【平安策略月报】成长/改革/高分红——2018年3月策略月报
✎平安证券策略组
平安观点
2018年的2月份见证了A股市场风格的冰火两重天：大跌和反弹，蓝筹和成长。在本轮行情下，成长板块在经历了两年的估值调整后崭露头角（中证500的估值分位数为11.78%，创业板指为19.64%），再加上近期部分蓝筹板块盈利不及预期（家电板块）带来的调整，市场资金对蓝筹盈利的担忧情绪渐起，而对成长板块的接受度呈现显著的攀升。
当前国家创新战略上升至前所未有的高度，不单单是产业政策不断的加码利好，证监会也同样从资本市场表达了明确的制度支持，表示要改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度，近期富士康的IPO进程便是极好的范例。在此风险偏好提振下的成长板块的内部分化也会持续深化，越来越多优秀的新兴成长上市公司会受到市场资金和估值的认可，而部分前景不明朗且业绩亏损小市值公司的流动性仍然不容乐观。
改革开放大*已定，政策红利释放持续加码，十九届三中全会顺利召开，两会渐行渐近。会议再次强调了深化d和国家机构改革，围绕推动高质量发展，完善市场监管和执法体制，赋予省级及以下机构更多自主权，并将机构编制法定化，在全面建设社会主义现代化国家新征程上迈出新步伐，同时也给予资本市场一剂有效的强心针。
与此同时，年报季的分红行情布*也不容错过。金融监管趋严以来，证监会积极引导上市公司加大现金分红，对神华高分红行为大加赞赏，前期江铃汽车的高分红预案也引发市场的高度关注，政策推进或许还有后续动作。在2017年中上游企业和金融企业的盈利改善的有效保障下，我们认为分红行情也迎来布*的良机。
当然风格切换并非能一蹴而就，但是我们认为拐点似乎已依稀可辨。综合来看，我们持续看好A股市场走势，在改革政策动向以及企业盈利的多重共振下，改革板块、成长板块以及高分红板块值得市场的重点关注。3月份我们建议关注：东方国信、慈文传媒、大族激光、杉杉股份、中国国航、通策医疗、国祯环保、中国神华、农业银行以及上汽集团。
风险提示：宏观经济下行超预期；金融监管政策超预期。
景顺长城新兴成长混合基金怎么样
比较沉稳。从基本数据来看，这是一只投资于大盘股的蓝筹混合型基金；自2006年6月成立以来，其业绩达到792%，年均14.9%；累计净值4.9亿，基金规模393亿；股票仓位为94.39%，债券仓位为1.93%，剩余现金在账户中等待...
金融小知识:基金分红!
一般权益类基金是绝对的“发红包”主力，大家熟悉的明星基金经理也都慷慨出手：刘格崧的广发小盘、朱少醒的富国天惠、傅友兴的广发稳健增长、张坤的易方达中小盘、刘彦春的景顺长城新兴成长等。基金分红并不会增加收益，只是通过降低...
今年基金分红超1500亿！易方达分红超100亿，周应波旗下基金分红超58亿，刘彦春、朱少醒、蔡向阳等人纷纷“发红包”
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易方达分红超百亿
农银汇理紧随其后
9家基金公司分红超50亿
主动权益类基金分红总额超785亿
15只基金分红金额均超10亿
周应波年内分红超58亿
刘彦春、蔡向阳、张坤、傅友兴年内均有超15亿的分红
总结：对于选准的基金经理
特别是买的TOP30的基金
直接选红利再投资
喜欢分红就直接买华夏回报
-小彩蛋 -
商务合作邮箱：bc@fanxiaoonline.com
2007年购买新兴成长一股1.2元，共买了一万二，2013年3月6日卖掉，亏了多少？急啊
若是博时新兴成长股票基金，3月6日基金净值0、5390元，则亏了6676、54元左右。基金份额=本金12000/（净值1、2+申购费0、015）=9876、54份，赎回金额=份额9876、54*赎回净值0、539=5323、46元，（持有基金满2年不收赎回费）；亏损=本金12000-赎回金额5323、46=6676、54元。
周应波旗下基金发“红包”，今年以来两次分红合计超45亿元！刘彦春、张坤、朱少醒也大手笔分红
天天财经独家，速关注
今年以来，公募基金已豪横派出近1500亿元“大红包”。
数据显示，截至7月底，已有1831只基金（不同份额分开计算）分红达1476.68亿元，其中不乏一些知名基金经理管理的“爆款”基金。周应波管理的中欧时代先锋，今年两次分红，共派发近45亿元“大红包”；刘彦春管理的景顺长城新兴成长今年以来分红总额超20亿元；张坤管理的易方达中小盘以及傅友兴管理的广发稳健增长分红总额分别超19亿元和15亿元；朱少醒管理的富国天惠精选成长分红超11亿元。
周应波管理的基金7月再分红
7月以来，共有399只基金（不同份额分开计算）分红，分红总额达185.20亿元。
其中，两只基金“大手笔”分红：一只是纯债型基金——农银汇理金穗3个月，7月分红71.68亿元；另一只是周应波管理的中欧时代先锋混合，A、C份额合计分红超20亿元。
7月这次分红是周应波管理的中欧时代先锋今年第二次分红，A、C份额今年以来合计分红已达45.19亿元。
农银汇理金穗3个月同样是今年第二次分红，但7月的分红尤其“慷慨”，分红71.68亿元，今年以来合计分红74.71亿元。凭借7月这次分红，农银汇理金穗3个月稳居今年分红榜首位。
翻看农银汇理金穗3个月的二季报发现，截至二季度末，该基金规模达746.02亿元。机构投资者持有份额611.02亿份，占比达92.91%。
业内人士表示，机构投资者占比较高的基金大手笔分红一般是机构有一定的资金需求。
多只爆款基金“大手笔”分红
Wind数据显示，截至7月31日，今年以来共有1831只基金（不同份额分开计算）合计分红2853次，分红总额接近1500亿元，达1476.68亿元。与去年同期1020.11亿元的分红总额相比增长近50%。
具体来看，1月基金分红总额最高，达486.48亿元；3月次之，分红总额为246.91亿元；2月、4月、6月、7月分红总额均超100亿元，分别为147.66亿元、153.42亿元、197.74亿元和185.20亿元；5月分红总额58.90亿元。
从分红次数来看，宝盈核心优势今年以来分红12次，华夏回报2号、嘉实超短债等15只基金分红达到或超过7次，652只基金分红次数在两次以上。
一些知名基金经理管理的绩优基金，更是大手笔派送红包，多只基金今年以来分红超20亿元。
除农银汇理金穗3个月分红近75亿元，周应波管理的中欧时代先锋今年以来分红超45亿元外，易方达基金葛秋石管理的易方达价值精选，今年以来合计分红4次，分红总额达26.51亿元，居今年以来基金分红榜第三位。
一些规模大、业绩优的基金也向基民派出大红包。黄兴亮管理的万家行业优选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长今年以来分红均超过20亿元；张坤管理的易方达中小盘今年以来分红19.33亿元；傅友兴管理的广发稳健增长今年以来分红总额15.37亿元，朱少醒管理的富国天惠精选成长A今年以来分红11.55亿元。
值得一提的是，截至目前，已有3只基金累计分红超过100次，分别是：嘉实超短债C、博时黄金ETF和华夏回报，嘉实超短债C分红更是超150次。从累计分红总额看，董承非管理的兴全趋势投资以230.54亿元的分红总额居基金累计分红榜首位，博时主题行业和华夏回报A分别以168.18亿元和152.94亿元紧随其后。
权益基金成为今年基金分红的主力。Wind数据显示，今年以来，股票型基金和混合基金分红总额为840.98亿元，占今年以来公募基金分红总额的57%。
大手笔分红背后藏“玄机”
不少基民吐槽，基金分红就是左手倒右手，羊毛出在羊身上。
图片来源：支付宝基金讨论区
不过，对于基金本身来说，尤其在震荡市，分红有诸多考虑。
一位业内人士表示，首先，在震荡市分红，可以与基民共享投资成果，给基民以信心；其次，规模较大的基金在行情的中后期可以通过大手笔分红，降低管理规模，也降低基金持仓风险；第三，通过大量分红可以降低基金集中赎回的压力，还有部分公司希望通过分红降低净值，从而吸引更多资金进入。
此外，基金合同有分红要求、近两年基金利润丰厚也成为基金分红的重要原因。
编辑：于红波
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博时基金曾鹏：洞悉科技投资本质挖掘新兴成长溢价
中国证券报
在投资世界里，满足基本需求的价值股，通常与时间刻度绑定。而科技类的新兴产业，似乎总被视为时间的敌人。
而对于投研经验超过15年的曾鹏而言，情况并非如此。在他看来，洞悉科技投资的本质，是做好新兴产业投资的前提，对于产业周期阶段的正确判断与跟踪把握，是获取超额收益的基础。在此之上，成熟应对科技股的弹性波动，长期持续挖掘新兴成长的投资机会，在曾鹏的组合中成为了可能。
一切的一切，被凝练在基于“成长溢价理论”的主题投资框架之中，这是博时基金博时权益投资主题组、投研一体化小组的秘密武器。
更值得一提的是，作为博时权益投资总部一体化投研总监的曾鹏，由他拟任基金经理的博时科技创新基金，已经于3月26日起正式发行，这或许将是理论与实践辉映的载体。
曾鹏先生
博时科技创新基金拟任基金经理
博时基金权益投资总部投资总监
洞悉科技投资的本质
众所周知，科技投资瞬息万变。技术自身的高频迭代，投射到股市中的科技类股票，往往总显得“波澜壮阔”。
近一段时间以来，科技股表现抢眼，一度成为了A股舞台的主角。
在曾鹏看来，如何做好科技股，或者说是以科技为代表的新兴产业投资，必须追根溯源，从投资本身作为出发点来思考。
“我们当前讨论的科技产业投资，它的本质到底是什么？”这是曾鹏认为首先必须回答的一个问题。
曾鹏认为，探寻投资的本质，必须回归到企业本身。基金管理人选择投资的每一只股票，背后都指向一个真实的企业，同时都对应着相应的产业链条，蕴含着企业与行业的多重逻辑。
“投资周期的本质，是企业所处行业的产业周期，以及企业自身的生命周期，在不同时间阶段的价值体现。”这是曾鹏的根本理解。他阐释，就像每个人，都有诞生，成长，成熟，到稳定最终到衰老的过程。企业也是一样的，产业也是一样的。
当前在不少人眼中，科技股的估值非常昂贵，几乎是漫天要价。
曾鹏谈到，如果把时间倒退到15年以前，我们现在看到的很多传统行业，也曾经用过类似的景象。因为在当时的宏观环境中，这类行业确实具有很高的成长性，因此也获得了较高的估值溢价，只是随着行业的成熟和宏观环境的变化估值逐渐往成熟行业收敛。
在一轮成长周期结束之后，企业自然会迈向成熟阶段，这是所有企业发展的必经之路。在曾鹏看来，当前看到所谓的科技股，以科技为代表的新兴产业，其中的道理如出一辙，无非是科技行业处于产业发展的早期阶段。海外成熟市场也经历过同样的发展历程。
“如果单纯以静态的眼光，运用成熟行业的估值标准去看半导体，肯定是看不懂的，因为他们所处的时代阶段和成长期起始不一样。”曾鹏指出。
因此，投资科技股，曾鹏认为看清楚未来的产业方向和赛道，研究清楚其壁垒和未来的弹性至关重要。“只有分析清楚每个企业，以及它背后所映射的产业处于怎样的发展阶段，并根据不同的产业阶段运用不同的估值方法，才有可能获得投资上的超额收益。”
曾鹏的投研生涯自2005年开始，2012年加入博时基金，对于新生产业的探究思考一直贯穿始终。
在博时基金，公司鼓励各种投资风格小组在研究和投资实践中，逐步形成有鲜明风格的成熟投资策略和理论框架。
作为博时权益投资主题组、投研一体小组的负责人，曾鹏将多年的经验与积累，以及团队的投资方法论，凝炼在“成长溢价理论”之中。
基于“成长溢价理论”的主题投资框架
所谓“成长溢价理论”，曾鹏介绍：“是用来解决新兴产业投资的估值困境和价值陷阱，认为投资周期背后叠加的是企业的产业周期和生命周期。”
曾鹏指出，其中包含几个基本要点：
1
第一点，企业生命周期的五个阶段包括：“初创、发展、成长、成熟、衰退”。而投资周期的四个阶段包括：“概念、主题、成长、价值”。
“投资周期的本质，是企业生命周期在不同阶段的价值体现。”曾鹏再次强调。
2
第二点，从历史研究经验可以发现，市场给与新兴产业公司估值溢价最高的时期主要在包含两个阶段：即“主题成长阶段”和“价值成长阶段”
首先，是“主题成长阶段”。
商业模式初步成型，或者产业趋势刚刚进入爆发期带来的估值弹性溢价。在此阶段，市场关注的是潜在产业空间、壁垒及企业未来的盈利弹性预期，产业市值比是重要衡量指标。
市场中经常会有各种概念风口。曾鹏特别强调，在主题成长阶段的投资，与所谓概念炒作完全是两回事。区别在于是否具有成型的商业模式。主题投资的出现，一定是具备相对成型的商业模式，即使报表上还没有显示出开始盈利，但它的模式雏形已经开始呈现。尽管较为早期，但这个阶段实际上企业已经开始出现投资价值。
例如阿里巴巴在最早期也有过不盈利的阶段，当时还有很多人认为淘宝是骗*，而随着企业发展，可以发现企业的潜力逐渐释放，开始盈利，稳步成长。
其次，是“价值成长阶段”。
曾鹏指出，商业模式成熟后利润开始进入兑现时期，会出现一个快速成长的阶段，进入量价齐升的状态。这个阶段市场关注的是成长的质量，以及对产业景气程度确定性持续性的把握。
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第三点，对处于不同产业周期的企业进行估值定价及操作，各有衡量标准。
在科技行业，老生常谈的困惑就是估值。明明知道是个不错的企业，但是盯着估值觉得太贵下不去手。
在曾鹏看来，做科技新兴产业投资要想明白的关键是“到底企业处于怎样的估值阶段，适用于怎样的估值方法？”
曾鹏阐释，在“主题成长阶段”，应当多关注企业的壁垒，发展空间，潜在盈利弹性等。用这样的标准去衡量，就可以理解为何博时敢于在100倍PE时买入大家似乎看不懂的芯片股，但最终仍取得很好的投资收益。
而在“价值成长阶段”，则更关注的是企业成长的质量比如业绩增长与估值的匹配程度（peg）、盈利能力、现金流等。而当产业进入成熟期时，我们会更关注企业的永续经营能力、现金回报及分红率等。这个阶段，就可以运用大家较为熟悉的看PE、PB，股息率等估值的方法。
一个较为普遍的观点认为，成长风格的基金经理会是高换手率，频繁交易，而价值型基金经理交易较少，长期持有。
在曾鹏眼中，其实这是一个误区。成长股研究的重点集中在赛道、壁垒及弹性；而价值股研究的重点在于对企业价值中枢的判断。他举例，以某港股互联网巨头为例，过去10多年任何时候卖出，都是错误的选择。但是很多煤炭电力水泥等股票，根据PB的变动低买高卖，正是较为合理的投资方式。因此成长股的投资一旦确定了赛道和产业方向，对龙头公司的持股周期应是比较长的。而价值股的持股周期在判断价值中枢被低估时买入，在高估时卖出才是高手。
谈到自身投资组合，曾鹏坦言，差异化特色之一在于“行业相对集中，个股相对分散。”
他介绍，博时科技投资创新基金会重点投资于企业的产业周期处于‘主题成长阶段’和‘价值成长阶段’的公司，选出优质的景气赛道，布*其中具备潜力的公司。而等到行业格*逐渐清晰，则会对占据优势的龙头个股进行聚焦。曾鹏发现，历史上出现的牛股，往往都是产业周期和企业生命周期同时发生共振的时候。而他要做的，正是见微知著捕捉到它们。
熟悉科技投资的人都明白，其中的难点之一，在于如何紧密跟踪产业趋势与企业动态。
曾鹏介绍，博时主题投资小组的整体投资方法论，是基于企业所处的产业方向与产业前端，在过程中不断地筛选。通过自上而下的方法论构建结合自下而上的产业跟踪体系，实现标准化产业投资流程。
曾鹏透露，在博时研究内部的体系中，科技行业并非简单的分为电子，计算机，通信等等，而是细分出超过60个细分子行业。每个子行业所处的产业周期阶段都不一样，投研部门建立有庞大的产业观察圈，保持与上下游产业链条中的专业人士密切交流，并且通过周会，月会，季会不断更新，完善清晰产业图谱与路径，不断进行优化修正。在过程中不断的刷选出细分产业的投资机会，从而获取持续的超额收益能力。
曾鹏以近期市场上较为火热的“新基建”举例，包括5G设备、特高压、轨道交通、充电桩、大数据、人工智能、工业互联网等多个行业。看似复杂的背后，在博时投研小组的“成长溢价体系”中，可以用产业周期这一条线将其贯穿起来，再在各自领域下沉做深入的研究。
A股具备走出独立行情的基础
近月来，全球资本市场剧烈震荡。
对于近期的波动，曾鹏认为，这与所谓全球性的衰退之间没有必然的联系。作为基金管理人，需要做出判断，这是阶段性还是趋势性的衰退。而从目前来看，曾鹏的观点倾向于阶段性。
他分析指出，3月份以来，海外疫情导致市场对于经济衰退预期的加剧，进而导致流动性危机，因此包括美股在内的资本市场出现大幅波动。但分析可以得出，美国**与居民的杠杆率在2008年之后是持续下降的。在《沃尔克法则》的控制下，整个海外的银行体系还是相对稳定的，尤其在美联储宣布无限制量化宽松政策将直接进入市场提供流动性。爆发全面性危机的概率不大。
回到国内，曾鹏表示，中国不会发生流动性危机，企业杠杆率实际上已经自2017年以来大幅下降，**还有足够的财政政策与货币政策来应对冲击。当前，疫情基本控制住，随着复工率逐步提升，经济会逐渐企稳，在全球比较来看，中国经济增长韧性很强，中国资产具有极强的性价比。
“我们认为，A股波动的行情应该是阶段性的，中国完全具备独立行情的基础。”曾鹏表示。
为了应对衰退可能，世界各国出台各类宽松措施，利率水平下行。这对资本市场影响几何？
在曾鹏看来，无风险收益率的下降是一个中长期因素。“无风险收益下降，居民储蓄搬家，是中国未来资本市场估值增速上升的一个重要因素，而目前已经在发生了，未来趋势会越来越明显。”他表示，对于股市而言，利率下行会抬升整体资本市场的估值中枢。无论是新兴产业还是传统消费行业都会因此受益，当然龙头公司估值溢价会提升地更快，因为资源更多向龙头集中。
谈到科创板，曾鹏相信，未来依然会有显著的超额收益。原因不仅仅在于由于当前科创板比较好的估值溢价，更重要的是，未来科创板上市企业的质量仍然会不断提高。“只要有优质的企业在这里，市场它就会有不断超额收益的持续性，这是最根本的问题。”
当然，曾鹏同时提示，这其中并非会是全面开花的状况，以纳斯达克的历史来类比，只有小部分公司最终能成长为参天大树，而能否选取到这些真正具有长期发展潜力的公司十分关键。
曾鹏认为博时投研小组所构建的方法体系和产业跟踪体系具备捕捉这种机会的能力。
在科技领域，不少热门公司的增长都是以并购的方式进行。
对此，曾鹏认为，并购本身不是风险要素。良好的并购环境，可以加速提升龙头企业份额集中度，产业整合度也会快速提高，最终实现产业的快速发展。而作为企业，在发展过程中，从零到一，从一到二，每一步面临的竞争环境、合作伙伴、客户结果、成长属性，这些都是不同的。并购本身是产业发展的必然存在，核心是并购要素和企业相匹配，能互相“消化”，而不能成为负担。如果在并购中，企业获取了最紧缺的技术，这大概率会为公司加分。进一步而言，如果企业有能力很好地消化新技术，同时吸收补充市场能力，形成良性互补，这是最佳的结果。反而言之，如果企业被并购的包袱拖累，难以消化，仅仅增加短期利润，则需要值得警惕。
谈到未来看好的赛道与方向曾鹏表示，中国在过去的30年工业化过程中，诞生了一批世界级的龙头企业。而当前中国在科技领域的短板，将会在未来30年重复这一过程。这一契机来自于过去两年贸易战和技术封锁后国内对于核心技术环节自主化的反思，而中国未来能实现这一进程的最大驱动力在于我们的本土市场。曾鹏认为他心中的“好赛道”正是以科技创新为代表的新经济。“半导体、云计算、自主可控，新能源、医*生物……这些领域都会长期看好，未来都是上万亿市值的产业，会诞生一批世界级的企业。”曾鹏表示，目前还处于产业刚刚起步之际，投资正是要把握这一历史性机遇。
基金投资需谨慎
告诉朋友我在看
我买了三万元的景顺长城新兴成长现在赔了多少怎么计算盈利还是亏损明细告诉我谢谢大家了
上网查查你的市值就行了，基金网站上有，跟你当初买的时候比比不就行了，算算多累呀，越算越伤心，股票型基金没有挣的，债券型基金倒是不错！
今天早上10点卖了000952他今天分红我拿到了没有啊
没!!你买的时候他已经分拉..股价已经下调了.
2020年上市公司分红1.52万亿元,什么股分红最多?
首先，现金分红低的公司不一定不是好公司。一些新兴产业、高科技公司，将利润用于研发投入、扩大生产、占领市场，长期来看，这样的选择回报可能更高。其次，如果高分红无法匹配营收利润增速，企业缺乏成长动能，只是因为现金投入...