资管新规下新理财产品是如何投非标的？
专注银行个股，兼顾金融业态
资管新规之后，理财产品投资非标比以往是要困难许多，主要面临期限匹配的约束。但从我们观察的银行新发行理财产品投资非标的情况来看，边际上比市场预期要好一点：
1)长期限封闭式产品虽然销售比较困难，但大行和股份行正在做各种尝试，发行符合资管新规要求的理财产品去投资非标，发行产品只数和规模也在稳步上升。
2)部分投资者认为非标资产都是长期限项目，其实半年、一年以内的非标项目也是存在的。
新理财产品投资非标的量短期内虽然很难弥补存量产品的压降，但我们不能因此忽视新业务模式对表外融资的边际贡献，并且随着理财子公司的加速落地，我们相信这种力量会逐渐增强。
来源| 金融听宇
作者| 安信证券银行团队
一、银行理财产品端的变化
“427”资管新规之后，银行理财产品加速转型，国有行及股份行均尝试设计不同的新产品来满足和引导客户需求。2018年12月发行的理财产品中，净值型产品发行只数占比为4.58%，较资管新规发布之前有较大幅度的提升。
而对于存量预期收益率型产品，各家银行在逐步转型：一是对原产品进行再设计，将以往的预期收益率转换为基准收益率，调整投资范围及估值方法等；二是待存量预期收益率型产品到期就停发了，用新产品来接替。
新发行的净值型产品以封闭式为主，封闭式产品占每月净值型产品发行只数的84%左右。封闭式产品有固定的投资周期，期限不得低于90天，目前银行主流的产品封闭期一般都在1年及以上。单只封闭式产品募资规模一般较小，银行发行的频率偏高。
开放式产品数量虽少，但贡献了主要的资金募集规模。开放式产品可进一步细分为定期开放式和完全开放式，其中定开式产品以半年和一年期定开为主，完全开放式产品以现金管理类为主。现金管理类产品在资管新规过渡期内暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值，净值较为稳定，可每日申购赎回，居民接受度高，成为目前银行稳定理财规模的利器。以招商银行于2018年10月发行的一款“日日欣理财计划”现金管理类产品为例，产品最初成立规模仅5.07亿元，但两个月之后，招行便将产品规模上限调整至1000亿元以满足客户的投资需求。
二、新理财产品投资非标情况
目前银行新发行理财产品投资非标的情况，大致可以分为以下几类：
1)固定收益类封闭式。产品期限一般在2年、3年及以上，这类产品工行发行较多，发行方式有公募也有私募。以工商银行、兴业银行、招商银行的产品为例展开说明：
①工行有一款“粤多利”个人728天理财产品，该产品的主要特点为一对一期限匹配式融资，底层非标资产为以债权形式直接投放给借款人。产品发行方式为私募，产品规模1.5亿元，产品期限728天，业绩比较基准5.8%（年化），扣除相关费用以及业绩基准收益之后，若仍有剩余，10％归属投资者，90％作为投资管理人的浮动管理费。产品投资的非标资产以摊余成本法进行估值。底层债权资产信息如下：
融资客户：广州合富高颐创意投资有限公司、广州番禺安美防火塑料制品有限公司；
项目名称：合富高颐和番禺安美理财计划直接投资项目；
融资期限：2年；
收益分配：到期一次还本付息；
产品结构：项目以债权形式直接投放给借款人，借款人用以支付“大干围艺术园区”项目工程款。
项目还款来源：广州市土地开发中心返还的土地补偿尾款；
增信措施：土地补偿款质押、集团及控制人担保、房地产抵押。
②兴业银行有一款“万利宝—聚利”第一期理财产品，该产品的特点在于投资标的为发行人凭借自身信用发行的无挂钩特定标的的固定收益凭证。产品发行方式为公募，产品规模1亿元，产品期限12个月，业绩比较基准4.75%（年化）。底层非标资产为嘉瑞10号长城国瑞证券收益凭证，持仓占比100%。
③招商银行有一款“增利A款4号封闭式理财计划”，该产品要求货币市场类等标准化债权资产占比不低于60%、非标资产占比0-40%、衍生品占比0-5%。产品发行方式为公募，产品规模15亿元，产品期限549天，业绩比较基准4.5%（年化），无超额管理费。截至2019年1月13日，该产品投资的底层非标资产信息如下：
项目名称：陆家嘴信托-锦园78号柳州玖珑府一期开发建设项目信托贷款；
融资客户名称：柳州市龙光铭骏房地产开发有限公司；
融资剩余期限：481天；
收益率：5.8%；
项目金额及投资占比：2500万元，投资占比1.66%。
2)固定收益类定期开放式。一般为半年或一年期定开，招行、南京银行有发行，发行方式以公募为主。以招行的产品为例：
招行有款产品“青葵系列半年定开1号理财计划”，该产品要求底层非标资产投资期限最长不能超过6个月。发行方式为公募，产品规模20亿元，业绩比较基准4.2%-4.6%，该产品投资的底层非标资产信息如下：
项目名称:华能信托-小米小贷财产权信托三期优先B;
融资客户：重庆市小米小额贷款有限公司；
剩余融资期限：126天；
收益率：5.79%；
项目金额及投资占比：2750万元；投资占比1.38%。
3)混合类封闭式。银行一般发行较少，招行有发行这类产品—钻石财富系列之睿远平衡十期理财计划，产品期限3年，产品规模5亿元，公募发行，如投资者在持有本理财计划期间收益率达到18%，则管理人将收取超过18%部分的10%作为浮动投资管理费。该产品投资的底层非标资产信息如下：
①项目名称：华能信托-铂融冀诚（孟庆山梅花生物股票收益权转让）单一资金信托；
融资人：孟庆山；
融资期限：1年；
收益率：6.59%；
项目金额及占产品规模的比例：80万元，2.01%；
②项目名称：华能信托铂融招诚单一资金信托-张轩松-永辉超市；
融资人：张轩松
融资期限：655天
收益率：5.91%
项目金额及占产品规模的比例：200万元，5.04%。
4)权益类封闭式。工行发行这类产品比较多，以其发行的“工银博股通利”私募股权专项产品（2018-18期）为例，产品主要特点在于理财产品期限可公告延长，产品期限7年，延长期限不超过3年。私募发行，募集规模5亿元，基准收益率为7%（年化），扣除相应税费以及分配客户本金和基准收益以外，若仍有剩余，80％归属投资者，20％作为投资管理人的浮动管理费。
该产品底层资产主要是未上市企业股权（或受益权）、股权母基金，占比80%-100%。投资管理人将积极布*装备制造、消费升级、绿色低碳、健康医疗、现代供应链等领域，优先储备一批盈利前景好、风险相对可控的市场化股权直投项目。
5)固定收益类开放式。平安银行有发行这类产品，平安财富——180天成长（净值型）人民币理财产品，该产品的特点在于每个开放日均可以申购，但赎回却受到限制。每个自然日可进行申购，申购之后180天才能赎回，产品对未接收到赎回指令的产品份额执行自动再投资。即单一投资周期到期日前，投资者未赎回的产品份额默认再投资，该份额自动进入下一投资周期。底层非标资产为质押式及买断式回购、资产管理计划以及其他符合监管要求的债权类资产等。
按照资管新规的要求，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式产品的到期日或者开放式产品的最近一次开放日。平安银行在该款产品的设计上做了一些创新，使其“形似普通开放式产品”，但“神似定开类产品”，也满足资管新规对非标资产投资不得期限错配的要求。后续监管层对该类型产品的监管态度还需要再观察。
概括来看，在资管新规的监管框架下，银行新理财产品投资非标可以通过以下几种方式：
1) 一对一期限匹配式融资，主要以封闭式产品为主。产品期限可长可短，一般在1.5-3年；募资规模一般在10亿元以内，5亿元以内的产品居多；客户融资成本在6.5%以上，产品端基准收益率5.5%左右，具体情形还是要看项目和融资主体的资质。
2) 非一对一，非标资产久期等于或短于产品负债端久期，以定开或封闭式为主。若客户融资期限在一年以内，可发行一年以内的定开产品对接，定开式产品募资规模一般较大，平均20亿元左右，销售相对封闭式产品要容易；若融资期限在一年以上，一般以封闭式产品对接。这类产品一般不会全部投非标，也会配置债券、存款、货币市场工具等资产，保证产品的流动性。
三、新产品销售情况
从观察的几家银行来看，封闭式长期限理财产品的销售情况比较一般。目前购买银行理财的客户多倾向于1年期以内或可以随时申购赎回的产品，因此现金管理类等开放式产品销售情况良好，但封闭式长期限产品销售相对清淡。银行为顺利完成发行，单只封闭式产品的计划募集规模设定得比较小，一般在10亿元以内，以5亿元以内为主。这种封闭式产品的投资对象里有一部分非标。举例来看：
1)兴业银行设计的“万利宝-聚利”系列封闭式净值型产品，至今成功发行7期，平均期限13个月，平均募集规模3.6亿元，募集金额最高为5.05亿元，最低仅为1亿元。
2)招商银行设计的“钻石财富系列之睿远平衡理财计划”封闭式净值型系列产品，至今成功发行了2期完全符合资管新规要求，平均期限3年，平均募集规模仅为8000万元。
四、非标融资主体
以招商银行为例，从其披露的产品公告来看，理财产品投资的非标资产融资主体主要是自然人和房地产企业。其中自然人融资的形式是股票质押收益权转让，这些自然人大部分是民营企业的大股东，通过非标项目为公司经营融资，并且近期融资频率偏高。房地产企业融资形式是信托贷款，筹资用于项目建设开发。
五、总结
资管新规之后，理财产品投资非标比以往是要困难许多，主要面临期限匹配的约束。但从我们观察的银行新发行理财产品投资非标的情况来看，边际上比市场预期要好一点：
1)长期限封闭式产品虽然销售比较困难，但大行和股份行正在做各种尝试，发行符合资管新规要求的理财产品去投资非标，发行产品只数和规模也在稳步上升。例如工行在试水用私募理财实现一对一期限匹配式融资，这种模式对大行或者私募能力比较好的银行来说相对可行。
2)部分投资者认为非标资产都是长期限项目，其实半年、一年以内的非标项目也是存在的。而一年及以内的定开式产品发行相对容易，在支持这种短期限非标融资方面力度其实并不弱。
新理财产品投资非标的量短期内虽然很难弥补存量产品的压降，但我们不能因此忽视新业务模式对表外融资的边际贡献，并且随着理财子公司的加速落地，我们相信这种力量会逐渐增强。
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今天的故事主角，在投资路上，已经走了二十四年，他出生于一个地处偏僻的贫困农村家庭，在1982年，好不容易在千军万马中考上大学，却因为身体原因被退学，失去了跳出农门的机会，但他在短暂意志消沉后重新振作了起来，并最终走上了投资之路。
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作者：雪球达人秀
来源：雪球
01
复杂的青少年时代，影响了我做投资的决心
我出生于安徽一个偏僻农村家庭，由于村里土地贫瘠、人心不和，家里兄弟姐妹众多，家庭贫困可想而知，我的姐姐和妹妹都因经济原因没有读过书，只有我们弟兄三人进了校门。我的小学和初中都是在村里读的，教室简陋，师资力量差，差到什么程度？初中的数学和物理老师也是初中生，自己没考上高中，转过头来教我们。
我们的村叫草西村，当时有句口头禅“宁在家放三年猪，不在草西读三年书”。当然，这里我没有贬低我们当年老师的意思，他们为人也是不错的，那是那个时代的错。不仅如此，放学回家以及星期天，我们还要放猪、放牛，挖猪菜、拾粪。好不容易考上高中后，教室、师资力量都有了很大改善，我的学习成绩也突飞猛进，语文、地理成绩始终是文科班级第一名，**、历史也经常是第一名，数学也考过第一名，总分始终是第一名（复读生除外）。
成绩虽好，但生活条件艰苦，平时住在学校，吃饭的米是家里带的，中午、晚上的菜是二分钱青菜汤，整个高中两年没吃过一顿一毛钱一份的炒菜，更别说肉了，到高二，两条腿开始浮肿。为了省车票钱，每半个月放假的时候，我常常是凭走路回到二十公里外的家的。即使这样，这点钱也来之不易，每次回家后，母亲总会拖着疲惫的身子，扛着几十斤米去集镇上卖，换回几块钱让我带着做半个月的生活费。
成绩优秀、老师喜欢、预选通过（当年必须通过学校预选才能参加高考），离高考还剩下一个月时间，一切顺风顺水。鲤鱼跳龙门、决定一生命运的时刻越来越近了，没成想第一／个厄运先来了，预选后没过几天，晚上突然胸部剧痛，被送去小诊所后，诊断为胸膜炎，吃*后不疼了，但从此后整天头昏脑涨，根本不能看书，那时候心急如焚啊。关键的时刻到了，虽然接近一个月没有看书学习，但我仍然艰难的参加了82年的应届高考，并顺利地考上了大学。真的不容易，我们一个学校，除了复读生外，只考上了两个，并且巧合的是，两人的分数一样高。当年接到录取通知书的那一刻，我和全家是多么的兴奋，多么的自豪。
新生报到的那一天，老父亲挑着行李送我到镇上，然后坐车再送我到学校，我那订娃娃亲的女友煮了不少鸡蛋，送我到村口。那时候我们学校的学费书本费只有二十块，每个月还发给我们三十块的生活费，生活条件比高中时代不知好了多少倍。军训、上课，一切按部就班，身体也在慢慢恢复，毕业后还包分配工作，似乎美好的生活就在前面。
快乐的日子还不到三个月，厄运再一次来临，按惯例，在学校组织的新生入学体检中，我被检查出不合格，并被批为高考体检中弄虚作假（高考体检我是合格的），当我接到退学通知书的那一刻，犹如晴空霹雳。如今随着大学生的普及，人们很难想象当年这意味着什么。这意味着十年寒窗的努力付之东流，我被挡在了大学校门之外，意味着我好不容易跳出的农门，现在又回到了原点，意味着从农村户口转城镇户口后又转回农村户口，意味着我要回老家种地，或者去建筑工地上搬砖。
总之，我的人生美好之路将要改写难忘年轻的辅导员送我回家的情景，难忘同学们捐款捐粮票的真情，回家之路虽然很漫长、很漫长，但我还是回来了，家虽穷，但很温暖。回家之后，面对心里的巨大落差，面对左邻右舍的窃窃私语，面对娃娃亲女友的冷落，我一度意志消沉，但在父母、家人及老师、同学们的鼓励下，很快振作起来，在调养身体的同时，帮助家人做一些力所能及的农活，并重新拿起了书本，还一度想通过刻苦学习成为作家。
感谢邓小平同志的改革开放政策，让我们农村人除了种地和泥瓦工外，有了更多的选择。在家休息大半年后，我开始出去寻找工作，先后在镇上的石矿做过炊事员，在村里小学做过代课老师，在乡**做过办事员，1984年，机缘巧合，来到中国核建下属的华兴公司从事管理工作，这一干就是十三年。
青少年时代这段艰难而复杂的经历，除了让我长了不少见识，更对我以后的投资帮助很大。
02
误打误撞入市，却收获人生第一桶金
我进入股市有点偶然，1996年的夏天，当时我还在央企中核建设工作，有一天，我和公司老总一起乘车外出，路上闲谈中，老总说他的爱人今年炒股赚了不少钱，说者无心，听者有意，从不关心股市的我，从此开始留意起了股市。
那年的秋天，中国股市热火朝天，赚钱的神话一个接一个，最终，我也禁不住诱惑，在连股市基础知识也不懂的情况下，冒冒失失用少量资金开始试水，买的第一支股票是当时最便宜的马钢股份，其后也是凭感觉频繁买卖。
当时的市场热衷于炒垃圾股，我也如愿赚了一点小钱。但很快厄运来了，当年十二月，管理层为遏制市场疯狂投机，采取了一系列措施，其中最著名的是实行涨跌停板制度，同时，人民日报头版头条发表文章《正确认识当前股市》，大盘几乎遭遇三个跌停板，自己获利丧失殆尽，在亏损三分之一本金后斩仓出*。
毕竟亏的是自己的血汗钱，股灾过后，痛定思痛，我思考了很久，怎样才能找到在股市中稳定赚钱的模式？今后股市投资之路怎么走？
这时，巴菲特，这样一个神奇的名字开始传入中国，那时虽然有人在谈论巴菲特价值投资的神奇，但相对来说，还是个小众的舶来品，至于什么是价值投资，大家普遍觉得投资绩优股就是价值投资。
其实，这点上说来也神奇，投资确实需要一点点运气+天赋，我当年连价值投资皮毛都不懂，却被偶然听到的身边人们所谈论的巴菲特的投资故事所吸引。于是，我开始去了解巴菲特，了解了他早年投资的经典案例，深深折服，明白了找一个好行业，寻一家好公司的重要性，并认定价值投资是我今后的投资的风格，为自己立下了只投资绩优股，不炒垃圾股的规矩。
1997年春节过后，我又东拼西凑追加了不少投资，外加少部分银行贷款重新进入股市，并按自己只买绩优股的规矩，全仓买入四川长虹、新大洲、苏物贸(已改名创元科技)三只股票。
四川长虹自不必说，业绩优良，不断挑起价格战打压对手，提高自己的市场占有率，是当年如日中天的绩优股，当年最流行的口号形容四川长虹：什么时候买入都是对的，什么时候卖出都是错的；新大洲正赶上当年中国摩托车的大发展，业绩优，成长性好；苏物贸当年优良的业绩主要来源于股市投资，根本不具有可持续性，买这样的股票与价值投资的理念相差十万八千里。
现在回过头来看，我最先的价值投资是朦胧的、幼稚的，但是其实也是正常的，投资就是一步一步在错误和幼稚中完善自己的。所幸，1997年春季牛市行情大炒绩优股，四川长虹、新大洲和苏物贸这三支股票在这次牛市行情中都收获了很大的涨幅。我个人也在大泡沫中及时获利了结，收获了人生的第一桶金。
03
辞职离开央企，成为职业股民
在经历了1997年牛市的大获全胜并拥有了人生第一桶金后，我开始思考，相比工作，自己是不是更适合全身心去做投资。这个时候，我面对人生一次重大抉择，不确定性的股海和央企待遇优厚的铁饭碗，怎么选择?
我那时在公司有个一官半职，工资加年终奖一年有3万，那年代算得上是高收入。但说实话，我不喜欢那份工作，我负责的部门主要有两个职责，一是与外界打交道，迎来送往，我性格内向，做起来很吃力，二是预结算，与枯燥的数字打交道，我更不喜欢，于是我最终选择了辞职，做起了职业股民。
我现在至今很难说，离开那个前途光明的位于上海的央企，是否真的对，不过毕竟因为这个选择，我从此有了不看别人脸色，无拘无束的自由生活。1998年以后的中国经济遇到困难，传统企业经营效益下滑，在美国纳斯达克科技股不断走强的启发下，我开始关注科技领域，并订阅有关报刊杂志努力了解学习。
初尝价值投资甜头后，1999年初我选择了业绩优良、成长性良好、从事计算机和通讯行业的清华同方（今日的同方股份）、中兴通讯重仓买入，在著名的“5.19”行情及接下来的小牛市中大放异彩，我记得“5.19”行情最后阶段，清华同方连续7个涨停板，同时，中兴通讯连续5个涨停板，这是我投资历史上难以忘怀的时刻。
其实对巴菲特有所了解的人都知道，即便这两年他对科技股有所改观，是慎投科技股的。
因为行业上巨大不确定性，让科技企业很难基业长青，科技领域类似腾讯、阿里巴巴这样的常青树太少了，大多只是各领风*三五年。事实证明，如今十多年过去了，清华同方逐渐沦落，中兴通讯多年增收不增利。 2001～2005年的A股是个超级大熊市，习惯于投机垃圾股和小盘股的投资者付出了巨大代价。身边的许多股友忍受不了资产天天缩水，悲伤地离开了股市，倒在了黎明前。其中，有二位我熟悉的1996前入市的百万富翁。
畅达时，人容易张狂，普通人很难做到冷眼看尽繁华，在牛市的顺境中，人们眼中看到的只要增长的数字，而忘记去思考自己的投资逻辑，很容易将偶然的成功当作必然，因而，熊市往往能让人学到更多。在这个熊市期间，我对价值投资有了更进一步的了解，不炒题材股，不买高市盈率小盘股，持有的深赤湾、国阳新能(今日的阳泉煤业)、中远航运(今日的中远海特)、招商银行，由于估值不高，又处于景气周期底部，在熊市中逆势小幅上涨，其中重仓的招商银行表现更是亮眼，在这几年中，连续跑赢大盘，正是这些优质股票，使我顺利地熬过了熊市，以正收益迎来了2006～2007年的大牛市。
略微遗憾的是，2006年开始的那轮大牛市中，在上证4000点不到、市场刚刚出现泡沫时我就清仓离场。其实本质上，那时就是对周期和估值的认知还有欠缺，火候把握还不够。
接下来，就是我投资生涯中教训深刻的一年，2008年。
针对本次$蚂蚁集团(06688)$ 暂缓IPO事件，雪盈证券决定退还所有参与本次认购用户的全部申购手续费及全部融资利息，相关成本由雪盈证券承担。
还能买吗？宝宝理财重回“2”时代，教你怎么买最划算
春节理财“特供产品”已不再，“仓里余粮”如何增值？新年伊始，银行理财产品恢复正常轨道，相比节前平均收益率有所下跌。据普益标准统计数据，节后第一周封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.28%，比1月中上旬的平均收益率有所下降，比“春节特供”产品下降了0.1个百分点。互联网“宝宝”类产品的命运与银行理财类似，节后第一周平均七日年化收益率为2.83%，较春节前一周下降明显。
节后理财如何选择？专家建议，投资者应尽量购买中长期理财产品，或者投资券商理财等资管产品。
银行理财收益率节后降0.1个百分点
春节前，不少银行趁节日促销，发行“春节特供”理财产品，收益率略高于普通理财产品，年化收益率一般在4.5%左右，甚至超过5%。例如，建设银行发行的“乾元-安鑫”（最低持有540天）按日开放固定收益类净值型理财产品，按照不同的业绩比较基准年化收益率在4.8%-5.8%之间。
据普益标准统计数据，2019年1月1日至2月4日，共有32家银行发行87款带有“春节”或“新春”字样的“春节特供”理财产品，平均预期收益率为4.38%。
到节后大部分“春节特供”产品都已停止发售，收益率重新进入下行轨道。普益标准数据显示，节后第一周（2月8日-2月14日），367家银行共发行了2559款银行理财产品，包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品，发行银行数增加92家，产品发行量增加691款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.28%。1月中上旬（1月5日-18日）封闭式预期收益型人民币产品平均收益率连续两周维持在4.33%，节后第一周的平均收益率与1月中上旬相比有所降低。与“春节特供”产品相比，节后发行的理财产品平均收益率下降幅度更为明显，降低了0.1个百分点。
即使是部分银行在情人节、元宵节推出的促销产品，收益率也难再超过4.5%。例如浦发银行2月14日情人节当天开放额度的“越盈利之123天计划”，预期年化收益率4.48%；广发银行2月19日结束发售的“薪满意足”2019年元宵节特别版理财产品，预期年化收益率为4.45%。
定期产品方面，除结构性产品之外，国有大行的产品收益率一般最高不超过4.2%；部分股份制银行、城商行、农商行有少量收益率较高的产品，但期限较长，如广发银行一款178天期产品预期收益率为4.55%；甘肃银行一款364天期的产品预期收益率为4.90%。活期理财产品的收益率相对定期产品更低，大行的活期理财产品收益率一般最高在3.6%左右，部分股份行、城商行有少数3.9%-4.0%左右收益率的产品。
事实上，银行理财产品自2018年起就一直呈下行趋势。根据普益标准每月统计数据，银行封闭式预期收益型人民币产品平均收益率自2018年2月达到最高值4.88%，此后便一直下跌，到2018年12月降至4.36%，今年1月进一步降至4.31%。11个月的连续下行，收益率降低了0.57个百分点。
业内人士表示，春节之后，现金流逐渐回流至银行体系，公开市场流动性呈现出宽松态势，利率进一步下降，银行理财收益率下跌在预期之中。接下来，货币政策大概率会稳中偏松，并且银行理财正处于转型的过程中，非标投资受限，多层嵌套、加杠杆等行为被严格禁止，因此，他预计未来较长时间内银行理财收益都会处于下降通道。
告别短暂的3时代，宝宝产品收益率下降
互联网“宝宝”类产品收益率与银行理财产品走势类似。春节前出现小幅上升，但春节后又开始下行。
据业内监测的78只互联网宝宝产品数据，春节前一周（1月25日-1月31日），78只互联网宝宝产品的平均七日年化收益率为2.95%，较上一周上升了0.06个百分点，连续两周温和走高。
春节后一周（2月8日-2月14日），78只互联网宝宝产品的平均七日年化收益率为2.83%，较前一周下降了0.05个百分点，较春节前一周下降了0.12个百分点。从不同类型销售平台来看，平均7日年化收益率最高的银行系“宝宝”也只有2.97%，其他第三方支付系、基金系、代销系“宝宝”的7日年化收益率均在2.7%左右。
分析人士指出，互联网宝宝收益下跌的原因与银行理财差不多，主要受流动性宽松影响，只不过互联网宝宝的收益率对货币市场利率更加敏感，波动也更大、更频繁。
从典型产品来看，支付宝余额宝七日年化率在春节前有过一段短暂的“3时代”，今年1月22日-1月27日七日年化收益率均超过3%，但此后继续回落至3%以下，2月20日余额宝七日年化收益率为2.575%。
记者发现，在支付宝平台上销售的34只货币基金产品中，七日年化收益率在3%以上的仅有9只，其中年化收益率最高的是民生加银基金发行的“民生加银现金宝货币C”，七日年化收益率为3.435%；其次是建信基金发行的“建信现金增利货币”，七日年化收益率为3.355%；排名第三的是长城基金发行的“长城收益宝货币A”，七日年化收益率为3.236%。另外25只货币基金产品七日年化收益率均在3%以下，最低的为2.553%。
自2018年以来，互联网“宝宝”产品的收益率就持续下跌，从2018年初的4.5%左右一路下跌，到9月下旬“破3”。临近年末时，受流动性收紧影响，互联网“宝宝”产品收益率重回3%以上。据融360监测数据，2018年12月21日-2019年1月10日，互联网“宝宝”产品平均7日年化收益率连续3周位于3%以上，其中最高的一周是2018年12月28日-2019年1月3日，收益率达3.25%。但好景不长，随后互联网“宝宝”产品收益率就重回“2时代”。
节后哪些产品值得买？
尽管平均收益率下行，由于吸储等各项指标“压顶”，不少银行已经开始摩拳擦掌设计特色理财产品吸引客户。
以光大银行为例，近期推出了“拼团理财”产品“随心定”，预期年化收益率区间在4.3%-4.55%之间，购买人数越多，收益率越高。该产品将购买人数按照1000以下、1000-2000、2000-4000、4000以上分为四个区间，预期年化收益率逐步上升，分别为4.3%、4.35%、4.4%、4.55%。预约申购期为2月14日至2月19日。
此前交行也曾推出类似产品，于2017年末-2018年初发行“稳添利”系列产品，如果没有拼团直接购买该产品，预期年化收益率为4.45%；3人拼团购买，收益率提升0.2%；5人拼团购买，收益率提升0.4%。
部分银行在结构性理财产品上多有布*。在满足条件的情况下部分结构性产品的年化收益率在10%以上，甚至有的超过了20%。
招商银行2月19日截止认购的“中证500看跌鲨鱼鳍”，预期年化收益率与中证500指数挂钩，在0.50%-28.10%之间。但达到最高收益率的可能性较小，当期末中证500指数价格刚好为期初价格的94%时，收益率达到最高28.10%；当期末价格小于期初价格的94%，收益率为3.80%；当期末价格大于期初价格时，收益率只有0.50%。
此外，招行还有与沪深300指数挂钩的结构性产品，预期年化收益率在2.50%-11.70%之间。
目前大部分银行都有结构性理财产品，由于这类产品中嵌入了金融衍生工具，如股票、汇率、期货、黄金等，因此收益率与相应的市场因子挂钩。产品一般设置了“看涨”或“看跌”条件，当挂钩指标的实际表现满足条件时可获得较高收益率，不满足条件则获得较低收益率。从近期各家银行在售的结构性产品收益率来看，较高收益率一般在5%-10%之间，较低收益率一般在1%-3%之间。
另外，还有一些银行推出了“新客专享”优惠活动，针对首次购买理财产品的客户，收益率可达4.5%以上。如浦发银行2月13日-19日开放申购的“同享盈增利之新客专属理财计划”，期限188天，1万元起购，预期年化收益率为4.75%。中信银行的新客专属产品“乐赢稳健周期63天A款”，预期年化收益率为4.75%。
整体来看，目前的理财产品要达到较高收益率基本均需要满足一定特殊条件。刘银平建议普通投资者，由于银行理财、货币基金等固收类理财产品的收益率仍然处于下跌趋势，所以投资者在预留出一定的流动性资金之后，最好尽量购买中长期的理财产品，一来中长期产品比短期产品收益率更高；二来，现在购买相当于提前锁定了当前较高收益率，未来即使收益下降也不会受到太大影响。
苏宁金融研究院高级研究员左俊义对新京报记者表示，货币基金收益率还将继续回落，因此现在投资互联网“宝宝”类理财的必要性下降。他预计银行理财收益率还将小幅回落，1个月的理财收益率可能会向4%靠拢。因此，若投资银行理财需结合自身资金情况进行精选，或者将目光转向其他类型的资管产品，例如券商短期理财产品。
来源|新京报
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1.日日鑫理财计划：
这是一种长期投资的首选产品，它整体收益率比较稳定，产品到期日非常长，适合普通家庭投资。
2.增利系列396号理财计划：
这是一种一年期投资产品，预期收益率一般在4.7%左右，不过现在已经快到期了，到期日为2019年1月28日。
3.聚益生金系列理财计划(35天)：
这是一款适合于短期投资的产品，35天为一期，可连续续期投资，收益非常好。
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