退市是好事还是坏事？
退市是坏事!然而通过退市的洗礼，让股份公司慢慢通过公司的努力，年收入额搞上来，能够持续提升公司的净利润，把公司的股权，股东，董事治理好了!把公司综合管理治理水平提高了!把整个公司经营活力提高了，不再有违法，违规，不再有大股东侵占上市公司的事发生了，对于退市公司来说，那就是好事!
一只股票五十万持仓，拿个三五年会怎来自么样？
有一只股票持有过6年，我的经验可以分享。期间最多的时候，涨了近10倍，10倍时清仓过，然后在他跌了60%的时候重新买回，套了4年，亏损最多的时候近60%，到现在依然有50%以上的亏损。中字头央企，股价长期破净，PE长期为个位数，世界500强，大股东持股70%，也算是一方龙头。持有多年，也算看明白了，这样的股票是不会有机构投资者青睐的，现在不看PE和PB，看的是赛道，看的是羊群效应的堆积，只要抱团成功，猪都能飞。利空甚至都能被理解为利好，出特大利空，会被强行解读为利好继续暴涨，说实话，持有了还是很舒服的，心态平和。所以个人建议，千万别持仓个股，要持有，就持有基金，而且不要买不知名小基金，要买就买大公司的大基金，他们有业绩的硬性要求，是不会允许一只基金出现80%亏损的，但是个股会，而且个股一旦失去基金的抱团，股价上会显得非常被动，一些大央企退市虽然是不至于，但是高达数年的亏损，你一旦看了账户就会觉得非常恶心。也千万别只看单一行业前景，这个并不绝对靠谱，有一只钴的股票，在行业反转。钴现货的价格涨了100%，供不应求的时候退市了，行业无可争议的景气，但是退市了。在只掌握有限资源的情况下，想要长期持有，还是尽量背靠大树。
2015年4月20股票下跌原因查明
就着证监会意图打压股市，虽然周小川放出利好但市场普遍感觉到各股涨幅较大风险积聚，主力也想在高位先出手出货，导致了下跌，但中央对股市走牛很支持，蓝筹股估值修复正在进行中，所以指数不会继续下挫，明日将重拾升势。希望您能采纳。下面是本人今日微博内容：现在的行情应该还会继续向上，买入中字头蓝筹股，尤其是在低位的，价格不高的，一旦变卖国有股的话，中字头那就会飞起来，像中国化学那样子的现在也不高啊！像海油工程15元也不高，一旦调整那就是机会，不要认为现在买入中字头有风险，即使指数调整蓝筹类股票也未必能跌，现在中央认为蓝筹是修复估值的阶段，在美国市场，大的企业业绩好的都很贵，按业绩说话，以后蓝筹也会按业绩当价格，eps达到1元的价格就应该在30元，2元的就在60元，3元的就应该上100,0.5元eps就应该是15元。前面提到不少蓝筹了，今天没必要在说，价格低的位置不高的精挑细选买入持股。巨力索具今天的下跌就看明日能否翻转，如果不能行情似乎有变，东方证券本人看今日是低点，跌不了了。像国祯环保、健康元之类的本人已经早就请出自选了，前两个交易日应该清仓减仓，带最低位买入抢个反弹降低成本的操作本人说过的。本人是股海拾贝副团长东城2018本人腾讯微博是骑牛看熊微博也是炒股日记里面荐股较为准确，风险控制较为谨慎。需要更好更多荐股可私信联系，本人积极回答。还有很多股票在微博推荐，更主要的是买股的切入点把握的准确、卖出点位控制的技巧。
中概股从美国退市对股民有什么影响？
打个比方，一个饼，一个人吃，就吃一整个，二个人吃各吃二分之一，三个人吃就各吃三分之一………
中国股民就是这个饼，就只有这么大，中概股回归有二百多家，需资金1.1万亿美元。现在，这1.1万亿美元要回归到A股、港股吸血，你说对中国股民有什么影响！
中概股回归应该属于迫不得已，无奈之举！一者为了我们的公司不受美国控制，二者为了我们的公司再不想给美国继续打工作贡献（如给美国投资人分红、给美国证券市场的相关机构付佣金）。
中美经济脱钩，这应该是中美经济战的一部分，股民们将流尽最后一滴血与美帝奋斗到底！
影响下周走势的两件大事
本周随着美国7月CPI通胀数据回落，全球金融市场风险偏好提升，权益类资产持续回暖，我大A也不例外，外加军训推进的趋势，情绪面迎来一波修复行情，截至周五收盘，各大指数悉数上涨，详细数据如下：
与此同时，大宗商品市场交易起了通胀“见顶”+经济衰退预期降低的逻辑，全球能源、有色金属集体走强，并带领股票市场资源类板块突突突上涨，申万一级行业中煤炭、石油、化工等能源板块领涨众行业：
我在上周周报中（暴涨，半导体扛起了大旗）敲黑板说过，别浪费了军训推进带来的短期做多机会，目前看情绪修复大部分已经兑现，后市还得回归基本面。
接下来聊聊影响行情走势的两大热点事件，其一是中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业等多只中字头发布存托股（ADR）纽交所退市；其二是7月国内金融数据大幅低于预期。
中字头ADR退市：
先讲中字头ADR退市这事，这两天在圈内引起热议，更有投资坦言这预示中美金融的全面脱钩，对中资不利，是重大利空。下面聊聊我的观点：
1、PCAOB搞的《外国公司问责法》已经不是什么新鲜事，美方强制要求中资企业提供审计底稿等，这事我们肯定不会答应，因此3月份老美陆续开始把159家中概企业列入“预摘牌名单”。
但是看清楚了，此次5家企业是主动退市，不是劝退。所以情绪上来讲，不会有大的冲击，大伙去看周五夜盘相关企业的ADR价格波动，跌幅普遍是-1+%左右。就这波动来讲，我认为不会对A股形成冲击；
2、手里有中概互联相关指数基金的朋友，也不必担心，周五万得中概指数不跌反涨（1.18%）足以表明市场的看法。
此外，中长期来讲即便在美中概企业全部退市，对中概互联相关的基金影响也有限。早在7月初指数编制公司就修改了中概互联类指数编制规则：优先纳入港股标的，以中国互联网50指数为例，成份股权重超过95%都在港股，概帮的兄弟请放心：
3、既然中字头主动退出，那么中概企业未来退出美股的概率也加大，就“脱钩”这事来讲，已是大势所趋。
当然，我并不认为是利空，反而利好港股市场。最近两年大伙都看到了，不论是回港二次上市还是首次IPO的中资企业，其估值与美股是相当的。也就是说，国际资本看中的是企业本身的价值，而非在哪上市。
换句话说，未来香港市场必然是中概企业的主要“阵地”，联交所的地位大幅上升，南下资金的投资标的也更丰富。
7月金融数据分析:
相比中字头ADR退市，我更担心国内经济基本面，这也是ETF之家预判7月初是A股是阶段性顶部的考量之一。果不其然，本周五公布的7月金融数据验证了我的担忧，数据分三项：
1、新增人民币贷款6790亿元，预期是11500亿元，前值为28100亿元；
我们进一步看，居民贷款较上月减少1499亿元，意味着居民消费和贷款双降，而代表企业的中长期贷款同样少了7608亿元，意味着企业扩张收缩。
而票据融资则比上月增加了3316亿元，表明企业和个人都有“躺平”的迹象，资金都躺在票据里头，没有产生拉动经济的作用。
2、社融规模7561亿元，比上年同比减少3191亿元，增速明显放缓；
3、M2同比增12%，预期是11.6%，M1同比增6.7%，前值为5.8%。
这里补充个知识点，社融增速相当于货币需求增速，M2货币增速相当于货币供给增速，7月数据反映的是M2增速高于社融增速，意味着货币供给大于货币需求，也就是货币流动性是充足的，只是愿意借钱的人不多。
导致这一现象的原因，我琢磨着无论是老百姓还是企业，对未来前景不太乐观，因此减少贷款来应对“寒冬”。
这也就是今年大部分消费板块一直被压制的原因，的确消费的需求被迷茫的经济前景大幅压缩，行业盈利增速同步放缓，因此股价也难有好的表现。
而“新半军”这类依然能保持高增速的行业，在有限宽松的货币环境中便成为稀缺投资标的，实际上与2020年的医*、白酒投资逻辑相当，典型的资产荒，筹码都往一处怼（从中大伙也应该明白一个道理：无论经济如何演变，紧跟盈利增速准没错）。
就7月金融数据来讲，短期内会对大盘形成一定的冲击，但波动不会太大，接下来依然是震荡走势，沪指的阶段性顶部应该在3300-3350区间，仅供参考。
再说回近期的ETF市场情况，截至8月12日，全市场共有726只ETF跟踪324只指数（未统计货币类），场内流动基金份额10064.25亿份，如下图所示：
ETF涨幅榜方面，能源板块全线霸榜，煤炭、能源、化工等ETF独占八席位，两只证券ETF挤进前十，详细数据如下所示：
ETF周报就聊到这吧！对了，昨天美国商务部工业和安全*（BIS）在《联邦公报》中披露了一项新增的出口限制临时最终规则，涉及先进半导体、涡轮发动机等领域。
该禁令对具有（环绕栅极场效应晶体管）结构的集成电路所必需的EDA/ECAD软件、以金刚石和氧化镓为代表的超宽禁带半导体材料、包括压力增益燃烧（PGC）在内的四项技术实施了新的出口管制。
这里头涉及的EDA软件、半导体材料都是卡脖子领域，事件本身是利空国内半导体行业，但情绪上来讲则强化了国产替代的逻辑，大伙不妨留意下相关投资标的。
END
顺手“在看”日赚百万↓↓↓
指数重新编制，对中字头国企会不会有很来自大冲击？
题主您好，各位朋友们，大家好~！题主您提出的这个问题比较有意思，“另辟蹊径？”，哈哈，角度比较刁钻；本人也是咱们大A股的一名普通投资者，也在时刻关注着市场，关于指数编制方式修改的消息本人也有了解，那我们一起来分析一下。☺首先，个人总的观点认为，其并不会形成较大的影响或者说是冲击；当然，那要说完全没有影响，肯定也是不现实的；因此可能会有一个程度上的区分，而题主您题目中所言“很大”，本人对此有点不同意见。“中”字头企业？什么叫做“中”字头企业？是专指汉字“中”为开头的股票吗？那肯定不是了，我们先来敲定这一个问题。虽然题主在题目描述中并没有说清楚，但是我相信久在股市游弋的股民朋友们肯定都知道题主的意思，及题主所指的是哪一些股票。本人借此机会，也对这些股票在这里做一个总结和分类吧，只是个人的一个观点，大家也可对此进行补充和纠正；分类的目的在于，其对不同类别的股票影响程度那肯定是不同的，会更加具体和详细一点，分类如下。第一类，大盘权重蓝筹股（持续上涨的，目前已高位），典型代表中国国酒，贵州茅台（注意可不是“中”字开头的哈，但是我们肯定也会把这样的股放在里面）；第二类，大盘权重中位个股（仍有潜力，但是上涨不明显），典型代表中国平安，及各大证券等，今年上半年虽有反弹，但是反弹幅度不大；第三类，大盘权重低位个股（普普通通，“混日子”型，随便都成随大流），典型代表各大银行，中国银行，建设银行，农业银行，工商银行等等吧，今年还没怎么涨，就一直这样在底部摩擦，不过分红高；第四类，权重超跌无前途股，典型代表两油，“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”，那是给你疵泡泡呢？关于指数重新编制规则。为什么要进行重新制定指数编制规则呢，那肯定是当下市场的指数有问题，已经不能恰当地反应当下市场的实际情况；而就在前些时候，各种会议，采访，新闻，发言等等都在炒指数失真的问题，我相信指数的问题其实由来已久，只不过这些消息的甚嚣尘上成为了其导火索，直接导致了现在对其进行修改。而此次修改主要体现在三个方面。第一，对某一个股票的权重进行重新规定，其中包括很多细节，比如总市值如何加权，A股中自由流动的股票占总的股票市值的多少等等都进行了与时俱进的设定。第二，新股编入指数的时间进行重新设定；前总会出现这样的情况，新股上市，各路资金疯狂追逐，抬高股价，这对于指数确实有着明显的提振作用；但是随着人们的热情冷却，不断撤离，股价会立马暴跌，或者是连续阴跌，不管哪一种情况，其对大盘指数都是严重的负担；而现在对新股编入指数推迟到一年后，那时新股早已稳定下来，股价已经不是因为情绪来影响的了，而是个股内在的实际价值，这样才是对指数是最真实的“贡献”。第三，及时清理垃圾股，该退市退市；这实际上是真的在保护我们这些“普通小散户”，预防随时暴雷。后市预期及判断。那到底指数重新编制对我们大盘有什么作用呢？到底是利好还是利空呢？首先我们从整体宏观上来看，个人觉得其既是利好也是利空，但是一定是利大于弊。短期来看，不管是什么调整，都不可能没有任何痕迹，无缝衔接，肯定会有一定的对接过程；而在这个过程中，极有可能会出现不“适应”，也就是所谓的“阵痛”？（可能前几天人们的情绪上会受到影响，利好消息刺激，炒作一下，会推动大盘的上涨；但是涨完了呢？利好的消息刺激消耗完了呢？这种改革又不可能立马见效，因此接着很有可能会被狠狠打下。）长期来看，那铁定利好啊。从上述第二部分的叙述中，我们可看出无论哪一条，都是在积极推动我们的市场更加成熟和科学。实际上，从今年开始，国家不仅多次提到金融市场全面深化改革，全面开放市场，并且也是真正的付诸实施；比如上上周的创业板注册制正是落地实施，本周不仅重新对指数进行修正，而且还推出了科创50；不断地努力，都是为了更好的回归市场本身，这样做非常好；另外，还有前一阵子，单次T+0的消息也是传的满天飞，个人感觉这个预期应该也是存在的。了解了这么多，分析叙述了这么多，下面我们就来看一下重新修正指数编制的规则到底对“中”字头的国企有什么影响，这也就是从具体微观上这个角度来看了。在第一部分中，我们把题主在题目描述中的“中”字头企业分为了四类，因此我们就先来一起分析一下指数修正的问题对每一类个股分别有什么影响。第一类，能有啥影响，已经这么牛了，个人觉得对于这些股，不出什么大的意外，他们还将是各自行业的龙头个股，根本搞不动。第二类，个人觉得应该有比较大的影响，因为这些个股本身就是潜力个股，实力也很强，作为一个利好消息，保不准会带动这些个股朝第一类个股发展了。第三类，无欲无求类的个股，你能怎么影响？不高不低，不上不下，根本没有任何想法，估计无论是利好还是利空，对其都没有什么影响，人家该怎么走还怎么走。第四类，个人觉得应该有比较大的影响，只不过这次是反向影响，对于这些个股，经过了这么长的时间，他们是个什么样子，每一个股民心里肯定都有数；而市场随着指数的修正，更加成熟，这些个股谁还去玩，谁还去追逐？只会更差！到此，做一个总结，今年一定会是一个非同寻常的年份，我们的大A很有可能会迎来一个全新的发展阶段；国家不仅对A股市场十分重视，而且也是十分呵护，不断改革，推动其健康成长，茁壮发展；而改革的结果，总结起来就是一句话，那就是恒者恒强，只会更强，弱者恒弱，最终退市，成熟理性将会成为市场的主流；因此，对于题主的问题，一是应该分情况看待，二是要慎重选择，一定注意市场分化。上就是本人关于A股市场指数重新进行编制规则制定的思考和分析，一家之言，粗陋鄙见，还希望各位朋友们不要鄙视，哈哈~；大家一起交流，共同学习，一定会开卷有益的~！欢迎大家在下面评论留言，相互讨论~！加油，各位朋友们~！☺
美股“中字头”退市，一文讲透在港股回首掏_公司_股息_价格
原标题：美股“中字头”退市，一文讲透在港股回首掏
编者注：这是机会吗？四家“回归”国企后，投资者如何实现收益最大化。详情>>
编辑：Desmond
8月12日晚上，也就是上周美股最后一个交易日的盘前，中石油、中石化、中国人寿、中国铝业等多只“中字头”公司齐声公告，将它们挂在纽交所交易的ADR主动“下架”。
当然，经过这几年的折腾，可能大家都多少心里有预期了。比如之前中金公司就在一篇研报里写道，结合《外国公司问责法》以及美国证监会（SEC）随后出台的执行细则看，这几家国企退市在意料之中。但这篇研报也认为，退市的实质影响有限，因为主上市地在香港，而且在美存托股份和成交都基本可以忽略。
实际上，2021年5月和10月因为美国限制名单而退市的中海油和三大电信运营商，其退市后对股价和成交的影响都相对有限，也可以说明这一点。
然而对外资来说，用便宜价格买“中字头”长期分红的时代，恐怕要远去了。
历史上看，四家央企累计分给海外市场的股息，多达2101.83亿元。这还没算上每年按照美股的规则和要求进行数据披露产生的费用。
数据来源：同花顺iFind
几个“中字头”退市“回国”反而能扩大与港、A股投资者接触面。
当然了，外资也可以来中国，继续在这四家高分红的国企里寻找机会。
北向资金净买入上周就达到了一个历史高位，8月4~12日北向资金对这几家的净买入总额是2.98亿元。至于为什么这些境外资金跨越太平洋也要跟着他们回国，个人推测，一方面可能是被动资金的操作，另一方面，这几家公司的基本面足够吸引人。
外号老W，作为老股民，他却是个非常小心的投资者。
前几天他跟我们谈笑风生的时候，提到自己打算用100万港元，在港股继续投资这四家国企，并已预设好自己的期望回报，请我们帮他设计一个投资方案。
好吧，让我们看看如何帮助老W，在这四家公司中实现符合他自己预期的配置策略。
我们都知道价格围绕价值上下波动。其中包含两个因素，价值和价格波动。
所谓价值，在投资中我们可以理解为，某个资产在一定周期内可以带来的回报。用中文讲就是，拿着这个股票几年以后可以赚到多少钱。
比如老W决定花332港元买入100股某公司（虚构），并计划持有长达5年的时间，假设按照现在的2021年的股息率8.157%推演今后的股息，当他5年后卖掉这些股票时，本金+股息利滚利一共会赚到491.37港元（不算股票价格变化），预期回报率48%。
然后再看价格波动。基本面、情绪面、消息面、资金流向等等都可能影响交易双方的决策，造成成交价格差异。但价格终究还是围绕价值上下波动（线性回归到价值曲线附近），所以套利投资会需要比如技术面分析来推断市场的心态，又或者估值百分位来判断当前所在的波动区间。
当然，我们接下来会说的几个维度，是简化之后的认识方法，目的还是为了理解这个市场。如果要认真搭建一个模型，复杂程度会大得多，所以我们的预测也会结合大牌分析师和专业软件AI的意见，比如几家公司的自由现金流预期，以及价格评估。
现在让我们基于这个简单方法，先将回国的四家国企拆开看看。
2018~2021年四家公司的股息率对比。数据来源：同花顺iFind
搞清楚这个问题，我们才能知道会不会下降，从而预判接下来股息率的走势。
理论上许多种情况会导致股息上涨，比较常见的有：
1.公司经营好的不行，董事会一开心决定掏现金回馈股东；
2.公司经营稳定，但股价支撑力不足，需要用股息吸引投资者入场确保流动性；
那么公司经营如何？还是从iFind上截取的数据，做成下图：
数据来源：公司财报
结合这几年宏观经济环境，可以做出这样的推测：
两桶油2020年、2021年的归母净利润大幅减少、大幅增加，分别对应2020~2021年国际油价的暴跌和暴涨；中国铝业受益于前两年美联储的无限量QE，国际大宗商品价格上涨；保险行业则是由于稳健的货币政策下，市场实际利率以至于经营状况维持稳定。所以经营的大幅向好，让分享股息的基数变大。
国际油价在2022Q1大涨之后就稳定在100美元上下，2022Q3跌回了100美元下方，净利润在2022Q1增速开始边际放缓。
概况如下：
数据来源：公司财报
所以很明显，几家公司股息率存在向均值中枢回归的压力。
特别是长期来看，鉴于无论是油价还是货币政策都存在一定周期性，要看待3~5年内的股息率走势，这个案例中，可以保守地参考过去的均值，尤其要体现疫情的不同冲击程度。
比如先保守地线性外推2020~2021年的情况（假设情况可以稳定地向当前趋势发展），并以过去两年股息率的均值作为2023FY股息率的参考。更长期的预测模型，可以纳入更久远的历史数据进行均值计算；想要更加精准的话，还可以结合一些参数进行修正，比如油价中枢的预测等。
在油价这块，虽然需求下滑导致价格下跌，但实际上供需关系并没有得到实质性改善，所以保守估计未来1~2年还会得到支撑，除非需求或者预期进一步急剧恶化，搞成2020年那个样子，全球货船去**抢购便宜油，油企还要承受净亏损。
按照自己对各要素的权重判断，建个模型算算作为参考就好。
让我们看看巴克莱、法国巴黎证券、中银国际研究有限公司、交银国际证券有限公司、美国银行全球研究等15家机构分析师，对中国石油化工股份的综合预测：
来源：simplywall.st
还有中国石油股份：
来源：simplywall.st
但是，如果让老W直接梭哈股息率最高的个股，他一定会很生气。
一方面是梭哈的风险太大了，如果不成功，仁也成不了，算上价格进一步回撤的风险。要补上这个缺口，这还需要股价自身的上涨。
先拿中国石油化工股份来说吧，股价在3~4港元之间震荡了很久。但与之截然相反的是，公司2022Q1归母净利润创下历史新高，如我们前文图表所示。
来源：华盛通
在这种情况下，与净利润相关的估值模型，应该都会在一个不错的位置。
不过中国石油化工股份市现率PCE好像已经相对比较高。如果股价接着往上涨，市现率很有可能会被抬高到一个很高的分位。说明与其他业绩数据比起来，公司的现金流可能稍弱。
来源：同花顺iFind
这样看起来，性价比比较高（估值分位比较低）的还是中国石油股份，不仅PE估值只有4.74倍，而且其他几项估值都不算太高。
在所有4家公司中，分析师其实更看好中石化未来10年的自由现金流。
数据来源：simplywall.st
用这个现金流预期，带入FCFE模型计算后可以得到——目前中国石油化工股份实际上低于公允价值80.3%，中国石油股份低估的幅度是66.8%，中国铝业低估78.3%。中国人寿属于金融行业，使用超额收益模型计算，现价被低估75.8%。
所以当我们把上面这些维度做成雷达图，标记四家公司在个维度上数据所处的分位，将其连线，就得到四家公司在多个维度上的“能力模型”。
1、适度集中
先把这一堆资产初步划分为核心资产、卫星资产两部分。前者是收益或风险控制的锚点，比如如果李四是个激进的投资者，那么核心资产就可以选择高风险、高收益的一个或几个标的，然后再利用低风险的其他一些卫星资产进行对冲。
但如何确定这些资产的比重呢？这就要考虑资产之间的相关性。
高低风险资产的不同的比例，会带来不同的风险和收益率。将这种关系量化，对理性配置资产很重要。
直接站在巨人肩膀上科普一下吧：请看下图。
当老W用100%的资金集中在A资产，他的收益、风险坐标就会落在图中的A点；如果用100%资金配置B资产，则落在点B。
AB两点之间的连线，代表两种资产在组合中的比重。越靠近A点则A资产比重越大，越靠近B点则B资产比重越大。
相关性越接近1，则AB二者价格走势越是趋同；接近-1则代表走势越相反。
如图所示，当AB两种资产的相关性越小的时候，就能在风险越小的情况下，得到越高的收益。而如果AB两种资产的相关性为-1，那就能达到最小的风险、最大的收益。所以资产之间的相关性越小，收益风险比就越大。
因为买卖股票没有到期交割的时间限制，可以通过做T的方式实现收益最大化，而且别忘了还有分红。
换句话说，价格围绕价值上下波动，高估或低估都必然要回归均值。这也是为什么估值模型的作用不仅是用来计算未来的价值回报，还可以看清一只股票的内在价值曲线。
所以过分高估的资产就要小心了，比如前几个月的NFT。
这个原则就是我常在文末强调的，沿着走势曲线不断高抛低吸、压低成本线。
比如，一些公司无论在股息率还是在长期现金流增长，亦或是股价增长潜力方面，都具备最好的前景，在我们上一个章节得到的雷达图中，最接近“六边形战士”的标准，可作为投资组合当中的核心资产进行配置。
但与此同时，应该避免选择赛道相近的公司作为第二大重仓，因为相关性过高。比如，石油化工行业的成本中，原油价格占比非常大，尤其在油价波动大的这几年，后续的业绩可能会收到波动的显著影响。我们需要用其他类别的资产进行对冲。别忘了我们刚在的三角形图，配置不同资产降低组合内部的相关性，收益更高哦。
如果老W觉得这样还是太过保守，OK，那可以考虑更加激进的组合。
刚才是以股息为重点，所以风险低、能保证的收益却高一些，仅股息就能带来很高的收益率。
仓位最重的标的股息率不一定最高，但按照相对估值发得到的总体价格，尽量保证便宜。至于股价能否增长，最近央妈的麻辣粉+两片肉操作下货币供应可能增加，剩下的可以自由判断。
事实上这个模型对于老W来说只能是一个参考，毕竟专业机构的资产配置还是会更加复杂且精确，一篇文章说不完。
但我们相信他会结合自己的判断，做出明智的选择。毕竟人们常说鸡蛋不要放在同一个篮子里。配置资产组合对于投资的风险收益比管控来说，是非常关键的步骤。
我们确实生活在一个不确定的世界，任何黑天鹅的出现都可能影响风险、收益。但正如一副图画，将像素无限缩小之后，才能看到完整的画面。扩大观测的维度、拉长时间的尺度，概率总是能证明这一点：错的不是概率，而是人的认知。
既然学不来梭哈暴富，那就让我们站在失败概率最小的那一边，做个机敏的投资者好了。
盛言牛熊：华盛通美港股观点类栏目，精选主流财经媒体和意见领袖评论。即时分析行情热点，揭示投资机会，纵论宏观大势。
MonsieurDesmond，持证爬格子专员，重度历史和宏观er，现实中充实的新能源车司机、科技硬件盲目爱好者，市场风云变幻中，本着新闻批判精神，搬运严肃正经的财经观点。返回搜狐，查看更多
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美股“中字头”退市，一文讲透在港股回首掏_公司_股息_价格
原标题：美股“中字头”退市，一文讲透在港股回首掏
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编辑：Desmond
8月12日晚上，也就是上周美股最后一个交易日的盘前，中石油、中石化、中国人寿、中国铝业等多只“中字头”公司齐声公告，将它们挂在纽交所交易的ADR主动“下架”。
当然，经过这几年的折腾，可能大家都多少心里有预期了。比如之前中金公司就在一篇研报里写道，结合《外国公司问责法》以及美国证监会（SEC）随后出台的执行细则看，这几家国企退市在意料之中。但这篇研报也认为，退市的实质影响有限，因为主上市地在香港，而且在美存托股份和成交都基本可以忽略。
实际上，2021年5月和10月因为美国限制名单而退市的中海油和三大电信运营商，其退市后对股价和成交的影响都相对有限，也可以说明这一点。
然而对外资来说，用便宜价格买“中字头”长期分红的时代，恐怕要远去了。
历史上看，四家央企累计分给海外市场的股息，多达2101.83亿元。这还没算上每年按照美股的规则和要求进行数据披露产生的费用。
数据来源：同花顺iFind
几个“中字头”退市“回国”反而能扩大与港、A股投资者接触面。
当然了，外资也可以来中国，继续在这四家高分红的国企里寻找机会。
北向资金净买入上周就达到了一个历史高位，8月4~12日北向资金对这几家的净买入总额是2.98亿元。至于为什么这些境外资金跨越太平洋也要跟着他们回国，个人推测，一方面可能是被动资金的操作，另一方面，这几家公司的基本面足够吸引人。
外号老W，作为老股民，他却是个非常小心的投资者。
前几天他跟我们谈笑风生的时候，提到自己打算用100万港元，在港股继续投资这四家国企，并已预设好自己的期望回报，请我们帮他设计一个投资方案。
好吧，让我们看看如何帮助老W，在这四家公司中实现符合他自己预期的配置策略。
我们都知道价格围绕价值上下波动。其中包含两个因素，价值和价格波动。
所谓价值，在投资中我们可以理解为，某个资产在一定周期内可以带来的回报。用中文讲就是，拿着这个股票几年以后可以赚到多少钱。
比如老W决定花332港元买入100股某公司（虚构），并计划持有长达5年的时间，假设按照现在的2021年的股息率8.157%推演今后的股息，当他5年后卖掉这些股票时，本金+股息利滚利一共会赚到491.37港元（不算股票价格变化），预期回报率48%。
然后再看价格波动。基本面、情绪面、消息面、资金流向等等都可能影响交易双方的决策，造成成交价格差异。但价格终究还是围绕价值上下波动（线性回归到价值曲线附近），所以套利投资会需要比如技术面分析来推断市场的心态，又或者估值百分位来判断当前所在的波动区间。
当然，我们接下来会说的几个维度，是简化之后的认识方法，目的还是为了理解这个市场。如果要认真搭建一个模型，复杂程度会大得多，所以我们的预测也会结合大牌分析师和专业软件AI的意见，比如几家公司的自由现金流预期，以及价格评估。
现在让我们基于这个简单方法，先将回国的四家国企拆开看看。
2018~2021年四家公司的股息率对比。数据来源：同花顺iFind
搞清楚这个问题，我们才能知道会不会下降，从而预判接下来股息率的走势。
理论上许多种情况会导致股息上涨，比较常见的有：
1.公司经营好的不行，董事会一开心决定掏现金回馈股东；
2.公司经营稳定，但股价支撑力不足，需要用股息吸引投资者入场确保流动性；
那么公司经营如何？还是从iFind上截取的数据，做成下图：
数据来源：公司财报
结合这几年宏观经济环境，可以做出这样的推测：
两桶油2020年、2021年的归母净利润大幅减少、大幅增加，分别对应2020~2021年国际油价的暴跌和暴涨；中国铝业受益于前两年美联储的无限量QE，国际大宗商品价格上涨；保险行业则是由于稳健的货币政策下，市场实际利率以至于经营状况维持稳定。所以经营的大幅向好，让分享股息的基数变大。
国际油价在2022Q1大涨之后就稳定在100美元上下，2022Q3跌回了100美元下方，净利润在2022Q1增速开始边际放缓。
概况如下：
数据来源：公司财报
所以很明显，几家公司股息率存在向均值中枢回归的压力。
特别是长期来看，鉴于无论是油价还是货币政策都存在一定周期性，要看待3~5年内的股息率走势，这个案例中，可以保守地参考过去的均值，尤其要体现疫情的不同冲击程度。
比如先保守地线性外推2020~2021年的情况（假设情况可以稳定地向当前趋势发展），并以过去两年股息率的均值作为2023FY股息率的参考。更长期的预测模型，可以纳入更久远的历史数据进行均值计算；想要更加精准的话，还可以结合一些参数进行修正，比如油价中枢的预测等。
在油价这块，虽然需求下滑导致价格下跌，但实际上供需关系并没有得到实质性改善，所以保守估计未来1~2年还会得到支撑，除非需求或者预期进一步急剧恶化，搞成2020年那个样子，全球货船去**抢购便宜油，油企还要承受净亏损。
按照自己对各要素的权重判断，建个模型算算作为参考就好。
让我们看看巴克莱、法国巴黎证券、中银国际研究有限公司、交银国际证券有限公司、美国银行全球研究等15家机构分析师，对中国石油化工股份的综合预测：
来源：simplywall.st
还有中国石油股份：
来源：simplywall.st
但是，如果让老W直接梭哈股息率最高的个股，他一定会很生气。
一方面是梭哈的风险太大了，如果不成功，仁也成不了，算上价格进一步回撤的风险。要补上这个缺口，这还需要股价自身的上涨。
先拿中国石油化工股份来说吧，股价在3~4港元之间震荡了很久。但与之截然相反的是，公司2022Q1归母净利润创下历史新高，如我们前文图表所示。
来源：华盛通
在这种情况下，与净利润相关的估值模型，应该都会在一个不错的位置。
不过中国石油化工股份市现率PCE好像已经相对比较高。如果股价接着往上涨，市现率很有可能会被抬高到一个很高的分位。说明与其他业绩数据比起来，公司的现金流可能稍弱。
来源：同花顺iFind
这样看起来，性价比比较高（估值分位比较低）的还是中国石油股份，不仅PE估值只有4.74倍，而且其他几项估值都不算太高。
在所有4家公司中，分析师其实更看好中石化未来10年的自由现金流。
数据来源：simplywall.st
用这个现金流预期，带入FCFE模型计算后可以得到——目前中国石油化工股份实际上低于公允价值80.3%，中国石油股份低估的幅度是66.8%，中国铝业低估78.3%。中国人寿属于金融行业，使用超额收益模型计算，现价被低估75.8%。
所以当我们把上面这些维度做成雷达图，标记四家公司在个维度上数据所处的分位，将其连线，就得到四家公司在多个维度上的“能力模型”。
1、适度集中
先把这一堆资产初步划分为核心资产、卫星资产两部分。前者是收益或风险控制的锚点，比如如果李四是个激进的投资者，那么核心资产就可以选择高风险、高收益的一个或几个标的，然后再利用低风险的其他一些卫星资产进行对冲。
但如何确定这些资产的比重呢？这就要考虑资产之间的相关性。
高低风险资产的不同的比例，会带来不同的风险和收益率。将这种关系量化，对理性配置资产很重要。
直接站在巨人肩膀上科普一下吧：请看下图。
当老W用100%的资金集中在A资产，他的收益、风险坐标就会落在图中的A点；如果用100%资金配置B资产，则落在点B。
AB两点之间的连线，代表两种资产在组合中的比重。越靠近A点则A资产比重越大，越靠近B点则B资产比重越大。
相关性越接近1，则AB二者价格走势越是趋同；接近-1则代表走势越相反。
如图所示，当AB两种资产的相关性越小的时候，就能在风险越小的情况下，得到越高的收益。而如果AB两种资产的相关性为-1，那就能达到最小的风险、最大的收益。所以资产之间的相关性越小，收益风险比就越大。
因为买卖股票没有到期交割的时间限制，可以通过做T的方式实现收益最大化，而且别忘了还有分红。
换句话说，价格围绕价值上下波动，高估或低估都必然要回归均值。这也是为什么估值模型的作用不仅是用来计算未来的价值回报，还可以看清一只股票的内在价值曲线。
所以过分高估的资产就要小心了，比如前几个月的NFT。
这个原则就是我常在文末强调的，沿着走势曲线不断高抛低吸、压低成本线。
比如，一些公司无论在股息率还是在长期现金流增长，亦或是股价增长潜力方面，都具备最好的前景，在我们上一个章节得到的雷达图中，最接近“六边形战士”的标准，可作为投资组合当中的核心资产进行配置。
但与此同时，应该避免选择赛道相近的公司作为第二大重仓，因为相关性过高。比如，石油化工行业的成本中，原油价格占比非常大，尤其在油价波动大的这几年，后续的业绩可能会收到波动的显著影响。我们需要用其他类别的资产进行对冲。别忘了我们刚在的三角形图，配置不同资产降低组合内部的相关性，收益更高哦。
如果老W觉得这样还是太过保守，OK，那可以考虑更加激进的组合。
刚才是以股息为重点，所以风险低、能保证的收益却高一些，仅股息就能带来很高的收益率。
仓位最重的标的股息率不一定最高，但按照相对估值发得到的总体价格，尽量保证便宜。至于股价能否增长，最近央妈的麻辣粉+两片肉操作下货币供应可能增加，剩下的可以自由判断。
事实上这个模型对于老W来说只能是一个参考，毕竟专业机构的资产配置还是会更加复杂且精确，一篇文章说不完。
但我们相信他会结合自己的判断，做出明智的选择。毕竟人们常说鸡蛋不要放在同一个篮子里。配置资产组合对于投资的风险收益比管控来说，是非常关键的步骤。
我们确实生活在一个不确定的世界，任何黑天鹅的出现都可能影响风险、收益。但正如一副图画，将像素无限缩小之后，才能看到完整的画面。扩大观测的维度、拉长时间的尺度，概率总是能证明这一点：错的不是概率，而是人的认知。
既然学不来梭哈暴富，那就让我们站在失败概率最小的那一边，做个机敏的投资者好了。
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MonsieurDesmond，持证爬格子专员，重度历史和宏观er，现实中充实的新能源车司机、科技硬件盲目爱好者，市场风云变幻中，本着新闻批判精神，搬运严肃正经的财经观点。返回搜狐，查看更多
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如果退市有什么影响？一年后还亏，就破产吗？破产了我持有的股票就一文不值吗？破产了中远集团还在吗？
退市仅是代表你没有资格再骗股民的钱了,并不代表破产.有些企业亏了N年不依然还存活着吗？特别是这种中字头的，放心吧，就这主再亏个十年八年的也不会破产的。只不过你手中的股票会出现什么情况就不好说了。
中字头军工股龙头是哪只
军工行情还没有真正的启动，所以目前暂时没有龙头，只有等哪个股票出现消息利好，那么就极可能是龙头，就如同降息利好造成证券股的暴涨一样的道理
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