从优等生美的集团的股价下跌再看员工股权激励的目标与利弊
正文字数：4103字 精读时间：7-12分钟
目前A股市场常用的股权激励工具包括限制性股票、期权以及员工持股计划。实行股权激励是上市公司激励员工通常采用的方式。股权激励是希望通过向核心团队授予股权从而最大程度的激励核心团队发挥主观能动性、带动公司的业绩增长，实现股东和管理层利益捆绑共同实现财富增长的目标。
在实际应用中，股权激励工具又往往会被赋予一些“额外”的功能。尤其是经常和股份回购结合在一起使用的员工持股计划。不少上市公司在“低价”时希望能够通过股份回购稳定股价，回购得来的股份作为员工持股计划的股份来源，一来用于激励员工，二来可以等到未来股价“恢复”后再融资补充现金。
作为股权激励的优等生以及很多上市公司做股权激励方案的样板，美的集团（000333.SZ）今年以来股价接近腰斩。这也是很多前期已经推出股权激励计划的诸多上市公司要共同面临的困境，今年以来二级市场股价低迷很多最初设想都没办法实现还带来了诸多负面作用。下跌后的股价未必是“低价”，未来也不见得一定能“恢复”，因此，十分有必要再回头复盘股权激励的目标与初心。
美的集团的多层次激励
以家电业务起家的美的集团已成为一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流）的全球化科技集团，已经拓展了第二条增长曲线。股权激励使其保持其长期竞争力的根基，也是市场上上市公司反复研读与学习的员工股权激励模板。美的集团上市至今已实施28次多层次股权激励以绑定公司管理人员的利益，包括9期股票期权激励计划、6期限制性股票激励计划、13期合伙人持股计划（包括全球合伙人与事业合伙人），同时激励与考核约束相结合（分为公司、部门与个人三重考核）。其考核约束的指标也伴随公司战略变化而发生相应的改变。
No.1
全球合伙人计划
自2015年起，美的集团每年滚动推出一期全球合伙人计划。每期参与人数在15-20人不等，资金来源均为公司计提的持股计划专项基金。
该合伙人计划的参加对象为公司核心管理人员（主要包括总裁及副总裁），其本质是“业绩股票”，具体操作为从公司净利润中提取一定比例作为专项基金在二级市场回购部分股票，再根据归属考核期的考核情况将持股计划持有的股票分三期分配给高管的一种激励方式。实现将企业每年发展所得利润与全球合伙人共享，而全球合伙人也将更有动力去实现公司每年业绩进而分期获得公司的业绩股票。
就合伙人计划的优势而言，一方面该种方式无需全球合伙人自掏腰包来认购股票，分享公司成长带来的股票增值收益；另一方面，减少公司的现金支出成本，分期考核有助于将激励长期化，保证管理团队的稳定性，吸引更多优秀的人才加入美的集团。有助于确保核心管理团队与公司成长价值的深度绑定，有利于对公司核心高管的长期激励与约束。
No.2
事业合伙人计划
自2018年起，美的集团每年滚动推出一期事业合伙人计划，其激励对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的公司核心管理人员，包括除全球合伙人以外的副总裁及其他高管，下属单位总经理和其他核心高层。该计划的本质与全球合伙人计划相同，由于事业合伙人计划的激励对象职级较全球合伙人低，因此主要差别在于持股计划的资金来源由两部分组成——公司计提的持股计划专项基金和高层部分绩效奖金。相对来说，事业合伙人的激励力度要稍小于全球合伙人。
No.3
限制性股票激励计划
2017年3月，美的集团首次推出限制性股票激励计划，通过向激励对象定向发行股票或公司回购股份方式授予其股票。该计划的激励对象是对各单位和部门承担主要管理责任的高层管理人员及董事会认为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他核心人员。股权激励的资金来源为员工自筹。
该模式是上市公司较常用的股权激励方案，限制性股票的优势在于能以股票现价的一半给予激励对象，尽管需要员工自筹资金出资但折扣率有很强的吸引力，能为员工提供较高的安全垫，保障员工的利益。
No.4
股票期权激励计划
2014年美的集团推出了第一期股票期权激励计划，该计划的激励对象侧重于骨干人员（涉及研发、品质、制造、供应链等科技人员）。股票期权是目前实施时间最久、激励对象面最广的激励方式，也最能自下而上地融合公司当下的战略。股票来源于向激励对象定向发行股票，资金来源于员工自筹资金。
股票期权对于企业而言，能够在员工行权时为企业注入一笔增量资金；员工拥有行权的权利，在股价上涨时选择行权而成为公司的股东；在股价下跌时可以选择不行权而避免亏损。相对来说，股票期权的回报及风险更低，也更适用于风险承受能力较低的骨干人员。
No.5
最新一期的股权激励计划表现
2021年年报的披露的同时，美的集团推出了2022年的多层次股权激励计划。其中全球合伙人计划、事业合伙人计划与股票期权激励计划的股票授予价格相同均为56.28元，是高于目前的股票现价41.58元，与之对应的是实施激励计划的亏损。最近一期的多层次股权激励对比图如下所示：
再看目标与利弊
美的集团长期向好的业绩带来了丰厚的现金储备，28次股权激励中有17次的股票来源于美的集团回购股票或以公司利润中计提的专项基金在二级市场购买股票。历史上，美的集团也出现过推出的股权激励的股票价格与彼时股票价格倒挂的现象，但公司整体发展迅猛、利润增长迅速，股价的上升及业绩目标的实现使得员工得以从股权激励中受益，进而进一步激发员工的责任感与使命感，确保公司发展目标的实现，实现正向循环。美的集团根据所处行业环境的变化及公司自身战略的调整，在激励和约束相结合、保持股东利益、公司利益和员工利益一致的原则下，不断推出满足多层级员工诉求的激励计划，从而使得股权激励能够使得员工从中获益并提高生产积极性，推动公司绩效的提升，进而服务于公司战略需求。其成功一方面是多品类的股权激励方案，多层次、全方位、持续性，跟随公司战略动态调整；另一方面是业绩的保证，正向循环，即使短期与股价倒挂，但是未来仍然可期。
近些年来上市公司纷纷以美的集团的激励为模板对员工进行激励。2022年资本市场低迷的同时，共有1009家上市公司首次公告员工股权激励相关计划。目前正在实施或已实施的995家中有138家采用了2种及以上股权激励方案，701家采用1种股权激励方案。目前有115家上市公司的激励实施均价或期权行权价格高于目前最新股价。
但美的集团股权激励的成功一方面有方案设计精巧的原因，但更重要的大前提是业绩和股价的持续增长。如若以美的集团为样板推出股权激励计划的上市公司未考虑到自身所在行业周期及公司未来业绩增长的确定性，只是天然认为跌下来的股价就是“低价”且未来一定会“恢复”，并以此为前提推出股权激励计划，结果很有可能是南辕北辙。
而在实践中，一旦在股权激励的筹划过程中加入了对未来股价的判断和预期，往往还会叠加诸多与激励无关的考量。比如，在“低价”时使用自有现金回购股票稳定股价，在未来“高价”时再融资补充现金，赚个“差价”；还有的上市公司希望利用股权激励计划或者员工持股计划的收益部分替代公司应支付给员工的奖金包，减少公司的成本。为了鼓励员工认购股权激励或者持股计划，有的上市公司实控人还通过各种方式明的暗的为员工进行兜底。在这种情况下，一旦股价与员工股权激励的成本出现倒挂，不但原有目标无法实现，员工士气受到打击，兜底的实控人也会背上沉重的负担——这个故事在2015年股灾时其实并不少见。
事实上，无论实控人有无做出对员工股权激励计划的兜底，这种兜底责任可能都是无法避免的，员工不可能亏钱工作还能保持高昂的士气。
所以，上市公司在筹划股权激励计划时一定要先判断自身所在行业周期以及公司未来业绩增长的确定性，股价和业绩的增长并不是必然的，跌下来的“低价”未必能“恢复”。在这种情况下，如果在“激励”之外参杂太多其他考量会使决策考量因素过于复杂，叠加未来股价表现的不确定性，未来效果如何实在难以预料。而往往无论是否有明确的承诺，员工都会预期实控人对股权激励计划的兜底，在这种情况下，实控人也会因此背上沉重的负担。
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文艺馥欣公司及业务介绍
(RenaissanceM&AAdvisory)
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文艺馥欣公司及业务介绍
文艺馥欣是一家创立于2019年9月的精品投行，专注于长三角地区的并购交易服务。我们在过往逾百单A股市场并购重组交易经验的基础上向客户提供全市场顶尖的并购顾问服务。
文艺馥欣的创始人阮超先生为华泰联合并购团队早期成员之一，于2007年开始从事A股并购重组业务，曾任华泰联合投资银行业务华东区域股权综合组联席负责人。
目前，文艺馥欣的主要业务分为并购顾问、并购基金投资以及商学院三部分。区别于传统券商的并购部门，文艺馥欣从为监管审批制作申报材料的基础性工作中脱身出来，专注于为基于A股上市公司的大型复杂并购重组交易提供以方案设计与商务谈判为核心的投资银行服务，并嫁接并购基金投资。此外，文艺馥欣也根据客户需求，针对性地提供资本市场培训服务。
附
1.上市公司常年财务顾问介绍
2.投资机构常年财务顾问介绍
文艺馥欣团队主要成员过往服务客户
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后市会加速下跌
美的集团的股票要跌到哪一天呀?
你好!美的集团(000333)主要行情已过，现在走势已经疲软，还有下跌空间，短线建议逢高抛出，中长线也建议适当减仓。望采纳!
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机构抱团股三一、美的和顺丰为何跌跌不休？
别的行业我不知道，机械行业跟养猪行业是一样的，都是有周期的，所以奉劝那些想买了三一重工做着发财梦的人醒醒吧，中国的机械周期开始于2008年金融危机，当时国家搞了个4万亿投资，大搞基础设施建设，让各类大重型工程机械的销售量突飞猛进，挖掘机销量从2008年的8万台迅速上升，直到最顶峰2011年的19万台。各种建设用的大型工程机械工厂家赚的是盆满钵满，其中最为代表的就是三一重工和中联重科，你可以看看当时这两支票股涨得有多高。
随后便进入了寒冬，一是基建高潮过后需求量大减，二是工程机械的使用寿命一般是7-10年，挖掘机销量从2011年最高峰19万台，到2015年跌至5.6万台，整个工程机械行业跌入谷底，三一重工，中联重科的股票也是跌入深渊。
从2015年到现在，2021年将是这轮机械行业周期的顶峰，三一重工当前的股价将是未来5年的山顶，主力已经在高位派发筹码，而你还做着发财的春秋大梦，可悲可叹。
第三只限购股来了！美的集团确认被外资买爆，股价还会涨吗？
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美的集团的外资持股比例正式达到了28%的限购线！
1月21日，深交所官网披露显示，截至1月20日，境外投资者通过QFII/RQFII/深股通持有的美的集团股份，占公司总股本28%，创历史新高，达到“限购线”。此外，华测检测的外资持股比例达26.62%。
周二早盘，港交所发布公告表示，美的集团通过互联互通机制的买盘指令暂停，仍接受卖盘指令。截至21日午间收盘，美的集团跌2.67%，报58.59元/股。
买爆后会否被剔除国际指数？
周二早盘，港交所发布公告表示，美的集团通过互联互通机制的买盘指令暂停，仍接受卖盘指令。
根据证监会的相关规定，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例综合，不得超过该上市公司股份总数的30%。
港交所方面也有相应的制度规定：当境外投资者持股比例超过28%，将暂停接受买盘，直到总持股比例降到26%以下；同时，如果超过30%，将强制启动卖出程序，按照“后买先卖”的原则将超出部分出售。
此外，如果个股达到了外资持股28%的上限，不再具有外资投资空间，违反了“可投资”原则。相关标的还会被MSCI、富时罗素等国际指数编制公司从指数体系中剔除。一旦被剔除，至少需要观察一段时间（例如MSCI需观察12个月），才考虑是否将该标的重新纳入。
2019年大族激光就因超出28%的限购线，相继被各大指数公司剔除指数体系。而美的集团本次是否会被同样剔除，还需等待各大指数公司的进一步公告。
值得注意的是，周二北向资金早盘出现持续净流出，若以余额计，净流出金额超50亿元，或将中断此前连续13日净流入的态势。而美的集团的外资持股比例是否会因此有所下降，仍需进一步观察。
买爆后股价怎么走？
达到28%外资持股比例上限之后，港交所只接受卖盘不接受买盘，这是否会影响相关股价呢？
从过往案例来看，买爆并不一定意味着暴涨或者获利资金离场导致暴跌，外资买入也不一定每次都精准。个股走势终究需要回归公司基本面。
翻看深交所官网数据可以发现，被关闭沪港通交易通道的个股要追溯到2015年，上海机场因境外持股比例超过28%，成为沪港通开通以来首只因境外持股比例超过红线而暂停接受买盘的个股。
2019年以来有两只股票达到过相关规定的28%上限，他们分别是大族激光和美的集团。
2019年3月5日，大族激光发布公告称，由于总境外持股比例超过28%，从2019年3月5日起深港通将暂停接受该股票的买盘，卖盘仍会被接受。次日，大族激光高开8%。直至收盘，涨幅有所收窄，仍收涨超4%。
但好景不长，仅半年后大族激光业绩突然变脸。2019年7月12日晚间，大族激光发布的2019年半年度业绩预告显示，归属上市公司股东的净利润同比下滑60%至65%。
随后，大族激光股价一路下跌，四个交易日跌幅20%，市值蒸发80亿左右。外资持有大族激光比例急剧下降，数据显示，仅2019年7月15日一天，大族激光就被QFII/RQFII/深股通投资者抛售了至少500万股，占公司总股本比例的0.46%。
但从更长周期来看，个股股价走势还需回归公司基本面。
上海机场于2015年5月19日发布公告，提示外资总持股比例达到28%的预警线。自2015年至2018年6月，上海机场的外资持股比例长期高于26%的预警线。
从股价走势来看，2015年5月19日至今，上海机场累计涨幅达195%。股价仅在2018年市场持续弱势的环境下回调了13.9%，远远跑赢大盘。
编辑：朱茵
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本期责任编辑：陈梦娜
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好看，你就点一下！
000527美的电器后市如何
有走稳迹象，可持有！
美的集团值得长期持有吗？
美的集团属于比较大的上市公司，退市风险较低，几近于没有退市风险，每年的分红也达到每10股10块以上（2020年每10股分红16块），建议逢低买进，可以长期持有
沪深股通|美的集团11月16日获外资卖出0.05%股份
同花顺（300033）数据显示，2023年11月16日，美的集团（000333）获外资卖出312.4万股，占流通盘0.05%。截至目前，陆股通持有美的集团13.9亿股，占流通股20.17%，累计持股成本34.85元，持股盈利48.49%。
美的集团最近5个交易日下跌1.33%，陆股通累计净卖出437.54万股，占流通盘0.06%，区间平均卖出价51.77元；最近20个交易日下跌6.71%，陆股通累计净卖出2101.93万股，占流通盘0.31%，区间平均卖出价52.80元；最近60个交易日下跌6.22%，陆股通累计净卖出1676.57万股，占流通盘0.24%，区间平均卖出价54.97元。
美的股票为什么一直跌 - 财梯网
时间匆匆，转眼之间2021年已经来到了下半年，在上半年的股市当中，有的股票“一路高歌”、“节节高升”，也有股票“跌跌不休”、“深不见底”。其中美的集团（000333）就是上半年当中跌幅最大的股票之一。那么，美的股票为什么一直跌呢？对此问题感兴趣的小伙伴可以继续往下阅读。
1、2021年以来，铜、铝、钢铁等大宗商品价格一路飞涨，而这些都是美的集团主要电器的重要原材料，原料价格的飞涨使得美的集团的生产端承受了巨大压力；
2、国内市场基本饱和，美的集团业务增长缓慢。美的集团2020年全年总营收为2857.10亿元，同比增长2.27%，净利润275.07亿元，同比增长8.82%，虽然去年的业绩在一定程度上受到了疫情的影响，但是这也反映出现在国内电器市场，特别是空调市场已经接近饱和，美的业务增长逐年走弱；
3、美的集团前期上涨势头过猛，透支了自身未来一段时间内的上涨潜力。截至到2021年8月17日，美的集团总市值为5177.11亿元，而我国空调行业另一巨头格力电器（000651）总市值为2834.61亿元，美的的市值几乎高出了格力的一半，这也反映出了美的集团市值的虚高，在这段时间内是肯定会回调的。
好了，以上就是关于美的股票为什么一直跌的解答，希望能够帮助到遇到此类问题的小伙伴。