行情回暖，指数基金怎么选
◎智友学堂（ID：zhiyoucf88）
◎作者| 牛叫兽
过去这两三年，红利指数表现都一般般，因为整个家经济环境偏弱，而红利指数里面都是跟宏观经济高度相关的，比如煤炭、房地产、钢铁、电力、银行这些。
现在国内处于经济弱复苏的状态，市场期待复苏，但是势头并不强，一方面，市场的期待是推动红利指数的动力，而且本身红利的估值也不贵，股息率非常高，机构奔着高股息也会去配置。
但是经济压力也会变成指数的压力，一方面是由于海外的经济衰退，给我们出口和外需带来的压力，另一方面，国内的基建和地产的恢复程度也是有不小的挑战，所以可能大概率还是在横盘震荡，作为防守可以考虑，抗跌，但是要盼着赚钱，倒不一定能够赚多少。
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介绍几个可以定投的指数基金，100--200的
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嘉实基金陈正宪：ETF新时代，交易结算机制升级与ETF期权
首先感谢招商证券金工任总团队的邀请，也很荣幸代表嘉实基金跟各位做一些分享。主持人刚才提到，ETF其实也算量化的一个分支，受到市场较多关注。大家可能通过媒体关注到，从去年开始，ETF是基金行业的一级战区，从今年年初降费，到参与转融通，到深交所交易结算机制改造，再到上周五宣布的ETF期权，都是持续在ETF中做优化和升级。今天借招商证券年度策略会，跟大家汇报ETF整体的进展情况，主要想和大家分享的是，ETF投资群体和整个市场结构的变化。
I
资金逐渐认可国内市场的Beta
我2008年加入嘉实基金，到现在共11年的时间。2008年加入嘉实时就在做300ETF，5年后到2012年300ETF才推行出来；后来又经历了7年时间，今年出现了深交所跨市场ETF交易结算改机制，以及推出了ETF期权，整个时间跨度很长。
个人最大的感触是，2008年大家对ETF都不太信任也不太感兴趣，认为在中国市场不存在Beta，投资主要都是做Alpha，虽然目前有些人还是这样认为的。这两年ETF重新获得市场关注，2018年是ETF发展的元年，在2017年底ETF权益类规模大概在2,200亿元，到今年三季度末已经超过5,000亿元，规模增速较快，而且有持续上行的趋势；对比来看主动权益型的规模没有发生太大的变化，规模持续维持在1.1万亿左右。这些年ETF的发展也经过了不同的试探和寻找，才发现了ETF的道路。
去年ETF整体规模发展最主要的原因是，投资者发现暴雷的个股增多，即使财务报表看起来不错的股票也可能暴雷，投资者更倾向于购买一篮子的股票增加安全性、减少风险。其他包括流动性原因、自上而下的长期资金配置、海外资金进场等因素，都对ETF规模增长提供了支持。同时，由于ETF具备风格透明不漂移且成本较低的优点，主管机构也鼓励通过ETF来引导长期资金入市。我们相信，随着市场持续发展及ETF规模的增长，A股市场可能会越来越机构化、越来越长期化，资本市场越来越有效，同时也会越来越往海外成熟市场靠拢。
值得注意的是，ETF不到两年时间从2,200亿增加到5,000亿，期间ETF场内个人户数也增加了许多。2018年市场下跌，ETF规模却逆势增长，除了机构抄底外，个人投资者进场也功不可没。这些个人投资者在2019年上半年市场上涨时获得了收益，他们会相信用ETF进行逆势投资的优势或者持续进行定投。不同投资者的进入也支持了ETF规模得以持续发展。
刚才提到的Alpha、Beta之争由来已久，从2004年到2018年的统计数据可以看到，2004年有18只偏股型基金，到2018年有1,609只偏股型基金。与沪深300指数收益率比较可以看到，2004年的18只偏股型基金100%击败沪深300指数，2018年1,609只偏股型基金中大概有500多只、31%的偏股型基金击败沪深300指数。
这期间正好十五年，如果将其分为三个五年，第一个五年（2004-2008年）有83%的偏股型基金击败了沪深300指数；第二个五年（2009-2013年），只有58%的偏股型基金击败沪深300指数；第三个五年（2014-2018年），击败沪深300指数的基金不到50%。
数据体现的结果与国内一些机构投资者（比如社保）的研究结果是类似的。社保作为国内顶尖的机构投资者之一，业绩表现优秀，各家基金公司也将最优秀的基金经理配置于管理社保基金。可随着社保委托的增多，对主动基金经理的选择会存在有限性的限制，即没有足够多的基金经理进行支持；同时战胜业绩比较基准的难度也在逐渐增大。随着偏股型基金数量增加，机构投资者选择的难度也在逐渐增加。
II
A股市场将以较快速度机构化
同时发生的是投资者结构的变化，即投资者的机构化。外资在持续增加，MSCI、道琼斯、富时等指数纳入比例提升，港股通北上资金也在持续增加。机构客户也在持续增加，包括社保、养老金、保险，以及现在正在进场的银行理财子公司。
我在很多场合跟大家汇报过我的观点，就是A股市场机构化的速度到底会快还是慢。我想大部分人会觉得中国散户为主，有一两亿的客户开户数，要机构化可能会很难。我个人会有一些不同的观点，嘉实内部做过研究，发现资本市场机构化呈现两种路径，第一种发展路径以日本、北欧、日本、韩国、台湾地区为代表，韩国1992年纳入MSCI，台湾地区1996年纳入MSCI，纳入10年之后两地市场的机构化从不到10%增加到30-40%，外资先进场，随后本地资金进场。
第二种机构化发展路径是以北欧、北美等发达国家市场为代表，二战四十年代以后，随着经济休养生息，人民逐渐积累财富，便出现了一批有投资需求的机构，投资美国、加拿大和北欧的股票，随着投资增加市场上涨。美国的Morningstar九宫格、Fama-French三因子模型也是在1992年发布，但Fama-French在70-80年代就为很多投资公司做顾问，持续测试Fama-French三因子模型。DFA（DimensionalFundAdvisors）首先把这些投资理论在机构中做试验，再通过投资顾问渠道推向零售客户。MSCI在80年代成立并在世界各地市场都编制了指数，随后便开启了全球化投资的进程。在70、80年代北欧、北美资金首先投资当地市场，随后开始进行海外资产配置。美国资金先投资欧洲，欧洲资金投资美国，两地资金都投资日本，1992年投资韩国、台湾地区、香港地区甚至亚洲四小龙，由此间接促发了上述的第一种发展路径。
A股比较特殊，呈现出两种路径结合的发展方式。A股纳入MSCI从2012年开始进行谈判，中途接连诸多事件导致每年的纳入向后推迟，直到2017年才纳入，2018年才正式生效，2019年在EmergingMarketIndex中占20%。
2012年A股的机构资金还不是很多，还没有养老金，社保资金量不是很大；2012年保险资金规模大概是8万亿，现在大概是19万亿；2012年银行理财处于起步阶段，后来增长到接近30万亿，目前维持在20多万亿的水平。2012-2018年外资被压制，但本土资金持续增长。到了2019-2020年，保险公司的IFRS9（保险资金运用管理办法）、银行的资管新规，指导方向都是非标转标，资金池转净值型，更多资金将会进入权益类产品。
随着内资、外资以及投顾的进场和个人投资者的逐渐机构化，个人观点认为中国机构化的速度会超过大家预想的速度。2018年市场下跌时，由于有效的投资者教育，很多个人客户还是在持续进场，个人投资者会越来越机构化，而机构投资者会越来越长期化。
III
跨市场ETF交易结算模式调整
ETF爆发有保险、银行资管、券商资管、私募、年金，以及更多长期资金自上而下资产配置的参与。ETF、指数增强、量化、主动都是很好的投资工具，其中ETF是最透明方便的投资工具。2019年ETF有比较大的变化也是由于跨市场ETF交易模式的调整，使ETF能够像A股一样高效地结算，深交所的跨市场ETF交易结算模式调整率先落地，上交所的ETF交易模式目前也在进行调整和改变，争取年内能够完成交易结算模式的修改调整。
各位可以关注ETF的发展，在新的交易结算模式下，ETF各项操作都可以在T+0完成。如果各位机构投资者不是私募客户或做市商，不用了解得特别细致，大家只需了解这些修改调整完成后会使ETF的使用方式和效率得到较大的改善。
举例来说，深交所在10月21日率先落地了跨市场ETF的机制调整，深交所最大的跨市场ETF——300ETF（159919）在模式改进前10月21号的一周，日均成交金额大概2亿。模式修改之后可以看到成交量持续上升，最主要的原因是更优化的交易机制，可以使更多投资者通过交易、套利、买卖等方式参与其中，使日交易规模达到了8亿。深交所规模最大的500ETF（159922）改制之前一周的平均日均交易规模是6300万，改制后连续10天的平均交易规模在2亿以上，增加了三倍，投资者有两种截然不同产品的感觉。
IV
ETF期权重磅推出
另一个影响则是ETF期权的推出，11月8号深交所、上交所、中金所都推出了期权。其中，上交所、深交所是ETF期权，深交所发行的第一只ETF期权，以嘉实沪深300ETF为标的；上交所之前有上证50ETF期权；此外中金所推出了股票指数期权，是现金交收的产品。期权的推出也令我非常期待，因为目前市场中有很多商品期权，但金融类期权仅有2015年推出的上证50ETF。
期权和期货最大的不同在于期权品种是非线性的，支付权利金后对自己有利会执行，对自己不利则损失权利金。期货则是线性关系。期权的推出对于整个市场的风险管理或者投资策略的精细化很有帮助。
对于手上持有现货的投资者，如果能够做空或者做对冲（Hedge）避险，当市场中多头和空头同时存在时，市场会更加稳定。或者不是线性的对市场整体做多做空，可以对某些价格区间进行做多做空，市场定价会更有效率。因此，随着ETF期权推出，市场会变得更加完备和有效，同时降低波动率。比较有意思的是，有些可以做空的品种，波动率会下降，不能做空的品种，反而容易超涨超跌。这其实也体现了金融市场的多样化，大家都能够投票表达意见，市场的韧性反而更好，会更加的有效，因此也很高兴看到ETF期权的推出。
认购期权就像买入楼花，认沽期权类似于买保险。从保险的角度去思考期权，比如给家人买保险会有保费花销，若出现意外情况则会理赔很多钱，比如用1000元保100万，但同时希望那件事情永远不会发生。从风险管理角度思考，用很小的保费可以达到较高的保险效果就是期权。ETF期权有4种基本运用：保险策略（ProtectivePut）、备兑开仓增强收益、优化资产配置和交易波动率。
我主要对两个策略进行阐述：保险策略和备兑开仓。
保险策略：如果我持有ETF，但觉得ETF会大跌该如何操作。我会买入认沽期权，通过保险投资做ProtectivePut进行控制，一旦大跌可以用期权锁定最大损失，这是非常常用的策略。ETF和期权的搭配在某些情境比如2008年股灾及全球金融危机，大家看到国外在跌担心A股会产生影响，就可以通过用ETF和ETF期权做搭配实现保险。
备兑开仓：持有ETF如果觉得市场不涨不跌，可以将ETF作为持有的底仓来进行收益增厚。通过期权备兑开仓，卖出ETF认购期权去收取权利金，如果市场不涨不跌，我通过收取权利金增厚了收益；但如果市场特别好，我需要把ETF卖给对方。
我个人观点认为期权最大的功能之一就是可以做波动率投资策略。市场常会出现久盘必跌的行情，或在波动率较小的时候出现变盘，可能向上也可能向下，但通常投资者不知道会向上还是向下。在市场可能出现变盘的时候，就可以通过两个期权的叠加来进行波动率投资。比如中美在进行贸易战谈判，但对于谈判结果是未知的，若谈成市场会大涨，若失败市场会大跌。可以用ETF期权跨式策略来对未知风险产生的波动率进行预期，这是一种成本较低的精细策略。
若只能做多，无论是购买股票还是ETF都只有在上涨的情况下才可以购买，下跌后只能进行卖出不持有，操作策略较为单一。譬如投资ETF或指数期货时，只能选择行情的上涨或是下跌，同时涨跌程度需超过自身成本，不然会产生亏损。ETF期权在看大跌、温和看涨、温和看跌、不涨不跌、持股怕跌、波动剧烈的行情下都有可以具体进行操作的策略。
有期权以后，无论是单独做ETF期权还是ETF和ETF期权叠加，可以根据自己的市场观点进行精细化的策略调整，在大家充分表达自己的策略后，市场会更加完备。以上就是我认为的ETF期权的价值体现。
V
ETF与SuperETF的未来
深交所ETF期权标的就是我管理的159919嘉实沪深300ETF，改机制后流动性很好。嘉实基金指数投资团队过往11年得到了16个金牛奖，从2005年开始团队兢兢业业一直只做被动指数产品，从2008年到2018年每年都得一两个金牛奖，希望各位投资者朋友多多关注。
今年另外一个事件是参与转融通，也是意外之喜。推科创板转融通的同时也推出了主板转融通。主板转融通推出后，发现指数增强、ETF也是转融通的主力。整体来看，做转融通也可以增厚持有人的收益。
此外，转融通规则推出之前，整个市场融券余额大概在100亿元，转融通规则推出后现在融券规模已经达到146亿，产生了较大的增长。如果持续推进执行，融券余额的增加倍数可能会更多。ETF成分股也可以作为融券标的进行出借，预计整个市场的融券余额可能会从100亿变为300亿或500亿。
未来，包括ETF转融通、ETF期权、吸引长期资金入市、外资进入等都在持续推动A股市场往机构化、国际化、长期化的方向发展。从长期来看，整个市场会变得更有效率，从而导致主动基金更加难以打败ETF，大家更加倾向于投资ETF。
此外，还有望京博格等大V喜欢讨论的指数降费，在全市场普遍降低费率的情况下，我司的嘉实中证500ETF作为改机制的产品也进行了费用调整，目前费率是市场上最低的，管理费0.15%，托管费0.05%，规模30亿，日均成交金额两亿。如果大家对中证500指数有配置需求，可推荐考虑我司的嘉实中证500ETF，该产品目前是深交所规模最大、流动性最好的产品之一，同时也是在流动性最好的产品当中费率最低的产品之一。
最后，嘉实基金今年也推出了自己的指数基金品牌，叫SuperETF，我们希望能够持续打造出超Smart、超标准、超透明、超丰富、超方便、超便宜的品牌。我们希望通过自身的努力能够推动ETF及中国资本市场向更加有效的方向发展；希望通过我们的努力，无论是在改机制、降低费率还是转融通方面都能在市场中争取获得自己的市场份额。
这是我跟大家分享一些我们正在做的事情，希望可以给各位机构投资者提供一些投资策略参考。
考虑再三，这个自动赚钱工具，今天免费公布-新闻频道-和讯网
2016年，融合无数前人的经典投资策略，再结合中国市场和中国投资者的特点，力哥创立了一套基金定投策略，一共有七步，我称之为“七步定投策略”。
2018年，力哥在蛋卷基金上线了“力哥七步定投实盘”组合。
这个组合最大的特点是简单，纯粹为方便小白而设立。
我对这个组合并不是最满意，因为只能投资场外基金，而场外基金交易费率远高于场内ETF基金（申购费贵10倍，赎回费贵50倍），外加交易周期较长，操作便利性也远不如场内ETF基金，导致七步定投中非常重要的价值平均策略、网格收割策略、动态再平衡策略，都很难落地实操。
即，这是一个阉割版的“七步定投策略”，一定程度上拉低了组合在持续大熊市中的整体收益率（这个场外组合策略只有在牛市才会发力赚大钱，熊市里看不出明显效果）。
然而定投场内ETF基金，对投资者专业能力和时间精力上的要求又高得多，很多人没有足够的能力和时间。
所以2019年初，力哥开始尝试探索一套能在场内ETF基金上，采取七步定投策略理念的自动化智能交易程序。
2019年8月，在与华宝证券反复研讨后，力哥七步定投场内自动化交易条件单的beta版，终于上线了。
作为史无前例破天荒的创新举措，智能化条件单系统上线后，必须先经过一段时间的内测，所以力哥的会员就成了第一批吃螃蟹的“小白鼠”~
事实上，在刚开始内测的半年里，这个条件单系统的确不时还会出现一些小bug，通过我们的及时反馈，华宝证券都第一时间予以修正了。
到今年一季度，七步定投条件单的运行已基本稳定可靠，不但开放给全体会员，还开放给基金训练营的学员。
但到底要不要完全公开给所有用户，公司内部是有争议的。
对于会员部和训练营部门的小伙伴来说，这个超级好用也超有粘性的自动定投工具，作为付费会员和学员的专属福利，更符合他们的部门利益和公司利益。
先把大家最关心的佣金情况说一下：
股票/封闭式基金的交易佣金为万分之1.8，每次交易最低收取佣金0.2元；
ETF/LOF基金的交易佣金为万分之一，每次交易最低收取佣金0.1元；
LOF基金场内申购，申购费率打1折，可全网最低成本做LOF套利交易（基金套利）；
可转债交易佣金为：沪市百万分之五；深市十万分之八，没有最低交易佣金要求。
懂行的老手都知道，这个费率有多诱人，你自己跑去证券公司开户是绝对拿不到的。
不过只有通过力哥专属渠道，才能享受该佣金费率，并获得力哥七步定投条件单的使用权限。如果其他渠道开户的话，这两项权益都是得不到的。
下面是力哥七步定投场内自动定投条件单的详细说明。
（注：以下说明文字，是建立在你已基本理解七步定投策略到底是一个什么东西的基础上，如还不了解七步定投策略，建议不要“玩火”，老老实实场外定投就好）
很多喜欢做网格交易的朋友都有一个感受，由于无法做到每天4小时实时盯盘，会错过很多交易机会。
另外在存量资金定投阶段，由于采用恒定市值法操作，每次都需要计算买入金额，这可难坏了数学不好的朋友。
这个智能化定投条件单，主要就是解决投资者的这两大痛点，只要将买入/卖出的基金交易参数提前设定好，系统就会像贴身小秘书一样，长期为你设定的程序自动交易，免费为你看盘打工。
也就是把七步定投中的“网格收割策略”和“价值平均策略”自动完成了。
不但如此，这个智能条件单功能非常强大，不仅可以完全实现七步定投中的恒定市值买入/卖出，存量资金布*完毕后，还可以根据自己设定的网格大小，自动补仓或收割。
如何才能获得这个智能定投系统的使用权限呢？
开户时间为：工作日9:00-21:00，周末9:00-17:00，其他时间段，无开户视频认证服务人员，无法完成开户。
开户准备：本人银行卡（支持部分）、本人二代身份证、稳定的网络和摄像头。
开户流程图示：
再次强调，力哥七步定投条件单是隐藏功能，如果没有用力哥专属渠道开户的话，是无法获得该条件单使用权限的哦~
注意：证监会要求个人名下沪A股东账户最多不超过3户，如果超出3户无法再次新开立股东账户。假如你无法再开立更多股东账户，说明此前已在其他券商开立了3个或以上的证券账户。
解决方法是，请在注销其他券商股东账户，确保名下沪A股东账户小于3个之后，打开华宝智投APP—>【我的】—>【业务办理】—>【股东账户管理】—>新增上海股东账户。
在开户或交易过程中，如遇到其它技术问题，可添加“华宝小哥”客服咨询。
力哥粉丝专属客服微信：a1139350283
注意：“华宝小哥”客服只回答如何开户及条件单如何使用等技术问题，无法回答“现在应该买哪几只基金”、“各个基金配比多少”、“每次定投多少钱”、“XX基金是否要赎回”、“XX基金网格设置多大比例”等具体的理财问题。
交易日15:30前成功提交的开户申请，当日就可审核完毕，交易日15:30后提交的申请，视为下一交易日的提交。
完成开户审核的当天，新开的沪深股东号无法下单交易，下一个交易日才可正常交易使用，如遇周末节假日会顺延。
开户成功后的二个交易日，佣金费率会自动下调到力哥粉丝专享的水平。
点击“银证转账”，选择银行转账证券，即可完成资金转入。
转入资金后，可在交易时段内（9:30-15:00）买入场内基金或股票。
另外买入场内基金与买入股票的方式相同，都需要直接点击“买入”，而不是到“基金”的相关页面下操作。
转入资金后，点击屏幕下方菜单栏中的“条件单”一栏，随后点击“新建条件单”。
随后点击左侧菜单栏中最底下的“大V”，并点击“力哥七步定投条件单”。
注意：操作到第3步时，如果屏幕上没有出现第4步的内容，请首先确认你是否用力哥专属二维码开户。
如果系统更新也确认无误，依然无法显示“力哥七步定投条件单”，请主动添加“华宝小哥”微信客服（a1139350283），告知你的注册手机号，客服会设法帮你解决问题。
打开“力哥七步定投条件单”后，看到上述这么多需要自己手动设置的参数，是不是瞬间头大了？
别怕，其实真正需要填写的信息并不多，举个例子，大家就懂了。
首先，这是个自动化定投系统，所以基本功能是设置定期定投计划，这一步，和你设置场外基金定投是一样的。
设置自动定投有两大好处，一是避免因为工作繁忙忘记定投，二是帮助投资者远离市场，克服人性弱点，能长期坚持按照自己设定的规则执行，最终收获财富。
设置自动定投只需要提供两个信息：
①输入你要定投的基金代码：
②输入你要定投的周期：
可以选择单周定投，双周定投，月定投。假设你想每隔两周定投一次，选择双周即可。
至于是选周一还是周三或周五定投，长期看并没有明显差异，如果实在不知道如何取舍，那就选周四吧。
如果选择的是月定投，则推荐把定投日设置为你发工资后的第二天。
③输入你买入的时间点（可设定交易时间内任何时间点，场内基金是根据市场价格的波动实时成交的，和场外按照三点收盘的净值成交明显不同），一般建议选择下午临近收盘的某个时间点，比如14:50。
所有人都希望买在当天盘中最低点，但没人能做到这一点，所以没必要强求。大家也可以根据自己认为“吉利”的数字设定。
长期看，定投日内时点的选择对定投收益的影响可以忽略不计。
另外，填写过程中还会看到“委托设置”：
一般只要按照系统默认的设置就好，无须再做改动。买入价格和卖出价格都选“即时买/卖一价”。
买什么基金和什么时候买都确定好了，接下来再看每次投多少金额了。
长期看，低位多投，高位少投（或不投）的定期不定额投资模式，要比不管股市涨跌，永远定期定额投资的收益更高。
但“低位多投，高位少投”是个定性结论，在定投实践中，如何把这个结论转化为定量分析，给出具体的“尺度”，普通投资者其实很难把握，往往搞到最后就是跟着感觉走，拍脑袋砸钱。
因此七步定投中，引入了“恒定市值法”（价值平均策略）。
运用该策略，系统就会自动计算出每次需定投多少金额。
如上图所示，在恒定市值定投法中，包括目标市值、实际市值、买入、卖出这四个参数。
假如小明计划未来一年在医*基金上投入50万，每周定投一次，一年52周，去掉不开市的国庆春节长假，还有50周，所以定投金额是50（万）÷50（周）=1万/周。
理论上说，每周投入1万资金，一年后正好把50万全部投完，因此我们需要在系统里输入单只基金的存量资金50万。
划重点：务必先确定你对某只基金的投资总额是多少，准备多久把这笔钱投完，再反过来推算出每次应投多少钱，而不是我们对定投的常规认知，上来就想我每次要定投多少钱。
继续上面这个例子，小明计划每周定投1万，第一周目标市值就是1万，第二周就是2万，第三周3万……以此类推。
所以条件单里设定的每笔计划委托金额，就是10000元。
到了设定的定投日期和时间点，系统会自动帮咱们计算实际市值和目标市值的差距是多少，然后用差额除以最新的价格，并买卖相应的基金份额。
比如说第一周，目标市值是1万，因为定投计划刚开始，基金价格还没开始涨跌波动，所以实际市值也是1万，这时实际市值=目标市值，就不需要做任何操作。
第二周，目标市值是2万，但因为过去一周，小明买的基金价格下跌，导致实际市值显示只有1.8万，少了0.2万，系统就会自动买入0.2万，把目标市值和实际市值之间的差额补足，即实际市值=目标市值=2万。
第三周，目标市值是3万，但因为过去一周，基金价格涨了，导致实际市值有3.2万，超过了既定的目标市值，系统就会自动卖出0.2万，落袋为安，继续让实际市值=目标市值=3万。
注意：场外基金，买入（申购）按照投资金额计算，卖出（赎回）按照基金份额计算，两者都可以精确到个位数甚至小数点后两位，但场内基金不一样，每次买卖都必须按照基金份额的100的整数倍递增，也就是每次买卖至少得有100份基金，随后是200份，300份，400份……
所以当我们把实际市值补足到目标市值时，不可能完全达到理论上的数值，只能以100份基金份额为单位，尽可能接近收目标市值。
比如第二周，目标市值2万，实际市值1.8万，需要补足0.2万，如果此时买入基金的价格正好是1元，则补足2000份基金即可。
但现实中，基金价格更有可能是1.32元，2000/1.32=1515.15，十位数及以下的数字就会被自动省略，只买入1500份。
所以实际市值永远只会尽可能接近目标市值，而太可能完全等于目标市值，更不会超过目标市值。
时间越长，这种操作误差对我们定投效果的影响，就越是微乎其微，不必在意。
发现没？这种操作规则本身就自动实现了“低买高卖”的效果。
如果该医*指数基金的价格下跌了，假设盈利不变，则该医*指数的估值也会降低，你账户中的实际市值就会减少，为了让实际市值追上目标市值，就会迫使你买入更多医*指数基金份额，即“低位多投”。
如果医*指数基金的价格大涨，医*指数的估值也会提高，你账户中的实际市值同样水涨船高，这时实际市值和目标市值的差额较小，你买入的金额也比较少，即“高位少投”。
如果涨幅非常大，导致还没开始新一轮定投时，实际市值就已大于目标市值，说明短期盈利较多，反而应该收割。
这种网格收割策略，不需要我们自己盯盘和手动操作，自动化定投条件单都会帮我们搞定。
这个方法当然不是力哥原创的，最早是美国经济学家迈克尔·埃德尔森提出的，它将之命名为“价值平均策略”。
经过历史数据回测，在牛市/震荡市/熊市中，目标市值法都比普通定投的收益略高一些，市场波动越剧烈，这种定投收益增幅效果越显著。
不过任何策略都不可能完美无瑕，有优点也必有缺点。
因为跌得越多，买得越多，如果开始定投时的市场点位偏高，随后一路下跌走势，或者定投一段时间后，突然出现像15年A股或今年3月美股那种闪崩走势，你的定投金额会瞬间大幅增加。
这就要求你必须具有一定的储备资金，以应对这种特殊*面。
假如你手头没啥积蓄，每月收入5K，3K吃喝日用，2K可用来投资，没有后备弹*，那这种情况下，你千万不能将每次定投金额默认设定为2K。否则一旦市场大跌，你根本没钱补仓。
反之，如果你刚一开始定投，就遇上大牛市，基金价格一路上涨，你每次需要买入的金额就会逐步减少，牛市里的赚钱效应就会下降。
这时，就需要结合市场实际走势和你的资金情况，运用其他策略来解决。
好了，时间过得真快，一晃就1年过去了。此时，小明定投的市值达到了50万，七步定投第一阶段（布*阶段）结束，随后进入第二阶段，网格收割阶段。
从历史上看，A股牛短熊长，大部分时候，A股都处于震荡市，3000点上上下下无数次，如果只是一味傻傻砸钱，很可能两三年过去了，依然没有明显的赚钱效应。
应对这种市场风格，引入网格收割策略就显得尤为必要。
接着上文的例子，小明定投50周后，手中持有的医*市值应该刚好50万。这时，小明可以选择根据最新的个人财务状况和市场走势，重新配置新一轮的定投计划（动态再平衡策略）。
如果小明觉得目前的配置挺好的，不准备追加更多定投资金，就可以设置一个网格比例，当医*基金涨跌幅超过这个比例时，系统自动触发买卖操作。
比如说，设置涨幅超过5%时卖出（收割），跌幅超过5%时买入（填坑）。
50万×5%=2.5万，也就是说，当你手里的医*基金市值涨到52.5万时，系统会自动卖出2.5万元市值的基金份额，把市值降低在50万附近，这叫“收割”。
反之，医*基金市值跌到47.5万时，系统会自动买入2.5万元市值的基金份额，把市值补回50万附近，这叫“填坑”。
这就是个永不止息的低买高卖的自动化交易系统。
哪怕大盘永远围绕3000点波动，但只要有波动，你就能赚钱，波动越大，赚钱越多。
如上图所示，正波动幅度，即上涨多少比例收割，负波动幅度，既下跌多少比例填坑。
一般情况下，更推荐收割卖出比例比填坑买入比例略微大一点。
至于具体的比例为多少，要根据具体的市场环境和基金品种特性而定，近期市场波动很大（比如牛市期间），网格比例可以设得大一些，反之，设得小一些。
基金品种本身波动比较大（比如创业板指数、券商指数或带有杠杆的基金），网格比例可以设得大一些，反之，像银行指数这种波动本身就比较小的，则可以设的小一些。
力哥会员每月都会收到一份私发的“荔枝汇投资月报”，根据最新的市场动态，班主任会给出最新的网格比例设置建议，供参考。
非会员的话，就需要自己摸索出不同时期、不同基金最合适的网格大小了。
特别注意，网格收割的点位并不是全天候监控的，而是在你设定的时间点每天监控一次。比如设定14：50，就在每个交易日的14：50监控，如果此时市场价格达到了预先设定需要卖出/买入的比例，系统就会自动执行交易。
力哥七步定投中，最精华的恒定市值策略和网格收割策略，在过去场外的实盘组合中，无法真正执行，但在这个自动化交易系统中，不但能全部执行到位，而且无需我们多花费一分时间精力。
设定好程序后，如果我们临时想法有变，也可以随时修改。
比如，我想把定投日期修改为每周一定投一次，把目标市值设定成80万。
还是在条件单页面下，点击屏幕上方的“监控”，就能看到你当前的设定规则。
点开之后，修改你想改变的数据，再次提交就可以了。
还有部分投资者，之前已在华宝证券手动定投中，相当于该账户有了某一只基金的底仓，如现在已经市值30万，该如何在系统中设定继续自动定投呢？
很简单，只要在“设置底仓”的选填项下，输入你已持有基金的市值即可（系统会自动抓取），其它无需修改。
也就是目标市值是50万的，还是填写50万，每周计划定投多少的，还是填写多少，只要把底仓填写30万即可。
另外，证券公司的三方存管账户无法自动从你关联的银行账户扣款，所以为了以防万一，建议提前将N次定投的金额转入华宝证券的三方存管账户，避免因为工作繁忙，忘记按时转账充值，导致定投扣款失败，尤其在股市大跌时，错过地位多投的机会，就太可惜了。
但如果往证券账户里打很多钱，又没多少利息，岂不是那么多资金都给闲置了吗？
这个问题华宝证券早想到了，你可以把钱打入“余额理财”账户，类似于余额宝，当需要定投时，余额理财里的钱就会自动定投基金，无缝对接，方便又省心。
其他常见问题：
假如因为账户资金不足等原因，导致定投计划中的某次扣款失败，切记切记！千万不要自己手动额外买入/卖出你设定条件单的基金！这样会打乱程序的计算！只要你备足资金，下次定投时，系统还是会按照既定计划，把目标市值补足，不用担心。
系统每次买入卖出，必须是100份的整数倍，假设某只基金净值比较高，比如5元，每次买入卖出的基础金额就是500元，如果你设定每次买入的金额小于500元，连场内基金最小的买卖单位“一手”（100份）也无法达到，就会委托失败。
某基金估值处于高估状态，需要抛售一部分，比如20%，剩余仓位做网格收割，如何调整条件单？
由于设定的条件单无法手动买入或卖出（会打乱程序的计算），最便捷的方式是删除该条件单，重新设定。
比如10万市值的医*基金，需抛售20%的仓位，即卖出2万，剩下8万做网格。千万不能直接在条件单的基础上卖出2万，正确做法是把该条件单删除，然后卖出2万市值基金，再重新建立一个新的条件单，目标市值填写8万，设置底仓填写8万，网格大小根据市场波动设定，这样就完成了一个新条件单的设定。
熟悉整个操作流程的话，设置一个条件单只需要十秒功夫，非常方便。
以上，就是力哥七步定投场内自动定投系统的全部实操攻略，希望对大家今后的基金定投和财富增长，有所帮助~
最后再提醒一句：如果这篇文章，你看一遍看不懂，建议多看几遍；如果还是看不懂，建议再系统学习一下力哥七步定投策略，如果学习完之后还是看不懂——
力哥强烈建议你：不要玩这货！老老实实在场外定投就行了！
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哪种指数基金适合长期定投
基金定投：1.每月坚持不低于每月收入的10%~20%用于定投。2.建议定投指数基金或股票基金，不要定投债券基金和货币基金。推荐南方300、南方深证成份指数ETF（后端收费）.....3.挑选名牌大公司的三年以上业绩稳定的老基金。老十家基金公司有：华夏、博时、嘉实、南方、国泰、广发、富国、易方达、大成.....4.定投最好不要低于一个市场周期，即不低于一个牛熊市的完整过程。最好是从熊市到牛市，不要从牛市到熊市。其实定投最最好就是连续定投十年以上，每月坚持，不中断，最好是终身定投。5.不要太散，最好选一只到两只好的基金一直投下去，不要换来换去，也不要太分散。6.熊市不要害怕而终止定投，相反要加大定投力度，因为可以多多买入筹码。牛市可以少定投，但不必终止，绝不要在牛市里多定投，因为逢高买入的越多，将来被套的几率就越大。建议在牛市采用隔月定投，即每隔一个月往卡里汇钱，让其定投交易，另外没投的月份的钱积累在一边，待到熊市低价位的时候，再一次性或分批买入，可以多吃进份额，熊市定投照样进行啊。7.不要连续三个月停扣款，会自动终止定投协议的，以后还得在开通。8.长期定投建议选择：红利再投资+后端收费。9.摆正心态，不要动摇，每个月铁打坚持定投，不要受外界小道消息影响而终止定投。每月只是几百元，举手之劳就可以为将来构建美好财务基础。
指数基金可以定投吗
最好去香港办，可以买全球的，国内的太单一了，在广州市的可以Q我
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李直：市场风格轮动加快！中证500配置潜力凸显
对话实录（主持人：傅开波）
李直：中证500作为A股代表性股指，它的走势和市场大势趋势和波动大致一致。2022年股票市场表现不佳，我认为2022是一个宏观年，国内外宏观经济形势和政策变化深刻影响着市场。国内外三大核心矛盾：内滞、外胀、中外货币政策背离。这三大因素又因为俄乌战争、国内疫情的特殊性等因素而复杂化。
回顾去年的市场，开年一月份，随着美联储持续开启超预期加息步伐，市场特别是高估值的成长板块承压。2月份由于业绩真空期及市场前期回调较多的缘故，开启了一波小反弹。但是反弹的进程被突如其来的严峻疫情形势打断。三四月份，上海疫情逐渐严重开始封城，紧接着疫情蔓延到北京以及全国其他大部分地区，形势愈发严峻。期间疫情冲击产业链供给，对经济造成严重损害。4月底到达年内最低点，中证500指数累积下跌接近30%。5月初，上海疫情形势显现曙光，市场开启暴力反弹。五六月份并非“五穷六绝”，而是一波气势如虹的反弹，中证500指数反弹最高达24%，光伏、新能源车等热门赛道更是大爆发，取得更加可观收益。七至九月是市场大幅反弹后的震荡期，一方面国内疫情形势大幅缓和，稳增长的措施不断出台，力求刺激经济恢复。另一方面，美联储仍在持续加息，对市场形成负面影响。这段期间也出现保交楼、佩洛西窜台等风险事件。使得市场宽幅震荡状态。四季度以地产为代表的逆周期托底政策加速推出，**稳增长的诉求明显，市场也经历两个月的震荡上行。另外，疫情再度卷土重来，随着防疫优化政策出台，市场也适应新的变化，经历一波短暂的调整。这些就是2022年的市场一个回顾。
李直：主要由于市场开年是普涨行情，而且快速上行。在这个市场行情下，指数基金因为仓位高而相对具有优势。像ETF是接近100%的持仓，比主动股基的一般水平要高不少。而且主动股基前期因为市场波动也不太可能短期加上太多仓位，因此存在仓位差异，由此造成业绩上的差异。
李直：根据指数编制规则，中证500指数进行一年两次定期调整。12月12日这次定期调整，总共调整了50只股票，数量调整了10%。其中部分股票和沪深300成分进行了交换，部分和中证1000成分进行了交换。从行业分布上来看，可以发现调入的股票分布在了医*、电力及公共事业、电力设备及新能源和交通运输等行业上，从大板块上来看主要集中在中游制造和周期板块。调出的股票主要分布在医*、电力设备及新能源、电力等行业上。
调整完毕后，截至上周五3月10日，中证500平均市值在254亿元。没有超过1000亿市值的成分股，500亿以上市值的仅有10家，100亿市值以下仅有6家。这种市值分布可以说中证500是非常典型的中盘股指数。
行业分布上十分均衡。从申万一级行业看，前三大行业分布分别是医*生物占比11.5%、电力设备占比7.9%、电子占比7.4%。前三集中度为26.8%。还是相对很分散的。值得注意的是，这几个重仓行业也是新兴产业，像传统的银行、地产、消费等行业占比较为有限，中证500指数有鲜明的新兴产业的特征，展现了成长的属性。另外，中证500制造业标签也很鲜明。若按证监会行业分布看，制造业占比达60%占据绝对领先位置。大家都知道，中国制造走遍全球。中国是联合国认定的唯一一个全部制造业门类都齐备的国家，拥有完善的产业链集群。我国宏观经济的这一特征，映射到股市上与中证500的特征是非常契合的。结合中证500成分股为中盘股的特征，中证500囊括了诸多细分行业龙头。目前前十大成分股包括格林美、东山精密、华测检测、捷佳伟创、永泰能源、中控技术、科伦*业、乐普医疗、人福医*、中国软件。所以我们说，投资中证500，便是投资中国经济基本盘，一键投资中国新兴产业细分龙头。
李直：目前中证500绝对估值处于相对较低位置。截至上周五万得数据显示，中证500TTM市盈率为24倍，沪深300为12倍，创业板指为35倍，中证1000为30倍。在成长特征的板块里处于相对低位。中证500自身历史估值分位数也处于较低位置。当前估值在过去10年里历史分位点为25%，即有75%时间即总共7年半的时间里估值水平比现在的高。目前也是远未到平均值水平。
李直：近期开始逐步披露年报，截至3月10日，共229只成分股披露了业绩快报或预告，披露比例达46%。其中接近一半的股票归母净利润同比增长，最高增长率超过30倍。增长的行业集中于医*、电子、电力设备、电子。
李直：开年以来近期轮动速度的确较快。1月份北上资金加速流入，单月净买入量已超去年全年净买入量的1.6倍。外资买入电力设备、消费、有色等龙头股，大幅流入核心资产。2月随着海外的ChatGPT引发市场热议，一时间大街小巷都在讨论人工智能，对人工智能未来取代各种岗位引发大众的焦虑。国内是数字中国政策的出台，对信息技术有关板块热度产生共振。由此带来的是整个板块热度升温，相关的信创概念，以及硬件的芯片的热度也在逐渐增强。之后接棒的是央企重估主题。久违的中字头轮番上涨，大象起舞。
第一，流动性充裕是催生快速轮动的重要宏观原因。我们用剩余流动性客户资本市场中的流动性，即M2增速-社融增速，指标表征的是货币当*释放的流动性流向实体经济之外外溢的部分，流向资本市场可能会推高资产价格的流动性。研究表明，在剩余流动性较为充裕的期间，行业轮动较快。这也比较直观，剩余流动性充裕情况下，市场上钱比较多，有进行交易的本钱。
第二，宏观上往往在衰退末期、复苏前期，行业轮动往往加快。这个时候因为宏观经济改善，几乎所有板块都能受益，但是还不能角逐出“最强主线”，市场在寻找主线，凝聚共识过程中，所以这个时候容易快速轮动。我们当前这个宏观经济背景，就十分契合。过去几年由于疫情原因导致经济下行，现在开启疫后修复阶段。前两个月的经济指标还不错，投资开工数据，包括线下消费修复的进程都还不错，这点我们也能在日常生活中有更切身体会。
第三，中观行业间景气度差异小也容易出现轮动行情。宏观经济持续下行情况下，大部分行业绝对增速都趋于下行，因而分化收敛。如果此时有较强的宏观向上预期，市场往往选择“行业间轮动”，而非“趋势”。这是因为行业间没有明确的景气度较高的行业，市场投资者对于高景气度行业还没有形成共识。可能对某行业的景气度仍有怀疑，需要进一步数据来验证，没有持续的上攻的动力。据统计，当期中观行业数据显示，当前行业间的利润增速差异分化处于历史较低位置。
对于行业轮动行情，就像过山车一般，捕捉到的冲浪刺激，但更多的普通投资者较难把握。稍一不慎，容易追高被套。那如何穿越行业轮动，获得相对“稳稳的幸福”呢？对于宽基指数，其实对轮动并不敏感。1月份普涨带动指数级别整体上涨，2月份快速轮动而宽基表现出震荡行情。所以投资宽基可以消除行业轮动带来的焦虑感，平抑结构性的板块轮动带来的波动。至于宽基的选择，我建议考虑均衡的中证500，投资中国基本盘，长期享受中国新兴产业成长受益。另外一个角度，我做了个研究，从行业轮动入手，今年较强的两个主题一是中字头板块以及经济复苏带来的价值股机会，一个是数字经济人工智能引发的信息技术等成长板块。前者用上证50来表征，后者选用中证1000来表征小盘成长风格。将二者做了等权配置，力求平抑轮动的波动，穿越行情。结果显示，年初以来截至上周五，与中证500相比上述组合是跑输的。因此，投资宽基，投资中证500是穿越行业轮动行情利器。
李直：时隔三年，2022年9月19日，ETF期权市场迎来了扩容。包括嘉实中证500ETF期权在内的三只ETF期权品种挂牌上市，其中嘉实中证500ETF期权是深交所首支上市的中证500ETF期权。ETF期权在多个层面对市场具有重要意义。
Q9:开源金工对中证500期货的观点及ETF期权与现货结合策略的观点。
苏俊豪：首先，ETF期权的推出带来的增量资金能够提升标的ETF的市场规模，有效提高ETF市场的流动性。对配置型投资者来说，期权这一灵活的配套衍生品工具的存在可以丰富其投资组合，有利于ETF配置需求的增加。比如，投资者可以通过持有认沽期权，在市场下跌时实现保险作用；或者投资者可以通过构建ETF现货+卖出认购期权的备兑策略，降低投资组合的波动。对交易型的投资者来说，期权的各种组合策略往往需要通过调整ETF现货头寸来实现组合的delta中性。从上市时间较久的上证50ETF期权与沪深300ETF期权来看，ETF期权与对应ETF现货的日度成交量之间有着较高的相关性。深交所500ETF期权上市之后，嘉实中证500ETF的份额有了显著提升，日均成交也由之前的不到30万手迅速提升至100万手以上。
其次，深交所中证500ETF期权的推出可以进一步完善500指数的对冲生态圈，有利于巩固500ETF的基准地位。目前中盘股中已经存在的对冲工具有中证500股指期货、ETF融券、成分股转融通等。其中，中证500股指期货承接了大量的对冲需求；近两年随着融券及转融通业务的发展，500ETF融券余额及转融通出借规模也得到了提升，反映了市场对中盘股巨大的对冲需求。500ETF期权的推出，构建起了500股指期货、500ETF现货、500ETF期权、500两融和转融通的完整生态圈。在这其中，500ETF在融券对冲、ETF套利、期权现货套利等策略中都扮演着不可替代的角色。可以预见，500ETF的基准作用将得到进一步增强。
最后，500ETF期权的价格发现功能，有利于有效降低标的ETF的波动，提高定价效率。中证500指数成分股换手率高，交投十分活跃，但市场上一直缺乏能提供中盘股波动率预期的有效工具，中证500ETF期权的推出很好地弥补了这一空白，有利于提升整个A股的市场效率，进一步完善多层次市场体系，从而提升我国股票市场的运行质量，增加市场的深度与承载力。对500ETF而言，ETF期权具有价格发现功能，能够有效降低标的ETF的波动，提高定价效率，有利于提高信息的透明度、增强市场稳定性。从海外市场的经验来看，由于期权即可做多也可做空，还具有套利机会，因此能够吸引投资者参与市场定价，并在较长期限上稳定市场波动。
Q10：开源金工对宽基配置的定量观点。
傅开波：谢谢俊豪在ETF期权上的分享，那聊聊我们开源金工对目前权益市场和中证500指数的看法。
最近市场确实出现了比较大的调整，尤其是以风光锂电为首的泛新能源板块，基本上出现了无差别式的抛售，年初大家都在预期的牛市可能只是句口号，但我们整体对全年A股还是相对比较乐观的。整体来看，预计第二季度、第三季度能出现较大的机会，但现在已经出现非常好的配置时点了。我们认为主要有以下几方面原因：
（1）政策面：首先2023年两会已经结束，一般来说两会到8-9月份是一年中权益投资较好的时间，而且第二季度第三季度各项经济数据也出来了，经历了去年的低基数，今年的数据同比会比较好。
（2）资金面：相信大家最近对硅谷银行暴雷的事件比较关心，包括美国2月通胀总体继续回落且基本符合预期。美联储政策或因硅谷银行风险事件而犹豫，不一定马上转向降息，但至少不会更加激进。在此背景下，我们应该要对第二、第三季度外资整体回流A股持乐观态度。
（3）基本面：我们通过分析师预期数据发现，预计2023年利润增速在第二、第三季度上行是最为陡峭的，这也有利于整体权益市场的上行。
再说为什么我们看好中证500，主要是从盈利和估值两个大的角度进行阐述：
（1）从盈利预测的角度来看，我们根据分析师的一致预期数据，2023年整体的盈利增速会较2022年有所修复，大概率市场整体的盈利同比增速能呈现逐季递增修复的状态。2023全年，中证500的盈利增速预期值为10%左右，按照现在中证500的估值水平，当前性价比还是比较高的。
（2）从绝对估值来看，目前中证500指数的估值处于历史较低的分位，目前的PE(TTM)仅为过去10年的25%分位。一般来说，随着指数盈利增速的提升，投资者的风险偏好和估值容忍度也会上升，展望2023年，在市场盈利增速修复的背景下，当前处于较低估值水平的中证500指数获得估值修复的概率更大；从相对估值来看，用过去十年间中证500指数市盈率除以沪深300指数市盈率，计算得到的指标代表了中证500指数相对沪深300指数市盈率的“溢价”。从这个指标来看，成长风格相对价值风格的市盈率估值溢价仍然处于历史底部区间。在各大宽基指数中，中证500历史估值分位相对较低，明显低于上证50、创业板指等宽基指数，因此未来估值修复空间较大。
因而总体而言，市场整体β机会不可忽视，中证500的性价比较高，虽然现在不一定是最低点，但至少已经出现非常好的定投时点了，投资者可以分批逐次增配中证500。
Q11：2023年，您对全年中证500指数的表现的看法及原因？
李直：我认为整体大概率趋势是向上的，具体有如下几点原因：
首先，宏观层面，2023年中国经济探底向上基本是市场共识。下面从投资、消费、净出口的经济三架马车分别来看。在投资领域，地产投资2022年处于历史低位，我们看到随着地产融资“三只箭”政策，即信贷、债券、股权配套政策的出台，地产投资基本迎来拐点，后续房地产销售数据值得进一步跟踪。基建投资方面，目前没有新的重大项目和重大政策的提出，需要进一步观察明年的政策强度。消费方面，我们可以肯定目前正进入“后疫情时代”，全社会休养生息，消费逐步恢复。就恢复进程而言，参考海外案例分析，之后可能会迎来疫情的第二波、第三波等冲击，但对经济的实际冲击强度却是逐步减轻的，人们逐渐适应了与疫情共存的生活状态。因此，假定消费恢复到疫情前的八成到九成是基准情形，在这个假设下经济也有可观的增长。现在不确定的是病毒的变异情况以及疫情的严重程度是否会发生重大变化。这个因素超预期的向好或者向坏发展会对经济产生超预期的影响。净出口方面，从PMI和出口金额数据看，近期面临下降趋势。考虑到海外经济周期的下行因素，外需大概率面临疲弱的情形。总的来讲，中国经济2023年大概率呈现地产投资筑底、消费回升、出口减速的格*。
其次，货币和财政政策方面，目前2023年没有重大的边际变化，可能会维持温和的宽松政策。货币和财政政策不是2022年经济颓势的根源，真正的重点是如何将流动性转变为社会信贷，如何刺激增量需求。
2023年新增资金的变化可能相对有限。股市的变化主要来源于资金链的修复。22年股市风险偏好下降，各个来源的资金都在流出，主要是因为市场中绝对收益资金较多，对于高波动的耐受程度有限。由于市场对23年存在较温和的预期，因此股市资金流会进入到比较平衡的状态，主要资金来源有两个方面：一个是绝对收益属性的账户会加仓，其中主要来自私募；另一个是银行理财、保险和公募在22年的流入相比20及21年都大幅下降，因此预计23年在市场预期的影响下可能开始回升。综合计算股市资金22年大约有5000亿级别的流出未来大概率会转向。
完成整个宏观变量的总览之后，我们具体分析下股票大势分析的两个重要因素：1）企业盈利和估值。这个是股票分析的经典范式，股价等于EPS乘以PE倍数。前者反映企业盈利，后者反映估值水平，双重因素共同影响走势。企业盈利有望探底回升。从历史情况来看，企业利润的升降规律较明显，平均下行周期在8-10个季度，而当前从21年1季度企业利润见顶之后已经过了6个季度，所以企业盈利有望迎来探底回升。企业盈利恢复弹性上，目前来看。房地产投资仍然是解释A股盈利增长的唯一变量，**需要房地产投资来拉高经济增速。也就是说企业盈利弹性恢复大小取决于房地产投资改善的强弱。而后者很难讲会有较为突出的变化。
2）估值水平。前面提到，自身历史估值分位数处于较低位置。当前估值在过去10年里历史分位点为25%，目前也是远未到平均值水平。
Q12：请李总介绍一下我们嘉实中证500ETF？
李直：嘉实中证500ETF的是代码159922，它具有如下几个特点：
1）时间长。159922是市场首批、深交所首只中证500ETF，成立于2013年2月6日，到现在已满10年的投管历史。
2）跟踪好。今年截至3月14日，159922的年化跟踪误差为0.07%，跟踪效果优异，位于全市场中证500ETF第一位。
3）费率低。这是159922目前最大的特点，管理费0.15%，托管费0.05%，二者合计0.20%，远低于同类一般0.60%的费率水平。
4）流动性好。今年以来的日均成交额约7.4亿元，在2月8日达到最高当天成交额13.5亿，可充分满足上亿级资金的交易。这样的高流动性背后离不开流动性服务商的支持。深交所网站显示，目前这支产品做市商达12家，数据也位居深交所ETF前列。
5）ETF期权标的和港股通标的。159922于2022年9月19日成为深交所中证500ETF期权标的，成为了全市场仅有的7只ETF期权标的之一。投资者可以结合期权和期货构建组合，满足其多样的投资目标。另外，2022年7月，159922也成为首批ETF互联互通标的，海外投资者可以通过深股通北上买入159922，一键联通境外资本市场。
总的来说，159922中证500ETF具有时间长、跟踪好、费率低、流动性好的特点，并且荣幸成为ETF期权标的和港股通标的。是一款优秀的配置和交易中证500指数的投资工具。
另外，159922配有联接基金，A/C代码分别为000008和070039，方便投资者从场外方式投资。与159922类似，其管理费和托管费也是0.15%和0.05%，低于同业多数水平，欢迎投资者朋友多多关注。
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ETF指数基金可以在银行定投吗?
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