证券中的承销、包销与分销是什么概念？
当一家发行人通过证券市场筹集资金时，就要聘请证券经营机构来帮助它销售证券。证券经营机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去，这一过程称为承销。它是证券经营机构的基本职能之一。根据证券经营机构在承销过程中承担的责任和风险的不同，承销又可分为代销和包销两种形式。
股票承销与债来自券承销的区别是什么
大家都知道，承销的种类非常多。其中就包括股票承销和债权承销这两类方式。那么，股票承销与债券承销有着什么区别呢？今天，小编就来给大家说一说股票承销与债券承销的区别是什么，希望可以帮助大家更好的了解股票承销与债券承销这两种承销方式一、股票承销与债券承销的区别是什么1、承销商面对的投资群体不同:固定收益产品的投资人和权益类产品投资人，其投资风格有很大差异。2、承销商采用的定价机制不同:公司债可采用参考定价法和招标法，也有采用市场询价法发行;公司股票目前一般采用市场询价法。3、承销商承担的尽职调查内容和监督发行人信息披露的责任不同:债券承销主要关注发行人的信用情况、担保情况和偿债能力;股票承销关注的公司信息要全面、复杂得多，涵盖了与公司价值判断有关的方方面面。4、承销商在发行后的角色不同:a股股票的承销商往往在发行后担任公司的保荐机构，有长期的持续督导义务;公司债的承销商后续责任则较少，可能担任债券受托管理人。5、承销费率水平有较大差异:一般来说，股票承销费率较高。二、债券承销范围企业债券承销。提供企业债券融资咨询,方案策划和组织实施,产品设计和定价分析服务;协助企业申请企业债券发行规模,寻找担保单位,进行信用评级;组织企业债券销售,推荐上市和兑付工作;代理登记,保管企业债券.国债,金融债券,次级债承销拥有稳固,健全的国债,金融债,次级债的机构营销网络,与国内大型机构投资者如保险公司,基金公司,财务公司等具有良好的合作关系.在全国各地的营业部设有专职的债券业务人员,在统一协调下与不同的客户群体及时交流沟通,为此类债券的承销提供了有力保障。短期融资券承销。拥有短期融资券承销商资格,为企业提供发行短期融资券的策划,方案设计,承销等方面的服务。可转换债券承销。提供可转换债券融资咨询,方案策划和组织实施,产品设计和定价分析服务;组织可转换债券的路演,销售和上市推荐工作。希望提供小编整理的知识能够帮助大家知道股票承销与债券承销的区别。如果大家还有其他需要了解的法律知识，也提供在线法律知识咨询，欢迎大家进行法律知识咨询。延伸阅读：证券承销资格应具有哪些条件证券发行与承销管理办法证券承销的四个方式
什么是债券承销？
债券承销，是指投资银行接受客户的委托，按照客户的要求将债券销售到机构投资者和社会公众投资者手中，实现客户筹措资金的目的的行为或过程。对发行人来说就是债券发行，即发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。
采用代销方式，发行者仍有发行失败的风险；而中介机构虽然承担的风险小，但其收人也相对较小。因此，这种方式在各国都较少采用。
拓展资料：
代销是指发行人委托承销商向社会销售债券，承销商按照规定的发行条件在约定的期限内尽力推销，到了销售截止日期，债券如果没有按照原定发行数额全部销售出去，则其未销售部分退还给发行人，承销商从发行人那里收取委托手续费，但不承担任何发行风险。
债券簿记 什么意思,债券发行方式：簿记建档集中配售和簿记建档向承销... – 500亿财经网
簿记建档(BookBuilding)是一种证券化发行方式，国外很多国家也在使用这种方式进行股票、债券等证券品种的发行。具体流程是：首先由簿记管理人(一般为主承销商)进行预路演，根据预路演获得的市场反馈信息，发行人和簿记管理人将根据市场情况与投资者需求共同确定申购价格区间。然后进入路演阶段，债券发行人与投资者以一对一的方式进行更加深入的沟通，同时，簿记管理人开展簿记建档工作，由权威的公证机关进行全程监督。主承销商一旦接收申购订单，该原始资料立刻接受公证机关的核验，并对订单进行统一编号，确保订单的合规性、完整性。主承销商在公证机构的监督下，将投资者在每一价格上的累计申购总金额录入电子系统，形成价格需求曲线，并以此为基础，与发行人共同确定最终的发行价格。参考资料：
簿记建档是一种系统化、市场化的发行定价方式，包括前期的预路演、路演等推介活动和后期的簿记定价、配售等环节。簿记建档人一般是指管理新发行出售证券的主承销商。其具体流程为，首先进行预路演，根据反馈信息并参照市场状况，簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间；然后进行路演，与投资人进行一对一的沟通；最后开始簿记建档工作，由权威的公证机关全程监督。簿记建档人一旦接受申购订单，公证机构即刻核验原始凭证，并统一编号，确保订单的有效性和完整性。簿记建档人将每一个价位上的累计申购金额录入电子系统，形成价格需求曲线，并与发行人最终确定发行价格。
债券发行定价与分销一般有两种方式，一是招标发行，另一种是簿记建档。两种发行方式的主要特征如下。招标发行可以有多种形式，但一般为数量招标和价格招标两种。数量招标是债券发行人确定债券价格后，投资人按照自身对这一价格的认可程度投标提出认购数量。在数量招标过程中，债券发行价格确定，投资人在定价上的发言权相对较少，但这与发行人单方定价有本质区别。因为投资人一旦不认可该价格，就不会认购或者只认购较少数量，从而影响其他投资者，导致债券发行出现困难。并且，发行人下一次报价或其他类似债券发行报价时，都会考虑上一次的情况。价格招标是发行人确定发行规模后，由投资人提出某一债券价格水平下的认购数量，从而将预计发行规模完成时价格作为发行价格的一种定价方法。价格招标发行方式，蕴含了投资人与发行人、投资人与投资人之间的博弈过程，基本能够反映整个市场的水平，但同样也存在投资人串谋或者投资人胁迫发行人的可能。
簿记建档和招投标发行的区别如下：1、工作的性质不同簿记建档主要是一些事务性的工作。人事部门负责招待领导的决策。而招投标发行则包含战略性的工作和事务性的工作，批准作用的组织、领导会计机构或会计人员依法进行会计核算，实行会计监督。2、职责不同簿记建档负责本单位财产物资的统一管理，每年进行一次财产清查，健全保管、领用、维护、赔偿、报废、报损以及人员调动交接制度，保证账物相符。而招投标发行负责组织编制本单位资金的筹集计划和使用计划，并组织实施。资金的筹集计划和使用计划要结合本单位的经营预测和经营决策以及生产、经营、供应、销售、劳动、技术措施等计划，按年、按季、按月进行编制，并根据企业的经济核算责任制将各项计划指标分解下达落实，督促执行。根据生产经营发展和节约资金的要求，组织有关人员，合理核定资金定额，加强资金的使用管理，提高资金使用效果。根据管用结合和资金归口分级管理的要求，拟定资金管理与核算实施办法，并组织有关部门贯彻执行3、考核内容不同簿记建档主要考核能否认真贯彻执行国家的宪法、法律、法令，是否具备工作人员应有的道德品质、是否具有做好本职工作的业务技能，以及必备的文化知识和实际工作能力。而招投标发行主要考核，出勤情况、学习成绩和工作态度，完成任务的数量、质量、效率等。4、工作内容不同簿记建档主要制定、修改关于权限和职能责任的组织结构，建立双轨的、相互的、纵向及横向的信息交流系统。预测对于工作人员的需求，做出人员投入计划，并对所需要的管理政策和计划做出预先设想。人员的配备和使用：即按照工作需要，对工作人员进行录用、调配、考核、奖惩、安置等。帮助工作人员不断提高个人工作能力，进行任职前培训和在职培训。而招投标发行主要根据按劳分配的原则，做好工作人员的工资定级、升级和各种保险福利工作。通过各种教育方式，提高工作人员的思想**觉悟，激励工作人员的积极性、创造性。对工作情况和程序进行总结、评价，以便改进管理工作。5、背景不同簿记建档在很大程度上改变了人事部的内容，其在制定方式上借鉴了《企业会计准则》，在核算方法上又兼具小企业自身的特色，而招投标发行在税收规范上，采取了和税法更为趋同的计量规则，大大简化了会计准则与税法的协调。在利税影响因素方面，相对于人力资源也有了具体的改进。参考资料来源：百度百科-招标发行百度百科-簿记建档
作为两种主要的债券发行方式，簿记建档与公开招标发行各有特点，采取什么样的发行方式发行，对该品种的一级市场发行效率、发行价格、上市交易流动性往往也具有决定性的影响。 从两种发行方式的定义上来看，簿记建档与公开招标发行最重要的区别在于主承销商及发行人对发行利率（发行价格）、分配数量的决定机制上。合适的发行机制能够在一级市场的发行和需求之间取得较长期的平衡和出清。由于公开招标发行更适合投资需求旺盛、市场接受程度较高的发行品种，类似国债、政策性金融债这样市场主流投资品种利用招标发行既保证了发行成功，又合理地实现了发现价格的功能，每期国债、政策性招标的招标结果往往被作为二级市场走向的风向标。
簿记建档集中配售和簿记建档营业网点公开发行的区别主要是债券销售模式的不同。1、集中配售指采用配额制，根据客户的预约情况申报额度，汇总后再向上级分销机构申请，额度下来后，再配售分给不同的客户。2、承销营业网点公开发行是把所有额度都放在网点销售系统中统一销售，先买先得，售完为止。簿记建档是一种系统化、市场化的发行定价方式，包括前期的预路演、路演等推介活动和后期的簿记定价、配售等环节。簿记建档是一种系统化、市场化的发行定价方式，包括前期的预路演、路演等推介活动和后期的簿记定价、配售等环节。簿记建档人一般是指管理新发行出售证券的主承销商。其具体流程为，首先进行预路演，根据反馈信息并参照市场状况，簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间;然后进行路演，与投资人进行一对一的沟通;最后开始簿记建档工作，由权威的公证机关全程监督。簿记建档人一旦接受申购订单，公证机构即刻核验原始凭证，并统一编号，确保订单的有效性和完整性。簿记建档人将每一个价位上的累计申购金额录入电子系统，形成价格需求曲线，并与发行人最终确定发行价格。
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什么是债券承销？
债券承销，是指投资银行接受客户的委托，按照客户的要求将债券销售到机构投资者和社会公众投资者手中，实现客户筹措资金的目的的行为或过程。对发行人来说就是债券发行，即发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。采用代销方式，发行者仍有发行失败的风险；而中介机构虽然承担的风险小，但其收人也相对较小。因此，这种方式在各国都较少采用。拓展资料：代销是指发行人委托承销商向社会销售债券，承销商按照规定的发行条件在约定的期限内尽力推销，到了销售截止日期，债券如果没有按照原定发行数额全部销售出去，则其未销售部分退还给发行人，承销商从发行人那里收取委托手续费，但不承担任何发行风险。
什么是债券承销？
债券承销指的是销售在一级市场新发行的债券。债券销售一般指的是债券销售交易，会涉及二级市场上的债券交易。一般来说，负责债券承销的从业人员只参与一级市场的债券销售，而债券销售交易的从业人员一二级市场可能都会参与。
请问下发行债券什么情况下需要联席主承销
发行额度达到一定规模的时候就需要。一般企业债规定，15亿元以下的主承不超过1家，15亿-50亿的，主承不超过2家，50亿以上的不超过3家。不过规定是死的，人是活的。。。
债券的承销和分销在业务的角色和流程中有什么区别？
承销要进行尽职调查、制作募集说明书、上报相关部门（发改委、证监会或者银监会等）、销售。
分销只要进行销售就可以了，主要是公司内部审批的一些流程，会涉及到资本金、保证金等等的核查，当然，如果是包销，要考虑是否能销售出去的问题
公司债券承销业务规范新规解读来了！
2022年4月28日，中国证券业协会公布了《公司债券承销业务规范（2022年修订）》（以下简称“《承销业务新规》”），对于公司债券承销业务做了进一步的规范和修订。债券民工根据《承销业务新规》的内容，对本次修订的重点进行解读：
1、《承销业务新规》明确在公司债券承销过程中的任何环节不得承诺发行利率，因为公司债券承销业务的竞争日渐激烈，内卷程度不断提高，部分主承销商为了获取项目，存在承诺利率的行为，这实际上是属于不正当竞争手段。公司债券从承做到发行需要较长时间，而这个时间内信用债券市场的环境可能会发生较大变化，对于单个项目的发行利率实际上是很难预测并实现的。
2、《承销业务新规》明确在公司债券承销过程中不得将发行利率与承销费用直接挂钩。在公司债券的实践中，为了降低公司债券的发行利率，部分发行人和主承销商会签署类似于销售奖励的协议。按照《承销业务新规》的要求，未来可能无法签署类似的协议。
3、《承销业务新规》再次强调要加强公司债券的承销费报价管理。在《承销业务新规》出台之前的 2021年4月7日，中国证券业协会已经印发《公司债券承销报价内部约束指引》，进一步对公司债券承销报价内部管理进行规范，促进公司债券市场健康发展。通过内部约束制度的建立，可以控制主承销商在项目招投标过程中报价的随意性，确保尽可能减少低价承销费竞争情况的出现，维护市场秩序，为公司债券“低承销费竞争”现象戴上了紧箍。
4、《承销业务新规》再次强调公司债券发行过程中不能出现结构化发行。这是对于结构化发行的再一次强调和监管。中国证监会2021年2月26日修订的《公司债券发行与交易管理办法》，明确规定“发行人不得在发行环节直接或间接认购其发行的公司债券”。中国人民银行等六部委于2021年8月18日联合印发的《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，明确提出禁止结构化发行，坚持“卖者尽责、买者自负”的原则。《指导意见》是目前参与监管机构最多、层级最高的债券监管规则，实际影响力不言而喻。这实际上是对于债券结构化发行行为的明令禁止，在公司债券最基本的监管规则中禁止结构化发债行为。
5、《承销业务新规》明确要求公司债券簿记建档时间不能超过8小时。这是监管规则中首次对于簿记建档时间做出明确的时间要求，防止主承销商无限制的增长簿记建档时间。
6、《承销业务新规》明确要求加强对公司债券从业人员的内部管理和问责。《承销业务新规》明确如果从业人员违反自律规则的，主承销商必须要进行内部问责，这是对从业人员的进一步规范。
解读|股票承销、信托承销、债券承销、STO境外承销
ABS讲坛 ABSLecture
听百家之言，问ABS之道
问资产证券化之道，寻资产证券化之术
股票承销的两种方式
1、股票代销
指发行公司和证券经营机构达成协议，由后者代理发行公司发行股票的方式。
2、股票包销
指发行公司和证券机构达成协议，如果证券机构不能完成股票发售的，由证券机构承购的股票发行方式，股票包销又分全额包销和余额包销二种，代销和包销都是发行公司于证券经营机构达成协议，由后者代理前者发行股票的方式，但二者之间存在一些显著区别：
(1)代销指代企业销售，销售多少是多少，销售不完的由企业自己处理。
(2)包销指包销商一次性从企业打包拿走所有发行标的后销售，销售不完剩下的包销商要自己出钱买下。然后由自己处理。
(3)代销对股票发行企业有销售不完的风险;包销对股票中介机构有销售不完的风险。
（1）、证券商担任主承销商应具备条件
《证券经营机构股票承销业务管理办法》规定，证券经营机构从事股票承销业务过程中担任主承销商的，除应当具备证券商从事股票承销业务资格的条件外，还应同时具备下列条件：
1、证券专营机构具有不低于人民币5000万元的净资产和不低于人民币2000万元的净资本，证券兼营机构具有不低于人民币5000万元的证券营运资金和不低于人民币2000万元的净证券营运资金。(注:新颁布的《证券法》规定可从事证券承销业务的综合类证券公司注册资本最低限额为人民币5亿元。)
2、取得证券承销从业资格的专业人员或符合条件的主要承销业务人员至少6名，并且应当有一定的会计、法律知识的专业人员。
3、参与过三只以上股票承销或具有三年以上证券承销业绩。
4、在最近半年内没有出现作为发行首次公开发行股票的主承销商，而在规定的承销期内售出股票不足本次公开发行总数20%的记录。
指投资银行接受客户的委托，按照客户的要求将债券销售到机构投资者和社会公众投资者手中，实现客户筹措资金的目的的行为或过程。对发行人来说就是债券发行，即发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。
方式与承销条件
1．代销。
代销是指发行人委托承销商向社会销售债券，承销商按照规定的发行条件在约定的期限内尽力推销，到了销售截止日期，债券如果没有按照原定发行数额全部销售出去，则其未销售部分退还给发行人，承销商从发行人那里收取委托手续费，但不承担任何发行风险。采用代销方式，发行者仍有发行失败的风险；而中介机构虽然承担的风险小，但其收人也相对较小。因此，这种方式在各国都较少采用。
2．余额包销。
余额包销也称为助销，是指由发行人委托承销商按照已定的发行额和发行条件，在约定期限内向社会推销债券，到了销售截止日期，未售出的余额由承销商认购。其特点是既保证债券发行总额的完成，又能减轻发行者的费用和中介机构的风险压力，因此十分流行。
3．全额包销。
全额包销也叫承购包销。它是指承销商先将债券全部或部分认购下来，并立即向债券发行人支付全部债券价款，然后再按照市场条件转售给投资者，转售剩余部分由中介机构拥有。中介机构赚取的不是发行者支付的手续费，而是转卖债券的价差。采取全额包销方式，承销商要承担全部的发行风险，同时又要保证发行人及时得到所需的全部资金，因此发行者必须付出较高的发行费用。
全额包销的方式按照承销商的不同又可分为协议包销、俱乐部包销和银团包销。
信托公司承销债券准入门槛高多数公司直接出*
对于多数信托公司来说，准入门槛设置相对偏高，让信托业内对这一利好政策的关注程度被削减。
根据银行业协会发布的规定，不是银行间交易商协会会员的信托公司无法获得承销资格。
统计数据显示，全国68家信托公司中，目前有包括山西信托、中原信托、国民信托在内的14家信托公司还未成为交易商协会会员。
此外，信托公司近三年内有因违法违规受到刑事处罚或重大行政处罚、因涉嫌违法违规正被相关主管机关立案调查或者正处于整改期间、因违法违规给市场造成严重后果，都不得参加市场评价。
根据2015年以来各地银监*公布的信托公司处罚名单，又有包括山东信托、厦门信托在内的14家信托公司遭到各地银监*的处罚，其中有10家是交易商协会会员。规定同时还对信托公司基本指标、相关资质经验等有所考评。
“按照这一评价标准，一开始不会有很多公司能获准入。”上述信托公司人士表示。
业内人士认为，本次获批债券承销资格的信托公司或仅在10家以内。
渠道依赖症
在金融产品的生命周期里，必须要经历三个过程，即制造、销售和持有。
目前，市场中可选购的信托产品大多由信托公司“生产”，在证监会发布资管新政之后，券商资管、基金子公司也陆续加入制造“类信托产品”的行列。
在集合类产品领域，无论是信托机构还是券商、基金都掌握着产品制造的主动权。然而，销售环节的境遇却远不如制造环节来的纯粹。
商业银行长期掌握终端客户资源，对公募基金、保险产品等“大众消费型”金融产品收取高额尾随佣金。相比之下，集合信托、券商资管、基金专户等私募性质产品的境遇要好得多，但仍然脱不开对渠道的依赖。
以集合信托产品为例，除去如上海信托等少数全直销或以直销为主的信托公司，以及如中融信托等控股第三方销售机构的信托公司，多数信托公司的产品销售依托于商业银行及第三方销售机构。
为规范信托产品销售，推动信托公司转型，监管部门曾多次发文鼓励信托公司建立直销渠道，但在实际操作中却非一日之功。一是因为建立和培养直销团队成本较高；二则一旦母体产品开发缺乏稳定性和延续性，销售团队就难以避免处于空窗期。
对此，规模处于行业下游的华澳信托深有感触。一华澳信托渠道经理表示，自建渠道成本太高，以公司目前的实力而言时机还不成熟。“中小信托公司最怕碰到的棘手问题是，销售期只有短短一个月，产品发行规模过大又恰巧合作的销售公司产品满员，有渠道的时候没产品，有产品的时候渠道不得空，最让人哭笑不得”。“第四方平台”
眼见着基金淘宝店、金斧子、贝塔理财等借助互联网金融，基金销售实现了一夜暴富。
与用益信托网、好买网、银率网等定位“产品推介”的线上平台不同，“聚信托”是以私募领域为服务对象，意在打造一个融合信托业各参与主体的（B2B）金融理财电子商务平台，利用互联网技术为第三方机构和理财师获得代理权，为信托公司及其他产品发行机构开拓产品营销渠道、寻得包销商，为融资企业对接理财产品发行机构。用信托网业务总监的话来说，“聚信托”想做信托业的阿里巴巴。
在信托网业务总监看来，银行销售成本高，从监管规则来说只能代为推介不能代销；自建财富中心周期长，客户源地域性明显，效果欠佳；第三方销售人员素质参差不齐，乱象横生，不易监管。而依托大数据而来的“信托第四方平台”或许能够解决信托销售中的信息不对称和资源不对称问题，通过竞价包销优化信托销售现状。“聚信托”已经掌握近3000名独立理财师资源，并与超过5家信托公司有初步合作意向。 新华信托执行董事兼副总经理赵暖认为，网络支付、线上平台是个机遇，可以大大弥补信托公司没有实体销售网点和分支机构的弱势，但信托不能简单复制公募基金的销售经验，他同时需要强有力的线下推动团队。“所谓渠道在线上，服务在身边”
STO全称：SecurityTokenOffering证券类通证发行
「Security」表明它是证券，必须接受监管，走向合规（美国/新加坡/欧洲/台湾/香港等）
「Offering」表明它以更广泛的筹集资金为目的，是一种融资方式
「Token」表明它是Blockchain技术的产物，意图改变传统证券的发行和流通方式；
三个关键词：合规备案、发行ST融资、全球流通
募集范围：合法地区的合格投资人（目前更多的路演承销+线上承销）二级市场进场门槛低
STO分类
1、按照金融模型，SecurityToken分为四种类别（见SecurityToken2.0Protocols:DebtTokens）：
A、债权通证（DebtTokens）:一种代表了债务或现金收益权的通证。
B、股权通证（EquityTokens）:一种代表了对基础资产的部分所有权的通证。即RegA+下的STO。RegA+被称之为MiniIPO，可以向全球所有投资人进行募集，且不具备锁定期，其性质类似于IPO，但相对于IPO而言，RegA＋的披露和备案等要求仍然很低，所以成为替代IPO的优先选项。
C、混合／可转换通证（Hybrid/ConvertibleTokens）:结合股票和债务的特征，比如可转换债券和可转换优先股。
D、基金和衍生品通证（DerivativeTokens）:ST价格基于标的资产池的当前价格。衍生品可分为远期期权、期货、掉期工具，基金可以是类ETF，共同基金。
2、按照资产分级，SecurityToken分为三层：
A、优先（Senior）：优先级享受固定的较低的无风险收益；
B、次级（Mezzanine）：次级层享受固定的无风险收益加浮动的部分溢价；
C、劣后（Equity）：劣后层则享受剩余的收益，但如果资产端出现违约，劣后层首先用于兑付。
ST资产带来的变化有：
1、内在价值（IntrinsicValue）：ST必须有真实的资产或者收益作为价值支撑，例如公司股份、利润、地产。
2、自动合规和快速清算（Programmable&AutomatedComplianceandRapidSettlement）：ST需要获得监管机构的批准和许可，将KYC／AML机制自动化，并实现瞬时清结算。
3、所有权分割（FractionalOwnership）：加速资产所有权的分割，降低高风险投资品的进入门槛，比如房地产和高端艺术品。
4、风险投资的民主化（DemocratizeRiskInvestment）：拓展筹集资金的方式。
5、资产互通性（AssetInteroperability）：互联网本质上是一堆协议，它们使许多不同类型的软件能够交换和利用信息。而制定资产的标准化协议将促使不同资产间的互通更为便捷。
6、增加流动性和市场深度（Increaseliquidityandmarketdepth）：可以通过ST投资于流动性较差的资产，不用担心赎回问题，市场深度也会通过以下渠道增加：
（1）数字资产价格的上涨创造了数十亿美元的增量财富，现在迎来传统金融巨头入场
（2）程序化做市商提高了长尾ST的流动性。
（3）资产互通协议将促进跨国资产流通。
走在前沿的是哪些人？
①、ST0目前主要是华尔街精英在推动( 索罗斯量子基金，摩根大通（JPMorganChase） 、高盛（GoldmanSachs）等)，最近的几个月很多华尔街的大型机构的人出来进入ST0生态，且伦敦香港日本 新加坡 迪拜 澳洲 等二三级金融中心在持续跟进，所以STO赋能实体经济是大趋势。
②、华尔街为什么要推动STO;因为STO把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:全球金融定价权、全球金融游戏规则！
泰坦资本CEO韩一（STO发行与承销—实战经验分享）
主持人：你认为整个过程中，哪些准备是此次STO成功的关键？
韩一：如果大家也做STO，首先要评估资产做STO的可能性和承销的可能性，其中
1 对资产的全球专业评估；2有经验的承接团队，这两个是我觉得最重要的事。
其次国内企业的VIE搭建也特重要，VIE就是现在所说的新浪模式，目前已经非常简单了。
主持人：相信在座的各位也比较在意风险点的问题，可以分享一下STO审核的风险是哪些么？泰坦资本是怎么规避这些风险的？
韩一：第一个风险是花了钱上不去；第二个风险是时间周期，现在操作下来实际只需要两个月。目前STO审核难度不大，不过后期会越来越大的，因为第一波尝鲜的会简单挺多的；
第三个风险是承销，比如主体在美国，怎么募资就需要提前设计。如果中国公司通过VIE架构上了STO，但没有提前包装，其实挺难募资的。
泰坦的方案是：1.美国regDS，2.新加坡做第二层合规3利用公司内资源丰富的亚洲投资人在新加坡KYC和AML的资源。新加坡KYC通过率是60%，还是比较高的，相对于美国锁仓的一年，锁仓周期较短。而且因为泰坦业务是承销，所以承销设计提早做掉了还算比较顺利。
主持人：不过作为亚洲的公司，我认为不仅仅会有风险点，还会有一些难点，请问你们如何解决操作中遇到的难点？
韩一：难点需要分几方面来说，
1. 怎么装资产？需要专业团队设计，装5%股权和15%股权，玩法都不一样。
2. 股权、债权、物权价值怎么匹配？
要设计，比如我们拿股权上STO币和我们的通证之间要做映射。举个例子:我们STO的通证和之前通证的映射关系决定了募资难度、老股东关系、新股东激励、token生态等。大家都知道通证其实就挺难设计了，STO如果和原token打通更需要专业化。其中包括对未来的一个估计,未来什么企业适合STO呢？一定是传统行业里正在A轮、B轮、C轮的企业，因为他们的老投资额需要变现、老投资人需要变现。但他们显然无法IPO了，那怎么办？你投了几千万你会不找机会退出么？肯定不可能的，所以他们必须找新的募资渠道，相对来说STO门槛低，又可映射股权是好的选择。
主持人：可以分享下，你认为什么样的资产适合STO么？
韩一：资产类适合STO的，就是矿、能源、房这些硬资产。比如我们最近合作一个中国的项目，该项目是全球最大的一个稀有金属矿，经过全球四个大的评估机构一起评估，其总值百亿，这类的资产稳定、风险小，个人KYC投资喜欢。
主持人：那作为全部通证形式的公司，可否进行STO呢？
韩一：之前币权的项目，例如：公链等等项目，这些可以拿股权做STO。股权就是大家没有物产或债权外唯一的机会吧。
主持人：前面多次提到STO的合规，可以介绍一下STO的合规会有哪些步骤么？准备时期？
韩一：我们进行的合规操作是报备RegD和RegS。
包含以下一些操作：
1.准备白皮书
2.准备PPM
3.律师出具相关法律文件
4.提交FormD，这些资料也是官方需要的材料。如果是从设计方案角度，则需要大概20个小的流程。
这个方案我们做一套是两天，需要了解资产结构后定一套详尽的方案和落地步骤。
相关材料准备很快的，VIE架构也很快。
这里有个坑分享给大家，一开始我们也不知道所以走了弯路。
其实STO准备期和报备期都可以募集，也就是说承销可以用投资意向书的方式提早做。可以很早就启动承销，过了SEC再做承销实际慢了两个月。
主持人：合规前期，原来就可以开始启动承销了，那STO合规过后的承销，应该怎么进行？
韩一：这个问题就精髓了，其实STO的合规不难，承销才是最重要的。
承销现在我们只落地一个团队，是用华尔街团队，我们这个团队以前是专业做IPO的。STO需要做全球路演，分为项目包装、路演、承销分包、总包、阶梯、激励、映射，大概7个纬度的承销方案，这些都需要设计，还需要大概4个月跑市场来解决承销问题。
这个里面全是坑，没做过传统投行 承销的基本都要教大量学费。
主持人：看来承销还是需要考虑很多方面的，你可以简单举两个坑给大家介绍一下吗？
韩一：比如包装和启动，我们预算200万但是实际看下来如果做的好，只需要100万RMB就可以见到投资款了。还有目前全球承销我自己做的路演，但如果到各国家用专业演讲师会好很多，创始人可以作为回答问题。
总结来说，就是专业的人做专业的事最节省开销。
主持人：泰坦资本在之前都是比较低调的，今天可以分享一下之前募资的成功案例吗？
韩一：我们是做投行的，主要业务是：孵化和承销。到今天，每个月还募资2500万，每个月大概接两个案子：倾向+区块链的赛道。
最近接STO的多点，基本是头部的几个大资产
主持人：感觉目前熊市可以募资到这些资金，可以说很让人敬佩了。再问您最后一个问题，现在很多人都说STO是变相的艾西欧，但是您认为STO真正的意义在哪里呢？
它在全球未来发展中占据什么地位？
韩一：我们看到的是几个问题，
1. 全球创业气氛和团队是增长的
2. 未来公司模式会弱化，每个人会有多个职业。
3. 硅谷这样白天上班，晚上创业的模式会风靡全球。
4. 融资来源多为股权、币权、债权。
5.STO是币权、债权、股权的结合体。
6.STO token有可能是去公司化的工具。
泰坦在19年会allinSTO开启咨询、合规、承销的业务，这是我们对STO价值的大致判断。
全球发展中，STO可能是新的融资工具，也可能是去公司化的新的计算单位，毕竟原来公司计算单位是股权，是不可拆分、不可量化的。
泰坦资本接下来会启动两款新的承销产品希望在19年帮助优质项目最低成本最快速度拿到融资。
—分享时间：2019-01-08 ）
STO与纳斯达克上市、金交所发行、信托发行（国内）、境外美元债发行&对比
无论是发行定融产品、信托、私募基金、还是境外美元债、STO、发行成功之后最关键的就是在募资承销端（目前境内的承销通道紧缺，那么如果要做海外募资承销，许多境内机构没海外承销资源和经验那就更难，同时也没承销资质，谁能掌握境外承销的能力，谁的话语权定价权就大）
融资破*
融资最主要的两个机制问题：交易成本高、信用风险大，所以解决融资难度问题要瞄准这两个根本性的问题，区块链在该方面有着天然的优势。
技术管理资产是手段，但却无法做到消灭不合格资产
技术永远提升的是效率，至于人性的复杂恐怕得交给上帝。
-·VCBloFinancing Accelerator
精彩分享
Fundament已经获得德国金融监管机构BaFIN的批准，发行了第一个可以提供给个人投资者的基于ETH的通证房地产债券化，规模2.5亿欧元（2.8亿美元），通证化债券将对所有零售投资者开放，没有最低投资限制。
换句话说，其他国家的民众也可以通过购买以ETH，从而间接投资德国商业地产。一位德国金融监管机构的代表在接受采访时表示：“我们批准了Fundament的招股说明书。【利好】
三
STO代表了传统资产和加密融资之间的桥梁，允许更多人参与。涉及房地产市场的STO是STO的常见用例。全球房地产市场价值217万亿美元，如果该部门通过继续采用STO方案来提高效率，那么更多的巨头资本流入这一领域。大型传统玩家已经开始进入该市场。例如：中国交通银行使用区块链网络完成了住宅抵押贷款支持证券（RMBSs）的重大发行。
民生银行与中信银行合作打造的基于区块链的国内信用证信息传输系统一期(BlockchainbasedLetterofCreditSystem,简称BCLC)成功上线。2017年7月21日上线首日，系统就完成了首笔一亿人民币的国内信用证业务。
美洲银行贸易与供应链金融主管AnnMcCormack展示了一种基于以太坊的新版本应用，演示了如何实现自动化创建备用信用证。【利好】
这个区块链解决方案要解决的问题就是微软财政（MicrosoftTreasury）——这家科技巨头的一种内部银行，最近的估值高达1200亿美元——拥有超过1000种不同的银行账户，只有这些账户的供应商数量要比美洲银行还要多。此外，美洲银行向广泛的潜在供应商提供信用证。
为了能够真正利用将这种工作流移动到区块链上所带来的网络效应，就需要更多的银行使用这种服务，以及更多的供应商能够利用这种技术。
这就是互操作性可以真正发挥作用的地方。
例如，美洲银行与汇丰银行合作推出了一种区块链供应链项目，该项目使用了Linux领导的超级账本。然后，微软成为了企业以太坊联盟（EEA）的创始成员之一。
因此，传统金融业的碎片正在逐渐被反映到区块链上，很有可能会需要每一种解决方案能够彼此互操作。【利好】
起飞
欢迎优质项目资产合作：备注·项目名称+姓名
高盛系·泰坦资本·STO投行·全球承销（主）
有表外授信额度·企业（15天，最快1周完成债权信用证融资成本8到18）房地产可接（辅）
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【STO· 证券类通证发行】
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2、融资破*|中英美三国多层次资本市场和STO全球市场的比较及借鉴
3、STO破*|房地产信托暂停·赴港IPO不易·国内债太难卖·海外发债更难！
4.、解读|中办、国办：允许地方**合法合规融资行为（化解地方**债务问题）
5、解读|.区块链供应链金融的落地策略及发展趋势分析（区块链是供应链金融化解萝卜章的救星
7、地方**各类交易场所将遭遇一轮彻底的清理整顿|境外STO能否代替呢？
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风险官
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