华夏基金蔡向阳：最新投资逻辑及管理的几只基金分析
蔡向阳：2007年10月加入华夏基金，现任华夏基金董事总经理；曾任研究员、基金经理助理、投资经理。
中国农业大学金融学硕士。曾任天相投资顾问有限公司、新华资产管理股份有限公司研究员等。
标签：价值投资、均衡成长、集中度高、低换手、低回撤。
累计任职时间：6年又164天任职起始日期：2014-05-28现任基金公司：华夏基金
现任基金资产总规模：605.80亿元
任职期间最佳基金回报：231.99%
【P2管理的7只基金】
目前管理基金7只
任职最久的是2只回报系的基金，华夏回报和回报二号哦，任职6年253天，任职回报231%，最大回撤-26.7%，含了2015年，2018年。也是规模最大的2只基金，分别是163.05亿元，70.45亿元。
任职年化最高的是华夏稳盛，2018年1月17日任职至今3年18天，回报156%，最大回撤-28.6%，是在2018年
2019年开始发行了4只向阳系的基金，分别是：华夏常阳三年定开，翔阳两年定开，兴阳一年持有，睿阳一年持有。
如果说这7只基金的区别的话：
按能否投资港股看：
能投港股的：常阳三年，翔阳两年，兴阳一年，睿阳一年
其他三只不能投港股：回报，回报二号，稳盛灵活配置
按照能否申购看：
翔阳两年，预估开放申购时间：2022年03月04日15:00~03月11日15:00
常阳三年，预估开放申购时间：2022年09月19日15:00~09月26日15:00
【P3基金对比】
1、整体来看
华夏回报和回报二号：追求的是绝对收益，60%仓位，回撤小
华夏稳盛混合：追求的是相对收益，全A投资
常阳三年定开：追求的是绝对收益，80%仓位，A+港股
翔阳两年定开，睿阳一年，兴阳一年：均衡配置，A+港股
2、从持仓看
这7只基金中，回报系2只，基本类同；向阳系的4只除了持有期基本雷同
按照华夏回报，稳盛混合，常阳三年，翔阳两年，睿阳1年来杜比下。
从持仓看，这几只基金的持仓很相似，不仅仅是A股，港股的持有也是一样：能持有的港股的几只基金，都持有了腾讯，美团，安踏体育，海底捞。
A股都持有了：五粮液、茅台、汾酒、洋河、美的、迈瑞医*
除了前十持仓的集中度比较高之外，还有一个敢于重仓，第一持仓都是按照定格10%的限制来顶配的：
回报持有五粮液9.52%，常阳三年持有9.69%
稳健持有洋河9.58%，翔阳两年持有9.77%，睿阳1年持有9.8%
故从持仓看，蔡向阳的这几只基金择一即可
3、从业绩看
华夏稳盛全A投资还是更胜一筹，尤其是最近3年，1年。
追求绝对收益和相对收益是2个基金的投资思路，在上面持仓差异的基础上，结合收益策略选1即可。
近1年业绩：华夏稳盛（不能投港股）>翔阳2年>常阳三年>睿阳1年
【P4投资逻辑】
蔡向阳的投资逻辑可以分为2部分：
关于传统行业的投资
核心是：寻找供给端和需求端的匹配点。
供给端需要高壁垒，高ROE，需求端有高确定性成长，DCF模型估值
基于这样的选股原则和价值投资理念，重点投资和配置了众多优质公司，包括五粮液、茅台、汾酒、洋河、美的、迈瑞医*。
关于新兴企业的投资
“互联网投资是整个二十世纪以来最好的投资，行业注重天时及人和，开启竞争赛道并在锻造的窗口期占领市场非常重要。”
互联网投资公司的爆发力很强，考虑的是成长空间，管理边界，未来的现金流。
这些持仓主要从几只持有港股的基金可以看出，持有优质互联网型公司，及不被互联网型公司颠覆的壁垒型公司。凡渠道、产品壁垒易被互联网公司打破的公司，尽量避免。
【P5总结】
其实关于蔡总，众所纷纭，有人说华夏回报成立时间久，之前的基金经理已经创造了很厚的利润做为安全垫，管理最近的这只基金，实际上独立管理的时间并不长。
不过管理基金6年又265天的经验，在华夏基金中已经是主动权益基金的C类了，尤其是最近2年独立管理的“向阳”系的：常阳三年，翔阳两年，睿阳1年，兴阳1年，业绩同类居前，这不仅仅是运气，更多的也是实力，随市场一起成长的实力！
之前也写过，点击可看：华夏基金蔡向阳，是不是真的运气好？
提示：投资有风险，文中涉及的股票，基金等，仅作为文章说明使用，不构成投资建议，仅供参考！
花花无缺的世界：
创作方向：基金投资分析；单只基金及基金持仓股分析，基金经理分析，投资感悟和理财配置。
中国建设银行-华夏红利混合型开放式证券投资基来自金是什么性质的，属于哪家公司
华夏红利(002011)基金概况基金名称华夏红利基金代码002011投资类型价值型投资风格混合型首次募集规模770195182.55最新基金规模4857204249.64成立日期2005-06-30基金经理蔡向阳刘金玉陈虎彭海伟赵航基金托管人中国建设银行基金管理人华夏基金管理有限公司会计师事务所德勤华永会计师事务所律师事务所北京市德恒律师事务所投资目标追求基金资产的长期增值。投资原则及比例限于具有良好流动性的金融工具,包括国内依法公开发行上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。收益分配原则1.每份基金份额享有同等分配权。2.如果基金投资当期出现净亏损,则不进行收益分配。3.基金当年收益先弥补以前年度亏损后,方可进行当年收益分配。4.基金收益分配后基金份额净值不能低于面值。5.在符合上述基金分红条件的前提下,基金方可进行收益分配。基金收益每年最多分配4次,若自基金合同生效日起不满3个月可不进行收益分配。基金收益分配比例每次不低于符合上述基金分红条件的可分配收益的60%。6.基金份额持有人可以选择取得现金或将所获红利再投资于基金,选择采取红利再投资形式的,分红资金按分红实施日的基金份额净值转成相应的基金份额；如果基金份额持有人未选择收益分配方式,则默认为现金方式。7.法律法规或监管机关另有规定的,从其规定。
基金经理高手榜4：华夏基金蔡向阳，是不是真的运气好？
【P1 华夏基金的一朵向阳花】
说到华夏的基金经理，不禁感慨一下，最近几年，华夏基金经理变更的太频繁了，实在难以有圈有点的，本文仅客观描述下！
今天还是从华夏基金中选了一朵还拿得出手的向阳花，来感慨一下：蔡向阳。
单个基金公司优秀的基金经理，不代表是现在市场上靠前的基金经理，但是没准儿是未来市场上潜力的基金经理！
【P2 华夏基金的重视】
华夏基金对蔡向阳还是蛮器重的，截止2020-06-18，天天基金网数据，蔡向阳现任基金资产总规模402.64亿元（全部都是混合型基金），而华夏基金混合型基金规模是1012.43亿元，基本上蔡总占了半壁江山。
让人不得不想到，华夏有力捧蔡向阳的意思，19年成立了常阳三年定开混合基金，20年成立了3只，分别是翔阳、睿阳、兴阳基金，都是蔡向阳的阳，有没有为蔡总定制的基金的感觉？这4个基金，划个重点！
做为国内的老牌基金公司，华夏主要精力是指数类基金(含ETF)，从上图可以看出，规模很大，是1892.53亿元，市场排名1/97。
上述混合型基金规模1012.43亿元，市场排名7/147。
换句话说就是现在主动管理的基金弱于被动基金。如果能把混合基金做起来，也是很期待！
【P3 了解蔡向阳】
蔡向阳：
2007年10月加入华夏，现任华夏基金董事总经理，基金经理。
中国农业大学金融学硕士，曾任天相投顾、新华资管研究员等。
目前管理的基金：
其中任职最长的基金是华夏回报，6年23天，任职回报按照120%计算，基本上年化收益19%-20%，算是其代表作
002001 华夏回报混合A
002021 华夏回报二号混合
【P4 蔡向阳投资风格】
从任职基金中，可以看到基金经理的管理风格，不过代表基金，不一定是亲生的基金，基金经理历来有老人带新人的传统。
比如：002001华夏回报混合A：十年十倍的基金
但是基本上蔡向阳是从2015年开始主要任职基金经理的。而且2019-08-15开始增聘林青泽，也有交棒的意向，毕竟最近的4只“阳”字号的基金，都是蔡向阳独任的。
002021和002001一样，可以理解为华夏回报的大号，小号，2019-08-15开始增聘林青泽。
严格讲，这期间任职6年以来的收益，要看打个折扣，毕竟基金的光环，不代表基金经理的光环！
不过可以从中看其投资风格。华夏回报，回报二号都是大盘风格，换手率不高，50%以内。
不怕基金业绩差，就怕基金经理没有特征，基本上从前十持仓可以判断：蔡向阳的投资特点是“坚持价值投资，精选龙头个股”，稳健操作，严控回撤。
比如：五粮液最近13个报告期、茅台最近9个报告期均持有，爱尔眼科5个报告期，挺有耐心的。
长期看，本基金以“自下而上”选择ROE高、壁垒高、增长持续性强的个股为主，主要配置集中在消费、医*、高端制造业等领域，以期通过长期持股分享这些优秀公司的成长。（摘自华夏回报的三季报）
后续的重点基金应该是这4只阳字号的基金。
这4只基金还是会延续华夏回报的选股风格，但是也有不同
这几只基金的成立时间不长，部分持仓数据还没有披露：
不过公开信息可以知道：华夏翔阳二年定开：股票资产占基金的40%-80%，最多50%的股票资产投资于港股通标的股票。重点投资于高ROE、具有较高行业壁垒、市占率较高、业绩长期增长空间确定的上市公司，尤其是消费、医*、高端制造业等领域，以期分享这些优秀公司的长期成长。
也许会有人讲：蔡向阳运气好，接手了华夏回报，这个带有光环，前辈们打造出来的基金，的确基金的光环，不代表基金经理的光环！
但是蔡向阳还是用实力接住了，从07年加入华夏，13年的投资老将，能让一个老牌基金公司器重，打造4只，阳字号的基金；持股的耐力；年化20%的收益；算是稳健型的。
其实后面还是很值得期待的，加油！
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基金经理蔡向阳死因（470亿基金经理蔡向阳41岁不幸辞世，不惑之年应明白什么？）-好运到财经网
470亿基金经理蔡向阳41岁不幸辞世，不惑之年应明白什么?
近日，金融圈突发噩耗——知名基金经理华夏基金蔡向阳，已经不幸逝世。享年41岁。截至11月1日，该只基金成立18年来累计净值增长率超过16倍，年化平均回报超17%，累计分红111次，为投资人分红超过169.5亿元。公司内部人士哀叹：“很年轻，心好痛啊!”
多年来，英年早逝的金融界精英时有发生：2013年3月，博时基金行政总裁李锴因突发脑溢血于凌晨不幸在香港逝世，年仅42岁;2014年8月，长信基金首席风控官陈晓刚因突发脑出血离世，年仅45岁;2015年10月，交银施罗德投资总监项廷峰因心脏病突发离世，年仅46岁;2018年5月，网信证券上海投资银行部总经理陈锦旗在公司加班期间猝死，年仅45岁;2018年7月，招商证券总监杨晔突然发病去世，年仅48岁。
人到中年，事业巅峰，正是实现人生蓝图，施展聪明才华的宝贵年华。然而，刚过四十，事业戛然而止，生命走向终点，这些外人眼中的天之骄子，世之精英，却撒手人寰，不得不让人扼腕叹息，顿足捶胸，潸然泪下。那么，不惑之年，我们应该明白什么呢?
日出而作，日入而息。这应该是几千年亘古不变的生产和生活规律。然而，随着社会的发展，分工的精细，越来越多的人们开始打破这一铁律。为了工作，为了业绩，为了生活，昼夜不分，黑白颠倒，夜以继日地工作、加班，熬夜。长此以往，必将打乱人体生物钟，降低自身免疫能力，透支身体，罹患疾病。因此，不惑之年，中年人一定要学会休息。没有你，地球照样轮转;可没有你，自己的家庭将四分五裂。休息好，才能工作好!
职场如战场，上场不退场。工作时间长、工作强度高、频繁出差等时常伴随着事业刚刚起步的中年人左右。一公司经理曾说过“去年因为疫情的原因，少了一些去外省出差的调研。如果按照往常的节奏，一年里有半年的时间是处于‘不是在出差,就是在出差路上’这种状态。”但不管怎样，作为一家之主，事业心不可泯灭，常回家看看也在情理之中。家里有父母、爱人和孩子，那才是温馨的港湾，人生的憩所。这不应成为家人每月的乞求。
外表光鲜，收入豪横的表面，没有人知道这些所谓的成功人士的心底之痛。由于长期脑力劳动、生活不规律、缺少室外运动等，他们中“三高”人群尤其多，步入中年后，心脑血管病成了他们生命的最大威胁，猝死成为他们生命的魔咒。既然有颇丰的收入，何不洋洋洒洒地“挥霍”支出一把：陪父母外出旅游，陪爱人过一个周末，陪孩子逛一逛游乐场......这才应是生命本来的意义之所在。张弛有度，劳逸结合，才能保持“收支”的平衡。
物极必反，盛极必衰。每一个人都知道这个道理。每个人都知道健康和生命的重要，会提醒自己要注意身体，早点下班，但往往又会被工作所左右，焦虑、彷徨的情感又会在一天的时间里轮流上演。花无千日红，人无百日好。作为中年人，应该保持清醒的头脑，当事业达到一定高度时，要学会急流勇退，见好就收，这样不仅能使自己的身心得到暂时的歇息，又为下一次冲锋积攒能量。平凡中见伟大，进退中显智慧。
结语：不惑之年的蔡向阳不幸辞世，我们不希望下一个“蔡向阳”重蹈覆辙。人生苦短，且行且珍惜。我们向往理想、事业和成功，但我们更不能忘记爱情、婚姻和家庭。后者才是我们前进的信心、动力和源泉。人生贵在一度。作为中年人，我们要学会取舍，知道进退，明白收放，淡泊得失，只有这样，我们才不会被生活的稻草所压倒;只有这样，我们才会收获诗和远方;只有这样，我们才会摄取生命的价值和芬芳。不惑之年，你明白了什么?
华夏基金41岁经理蔡向阳逝世，这么年轻，去世原因是什么?
谢邀了，首先，我对于这么年轻的经理的去世，表示十分的婉惜与哀伤之情，市场上，最经常听到的操盘教义，便是所谓“趋势跟随”，而恰恰最大的硬伤便是“趋势跟随”，因为，未暴跌之前的煤炭、甲醇、纯碱、PVC等等品种，上升不可谓趋势不强，而是太强了，所以，那些信奉追求趋势的、坚持“趋势跟随”的入市者，便在接到最后的一棒之后，如果没有做好应有的保护措施，就会很容易被市场淹没、抛弃了，我相信，这位已世的年轻经理，定然属于这个类型的市场参与者，故此，我比较喜欢以大周期做为分析的首要条件，而以小周期的逆趋势进行逆市操作，这样的话，反而不必承担市场在狂欢之后所带来的风险，斯人已逝，愿市场中的幸存者，总结该总结的、学习该学习的，且行且珍惜吧!
管400多亿的华夏基金经理，自我决定去世，金融圈压力很大吗?
金融圈是一个多金的行业，薪金动辄几十万上百万，甚至近千万，但又是一个压力沉重的行业。毕竟薪金是劳动力的剩余价值，没有创造出超过超过薪金水平的企业效益，是不可能获得高额薪酬的。
金融圈精英英年早逝，早已有之， 11月2日，华夏基金发布特别公告，华夏基金管理有限公司管理人员、投委会成员、基金经理蔡向阳先生，于2021年11月1日在北京逝世，享年41岁。
寥寥数语，但是其中隐含的信息十分丰富，41岁的公司副总基金经理就这样撒手人寰，我们无法知晓这样的一位成功人士缘何早逝，但是作为基金经理，背负的压力是沉重的，身前管理着九只产品，就需要对九只产品的投资者负责。
今年行情是一个极端分化的结构性行情在，这种行情就是有人哭有人笑的行情，押中了热点，赚的盘满钵满，押不中热点，意味着收益率下跌，正如媒体说的那样，就连某“顶流”基金经理都坦言：“刚刚过去的三季度是本基金管理人历史上仅次于2016年初最为焦虑的时间段。基民可不管这些，投资的基金赚了钱，就是心中的爱豆，就是永远的神，一旦亏了钱，合作责*就会应运而生。
或许基金管理人可以一笑尔之，但是面对各种考核压力和投资者的非难，很多人过的可能并不轻松，有苦也只能是打碎牙齿往肚子里咽下去，精神压力之重是难以想象的，沉重压力下，所谓的金融精英也是心力交瘁，很多人出现了早逝。
看起来风光的成功人士，连续的早逝，给我们的金融业敲起了警钟，追求效益的同时，也要注意职工的劳逸结合，不适宜制定短期过重的业绩考核压力。
听说华夏行业龙头基金的基金经理是蔡向阳，那这个基金也是华夏回报系列的基金吗?
蔡向阳的基金亏的一塌糊涂，千万别买。他的新发基金买了10万，亏了1.5万了
这个谁也不知道!以目前上海江边的防护设施，失足可能性并不大，之前也未曾有过先例;大冬天自己也很难选择跳江吧?鉴于失踪时间的敏感性，有些猜测是正常的
我给儿子买婚房，儿子每月还4000元贷款压力大，我该帮还吗?
现在的年轻人压力太大了!自己的孩子，如果你有能力就帮他一下吧!怎么可能看着他压力大而不帮呢!，你的东西早晚都是要留给他的，现在帮他是雪中送炭，儿子和儿媳妇还会感激你的。等人家度过这个困难时期，你再帮人家，人家也不希罕了，那不就成了自讨无趣了吗?
一个人的前半生(50岁)没有成功，包括事业，金钱，地位等，那么他该怎样度过余生?
50岁怎么了?当前世界，目前社会，生活条件这么好，人类的科技发展已经非常先进了，精神文明生活也是日新月异，人类的平均寿命也大幅度的提高了，以前是“五十而知天命……七十古来稀”，现在不一样了，2018年中国人的平均寿命已经达到77岁了。近年来活到90、100岁的也大有人在。
就算50岁了，金钱、事业、地位等不尽如人意，只要他的心中还有梦想，充满向往，没有放弃，就从50岁开始努力，一切都来得及。
举个例子吧，褚时健，71岁入狱，74岁开始第二次创业，种出了世界闻名的“褚橙”，他算成功吧。
退休两年的外婆：英年早逝!可惜!难受的是活着的人
重拾圣光：什么病?还是爆仓了?
潜尘懒养基：可惜了这么年轻，想一想父母老婆孩子多么痛心!无数惨剧教导我们，一定要从中华民族传统智慧中学习立身做人的生活道理，《易经》《道德经》里的道理一定要熟读精读并领会落实。
悠闲松鼠3z：我买了小蔡的基金，可惜，每月分红，现在我想到向阳压力如此大，大姨心痛，我的钱全没了也希望你活着
有趣的西柚vD：佛学讲因果
叛逆的藏：男人永远是把压力放在心里，最后很有可能就是火山喷发[流泪][流泪][流泪]
千与千寻699：长期超负荷工作
老姐28267992：工作压力太大了，身心俱疲，太年轻了，心疼
大道至简俯仰逍遥：人要做一个善人，不要去坑人，自会得好报。
小鱼儿飞飞01：黑白颠倒，压力大啊!
超60万围观！华夏基金蔡向阳最新直播：坚持做长期正确的事情，投资未来世界的变化
基金经理蔡向阳
华夏基金高级管理人员，华夏回报、华夏稳盛、华夏常阳等基金经理
2007年10月加入华夏基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理、投资经理，证券从业近14年，自2014年开始担任基金经理。
坚守价值投资理念，看好壁垒型以及优质互联网型资产
主持人：简单介绍下自己的研究框架和投资理念？
蔡向阳：我的主要投资框架选择优质的互联网股票，以及不被互联网颠覆的传统类的价值壁垒型公司。
之前由于巴菲特传统的价值投资深入人心，我也对此进行了研究，发现核心是找到有壁垒的公司，在相对合理的估值水平下进行长期投资。这里的壁垒主要包括：品牌壁垒、产品壁垒、渠道壁垒和技术壁垒。
但是传统价值投资受到了互联网冲击的影响非常大，第一个影响是渠道类的影响非常大，比如传统的百货类、超市等，目前正进行社区团购对原有超市的打击。第二是对产品产生较大影响，像小米这种主打高性价比的互联网产品，还有腾讯原来不是做游戏的，现在开始做游戏了，所以整个互联网公司对原有传统产品的公司影响很大。在原有价值投资基础上，唯一没有被互联网颠覆的就是品牌类投资。
另一方面是优秀的互联网公司，未来世界是越来越数字化的，互联网化会对每个行业进行改革，在此基础上我们要选到优秀的互联网类公司，投资未来世界的变化。所以整体投资框架是投资这些优秀的互联网公司，以及不被互联网公司颠覆的品牌类公司。
主持人：您认为传统的价值投资过时了吗？从壁垒型投资过渡到互联网投资是一个什么样的过程？
蔡向阳：传统的价值投资非常深入人心了，但可以看到在现在的情况下，前十大的世界公司有七家是互联网类公司，这七家互联网类公司从传统价值投资选的话是很难选得到，原因是很难符合价值投资初期的核心框架，比如壁垒、持续增长能力强。所以我们可以看到传统价值投资在美国的情况已经是比较差的情况，还有类似的只是投资于传统价值投资的收益率比投资互联网这些人的收益率差了很多，但是有很多非常大的投资机会如果不被他们包含在内的话，我们就需要去重新思考衡量。
我们在思考过程中，觉得长期来看，数字化的过程是不可逆的，中国未来可能跟美国也有比较类似的情况，价值投资目前在中国还是比较好的，但随着时间的推移，可能互联网类的投资慢慢会取代价值投资，来获得更多的市场排名靠前的估值水平。所以我们对互联网投资进行了比较彻底的认知之后，进行了非常大的投入。2018年，大部分个人精力都投资于这方面，也觉得未来整个世界的发展在互联网上应该有非常大的空间。
现在仍有很多人拿手电筒去调研，但不管怎么调研也买不了这些东西。因为利率下降，使得你要看长、看得更清楚，而这就要求你对世界的认知更清楚。因为投资路径变了，你不能“*限”的投资，你要对世界所有的知识有更深的认知，学习的空间正在日渐变大。在货币泛滥的背景下，能扛住的股票，才是真正的价值投资。所以，关键你得把公司底线算好。
主持人：品牌壁垒型投资和互联网型投资在选择方法或指标上有什么不同的侧重点吗？
蔡向阳：我觉得品牌类投资就是传统的价值投资，核心是看这个品牌的市场壁垒；第二方面是这个品牌的市场渗透率有多高。如果品牌很好，但是实际渗透率已经很高了，其实它的长期空间也不大。比如像吃喝玩乐的饮用水、奶、肉制品等，在目前情况下，中国人的消费水平与发达国家都接近的情况下，增长空间比较小的情况下，收益空间相对比较小的。
但是可以看到像品牌的服装、品牌的白酒渗透率我们直观感觉是很高，实际情况是非常低的。以茅台为例，大家消费茅台的量目前占整体消费量千分之三，高端白酒占千分之五，但是中端白酒百分之一左右的比重。所以整个白酒品牌化在过程中，一方面品牌好，其次是渗透率比较低。
品牌服饰，服饰渗透率与美国相比很低，另一方面人均花费收入相比也是比较低的水平。所以单纯渗透率的提升也会使得整个品牌渗透更加加快。
所以我们在选择品牌时是两个因素，一是品牌强，二是渗透率相对低，这样的企业更能够建立品牌护城河。
主持人：目前看白酒板块整体表现怎么样？符合您的预期吗？
蔡向阳：看好白酒是一个很长期的过程，是一个长视角选股。
从供给和需求量端，需求增长非常快。在之前可以看到茅台的复合增速在30%多，另一方面在需求这么好的情况下，供给很难再出来新品牌，使得这些公司真实业绩增长非常快。白酒目前从长期来看还是非常好的投资标的。
但是从短期来看，为什么今年的调整或板块表现相对一般呢？
原因在于从2018年过来整个板块估值水平非常快，2018年像茅台、五粮液接近30倍，现在接近50倍左右，整个估值提升了2倍。但是从长期来看，我们仍然觉得这是一个非常好的投资机会，所以我们认为虽然今年白酒呈现回调的状态，长期来看还是有比较高的投资价值。
主持人：您对于估值容忍度怎么看？
蔡向阳：我的估值容忍度在不断提高，这个过程跟整个股市优秀公司的估值提高水平是一样的。因为整个股市长期来看估值水平在不断上移，这与整个全球泛货币的宏观环境相关，这种环境并没有彻底改变时，相信整个估值水平是不断提升的，这种情况下我们估值容忍度也在不断提高。
我之前比较明显的教训，是之前买了某只医疗龙头股，在当年PE在40倍水平买的，但随着估值上涨，估值忍受度当时是比较限制的情况下，在70~80倍进行卖出，最终涨了100多倍估值水平，并且估值水平下不来，核心原因是长期增长性，并且增长的确定性都非常好，这种情况下估值水平就在不断提升。
在此基础上发现，要是在一个特别死板的估值水平去选股的话，可能优秀的股票很难选到，所以就是在长期增长确定性和估值之间进行一定的匹配。
主持人：您对互联网模式哪些细分领域的投资机会比较关注？
蔡向阳：对ToC端改革方面的公司关注比较多，因为ToC端公司能快速成长为一个比较大的公司，比如我们发现现在ToC端成长为大公司的时间越来越短，像美团用了11年，字节大概用了9年时间，拼多多才用6年时间就涨到上万亿。所以在此基础上如果能抓到ToC端有快速成长公司的话，会对收益率的增长是非常大的。
整个互联网领域革命发生在各个方面，而且发现这种革命的广度、深度在不同行业都不一样，所以我们需要在不同行业中用不同的方法进行论证。其实互联网是一种方法，核心是怎么快速用数据化实现份额的增长，去革命原有行业，并不是单纯谁是互联网公司，可能是一家制造业公司，如果用互联网方法颠覆整个制造业的话，我们也会非常关注的。比如我们最近在关注一个类制造业企业，但是用互联网方法进行销售拓展的，这种公司我们也非常关注。
主持人：最近也有一些甚嚣尘上的新闻，提到互联网公司大数据算法是否降低了我们的幸福感。您对此怎么看？
蔡向阳：我觉得大数据如果被互联网商家利用的话，确实存在杀熟现象，因为对不同人给不同差别的定价，会使得不同的人看到的价格是不一样的，所以这就需要整个对互联网的监管和实际管理上采取一定的措施，怎么样能使它更好地服务于民，并且怎样使得经济更加有效运转，这是一个非常值得讨论的问题。
最近针对互联网龙头垄断的监管最近也在逐步展开，但这种监管核心目的并不是把他们打死或把他们限制在某些领域，核心是否利用这些杀熟数据获取了超额的利润，这部分利润是国家不允许的。但如果用这个去改善民生、提高效率的话，长期来看，国家是非常鼓励的，但是在短期内，由于整个互联网垄断政策正在进行过程中，我觉得并没有找到统一的方法去论证某些公司是否存在这种情况，所以大家在这种情绪下跌幅是相对比较大的。
其实白酒过往也发生过这种情况，比如白酒在消费调整上出现过几次，所以在那几年情况下，发现短期内白酒整体行业的表现是相对一般的，原因是行业进行了一定的加税。实际拉长来看，每次情况都是一个非常好的买点，原因是它的行业长期逻辑并没有变。所以看投资互联网，核心是看长期数据化趋势是否发生了变化，其次是看公司管理层。如果这两个趋势没有发生变化的话，剩下的比如监管只是让它的业务更加规范，也只是长期变好中间的波折，即使目前反垄断正在进行调查，但整个数字化趋势不变，这些公司管理和业务还是非常优秀的话，这只是相对小的一个插曲。所以我们长期还是非常看好这些公司的。
主持人：港股目前结构变化非常明显，您怎么看待港股接下来的投资机会呢？
蔡向阳：我觉得港股跟A股相比，补充了我之前投资A股单纯只能选择医*、家电等一些高壁垒行业的缺陷，有很多是互联网企业，比如我之前投的美团、腾讯，大部分是在港股上市的。我的方法更多是自下而上的，所以这一部分补充了我在A股无法投的互联网行业。
如果只看估值的话，因为同时有A股和港股上市的公司，基本上估值差都在1倍以上，所以港股相对之前是一个比较变化的市场，比如外资的资金流入、A股的资金流入都是边际的变化量，所以这个市场没有持续的资金导致这个市场整体估值偏低。但是从未来来看，整体估值水平会相对好转，但是从我们投资方法论上，并不是看低估去看，仍然是从自下而上我的框架能选择更好的公司，去选择这些更好的公司进行持有、进行投资。
主持人：医疗板块最近受到海内外疫情的影响，比较活跃。您是怎么看待医疗板块未来的投资机会呢？
蔡向阳：我选股的方法论是一样的，从供给和需求量端去找公司，比如我特别喜欢供给端是缩小的或者是普遍的，需求端是快速增长的，按照这个模型来找，找到的相对比较少，基本就是一些行业龙头公司。我觉得医*是一个会发展得越来越好的行业，因为大家越来越有钱之后，对高端医疗的要求是越来越高的。我投资的很多医*企业大多是自付费的，比如眼科、生长激素这些，都是自愿去做的可选医疗，并不受国家定价的影响，再比如做生长激素的，它原来有普通的产品，现在也推出了高级产品，整体也在推动价格的上涨。渗透率方面，我国生长激素的渗透率在全球来看都很低，然后眼科手术量跟印度比都有几倍差距，跟美国更是有几十倍差距。从这个角度来说，可选医疗与可选消费（如高端白酒）是类似的，价格都在不断上涨的过程中。
所以，我的投资逻辑就是寻找价格和渗透率都处于上升通道的公司。虽然近期疫苗等医*的表现还相对不错，但是这些并不在我的选股核心要素上，还是从原有壁垒型投资框架进行选股。
主持人：如果您在买入股票时有可能在一个相对高的点位进去，短期一直没有给您带来回报，这种情况下一般能坚持多久呢？
蔡向阳：如果逻辑没有变化，我会一直坚定持有，比如白酒，长维度拿了快十年，期间跌幅在50%左右有两次，但坚持时间都很长，核心就是如果它符合我长期的框架，即使短期股价下跌，但是长期利润增长、行业的商业模式并没有发生变化的话，这个公司是迟早会涨回来的。所以在股价下跌时，作为我们这种价值投资者心里是更开心的，因为可以更便宜地买到更好筹码的情况。
主持人：在这个时候选择发华夏鸿阳基金，和您之前管理的老基金相比，目前有什么优势吗？
蔡向阳：目前情况下，确实很多股票已经调整到相对比较低的位置，包括互联网、白酒等等都有比较多的回调，医*最近涨了一波，确实是相对合理或略微偏高的位置，整体建仓难度在这个时点内并不是特别大。所以对新产品来说，这个点发这个产品，可以用一个相对前期更低的价格去买入。
比如今年年初时，在股市比较热的情况下，无论什么行业、什么股票都涨得比较好的情况下，那个时点去发产品，获得收益率的难度是比较大的，相比之下当前这个点位较低，长期来看有更大可能收获时间馈赠。
主持人：新基金的建仓策略是怎样的呢？
蔡向阳：相对比较快建底仓，之后会慢一些，目前很多公司估值水平在我比较喜欢的范围内。
主持人：您之前整体换手率挺低的，华夏鸿阳6个月持有还是会依然保持这种风格吗？
蔡向阳：对，还是相对比较低的换手率。因为整个选股周期比较长的话，会导致选择新股票的难度增加，因为大部分股票都是比较深入研究以长期框架选股的，所以很难去替换这些股票。
主持人：什么情况下会卖掉某只股票？
蔡向阳：主要是看长期增长持续性和增长收益率。如果增长持续性、收益率没有那么高，假设有一个新股票增长持续性收益率比这只股票高的话，就会替换。但是由于过往的选股水平已经淘汰了很多这种公司，剩下新进来的这些就是两方面：一是互联网类公司，因为互联网类公司在不断地涌现，还有其他公司也在不断回港股，提供更大的选股范围；二是类互联网类公司，用互联网公司的方法解决传统行业的公司我也在持续关注。这些公司是我长期喜欢投资的公司，这样会对原有部分品牌类公司进行一定的替代。
主持人：当前市场持续震荡，产品收益波动也比较大。您有什么建议可以给到投资人？作为基金经理，您是如何做到不受短期涨跌干扰？
蔡向阳：股市一直是在波动的，这个市场很难不波动。这种波动情况下，有两点建议给到投资人：第一，选基金就选长期优秀的基金经理，第二，因为净值确实是在波动的，定投会使得整个心态很好，就是跌的话，你是以更便宜的价格买。坚持做长期正确的事情，这样自己心态也很好。
我自己心态培养过程，其实就是经历这种下跌太多次数了，并且每次都是创新高时，自己的心态就会慢慢变好。比如我们持仓过程中，像白酒50%的下跌就经过两次，教育行业也曾经三天时间跌了60%，经过次数太多，但其实投资逻辑没变的话，最终发现它们是以前股价的4~5倍，可能用一到两年就实现了。
所以核心还是投资的公司质量，如果你相信它，即使跌下来之后也有信心去加，如果这个公司跌下来，你反而想卖的话，一开始就不要去买它，基金经理也是一样。所以我的投资方法论，选择所有的公司都是越跌越去买的情况，所以整个波动经历次数多了之后，目前这种波动对我的影响非常小，原因也是在严格的选股标准下，这些优质标的即使阶段调整但最后也都能创新高，扛过去之后，仍然是更高的新高。像华夏回报里很多持仓个股都有接近10倍的涨幅，就是在初始选择的框架上一直坚持持有。
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议。文中所提及个股不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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注：观看量数据源自小鹅通、新浪财经、京东金融、天天基金等直播平台累计观看量。
蔡向阳在管产品：华夏回报A，成立于2003-09-05，任职于2014-05-28，2014-11-28前与黄立图共同管理，2015-01-20前与王海雄共同管理，2015-06-26前与李冬卉共同管理，2015-03-17至2017-02-24与代瑞亮共同管理，2015-01-20至2017-07-17与王怡欢共同管理，2015-11-19至2017-08-29与陈伟彦共同管理，2019-08-15起与林青泽共同管理，任职起始日累计净值：3.64元，截至2021.4.2累计净值：5.27元。近5年完整会计年度业绩：2020年54.05%，2019年30.91%，2018年-16.81%，2017年34.83%，2016年-3.58%；同期业绩基准表现：2016-2020年业绩比较基准均为1.50%。成立以来收益/同期业绩比较基准为：1835.84%/42.55%。业绩基准：同期一年期银行定期存款利率。
数据来源：华夏基金，经托管行复核，截至2021.4.2。
华夏回报2号，成立于2006-08-14，任职于2014-05-28，2014-11-28前与黄立图共同管理，2015-01-20前与王海雄共同管理，2015-06-26前与李冬卉共同管理，2015-03-17至2017-02-24与代瑞亮共同管理，2015-01-20至2017-07-17与王怡欢共同管理，2015-12-14至2017-08-29与陈伟彦共同管理，2019-08-15起与林青泽共同管理，任职起始日累计净值：2.61元，截至2021.3.31累计净值：3.94元。近5年以来完整会计年度业绩：2020年52.18%，2019年32.10%，2018年-17.42%，2017年34.71%，2016年-3.36%；同期业绩基准表现：2016-2020年业绩比较基准均为1.50%。成立以来收益/同期业绩比较基准为：832.17%/35.49%。业绩基准：同期一年期银行定期存款利率。
华夏稳盛，成立并任职于2018-01-17，任职起始日累计净值：1元，截至2021.3.31累计净值：2.04元。成立以来完整会计年度业绩：2020年87.24%，2019年49.70%；同期业绩基准表现：2020年14.95%，2019年18.70%。成立以来收益/同期业绩比较基准为：104.18%/16.53%。业绩基准：中证800指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%。
华夏翔阳两年定开，成立并任职于2020-03-06。任职起始日累计净值：1元，截至2021.3.31累计净值：1.70元。成立以来收益/同期业绩比较基准为：69.67%/8.65%。业绩基准：中证800指数收益率*50%+中债综合指数收益率*30%+经汇率调整的恒生指数收益率*20%。
华夏常阳三年定开，成立并任职于2019-09-20。任职起始日累计净值：1元，截至2021.3.31累计净值：1.56元。2020年收益/业绩比较基准：59.26%/11.88%，成立以来收益/同期业绩比较基准为：55.91%/14.05%。业绩基准：中证800指数收益率*50%+中债综合指数收益率*40%+经汇率调整的恒生指数收益率*10%。
华夏兴阳一年持有，成立并任职于2020-03-18。任职起始日累计净值：1元，截至2021.3.31累计净值：1.53元。成立以来收益/同期业绩比较基准为：52.99%/18.38%。业绩基准：中证800指数收益率*50%+中债综合指数收益率*30%+恒生指数收益率(经汇率调整)*20%。
华夏睿阳一年持有，成立并任职于2020-03-18。任职起始日累计净值：1元，截至2021.3.31累计净值：1.54元。成立以来收益/同期业绩比较基准为：53.58%/18.38%。业绩基准：中证800指数收益率*50%+中债综合指数收益率*30%+经汇率调整的恒生指数收益率*20%。
数据来源：华夏基金，经托管行复核，截至2021.3.31。
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风险提示：1.本基金为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，属于中风险（R3）品种。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。3.本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。4.本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。5.本基金对每份基金份额设置6个月持有期。在基金份额的6个月持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请。6.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。7.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。9.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。10.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。11.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。
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华夏基金公司有哪几只纯债券基金
华夏成长股票基金、华夏优势增长股票基金、华夏行业股票（lof）、华夏全球精选股票（qdii）、基金、华夏沪深300指数、华夏蓝筹混合（lof）、华夏稳增混合基金、华夏红利混合基金、华夏回报混合基金、华夏回报二号混合基金、华夏债券a/b/c基金。
抄底基金经理系列之-“华夏基金-蔡向阳”！_财富号_东方财富网
说到华夏基金，我最先想到的就是蔡向阳，我们可以从天天基金网上查到他的履历。蔡向阳：2007年10月加入华夏基金，现任华夏基金董事总经理；曾任研究员、基金经理助理、投资经理。
我也曾经在（基金投资进阶专题5-主动型基金经理十大遗珠和十大备选）中介绍过蔡向阳的历史收益。截止到今天，任职基金经理的6年296天里，蔡向阳的年化收益率达到了16.27%，最大回撤则只有28.60%。不论是年化收益率还是最大回撤都控制的非常好。
1、蔡向阳在华夏的地位
蔡向阳在华夏的地位我们从数据上就可以看出，他管理的基金全部是主动混合型（我喜欢的风格），总规模为605.8亿，而整个华夏基金的混合型基金规模共1941亿，基金经理数量47位。什么概念呢，蔡向阳1人掌管的基金规模占据华夏混合基金的三分之一。
而且，华夏发售的基金很多都是给蔡向阳私人定制的基金，都含有“阳”字。
包括华夏常阳、华夏翔阳、华夏睿阳、华夏兴阳，已经正在发售的华夏安阳。可见其在华夏的地位。
蔡向阳历史业绩除了文章开头介绍的年化收益率高、最大回撤小外，我们可从单个基金与沪深300的收益对比来看。蔡向阳的每个基金持仓风格都是类似的，所以收益率也都基本类似，我们来看下时间跨度超过3年的华夏稳盛灵活配置，收益率远超沪深300。
对于历史业绩是否存在偶然，我们也需要从他的持仓上来分析。由于各基金持仓风格类似，我们以华夏翔阳为例。
他的持仓风格总体比较稳定，并不会频繁换股，十大持仓集中度也比较高，达到72.26%，这可以从侧面说明他的选股能力和收益率非常稳定。
关于蔡向阳的投资逻辑，我们也可以从十大持仓中分析，蔡向阳的持仓大体分为两类，一类是价值类龙头股，一类是新兴的互联网科技股。
价值龙头股的核心是：供给端有高壁垒，高ROE；需求端有高确定性成长。这种的选股原则和价值投资理念，重点投资和配置了众多优质公司，包括五粮液、茅台、汾酒、洋河、美的、迈瑞医*、长春高新等。新兴的互联网科技股则考虑的是爆发力强，成长空间大，产品边界宽、掌握渠道的公司。从他的几只持有港股的基金可以看出，包括腾讯控股、美团等垄断渠道的公司。
从上面的分析，我们可以看出，蔡向阳的年化收益率达到16.27%，最大回撤则只有28.60%，不是偶然。对于喜欢主动型基金的投资者来说，蔡向阳的基金是非常值得配置的。
除了买入他旧的基金，也可以买入其新发售的基金。但我不会买新基金，原因说过，建仓期以及给别人抬轿！
实际上，我们看到华夏翔阳虽然是封闭基金，目前无法申购，但它场内是可以买入的。这个基金的十大持仓在前面也看到了，包括：五粮液、茅台、腾讯、美团、迈瑞等龙头股。
而且，由于华夏翔阳在场内交易的原因，存在折价，折价超过7.47%，年化折价达7.72%,也就是说场内可以折价买入，持有一年到期后，折价就接近0。
这里，必须要提醒下风险，抄底这个词只适用于目前已经持有并认可蔡向阳基金的长期投资者，可以卖掉场外的，买入这个场内这个基金如果单纯看折价买入，或无脑买入，风险很大，这个基金持仓的白酒股后面不确定性比较高。
主动混合型基金的收益几乎完全靠基金经理的调仓，且投资者需要是长线投资者，不在意一时的回撤，混合型基金就是要相信基金经理，不择时。
风险提示：什么产品、什么基金都有风险，混合型基金风险更大，腰斩、脚底斩，投资需谨慎。
为什么华夏基金经理蔡向阳41岁就逝世了，是不是工作原因？
身体素质工作强度都有关系吧？至于多大年令去世，没必要研究！
华夏基金公司发行的基金都那些，什么是中小板块的基金，是如何定意的。
到华夏基金官方网站上查一下就清楚了，很多的，中小版块基金是投资于小值公司及中小版上市公司和创业版上市公司的股票的基金。
华夏基金组合
华夏复兴，华夏红利，华夏现金再增利。