腾讯理财通的定期理财与货币基金的区别是什么？
货币基金不等同于银行存款。货币基金是一种可随时申购赎回的基金产品，投资范围主要包括：银行定期存单、国债、央行票据、商业票据、信用等级较高的企业债券等短期有价证券，投资组合平均剩余期限为120天，其风险和预期收益低于股票型、混合型和债券型基金。定期理财产品债券投资比例高于货币基金，投资债券的风险高于银行存款，所以定期理财的投资风险也高于货币基金。对应于较高的风险，定期理财产品可能获得的收益也较高。定期理财产品的运作期限一般为1-3个月，支持预约赎回，到期日普通赎回，到账时间都为T+1日（T日为到期日);到期后用户可根据资金安排选择自动滚入一下期再进行投资，也可取出到银行卡。
113044大秦转债价值分析，大秦发债上市价值及大秦转债上市能赚多少钱_神华网
一般情况而言，申购之后的一个月左右可转债也就能上市了，大秦发债上市时间什么时候?预计在1月中旬的时候，也就是1月10日-1月15日左右，我们就能看到大秦发债上市了，大秦转债中签号将在明晚公布。那么我们现在来看看113044大秦转债价值分析及大秦转债上市能赚多少钱。
利率方面，可转换债券6年期票面利率分别为0.2%、0.5%、1.0%、1.8%、2.6%和3.0%，略高于近期发行的可转换债券的平均票面利率;到期赎回价格为108元(含最后一期利息)，略低于常规设定。
参照大致评级和转换值的可转换债券溢价率，合理持仓应该在110元附近，也就是每个中学标志的盈利100元。假设原股东优先认购40%-80%，中签率的全额认购应为35.6%-106.7%。每股配售面值2.152元人民币的可转换债券，市值包括可转换债券优先配售权的比例为31.6%。
公司管辖大秦，北同蒲、南同蒲、太兴、京原、京包，迁曹宁岢等铁路线，公路网贯穿南、三晋、晋、冀、京、津两省、两市，里程30995公里有条件的朋友可以考虑参与一级市场认购，二级市场可以适当配置。
在信用评级方面，联合评级对主体和债务分别给予AAA和AAA评级。就信用增强而言，这种可转换债券是无担保的。
就可转换债券的附加条款而言，赎回条款相对宽松。1)转换价格修改条款(15/30，85%);2)附条件赎回条款为(15/30，120%)，比常规设定更宽松;3)转售条款(30.70%)。
整体来看，公司利率略高于常规设定，追加条款中的赎回条款相对宽松。公司公告日收盘价为6.72元，对应平价为87.73元。此次发行的大秦可转换债券评级为AAA，期限为6年。12月9日，6年期AAA评级的中债YTM公司债券为4.0359%，中证YTM公司债券为4.0533%。基于上述，本文的YTM为4.04%。估计可转债纯债价值90.37元，债底保护较好;收益率到期日为2.26%，低于同期限国债的收益率到期日。
大秦铁路是一家以煤炭、焦炭、钢材等大宗货物运输为主的综合性铁路运输公司，是中国最大的承担“西煤东送”战略任务的煤炭运输企业。公司拥有的主要运输通道大秦线是中国第一条双线电气化重载铁路，2020年1月至6月，公司完成货物交付3.04亿吨，占全国铁路货物交付总量的14.15%;已发送煤炭2.53亿吨，占我国铁路发送煤炭总量的22.59%，在全国铁路煤炭运输中占有重要的战略地位。
大秦铁路作为中国重要的能源运输企业，是国内能源供应的重要生命线，可谓中国的重型武器。除了具有很强的战略性外，还具有很强的竞争优势，具体体现在以下几个方面：
1.区位优势明显
公司管辖大秦线、北同蒲线、南同蒲线、侯月线线等铁路线路，公路网贯穿南，三晋，北部，横跨晋，冀、京、津两省、两市，公司管辖线路运营里程2593.5公里，是国家“西煤东送”和“煤炭”的重要战略通道
公司管辖的大秦线是中国，首条重载煤炭运输专用通道，创造并保持了世界单线铁路密度最高、运输能力最大、运输里程增长最快、运输效率最高、运输效益最佳的多项记录。大秦线完成了3万吨重载列车的测试，创造了中国重载列车牵引重量的纪录。公司采用中国，自主研发的和谐电力机车和C80系列货车，通过LOCOTROL、GSM-R等重载技术实现网络化机车同步控制命令的无线传输.
公司采用大型自动装卸系统和重型直达运输方式。依托北同蒲，口泉、宁岢，沿线1万吨、2万吨级装车站和秦皇岛港、曹妃甸港，等煤炭装卸港，形成了完整、先进、高效的煤炭重载集疏运体系，为公司实现货物运输经营目标、巩固重载运输竞争地位提供了充分保障。
三西，是公司的主要货源，煤炭资源丰富，供应潜力巨大，是中国重要的煤炭生产基地。根据布*，国家能源发展战略，其作为主要产煤区的战略地位将更加突出，为公司提供充足和稳定的供应。同时，公司的主要客户包括中西部各大煤炭企业、全国六大电网、五大发电集团、十大钢铁公司、数万家工矿企业。经济吸引区辐射中国26个省和区市，15个国家和地区。长期以来，公司与主要客户保持着密切稳定的合作关系，客户资源稳定。
公司长期从事铁路运输业务，建立了一套安全高效的运输组织管理机制和调度指挥系统，拥有一支技术过硬、经验丰富、精干高效的铁路运输管理和专业技术队伍。
总体而言，大秦铁路作为中国重要的能源运输企业，维护能源安全的战略地位和定位是其最重要的竞争力之一。同时，近年来，大秦铁路通过不断培育内部实力、提高装备水平和自身运营效率，已经成为能源运输领域不可替代的企业。目前，大秦铁路股票估值处于历史低位，资产回报率相对稳定，股息率在7%左右，具有一定的配置价值。
还是公告中引用的数据《关于公开发行可转换公司债券摊薄即期回报及填补措施的公告》。假设所有可转换债券都转换成股票后，预计未来年利润为-15%，持平，增长15%。即使未来利润增加15%，每股收益和净资产仍将是收益率，与它能被转移到债转股，之前相比，它也将下降很多;总体来说，下降幅度应该在20-30%之间。
总体结论：大秦铁路应该越来越接近收益率在7-10%左右的债券。在未来利率可能更高的情况下，其吸引力应该会略有降低(当然，在这种情况下，整个市场的股票应该是整体定价的)，但股息收益率应该能够保持更大的稳定性。如果对这个回报率感到满意，在目前的市场形势下，大秦铁路仍可以持有一部分作为防御。毕竟这个股息率还是挺有吸引力的，以后还能保持这个分红实力(从过去来看，分红还是不错的)。同时，如果其可转债可以发行，现有股东也可以配售股份赚取部分利润。如果它不能发行可转换债券，它可能无法收购这320亿的资产，这对中小股东来说是个好消息。
大秦转债价值分析相关内容就介绍到这，还是需要谨慎，毕竟也只是猜测。今日热点：嫦娥五号完成首次月地转移轨道修正。
大秦转债分析-稳 转！首先，在分析 大秦转债 的投资价值之前，明确一下双低可转债的定义。一般来说，双低转债是指不仅可转债的价格低，而且转股... - 雪球
首先，在分析大秦转债的投资价值之前，明确一下双低可转债的定义。一般来说，双低转债是指不仅可转债的价格低，而且转股溢价率也要低。
这只是一个非常笼统的定义，价格多少为低呢？溢价率多少为不高呢？可能，每一个投资者心中都有一把衡量的标尺，也就是一个见仁见智的问题了。
其实，大多投资者在投资双低可转债之前，忽略了一个非常重要的前提条件：入选的双低转债坚决不能有违约的风险，也就是说发行公司不能有信用风险，必须能按时还本付息。
筛选的可转债即使价格最低，溢价率也最低，如果发行公司具有负债率过高，或经营不善，或官司缠身等不利因素，随时有破产违约的风险，那么，这只可转债就不是真正的双低转债。
虽然截止目前还没有出现任何一只违约的可转债，但并不代表随着市场规模的扩大，未来就不会出现违约的转债。一只在太阳底下将要溶化的冰棒，价格再便宜，也毫无投资价值！
另外，一个必要的条件就是：入选的双低转债不能在已公告（或预期知道）的强赎或将要退市之中。将要退市或强赎的转债，必然会溢价率和价格双杀，表面看似为双低的转债，其实名不副实。
比如，今天（2022/11/30）收盘以后的亨通转债，虽然在双低排名榜名列前茅，但由于今天收盘以后，将要摘牌退市，所以，此债就是一个名不副实的假双低转债，也没有任何投资价值了！
只要满足以上2个非常重要的前提条件以后，再谈价格和溢价率何为低的界限。我自己设定的双低转债的价格不高于112元，转股溢价率不高于20%。
为什么是112元和20%，不是其它数字呢？因为我给自己设定投资双低转债的风报比，必须满足不低于1.5倍。风报比就是报酬率与风险的比值，或者说是预期收益与承担风险的比值。
设定的预期收益不低于15%，承担风险不高于10%，那么风报比就是不低于1.5倍。一般情况下，可转债的债低或支撑价位，大多在100元左右；公司强赎价格或不想还钱的价位，大多在130元左右。
要想满足以上所有设定条件，买入的价格就不能高于112元，112刚好是风报比为1.5倍的合理价格。
可转债的溢价率好比转债与正股之间的一堵墙，如果墙太厚了，与正股股价的联动性就会越来越差，也就是说进攻性不足，可能只剩债性了。
我们投资双低可转债的目的，大多皆是为了进可攻、退可守的策略目的。如果溢价率太高，就完全失去了此战略投资目的，还不如直接买债券基金被动防守呢！
根据历史经验回测，可转债价格不高于112元，选择20%的溢价率恰当好处，基本上能满足进可攻退可守的战略投资目的。
综上分析以后，双低可转债的定义基本上就非常清晰了。所谓的双低转债，不仅无信用风险和不在强赎或退市之中，而且可转债的价格不高于112元和溢价率不高于20%。
另外，双低转债的附加条件就是，老式双低值不高于130，新式双低值不高于30，预期收益不低于15%，理论承担的最大风险不高于10%，风报比不低于1.5倍，弹性（股性）不低于0.5。
详细的筛选条件和入选标准，请参考下图所示：
以上条件皆已分析论述，再次不再赘述！在此主要说一下，对剩余年限的附加，为什么要满足剩余年限不低于2年呢？
由于可转债的存续期间基本上皆是6年，付息的利率基本上每年递增，最后2年的利率基本上最高。公司大多发行可转债的目的，就是促成债转股不想还钱，时间当然越快越好，这样就能付最少的票息。
如果一个公司在前四年（2/3的时间）都不能完成强赎退市或转股，以后2年基本上就没有什么可指望的梦想了，基本上就是一个纯债券了，到期还本付息了此一生！
另外，最后2年也是回售条款触发的年限，回售触发对公司非常不利！可转债沦落到此地步，基本上就是那么回事了。一个没有梦想的可转债，也不是真正的好双低可转债，也不值得我们价值投资！
比如，现在的光大转债，剩余年限为0.29年，基本上纯债的价值就是可转债的价格，除了债性，基本上失去了看涨期权的特性。
虽然在双低排名榜第二，但我认为它也不是一个真正的好双低转债，没有梦想的转债就是咸鱼一个，指望它翻身太难了！
在宁稳网可转债筛选条件栏里，填好以上模型的条件以后，得出以下结果，如图所示：
虽然图中有3只可转债，但真正严格符合双低转债标准的，就只剩下大秦转债了！由于亨通转债要退市了，光大转债剩余年限不满足，且股性也不足！
下面就重点分析一下，大秦转债是否是真正的双低转债，名副其实吗？大秦转债的基本资料，如下图所示：
虽然大秦转债的信用评级为3A级别，但我们也不能全信，还需要从正股历年的财务报表数据进行验证，是不是名副其实的最高评级。
大秦转债的正股，是大秦铁路，顾名思义，大秦铁路最核心的资产，就是大秦铁路，连接大同与秦皇岛，是我国煤炭运输的大动脉。
大秦铁路超过62%的股权，都在中国铁路太原*集团手中，实际控制人是中国国家铁路集团，也就是之前的中国铁路总公司，背后就是***。
大秦铁路为铁路运输行业龙头企业，也是咱们国家，煤炭运输的大动脉，在国家“西煤东运”“北煤南运”能源运输体系中居于重要战略地位。
另外，近5年的平均净利润约为130亿，非常之稳定；近五年的自由现金流约为120亿元，近五年的经营现金流约为172亿元，光每年的分红，就有71亿元人民币之多，从上可知，大秦的现金流极其充沛。
可转债发行总额为320亿，目前付息率为1%，即每年付息3.2亿，对大秦来说绰绰有余！
再来看一下，大秦的资产负债和偿还能力的情况，如下图所示：
综上分析，目前投资大秦转债，并不需要担心违约的问题，即名副其实的3A级别！
目前大秦转债，既无强赎条件的满足公告，也无退市的任何征兆！
截止今日收盘，可转债的价格为110.88元，小于112元，满足价格低的条件；溢价率为8.5%，远小于20%，也满足溢价率低的条件。
老式双低数值为119.5，小于130，满足条件；新式双低数值为19.3，小于30，也满足条件。
大秦转债的发行日期为2020-12-14，到期日为2026-12-14，截止今日，还剩余剩余4年13天，满足剩余年限不低于2年的要求。
其余的安全边际和预期收益等投资价值分析，请参考以下演示模型分析！
由于大秦铁路，在2020年4月28日，已经发出公告关于《未来三年（2020年-2022年）股东分红回报规划》，公告已说明，截止到2022年财报的分红不低于0.48元。
那么，基本上可以大概率确定到2023年7月份，可转债的转股价能调整到6.22元。由于可转债招募说明书，已经明确说明：可转债的转股价随着正股的分红除权，进行向下调整。
可转债发行的转股价为7.66元，经过3年的分红除权，到2023年转股价大概率不高于6.22元。
由于大秦净利润和现金流的稳定，假设从2023年财报皆每股分红0.48元，可转债的转股价进行向下修正，直到最后到期日之前的4.78元。
根据大秦转债的强赎条款的暗藏玄机：『连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的120%』，以及未来3年分红规划公告的内容，基本上大概率可以确定，在2023年正股分红除权，再填权以后，最后加上可转债的转股价往下修正，可转债基本上能触发强赎条件，从而完成债转股不还钱的光荣使命！
这也可能是公司提前规划好的一次漂亮组合拳，市场变幻莫测，当然什么事情都有可能发生，但从其中可以看出，公司不想还钱债转股的意愿非常强烈！
此模型假设：正股价以近期的最低支撑价格（6.36元）为计算基准，转股价值在120元以下，平均溢价率取值为10%；转股价值在120元以上，溢价率取值为0%；基本上遵守转股价值越高，溢价率越低的原则！
建立此模型的目的，就是预估建仓大秦转债能获得的安全边际是多少。即最坏的事件发生了，估算从建仓价格，最大回撤以后的所需承担的风险是多少？
从上图可以看出，从可转债发行日，截止到2023年7月份，分红除权往下调整转股价为6.22元以后，每张可转债的换股数量增加了23.2%；如果在股息率为7.55%不变的情况下，可转债对应正股价值的理论价格应为124元。
在假设最低正股价为6.36元的情况下，对应可转债的转股价值（股票市值）约为102元，如果给与10%的溢价率，每张可转债的计算价格约为112.5元。
截止到2024年7月份，转股价往下调整以后，对应的转股价值约为111元。2022年度历史的最低价格为105.51元，最高价格为115.52元，平均价格约为110.52元。目前大秦转债的纯债价值约为100.25元，也可以简单理解为债底支撑价格为100.25元。
综上分析以后，基本上可知：能获得强力支撑的价格约为105元，其一，正股价6.36元已经过市场的双重考验，获得强力支撑；其二，可转债的溢价率目前基本上处于市场最低估值状态。其三，就是公司最近几年分红稳定，且现金流充沛坚持高分红，股价应该得到填权待遇，而不是减权！
当然，市场变幻莫测，任谁也不能轻言预测底部！即使做最坏的打算，我认为今年大秦可转债，大概率不会跌破债底100元。
此模型假设：正股价以股息率为7%的价格（6.85元）为计算基准，转股价值在120元以下，平均溢价率取值为10%；转股价值在120元以上，溢价率取值为0%；基本上遵守转股价值越高，溢价率越低的原则！
建立此模型的目的，就是预估建仓大秦转债的合理价格是多少。即在合理正常的情况下，估算出一个合理的建仓价格上限值，不至于买的贵了，从而承担更多的风险，减少预期收益。
从上图可以看出，如果在股息率为7%不变的情况下，2022年度，可转债对应正股价值的理论价格应为114.51元；2023年度，可转债对应正股价值的理论价格应为122.53元。
正股价取值越高，股息率降低，可转债理论价格随之下降，但通过转股价值计算的可转债价格，在溢价率不变的情况下，却随着正股价取值的提高而提高。
截止到2023年7月份分红除权以后，在假设合理正股价为6.85元的情况下，对应可转债的转股价值（股票市值）约为110元，如果给与10%的溢价率，每张可转债的计算价格约为121元。
截止到2024年7月份，转股价往下调整以后，对应的转股价值约为120元，如果溢价率为0，可转债的价格应能达到120元，基本上也会触发强赎条款限制临界点。
综上分析以后，基本上可知：在正股没有除权之前，每张可转债价格不高于110元建仓，基本上是合理的；在正股除权以后，每张可转债价格的合理价格应为120元左右。
此模型假设：正股价以目前市场最高的价格（7.05元）为计算基准，转股价值在120元以下，平均溢价率取值为10%；转股价值在120元以上，溢价率取值为0%；基本上遵守转股价值越高，溢价率越低的原则！
建立此模型的目的，就是预估建仓大秦转债以后，卖出的价格是多少。市场皆云：会买是徒弟，会卖的才是师傅。我们建仓完成以后，到底何时何价卖出呢？一笔完整的交易，不仅包括买入，也包括持有和卖出！
从上图可以看出，如果在股息率为6.81%不变的情况下，2022年度，可转债对应正股价值的理论价格应为114元；2023年度，可转债对应正股价值的理论价格应为122元。
在假设最高正股价为7.05元的情况下，2023年度分红除权以后，对应可转债的转股价值（股票市值）约为125元，如果给与0%的溢价率，每张可转债的计算价格约为125元；
2022年度分红除权之前，对应可转债的转股价值（股票市值）约为105元，如果给与10%的溢价率，每张可转债的计算价格约为115元。
综上分析以后，基本上可知：在今年正股价为7.05元的情况下，每张可转债价格为115元基本上高估了；如果明年除权往下调整转股价以后，每张可转债价格可达125元。
通过以上论述和模型分析以后，在此总结一下。大秦转债目前是名副其实的双低可转债，如假包换！
在目前转股价为6.70元的情况下，合理的建仓价格为不低于110元，基本上合理，大概率买不贵，也可以选择分批买入减仓，价格越低买越多，也可在低于110元且市场冷清之时，一次性完成建仓。
可以获得安全边际支撑的价格为105元，债底的支撑价格为100元；可以止盈卖出的价格为120元，全部清仓完毕的价格为125元。
假设2023年分红的日期为2023年7月7日，从今天开始建仓起算，还剩余218天，转股价就可以往下修正到6.22元。
如果以110元一次性建仓完成，持有到120元全部清仓，安全边际为105元，债底为100元，计算一下，可转债的风报比或持仓性价比。
风报比=9.09/4.55=2≥1.5倍。
从以上计算分析可以得出，建仓大秦转债基本上满足双低模型的所有条件！
投资大秦转债，最差的结果，就是4年之后，大秦转债到期还钱，不高于元110元买入的话，年化收益率约2.2%，仍然跑赢余额宝等货币基金理财产品。
大秦铁路已经在公告中承诺，未来三年，每股分红不会少于0.48元，对应今日收盘的大秦铁路的股价6.78元，股息率已超过7%。
正股分红后，可转债的转股价就会自动下调，而且大秦这么高的股息率，分红之后，股价大概率会填权。
因此，买入大秦转债，可以间接享受大秦铁路的高分红，即使纯粹考虑股息，年化超过7%，也是极大概率的事件。
目前重仓大秦转债，有没有风险？当然有风险，最大的风险就是，如果股市再次为牛暴涨，年末最后一个月，可能会少赚一些，从而跑输市场！
对于我个人而言，这个暂时的跑输风险，我完全可以承受，今年账户整体的收益率已经破30%，目前少赚一些，我认为今年也能跑赢大多投资者。
我一贯的投资原则，喜欢把握确定的投资机会，宁可少赚一些，也不愿多亏损！
分离交易可转债按什么价格赎回
1.到期以后按照面值兑付，但不能叫赎回2.到期肯定是按照100兑付3.分离可转债不同于可转债，可转债是把转股的权利含在债券里，在规定的时间可以按照规定的价格转换成股票，而分离的是把可以转换债券的部分分离成认购权证，可以单独交易，拥有权证的投资人才可以在规定的行权期内按照权证的行权条款行权，没有权证就不能有行权的权利了你把这个债券名字告诉我，这样才更好说一些但如果是分离交易可转转债券的，债券是肯定不能转股的，权证按照什么价格和比例转换股票，那你就要看该权证的个股资料，在该权证界面下，输入10，然后回车这个分离债，债券不能转股，只有债券的功能，就是享受利息，到期按照面值100还本有权证才可以在行权日购买对应的正股，行权价是20块，行权比例是1：1，也就是到时候可以有1份权证再加上20块钱可以得到一股股票
为什么广发小盘基金有两种交易价格呢？
广发小盘成长基金在深交系统交易时，深交所公布的报价，与采用场内（深交所申购）场外申购（柜台）时的净值是不同的，前者是根据成交后的价格而公布的，而后者要股市收市后才计算出来。广发小盘成长基金每个工作日最后公布的一次净值与采用场内（深交所申购）场外申购（柜台）时的净值也是不同的，也是竞价成交价。要注意：在深交所挂牌上市的开放式基金（LOF基金）有两种交易方式：一种是投资者用深圳A股账户，通过深交所交易系统认购、申购、赎回；另一种方式是通过深交所交易系统，在二级市场进行“买入”、“卖出”。上述的“申购”、“赎回”的操作方式与买卖股票一样，但价格采用未知价原则，投资者按"1元"申购、赎回价格申报,每笔申购金额必须是100元或其整数倍,每笔赎回量必须是整数份额，投资者申购时应得基金份额或者赎回时应得金额按基金公司设定的申购、赎回费率（现规定与银行申购、赎回费率相同）扣除申购、赎回费后,按投资者申购、赎回申请当日的基金份额净值计算。可见，其操作方式与买、卖股票同，其价格和弗率与银行同。而“买入”“卖出”与股票一样以电子撮合价成交，采用竞价原则，且买入、卖出的弗用只需成交额的0.3％，费用很低。
大秦发债和大秦转债的区别？
大秦发债是还未上市即将发行的债券，大秦转债是已经上市交易的债券。
大秦不夜城融创占地多少
你是问大唐不夜城占地多少吗？占地65万平方米。大唐不夜城位于陕西省西安市雁塔区的大雁塔脚下，北起大雁塔南广场，南至唐城墙遗址，东起慈恩东路，西至慈恩西路，街区南北长2100米，东西宽500米，总建筑面积65万平方米。大唐不夜城以盛唐文化为背景，以唐风元素为主线，建有大雁塔北广场、玄奘广场、贞观广场、创领新时代广场四大广场。
大秦仙师有几个女主
一个。《大秦仙师》是作者牧尘客写的一部穿越重生小说，主角是方云阿莲，小说中有一个女主，内容主要讲述：莽莽秦岭，巍巍终南，山势雄奇，蜿蜒迤逦，如巨龙俯卧中原，将神州一分为二，遂分南北。
YTM品种的配置价值在提升-新闻频道-和讯网
摘要：
转债上周走势跟随权益，中证转债周涨幅0.93%，表现弱于权益市场。整体估值水平再度提升，上周二转股溢价率均值突破前期高位达到46.17%，随后有所收敛。交易情况依旧保持活跃，四个工作日成交额接近2400亿，价值偏离的转债品种仍占6成以上的成交额。随着一季报公告完毕，短期对于部分二线企业存在的业绩风险基本释放，业绩分化的过程中，也让YTM为正的品种增多，一季报后部分行业的预期差或提升这类高YTM转债品种的配置价值。
我们认为转债市场上通常分为两类纯债品种，真纯债与伪纯债。真纯债主要是以公募可交债与高等级的大盘品种组成，他们有统一的特点就是都具备高的债底与高的股息率，正股低估值且波动率小。伪纯债品种主要是以低价且正股高波动的小品种转债为主，这类转债的核心在于预期差与条款博弈。股息率与预期差是偏债YTM品种的alpha。
当前的配置策略仍是保持中等仓位，低价品种仍是首选，我们持续看好新基建与风电，重点推荐：19中电EB、中天、亨通、日月、明阳；低估值品种推荐：桐昆、环境、博世、常汽；中长期龙头品种推荐：顺丰、康弘、木森。YTM在1%以上品种可重点关注：森特、天目、利群、奇精、鸿达、海亮。
上周A股市场呈现盘整修复，主要指数均录得上涨，中小板涨幅居前，中小板指周上涨4.29%，上证综指周涨幅1.84%。沪深港通由于假期原因上周净流入收窄，合计净流入41.42亿，假期前市场交易较冷淡，沪深两市交易量继续维持在日均成交7000亿元以下。上周上市公司一季报披露完毕，业绩分化明显，但情绪上对市场的影响逐渐减弱。假期期间欧美与香港股市均出现较大幅度的回调，A股本周开盘或受到影响，但随着国内经济活动逐步靠近全面复产，投资者风险偏好也逐步提升，两会前预计权益市场向下波动风险较小。
转债上周走势跟随权益，中证转债周涨幅0.93%，表现弱于权益市场。整体估值水平再度提升，上周二转股溢价率均值突破前期高位达到46.17%，随后有所收敛。交易情况依旧保持活跃，四个工作日成交额接近2400亿，价值偏离的转债品种仍占6成以上的成交额。随着一季报公告完毕，短期对于部分二线企业存在的业绩风险基本释放，业绩分化的过程中，也让YTM为正的品种增多，一季报后部分行业的预期差或提升这类高YTM转债品种的配置价值。
从去年12月份开始，在正股的带动下转债始终处于偏右侧的市场环境，随后转债溢价率的不断提升，也导致偏债性转债的到期收益率持续下行，我们以平价70元作为偏债品种的界定，今年以来这类转债的YTM均值下行幅度达到1.93pct。但由于YTM品种大部分属于低价品种，所以到期收益率的收缩也意味着转债价格的提升，春节以来偏债品种的表现是优于转债整体表现，偏债品种均价提升至106元左右，整体平均涨幅达到6.23%，但对应的溢价率水平也提升了8.65%。
我们认为转债市场上通常分为两类纯债品种，真纯债与伪纯债。真纯债主要是以公募可交债与高等级的大盘品种组成，他们有统一的特点就是都具备高的债底与高的股息率，正股低估值且波动率小。部分公募EB最初发行目标就是低息融资，所以发行时就设定了较高的转股价格，由于下修的积极性较小所以大部分很难触发转股。但是EB的到期赎回价格较高，随着久期不断缩短，YTM也随之扩大，再加上部分EB的正股股息率超过3%，机构会用之取代纯债，所以大部分品种都成为机构持仓中的无效仓位。如17宝钢EB、18中油EB等。
高评级大盘转债品种中常见的银行转债，其类似公募EB，发行时由于市净率原因都有较高的溢价。其他的以评级AA级及以上的标的为主，部分转债在正股处于较高位发行，发行后正股遭遇持续下跌，发行人短期没有下修转股价格的预期，转债则沦为偏债品种，如海澜、林洋转债等。而今年以来由于权益市场的高波动，部分转债正股大幅下跌，也沦为偏债性品种，如迪森转债、淮矿转债等。
这类真纯债的转债配置价值，主要与同等级信用债相比。转债流动性较好，且部分标的收益率不输纯债，信用债的流动性较差，更具不同策略投资者通常持有至到期，而转债可以在二级市场交易，其流动性大幅超过信用债。目前偏债性转债的到期收益率主要处于1%-3%区间，部分标的到期收益率与同等级同久期的纯债收益率水平相当。另外最重要的原因是在于转债背后正股的高股息率，每年正股分红派息期间都会下调转股价格，相当于转债投资者可以间接参与正股分红，这部分收益是纯债难以相比的。
伪纯债品种主要是以低价且正股高波动的小品种转债为主，这类转债的核心在于预期差与条款博弈。去年两个时期出现了较多此类伪纯债品种，一个是在去年5-6月份以中来、长信、水晶、明泰等为代表的低价YTM品种，另一个是在去年10月份以英科、赣锋、雅化等品种为代表。去年10月份与当前转债市场环境尤为相似，都处于右侧市场调整且高估值。一季报后的业绩分化再次给了我们挖掘这类转债的机会，由于此类转债的YTM为正，意味着哪怕正股继续调整，这类转债若也跟随调整下跌，会导致YTM继续扩大，左侧配置价值也就越来越高。并且我们认为，当前市场环境下，这类品种的YTM若超过3%之后，债底的防御属性会更加明显，向下空间或非常有限了。与偏股型转债相比，偏债品种的价格多数处于100-110元的低位区间，一旦预期差到来，从收益角度来看空间更大。
这类转债的预期差要从两个方面来看，第一就是业绩。目前的多数偏债性转债在疫情影响下，一季度净利润有较大幅度下滑，部分品种受疫情的直接影响相当明显，例如线下零售、旅游、家电、建筑装饰等，年报增长相对稳定一季报却大幅下滑，从股价和转债价格上也比较充分的反应出来。另外大部分偏债性转债正股估值也被压缩至相对低位，正股的波动风险也逐步释放完成，例如化工、汽车零部件、风电等。所以二三季度的业绩修复，是这类YTM品种的重要预期差，再结合部分行业估值处于低位，短期配置价值较高。
第二，存在条款博弈的可能性。进入到下半年，部分2017年发行的转债就邻近回售期了，发行人以民营企业为多数，从转股需求和资金安排角度并不排斥下修转股价格，因此对于这类标的，还具有博弈下修的机会。所以对于伪纯债品种而言，YTM是配置的前提，信用是潜在的风险点，两种预期差无论触发哪一条，收益效果都会比较显著。
从配置角度而言，我们认为YTM品种可以作为组合的一部分，但需要基于资金规模、期限、预期收益等因素来调节配置比例。高股息高YTM的转债品种虽然稳健但很难走出alpha行情，目标投资群体也相对单一，以大规模组合或纯债组合为主，除了银行、电力以及公募EB外，我们认为海澜、林洋、迪森三支转债波动相对稳健，在纯债配置中性价比较高。高YTM的预期差转债可重点关注，尤其要聚焦下半年的业绩预期差。随着国内疫情可控，国内的内需产业将逐步复苏，旅游、家电、线下零售、建筑装饰等受疫情影响严重且一季度业绩触底的行业，下半年或迎来业绩拐点，这类行业中YTM在1%以上品种可重点关注：森特、天目、利群、奇精、鸿达、海亮。
进入5月转债仍需看权益市场的趋势，流动性推高的转股溢价率仍是风险因素，但好的方向是品种间估值分化给我们带来配置的机会，另外一季报对正股的影响，也将YTM品种再次推到我们配置体系中。当前的配置策略仍是保持中等仓位，低价品种仍是首选，我们持续看好新基建与风电，重点推荐：19中电EB、中天、亨通、日月、明阳；低估值品种推荐：桐昆、环境、博世、常汽；中长期龙头品种推荐：顺丰、康弘、木森。
截至周五收盘，上证指数报收2860.08，一周上涨1.84%。创业板指数报收2069.43,一周上涨3.28%。从股市的行业表现情况来看，板块多数上涨，电子、银行和休闲服务等板块涨幅较大，纺织服装、农林牧渔和医*等板块回调较大。
本周有华体、裕同等四只转债上市。从个券的表现情况来看152只转债市价上涨，涨幅前五的个券有晶瑞转债（31.52%）、裕同转债（25.65%）、新莱转债（19.99%）、横塑转债（19.37%）、华体转债（18.95%），跌幅前五的个券包括孚日转债（-12.88%）、游族转债（-11.32%）、天康转债（10.8%）、百姓转债（-7.86%）、英联转债（-7.68%）。从相对估值的角度来看，152只个券溢价率上涨，其中晶瑞转债（23.86%）、横塑转债（19.74%）、英联转债（19.31%）、新莱转债（18.09%）、裕同转债（14.02%）为估值上升前五位。
本周估值变动情况，本周偏股性转债转股溢价率上行1.8099%到25.9864%，偏债性到期收益率上行0.5204%至1.4846%。
本周各评级可转债按回售收益率排行的情况如下：
本周发布转债减持公告的公司：君禾转债、裕同转债、滨化转债、利群转债
一级市场以预案为主。本周20广版EB发行，预案方面，大秦铁路(601006,股吧)（320亿）、华菱钢铁(000932,股吧)（40亿）等12只转债公布预案，多伦科技(603528,股吧)（6.4亿）、震安科技(300767,股吧)（2.85亿）、明阳电路(300739,股吧)（8亿）获得股东大会通过。审批方面，三诺生物(300298,股吧)（5亿）、运达股份(300772,股吧)（5.77亿）获得证监会受理，雪榕生物(300511,股吧)（5.9亿）获得证监会核准批复。
本周私募EB项目进度更新如下表所示：
权益市场下跌、新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
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大秦可转债能挣多少？
大秦可转债能挣多少，从近期上市的转债来看，基本都破发，这些破发的转债基本面都比大秦转债好，所以大秦转债上市破发是必然的，中大秦转债的股民应该做好不挣钱的思想准备。
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