
本题中，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，符合稳健型融资策略。详见下图：
【解析】按照风险发生的频率和损失大小，巴塞尔委员会将操作风险分为七类：内部欺诈、外部欺诈、雇用合同以及工作状况带来的风险事件、客户和产品及商业行为引起的风险事件、有形资产的损失、经营中断和系统出错、涉及交易过程管理的风险事件。
巴塞尔银行监管委员会对操作风险的正式定义是：由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或由于外部事件造成损失的风险，主要分为：
1、内部欺诈：有机构内部人员参与的诈骗、盗用资产、违犯法律以及公司的规章制度的行为。
2、外部欺诈：第三方的诈骗、盗用资产、违犯法律的行为。
3、雇用合同以及工作状况带来的风险事件。由于不履行合同，或者不符合劳动健康、安全法规所引起的赔偿要求。
4、客户、产品以及商业行为引起的风险事件：有意或无意造成的无法满足某一顾客的特定需求,或者是由于产品的性质、设计问题造成的失误。
5、有形资产的损失：由于灾难性事件或其他事件引起的有形资产的损坏或损失。
6、经营中断和系统出错；例如，软件或者硬件错误、通信问题以及设备老化。
参考：高顿整理。
7、下列哪项不属于信用风险评估或度量的专家分析法（）
【解析】参考张金清《金融风险管理》第二版第四章 信用风险的度量第一节 信用风险度量方法概述。
8、期货和远期合约都能对标的资产进行套期保值策略。以下关于二者的区别，不正确的是（）
A.期货合约是在场内交易所进行，相对于远期合约，信用风险比较小
B.远期合约签订时要比期货合约更具灵活性，它能满足套期保值者的特殊需求。
C.当套期保值计划发生变化时，期货合约要比远期合约在头寸平仓上更具灵活性
D.使用期货进行套期保值，期货在套期保值的时候既避免了损失也丧失了获利机会，远期合约则不会。
【解析】远期套期保值，如果是双向套期保值，也会把风险的不利部分转嫁出去的同时，也把有利部分转嫁出去。单向套期保值只把风险的不利部分转嫁出去，而把有利部分留给自己。
单向套期保值是指避免主体可以利用期权及跟期权相关的衍生证券。
9.某基金公司持有大量的上证50EFT基金，但该公司担心未来基金指数下跌，以下操作不合适的是（）
【解析】在一级市场申购基金，可能此时已经是高价，再到二级市场卖出，二级市场的价格可能下跌，那么，收入将小于成本，亏损，不合适。
10.某投资者一年前购买了一份债券，购买时，还有3年到期。该债券的票面利率为9%，面值100。该投资者购买时债券的到期收益率为8%，如果该投资者选择在当前时刻卖出债券，卖出债券时，债券的到期收益率为9%，试问，该投资者的持有期收益率为（）
【解析】债券一年前的价值=9/1.08+9/1.08＾2+109/1.08＾3=102.58
1.请简述使用期货合约实施套期保值策略的基本原则，期货的基差风险会如何影响套期保值的有效性？
（一）期货合约套期保值的基本原则/教材尚未找到，以下答案来自网络/
1、品种相同或相近原则
这一原则要求投资者在进行套期保值操作时，选择的期货品种应与待套期保值的现货品种相同或尽可能相近；只有这样，才能最大程度地保证两者在现货市场和期货市场上的价格走势一致。
这一原则要求投资者在进行套期保值操作时，选择的期货合约的交割月份尽可能地与现货市场的交易时间一致或接近。
这一原则要求投资者在进行套期保值操作时，现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。因为同一种(相似的)商品在两个市场上的价格变化方向一致，所以在一个市场中必然会有利润而在另一个市场上出现亏损，从而实现保值。
这一原则要求投资者选择的期货品种，在进行套期保值操作时，合同中所列货物的数量必须与现货市场在现货市场上能保值的商品数量相当；只有这样，一种市场的获利(亏损)与另一市场的损失(获利)相等或接近，才能提高对冲的效果。
国债期货基差风险对套期保值的有效性的影响
1、品种不同。首先,5年期国债期货9月交割合约在7月20日对应的CTD券,与A公司计划购买的剩余期限为5年的中期国债并不相同。其次，本案例假设套期保值期间期货CTD券保持不变,但实际上,期货合约每日的CTD券都可能发生变化。
2、收益率曲线的非平行变化。本案例中,套期保值工具的CTD券剩余期限为7年，A公司计划购买的中期国债剩余期限为5年,因而国债收益率曲线的非平行变化，使得两种债券收益率相关系数不为1。
3、期货和标的资产收益率的差异。实际投资中,国债期货的收益率与CTD券的收益率相关系数并不为1,而案例分析中假设两者相等，忽略了这部分因素带来的基差风险。
4、到期日不同。这里的到期日不同,指的是期货合约交割日(9月11日)和套期保值结束日(9月2日)不同,这使得套保结束当天,国债期货与CTD券价格并不收敛,套期保值组合面临基差风险。
股指期货基差风险对套期保值的有效性的影响。
基差风险主要来源于两个方面:
一是需要对冲的市场组合的收益率rm与期货合约标的指数收益率ri不一致,二是期货标的指数收益率ri与期货合约收益率rf变动不一致。其中,策略1、3均忽视了基差风险的存在,而策略2、4对此进行了一定的修正。但无论是哪种策略,都无法完全消除基差风险,只要期货合约收益率rj与市场组合收益率rm间的相关系数不为1,那么基差风险就始终存在,完全套保目标也将无法完全实现。因此基差风险仍然是影响套期保值有效性的重要因素。
2.企业发放高额现金股利能向市场传递什么样的信号？为何近年来发放高送转（股票股利）的上市公司越来越少？
（一）高额现金股利向市场传递的信号：
对于成熟型的企业来讲，高额现金股利会向市场传递：
1、经营业绩向好，企业的现金流量充足的良好信号。
当公司现金流量充足时，向外界发放高额现金股利，会给外界经营稳定的良好印象，另外，公司也可以吸引一些依靠股利维持生活的股民。
当现金流量充足时，公司高管可以随时动用公司的现金流量去做违背公司目标的事情，但是，当发放高额现金股利之后，公司的现金流量减少，公司高管可以挪用的资金减少，一定程度上降低了公司代理成本，提高了公司价值。
由于信息不对称的存在，使得外界投资者对公司的了解程度不高，所以，公司管理层要想办法向外界传递良好的信号。那么，发放高额现金股利就是一个良好的信号。如果他们预计到公司的发展前景良好，未来业绩有大幅度增长时，就会通过增加股利的方式将这一信息及时告诉股东和潜在的投资者：相反，如果预计到公司的发展前景不太好、未来续性不理想时那么他们往往维持甚至降低现有股利水平，这等于向股东和潜在投资者发出了利淡信号。
对于成长型的企业来讲，高额现金股利会向市场释放不良信号：
投资者投资成长型企业，主要目的是为了赢取未来的资本利得，所以他们期待的是公司的成长性，当公司发放高额现金股利时，这无疑是向外界传递了公司当前没有良好的投资前景的信息。所以，对于成长型的企业来讲，高额现金股利会向市场释放不良信号。
1、投资人更加偏好现金股利。
根据股利政策的“一鸟在手”理论，对于部分长期财务投资者而言，特别是配置型的机构投资者，往往更偏好现金分红。能持续保持一定的股息率进行现金分红，往往是一家公司有较强的盈利能力、现金流状况良好、公司管理层重视回馈投资者强有力的证明。
2、期待通过未来的股票上涨以获取资本利得是有风险的。
从资本运作的角度来讲，高送转对于股东收益增长是没有太多贡献。因为股数是保持不变的，尤其是A股市场，如果说股民参与上市公司的收益主要来自于股价的价差，高送转更多是炒作题材。高送转并不会让整个市场兴奋起来，因为业绩增长才是股价的根本驱动力，仅凭高送转是难以驱动股价上涨的。
3.中国的影子银行又被称为“银行的影子”，请简述，银行从事影子银行任务的动机，假定维持原油中国经济增长轨迹（资金需求），如果没有影子银行，那么中国的M2/GDP可能更高还是更低？为什么？
对于商业银行等金融中介来说，监管套利催生了影子银行业务。以存贷比为代表的监管约束是导致商业银行的影子银行业务迅速扩张的核心原因，商业银行通过影子银行业务将表内业务转为表外业务来规避金融监管，一方面，商业银行通过从事具有较高收益的理财业务以扩大业务规模提高盈利性；另一方面，我国商业银行通过委托贷款等金融创新业务将贷款资产从资产负债表内移至表外来规避监管约束。
影子银行意味着通过直接融资就能贷到款，银行部门的资产层面看，M2对应的是创造派生存款的贷款，因此，较高的M2/GDP就对应着较高的贷款/GDP。
当我们考虑了传统银行业务和“银行的影子”后，M2/GDP的上升必然对应着杠杆率的上升。当去掉影子银行之后，M2必然下降，所以，M2/GDP可能会更低。
三、计算题（每题20分，共3题，共60分；所有结果保留到小数点后两位）
1.假设某公司想要投资某项目，现有甲、乙两个方案可选。资料如下：
甲方案期初投资额150万元，其中固定资产投资100万元，流动资产投资50万元。投产后，可运行5年，残值收入为5万元，投产后，收入为90万元，总成本为60万元。
乙方案期初投资额210万元，其中固定资产投资120万元，流动资产投资65万元，无形资产投资25万元。该项目的建设期2年，运营期5年。投产后，经营收入170万元，经营成本为80万元。假设无形资产将于投产后完全摊销，摊销年限为5年，固定资产的残值收入为8万元。
（2）假设考虑两个方案的投资年限不同，试根据等额回收期法计算哪一个方案可行？
【答案】（1）甲方案的净现值：
所以，甲方案的净现值=-150+39.1×（P/A，10%，5）+55/1.1＾5=-150+134.12=32.37万元
乙方案的净现值：
期中的现金流=税后收入-税后成本+折旧摊销×t=170×（1-33%）-80×（1-33%）+（22.4+5）×33%=69.34万元
所以，乙方案的净现值=-210+69.342×（P/A，10%，5）/1.1＾2+73/1.1＾7=-210+254.8=44.70万元
显然，乙方案的等额年金大于甲方案的等额年金，应该选择乙方案。
2.某公司为零增长型公司，对外发行的股数为1000万股。假设EBIT=640万元，所得税税率为25%。股票的资本成本为16%，债券税后资本成本为6%。假设公司将发行2000万负债用于回购股票。
试计算：
【答案】（1）当公司将发行2000万负债用于回购股票时，公司的价值VL=Vu+B×t=640×（1-25%）/16%+2000×25%=3500
回购股票的数量=2000/3.5=571.43万股
3.假设无风险收益率为3%，市场组合的收益率为11%，公司股票的β为1.2。假设该公司按照固定股息支付率发放股利，其股息支付率为40%，股息的增长率为9.6%。假设公司去年的每股收益为10元，今年的股利刚刚发放。
（2）假设公司股票现在的价格为150元/股，一年后，公司将回复到其内在价值，试计算，持有一年的持有期收益率。
（3）假设公司股票现在的价格为150元/股，一年后，股票的价格有0.4的概率变成90元，有0.6的概率变成200元。假设无套利并且不考虑资金时间价值，试计算执行价格为110的该股票的看涨期权的价值。
【答案】（1）根据CAPM模型，股票资本成本Rs=Rf+β×（Rm-Rf）=3%+1.2×（11%-3%）=12.6%
（3）执行价格为110，当股票价格为200元时，看涨期权的价值=Max（0，200-110）=90
请分析：资本外逃的动因、途径、经济影响及如何从国际收支平衡表估算资本外逃的规模。
【答案】所谓资本外逃（CapitalFlight），是指由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。资本外逃不同于资本流出，它是一种出于安全或其他类似目的而发生的、非正常的资本流动。对资本外逃的概念存在着不同的理解，有的分析者（例如世界银行）将发展中国家流向发达国家的所有资本都视为资本外逃，这就扩大了其内涵。
资本外逃可以通过种种合法与非法途径进行。大规模的资本外逃常常发生在资本与金融账户自由兑换之后，因为此时资本外逃可以较容易地通过合法途径进行。在资本与金融账户的兑换管制下，一般是通过种种躲避管制的非法途径实现的，一种较常见的方式是在国际贸易中内外串通伪造价格，采取高报进口（Over-invoicing）和低报出口（Under-invoicing）的办法，即以高于实际成交价的价格申请进口用汇，以低于实际成交价的价格进行出口结汇，这样就把差价部分转移出去了。另一种常见的方法就是虚假投资，即内外串通，以虚假项目为由申请投资用汇，然后将其转移到境外。第三种常见方法是通过地下钱庄将资金转移到境外。
资本外逃对一国经济的发展是极为不利的。从短期看，大规模的资本外逃会带来经济的混乱与动荡。从长期看，资本外逃降低了本国可利用的资本数量、减少了**从国内资产中可获取的税收收入，增加了本国的外债负担，从而会引起一系列严重的经济后果。因此，一国**必须创造一个持久稳定发展的宏观环境，并在此实现之前采用较严格的资本与金融账户管制，才能减少、预防资本外逃行为。
由于资本外逃行为的隐蔽性以及各国国际收支统计的不完善性，它常常不能完全反映在资本输出账户中。确定资本外逃的数量是很困难的，一般的估算方法有两种：第一种是直接法，即用国际收支中的错误与遗漏账户余额加上私人非银行部门短期资金流动来估算。这种方法简单而直接，但存在一些问题，例如错误与遗漏账户余额并不仅仅包括那些隐蔽的未记录的资本流动，同时也包括一些真实的统计误差；另外，长期资本流动也存在资本外逃问题。第二种是间接法，即从作为资金来源的外债增长（△D）与外国直接投资净流入（△FDI）之和减去作为资金运用的经常账户赤字（△CAD）与储备资产增长（△R）之和的余额，用公式可表示为
资本外逃是资本所有者对其资产组合进行配置时发生的，因此境内外资产的收益与风险的差异是形成资本外逃的主要原因。从收益因素来看，本国资产收益率较低可能是由以下几个原因造成的：本币汇率高估（因为潜在的本币贬值会带来损失）、本国执行的金融抑制政策带来的低利率、本国较高的通货膨胀带来的实际利率的下降等等。从风险因素上看，则包括本国政*不稳、新的管制政策的出台或政策多变、法制不健全可能会导致的资产损失等。另外，如果资产是由非法收入形成的，则显然将之转移到国外更安全。
答案来源：姜波克《国际金融新编》第六版第六章
真题答案丨2023复旦大学431金融专硕真题答案及解析
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