黄金几次大涨(黄金创6年来新高，是什么原因？)-品达金融网

黄金创6年来新高，是什么原因？

2019 年以来黄金的涨势确实非常耀眼夺目，从 4 月份至今，国际黄金的价格从 1266 美金一路攀升至现在的 1531 美金，区间涨幅达到了 265 美金，上涨的幅度也触及 20%。

一向以走势平稳著称的黄金居然也会有这样令投资者为之疯狂的行情，着实令人摸不着头脑。

（下图为 2019年 4 月份至今的国际黄金价格走势 K 线图）

金价耐人寻味地在这个时间节点突破了六年以来的新高，而且走势仍旧维持势如破竹的态势，甚至有部分乐观的投资者认为年底前黄金就能突破 1900 美金大关，达到有史以来金价的最高位。。。

黄金后续能否突破2008年金融危机后的历史新高，这是毋庸置疑的——在未来肯定会，只是时间节点是最近两年还是未来十年，还有待于时间去考证。

在浮云君看来， 2019 年剩余的四个月时间里，黄金的价格仍将维持稳步上涨的态势，即便是上涨了 20%，向上的势头和动力仍旧不减。原因也很简单：

1、国际资本市场的风口即将转向。美股、欧洲股市、亚太股市，全球主流的资本市场都已经经历了长达数十年的大牛市周期，股价的泡沫也已经由来已久，在美股转头向下的助推之下，很可能新一轮的危机也已经在路上。在恐慌情绪的助推下，黄金价格遭遇上涨也非常正常。

2、各国央行都在囤积黄金。各国央行大手笔购买、囤积黄金是导致金价大幅度上涨的幕后最大推动力。截止 2018 年年末全球央行持有的黄金储备达到了 3.4 万吨，十年以来增加了 3800 吨，更值得大家关注的是，今年以来这一趋势还在延续。。。

（下图为全球央行的黄金储备）

3、贸易因素的不确定性大增。中美作为全球第一第二大经济体，一旦在贸易方面真正拉开弥漫硝烟的“战争”，那么对于全球经贸发展而言会造成不可磨灭的严重影响和打击，很多的外贸公司、外资企业，经贸双方的客户和供应商，他们的日常生产、经营都不可避免地会遭受巨大的影响，届时企业利润降低、缩减编制将会成为常态。

企业不行了，居民的收入就会受影响，导致消费水平降低，企业的商品销售受阻，最终形成恶性循环。对于经济发展、社会活力都会造成难以磨灭的影响。

在这样的预期之下，作为避险产品的黄金、日元大受追捧也很正常。（日元最近也非常强势）

4、全球性债务危机的“灰犀牛”势不可挡。有经济学家曾提出：目前全球欠下的债务已经达到了不可能全部偿还的地步，而且**、居民的负债率还在以惊人的速度上升。债务“灰犀牛”大家都心知肚明，但是又没有合理的解决办法，一旦遭遇经济逆周期，这些集中性的问题就会再次爆发。

还记得 2008 年后的希腊债务危机么？或许在未来 1-2 年，这些骇人听闻的事件会再次重演。

总结

黄金的价格在未来数月的时间内仍会保持稳步上扬的态势，而且在将来突破 1900 美金历史大顶也是必然会发生的，因为现在世界的经济体量与 2008 年已经不可同日而语，一旦危机爆发，破坏力将会是前所未有的，造成的影响更是不可估量。。。

作为避险投资标的 NO.1 的黄金价格大幅度上涨是不用质疑的。

但是，在现阶段也不能盲目重仓投资黄金，毕竟从年初低点至今已经上涨了 20% 有余，经历一个波段的大调整也拥有一定的可能性。

那么，在大家看来，到年底这段时间，黄金还会有大的行情吗？作为投资者，你还会选择积极配置黄金吗？

黄金大涨意味着什么

黄金是国际上公认的避险工具，不轻易受政*、经济、战争、市场等的影响，具有一定的保值和升值属性。黄金大涨一般意味着全球进入一个滞胀阶段，其他流通货币贬值，股市等投资领域看衰，世界政*、经济发展不稳定等，但是具体是哪方因素导致黄金大涨以实际为准，也可能是多方因素决定的。

黄金250一盎斯！史上有几次？是在什么时间?

太多了那段时间有很多天

年轻人爱上买黄金？零售金价年涨幅近30%，大量“淘金者”涌入直播间-大象网

黄金似乎正脱去“土豪”的标签，以更为新潮的样式、更多样的销售渠道，以及低克数低总价的门槛，逐渐受到青年群体的青睐。

作为具有储蓄价值的“硬通货”，黄金价格在近些年里震荡走高。红星新闻记者梳理黄金价格走势发现，自2018年后，现货黄金价格便从当年均价约270元/克升至近期超440元/克，5年时间实现单价翻倍。受国际金价上浮影响，从2022年春季到现在，零售黄金单价涨幅近30%。

红星新闻记者多方采访了解到，无论是五·一期间还是“618”，不少“淘金者”涌入直播间对折扣黄金进行“扫货”，而低克数低总价的金豆子、金瓜子等，在这些年里也受到青年群体追捧，更多人将购置黄金视为另一种形式的储蓄而非消费。而事实上，即便在金价大涨的环境下，短期持有黄金产品的消费者，要想套现离场也并非易事……

“我从不觉得购买黄金是在消费，我只是将货币以另一种方式储存。”现年25岁的小岑还是一名在校研究生，在接受红星新闻采访时，她说出了自己热衷购买黄金的原因。过去5年里，除开已经转手的黄金，她眼下还攒了3张金钞和8颗金豆子，这些黄金都是她利用暑期打工和压岁钱购买的。

5年时间，小岑已经感受到了黄金涨价带来的成就感。2018年是小岑购买黄金的“元年”，而进入黄金市场实际只是机缘巧合：“那时候并不知道黄金还有升值空间，就是觉得好看，就在柜台买了一张1克的金钞。”

这一次偶然的尝试让小岑尝到了甜头。她至今还记得，5年前购入第一张金钞的单价约为每克275元（2018年现货黄金均价为270.93元/克）。到第二年便出现了一波小涨幅。

记者查询发现，按照上海黄金交易所数据，2019年现货黄金平均单价升至312元/克，此后价格在波动中逐渐走高——2020年，现货黄金平均价格达到386.51元/克；2021年现货黄金稍显走低，价格来到374.61元/克；到2022年现货黄金又升至391.64元/克；2023年1-6月，现货黄金平均价格出现大幅拉升，已来到433.47元/克高位。

从以上数据不难看出，仅5年，黄金每克的单价已实现翻倍。根据金投网（综合性黄金投资门户网站）数据截至今年7月3日，现货黄金每克单价已达到445.45元，当天诸如周大福、周大生、老凤祥等品牌的实物黄金价格均已达到580元以上。

受国际金价上涨影响，国内零售黄金的价格也同样水涨船高。一名黄金行业的业内人士在接受红星新闻采访时也表示：“根据我们的统计，去年春季零售黄金价格为每克430元左右，但目前市场价已升至每克超585元，近一年黄金价格涨幅已在30%以上。”

就此，记者也走访了成都市区内多家金店了解到，结合各个商家推出的满减和买赠活动，目前黄金市场零售均价近540元每克，涨幅也在25%左右。

以小岑为代表的当代大学生，在黄金消费端口并非是少数群体。红星新闻对话了多名在校学生，其中也有多人表示自己近些年里会不定期购买黄金。

青年群体将黄金视为储蓄性消费，背后也同样有着相当的数据支撑。

根据解放日报报道的数据，在天猫超市，95后、00后已成为网购黄金的主力人群，两大群体的占比超50%。而《2022年中国黄金首饰行业洞察报告》结果也同样显示，从2016年到2021年，青年人购置黄金的比例已从16%增长至59%，登顶各年龄群金饰消费潜力榜首。《2021中国黄金珠宝消费调查白皮书》（下称《白皮书》）显示，在金店消费群体中，25至35岁的顾客占比已达到75.59%。

黄金在这些年里颇受年轻人追捧背后的原因，中粮祈德丰商贸衍生品部副总监张盈盈在接受红星新闻采访时解释，一方面越来越多人对黄金资产配置的安全性更加看中；另一方面也得益于近些年黄金销售企业对黄金首饰的工艺、款式、定价都进行了优化，低价轻奢、低克数黄金产品增多，黄金消费负担降低，更为适应年轻人的消费习惯。

而上述《白皮书》中也分析认为：投资理财已成为年轻群体购金主要原因，满足感和储蓄性消费让年轻人喜欢买黄金。

电商从业者：

国家统计*公布的最新数据显示，5月份金银珠宝类商品零售类值为265.6亿元人民币，同比增长24.4%。世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年一季度黄金总需求提振至1174吨。中国一季度金饰消费需求回升，达198吨，占据全球金饰总体消费需求的41.42%。

黄金市场的热浪也不同程度卷到了三四线城市的青年消费群体之中。家住四川凉山德昌县的刘女士告诉红星新闻：“近一年来，我周边很多亲朋好友都很流行买黄金，所以我也跟风买了一些。”27岁的刘女士告诉记者，如今在她的社交圈里，走亲访友时也会选择赠送黄金：“比如我父母过生日，这些年我都是送的黄金饰品。”

除了黄金饰品，刘女士也会在各大电商平台的直播间里购入一些金豆子、金瓜子等低克数黄金产品。在她看来，线上黄金销售渠道的出现，也不同程度刺激了自己购买黄金的积极性：“我们这边大品牌的金店并不多，但有了线上渠道，加之较大优惠力度，所以我平常也会买些囤着。”

淘金者涌入直播间的现象并非只出现在刘女士身上。据招商证券研报，以阿里系平台预售情况为例，截至5月31日，黄金珠宝全行业预售金额同比增长了147.7%，其中黄金首饰预售金额同比增长181%。

而就在刚过去的“618”活动上，开始不到5小时，京东平台的黄金珠宝品类整体成交额同比增长超100%，其中黄金品类增长5倍，周大生品牌成交额同比增长超50倍。相较于“618”活动中其他产品的销售数据，黄金成交量遥遥领先。

“从没有见过一件黄金饰品下单量这么大，也没见过消费者这样抢黄金。”“618”期间在电商平台进行黄金直播销售的主播陈女士告诉记者，自己从业4年里，今年头一次感受到了一场淘金狂欢。

据陈女士回忆，最高时涌进直播间的消费者接近万人，其中一款黄金手镯的同时下单量近千：“我们都不需要做太多介绍消费者就开始抢，后来没立刻付款就会马上踢出去。”据陈女士描述，该款被抢购的足金手镯净重约12克，原价要6800元以上，但使用满减优惠等，手镯在直播间的售价最低价格在5250元，相比于优惠前，每克售价从571元降至437元，比零售黄金超500元的售价低出不少。

从陈女士向记者展示的售出记录来看，“618”当天持续约1个半小时的直播间现场中，其中多款足金吊坠、手镯售出超5千件，过程中多个首饰还紧急补货多次。在陈女士看来，线上直播渠道的开启，刺激了更多周边县市的消费群体，而较大的促销力度也增强了黄金的储蓄性消费信心。

此外，红星新闻记者也发现，在珠宝直播间内，日常中受到追捧的大多是偶有上架的低价黄金“秒杀”款，大量消费者往往会迅速购买下单。而其他价格降幅不大的黄金产品，其热度则会明显下降。

相比于线上直播间的火爆，红星新闻记者在近日走访成都多家珠宝店却并没有发现购金异常火爆的现象，多家店铺内也几乎没有低克数的金豆、金珠等销售。位于成华区的某珠宝品牌销售人员告诉记者：“网上受追捧的金豆、金珠等产品由于缺乏工艺，所以一般实体店铺不会进货，现在门店更多还是售卖工艺较高，克数较大的首饰为主。”

这位销售表示，相比前两年，现在门店的销售额虽有所提升，但非节假日也并没有太火爆：“更多还是会选择特价产品，促销大才卖得快。”在这名销售看来，线上销售的黄金产品由于不能换购线下门店的产品，所以其实并不划算。

有消费者称：

即便没有工资收入，但作为大学生的小岑过去每年都会从存款中“挤”出1-2千元来购买黄金。与成年人喜爱大克数的黄金首饰和金条不同，小岑更乐意购买低克数的金豆子和金钞，日积月累起来，小岑在这5年里已经入手了约30多克黄金。

为何不购买大克数的黄金首饰？小岑有着自己的投资心得：“一颗金豆子一般就1克，一张金钞1～3克不等，买一次总价底，很适合我们大学生。”小岑告诉红星新闻，相较于动则十数克起步的黄金首饰，市场上流行起来的小克数黄金购入门槛更低，为储蓄不足的年轻人提供了“囤黄金”的可能。

江苏无锡的汪女士告诉红星新闻，她从2018年开始购买黄金，至今已购入了近200克。汪女士表示，自己除了日常购买一些较高克数的黄金饰品外，近些年也会入手一些低克数的金豆、小金条等物品：“因为克重低总价低，可以分几次购买，再串起来做饰品。”汪女士告诉记者，这些年，她已先后购入了30多颗金豆子。

对此，张盈盈也在受访时解释：“相较于黄金首饰，金豆子、金瓜子的工艺收费更低，溢价更低，所以在回回收时相比于黄金饰品，保值性也会更高。”

但也有受访者表示，自己网购金豆常会出现缺斤少两的现象。今年6月，顾客冯先生就在某电商平台，以单价496元下单了4枚足金金豆子。他告诉记者：“商品下单页面明确写的是2.02-2.05克不等，但收到的4枚金豆，证书上写的质量均为2克。

冯先生认为，虽然只有0.02-0.03克的差距，但仍有一种被欺骗的感受。最终，网店同意冯先生将购买的不足克数金豆原价退回。

同时，记者也在电商平台的顾客留言区看到，很多消费者均有冯先生类似的体验，在分享的下单页面中，自己实际收到的金豆与网购页面截图显示的克数，均存在0.01～0.03克的差距。

业内人士：

“攒金豆子相当于投资。”将金豆子称为“投资理财品”的说法，这些年里成了不少黄金商家和社交平台上常见的广告宣传词。红星新闻记者看到，在某社交平台上，与“金豆”相关的内容已有超16万多篇。

但事实上，记者对比金价回收价格变动和多方采访发现，类似的通过金豆回收获利不大容易。

2022年，家住北京的沈女士就在“金豆投资热”里，先后以均价460元每克左右的价格购入了5颗金豆。随着2022年下半年金价大幅提升，沈女士便打算将金豆变现。但她询问多家回收机构发现：“无论是原品牌专柜回收还是其他回收机构，都很难实现回本。”

沈女士介绍，她在今年3月初打算变现手中的金豆，她本以为每克能赚到“小100元”。但实际上，多个回收机构给出的报价都低于420元。记者查询看到，中国上海黄金交易所3月的现货黄金均价428.49原/克，上述黄金业内人士告诉记者，黄金的回收价格一般会在当日金价的基础上减去10元左右，也有部分机构的回收价格压得更低。

红星新闻记者也看到，以周大福为例，记者在该平台官方旗舰电商平台看到，一颗足金999.9的1克重金豆子，售价为522元，月销售超5000+，该产品也特别标注为“本店投资贵金属热销第一名”。而按照周大福官网7月4日的黄金回收报价实际只有431元/克。换言之，以522元的价格购入该金豆，在金价上涨的大环境下，依然无法实现收益。

对此，上述黄金行业业内人士分析指出，虽然金豆子、金瓜子等克数低总价低，但相比于投资金条的单价依然较高，且在国际金价波动较大的现实里，消费者想通过短期持有该类产品产生收益或许很难实现。该业内人士指出，眼下黄金回收渠道仍有待完善，部分品牌企业并不提供回收服务，因此该业内人士认为，金豆类产品并非是最佳理财方式，其意义更多仍是消费行为。

事实上，对于黄金未来的整体走势，张盈盈认为：“黄金在近一段时间或仍将处于高位，但像去年到今年这样年涨幅近30%的现象大概率不会再出现，而任何投资行为背后都意味着风险，黄金也同样不例外。”

张盈盈同时呼吁，作为普通消费者，大部分人对黄金市场并没有全面认知，依旧有不少消费者不能区分购买黄金首饰和金条类产品的的投资属性区别，而实际上，这两者性质完全不同。

在张盈盈看来，无论是黄金豆还是黄金首饰，更多仍是消费，但金条本身则不具备消费属性。“黄金首饰、黄金瓜子等虽然和金条的基础金价相同，但仍有额外工艺费、品牌溢价等，这就会在回收时增加消费者的成本。”张盈盈解释，黄金定价方式多为基础金价叠加加工费，但金条的加工费每克多在2～3元，而首饰的加工费却能达到每克10～15元起步，一些高工艺产品甚至能出现几百元每克的加工费。

在黄金回收过程中，张盈盈表示，回收机构通常只看两个参数，一是克重二是纯度，至于产品的形态、品牌、新旧程度，不会在回收黄金时对产品增值起到作用。

“黄金绝不是稳赚不赔的理财产品”。上述业内人士建议，黄金作为硬通货的确存在储蓄价值，但并非越多越好，也不应该盲目追涨。他建议，黄金在家庭资产中的配比在15%左右较为适宜，如更看重其投资属性，则更建议购买适量的实物黄金。

黄金本周再次刷新6年新高，逼近1460美元/盎司的阻力水平。能到1900美元？

这个问题问晚了吧？刚才看过行情，黄金已经1498，接近1500美元/盎司关口了。我之前对黄金的涨势有过详细的阐述，这里简述观点：

首先黄金的上涨是趋势性的，这样的趋势很难被短期波动打断。黄金的支撑来自于经济下行周期与降息预期，现在来看这两者还没有充分出现，因此对黄金上涨的支撑是长期的，并且真正的上涨还在后面。

第二，最近的上涨来自于美联储鹰派降息造成的后果，美股暴跌引发了恐慌避险。同时，降息本身是确认了经济下行，鹰派言论又否认了央行对此的干预，这导致市场信心下行。但是这波上涨动力暂时下降了，所以9月前未必还有大幅上涨。

第三，9月美联储在市场压力下的降息是大概率事件，因此黄金上涨非常可能迎来新的高潮。如果在此之前股市出现更大的下跌，黄金同样可能上涨。

第四，1900的估计是有可能的，这是历史高点，但是现在看机会不大，1750可能是更稳妥的数字。但是如果经济下行更明显爆发的话没，1900也是可以期待的。

黄金走势的相关分析可以考虑关注我，最近会持续发布分析评论。

发生战争，黄金为什么大涨

货币是国家发行，并在国内强制使用的，如果没有这种强制性，货币就是废纸。战争有可能摧毁国家，因此货币也就可能因为战争成为废纸。另一方面，国家为了获得足够的资金支持战争，会超发货币导致通货膨胀，货币即使不成为废纸也会贬值。因此，黄金会涨价。

【鉴往知来】历次黄金价格大涨的始末（上）_同花顺圈子

本次“鉴往知来”系列新一期的专题报告将复盘1970年以来商品的历次大行情，涵盖黄金、铜、原油、粮食等重点大宗商品，其间将对波谲云诡的国际**形势、复杂的全球经济形势、主要经济体的货币政策、大宗商品供需分析等多种视角进行复盘。当前全球经济形势动荡，大宗商品市场面临美联储加息、巴以冲突、俄乌冲突、厄尔尼诺预期等多重变量冲击，我们希望本次专题能紧扣“鉴往知来”的主题，从历史行情梳理中开拓研究视野、加深思考深度。

贵金属作为避险资产里的代表，在大类资产里面有重要的意义。长周期看，过去50年黄金市场经历了两轮大的周期。其一是从1971年至1999年，1971年8月至1980年9月，期间黄金现货价格从70年初的40.65美元/盎司涨至1980年9月666.75美元/盎司，涨幅达到1540%，此后黄金价格长期维持在300-500美元/盎司区间内。其二是从1999年到2018年，1999年9月至2011年8月，黄金价格从257.7美元/盎司上涨到1813.5美元/盎司，涨幅达603%。

一、1971年至1980年

在70至80年代，黄金出现了两次上涨，分别发生在1971年8月至1974年12月以及1976年8月至1980年9月，这两轮行情共同组成了一段大级别上涨。1971年8月，美国宣布停止美元兑换黄金，布雷顿森林体系名存实亡，美元陷入信任危机。旧的货币体系（美元和黄金绝对挂钩）崩溃，新的货币体系（信用货币与浮动汇率）尚未稳固，同时期资本主义世界正被滞胀问题困扰，在一个美元购买力剧烈动荡的环境中，黄金的大行情应运而生。

在布雷顿森林体系下，美元和黄金是各国公认的外汇储备。美国通过不断印钞来对外购买商品和服务，各产出国也积累了大量美元储备。60年代美国经济矛盾激化，各国对美元的信任发生了动摇，纷纷使用美元向美国兑换黄金。到60年代末，美国的黄金储备已不足以支付其短期债务。随着对美元信任进一步恶化，各国开始不断抛售美元购入黄金。1971年8月，美国宣布停止美元兑换黄金，自此二者脱钩，美元大幅贬值，同时各国放弃对美元的固定兑换比率。

1976年，国际货币组织在牙买加首都金斯顿签订了“牙买加协议”，确定了浮动汇率的合法化地位，推行黄金非货币化，增强SDR作用。牙买加体系放弃了国际货币对黄金的固定比价，放松了对各国汇率制度和储备货币的统一要求，为80年代以来全球各国发展奠定了基础。但是由此国际货币成为了完全的信用货币，其价值基础完全由市场对储备货币的发行国家和储备货币本身的信心决定，汇率的波动增大，并且储备货币国家的货币政策的影响也更加广泛。黄金的货币属性开始弱化，进入市场交易。

二战期间，为了帮助**以低成本筹措战争费用，美联储一直维持低利率。战后**仍然面临高额的债务利息，美联储维持低利率的压力不减。1950年，朝鲜战争爆发，美国国内物价出现上升趋势，美联储治理通胀的目标和**财政压力的矛盾锐化。1951年，美国财政部同意美联储可以自行设定利率，不再盯住低利率。50至60年代，美联储的主要目标是维持经济稳定，试图通过逆周期方式调控货币，即当经济过热时，采取紧缩的货币政策，当经济增长缓慢时，采取宽松的货币政策。整体上这段时间美国经济平稳增长，但到60年代中期时通胀抬头出现了抬头趋势。

60-70年代初期是凯恩斯主义的鼎盛时期，此时美国**奉行扩张的财政政策，通过财政赤字刺激经济，保障就业。当时的经济理论认为，通胀水平和失业率之间存在一定替代关系，维持稍高的通胀水平有利于长期失业率的下降，因此**对通胀保持一定容忍度。1965年越南战争升级，美国再次面临为战争筹款的压力。**对宽松环境的述求增加了美联储抵御通胀的难度。虽然60年代后期美联储采取了紧缩政策降低通胀，却在1966年引发了信贷收缩和失业率上升的问题，这或许也让美联储在通胀管理上更加谨慎。1965年后美国出现物价和工资双螺旋上升，1969年底，其CPI同比达到5.7%。

1970年美国GDP增长回落，美联储开始采取宽松的货币政策以刺激经济，保障就业。时任美联储**伯恩斯认为通胀问题来自成本端而非需求端，通过货币政策降低通胀效率低下。因此美联储的优先目标是实现充分就业，以换取工资-物价的稳定。1971年尼克松**开始实施工资-物价管制政策，企图通过禁止企业提高产品价格的办法管理通胀。1970-1972年美国CPI同比开始回落，GDP增长回升。然而通胀并没有得到根本解决，短暂的缓和只是问题爆发的前奏。1972年末通胀再拐头向上，到1973年石油危机前，美国CPI同比达到了7.4%。

1972年，自然灾害席卷全球，世界粮食总产量比上年减少2.9%，一场粮食危机袭来。1973年10月，第一次石油危机爆发，原油价格飞速上升。供给端冲击下，美国通货膨胀问题愈演愈烈，美联储治理通胀的难度不断加大，**的价格管制措施也宣告失败。尽管1973年后美联储开始收紧货币，但到1974年底美国CPI同比仍达到12.3%，失业率上升至7.2%，GDP负增长，经济陷入了滞胀状态。1974年，尼克松因水门事件卸任，福特和卡特**继续面临高通胀的挑战。1975至1976年，通胀从高处有所回落，但随着第二次石油危机的冲击来临，通胀再次迅速回升，到70年代末美国CPI同比最高14.8%，失业率则长期在5%以上。

在平衡通胀和失业的过程中，美联储不断在紧缩和宽松的货币政策中反复，一直未能从根本上解决问题。70年代末，通胀问题从“房间里的大象”变成了美联储的明确首要治理目标。1979年，沃尔克当选美联储**，美联储将货币政策的中介由联邦基金利率修改为货币供应量，允许联邦基金利率在较大范围内波动，并通过一系列紧缩手段成功控制了通胀。

沃尔克上任后，美联储目标基金利率从1979年7月的10.5%上浮到1980年5月15%，同时1980年3月美联储还出台了“特别信贷限制计划”，以期通过限制信贷来抑制货币供应量，减轻利率上涨的幅度。这一阶段，通胀同比从11.3%上升到1980年3月最高14.8%后出现了向下的拐点，但同时美国经济活动也在迅速萎缩，ISM制造业PMI指数从51.3降至29.4，失业率从5.7%上升到7.5%。

在美联储激进加息的过程中，黄金价格的上涨开始提速，从1979年5月251美元/盎司快速跃升至1980年1月的831美元/盎司，期间收益率达到231%。虽然名义利率保持上涨，但是市场的通胀预期更加强烈，实际利率见顶，且在经济快速衰退时市场担忧美联储加息提前碰触天花板从而导致通胀管理不受控，因此黄金表现出强劲的上升动能。从1月高点开始到4月时黄金价格回落至485美元/盎司，尽管通胀的拐点在4月才出现，6月甚至出现短暂降息，但从结果来看，黄金价格已经在1月份提前到达此轮大牛市的顶点，也就是说，在加息出现拐点之前市场的通胀预期已经削弱，对美元购买力的信心得到提升。在1980年1-4月黄金走弱期间，美元指数也从86回升到95。1980年5月至7月，美联储实施降息措施，这一期间黄金价格反弹至687美元/盎司。8月开始，美联储再度加息，黄金价格在9月反弹至710美元/盎司后开始长时间回落。美联储最后一次加息是在1981年5月，此时目标利率达到20%，高利率维持到当年11月后转入降息周期。在降息的过程中黄金价格再次出现短暂反弹，但从长期视角看，美国走出滞胀，黄金已经步入了熊市。

1973年10月6日至26日，第四次**战争爆发，期间美国通过支持***干涉战事。10月14日美国公开向***空运武器，19日向***提供22亿美元的军事援助。***国家则减少石油产出，并对支持***的国家实行石油禁运，由此第一次石油危机爆发。禁运直到1974年3月结束，期间石油价格上涨超300%，这导致欧美主要经济体GDP增速下滑，通胀快速上行。1978年伊朗政*发生剧烈变化，伊朗每日500万桶石油输出中断，石油价格大幅上涨，第二次石油危机爆发。1979年原油价格从每桶18美元涨至42每桶美元，油价上涨再度冲击全球经济。

70年代前期苏联大力发展重工业，农业发展停滞，粮食产量不稳定、难以自足，叠加粮食供需缺口等因素，1972年至1974年、1977年至1980年发生了粮价大幅上涨的情形。70年代初国际粮价累计涨幅达到了70%，食品和能源的负向冲击增加生产成本，刺激社会整体价格水平攀升。

从长周期来看，80年代开始西方世界走出了通胀，经济进入“大缓和时期”。1981至1999年是黄金的一轮长熊市，期间两次黄金价格上涨主要跟随经济短周期波动，尤其受到美联储货币政策影响。

1982年6月至1983年2月：美国经济衰退，美联储降息

80年代初，经过沃尔克的“铁腕”式治理，美国CPI同比从1979年的13.3%降低到1983年的3.5%，与此对应的是经济的快速衰退。加息期间，美国国债收益率曲线不断走平，10-2年利差长时间倒挂，失业率最高达到1982年的10.8%。1981年也是美国国家经济研究*（NBER）认定的衰退的年份。通胀管理已有成效，经济萧条显而易见，1981年11月联邦基金目标利率在达到最高20%后开始逐步下降。与此同时，里根**开始逐步刺激经济回归，1981年里根**提出以减税为核心的《经济复苏法案》，但此时货币政策仍处于紧缩状态，1981年至1982年期间美国经济并未有起色。在降息叠加经济衰退的背景下，黄金价格出现了反弹。

1983年美国经济开始出现复苏，通胀和失业率均逐渐降低，到1984年通胀再出现抬头趋势，美联储采取短暂加息措施应对，CPI同比小幅上涨后回落。伴随美国经济好转，黄金的反弹就此结束。

1985年2月至1987年11月：广场协议引导美元贬值

上世纪60-70年代，日本经历了二战后的高速发展时期，作为出口导向型国家，积累了大量贸易顺差。为遏制日本经济发展，从50年代开始，美国就不断通过发动贸易战的方式来打击日本经济。70年代美国滞胀时期，其对外贸易逆差不断扩大，1978年美国对外的贸易逆差接近300亿美元，1985年时已达到1200亿美元。1980-1985年期间，日本对美国的贸易顺差扩大，日美之间的贸易摩擦逐渐增大。经过80年代初紧缩货币政策控制通胀后，里根**时期美国依然保持相对较高的利率，资本流向美国，美元出现升值的趋势。1985年9月美国、法国、联邦德国、日本和英国财长和央行行长在纽约广场酒店签署《广场协议》，旨在解决美元对当时主要发达经济体货币汇率高估，以及美国贸易逆差持续扩大问题。在广场协议签订之前，美元从1985年3月已经出现贬值。协议签订之后，美元指数下滑，美元兑日元的汇率不断下降，日本对美国的贸易顺差也逐年下降。此阶段美元快速走弱是支撑黄金价格的重要因素。

高级分析师丁沛舟期货投资咨询证号：Z0012005

中级分析师黄恬期货从业资格证号：F03100883

巴以冲突持续升级原油、黄金大涨后续影响几何？(附概念股)

***和巴勒斯坦爆发近20年来最大规模冲突，受该冲突升级影响，避险情绪下原油、黄金大涨。10月9日开盘，国际油价跳涨，WTI开盘价为85.25美元/桶，较前日收盘价上涨2.46美元/桶；布伦特开盘价为86.4美元/桶，较前日收盘价上涨1.82美元/桶。9日早盘，COMEX黄金也大幅攀升，金价上涨逾20美元至1860美元/盎司上方。

十一长假期间，COMEX黄金结束前期涨势，价格接连震荡走弱，从1892美元/盎司跌至1847美元/盎司，跌幅2.38%。不仅黄金，长假期间国际原油价格也大幅下挫。浙商期货统计显示，长假期间，纽约WTI原油期货11月合约累计跌幅达到12.33%，布伦特原油12月合约以10.43%的跌幅紧随其后。

10月7日，***和巴勒斯坦爆发新一轮军事冲突，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)当天对***发起军事行动，以军则对加沙地带展开多轮空袭。冲突目前仍在持续。根据最新报道，巴以新一轮冲突已致双方超1000人死亡。

对***的突然袭击可能会破坏**地区的稳定，**地区作为全球最大的石油产地，地缘**冲突可能引发减产或者运输中断的担忧。

9日截至发稿，WTI原油期货上涨2.80%，报85.11美元/桶；COMEX黄金价格上涨1.01%，报1863.8美元/盎司。

尽管地缘**风险因素强力扭转了国际油价和贵金属走势，但这波涨势并未收获良好预期。

分析师指出，***与巴勒斯坦都不是石油生产大国，但冲突发生在全球主要产油区，且须提防战火进一步扩大的可能性。***拥有两家炼油厂，每日原油产能近30万桶。美国能源资讯*(EIA)数据显示，巴勒斯坦境内并未生产石油。

金联创原油分析师认为，巴以冲突由来已久，矛盾还在继续激化，因此每年都会爆发多轮规模不一的冲突。由于巴、以都不是主要的产油国，因此对于油价的推动作用也较为有限，且持续时间也不会很长，除非波及到其他重要的产油国，或冲突态势进一步加剧。

广州金控期货研究中心副总经理程小勇表示，对于贵金属，尤其是黄金而言，地缘**危机往往会引发避险买盘。从历史经验来看，几次**战争，伊拉克战争和俄乌冲突都曾引发黄金价格短期大幅上涨。但是伴随危机的缓和，避险买盘引发的涨势会消煺，因此需要警惕原油和黄金冲高回落的风险。

能源咨询公司FactsGlobalenergy的**董事总经理ImanNasseri认为，除非看到双方之间的“战争”迅速扩大为一场地区性战争，美国和伊朗以及双方的其他支持者直接参与，否则对油价的影响将是有限的。

黄金已经连涨三周，多数投资者仍旧看好，那么在大家看来后市黄金还可以继续参与吗？

黄金近四个月以来连续上涨，累积涨幅已经近24%，累积涨幅较大，从短期与中期技术指标来看，黄金都出现了超买的情况，短期投资是存在技术性风险的。

（纽约金指数日线图）

从纽约金指的日线图可以清晰地看到，在黄金持续走高的情况下，MACD出现了高位双峰（如图中标注部分），这种情况下技术性调整要求很高。

黄金近期之所以走得如此强势主要是美国金融市场风险大幅抬高，美股大跌、美债收益率倒挂与恐慌指数居高不下，使国际金融市场存在危机式高风险，所以黄金因对冲风险出现了短期极限走势。

而黄金的连续走强带动了市场投资者对黄金投资的热情，纷纷提问目前黄金能否投资？

目前影响黄金价格上涨的因素非常多，如全球经济下滑、国际金融市场动荡、美国贸易保护主义扩张、全球量化宽松货币政策再来、全球去美元化现象、多国央行增持黄金储备、欧盟脱美、英国脱欧、阿根廷经济危机与意大利债务危机等，这都构成了黄金上涨的叠加因素。

但是黄金基本面的利多还不够，还需要对黄金进行有效的技术监控，可以使黄金投资的复杂化变得更简单直观一些，这样更利于投资参考，所以可以通过美股与美元汇率的波动简单直接地监控黄金的走势。

一、密切监测美股走势。

可以说当前国际金融风险的核心是美股，如果美股继续大跌，那么全球金融危机爆发的概率非常高，这种情况下黄金必然还会上涨。美股目前是美欧国债市场出现利率倒挂与负利率现象的始作俑者，正是美股的大跌引领了全球股市大幅回调，导致风险资产投资纷纷涌入国债等无风险资产，才造成国债市场的动荡。所以把握住美股动态就会更好地监督黄金的走势。

美股目前与黄金价格主要呈反向关系，这是由于黄金的风险对冲作用所决定的，因此可以用美股作为黄金波动的重要参照系。

二、监测美元汇率变化

美元对国际黄金具有较高的定价作用，虽然今年因国际金融风险加大，美元对于黄金的定价权有所降低，但是美元汇率的走势可以指导市场风险，一般来说在美元走强的波段上，黄金不容易快速上涨，而目前黄金价格处于历史偏高的位置上，这种现象会更加清晰；反之若美元进一步走软则黄金容易上行。

目前美股有所反弹，而美元也有所走强，这会暂时使市场风险得以缓和，那么黄金会维持震荡或者适度调整，以缓冲技术指标压力，这是当前市场需要重视的节奏。

但是从中长期来看，黄金应该还有高度，毕竟今明两年全球金融市场的风险处于近十年来的高位，这种情况下黄金的风险对冲作用还是非常突出，尤其是在美元降息过程中，国际货币体系会加剧动荡，这种情况下黄金是对冲未来经济风险的主力军。因此在黄金回调且技术得以修正的前提下可以适当参与，不建议在技术超买的情况下追高。

金价暴涨35已错过20年1次的机会?

金价一直都在涨

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