顺丰为什么选择上市(顺丰速运正式上市 总市值达1999亿元→买购网)

顺丰速运正式上市 总市值达1999亿元→买购网

2017年2月23日，顺丰在深圳证券交易所上市，据报道，鼎泰新材将于24日将公司中文名称变更为顺丰控股股份有限公司，英文名称变更为S.F.HoldingCo.,Ltd.，公司证券简称变更为顺丰控股（以工商行政主管部门最终核准的名称为准），证券代码不变。

1月18日，顺丰借壳方鼎泰新材发布公告称，公司拟将证券简称变更为“顺丰控股”，证券代码不变，公司重大资产重组事项已完成，顺丰控股成为公司全资子公司。

2月16日，鼎泰新材发布第二次临时股东大会决议公告显示，公司审议通过了《关于变更公司名称及证券简称的议案》。

鼎泰新材早前还发布了重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之实施情况暨新增股份上市公告书，定增完成后，公司第一大股东变更为明德控股，持股比例64.58%。而工商资料显示，顺丰创始人王卫为明德控股法定代表人，持股比例99.90%，占绝对控股地位，王卫的身价将超千亿元，成为民营快递业首富。

2016年，有五家快递公司成功登陆资本市场，除中通在美国IPO外，圆通、申通、韵达、顺丰都通过借壳上市的方式登陆A股。截至目前，四家快递公司市值合计将超过3500亿元。

民营快递企业积极谋求上市，竞争日趋激烈，四家快递公司登陆A股，再加上中通，民营快递第一梯队的五大巨头格*已定。业内专家表示，快递业的低成本盈利模式导致企业发展资金链需求加大，再加之行业内的竞争压力和资金量需求，借壳上市是快递行业当前最好的选择。

顺丰上市：内外挑战的必然选择

2011年，王卫在接受采访时曾说，“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金，顺丰也缺钱，但顺丰不能为了钱而上市。上市之后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业的管理是不利的“。

然而现在顺丰上市也是市场发展的必然选择。顺丰在“行业大佬“的光环下，身陷市场的湍急暗流，除了要应对”四通一达“的挑战之外，还要面临阿里巴巴和京东物流的竞争，如果电商突围不利，而中端商务快件市场又失守，顺丰将陷入非常困难的境地。如果想保住第一的位置，顺丰就需要通过上市获取资金，向综合物流提供商转型。

《南方周末》在对宅急送创始人陈平的采访中也提到，顺丰上市是必然选择，一是顺丰目前对资金有强烈的需求，二是顺丰模式的调整需要通过上市来助力。

而选择借壳上市来登陆资本市场，这是因为借壳和赴美上市比等待国内A股IPO耗时更少。

全球快递包裹每年约700亿件，而2016年中国的快递包裹就超过了300亿件，快递业务收入超4000亿元。2017年更是显示出大爆发的趋势，智慧物流、跨境物流、同城配送、物流大数据平台、云仓平台等等齐齐发展。

相关数据预测，到2020年，中国物流行业市场规模或将达到360万亿元。

2016年，王卫以42亿美元（约289亿人民币）的财富位列福布斯中国富豪榜单27位，上市后，根据招股说明书，以2月22日收盘价45.63元/股计算，如果不考虑配套融资因素，王卫所持上市公司市值超1200亿元。超过此前的圆通，成为民营快递业的首富，同时也超过了李彦宏、许家印。

王卫是马云最佩服的人，他曾说：他最佩服的人是能管理七万基层员工的“顺丰”老板王卫。

中国快递业正经历量变到质变的过程，面对行业中存在的同质化竞争严重、利润持续下滑、结构性矛盾突出等问题，民营快递公司都希望通过登陆资本市场来提高市场竞争优势，登陆资本市场后，未来几年，快递行业或将迎来更为残酷的淘汰和洗牌。

顺丰股东为何集中减持？

民营快递巨头顺丰控股前天晚间发布公告，称公司四名股东计划减持公司股份，合计减持可能将超过3亿股，占公司股本的7.53%，累计套现可能高达149亿元。这也是顺丰上市后首次出现股东的大规模集中减持计划。根据前天发布的这份公告显示，顺丰控股持股20.83%的四名股东拟在4月30日至2018年7月29日期间，以大宗交易及集中竞价交易方式合计减持不超过7.53%的股份，减持价格不低于45元/股。记者注意到，顺丰控股昨天的收盘价为48.28元/股。受到股东计划减持消息的影响，顺丰股价昨天早盘低开低走，整个上午较前日都处于跌势。而到了下午接近两点钟，顺丰股价突然大幅攀升直线冲高，不仅由绿转红，而且直冲上全天最高点，涨幅达到2.53%。此后顺丰股价有所回落，但仍在高位震荡，最终全天上涨1.96%，成交量显著上升。记者注意到，此次计划减持的四家股东分别为持股5.95%的嘉强顺风、持股5.93%的元禾顺风、持股8.89%的顺达丰润和持股0.06%的顺信丰合，其中后两者为一致行动人。根据公告，上述股东计划的减持数量分别为不超过1.32亿股、1.32亿股、?6620.35万股、138.26万股。对于几家股东联手减持的原因，则是“合伙企业资金需求”。按照几家股东承诺的最低减持价格45元/股计算，如果四家股东均按高限数量减持，那么将套现约149亿元。顺丰是在去年2月份经过借壳上市公司鼎泰新材实现登陆A股市场的。虽然当时经过了两次借壳方案的修改，但顺丰借壳上市的流程依然效率惊人，整个过程仅历时141天。据了解，从2015年末至2017年间，目前国内五大民营快递巨头顺丰、申通、圆通、韵达、中通已经全部实现上市，成为重要的“快递板块”。2015年底申通率先开启了快递企业上市之路，当时其通过借壳上市公司艾迪西实现上市，以169亿元的作价成为“中国民营快递第一股”。2016年3月，圆通速递通过借壳上市公司大杨创世实现上市，整体作价为175亿元。2016年7月初，韵达也公布了重组预案。中通快递则是选择了赴美上市，2016年9月中通向美国证券交易委员会递交招股说明书，募集不超过15亿美元。

购买G3的运费是怎么算的？

广东省内选顺丰13元EMS20元刚刚订单看到得

为什么顺风能成为快递行业的老大呢？

顺丰能成为快递行业老大，在笔者看来，并不仅仅是因为快。要论核心的话，只有三个字：人性化。

其实一直以来，顺丰对待员工都是有口皆碑。当年顺丰快递员遭遇暴力，王卫还亲自出面为其撑腰，成为佳话。快递员其实是快递公司的核心资产，只有快递员全力以赴为公司创造价值，为客户提供良好的服务，公司业务才能发展的越来越壮大。

也正是因为公司文化的人性化，才能使得快递从业人员能够把这个职位当做一种“奔头”。如果大家用过顺丰发过件，我们就能感受他们家的服务要比其他快递公司靠谱很多，比方说：

而这些快递员职业素养的养成，我觉得并不是因为每个人素质都如何如何好，更多的应该还是公司的文化熏陶以及相关工作培训，其实很多情况也是这样，只有当员工利益与企业利益达到高度一致时，这个公司才能给得到长远的发展，在笔者看来，知道剥削员工的企业，也一定是走不长远的。

我们可以看下顺丰从2001年到2016年的业绩图，完全是呈现指数增长。

所以总得来说，顺丰的成功我觉得只有一个核心点：那就是顺丰特别看重公司的核心资产——快递员，快递员的精神就是顺丰的企业精神，所以顺丰对员工的尊重和重视，势必会传递到员工对客户的态度上去，从而形成良性循环。

（-50东南偏北）

深度观察：顺丰为什么要借壳上市？

 被贴上“不圈钱、不上市”标签的顺丰连IPO也等不及，要选择借壳上市。这是23日午间最刺激人心的资本市场消息。

有一个圈子要失落了。长期以来，中国资本市场有一个标榜不上市的群体，他们知名度甚高，业绩优秀，领头人个性鲜明。这个群体包括老干妈、哇哈哈、立白集团、方太和华为。

顺丰是其中一个中坚力量。掌门人王卫行为神秘，少有几次接受访问，其中就提到不上市。

在一篇王卫声称不想上市的文章中写到，“上市无非是获得企业发展所需的资金。顺丰也缺钱，但顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业将变成一个赚钱机器，每天股价的变动都牵动企业的神经，对企业管理层的管理极为不利。”

王卫对资本市场的看法和宗庆后部分相似，宗庆后给出不上市的理由是娃哈哈不缺钱，上市会稀释股份，员工回报将变少。

任正非比上述两人对资本市场看法负面，他宣称有生之年坚决不上市。理由是上市后产生富翁太多，会丧失进攻动力，另外“股东是贪婪的，他们希望尽早榨干公司的每一滴利润，会牺牲长远利益。”并宣称“从某种程度上来说,不上市成就了华为的成功。”

  对资本市场态度最决绝的是“老干妈”陶华碧，有人来找她谈上市就以“免谈”回绝，她说“上市那是欺骗人家的钱，有钱你就拿，把钱圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我来还债，我才不干呢。”

陶华碧明显对资本市场是厌恶的，她把资本市场和骗*、破产联系在一起。

这些显然聪明且精明的经营者，对资本市场的看法代表了民间暗涌的一股思潮，这股思潮经常被情绪性点燃。

一些亏钱的投资者，被财务造假欺骗者，还有一些被股价和估值来回折腾者，会感到这个市场深不见底。赚钱者少而亏钱者众。赢家是那些原始股持有者。对资本市场负面看法，能给亏钱者带来安慰：亏钱原因不是自己能力不强，是市场本身就有问题。

这些宣称不上市不骗股民钱的公司，显得另类，令人印象深刻也道德感十足。这些公司的领头人和高管很少接受采访，但经常会看到有关他们的文章，公众形象比那些苦苦经营的还要好，公众也不知道这些文章背后否是有高明的公关团队。

资本洁癖患者看重手中股权，坚持不上市，也不愿意与将股权分享给公众，这个群体国内外都有，这种看法值得尊重。

但这种看法，并不能因为这些人精明而又聪明，就成为真知灼见，或许能适应单个企业。但显然主流人群不会这样认为，也不会这样去指导企业发展。

如今王卫要退出这个阵营，其实从今年2月份顺丰《上市辅导公告》浮出水面开始，流传甚广的不上市公司名单，就应该将其抽去。

从申请上市，到IPO排队还有不短距离，就是排上队拿上批文，按照现在这个发行速度至少也要两年之后才能IPO。

  顺丰已经等不及。

他的同行，包括圆通和申通，都已经通过借壳方式要上市。如果这些公司都不上市，竞争格*还跟原来一样，顺丰还可以坚持不上市，但只要有一家上市，行业格*就被打破了。

市场已经太多类似案例，比如优酷因为先上市和土豆的实力发生变化，比如58同城因上市可以合并赶集网，国内体检行业因为美年大健康国内上市，就可以谋求收购IPO未遂的慈铭体检，还可以谋求收购在美国上市的爱康国宾。

一步先则步步先，资本市场提供弹*，就跟打仗需要子弹一样，有弹*者不一定能胜，但胜算会提高。假如顺丰不抓紧上市，圆通申通通过上市改变竞争格*，顺丰这么多年积累的江湖地位若因此丢掉，太过可惜。

当然也可以列举华为的例子。华为一直没上市，照样将中兴越甩越远。这里面有很多原因，双方股权结构不同是重要原因之一。华为尽管没上市，但已经是公众公司，在美国200个股东以上就是公众公司，需要对外披露财报，华为股东有8万个，而且都是内部股东，已经是个分享型企业。

顺便提一句，任正非反复提到上市后员工突发大财会丧失战斗力，这当然是存在的，比如阿里巴巴、谷歌和脸书上市后，有员工股东就辞职了。但是这些公司上市后发展的依然很快，他们可以招募新人，还可以继续股权激励。

除了行业格*，还有快递行业本身发展压力。

顺丰主业为快递，中金公司数据显示，行业毛利率已从2007年约30%的水平下滑至目前5%~10%的水平。各个大电商企业都在自建物流，众多靠淘宝发展起来的物流快递企业未来将面临菜鸟物流的合纵连横。顺丰近年来一直想多元化，但顺丰嘿客、顺丰优选并不理想。

在这个关键时点，借助资本市场增强实力，就显得非常关键。

股东需要回报，这个回报可以是分红，也可以是股权升值带来的回报。顺丰2013年稀释出25%的股份给四家投资者，投资金额80亿元。这些投资者都有投资回报期，有套现回报压力。

其实，从2013年引资开始，顺丰就被推上了上市之路。其他的，如华大基因从引来PE投资者开始，也一定会上市。此外，小米股权投资者众多，上市一定是目标。

  这是因为上市是股东最好的变现方式。没有上市的股权和上市股权估值完全不同。上市公司股权变现容易，也是很好的抵押物。

这就牵涉到一个重要问题，为什么股东愿意让公司上市，为什么上市是积极的、正确的？是因为社会财富可以迅速增加。假如没有资本市场，股权也是财富，但是这个财富是打折扣的。增加的社会财富当然会对这个社会有益，这个财富和储蓄一样可用，像劳动所获财富一样真实可靠。

股权融资让创业时间变得更短，这和工业时代以债务融资方式所有不同。因为可以在资本市场变现，这种股权融资方式已在中国开花结果，众多创新型企业和投资机构的投资行为，正是因为这样的预期才得以产生。（来源：证券时报网）

 在借壳上市趋紧的当下，顺丰要借壳上市了！

曾宣称不上市圈钱的顺丰，也拜倒在资本市场的“石榴裙”下。今年2月下旬，顺丰发布公告称，目前正接受上市辅导。此后三个月中，资本市场政策巨变，借壳上市趋紧，跨界定增趋严。今天，顺丰将要借壳鼎泰新材，登录A股。

5月23日，鼎泰新材午间发出公告称，顺丰控股拟借壳鼎泰新材上市。值得注意的是，此次借壳的方式资产置换。鼎泰新材拟以8亿元的全部资产及负债，与顺丰控股100%股权的等值部分进行置换，拟置入资产初步作价433亿元，差额部分由公司以发行股份的方式自顺丰控股全体股东处购买。

而在借壳成功后，顺丰总裁王卫将依旧是新上市公司的“老大哥”。

 顺丰到底值多少钱？

“不差钱”的顺丰，到底值多少钱？

此次鼎泰新材的公告显示，一级市场给予顺丰估值超过400亿元。“本次重组拟注入的顺丰控股100%股权，初步作价433亿元。”这比此前申通快递借壳艾迪西时169亿元估值,以及圆通速递借壳大杨创世时175亿元估值,均要高出不少。事实上，2013年之际，就有三家战略投资者给顺丰的估值是300亿元。（2013年三大战略投资机构进驻顺丰，当时，顺丰出让25%的股权给元禾控股、招商*集团和中信资本，此三大投资机构按照25倍的市盈率，共出资80亿元。）

那么一旦顺丰迈入二级市场，其估值将是多少？

早在2011年，当时有投资人称，“顺丰如果上市的话，市值应该在150亿人民币左右。这还不算溢价的部分。如果算上溢价部分，这个数字就还要再乘以8。”这意味着，2011年顺丰速运的估值在1200亿的话，那么考虑到在过去五年中中国速递行业均以40%以上的速度成长，那么顺丰速运的估值或达2000亿。

                               （顺丰业绩）

市值以业绩为基础。以往市场总是认为顺丰不差钱，但这家现金奶牛到底盈利如何？鼎泰新材公告显示， 2013年-2015年顺丰净利润分别为18.90亿元、9.20亿元和16.23亿元。此次借壳，顺丰和这只壳签订了补偿协议，其《盈利预测补偿协议》显示，预计2016年-2018年扣非后净利润分别不低于21.8亿元、28亿元和34.8亿元，同比年增长34.32%、28.44%和24.29%。 

“资产置换”借壳上市 

                                  （顺丰借壳流程）

当前壳费一涨再涨，顺丰找的这只壳如何？有业内人士称，鼎泰新材，还是典型的壳股，30亿左右市值，民营企业，大股东股权约为40%，上市六年股价涨了30%，主营业务每况愈下，2016一季报净利润0.03亿同比下降超过50%。这只壳，市值不大，按理说，是一只“还算合适的壳资源”，但顺丰此次，并没有通过买壳的方式，而是要通过资产置换的方式借壳上市。

此次，顺丰借壳的上市之路分三步走，一是资产置换，其次发行股份购买资产，而后询价进行配套募资。具体而言，则是公告所阐述的：“经交易各方协商一致，本次交易中拟置出资产初步作价8亿元，拟置入资产初步作价433亿元，两者差额为425亿元。置入资产与置出资产的差额部分由公司以发行股份的方式自顺丰控股全体股东处购买。”

借壳上市，其中的一种方式是先取得上市公司的控制权，而后再进行资产注入。但为何顺丰不走此路，选择资产置换之路？

首创证券研发部总经理王剑辉告诉36氪，当前壳资源炒作过重，监管层有意整治。先买断上市公司的控制权，再注入资产的方式，是典型的借壳方式，炒作意味浓厚。而资产置换上市，则显得较为温和，这或可视为上市公司在进行战略重组。从技术上，更易被市场和监管层接受。

与此同时，获得壳方的股权，需要拿真金白银购买。但是资产置换下，将双方资产作价后，可换算成股份，顺丰只需给对方股份即可。此外，买壳上市较为复杂，包括签订协议并报批，实施重组，整合改制等。但在资产置换的方式下，或能够一步到位，实现上市。

但需要指出的是，资产置换也并非一条坦途。双方各自的作价，谈判存在不确定性。比如，顺丰想以1股换对方10股，但壳方或不同意，对顺丰要求1股换5股，若存在此种状况，这就需谈判，而当下，壳资源奇货可居，在谈判中占据有利地位。这时，顺丰或不得不做出让步。

更为关键的是，作为壳方，需要有一定资产，进行资产置换，才较为稳妥。若仅是一空壳，就如此行事，炒作意味过于浓厚，其定价易引起监管层的警觉。

王卫还是“老大哥”控股超50%

此次，顺丰借壳上市，将进行配套融资80亿元，资金提供方是深圳明德控股发展有限公司等7家股权投资机构。（此次募集配套资金扣除本次交易相关税费和中介机构费用后，将用于航材购置及飞行支持项目、冷运车辆与温控设备采购项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目、中转场建设项目。）

配套融资实施前，顺丰原控股股东持股比例为94.4%，那么在资产置换、借壳上市，并推进配套融资80亿元后，其股权架构势必将发生变化。那么，顺丰股权架构是怎样的？谁将是新上市公司的实际控制人？

显然，在借壳上市后，王卫依然将稳居对新公司的绝对控股地位。鼎泰新材的公告称：不考虑配套融资因素，交易完成后，王卫控制的明德控股将持有鼎泰新材股本64.58%；考虑配套融资因素，交易完成后，王卫控制的明德控股将持有本公司总股本的55.04%。

顺丰本是“不上市”的坚持者。2011年谈及是否上市时，王卫的原话是，“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。”但在申通快递2015年上市后，圆通、中通相继传出要上市的消息后，顺丰也在今年2月宣布接受上市辅导。可以预计的是，在“中国快递业A股第一股”的争夺愈演愈烈的背景下，此次借壳后，顺丰将获得A股融资平台，进一步推动顺丰控股业务的发展，提升其在行业中的综合竞争力和行业地位，更能坐稳中国快递标杆的宝座。（原创文章，作者：尹靖霏，如若转载，请注明出处：http://36kr.com/p/5047305.html）

顺丰同城上市首日破发！跑腿生意3年亏15亿，王卫图什么？ | IPO见闻 - 知乎

顺丰同城最初为顺丰控股集团旗下的一个事业部，自2019年起实现独立化、公司化运作，并于今年7月初向港交所递表。

之后，顺丰同城在港交所发布公告，发售价定为每股16.42港元。根据发售价16.42港元计，于扣除承销费用及本公司就全球发售应付的其他估计开支后，公司自全球发售收取的所得款项净额约为20.313亿港元。淘宝中国、哈啰位列顺丰同城的基石投资者的行列。

12月14日，顺丰同城在港交所正式上市。但首日开盘即破发，低开超7％报每股15.20港元，盘中一度跌超11％。

作为即时配送赛道玩家，顺丰同城的跑腿故事接下来该怎么讲？

关于顺丰控股以及硬汉王卫，想必大家已经非常熟悉了。

出生于上海的王卫最初是由于会受人之托捎带货物出入境，于是干脆在1993年成立了一家公司——就是顺丰，创立初期只有6个人。

2002年顺丰开始确定自己高端快递行业的定位，之后赶上物流业高速增长时期，顺丰一路飞奔，成为民营的快递行业老大哥。

随着新零售和本地生活的发展，2015年左右，即时配送行业迎来商机。行业在2016-2017年进入高速发展期，2018年以后逐渐走向成熟。

顺丰当然不愿意错过，2016年，顺丰设立了新部门开展同城即时配送服务。

2018年陆推出针对C端中小B的类产品，2020年5月试水企业团餐。

根据财报数据，顺丰同城在2016年至2019年间的营收年复合增长率高达240%。

从业务层面看，顺丰同城目前已经形成涵盖餐饮、商超、生鲜、服装、医*、3C数、办公急件等全场景的配送体系。

与竞争对手们形成对比的是，顺丰同城一直在强调“独立性”，这与美团、饿了么等依托于平台的同城配送服务显现不一样。“我们希望引领行业的可持续发展。凭借独立性以及由此产生的中立性和包容性，我们将为行业的良性竞争作出贡献。”

蜂鸟配送隶属于饿了么，去年菜鸟驿站完成对点我达的全资收购，这两家算是背靠阿里系的兄弟公司，美团外卖中分出来美团专送，达达则是京东系专门搞即时配送的平台。

目前已经上市的京东系达达集团算是顺丰同城最主要的竞争对手。

2020年数据显示，达达快送平台的订单量达到11亿单，全年总营收57亿元，均领先于顺丰同城。

从股权结构来看，截至最后实际可行日期，顺丰泰森直接持有42.82%股份并通过SFHoldingLimited和同城科技间接持有23.94%股份，此外受宁波顺享委托持有8.34%股份所附的表决权。

而顺丰泰森由顺丰控股全资拥有，王本人又通过控股99.9%的明德控股持有顺丰控股59.3%股份。

因此，王卫、明德控股连同顺丰泰森、顺丰科技、SFHoldingLimited、同城科技及宁波顺享共同构成公司的控股股东。

根据西南证券分析师的观点，在成熟的电商生态下，根据生产组织形式和对应履约模式特征，可以将电商物流划分为三类：网络化快递、仓配一体化和即时配送物流。

依据物流履约的距离将网络化快递和仓配一体化模式概括为非近场物流，而即时配送则为近场物流。

其中，即时配送与顺丰传统快递的网络化模式差距较大，时效履约要求高、点对点、主要依赖运输资产的建设，不依赖仓储和转运。

其主要逻辑是，上游需求端如美团及饿了么刚经历了高速扩张，而需求端扩张直接带动即时配送高速扩展，因此饿了么推出蜂鸟配送，美团也成立了专门的配送队伍，2017年点我达同饿了么展开合作并成为其众包服务的深度合作伙伴。

经历了过去几年的高速发展，招股书援引艾瑞咨询的数据显示，即时配送行业年订单量从2016年的46亿单增长至2020年的210亿单，复合增长率高达46%。预计2020-2024年复合增速为32.3%，订单量将在2024年达到643亿单。

同一数据来源的报告显示，中国目前即时配送服务行业的主要场景包括四大类：近场服务、近场电商、同城零售及本地餐饮。

艾瑞咨询对不同场景下的即时配送服务年订单量及年复合增长率也做了测算。其中，以近场电商的预计增速最高，数码3C、美妆用品、服饰鞋帽三个具体品类的复合增速预计分别达到120%、95%和85%。

而以绝对值计算，则同城零售将继续维持其第一的位置不变。其中生鲜果蔬、甜品蛋糕和便利商超的复合增速预计分别为45%、40%和35%。

定位于独立第三方配送平台，顺丰同城招股书另外披露了独立第三方即时配送服务的订单量及现状。独立第三方配送平台中，订单量从2016年的5亿单增长至2020年的30亿单，复合增长率为53.2%；预计2024年这一数据将增长至122亿单，2020-2024年间的复合年增长率约为41.9%。

根据申万宏源证券分析师的测算，全国范围内，即时配送的物流形式远期替代全网快递的比例大约会在1%-25%之间，而在一二线城市，替代比例有望达到50%甚至更高。

前述分析师同样预计，即时配送有望在十年内订单量翻8-10倍，达到1500-2000亿单；假设单均收入5-6元，将支撑起万亿左右的行业收入规模，成为物流行业重要的细分赛道。

以“独立第三方即时配送”为赛道，顺丰同城的市占率高达63.3%，稳居第一。不过这里值得注意的是，前文提及的蜂鸟配送、美团、达达集团等依托于母公司业务具体场景的平台，都不在此列。

若将各类即时配送公司放在一起的话，根据2019年艾瑞咨询的数据，美团配送市占率第一，蜂鸟+点我达第二，美团配送市占率为47.2%，蜂鸟+点达市占率为20.7%，新达达市占率为4.1%，顺丰同城市占率仅为1.2%，排名落到第四。

同快递行业相比，即时配送市场的寡头垄断程度更高，CR2=70%，CR3=72%。

顺丰同城目前主要通过连接商家、消费者及骑手的繁荣生态系统，为生态系统的参与者乃至整个行业提供强大的价值主张。

招股书显示，2018-2020年，公司订单总数分别为0.8亿单、2.1亿单、7.6亿单，其中，2018年至2019年，公司订单量增加422.3%，于2019年至2020年进一步增加425.8%。

截至2021年5月31日，顺丰同城急送平台注册的商家数量达53万户，用户数达1.26亿。同时顺丰同城平台已拥有超过280万名注册骑手。

同时，顺丰同城营收分别为9.93亿元、21.1亿元、48.4亿元，同比增速分别为126%和129%。

按照客户划分，2018-2020年，顺丰同城来自五大客户的收入分别占总收入的67.7%、67.1%和61.2%。其中，最大客户的收入分别占2018-2020年收入的22.7%、19.4%和33.6%，对大客户依赖较强。

将顺丰同城的收入与已上市的达达集团作比较，顺丰同城与达达集团的收入绝对值差距几乎一直维持在9-10亿左右，不过总差距在总收入中的占比来看，顺丰正在逐步赶上达达。

与收入逐年增长、并缩小与竞争对手间差距形成对比的是，顺丰同城近3年来，每年的业绩都是亏损。

不过毛利润亏损似有收窄趋势，毛亏损率已经从2018年的-23.3%收窄至2020年的-3.9%。

同期，达达集团的毛利率分别为-6%、8%和18%，已经在2019年显著转正。

顺丰同城的营业成本中，最大的开支是人力外包成本，也就是——外包公司收取的与骑手相关的费用，此外还有顺丰同城自己雇佣的与骑手有关的员工的福利开支。

营业成本中，人力外包成本的占比逐年提升，其增长速度与收入增速相近。

同样，达达集团的年报显示，其对于成本的计算方法与顺丰同城几乎一样，都包含骑手的成本。

所以，目前如何进一步降低骑手成本在总收入中的比例，是顺丰同城能否实现盈利的关键一步。

不过值得注意的是，达达集团旗下的京东到家业务占比已经逐年提升，而京东到家的收入来源是为商家提供运送服务、佣金以及其他收入。这一点与顺丰同城有所差别，毛利也可能更高。

不过，作为平台类公司，顺丰同城的费用率并不高，近3年的费用率分别为13%、11%和12%。

最终，体现在净利润端，公司近3年的亏损额分别为3.28亿、4.70亿和7.58亿，3年合计总亏损15.56亿元。

作为对比，达达集团的费用率分别为97%、67%和50%，达达集团的费用率远高于顺丰，主要体现在销售费用率上。达达集团近3年的销售费用率分别为63.6%、45.6%和32.2%。

以顺丰同城2020年实现收入48.4亿元、订单7.6亿单计算，平均每笔订单的营收约为6.37元，只计算与业务相关的成本，按照以上成本构成拆分可得：每送一笔订单，顺丰要往里亏1.68元。

不据此前西南证券分析师的计算，其他平台的商业模型并没有好太多。

仅计算骑手及相关成本，美团外卖业务单笔收入赚0.4元，上文达达已经提及，毛利率约提升至18%。

总的来说，即时配送由于自身的特点，规模效应很低：美团外卖日均单量从1100万单到2800万单的增长过程中，并未见到单件配送成本的下降。

那么，一个并不优异的模式，为何会引来这么多巨头下场呢？

此前曾经在滴滴的文章中提及，打车业务作为高频业务，有助于互联网巨头降低获客成本，打造商业闭环。

如果以同样的思路来理解做即时配送，那事情便豁然开朗。

对美团来说，在它的超级战略平台中，外卖业务以高频流量成为战略逻辑中的核心之一，即时配送也能提供巨大的潜在流量。当前美团外卖日均单量为2780万，每位用户年均交易笔数在28.1笔美团的外卖业务及即配业务都为美团提供了巨量的高频的流量入口，有助于其进一步打造商业闭环。

对内，哺育新业务；对外，对单一业务线公司进行降维打击。

而对顺丰来说，同城业务也有其独特的战略地位。

这个意义在于：它是顺丰成为供应链平台基础设施提供商中的关键一环。

顺丰的发展图景面向B端，是立足标准化、数字化、产品化的基础，打造解决方案，成为独立的第三方物流平台基础设施。

通过切入即时配送获取流量，顺丰可以完善用户画像、进行场景营销和精细化运营，汇聚可以服务B端户的大数据体系、或成为未来收入的新增长极。

虽然即时配送的商业模型脆弱、规模效应低，目前入*的竞争者几乎没有一家在赚钱，但其背后所蕴藏的流量和数据价值才是引得这里成为兵家必争之地。

从目前格*来看，这一盘棋要言终*还为时尚早，资本之争也还在路上。

为什降六比希切体形承期往住么说从顺丰上市看中国快递行业发展趋势？

因为顺丰最近做的越来越好了，大家都向他学习！低调的顺丰在2月24日着实好好高调了一把。在继圆通、申通、韵达以及中通之后,“快递巨头”顺丰也终于借壳鼎泰新材上市A股,鼎泰新材正式更名“顺丰控股”。这也意味着顺丰控股正式亮相资本市场。截止2月28日,顺丰控股近4个交易连续涨停,该股总市值高达2795亿元,稳居深市市值第一。事实上,投递公司快速发展后,纷纷选择借助资本市场筹措资金,是一个值得关注的现象。根本上讲,投递公司靠承包租赁方式很难持续下去,于是一些投递公司布*商业零售网点,实现实体经济与虚拟经济的相结合;另有公司借助上市筹集到的资金,建设现代化物流仓储基础设施,这些都充分说明,中国投递公司正实现转型升级。然而,转型升级也伴随着阵痛。首先就是成本问题。作为投递公司的核心,如不能实现成本的有效控制,公司将会出现边际效用递减现象。现在一些投递公司主要依靠雇用临时工降低企业的人力成本,它不仅会导致公司服务质量下降,甚至可能出现大规模损害消费者利益的情况发生。其二则是人力问题。建立现代化的投递职工队伍,是投递公司发展的必由之路。顺丰将工作中受到侮辱的员工邀请到证券交易所敲钟,体现了公司对基层职工的尊重。当前许多投递公司经营规模不断膨胀,但公司内部却人来人往。一些承包网点的职工缺乏基本职业道德,他们不仅消极怠工,更有借助投递工作之便,从事入室盗窃等行为发生。快递对接资本进入新阶段在快递行业内人士看来,包括顺丰等在内的多家快递企业顺利上市,意味着其资本将愈发充足,这将为其后续的扩张提供支撑。有机构指出,未来5年内快递行业仍将保持较高的复合增长率,因而仍然会有大量企业进入这一行业,不过,短期内行业的整体格*将难以改变。但随着资本不断介入使得行业门槛持续提高,部分快递企业将面临被兼并抑或淘汰的*面。草创期行将结束,行业整合升级加剧物流行业的飞速发展与我国经济发展的增长有着密不可分的联系,与电商的关系更加密切。从某种意义上来讲,国内物流行业的发展史就是一部中国电商的崛起史。试想一下,如果没有电商的兴起,物流行业大部分的业务都将会成为泡影。随着以互联网为代表的电商发展浪潮的行将结束,物流行业的发展同样开始面临调整,一个新的时代正在徐徐拉开大幕。未来物流行业需要做的还很多,需要进一步完善中转配送网络,保障快递产品的及时率与安全性;与先进的无人机、车联网等智能物流技术结合,革新未来物流配送方式,降低快递配送成本与提高运输过程的可靠性;同时与全渠道智能客服平台(如帮我吧)结合,加强对物流各分支区域的监管控制,让物流行业从综合物流向物流供应链集成商转型。顺丰的上市预示着我国快递行业的发展迈入了一个新的阶段,未来还将会有更多的快递业巨头上市。无论快递企业上市数量的多少,调整将会是快递行业未来几年发展的主题。作为经济运行的“经脉”,快递物流行业在未来能够实现转型升级将会直接关系到经济社会运行是否顺畅,而快递物流行业能否真正与行业产生联系和整合将会直接决定着它们在未来发展中能否找到突破口。

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借壳上市的含义以及顺丰借壳上市的方式和选择鼎泰新材的原因-丰度财经

空壳公司，又称壳资源，是指具有上市公司资格，但经营状况不佳，准备成为其他公司收购目标并注入资产的公司。

借用壳上市意味着一家私人公司通过将其资产注入市值低的一家上市公司获得对其的一定程度的控制权，并利用其上市公司的地位使其母公司的资产上市。

主要原因是目前在壳资源的炒作太重，监管当*打算纠正它。先买断上市公司的控制权，然后注入资产是一种典型的借壳方式，投机意义重大。然而，资产置换和上市显得温和，这可能被视为上市公司的战略重组。从技术上讲，它更容易被市场和监管机构接受。

同时，要得到壳股权，需要用真金白银购买。但是，在资产置换的情况下，双方的资产可以在定价后转换成股份，顺丰只需要给对方股份。此外，收购壳上市更为复杂，包括签署协议并提交审批、实施重组、整合和重组等。然而，在资产置换的方式下，上市可以一步到位。

对【顺丰控股(002352)、股吧】，而言，采用借壳上市而非IPO上市还有其他原因：

1.首次公开募股审查周期长，时间成本太高

通常，一次成功的首次公开募股只需要一年甚至三年。在顺丰控股，上市之前，证监会仍有许多公司没有收到申的回复。对于正处于上市阶段的顺丰控股，来说，IPO过程过于复杂和漫长。我们应该知道，在准备上市的过程中，和童相继上市，这意味着行业之间的资本竞争已经开始。如果顺丰盲目等待首次公开募股，它很可能会错过上市的最佳时机，失去抓住资本的机会。

从2007年到2016年，整个快递业的毛利率大幅下降，从30%下降到不到10%。顺丰的主要业务是快递服务，其利润率不可避免地会受到行业的影响而降低。同时，行业竞争越来越激烈，市场份额已经有限。以、童为首的同行，以低廉的价格优势抢占了市场。电子商务公司物流，的发展，如阿里和京东，几乎把顺丰陷入了困境。随着市场份额被侵蚀，无法预测顺丰控股的经营业绩能否成功支持其首次公开募股审计。

2016年7月通过成功上市，同年10月通通过成功登陆a股，同行借壳的成功加剧了上市的紧迫性，也为上市之旅开辟了新的思路：借壳。

总的来说，借壳能更好地满足顺丰控股上市的迫切需要，同行借壳的成功增加了壳上市向顺丰借壳的可行性。最后，顺丰控股选择了向壳上市借壳

在决定采取借壳上市后，顺丰控股的首要任务是选择壳。

1.空壳公司拥有小市值和低成本

目前，壳上市的借款方式大多采用增发新股购买资产。借壳后的成本主要是原上市公司稀释的股东权益。因此，公司的市值，越小，借壳的稀释股权越少，自然成本就会小。据融统计，鼎泰新材料总股本市值约为34.4亿元。与顺丰控股480亿元的营业收入相比，鼎泰新材料市值规模较小；另外，在市值，的前提下，股本越小，借壳后股东的利润空间越大。鼎泰新材料的低市值和小股本正好满足了顺丰控股的需要

空壳公司的清洁有两层含义，一是不存在或有负债或风险，二是空壳可以顺利剥离。尽管鼎泰新材料面临着不景气的经营状况，但其资产负债率从2013年到2016年一直呈下降趋势。自2010年上市以来，鼎泰新丰没有发生太多的诉讼纠纷，也没有受到证监会方面的任何处罚或整改，是一家运营安全、资产剥离风险可控的相对干净的空壳公司。

鼎泰新材料的主要业务是生产和销售稀土合金涂层钢丝、钢绞线等金属产品，但受近年来国民经济增长放缓的影响，制造业需求持续下降，企业面临经济转型的压力，纷纷前往库存。2013年至2015年，鼎泰新材料净利润从4028万元下降至2513万元，公司经营状况陷入低迷。为了保护股东的利益，鼎泰新材料渴望新鲜血液来刺激企业的活动，这为顺丰提供了一个借钱的好机会。

在借用壳上市，时，如果空壳公司的股权相对集中，而言，获得绝对控制方的同意将使空壳公司的控制权转移相对容易。尽管鼎泰新材料公司有7名自然人股东，但公司的主要股东股权集中，掌握在当时的董事长刘冀鲁及其女儿刘凌云，手中。他们都是一贯的行为者，总共持有80%以上的股份(根据统计，截至2016年4月)，享有对公司的绝对控制权。因此，只要获得刘冀鲁的支持，空壳公司控制权的转移过程就会相对简单。

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王卫为何选择“借壳”？上市后的顺丰，最可怕的影响在这里…

借壳上市就是一次契机，对内产生新的凝聚力，对外则产生新的壁垒

2016年，注定是中国快递行业的上市元年。这两天，中国民营快递一哥顺丰终于也对外公布了借壳上市的计划。通过这次顺丰借壳上市公布的信息，我们可以对顺丰未来的发展以及中国快递市场的格*做出一些判断和预测。

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顺丰上市的原因和目的

顺丰自2013年引入四家国有背景的投资机构入股以来，何时上市如何上市就是市场下一步关注的焦点。虽然顺丰官方从未高调的宣讲过自己的上市计划，但在顺丰创始人王卫的低调风格控制下，这可以理解为是一贯的风格使然，而并非不想上市。

此次宣布借壳上市计划，说明顺丰对于上市的渴望与迫切，避免被主要竞争对手占得先机。通常来说，上市对于企业的主要作用之一，是获得更为广泛的资金募集渠道和多样的募集手段。但是，对于顺丰而言，资金的需求本身并不是目的。顺丰以快递行业为核心业务，一直拥有非常良好的现金流与债务偿还能力。

顺丰上市的另一目的是通过资本市场的融资平台促进基于高效和综合物流服务商的定位上，发展多元化业务，建立竞争的新壁垒。

这么多年发展下来，顺丰在国内快递市场最大的特点，可以概括为以下几点：

第一，坚持定位中高端市场，从而避开了日益激烈的价格战。

第二，在快递领域，以相对均衡的产品线，避开了唯电商件马首是瞻的窘境。再加上其高质量的服务体系，顺丰的快递品牌在国内市场、特别是C端用户心目中，拥有了很好的口碑和市场号召力。应该说，这种良好的口碑就是顺丰过去最大的竞争壁垒。

在新的经济形势下，顺丰和其他快递公司一样面临一些挑战和变化。

首先是宏观经济形势变化，中国经济开始进入新常态，增长放缓不可避免，反映到快递领域，就是收入持续增加，但是由于成本的原因，利润率开始下降。

此外，中国快递行业经过20年的高速增长，虽然目前的增长速度仍旧令其他行业眼红，最保守的说，一年保持20%以上的增速是没问题，但是那种年增长40%—60%的光景恐怕不会重来了。

还有，在互联网思维的影响下，行业之间的打通与跨界逐渐升级，对于物流行业而言，最直接的影响恐怕就是有实力的电商企业逐渐开始自建物流，打造自己的竞争壁垒，这种竞争壁垒虽然是对电商企业而言，但是却间接的抢了快递物流公司的饭碗。

在这种情况下，顺丰公司显然也需要有自己的应对之策。2013年，顺丰在公司成立20年之际，通过引入中信资本、元禾控股、招商*集团、古玉资本作为战略投资者，四家投资方将获得不超过25%的顺丰速运股份,成为顺丰新股东。这步棋显然也是为顺丰的转型找来的高参与同盟军。为下一步的转型做好准备。

这个时候，借壳上市就是一次契机，可以让顺丰对自身的业务流程与逻辑关系，进行重新的梳理与定义，对内产生新的凝聚力，对外则产生新的壁垒。

这个新壁垒究竟指什么，我们仔细分析下。

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顺丰的新壁垒：资产篇

根据已经披露的公告信息，可以看到，顺丰借壳上市募集的资金，主要用于四个方面：

“本次募集资金项目包含中转场建设项目、飞机航材购置项目、冷运车辆与温控设备采购项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目4个子项目，募集资金项目建成后，将促进上市公司经营规模的扩大、服务水平的提高以及管理效率的提升，实现上市公司的长期战略规划目标。”

在顺丰募集资金用途的所涉及项目中，前三项都是与物流公司的硬件与基础设施相关。特别是第二项与第三项，都是顺丰近年来大力发展的新业务，值得仔细体会一下。

先看顺丰航空相关板块

顺丰航空拥有的货机数量，在国内航空货运领域一直是领先的。到2016年的5月3日，顺丰集团又发出消息，称顺丰航空第29架和第30架全货机到达顺丰，也就是说，顺丰航空的机队从2009年到现在，仅仅六年时间，就从最开始的两架全货机发展到30架全货机。

业内曾有分析认为，中国货运航空权的争夺，未来只能在顺丰航空和中国邮政速递之间展开，无论是运力还是航线资源，由于布*较早，且都投入了大量资金，这两家公司的航空布*甩了主要竞争对手不止一个身位。而在公布的借壳计划中，这部分的投入还会加大。

公告指出：货运飞机相关航材购置、飞行员的招募将更好的支持上市公司航空货运网络的扩展，扩充现有航空运力，提高运行保障能力与抗风险能力，为提升上市公司快件航空运输效率提供必不可少的物质支撑。

同样的情况也出现在冷运市场

早在2014年成立之初，顺丰冷运就雄心勃勃，提出要做全国第一冷链的目标。2013年，中国冷链需求规模达到9200万吨。专业的冷链配送属资金密集型，需要高技术、高投入，整体成本是普通配送的三至五倍。

所以，至今在国内的冷链市场，没有巨无霸级的巨头出现，整体上还是属于小众细分市场。资金和硬件门槛投入比较高是主要原因。而顺丰在上市后，也会在这方面加大投入，公告指出：“对于上市公司目前大力发展的冷运业务，上市公司通过冷运车辆与温控设备的购置，提高冷链运输速度与运输质量，为客户提供高水平温控服务，以迅速抢占市场份额，提高上市公司市场占有率。”公告透露的信息说明，顺丰意识到冷链市场集中度过低，是抢占市场份额的好时机。

以上两个顺丰准备发力的领域，有个共同特点，就是需要重资产的投入。笔者以为，这就是新壁垒的关键之处。虽然固定资产的投入，会面临一个较长的投资回报期，但是其升值空间巨大，而且具备平台化运作的可能。因而，重资产将是顺丰未来最大的竞争壁垒之一。

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顺丰的新壁垒：结构篇

纵观世界快递巨头的发展轨迹，无论UPS还是FedEx，都是以快递服务为主业的综合物流服务商。这里面的综合，可以包括几个层面的含义：

第一，这家物流服务商既可以服务B端，也可以服务C端；

第二，这家物流服务商可以提供不止一种的承运方式服务；

第三，这家物流服务商可以提供一站式或者一揽子的解决方案。

与两大国际巨头相比，应该说中国物流企业的综合服务能力还是相差比较大的，但是顺丰无疑是这其中最接近的备选者。这里面就涉及顺丰的另一个竞争壁垒，综合服务能力。

电商的发展带动快递业务发展迅速。但是作为一家行业龙头企业，单一的快递业务单元并不能支撑企业的长远发展。特别是对于高度依赖电商的快递企业而言，自身的盈利空间正在萎缩，而且在未来三五年的时间内，这种萎缩恐怕不可逆。顺丰的业务结构从来不会把鸡蛋放在一个篮子里。从快递业务看，顺丰除电商件外还有商务件等其他产品线。而在整个集团的业务线上看，顺丰除快递外也在发展其他业务。

就如公告所言：

“经过多年发展，顺丰控股已在物流圈构建了集物流、资金流和信息流为一体的开放生态系统。在物流方面，顺丰控股可以为客户提供全方位多品类的物流快递服务，包括商务快递、国际快递、电商快递、仓储配送、逆向物流等多种快递服务，以及物流普运、重货快运等重货运输服务，同时，还为食品和医*领域的客户提供冷链运输服务。在物流服务基础上，顺丰控股提供保价、代收货款等多种增值服务，以满足客户个性化需求。资金流方面，顺丰控股拥有第三方支付、保理、融资租赁、小额贷款等多个金融牌照，可以为客户提供第三方支付、银行卡收单、供应链金融、理财等多项金融服务。信息流方面，顺丰控股提供的快递服务不但已经实现全业务流程信息跟踪查询和管控、投递路线动态优化、运力预警、车辆运输异常警告等功能，信息处理能力位居行业前列，同时，顺丰控股利用大数据分析和云计算技术，可以为客户提供销售预测、提前发货、数据分析等信息服务。”

通过这段话可以看出，顺丰业务矩阵与通常而言的三流（物流、资金流、信息流）差不多，此外特别还强调了物流基础服务。顺丰的物流业务分布已经基本涵盖了一般消费品和制造型企业所能涉及的物流服务。基本上实现了原来王卫提出的物流超市的构想。

在此架构下，顺丰的业务结构已经实现了立体化。谈到运输方式，有陆运和空运。谈到客户类型，B端和C端客户都可以涉及；在一站式服务方面，笔者仍旧以为，目前没有哪家国内公司敢说完全可以做到基于供应链的解决方案，但是顺丰的优势在于，它推出了许多个性化服务的延伸，个性化服务的终极目的，其实还是变成标准化，从而实现真正的无死角的服务。在这方面，顺丰已经具备了这种潜质。

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结语：顺丰上市对行业的影响

顺丰上市最大的示范效应，笔者以为，是证明一家第三方物流企业完全可以遵循自己的战略选择，找到适合自己的突围路径，这方面，资本的推力当然不可忽视。

但是更重要的，是坚定的战略选择以及尝试创新的勇气。这两年，顺丰进行多方位的突围试错，也曾经引起了很多争议和不解，顺丰管理团队包括王卫本人的管理能力也受到了挑战，但是从公告中透露的信息可以看出，顺丰对于自己的战略选择始终坚定不移，这或许才是顺丰最大的竞争力所在。

市场也对顺丰上市表示了认可和欢迎，在5月23日顺丰控股拟借壳上市的消息公诸于众后，当日午后物流板块就迎来一轮升势。截至收盘，该板块整体涨幅整体涨2.29%。而且不少分析人士表示，作为快递业龙头的顺丰上市融资，将为行业发展起到助推作用。按照***印发的促进快递业发展若干意见，到2020年快递年业务量达到500亿件，业务收入达8000亿元。因而与物流相关的多个领域，都将迎来加速发展机遇。

作者：王冠雄

原标题：顺丰借壳上市，揭示其已经建立竞争壁垒

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