什么是外汇的场内和场外交易？
目前发达国家的外汇交易市场分为“场外交易”和“场内交易”。所谓“场内交易”，只是在交易所进行的交易，所有订单都是通过与交易所成交并清算，交易都是按标准合约来进行的，外汇市场中银行间进行的交易应该算是“场内交易”了，还有就是资金量大，符合标准合约的客户订单才可以参与。另外一种叫“场外交易”即OTC市场，客户的订单不进市场去交易，直接通过交易商在客户间进行撮合成交，这种交易方式在欧美国家非常盛行，目前我们接触到的FXsol，IKON,福汇，IFX，嘉盛，CMC等欧美零售外汇市场交易商都是场外交易市场。场外交易的优点是可以不按照标准合约来进行交易，目前大家接触的平台大多数可以交易0.1手甚至0.01手的小合约。了解了场外交易的方式后，就比较好理解对赌的概念了。场外市场是交易商用自己平台内撮合客户的订单，市场上有买有卖，假定某客户在某一时刻买入一手英镑/美元，而这个时候刚好有个客户在同一时间想卖出同样大小的合约，那么他们之间就达成了交易，订单就会被执行。这里面就存在一个流动性的问题，如果客户这个时候提交这个买单，而没有人卖出怎么办？这时候就会容易出现成交延迟的问题，客户必须等到有人做和自己相反方向的订单才会成交。一般对于较大的外汇交易商来讲，每天要处理成千上万笔订单，市场上订单的流动性很强，因此不太会出现成交困难的现象，有严格监管的交易商都是以撮合客户间订单为主。如果有交易商平台上交易不够活跃，而又想提高客户订单的成交效率，就会拿自有资金来和客户成交，这种就叫对赌了，对赌在外汇交易商里面是广泛存在的，主要集中在没有监管的和监管不严格的国家。英国和美国等对于外汇交易商对冲（对赌）有严格的限制，因此存在这类操作的公司很少，正规的交易商一般是不愿意承担对赌的风险的。对赌是存在很大风险的，因为在对赌过程中，如果客户方向是对的，那么客户的盈利就是交易商的亏损，反之亦然，严格来讲交易商是提供交易平台的中介机构，主要靠交易点差来作为收入，参与客户的交易就会有潜在很大的风险。例如出现了外汇市场单边行情，那么从事对赌的交易商将无力承担损失，只会出现两种结果，要么不遵守游戏规则终止交易，对赌平台是庄家，可以操纵游戏规则，要么恪守信誉蒙受损失。知道对赌平台的运作流程，就可以看出对赌平台有很多潜在的风险：第一，此类平台大多数是非法的，无一例外都没有牌照经营，不受法律监管，大多数注册在岛国以摆脱法律的监管，目前国内查处的几个典型的对赌平台有：帕雷特，注册在地中海岛国塞浦路斯；GFX，注册在英属群岛；广州应时投资，境内自设非法交易平台。一旦这些交易商倒闭或者消失，客户资金将无法追回。第二，对赌平台是客户与交易商是对立关系，要么客户盈利交易商亏损，要么交易商盈利客户亏损。作为庄家，对赌平台设立的目的就是为了获取利润，除了收取的点差费用以外，客户亏损是平台最主要的收入来源，因为很多对赌平台鼓吹点差低，甚至无点差，其实还有客户亏损的黑色收入，一般人看不到而已。第三，对赌平台本身实力较弱，交易的流动性差，风险管理能力差，一旦出现不利于自己的客户订单时，往往改变游戏规则，因此会经常出现订单成交困难的现象。可以这么说，当客户亏钱的时候，对赌的交易商在背后偷笑；当客户赚小钱的时候，交易商在后面冒汗；当客户有要赚大钱的时候，交易商会让你的梦想完蛋。以下是比较典型的对赌平台的特征：入金到个人账户，肯定是对赌；人民币入金，肯定是对赌；公司注册地为东南亚、英国某些小岛等；还要说一下，对赌和对冲的区别。做外汇保证金的经纪商们大部分是投资者的交易对手，但不是完全作客户的对手，因为客户之间可以做对冲，客户间也是交易对手。如果客户之间的剩余头寸，外汇保证金经纪商才会客户对赌，这个时候对冲和对赌没有多大区别。但是有些经纪商根本没有报价系统，或者客户的保证金根本就是在他们公司里，那么客户的头寸可以被他们随时对赌，无论外汇报价是多少，是利于客户还是不利于客户都可以做到。这种情况就是恶劣的作弊者，这种公司的特别之处往往是资金交给了他们，其此是平台点差或滑点很严重，每个做市商都可以做弊，这就是公司的理念和行业道德问题了。 现在我们所能接触到的外汇平台几乎都是对赌平台，外汇不是那么好做的，做投资还是保守一点好。其实很简单，所谓对赌大体指的是交易平台和客户之间的对赌。正规的交易平台需要把客户对自己平台上的交易投入市场中，这样客户的盈利就是实际上由市场决定。但是有一些对赌平台在客户交易完毕之后，把绝大部分甚至是全部的客户交易仓位并没有投入市场中，很多国家允许交易平台在内部消化一些买和卖交易仓位，这在外汇交易行业是允许的。这样下来造成的结果就是，由于交易没有投入市场，那么客户如果盈利就不是从市场上获得，而是需要平台自掏腰包填补客户的盈利部分，相反如果客户亏损，实际金额不是亏损到市场中，而是进入的交易商的荷包里，这样的交易商从事的就是对赌交易。目前外汇市场中，包括任何一个正规的资本投资市场，赚钱的比例总会比亏钱的比例小，所以对赌的可能性就这样存在了。如果要进行外汇投资，寻找到一个合法正规的交易平台是很重要的咯。外汇交易需要知道的平台秘密在外汇保证金投资行里，汇友们经常会讨论平台类型，究竟什么是MM交易模式？那么NDD模式的好处在哪里？STP和ECN交易模式的差异在哪儿？做了外汇时间比较久的投资者都会懂得的。DD ---- Dealing Desk 交易员平台（或者MM，对冲对赌平台）外汇交易商为什么选用交易员平台呢？主要是它们通过点差赚钱，也和客户的订单反向操作。在平台里，如果有客户想买欧元，而此时没有其他客户卖出欧元，此类交易商就会把自己的欧元卖给客户；客户想卖欧元，如果没有其他客户来买走欧元，交易商就自己动手来买走客户的欧元。就这样，交易商总能让客户的单子成交，使交易变得活跃，从而创造了流通快速的市场。出于这个原因，人们也把这种类型的交易商称为 "做市商"，也就是我们说的Market Maker，即MM了。一般做市商的盈利模式有以下几种：后台对冲：将客户之间持有的相反头寸进行小范围内的撮合，如果有多余的头寸，则打到ECN平台里进行撮合。这种做法理论上是不会对客户产生利益冲突的，而对做市商来说可以多赚一些手续费（点差）。唯一的风险来自做市商“两次过滤”ECN的报价延迟造成的价格缺口。这种情况下，做市商应当自行承担这部分风险而不应将其转嫁到客户头上。没有后台干扰，直接连接到ECN：这种模式比较稳定，在ECN的报价基础上加上一定的点差，使之相对固定，纯粹通过点差赚取利润。和上一种情况类似，该模式理论上不会对客户产生利益冲突，做市商的风险来自于报价延迟引起的价格缺口。后台对赌：这种模式是与客户利益相冲突的模式，做市商和客户互为交易对手，一方盈利另一方必定亏损，反之亦然。但是关键不是对赌本身的性质，而是做市商的做法。由于市场上70%以上的交易者是亏损的，对于做市商来说，使用这种模式确实是有盈利预期的。即便遇到亏损的单子也能够坚决执行，让客户盈利，同样是可信赖的做市商。另外关于超短线的限制：有些做市商为避免数据延迟造成的不必要的麻烦，会限制超短线的执行，同时挂单必须离开市价一定范围。作为做市商规避风险的一种方法，我认为这还是属于合理的范围，谁叫他们是做市商呢。其实选择交易员平台则隐藏着意外的风险，客户可能分为两类，盈利能力强的客户被单独划分出来，进入慢速执行模式，此类客户面临着滑点、订单难以成交等多重障碍。而盈利能力差的客户被归入自动执行模式，因为从平均数上看，这些客户是亏损的。做市商和这些弱者交易，当然胜算更大，至于透明性，只能取决于这些做市商公司的内部政策。在美国交易商中，FXSOLutions是交易员平台的典型代表，250美金就能开户，而且在代理商处开户还有赠金，选择投资经纪人来开户的话客户还可以每标准手有5、6美元的返佣，做外汇时间较长的投资者可以想想这种平台的后台操作得有多厉害咯。NDD ---- No Dealing Desk 无交易员平台一些外汇交易商采用无交易员平台，客户的订单不必经过交易员处理，一步到位，输送到银行间市场。采用无交易员平台的交易商可以收取客户的佣金，或者通过固定点差来赚钱。采用无交易员平台的交易商可能属于STP类型，也可能属于ECN+STP类型。无交易员平台具有透明、报价好和快速成交的优势。在美国交易商中，FXCM是无交易员平台的典型代表。STP ---- 直接传输处理平台直接处理类型的外汇交易商通常会把客户的订单直接发送给提供流动性的机构，比如说银行和一些机构等。银行和其他提供流动性的机构越多，满足客户需求的效果就越好。在美国交易商中，MBTF是无交易员平台的典型代表，很多时候我们也认可MBTF是ECN的平台，我自己也这么认为，从使用MBTF的平台过程中我个人不认为它是纯ECN平台，算是ECN+STP平台较准确些。ECN ---- 电子通信网络交易平台在ECN外汇交易商的平台中，客户的订单将与其他客户的订单相互交易。ECN外汇交易商提供了一个市场，允许所有参与者，包括银行、做市商和个人交易者等等在ECN交易系统中，寻找最好的价格。所有的交易订单都会实时成交。这种类型的交易商收取很少比例的手续费用。有时候，人们讨论直接处理类型的交易商是否属于ECN类型。真正的ECN交易商必须显示客户订单的数量，从而允许其他客户与这些订单成交。通过ECN平台，交易商能够发现市场流动性，从而执行交易。透明性意味着客户可以进入真实的外汇市场，客户订单直接输送至银行间市场，自动执行。无交易员的报价通常较低，并且成交迅速。在美国外汇交易商中，盈透证券有限责任公司（其中的外汇交易）是ECN交易模式的典型代表。
外汇银行同业之间的交易形成的外汇市场称为什么?
外汇批发市场。批发市场是指同业之间外汇买卖形成的市场，不但单笔交易的数量巨大，而且每日的交易总额也是巨大，交易额要占整个外汇交易额的95%以上。
魏尚进：什么样的金融风险特别值得关注？
第一，金融活动中的系统性风险，公共政策要关注、调节，甚至有时候要限制。第二，一国之内有很多金融风险值得关注，尤其是高杠杆率与通胀的交替作用。第三，国际国内接轨也有很多风险，包括借债的期限出现失衡等等。最后，托宾税应该不应该征，还需要更多的研究来确定。
亚洲开发银行首席经济学家魏尚进在思客会现场发表主旨演讲。
新华社杨冠宇/摄
3月25日，在博鳌亚洲论坛上，亚洲开发银行首席经济学家魏尚进参加了以“金融创新与监管”为主题的新华网思客会，并就“国际金融的风险与防范”这一主题发表了主旨演讲。在思客会现场，魏尚进深入探讨了国内外多种金融风险的类型与防范，更对杠杆、借债、托宾税等热点话题进行了详尽的分析。本次活动由新华网思客与北大国发院博士论坛联合主办。以下为主旨演讲实录：
演讲者丨魏尚进
大家上午好！首先祝贺新华网思客会、北大国发院博士论坛举办今天的活动，感谢主办方邀请我参加这个活动。我想同大家讨论的是金融风险的四个方面。
区分个别金融机构风险与整体性风险
首先，商业银行、投资银行和金融机构里面有很多活动是类似的性质，赚钱和亏钱都是自己的。但是有一些，赚了钱是金融机构的，亏损则会有一些系统性的负面影响，这就是系统性的金融风险。金融机构是很多其他的实体机构，或者金融机构相互之间有很大的依赖性。如果金融机构出了特别大的问题，受损失的不仅仅是金融机构所有人。所谓的系统性的金融风险需要公共政策来关注和调节，甚至有些时候要限制。
我们要区分个别金融机构面临的风险和整体面临的风险。比如有一个记者问我，国际金融市场流行的一个产品，就是信用违约掉期。比如我是某某银行，钱贷给人家，有不还钱的风险，这时保险机构卖给我这个产品，我银行贷款给某位老总，该老总违约了之后，第三方说没有关系，他给我补偿。如果这种机构普及了，是不是就降低了风险呢？这个例子帮助我们区分个别金融机构风险和整体的风险。假设贷款机构有100家，有1家不还钱，第三方会补偿我，没有问题；但是如果100家都亏，他还不起了，这个时候如果经济整体上出现了问题，个别银行认为我的风险是完全可控的，而且可以把风险完全从帐上去掉，但是你作为监管者，这个事情是做不下来的。如果整体都有问题，第三方就没有办法兑现。在2008年、2009年就发生了，美国当*对美国保险公司救资，因为他卖了这个服务，如果你让他垮掉，会影响整体的危机。这是一个例子。
个别企业、个别金融机构认为自己已经采取了避风险的措施，对整个社会来说可能避风险还不够，这个时候需要公共政策，对市场行为做一些调整。
第二个例子，由分配性带来的系统性风险。比如我们做一个创新活动，这个产品每卖10个里面，有9个可以赚钱，这9个里面，成本是10块钱，每一个可以赚100块钱，9次就可以赚900块钱，亏损那1个可以亏500块钱，如果个人和企业来做都可以没有问题。如果9次赚900块钱，亏1次就亏了1万块钱，这个就不会有人来做。如果假设每次赚钱的是高收入阶层，这900块钱是他的，如果亏500块钱不归他，这个损失由社会来承担，尤其是中低收入阶层要去承担由金融机构的创新冒险造成的损失，这就需要去关注和调节。如果通过分配的政策，把盈利给公民分配，特别是可以分配到中低等收入阶层，这样就可以把事情解决了。如果赚钱的是高收入阶层，亏钱的时候给中低收入阶层，这就需要监管。
魏尚进认为监管者要分清楚什么该管，什么不该管，该管的要管好，不该管的要大胆地放弃。
新华社郭程/摄
什么样的金融风险特别值得关注？
第二个方面，什么样的金融风险特别值得关注？第一个是资产价格出现大的泡沫，这有什么了不起呢？因为是泡沫就要破灭，而且泡沫越大，破灭的时候就越糟糕。尤其是比较重要的资产，价格泡沫破灭会影响金融稳定，起码有三个渠道产生负面影响。第一个是直接的金融风险，如果房地产泡沫出现了破灭，银行的贷款里面有一部分跟开发商有紧密联系，或者贷给居民用按揭形式来买房，大的资产价格破灭有可能让一些银行变成不良资产。在中国有一个“估计说”，和房地产活动直接相关的贷款大概占GDP的15%左右，这样的数据肯定需要新的研究和核实。这是一个直接的金融风险。
还有两个间接风险，除了房地产按揭以外，还有很多行业通过投入产出关系跟房地产有关系，比如做家具的、做水泥的，这些行业会联动在一起。当资产价格的泡沫破灭，新建房地产需求出现猛降的时候，对相关联动行业的需求也会猛降，就构成一个间接的金融风险。尤其是行业银行对这些行业有很多贷款，所以会联动。如果一旦资产价格泡沫破灭，其中有一部分就会变成不良资产。整体和房地产间接相关的行业，有人估计大概规模是另一个占GDP15%的数据，这个还需要来核实。
思客会现场主持人引导观众互动。
新华社郭程/摄
还有财富效应。老百姓的消费部分跟自己感觉有多少钱是挂钩的。如果资产价格泡沫破灭的话，很多老百姓觉得自己没有想象中那么富，消费就会往下降，消费下降可能会造成GDP增长率的下降。银行里面还有很多本来是正常的贷款，但是当经济整体的基本面恶化以后，其中一部分也会变成不良贷款。在早期几年，中国由于储蓄率很高，财富的边际消费率不是很高，但是最近几年财富的边际消费率也提高了，由此带来的金融风险随之放大。
还有高杠杆率与通货紧缩的交替作用。有很多人提到中国的整体居民、企业，加上**，总体负债率占GDP的200%多。负债率有什么了不起？如果你一旦遇到通货紧缩的时候，债务的实际价值就提高了，企业可能就难以承受，投资就会出现螺旋式下降。如果出现通货紧缩和高杠杆率，经济大幅下滑的风险就会提高。
现在来看，那有什么好担心呢，我们的通货膨胀也不低，这样看来CPI，就是消费物价指数，通胀率是正的。PPI通胀已经出现了通缩，从企业的角度出发，要考虑卖出去的价格通胀率是正的还是负的，PPI有没有可能出现通缩呢？这可能是更加重要的考虑。
从这个意义来看，高杠杆率我们不能放之不管，也是需要通过一定的政策来消化。因为要防止高杠杆率与通缩产生负面的螺旋式下降的作用。
魏尚进：要防止高杠杆率与通缩产生负面的螺旋式下降的作用。
新华社杨冠宇/摄
国内与国际金融接轨中的潜在风险
国内和国际金融接轨中有什么风险值得关注呢？第一是外币债务与汇率贬值之间的交替作用。过去的几年，国内人民币借款的企业利息率要比国外美元借的高很多，所以国内出现了一种金融创新，就是内保外贷。某个企业在海南岛开的，国内做的资产跑到海外的工商行，在海外用美元贷款。这个东西在过去的两年里面增长很快，而且相关监管单位觉得外汇很多，这个活动没有关系。所以，中国企业的外币债务本来几乎是零，在过去两年里面有很多的提升，很多国家比中国更快，比如印度、印尼。我跟朋友说，如果人民币的利息率比美元的利息率高，如果要成为均衡，有一天人民币要贬值，如果不贬值，就不会成为均衡。他说总行可以做的，这个风险不是个人贷款经理需要考虑的事情，但是作为国家整体需要考虑。一旦你对美元利息率的预期发生了变化，美元变成升值的预期，就会出现多半新兴国家和发展中国家的货币发生大幅度的贬值。公司债务和通缩出现交替的作用是一样的，如果你的债务是外币，当你本国的货币汇率下降，100块钱的外币债务在本币出现贬值的时候，折成本币就多了，出现了企业亏损，甚至企业破产的情况，这是一个很值得重视的风险。
第二，整体的外币债务与外汇储备的比例如果出现失衡，也会出现风险。如果外币债务加起来一年之内要还的钱，相对于该国中央银行所持有的外汇储备，还不出钱，就出现了外债危机或者汇率危机，这两者往往是联系在一起的。按照这个标准来看，现在亚洲多半的国家还没有过那个警戒线，外币债务和一年之内要到期的外币债务，相对外汇储备来说，根据公开的官方数据来看，基本上没有超过100%的。只有某某个东南亚国家超过了警戒线，我不能说这个国家的名字。但有些国家说，外汇储备很高，这个对我们来说风险很小，官方的数据来看可能是没有问题的。有些金融创新，如果信息没有及时掌握的话，对经济的整体也会构成风险。
第三，借外债的期限很长，如果做投资，借钱可能一年、两年来还。如果结构出现了严重的失衡，再加上投资者对该国的投资稳定出现信心危机，这个期限也会爆发危机。
尤其是你要把跨境资本分成直接投资和其他的金融投资，包括跨境股市的公司债务和居民债务等等。如果后者的比例，就是非FDI的债务占一国总体负债的比重较高，往往在国际金融市场上出现负面的风吹草动时，该国受到冲击的概率会大很多，这样失业率就提高。这些因素在中国现有数据来看，远低于警戒线，但是我们要防患于未来。
我们看外汇储备很高，在4万亿的时候，要提醒自己，我们从不到半万亿到4万亿，没用几年，同样的逻辑，如果降到半万亿，也不需要很长的时间。
图为魏尚进与胡祖六在博鳌亚洲论坛思客会现场接受媒体和思客网友的提问。
新华社郭程/摄
托宾税效果要根据金融市场特征来细分
托宾税，在金融交易里面，通过增加一些税收来调节交易的幅度，希望是降低风险，这个是否值得做？从逻辑上、从研究的角度来说，是有争议。我在加入亚洲开发银行之前，是哥伦比亚商学院的老师，在我们的商学院有著名的学者支持托宾税，比如说胡博士的老师，也写过著名的文章。逻辑是这样的，金融交易里面有很多交易者，他的交易并不是根据基本面。他们或者不懂什么是基本面，或者有了基本面也不知道分析，所以很多交易行为不仅仅是投机，往往他的行为会加大资产价格不必要的波动。这个时候给他加点沙子，让他少做这个活动，不会对实体经济造成负面影响。
在我们的同事里面，也有人反对托宾税。他有研究文章发表在《金融学》里面，认为托宾税可能会产生适得其反的作用。因为金融交易里面有些人不根据基本面，乱炒股；还有一些人是根据基本面的，他知道什么是基本面，会分析，这个时候如果后者占多数，通过给金融交易活动加个沙子和托宾税，可能对后者的打击大于对前者的打击，造成金融市场更加缺乏有效性，而不是增加有效性，结果波动反而会增加。逻辑上说，这两种情况都可能发生。
我和另外两位学者，做了一个研究。我们发现的确托宾税的效果不能一概而论，要根据金融市场的特征来做细分。有些金融市场，以股票市场为例，早期都是零售型的，大爷大妈型的，不根据基本面做纯投机的。但是另外一些金融市场参与者的主体已经对基本面很了解，而且他如果做投机，做交易，往往对基本面做过一个有效判断，这个时候征收托宾税有可能会出现适得其反的效果。
回到汇率这个市场，应该不应该征托宾税呢？当然需要研究，需要仔细分析这个交易市场的参与主体，他们的构成和他们的行为，到底是哪者占主导。这是一方面。
第二，假定你通过征收托宾税，的确可以调节交易者的行为，而且他们行为改变的方向和这个社会最终目标是吻合的，能否做下去？金融市场参与者那么聪明，只要你不能在所有的金融活动里面同时加托宾税，光在这个市场加托宾税，交易活动移到别的市场，移到别的国家，不是白征了吗？所以不管你征税是否有好处，你都做不下去。这个说法我觉得可以商榷。有人说有些汇率的交易活动，对社会上有好处的，比如和进出口有关的，征税是不是打击实体活动？征税不要一刀切，要根据不同的汇率交易目的分类，比如和实体进出口有关的，本来就可以分开，而且可以征收不同的汇率。
在我们外汇管制的情况下，等于已经有托宾税了。以个人换汇为例，一年5万美元以下居民可以用人民币换美元，超过5万不能做了。这个政策等同于有一个托宾税，在5万以下税率是零，在5万以上税率是无穷的。我们现在的政策可以有几个梯级的调整，可能对行为有好处，而且国家还多了一个税收税源。
总结一下，第一是金融活动中的系统性风险，公共政策要关注、调节，甚至有时候要限制。第二，一国之内有很多金融风险值得关注，尤其是高杠杆率与通胀的交替作用。第三，国际国内接轨也有很多风险，包括借债的期限出现失衡等等。最后，托宾税应该不应该征，还需要更多的研究来确定。谢谢。
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欧元对美元汇率跌至平价！市场怎么看？
▲这是7月11日在西班牙马德里拍摄的欧元和美元纸币。新华社记者孟鼎博摄
欧元对美元汇率日前跌至平价水平。业界认为，美元走势近期过于强劲冲击了欧元汇价。由于能源供应短缺等因素引发欧元区经济前景不确定性上升，欧元汇率走势可能在一定时期内难以得到明显改善。
强势美元冲击显著
欧洲外汇交易市场数据显示，12日欧元对美元汇率一度跌至1比1，这是自2002年12月以来欧元首次与美元平价。有分析认为，近期美元强劲走势是欧元汇价受到严重冲击的直接原因。
分析近期欧元连续下跌的原因时，欧洲央行执委、法国央行行长维勒鲁瓦13日在接受法国媒体采访时称，欧元本身并不疲软，而是近期美元表现过于强劲。“今年以来，美元传统的避险功能支撑其强劲走势。”
他在接受法国媒体采访时认为，欧元汇率大幅走低有利于本地出口商的活动，不过同时会加大通胀压力。
洲际交易所（ICE）的美元指数触及近二十年最高水平，美元今年以来累计涨幅近11%，凸显出美元整体走势强劲。该指数衡量美元兑一篮子货币的走势。根据FactSet慧甚的数据，洲际交易所美元指数的强劲走势若持续到今年年底，将创下2014年以来的最大年度涨幅。
▲这是6月22日在美国华盛顿拍摄的美联储大楼。新华社记者刘杰摄
目前市场关注欧美央行紧缩程度差异，以此判断欧元和主要币种走势。富拓外汇（FXTM）公司高级研究分析师卢克曼·奥图卢加表示，美元最近几周表现强劲，上周飙升逾2%，主要原因在于美联储激进前置的加息路径加剧了全球经济衰退担忧，投资者蜂拥避险，美元作为全球储备货币受到追捧。他认为，日前公布的强劲的非农就业数据强化了市场对美联储7月继续大幅加息的预期。“劳动力市场紧俏加之通胀可能继续冲高，为美元带来有力支持。”
安联集团前首席经济学家海泽观察到，金融市场目前预期美联储会更谨慎行事。他认为，如果欧洲央行本月真的首次加息，此后再度加息，这或许有助于欧元汇率，可能很快就会再次报收于1比1.10美元，甚至更高。他相信，无论如何，美元的购买力目前被高估。
欧元反弹前景黯淡
市场人士认为，欧元区经济前景和欧元走势受制于能源供给状况，但当前欧元区能源危机并没有缓和迹象，欧元走势暂难摆脱疲态。
德国中央合作银行外汇专家马腾分析说，欧洲央行可能会首先尝试口头干预，但经验表明，这可能会吸引投机行为，在未来数天内继续推低欧元汇率。她指出，过去几天的下行趋势已极不寻常：“凸显了市场的紧张氛围。”她表示，因此，不能排除平价或短期估值甚至低于平价的可能性。
摩根大通分析师认为，俄罗斯停止天然气供应的风险，对欧元的影响将是显著的。摩根大通称，在天然气被完全切断的不利情况下，德国GDP在第一年就可能会收缩6%，比欧元区GDP多收缩4%-5%。摩根大通外汇团队估计，俄罗斯天然气供应关闭的不利情况对欧元汇率的影响占20%-25%。欧元兑美元汇率目前低于预期，根据分析师的估计，欧元区增长相对于美国将额外收缩1%（在压力情景下可能会收缩4%-5%）。另外，欧元区GDP每1%的变化就相当于欧元兑美元汇率3%的波动。
▲这是4月28日在俄罗斯首都莫斯科拍摄的俄罗斯天然气工业股份公司办公大楼。新华社发（亚历山大摄）
高盛分析师估计，欧元区GDP增长预期每下降1%，欧元汇率就会下跌2%。根据高盛的计算，能源危机使欧元区今年GDP下降了约0.75%，这与欧元最近几周的走势相符。
野村证券的观点是，欧元区被迫买入的天然气正在推动外汇流动。在没有投机性现金的情况下，任何关于“北溪一号”管道的利好消息可能都只是为欧元带来暂时的缓解性反弹。
加剧经济衰退风险
欧元汇率大跌将引发广泛经济影响，输入性通胀压力等问题甚至会加剧该地区衰退风险。
《华尔街日报》报道称，欧洲政策制定者倾向于欢迎欧元走软，因为这有助于通过降低欧洲商品在国际市场上的价格来提振该地区的出口。但欧元疲软也将抬升进口价格，尤其是能源价格，因此也会推高通胀。在欧元区通胀率创出8.6%历史新高的情况下，欧元的疲软就带来了问题，尤其考虑到能源和大宗商品通常是以美元计价的因素。
▲这是7月11日在比利时布鲁塞尔拍摄的欧盟委员会总部大厦。新华社记者郑焕松摄
马腾强调，只有当德企在德国国内或欧元区内制造所有产品，然后出口，方能受益。而“一旦它们从欧盟以外购买上游产品，或制造需大量能源的产品，尤其是以美元计价的能源产品，便得不到一点好处”。
上个月，德国出现数十年来的首次贸易逆差，能源价格上涨是主因之一。目前，欧元区的外部需求实际上是下降的，但是，进口价格和进口额都在大幅上升。相互叠加的效果就是自今年三月份以来，欧元区的贸易一直处在逆差的状态，而且现在逆差还在不断扩大。
马腾还担心主要经济体下行风险之间还存在连锁反应。她表示，以前金融市场担心美国经济衰退。而现在，人们则将目光投向欧洲，若美国经济疲软，欧洲便可能出现经济衰退。
高盛集团认为，欧元区几乎有50%的可能性即将陷入衰退，风险高于英美。
高盛指出，欧洲的衰退风险主要是由**因素驱动的。尽管经济基本面相对良好，但俄罗斯切断天然气供应的前景令人担心欧洲会出现严重衰退。
来源：经济参考报
记者：闫磊
外汇市场产生的原因与主要参与者有哪些
外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。外汇市场之所以存在，是因为：-贸易和投资进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币。因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于购买商品的货币。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。-投机两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。-对冲由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。
世界主要有哪些外汇交易市场？
外汇交易市场主要包含两个市场，其一为银行与客户之间的外汇市场；其二为银行与银行间的外汇市场。世界上最主要的外汇市场依次为；伦敦、纽约和东京。其他如法兰克福、巴黎、香港、新加坡等都是其重要组成部分。依靠先进的电脑设备，一个外汇区域，几乎24小时全天候交易的金融投资市场。
什么叫外汇交易市场??其作用是什么??
外汇市场简介1.外汇市场的组织 外汇交易市场主要包含两个市场，其一为银行与客户之间的外汇市场；其二为银行与银行间的外汇市场。世界上最主要的外汇市场依次为；伦敦、纽约和东京。其他如法兰克福、巴黎、香港、新加坡等都是其重要组成部分。依靠先进的电脑设备，一个外汇区域，几乎24小时全天候交易的金融投资市场。2.外汇市场的参与者 市场的主要参与者除了外汇商业银行以外，还包括外汇经纪商、进出口商及其他外汇供应者、外汇投资者及中央银行。其中以外汇商业银行和外汇投资者为主要的玩家。外汇交易简介 外汇交易就是一国货币与另一国货币进行兑换。与其它金融市场不同，外汇市场没有具体地点，也没有中央交易所，因此外汇市场能够24小时运行作。在交易过程中的讨价及还价，则经由各大信息公司传递出来，各投资者实时得知外汇交易的行情。 外汇交易是金融市场的衍生产品，在国际上已经有几十年的历史了。由于国内股市多年不景气，外汇交易已经成为广大投资者的一个全新投资产品，交易人数每年都在成倍增长.外汇合约交易简介 外汇合约交易又称合约现货、外汇保证金、在各项投资之中，外汇保证金交易可算是最公平和最吸引人的投资方式之一。 除了资金放大之外，外汇保证金投资另一项最吸引人的特色是可以双向操作，您可以在货币上升时买入获利(做多头)，也可以在货币下跌时卖出获利(做空头)，从而不必受到所谓的熊市中无法赚钱的限制。其作用有：1.调节国际收支，保证对外支付,.2.干预外汇市场，稳定本币汇率,.3.维护国际信誉，提高对外融资能力,.4.增强综合国力和抵抗风险的能力,.
外汇市场上，()之间的外汇交易市场决定了外汇汇率的高低。A．顾客与银行B．中央银行与顾客C．银行与银行D．银行与中央银...
正确答案：C解析：银行同业市场是外汇市场供求流量的汇集点，占外汇市场交易额的90%以上，它决定外汇汇率的高低。
外汇市场的主要参与者包括哪些？
主要参与者
1．中央银行(central bank)
2．外汇银行(specialized foreign exchange bank)
3．外汇经纪人(broker)
4．贴现商号(discount company)
5．外汇交易商(foreign exchange trader)
6．跨国公司(multinational company)
7．外汇投机者(speculator on foreign exchange)
8．进出口商和其他外汇供求者
以上八类外汇市场交易的参与者，归纳起来就是中央银行、外汇银行、外汇经纪人和外汇市场的客户四大部分。这四大部分对市场的参与，构成了外汇市场全部交易的五大形式或关系：
(1)外汇银行与外汇经纪人或客户之间的外汇交易；
(2)同一外汇市场的各外汇银行之间的外汇交易；
(3)不同外汇市场的各外汇银行之间的外汇交易；
(4)中央银行与各外汇银行之间的外汇交易；
(5)各中央银行之间的外汇交易。
扩展资料：
作用
1.国际清算：因为外汇就是作为国际间经济往来的支付手段和清算手段的，所以清算是外汇市场的最基本作用。
2.兑换功能：在外汇市场买卖货币，把一种货币兑换成另一种货币作为支付手段，实现了不同货币在购买力方面的有效转换。
3.授信、由于银行经营外汇业务，它就有可能利用外汇收支的时间差为进出口商提供贷款。
4.套期保值：即保值性的期货买卖。这与投机性期货买卖的目的不同，它不是为了从价格变动中牟利，而是为了使外汇收入不会因日后汇率的变动而遭受损失，这对进出口商来说非常重要。
5.投机：即预期价格变动而买卖外汇。在外汇期货市场上，投机者可以利用汇价的变动牟利，产生"多头"和“空头”，对未来市场行情下赌注。
结汇和购汇有什么区别？
1、个人外汇买卖：个人外汇买卖又称“外汇宝”，是指银行参照国际外汇市场汇率，为境内居民将一种外汇直接兑换成另外一种外汇的业务。也就是个人客户在银行进行的可自由兑换外汇（或外币）间的交易。个人外汇买卖一般有实盘和虚盘（保证金）之分。
2、购汇：在中国我们的本位币是人民币，当我们发生外币交易后需要支付外币时用人民币去购换成外币支付的一种行为就称之为购汇了。购汇是转账交易，是用账户上的本币兑换外币，相当于外汇买卖，兑换后的外币还在账户上或银行卡上，不提取现金。
3、结汇：结汇，是外汇结算(exchange settlement/foreign exchange settlement) 的简称，分为个人结汇与公司结汇两种情况，须到银行办理，也可以在网上银行办理，而且目前，我国国内多家银行都可以办理。
4、两者区别：简言之,外汇买卖是除人民币外各币种之间的交易,购汇是用人民币买购买外汇(可以是各币种),结汇则是把外汇(可以是各币种)换回人民币.因中国还是实行外汇管制的,人民币不能自由兑换.
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