保守投资者们，快来看各个银行的固定利息债券类资产
（以下信息由MorgansFinancialLtd提供。所提供的建议并非个人理财产品建议，而且并没有考虑您个人的目标，风险偏好，财务状况或具体需求。请您在采用建议之前，仔细考虑您的个人状况，财务目标和需求，并且获取专业投资建议。）
作为资产配置的一部分，对于非常保守的投资者，理财规划师可能会将比较高比例的资金投入我们称之为固定利息债券类的资产(FixedInterestProducts)。
很多来咨询的客户有一些相似的需求，那就是要求一个比较稳定的收益，不喜欢太大的波动，尤其是很多的退休人士，资产的增值已经不是一个首要目标，他们更重视的而是现金流和资产的稳定性。
今天我们来讨论一下FixedInterest类型的产品的特性和它们的好处和风险。
为什么会有FixedInterest类型的产品存在呢？如果我们投资公司股票，我们是对公司股权的投资。FixedInterest投资是一个完全不同的资产类别，因为我们现在是对公司债权方面的投资。
市场上有各种不同类型的FixedInterest投资产品。
一般这类产品都有自己的投资时间和到期日，有特定的分红率，比如一年内支付4次或者2次的利息。
**债券是最常见的类型，它们通常按固定利率发行，比如说年利率是2％或4％，投资时间也是固定的，可能是6个月，2年或者10年。
一般来说，投资时间越长的，利率越高。
不过在当前的投资环境下，**债券的回报率比银行的定期存款高不了很多，而且在银行的定期存款还有**25万澳币的担保，所以一般来讲投资**债券都不是很划算。
我们也可以投资固定利率的企业债券，比如说BHP(必和必拓)或ANZ(澳新银行)发行的债券。
这些投资可以提供在一个固定时间固定的回报率，不过因为最近的利息的不断上升，但它们回报率在到期之前固定不变，这就大大降低了这些债券的吸引力。
我们还可以投资浮动利息的公司债券，这些债券的回报率，会随着**基础利率(BankBillSwapRate:BBSW)的变化而随之变动。在加息的大环境下，投资者会立刻享受到加息带来的更高的收益。
目前，比较吸引投资者的就是澳洲银行发行的浮动利率债券了，也叫做BankCapitalNotes。
这些银行发行的浮动利率债券就像是把钱借给银行，它们的特点是公司以100澳币的面值发行，有一个特定的到期日，一般是5年到7年。
在一般情况下，它们会在到期的时候以100澳币回购或者续发。因为这些产品是上市的，可以在市场上自由买卖。
不同的银行债券回报率也不同。主要的决定因素是发行的时候定的margin，债券的到期日，发行银行的安全级别，投资者能不能拿到红利抵免（FrankingCredit）等等。
红利抵免指的是企业已经为投资者所得的红利支付了”利润税”，投资者所要支付的税款大幅降低。目前银行的债券大概的回报率在6％到7％之间(包括FrankingCredit)。
这个回报率也会因为政策，澳大利亚的银行票据互换率（BBSW）的变化而浮动。
在目前利息缓慢上行的大环境下,这种浮动利率债券就变的很合适。大部分银行债券都是在市场上自由交易的，如果需要变现的话也很容易，用2天就可以(T+2)。
尤其是是澳洲的大银行发行的债券，一般在市场上的流动性良好：每天都有充足的买家和卖家。每天的交易价格也会因为市场供需有所浮动。
如果市场认为这些债券很有吸引力，它会将这些债券的价格推高到$100以上，比如$101，$102甚至是$107。
如果最近市场上有新发行的回报率更好的债券,或者有经济政策上的一些变化,这些现有债券的吸引力有可能会减弱,市场可能会把这些债券的交易价格压到$99，$98，$97甚至更低。
影响回报的因素：发行时定下的Margin, 到期日，发行企业的安全级别，投资者能不能拿到红利抵免等
利息回报率=银行票据互换率(BBSW)+Margin (2.7%-4.5%)
当前(2023年1月)分红回报率：6%-7.5% (会随着基础利率BBSW的变化而变化)，分红一般每3个月一次。
作为专业投资人士，我们会帮客户积极的监管这些债券。如果管理的好的话，我们还可以给客户带来一些额外的资产增值收益。
Morgans是澳洲最大的浮动利率债券的发行商。所有保险级别最高的浮动利率债券发行企业，每次都会来找我们来帮助发行他们新的债券。
有些新发行的债券因为回报率较好(Margin较高)，常常会被市场抢购。作为Morgans的客户就可以优先取得这些投资机会。
尤其澳洲**去年搬出了新的法规，禁止了散户自由申请或者延续投资这类产品的机会，也就是说散户必须要有专业投资人士提供个人建议(PersonalAdvice)才可以拿到这些新发行的产品或者参加同一产品的续发。
当然，由于浮动利率的企业债券，投资者必须了解这类投资比传统固定利息（如定期存款）具更高的风险。
如果发行企业的偿付能力存在风险，那么可能无法把全部的$100拿回来。在您决定投资企业债券之前，请咨询专业人士有关发行企业的情况。
以银行债权为例，如果银行保证金水平低于APRA(澳大利亚审慎监管*)最低要求，同时银行无法从股东那里筹集资金以满足APRA要求，那么根据这些企业债券的条款，APRA可能会要求银行把这些债券转成银行的股份。
到目前为止澳大利亚的银行债券史上，还没有发生过这样的情况,即使是2008经济危机的时候也没有发生。
但这种情况发生的风险并非为零，所以每当新的银行债券发行时我们必须衡量银行的偿付能力和收益率，我们必须看看银行的业务及其进展情况，我们必须看看澳大利亚银行储备金的情况和APRA如何监控它。
同时还会跟踪澳洲经济情况和房地产价格变化。作为Morgans的投资顾问，我们会不断帮助客户有效管理这些投资，尽可能把这类投资的风险降到最低。
如果您想了解有关投资的更多信息,请与于我们联系。
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债券细分-（利率及计息方式）固定利率、浮动利率、零息债券
本期给大家介绍的是按照利率及计息方式的债券分类。所谓利率及计息方式，就是债券按什么方式来算利率及利息。债券按利率及计息方式不同，主要有固定利率债券、浮动利率债券、零息债券三个主要方面。
下面我们会结合概念与例子给大家进行详细介绍：
固定利率债券是指在发行时就定好票面利率并在债券偿付期间内票面利率和面值均固定不变的债券。
这类债券是**和企业发行债券的主要类型，通常都是定期支付利息到期偿还本金（面值）。
★举个例子：
假设某期国债，起息日2020年3月5日，固定利率债券，期限3年，每年付息，面值100元，票面利率2.24%。那么持有该债券的投资者在2021年3月5日和2022年3月5日每张债券可收到利息2.24元（面值100*年票面利率2.24%），2023年3月5日到期时收到本金加利息共102.24元（面值100+年利息2.24）。
“浮动利率”和“固定利率”相对，即票面利率在债券偿付期内是浮动的，通常是以一个具有普遍参照作用的基准利率（随市场波动而变化）+利差（可正可负，固定不变)来确定。可以看出，基准利率波动是导致利率浮动的原因。
浮动利率债券在我国债券市场中规模较小，较为常见的是政策性银行发行的金融债券。这类债券由于利率随市场波动，因此在市场利率不断上行（如通货膨胀时期)时具有抵抗通胀风险和利率风险的效果。
★举个例子：
假设某期浮动利率债券，期限3年，起息日2021年3月4日，每季付息，面值100元，基准利率一年期贷款市场报价利率(LPR),利差-0.74%（负74个BP)。首次付息的利率基准采用2021年2月20日公布的1年期LPR(3.85%),因此首次付息票面利率是3.11%（基准利率3.85%+利差-0.74%）。
零息债券
零息债券是指债券偿付期内不支付利息，而是在到期时一次性支付本金和利息（一般本金加利息的金额等于面值)的债券。因此，零息债券的发行价格低于面值，那么到期日支付的面值与发行价格之间的差额，就是投资者获得的收益。
零息债券的期限通常在1年或1年以下。原因是，投资者只有在到期时才能收到收益，那么中长期限的债券，意味着投资者收到收益的时间更晚，发行人信用情况、偿还能力的变动风险也更高，进而导致债券风险更高。因此除非债券的预期收益率较高，投资者通常不愿意购买。我国的零息债券较少，主要为短期的贴现国债。
★举个例子：
假设某期零息债券，期限半年，面值100元，发行价格为99.39元。持有该债券的投资者每张债券可获得收益0.61元（面值100-发行价格99.39）。
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股票融资与债券融资对企业来讲，各有什么优缺点
股票没有期限，债券有期限；股票没有固定利率，债券有固定利率。1、资金的需求者不同。在我国，债券融资中**债券占有很大的比重，信贷融资中企业则是最主要的需求者。 2、资金的供给者不同。**和企业通过发行债券吸收资金的渠道较多，如个人、企业与金融机构、机关团体事业单位等，而信贷融资的提供者，主要是商业银行。 3、融资成本不同。在各类债券中，**债券的资信度通常最高，大企业、大金融机构也具有较高的资信度，而中小企业的资信度一般较差，因而，**债券的利率在各类债券中往往最低，债权。筹资成本最大。与商业银行存款利率相比，债券发行者为吸引社会闲散资金，其债券利率通常要高于同期的银行存款利率；与商业银行贷款利率相比，资信度较高的**债券和大企业、大金融机构债券的利率一般要低于同期贷款利率，而资信度较低的中小企业债券的利率则可能要高于同期贷款利率。此外，有些企业还发行可转换债券，该种债券可根据一定的条件转换成公司股票，灵活性较大，所以公司能以较低的利率售出，而且，可转换债券一旦转换成股票后，即变成企业的资本金，企业无需偿还。 4、信贷融资比债券融资更加迅速方便。例如，我国企业发行债券通常需要经过向有关管理机构申请报批等程序，同时还要做一些印刷、宣传等准备工作，而申请信贷可由借贷双方直接协商而定，你知道窃取债务人财产案。手续相对简便得多。通过银行信贷融资要比通过发行债券融资所需的时间更短，可以较迅速地获得所需的资金。
固定利率和浮动利率都有什么优缺点？
固定利率和浮动利率都有各自的优缺点：
固定利率：
优点：
稳定性：借款人可以预测还款额，因为利率不会变化，有助于财务规划。
避免风险：在利率上升时，固定利率贷款可以避免支付更高的利息。
缺点：
较高成本：通常固定利率较高，借款成本更高。
锁定机会成本：如果市场利率下降，借款人将错失获得更低利率的机会。
浮动利率：
优点：
较低成本：通常浮动利率较低，初始还款较少。
机会成本：在市场利率下降时，借款人可以获得更低的利率，减少还款金额。
缺点：
不稳定性：还款金额不确定，市场利率上升时可能导致高额还款。
风险：借款人可能面临利率上升导致负担加重的风险，需要财务规划。
选择固定或浮动利率要看个人风险承受能力、财务状况和市场预期。固定利率适合那些希望稳定还款的人，而浮动利率则适合可以承受一定风险的人，希望从市场利率下降中受益。
固定利率和浮动利率都有什么优缺点？
固定利率和浮动利率各有其优缺点，具体如下：
1.固定利率的优点：
- 固定利率可以为借款人提供稳定的还款金额和利息支出，有助于借款人进行预算和财务规划。
- 在利率上升的情况下，固定利率可以为借款人提供一定的保护，因为他们的利息支出不会增加。
2.固定利率的缺点：
- 在利率下降的情况下，借款人无法享受到利率下降带来的好处，因为他们的利息支出仍然是固定的。
- 固定利率贷款通常需要借款人支付更高的利息，因为银行或贷款机构需要覆盖可能的利率风险。
3.浮动利率的优点：
- 浮动利率可以根据市场利率的变化进行调整，借款人可以享受到利率下降带来的好处，降低还款金额和利息支出。
- 浮动利率贷款通常需要借款人支付较低的利息，因为银行或贷款机构可以通过调整利率来覆盖可能的利率风险。
4.浮动利率的缺点：
- 浮动利率可能会给借款人带来不确定性和风险，因为利率的变化可能会导致还款金额和利息支出的增加。
- 借款人需要具备一定的金融知识和风险管理能力，以便在利率变化的情况下进行适当的财务规划和风险管理。
总之，固定利率和浮动利率各有其优缺点，借款人应该根据自己的财务状况、风险偏好和贷款需求选择适合自己的利率类型。同时，借款人也应该仔细阅读贷款合同，了解利率的计算方式、还款方式和违约责任等条款，以便做出明智的决策。
固定利率债券比浮动利率债券承更大的利率风险---为什么是错的
并可附有利息率浮动上限。）2固定利率债券是一种长期债券，其利息或利率是固定的（投资者被告知eg：每年10%利息。）每年不断上涨的通货膨胀率inflationrate将会是投资者不可避免的价值损失...
可转换债券的优缺点
可转换债券的利率一般比不可转换的要低，可以使发行企业用较低的利率筹集资金，同时，对债券持有人也比较有利，使其既有固定的利，皂、收入，又可以享有在企业的股票市价超过转换价格时把公司债券转换成普通股票的权利。也就是说企业在发行可转换债券时，实际上给了债权人两种权利，一种是在债券到期日收回本金和债券还本前收取利息的权利；另一种是在必要时将债券转换成股票的权利。可转换债券对于发行企业来说，会使公司企业的总股本扩大，摊薄了每股收益。在某种意义上说，可能对股价不利，但也并非绝对。
为什么说固定利率支付者是债券市场空头，对长期固定利率负债和浮动利率资产价格敏感？
额
关于对含投资人回售权和发行人调整票面利率选择权的附息式固定利率债券部分估值指标优化的公告
关于对含投资人回售权和发行人调整票面利率选择权的附息式固定利率债券部分估值指标优化的公告
中债价格指标产品用户：
近年来，随着债券市场的创新发展，市场精细化程度不断提高。在广大市场成员的支持下，我们于2017年优化了含投资人回售权和发行人调整票面利率选择权的附息式固定利率债券（以下简称：此类债券）的估值方法，具体估值方法参见下文链接。
新估值方法上线后，市场关注度较高。近期，有市场成员对此类债券到期估值的“估价修正久期”、“估价凸性”、“估价基点价值”、“加权平均结算价修正久期”、“加权平均结算价凸性”及“加权平均结算价基点价值”指标计算方法提出修改建议。经研究，在计算上述指标时，可以进一步优化，增加考虑当日收益率变动对行权日之后预测现金流的影响。对于均衡票面利率处于可调整范围内的此类债券，到期估值对应的上述指标与行权估值计算结果一致。经过反复论证，我们拟对其进行优化，以进一步提高上述指标计算的精细化程度。
经初步统计测算，此次优化前后估值指标的变化情况如下表所示。
我们拟于2018年4月23日发布优化后的估值指标，当日此类债券估值指标将发生变化。如有疑问欢迎与我们联系交流。
链接：
1.《关于公布的函》http://www.chinabond.com.cn/cb/cn/zzsj/cywj/zzgz/gzsm/20170223/146396376.shtml
2.《关于新增估算的行权后票面利率指标的公告》http://www.chinabond.com.cn/cb/cn/xwgg/ggtz/zyjsgs/zytz/20170511/147192239.shtml
联系方式：
债券估值部：010-88170640/0632/0622/0613
金融工程部：010-88170607/0628
质量控制部：010-88170616
中债金融估值中心有限公司
2018年4月9日
宇宙中的物质是由正能量组成的。
——《时间简史》
为什么企业要发行零利率债券？当完东状较输否山喜清医均市场利率下降时企业应如何发钢月财洋经兵鸡写行此债券？
债券按付息方式分类，可分为零息债券、贴现债券、附息债券、固定利率债券、浮动利率债券。 零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。 零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是，税法的变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息，象财政储蓄债券一样，按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时，利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大，而且还有一个不吸引人的地方：投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入，但也要列入投资者的应税收入中。 零息债券发行时按低于票面金额的价格发行，而在兑付时按照票面金额兑付，其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。零息债券的最大特点是避免了投资者所获得利息的再投资风险。零息债券是不派息的债券，投资者购买时可获折扣（即以低于面值的价格购买），在到期时收取面值。由于这些特性，零息债券对利率的改变特别敏感。一般而言，债券价格与利率变动呈反比关系。 零息债券在国际债券融资市场中也占有相当大的份额，我国在国内债券市场上也曾成功地发行过零息债券，但其债券期限较短。 零息债券的特点 其具体特点在于： 该类债券以低于面值的贴现方式发行，由其发行贴现率决定债券的利息率； 该类债券的兑付期限固定，到期后将按债券面值还款，形式上无利息支付问题； 该类债券的收益力具有先定性，对于投资者具有一定的吸引力； 该类债券在税收上也具有一定优势，按照许多国家的法律规定，此类债券可以避免利息所得税。 零息债券的优缺点 零息债券的优点是： 公司每年无须支付利息或只需支付很少的利息；按税法规定，零息债券或低息债券发行时的折扣额可以在公司应税收入中进行摊销。 其缺点是： 债券到期时要支出一笔远大于债券发行时的现金；这类债券通常是不能提前赎回。因此，假如市场利率下降，公司不能要求债券投资者将债券卖回给公司。 零息债券的定价 零息票债券属于折让证券，在整个借款的年期内不支付任何利息（息票），并按到期日赎回的面值的折让价买入。买入价与到期日赎回的面值之间的价差便是资本增值，因此： 买入价=面值－资本增值 计算零息票债券价格的公式为：（如图） 而： P=价格 F=面值 y=折让率（收益率或孳息） t=距离到期的时间
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