新一轮债转股启动，一文了解清楚！ 今天来说说债转股，关于这个最近新闻也报道了好些，资本市场上涉及债转股的股票纷纷大涨。债转股具体怎么回事，一起来看分析。什... - 雪球
今天来说说债转股，关于这个最近新闻也报道了好些，资本市场上涉及债转股的股票纷纷大涨。债转股具体怎么回事，一起来看分析。
债转股，顾名思义即是将债权转化为股权，是一种债务重组，也是处置不良资产的常用方式之一。债转股使得企业的债务减少，注册资本增加，原债权人不再对企业享有债权，而是成为企业的股东。
在不少专家看来，债转股后，对企业来说，还本付息压力顿消，不再为银行“打工”，可以轻装摆脱困境；对银行而言，可以盘活和加快回收不良资产，有利于缓解金融风险。
***10日公布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》明确了可以债转股企业的正面清单和负面清单，“僵尸企业”等四类企业被禁止债转股。
根据文件，三类发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，包括：因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。
而四类企业则明确禁止债转股，包括：扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”；有恶意逃废债行为的企业；债权债务关系复杂且不明晰的企业；有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业。
海通证券分析，银行或将成立新的资产管理公司(AMC)，设立股权投资基金，撬动社会资本，直接承接银行债务。其中，该股权投资基金作为GP(普通合伙人)，银行理财资金或类似资管计划作为LP(有限合伙人)。
首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。本轮重启的债转股最大的特点是采用市场化方式进行。债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良类贷款。因此，此轮债转股，并不支持过剩产能“僵尸企业”参与，同时财政不再兜底。
目前而言有实施意义的行业预计应集中在：钢铁、水泥、电解铝、船舶制造、多晶硅、煤化工等产能过剩行业。这些也是杠杆率相对比较高、风险集中暴露较多的行业。国家开发银行、中国银行（601988）、工商银行（601398）、招商银行（600036）等银行入选第一批债转股试点。据彭博报道，正式的债转股实施方案最快或于4月份正式推出。
首先对于银行，若强制式债转股，银行只能被动接受，对银行可能构成伤害；若市场化债转股，银行具有标的选择权和真实股东权利，等同于给银行发了一张股权投资牌照，对银行为利好。
对于企业，债转股为企业改革提供了契机，可借此推进国企改革和供给侧改革。上一轮的经验，AMC并未实质参与企业经营，其实是“被动等待”策略，如果由银行(或其指定实体)真实拿到股东权利，然后大刀阔斧“修理”企业，弥补其公司治理方面的重大缺陷，那么企业公司治理可以得到改善。
对于股市，国泰君安乔永远认为，在企业去杠杆、银行不良上升、注册制等股权融资受限的背景下，债转股在推出时点和政策支持力度上均有望超出市场预期。债转股的逐步落地将形成一箭三雕之效，给周期性行业龙头、AMC、银行等带来新契机。当然这是专家机构们的观点，有些股民认为这是把债务打包成股抛给市场，垃圾股还不起钱，让股民来承担。这种垃圾都能涨，越亏损越爆炒！但是A股就这样！
最后转微博程老湿爱吐槽的看法，关于债转股，我觉得要么大家想少了要么我想多了。启发下各位大股东，例如10个亿的债，按照现价要用一亿股来抵。如果股价翻倍了，是不是只要5000万股？以前国企老总不太在乎股权这事儿（制度原因关他*事），现在就不一样了又要保住大股东位置，又要股票变成香窝窝（不值钱债主不愿收），不做市值管理怎么行？生意嘛，唯利趋之，领导说了，你们自己整，市场定价，这话要懂得领会。这么多私募跟着*股后面等着接生意，给大家一口饭吃嘛。
本文汇总自同花顺，中国新闻网，财新，平安证券，国泰君安等。
附有已达到赎回权的可转换公司债券，有哪些公司？
万科、南山铝业、丝绸股份等多家上市公司都已经多次尝试转债融资,并获益匪浅;
股权转债权是指将国有股从股票形态转为债券形态，从而减少总股本，在流通股不改变的情况下，提高流通股的比例，达到股票全部流通的目的。
带债转股的股票有哪些-可转债股票有哪些？-股识吧
回复吴明明：2.改善财务状况：通过债转股，华容能源的资产负债表会得到改善，从而改善公司财务状况，提高公司的估值和信用水平。挑战：1.股价波动风险：债转股意味着华容能源股价将受到影响，并可能面临股价波动风险，从而影响公司的稳定。
回复万妮达：债转股后对股票有影响：债转股对投资者来说既有债券性质又有股权性质，是投资者归避分险的一种选择，通常债票面利率较低，股价上升时，投资者获得双重收获，提前赎回是发行方为了抑制投资者收益的一种办法，国外债转股提前。
回复姜妍胸围：会对上市公司有负面影响。特别是转股的量比较大的时候，就有可能具有利空效益。但是，如果可转债发行投入的项目效益非常好，股价也有可能会上涨，可以带动上市公司的业绩层面，那么会对上市公司有利好的效益。【。
回复罗时丰：需要注意的是，沪深两市的可转债转股程序有很大不同，在操作过程中上海输入的是转股代码，深圳输入的是债券代码。可转换性是可转换公司债券的一大特点，债券持有人可以依据约定的条件将债券转换成股票。与此同时，可转债实行T+。
为什么有公司宣布实施债转股后股价大跌？
宣布实施债转股后，股价出现下跌的逻辑是因为股票数量增加，摊薄了收益。
债转股是指上市公司已发行的可转换债券到期，按照发行时的约定价格，将可转债转换成相应股票数量。到期时，可转债券持有人有2种选择权，一是可直接兑付现金；二是可转换成相应股票数量，成为公司股东。
公司可转债是一种企业债券，转换成股票后，上市公司股票总量增加，通常是转换成了流通股可以立即在股市上交易。在公司收益一定的条件下，因为股份数量增加，就会摊薄每股收益，从而二级市场上的估值就会相应下降，但市值不一定下降。
比方说：A公司总股本1亿股，税后利润总额5000万元，即每股收益0.5元/股。现有5000万股是从可转债转换来的，此时，总股本变成了1.5亿股，那么每股收益0.33元/股。
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债转股，顾名思义即是将债权转化为股权，是一种债务重组，也是处置不良资产的常用方式之一。本文从债转股的业务模式、历史经验、市场影响、经济意义等方面回答了债转股相关的一系列问题。
一、认识债转股
债转股，顾名思义即是将债权转化为股权，是一种债务重组，也是处置不良资产的常用方式之一。债转股使得企业的债务减少，注册资本增加，原债权人不再对企业享有债权，而是成为企业的股东。（注：招商证券报告1，具体见文末，下同）
在经济下行期，债转股的主要作用有二：一是降低银行不良贷款率；二是帮助企业去杠杆，减轻经营压力。（莫尼塔）
我国债转股历史始于四大资产管理公司的成立，1999年，为处理国有银行居高不下的不良贷款，我国**相继成立信达、东方、长城、华融四家资产管理公司（下文简称AMC）分别对口建行、中行、农行和工行四大国有银行，将四大行1.4万亿坏账剥离。财政部作为唯一股东向四大AMC各注资100亿元，并担保四大AMC向央行再贷款融资5700亿元，四大AMC再向四大国有银行和国家开发银行共发行8200亿金融债券，以此作为全部资金按照面值购买四大行的不良资产。
四大AMC成立后，对四大国有银行的不良贷款进行收购和交接，截至2004年6月，四大AMC收购的政策性不良资产情况如下表所示，其中包括601家国有企业的4050亿元转股资产。
2000年四大AMC债转股的主要流程为“三步走”模式：
2006年官方数据显示，四大AMC累计处理不良资产1.21万亿，占接收总额的83.5%，累计回收现金约2110亿，回收率约17.4%。
坏账的剥离让银行轻装上阵，随后四大行相继走上财务重组、注资、引入战略投资者以及股改上市的改革道路。债转股带来了丰厚的回报，但也存在回收周期长、退出通道狭窄等问题。
债转股的实施也成功防范了银行不良资产率过高可能引发的金融危机，避免了国有大型企业因负债沉重大面积倒闭的*面，对维持宏观经济平稳运行发挥了重要作用。（招商证券2）
首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。（财新）
本轮重启的债转股最大的特点是采用市场化方式进行。债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良类贷款。因此，此轮债转股，并不支持过剩产能“僵尸企业”参与，同时财政不再兜底。（财新）
目前而言有实施意义的行业预计应集中在：钢铁、水泥、电解铝、船舶制造、多晶硅、煤化工等产能过剩行业。这些也是杠杆率相对比较高、风险集中暴露较多的行业。（平安证券1）
正式的债转股实施方案最快或于4月份正式推出。（彭博）
债转股的博弈焦点在于银行是否具有自主选择权和真实股东权利。
企业和地方**有强烈的“过度”推行债转股的动机，地方**为维持就业、GDP等原因，总是希望尽可能减少破产，尽可能实施债转股，而企业可能会通过美化报表等方式，争取债转股机会，或者把债转股误认为一种“免费午餐”，一种逃债方法，就会故意丑化报表，因此不宜由这两方选择标的。选择权交由银行会好一些。银行的动机是尽可能多地收回现金，因此更加符合市场化原则，即经济效益最大化。（国泰君安）
银行利益关联体或许会成为本轮债转股新的实施主体。本次借投贷联动的契机，监管层可能会放开银行子公司对外股权投资，为银行利用子公司等利益关联主体作为债转股承接主体提供了可能。（招商证券1）
银行或将成立新的资产管理公司（AMC），设立股权投资基金，撬动社会资本，直接承接银行债务。其中，该股权投资基金作为GP（普通合伙人），银行理财资金或类似资管计划作为LP（有限合伙人）。
1万亿规模远远超过市场之前预期，3年甚至更短时间内化解银行潜在不良。不良的生成率将持续下行，下降幅度达到8%。虽然利息收入可能减少600亿，但是拨备节约1500亿，增加净利润900亿，相对1.3万亿净利润而言，增厚净利润7%左右。（中信建投）
另外与其将这笔资产转给AMC，银行自己做可以避免大幅折价转让。等待经营改善、时机成熟，银行再择机抛出，收回资金，甚至还有可能盈利。（东方证券）而当前不良资产处置是买方市场，资产包出售价格低至三折左右。（财新）
如果债转股仅仅只是针对“非不良正常贷款”，银行连由于债转股所带来的会计处理获得报表粉饰的好处都丧失了。正常类贷款在债转股的过程中，由于债权转股后原债权不再产生利息收入，因此会造成银行利息收入的减少，从而影响当期净利润、所有者权益及总资产収生相应减少，同时会由于对于股权资产400%的风险权重使得资本充足率受到影响。（平安证券2）
此外，银行直接进行债转股受限于过高的股权风险权重比，会增加银行资本金占用。债转股后，不良资产回收周期拉长，降低银行的资本周转率，未来退出机制仍不明朗等都会使银行慎重对待债转股。
下图是正常类贷款债转股对银行资产负债表的影响（平安证券1）：
总结：若强制式债转股，银行只能被动接受，对银行可能构成伤害；若市场化债转股，银行具有标的选择权和真实股东权利，等同于给银行发了一张股权投资牌照，对银行为利好。（国泰君安）出表安排也将直接决定债转股是否利好银行。（招商证券1）
按照我国的债务周期，目前处于违约多发期，企业偿债率高于121%（偿债率=当期本息支出/当期新增收入），企业违约，银行体系不良持续攀升，恶性循环，系统性金融风险将滋生。而今，借助持续的债转股后，国企杠杆率将明显下降，企业财务负担减轻，经营效应必然好转。企业本息支出减少，企业违约概率下降，银行不良生成率下降，避免系统性金融风险出现。（中信建投）
此外，债转股为企业改革提供了契机，可借此推进国企改革和供给侧改革。上一轮的经验，AMC并未实质参与企业经营，其实是“被动等待”策略，如果由银行（或其指定实体）真实拿到股东权利，然后大刀阔斧“修理”企业，弥补其公司治理方面的重大缺陷，那么企业公司治理可以得到改善。
若**注资，货币超发风险或随之而来，如99年我国剥离不良资产时，央行再贷款投放量超过6000亿元，而当年基础货币仅3.3万亿，占比约达18%。若**不注资，信用风险或转化为商业银行流动性风险，进而增加金融系统性风险。
债转股过程还涉及到银行、企业、实施机构，这三方都存在一定的道德风险。企业可能出现“劣币驱逐良币”，银行或许心存侥幸，等待**伸出援手。三方合谋也可能令财政最终不得不兜底。
在企业去杠杆、银行不良上升、注册制等股权融资受限的背景下，债转股在推出时点和政策支持力度上均有望超出市场预期。债转股的逐步落地将形成一箭三雕之效，给周期性行业龙头、AMC、银行等带来新契机。
但在不良贷款损失全面明朗化且解决方案到位之前，银行板块难以出现可持续的估值重估。
本轮债转股可能采取不良贷款转“优先股”的形式，而不是转为普通股。原因在于：本轮不良资产处置更强调市场化取向，优先股在参与企业经营决策方面受限，是一种扭曲较少的债转股工具；本轮债转股需重视银行的内在激励，优先股有固定支付的股息率，对银行利润冲击较小，更具可操作性。
本轮债转股，企业甄选更为关键，其规模不会太大。原因在于：从银行的角度，要从债转股中真正获益，所针对的企业必须具有发展前景，而目前真正满足条件的企业并不多。
另外，当前债转股后只能银行表内自持，银行持有股权资产400%乃至1250%的风险权重严重制约了业务规模，如果大规模铺开或将造成银行资本充足率不足。
实施债转股，银行付出的成本包括：机会成本：如果不实施债转股，直接破产能够清收一部分现金（依经验看回收率10%以下，很低）；业务成本：成为股东后，管理事务比债权人多，业务成本会提高；资本成本：持有股权资本占用更多了，需要赚回资本成本。用2015年底全银行业的监管数据做个简单测算，债转股现金回收率达到16%以上，基本可覆盖各项转股成本。
熔盛重工为中国最大民营船厂。目前，受行业产能严重过剩、航运业低迷影响，公司陷入债务困境。3月8日，华荣能源发布公告表示，董事会计划获得授权向22家债权银行或其旗下实体发行股份，来抵消欠给后者的债务，此即熔盛重工债转股方案。
其中，拟向22家债权银行发行141亿股股份，以向债权银行支付本集团欠付之相关银行借款合计141.08亿元（约169.3亿港元）。其中，中国银行是公司最大的债权人，持熔盛重工63亿，如果该债转股事项能够落地，中国银行将成为熔盛重工第一大股东，中国银行及其附属公司将持股比例将升至27.5亿股，占总股本的13.9%。此外，还将向1000家供应商债权人发行30亿股，以抵消30亿的企业债务。（来源：华尔街金融内参）
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论述题：可转换债券与普通股之间的关系,可转换债券的实质？字数不要太多100以内
可转债也是债券，是一种有选择期权的有价证券，同时也是债权的体现。可转债既可以按触发条件转换成股票（对比正股价有利差存在），也可以继续作为债权凭证。股票则是股权，对于公司而言是股权而不是债权。可转换债还是比较灵活的，既可转股，又可当债。完全看转换条件而定，具有选择权。进可攻退可守，作为债券享受利息分配。换做股票可得价差。
防范信用违约风险：印钞票还是印股票？
3月下旬以来，债市走势过于反常于以往，惆怅写满债券交易员的脸。上季度信用债等的高歌猛进，撑起的债市牛市，给人以新券一来瞬间就被抢劫一空，资金对延长久期、降评级、加杠杆几乎歌声嘹亮、毫不畏惧，一个个土财主似的感觉。如今转眼间就变成“过街鼠”，一二级市场利率交替上调，满屏的取消发债通知，资金做鸟兽散，缩小久期、降杠杆、提评级等哀歌牵肠的场景。
3月份3倍于去年同期的62家企业取消债券发行，4月初至今，至少有44支债券取消或延迟发行，及最近天威、二重、中钢、中煤华昱、中铁物资、东北特钢、浙交集团等央企和地方国企的债券信用违约，把不违约的信仰甩进了垃圾桶。
而4月14日进出口银行固息金融债券招标结果把这场震动抬上新的阶段，其3年期的中标利率居然达到3%，比12日发行的16侨城01的2.98%还高，及当日午后国债期货上演的一场久违的大跳水表演，顿时給债市一种山雨欲来风满楼的紧迫感。
类似2013年的债市风暴，2015年的股灾，会不会在债市再发作？可以肯定的是，出现2013年债市风暴和去年的股灾的可能性有，但不大，至少反映不会那么激烈。看看央妈最新数据就知道了，央妈的乳汁尽管已没什么营养了，但量是跟上了，一季度社会融资规模增量为6.59万亿，比去年同期多出了1.93万亿元，人民币新增贷款4.61万亿元，一看这些天文数字，会吓得人哆嗦。对比2009年一季度新增贷款为4.58万亿元（社
会融资规模当时没统计，但肯定没现在多），这放水规模即便以现在的经济和金融市场体量计，也是一片**。
读读弗里德曼的《货币的祸害》就知道，央妈放水后是要割韭菜的。而不论是股市、债市还是房市投资者，都是要被收割的韭菜。不同市场投资者相互嘲笑对方，都是五十步笑百步的阿Q，既然成不了赵家人，也做不了王的女人或男人，剩下的就只是，不聪明的韭菜被早割、频繁割，聪明的韭菜被晚割、割得少而已。
韭菜问题暂且不表，现在先谈一下目前债市究竟犯了什么病。可以说所谓经济数据好于预期，給债市带来不确定性，信用违约风险频发触发流动性风险，以及传闻中的有关部门核查银行委外资金情况等因素都可能占理，但应该不是主要问题。
目前经济增长只是海量货币入场和刺激政策起来后的反弹而已，少则可以维持几个月，多则可以吃撑2个季度，但都是反弹尚谈不上翻转，即便通胀起来，央妈的货币政策也不会偏紧，想想美联储就知道了。
信用违约风险频发触发债市流动性风险，更是杞人忧天。想想2013年3、4月间，监管层开始审查银行间市场由丙类账户引发的内幕交易，当时央妈怕惯坏了下面嗷嗷待哺的黑压压一群，确实狠了下心，至少没有有求必应，当时债市和货币市场就像疯了一样，隔夜利率都能去到30%以上，一幅死给你看的节奏，结果生生地升级为债市风暴。如今央妈一直奶源不断，因此债市出现流动性风险的可能性很低。
之于传闻中有关部门正在核查银行委外资金情况，即便有万亿规模，同样在央妈的支持下，不会酿成不可控的流动性风险。
这时候债市表象上出现了，由信用违约风险引发的流动性风险。但是，从最新金融数据看，市场实际上并不缺钱，在钞票的**大海，由信用违约风险引发的流动性风险，更多是债券交易员一觉醒来的手慌脚乱和乌合之众心理，而去年以来传闻中的所谓“资产荒”也是夸大其辞了，货币放水多了，资产自然就慌了。
既然如此，投资者也不能掉以轻心。其实，若是如13年的债市风暴、14年的同业市场风暴、15年的股灾和811后的汇市风暴等外科手术般的爆炸场面还好，在**强大的经济社会资源调动和管控能力下，这些都容易切掉，投资者也会由开始的恐慌、失控，最终短时间会安静下来，怕就怕在温水煮青蛙，本来淤积了大量风险，并快要决堤了，但就是被憋着，这个带来的不确定性是市场最忌讳的。有小时候犯错误了，被老师教训面壁思过，但正好尿急报告老师要如厕，但老师以为你是逃避惩罚让憋着经历，那个难受应该就是目前债市、甚至整个金融市场的情形。
真正弄清楚债市究竟怎么了，要从去年6、7月的股灾说起，当时用改革概念炒起来的国家牛市让很多人为国家接了盘，被割了韭菜，但在那轮股灾中发了财的，在踩踏中恐慌性逃出来的，发现资金是逃了出来了，但却没有好的标的投资，随后小部分资金进入了深圳等一线城市炒房子，大量资金则就顺道拐进了债市。
本来进入债市是避险，但高负债的**和企业已陷入债务紧缩，债务面临复利式指数级膨胀，央妈为防*部系统性金融风险的出现，只能保持宽松货币政策，不停地往市场放水，忍着庞氏融资风险，而保证市场流动性，随着市场的钱越来越多，而可投资的资产却有限，所谓的“资产荒”就出现了。
大量容易钱，再度批量涌进了债市，再加上银行委托外资金借助杠杆，火上浇油，使大量资金在金融市场空转，导致去年三、四季度以来，信用债等的融资成本被压得很低，信用息差、期限息差、评级息差等，在资金充沛的债市，都不是个事了，钱在债市不值钱了，把债市的利率压到了安全边际以下。
如去年下半年以来，国企和地方融资平台，通过发债融到了不少。央行最新数据显示，一个债市3月债市就共发行各类债券4万亿元，其中地方**债7886.7亿元，国债1500亿元，金融债券5519.2亿元，公司信用债1.2万亿，信贷资产证券化221.9亿元，同业存单1.2万亿元，这一数据看的真让人胆战心惊，相对一季度社会融资总额仅为6.59万亿元，新增贷款4.61万亿元，这只能说借新还旧的庞氏融资规模估计在数万亿，真不可小觑。分析到这里，有种猜想，是不是人家在下很大的一盘棋，国家牛市，醉翁之意就不在股市，而是在债市？！
这时的债市牛市就如同去年股灾前的创业板一样，风险因此在债市播了种。两会过后突然央企、地方国企等信用违约风险，可以看作是引爆债市风险的引线，债券交易员估计此时一下子傻眼、心塞了，说好的刚性兑付信仰没了，而债市利率已被压到安全边际以下，情急之下，3月下旬开始债券交易员的挑剔就涌出来，使低成本融资的奶酪来的快，去的也快。
引发债券交易员手慌脚乱和乌合之众心理的，还有一个重磅炸弹债转股。近年来央妈费尽心思通过定向宽松等方式开发奶源，并通过SLF、SLO、MLF、PAL等构建利率走廊，想一射双雕地既试图稳增长，又缓解债务复利式指数级增长，防风险，但后来发现自己HOLD不住，越这样做越需要給市场输流动性，因为经济造血功能衰退，这样不是长久之计，印钞印出所谓的资产荒不说，大量流动性在不同市场流窜捣乱，还生出不少事端，股灾啦、债市风暴了、同业市场风暴了等，央妈玩命地救火，搞的有些迎接不暇了，日子很不好过。
在债务风险是不能碰的底线下，单纯印钞票是不行的，十八届三中全会提出了管资本的思路后，官方智囊逐渐发现，印股票要比印钞票更好，不用去杠杆就可把资产负债表修复了，去年搞起的国家牛市，发现代价太大，不可控，4000点是牛市的起点发出去了，结果到了5000点就崩了，股民与国家队打起了游击战。游戏战不通，就需考虑阵地战，债转股被看作既有釜底抽薪之举，又易展开阵地战的方案。
在战场选择上，3月两会以来，市场一直盯着银行的债转股，管理层也一直说的是银行的市场化债转股。定势思维使市场的注意力集中在银行债转股，3月金融数据出来后，我们觉得“债转股”的“债”，既可理解为债权，也可理解为债券。但信贷市场属于左口袋倒右口袋，风险还是没释放，对银行也缺乏激励，而非标市场和债市相对信贷市场，是一个打阵地战的好地方，若这战打赢，国企和地方**的资产负债表可以得到一定修复，债务复利紧缩也缓解了，过剩流动性在金融市场的空转也可得到一定缓解，M2和货币储蓄存款也就可以降下来了，虽然居民的钞票会变成股票，会直接影响到消费，但为央妈的新一轮印钞票支持经济增长，带来了空间，投资机器又可以发力了，同时也与让居民加杠杆异曲同工了。
若如此，估计很多债券投资者就晕菜了，投资债券一折腾就变成股票了，对投资人不好交代啊。不过，出路是有的，新三板注册制嘛，在那里挂个牌，引不来凤凰，乌鸦、麻雀也可罗几只，也算体面。
当然，阵地战能不能打持久，取决于居民参与，债市和非标理财市场搞债转股试点，涉及到合同变更，作为市场化机构投资者，需要召开持有人大会表决，若居民对购买的公私募基金产品、信托计划和资管计划，委托給机构进行的债券投资，部分要变成股权不认同，去基金公司、信托公司、券商和银行等要求赎回，造成基金公司发生挤兑风险，估计就玩不下去了。
不过，目前的博弈情景对债市投资者不利：刚性兑付的信仰打破后，信用风险就开始裸露了，从冲突的战略上看，没有更多选择自由的“杨白劳”，对阵有更多选择的债权人“黄世仁”，“喜儿”也已年老色衰干不动重活了，“杨白劳”穷尽出两条方案，要不他信用违约，破产清算，然后债券持有人把“喜儿”带走，要不债转股，结成同盟，对“黄世仁”来说，接受信用违约，带走干不动活的“喜儿”，在产能过剩下，估计不仅不值钱，而且还要管吃管住，卖的价格估计还不够养活她的成本，甚至想买都没人要，“债转股”的话，虽然面临同样的问题，但对背后的真正出资人也有个交待，至少把“喜儿”包装嫩一点，还有机会找到下家，来个并购重组什么的，而对监管层来说，在债市搞债转股，也践行了市场化债转股的定位。
当然，大力发展直接投资市场，鼓励居民进行权益性投资，不是坏事，这个判断的前提是相对于去信用中介的直接融资市场，要加快发展，独立的第三方风控服务咨询公司等是不能缺位的，基于信息中介的互联网金融公司也是不可或缺的，专业而独立的金融产品设计和服务公司也是必须鼓励发展的，因为鼓励居民进入权益性市场，绝对不是一句股市有风险，入市需谨慎就能卸责的，而需要的是一种众包协同的新兴互联网金融生态系统。
研究互联网时代金融风控
史玉柱为什么不断增持民生银行
2012年9月5日注定是近期银行股最为惨淡的一天，民生银行成为“重灾区”。在其h股股价一度重挫9.33%的当口，身为前十大股东、巨人网络董事长兼ceo史玉柱再度微博发声，力挺民生银行。史玉柱又说话了，这回还是为了民生银行（600016.sh；01988.hk）。9月5日注定是近期银行股最为惨淡的一天，民生银行成为“重灾区”。在其h股股价一度重挫9.33%的当口，身为前十大股东、巨人网络董事长兼ceo史玉柱再度微博发声，力挺民生银行。当日午间，史玉柱发出近五天来第一条微博：“国际投行做空中国银行业和中国经济，靠做空牟利，”言语不失史氏一贯风格，“跌吧！跌吧！反正我们长期持有，靠分红维持生计。”当日收盘，民生银行以3.70%领跌14家a股上市银行。h股更加惨淡，自8月24日公布半年报，跌幅已近20%。股价如此大的波动，直接促使民生银行管理层不得不在当天收盘后，迅速召开投资者电话会议，主管风险的行长助理石杰和小微金融部副总经理周斌就投资者关心议题作出解释，试图证明民生在资产管理和小微金融上“没有特别异常。”而史玉柱亦在两小时内相继以两条微博表明态度，并称“我公司投资民生，账面仍有不少盈利。”不过，市场更加关心到底谁在做空民生银行，做空的背后又有着怎样的逻辑？h股增发传闻引发抛售？两则消息击溃了投资者脆弱的信心。一则，市场传闻民生银行计划新的h股增发方案；二是，摩根大通最新研报将民生银行h股评级从增持下调至中性，并将目标价下调22%至7.25港元。关于第一条传闻，9月5日，民生银行内部人士向本报否认了新股增发的可能性。“再融资可能性非常低，在如此惨淡的市场环境和估值下，没有一家银行愿意提出再融资计划。”一家国际投行银行业分析师告诉记者，对于今年4月份刚完成112亿h股增发的民生银行而言，再融资可能性微乎其微。事实上，7月下旬，民生银行200亿人民币的a股可换股债方案已经获得证监会发审委审核通过。参加5日投资者会议的人士也透露，民生银行管理层表示，目前可转债方案正处在证监会最后审批阶段。上述投行分析师认为，可转债对股价的冲击较小，且按照银监会资本管理新规，民生银行达标时间已被推迟至2018年底，再融资压力暂缓。相较再融资传闻，9月4日瑞士信贷和摩根大通两则下调评级的报告，成为触发机构抛售民生银行股票的关键因素，上述投行人士分析，“民生银行盘子相对小，很容易成为目标。”“民生是今年跑得最好的银行股，不排除一批机构需要获利调仓。”上述投行人士分析。港交所信息显示，8月最后一周，全球最大的资产管理公司贝莱德分4次共抛售6707万股民生银行h股，将持有该股的好仓比例由7.53%降至6.37%；摩根士丹利也将好仓比例从6.72%降至5.82%。至于此番力挺民生的史玉柱，则在一天内做两笔账面巨亏的交易。港交所数据显示，8月27日，史玉柱通过100%控股的unionskyholdinggrouplimited，先是以每股均价6.962港元买入240万股，紧接着再以0.49港元卖出240万股，亏损1553万港元，好仓比例由5.96%降至5.92%。民生银行的反击9月5日，摩根大通最新报告剑指民生，将其由买入下调为中性，理由是，目前内地银行业正在面临资产质量的普遍恶化，而降息和揽存大战将继续压缩净利息收益率的空间（nim），这一环境对那些资产负债情况具有防守性的银行有利，即拥有多余资本或流动性，而民生银行在这两方面都受到限制。同时，摩根大通认为目前中小企业普遍受到更大的经济下滑压力，这将影响民生银行在小微贷款领域的表现。针对这一质疑，民生银行5日下午紧急召开的投资者和分析师电话会议上做出专门解释。石杰表示，民生银行上半年资产质量和风险管理遇到挑战，不良资产有所增加，主要是客户经营环境发生变化。但该行已经针对经济下行风险，对贷款风险进行了排查和预警，并对已经出现问题的贷款进行逐户清收。“第一，未来的贷款风险处于可控范围内，不会比现在半年报公布的有扩大的趋势。第二，展望到年底，我们的不良状况、不良率、不良发生仍然控制在半年中报的水平。”石杰表示，由于目前拨备充分，民生银行完全可以缓冲目前和未来预计的不良贷款。至于投资者担忧的商贷通业务上半年增速放缓，民生银行给出的解释是，外部需求有所下滑、同业竞争有所增强以及民生银行主动调整所致。2012年上半年，民生银行小微企业贷款新增180多亿元，但随着小微业务1.0版本向2.0版本升级完成，截至8月底，小微贷款已经新增350亿元（2650亿元余额），未来每个月不会低于100亿元的增长。“对民生银行而言，资产质量面临最大挑战的时候已经过去了。”民生管理层认为小微企业贷款面临的问题更小，更多资产质量问题来自中小企业贷款。
巧用债转股，让你的股票成本低几个点！
经常操作可转债的同学应该都知道，转债一旦发布强赎公告后，我们就必须在强赎登记日收盘前将转债卖出或者是转股，否则公司一般会按照不超过105元面值来赎回还未转股的可转债，那可就亏大了。
到底是卖出还是转股我们之前的文章《卖还是转》有具体分析过。
可转债转股只有触发了强赎机制才可以转股吗？
不是的，可转债在上市6个月后就进入了转股期，只要在转股期期间都可以进行转股操作。
今天我们就来说说转股套利的实操技巧！
01
STEPS债转股规则
【转债课堂3】转股价格是核心！详解转债转股和赎回条款
●【转债课堂】T+0交易，无涨跌幅限制！一文快速了解转债知识
●【转债课堂2】还本付息是义务！转债本质就是债券，价格有债底支撑！
● 2020制度改革红利：新三板精选层打新，要约吗？
●2019年A股网下打新回顾及2020年展望
我们经常说转债有股性和债性，上次我们详解了转债的债性特征，这一次，我们来说说转债的“股性”。对于一个转债来说，股性相关的条款包括转股价格、强制赎回、下修和回售。这些条款都是围绕转股价格而产生的，由于内容较多，分为两篇文章来阐述。今天先讲讲转股和强制赎回。
每个可转债都会约定一个转股价，投资者能够按照约定的转股价格，将可转债转换成股票，以分享股票上涨的收益。
募集说明书中载明转股价，投资者在转股时以面值转股，即每张转债可转为“100/转股价”份正股。
本次发行的可转债的初始转股价格为6.00元/股，不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价（若在该二十个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的收盘价按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前一个交易日公司股票交易均价。
这就意味着1张百川转债可以转换为100/6=16.6股的股票。
转债在上市后6个月内是不可以转股的，6个月以后才可以转股。
一般用转债平价或转股价值，去衡量转债的内含股权价值
从这公式可以看出，只要我们知道转股价格，就可以计算出转股价值。
继续上面的例子：在2020年4月3日，百川股份收盘价5.30元，那么可以计算百川转债的转股价值=5.3*（100/6）=88.33元。
如何去衡量转债的估值？
像股票一般用PE去衡量股价是否贵了一样，我们一般用转股溢价率去观察转债的估值。
转股溢价率=转债市价/转股价值-1
2020年4月3日，百川转债的市场价为116.20元，可以计算转股溢价率=16.2/88.33-1=31.55%
转股溢价率非常重要，经常用于我们去推算转债上市首日的价格，或者衡量转债的估值是否贵了。
小知识：如何估算转债上市首日的价格
我们利用转股溢价率的公式，可以来估算转债上市首日的价格。
转债上市首日的价格=转股价值*（1+同类型转债转股溢价率）
处于转股期的转债转股溢价率很少为负，原因是如为负，会有套利投资者买入转债，申报转股后获得股票到二级市场上抛售，去赚取这个负溢价率。
转股溢价率为负，往往出现在转债上市后6个月内，因为这个期间没办法转股，套利投资者没办法套利（当然，如果可以融券，也可以套利）。
我在前面的文章中已经讲过，转债的转股价格、转股价值、转股溢价率、信用等级、开始转股时间均可以在部分行情软件上直接查到。
转债的其他条款都是围绕转股价格衍生出来的。我们刚才讲到转股价值是转债定价的锚，在转股价格不变的情况下，正股的市场价格决定了转股价值，进而决定了转债的价格。正股的价格上涨，转债的价格一般也会上涨。假设正股翻了5倍涨上天，转债的价格也应该翻5倍。但是我们往往很少看见300元甚至200元的转债，原因是什么呢？
原因就在于赎回条款。所有的转债都会规定当正股的价格连续一段时间超过转股价格的130%（一般为130%，也有其他的），上市公司有权以面值+当期利息提前赎回未转股的转债。
在本次可转债转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债：①在转股期内，如果公司股票在任何连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）；若在上述交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算；②当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3,000万元人民币时。
赎回条款存在的原因是上市公司不想还钱。
触发赎回条款，为何会促成转股？
由于赎回触发时转债的转股价值已经很高（一般超过130元），而上市公司的赎回价一般仅略高于面值，接受赎回显然不是最优选择。理性的投资者会在上市公司公告即将赎回后主动进行转股，避免发生损失。
星源转债”（债券代码：123009）赎回价格：100.03元/张（债券面值加当期应计利息（含税），当期利率为1.00%），扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限公司深圳分公司（以下简称“结算公司”）核准的价格为准。
从这个公告可以看出，星源转债赎回的价格是100.03元，而当日星源转债的收盘价为141.496元。理性投资者肯定是选择转股或者卖出转债，而不是到期等待赎回。
赎回是上市公司的权利，存在上市公司不赎回的可能？
赎回是上市公司的权利，大约80%的转债在触发赎回条件时，上市公司会公告行驶提前赎回的权利。但也存在上市公司不提前赎回的情况，一般是上市公司现金比较充沛，转债的利息很低等因素导致。比如113520百合转债已多次公告不行使提前赎回的权利。
触发赎回后，对转债和正股的走势有何影响？
多数情况下，触发赎回条款对转债、正股而言都是负面消息。转债的时间和其他期权价值消失，溢率很快会归零。正股方面面临转债集中转股抛售的压力，且目标实现后发行人的促转股诉求也可能有所降低。
如何了解转债是否提前强赎？
转债的投资者要密切注意上市公司的公告信息。一般机构所用的软件上会跟踪每一只转债的强赎触发的进度，散户很难接触到。如果你有这边的问题，可以咨询券商投资顾问。
点亮在看，你最好看！
转载请注明出处品达科技 » 哪只股票触发过债转股(新一轮债转股启动，一文了解清楚！ 今天来说说债转股，关于这个最近新闻也报道了好些