苏行转债、东湖转债、仙乐转债上市价格分析
大家好，我是队长。
先跟大家说个决定，之后一段时间可能会降低文章更新的频率。原因是自2020年打职业以来，收益虽说不错但是说实话比较累，个人想休息一波，离得太近有时候不是一件好事，容易反应过度。趁这个机会也补一下自己的知识弱项，比如医*领域，未来将逐渐从交易型向配置型打法过渡。
二是走遍祖国大好河山一直是我自己的追求，一直想抽时间出去走走。
三是最近收益还不错，手上那几块钱还是足够我浪一波的哈哈哈。
最近，妖债的行情非常热闹。太阳底下无新鲜事，之前这些文章写过很多遍了，有需要的自己翻一下历史文章。
简单说就是，
标的特性就是实际流通（剩余）规模小并且交易量放大，
注意事项是低吸不要追高
打法是高低切换，切后排符合标准的标的
撤离标志是情绪亢奋，承接力强，警惕性弱的时候
结*都是一地鸡毛，这次也不会是例外
苏行转债、东湖转债周三上市，仙乐转债周五上市。
苏行转债，正股苏州银行，可转债规模50亿。苏州银行在城商行里面质地一般，个人目前对银行类的转债没什么兴趣。预计苏行转债的上市价格在105附近。
东湖转债，质地一般。主要业务有三块，工程建设，环保科技和园区服务。说实话这三块业务市场给的估值都不算高，不怎么受待见。但是东湖转债有个亮点，估计很多人都不知道，就是其实是Reits的概念股，它的园区服务是入选了首批REITS底层资产，大家知道一下，这个信息或许之后用得上。预计上市价格在105左右，低于这个价格我会考虑配置它，主要是看好REITS有被炒作的潜力。
仙乐转债，B端保健品公司，快消品公司的转债，市场一直比较青睐，预计上市价格在115附近，个人择机配置。
风险提示：本文仅代表作者个人观点，仅作交流之用，不作为投资建议，投资有风险，望谨慎操作。
根据会计年报写财务分析，怎么来自写？哪里有范文？
雅戈尔（600177）分析报告一、基本情况雅戈尔集团是我国服装业的龙头企业，以服装制造和营销为主业，并从事房地产、贸易等业务，集团下辖40余家企业。雅戈尔集团股份有限公司作为其旗舰企业，集团的服装主业从设计、生产到销售全部集中在雅戈尔集团股份有限公司。在目前国内男装服装市场上，“雅戈尔”品牌处于第一品牌的领先地位。2002年度公司实现主营业务收入24.71亿元，实现净利润3.99亿元。二、市场竞争能力分析1、品牌价值赋予公司更强的获利能力“雅戈尔”是目前国内男装销售市场的第一品牌，2002年“雅戈尔”牌衬衫和西服的平均相对综合市场占有率分别为12.4%和11.64%，相对市场占有率年度均为第一。由于品牌在市场的高认知度，因此，公司在市场上拥有高于一般服装企业的定价能力，盈利能力也远远高于一般的服装企业，迠?年的销售毛利率一直维持在40%以上的很高水平。2、雅戈尔拥有亚洲最大的生产基础雅戈尔服装城拥有当今世界最先进的服装生产技术装备和生产流水线。生产衬衫、西服的电脑控制吊挂流水线和所有生产设备分别来自德国、瑞典、日本等国的国际著名服装设备制造商，此外还拥有美国GGT，法国Lectra公司的电脑设计、制板、排料及自动裁床系统等。目前已具备年产衬衫1000万件、西服150万套、休闲服2000万件的生产能力，堪称亚洲最大的服装生产基地。3、强大的自建营销网络成为巨大的资源财富雅戈尔近年来投入大量的资金和精力，建立自身的营销网络。形成300多家自营商店、700多家特许专卖店、1400多家大型商场的专厅专柜的营销网络，目前雅戈尔近40%的销售额是由自身营建的营销网络完成。近年随着大量的国际服装品牌涌入，不少品牌均看中雠?戈尔所拥有强大的营销渠道资源，企图利用这些渠道进驻中国市场，而目前国内的服装企业中只有雅戈尔一家拥有如此强大的销售网络。4、雅戈尔产品在国际市场上具有很强的价格竞争力雅戈尔目前出口产品主要以中档产品为主，其产品品质比国外中档产品要好，但价格却只有国外同类产品的一半，因此，具有较高的竞争优势。入世后，随着外国对中国服装出口配额限制陆续取消，公司的服装出口量因此将大增，2002年公司出口收入就比上年增长了46.70%，达到5.89亿元。三、公司发展前景和问题分析从公司发展战略来看，雅戈尔未来将形成以服装业务为主，并逐渐向上游的纺织、面料和下游的销售渠道两个方向延伸，同时，并兼向房地产等行业拓展的发展格*。1、公司服装业的发展空间依然很大在国内市场上，公司将保持每年20%左右的增长速度；因?际市场方面，公司通在欧洲、日本、美国等地建立销售公司，加大出口销售的力度，进一步开拓了国外市场，预计未来几年出口业务仍会保持更快的发展速度。2、产业链向服装业的上下游领域挺进公司与日本的伊滕忠商事株式会社、日清纺株式会社合资兴建雅戈尔纺织城，总投资达到1亿美元，截止至2002年底，已累计投入17035.56万元。整个项目建成后，按照面料生产能力，年销售额将达到10亿人民币。挺进上游的面料领域，将有利于公司解决面料的瓶颈问题，控制和降低生产成本。从去年初开始雅戈尔加快以信息技术改造和提升营销网络，强化下游营销网络建设和管理，加强品牌的运作，并重点在国内大城市发展超大型的自营专卖店和窗口商场。增强公司的品牌包装能力，才能使公司在未来激烈竞争中保持良好的获利能力。但产业链的拉长也使堠??司承担更大的风险：一是产业链纵向发展，假如其中某个环节出现问题，产生连环作用，对整个公司振动作用较大；二是多地自建网络造成了实际库存的增加，而且网络的建设和护设将侵蚀了企业大量的利润，对公司的盈利产生影响。3、房地产业成为公司的利润增长点2002年公司出资7000多万元收购了宁波雅戈尔置业有限公司92.78%的股权，剩余的7.22%股权由全资子公司宁波雅戈尔进出口有限公司持有。这一收购收效明显，使公司获益丰厚，2002年实现营业毛利1.83亿元。目前该公司开发的房地产项目不算多，东湖花园一期2003年10月底将完工、验收，并开始交房，东湖花园二期2003年中期将开工，并开始预售。预计今年房地产业务仍将给公司带来较好的收益。但从近期公司陆续出售杭州湾大桥投资开发有限公司项目、天一证券股权投资项目、宁波大頠??开发股份有限公司股权项目等动作来看，房地产业务是否作为公司的一项长期发展的主营业务存在疑问。而且去年购入宁波雅戈尔置业有限公司，似乎存在有为了合并报表，使公司保持继续快速增长*面的嫌疑。4、入世对公司是机遇，也是挑战近年国外服装品牌不断涌入，市场竞争日趋激烈。入世后，公司将在国内、国际市场与外国强大资本支持的服装品牌更直接的竞争。低劳动力成本一直是国内服装企业的最大竞争优势，但WTO后的国际服装品牌实施的本地化策略将使这一优势不再明显。面临新的贸易壁垒。入世后，中国纺织服装出口配额陆续被取消，出口量因而大增，为保护本国产业，越来越多的国家向后出台相关的政策或制定措施，设置贸易壁垒，限制中国服装出口。这些因素对公司今后发展都有较大影响。五、财务分析表1：公司近3年主覠?财务指标每股指标2002年2001年2000年每股收益（元）0.700.610.51每股净资产（元）3.793.292.89主营业务收入（万元）247,120.24175,146.85143773.96主营业务利润（万元）100,971.7173,076.8668238.43利润总额（万元）49,743.6841,751.7132392.17净利润（万元）39,887.4534,717.1929065.01销售毛利润（%）42.2442.0447.98主营业务收入增长率（%）41.0921.8241.47净利润增长率（%）40.8641.7247.46净资产收益率（%）18.5418.5517.696存货周转率1.851.831.65流动比率0.710.751.32速动比率0.360.310.42资产负债比率（%）53.9237.1926.48股东权益比率（%）40.4056.7367.16公司继续保持较强的获利能力。2002年主营业务收入和主营利润分别比上年增长了41.09%和38.17%，2001年这两项指标曾下降至21.82%和7.09%，2002年能迅速再度提升,主要是由于公司收购宁波雅戈尔置业有限公司合并报表所蠠??。2002年公司管理费用和财务费用上涨较快,分别上涨了84.12%和163.10%，大于主营收入的增长速度；短期借款有较大的增加，期末11.08亿，增长了6.5亿；资产流动性迅速持续下降，流动比率和速动比率只有0.71和0.36，属于偏低水平，资产负债率上升到53.92%的较高水平，显示公司长、短期偿债能力不足，可能会给公司的发展带来一定风险；期末公司存货有10.07亿，同比增加87.05%，给公司的良好业绩打上一定折扣。总体上，公司去年的财务状况并不十分理想。2003年4月公司总额11.9亿元的可转债发行成功后，将可缓解公司资产流动性不足方面的压力。六、估值与建议表2：服装制造业类上市公司市盈率名称总股本流通A股每股收益最新价格市盈率远东股份1987558120.0046.991747.50中国服装2150065000.017.31731.00圣雪绒740030000.0711.31161.57美尔雅3600013320-0.935.00-大连创世1650052500.176.8540.29仕奇实业175007500-0.317.03-辽宁时代1060030000.3112.0038.71开开实业2430045000.218.8342.05鄂尔多斯5160080000.3114.7449.13红豆股份1795250000.379.5026.68茉织华4345081000.2810.8138.61上海三毛2009968540.038.90296.67华源发展47214140400.079.20131.43杉杉股份41085227980.215.8727.95雅戈尔56809225080.7010.6215.17平均数28792907947.34目前市场上同样以服装制造业为主业的上市公司15家，雅戈尔无论在总股本规模，还是盈利能力上都处于绝对的领先地位。以5月31日收盘价来计算，剔除了远东股份、中国服装、美尔雅、仕奇实业、上海三毛的不可比因素后，经调整后的行业平均市盈率是47.34倍。若以行业平均市盈率计算,雅戈尔合理的市场价格应是33元左右,因此,其只有15倍多的市盈率,存在价值低估情况。建议投资者中长线买入。
业绩反弹的“碳中和”品种——东湖转债投资价值分析
投资要点
东湖转债（评级AA、发行规模15.50亿元）下修条款一般，为“15/30，85%”，债底保护较好，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在6%-10%区间内，价格为107-110元。在配售40%的假设下东湖转债留给市场的规模为9.30亿元，测算中签率0.0135%。打新参与没有异议。东湖高新主营板块科技园板块2020上半年受疫情影响较大，随着疫情影响的消退，公司业绩正逐渐恢复。公司作为高新技术企业，具备良好的客户资源优势和竞争优势，在国家政策出台、下游需求不断提升的背景下，看好公司未来的业绩增长。
东湖高新是以科技园、环保科技和工程建设为三大主营业务板块的高新技术公司，业务广泛分布于湖北、湖南、安徽、浙江、广东、重庆、**等二十余个省、市、自治区。2016年至2019年间，工程建设板块稳定贡献公司75%以上的业务收入，环保治理行业占公司总业务收入比重逐年提升。《国家综合立体交通网规划纲要》，对我国构建完善的国家综合立体交通网提出了总体要求，工程建设行业有望加速发展。环境治理问题日益突显、碳中和等政策加码也为水务和垃圾焚烧发电行业带来了机遇。
业绩恢复+竞争优势+政策红利，公司发展前景乐观。科技园板块是公司最传统的主营业务，已形成在主题科技园领域的全产业链条覆盖。公司具备优质的客户资源，招商核心竞争力持续提升，产业运营服务品质不断增强。疫情对公司主营的科技园板块的影响逐渐退出，中央和湖北省分别出台了产业地产和扶持疫后经济复苏的政策，公司有望从政策红利中全面受益。
20Q3公司实现营业收入/归母净利润72.21/3.02亿元，同比上涨8.36%/82.84%。报告期内，公司综合毛利率12.77%，比上年同期减少2.83个百分点。公司净利率4.83%，较上年同期上升2.03个百分点。单Q3公司录得营业收入/归母净利润23.63/1.08亿元，同比下降5.94%/83.30%；公司综合毛利率14.01%，相比上年同期小幅上升0.03个百分点。公司净利率5.52%，同比上升2.46个百分点。值得注意的是，根据公司发布的2020年年度业绩预增公告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.98亿元到6.88亿元，同比增长227%到276%。这是由于公司通过加大回款力度、偿还有息债务、压降融资成本等措施，克服了疫情不利影响，工程建设及环保科技业务收入均实现正增长，实现了总体经营性业绩的稳步增长。
报告正文
4月8日，东湖高新发布公告将于2021年4月12日在网上发行15.50亿元可转债，本次募集资金主要应用至长沙东湖高新金霞智慧城项目（拟投入募集资金6.34亿元）、东湖高新合肥国际企业中心项目（拟投入募集资金6.62亿元）、重庆两江新区半导体产业园（一期）项目（拟投入募集资金6.51亿元）。
东湖转债打新分析与投资建议
下修条款一般，债底保护较好
东湖转债的下修条款一般，为“15/30，85%”，赎回条款并无特别之处；设置有条件回售条款，为“30/30，70%”。按照中债（2021年4月7日）6年期AA企业债估值4.62%计算，到期按110元赎回，其纯债价值约为88.18元，面值对应的YTM为2.41%，债底保护较好。若所有转债按照转股价6.16元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为97.53%）的摊薄幅度为31.63%。
静态看，预计首日上市价格为107-110元
截至4月7日收盘东湖转债对应平价100.00元。东湖高新是实力突出的高新技术公司，业务覆盖范围广，行业红利下未来发展前景可期。在目前已经上市的，东湖转债定位可能高于海波转债（评级A+，余额2.45亿元，平价106.07元对应转债价格107.17元），略低于交科转债（评级AA+，余额25.00亿元，平价106.90元对应转债价格110.81元）。
静态看，预计目前平价下东湖转债上市首日获得的转股溢价率在6%-10%区间内，价格为107-110元。
预计中签率0.0135%，建议积极参与
根据最新数据东湖高新的前两大股东为湖北省建设投资集团有限公司、湖北省联合发展投资集团有限公司，两者分别持股17.10%/4.10%，公司前十大股东持股合计37.36%，公司股权结构较为集中。在配售40%的假设下，东湖转债留给市场的规模为9.30亿元。
东湖转债仅设置网上发行。近期发行的杭叉转债（AA+，规模11.50亿元）、金田转债（AA+，规模15.00亿元）网上申购约685/695万户。假定东湖转债网上申购690万户，按照打满计算中签率在0.0135%左右。
打新参与没有异议。东湖高新主营板块科技园板块2020上半年受疫情影响较大，随着疫情影响的消退，公司业绩正逐渐恢复。公司作为高新技术企业，具备良好的客户资源优势和竞争优势，在国家政策出台、下游需求不断提升的背景下，看好公司未来的业绩增长。
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东湖高新基本面分析
实力突出的复合型高新企业
公司是以科技园、环保科技和工程建设为三大主营业务板块的高新技术公司。东湖高新成立于1993年，1998年作为国家科技部推荐企业在上海证券交易所上市；2011年，成为湖北省联合发展投资集团有限公司旗下的上市公司。公司拥有多家子公司，其中，武汉光谷环保科技股份有限公司（以下简称“光谷环保”）、上海泰欣环境工程有限公司（以下简称“泰欣环境”）是2家专业从事环境治理的子公司；湖北省路桥集团有限公司（以下简称“湖北路桥”）前身为湖北省交通厅公路*工程处，2012年并入东湖高新。公司业务广泛分布于湖北、湖南、安徽、浙江、广东、重庆、**等二十余个省、市、自治区，社会知名度不断提升，连续多年荣获湖北企业100强、武汉企业100强、中国园区开发上市公司竞争力TOP10。
工程建设板块贡献主要业绩，业绩稳定增长。业务结构来看，2016年至2019年间，工程建设板块稳定贡献公司75%以上的业务收入；环保治理行业占公司总业务收入比重逐年提升，2016年环保治理业务占比低于5%，2020上半年占比已达到16%。科技园建设及配套业务在公司业务总收入中占比约15%，2018年19%，2020年上半年受疫情影响最为严重。考虑到目前“碳中和”概念火热、湖北省疫后经济重振一揽子政策机遇，未来公司环境科技业务和科技园建设业务会迎来较大增长。
受益政策红利，主营业务需求上升
工程建设行业有望加速发展。刚颁布的《国家综合立体交通网规划纲要》，对我国构建完善的国家综合立体交通网提出了总体要求。明确提出到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计70万公里左右。其中指出，推进中部地区大通道大枢纽建设，更好发挥承东启西、连南接北功能。在规划纲要的指引下，工程建设行业有望加速发展。
环保科技行业存在旺盛需求，近两年或有井喷态势。随着经济水平快速发展，碳中和等政策加码，环境治理问题日益突显。国家及地方**围绕行业发展目标、行业监管、融资方式、税收优惠和技术革新等方面陆续出台相关政策，行业发展面临良好的外部环境，水务行业和垃圾焚烧发电行业迎来了千载难逢的机遇，有望步入发展黄金期，近两年或有井喷态势。
科技园区板块，规模禀赋及资金禀赋能给企业带来明显优势。随着我国经济由高速增长向高质量发展转变，国家和地方**出台了大量产业政策，主要城市产业门槛不断提高。科技园新项目面临资金压力加大、盈利空间变小、资金回笼周期长等挑战，拥有产业资源和主题产业运营实力的投资主体将更具有竞争优势，需要探索新的运营模式来促进产业转型升级、推进区域经济高质量发展，对产业运营主体而言机遇与挑战并存。
业绩恢复+竞争优势突出+发展前景乐观
科技园建设业绩将逐步摆脱疫情影响。科技园板块作为公司最传统的主营业务，经过二十余年的产业专注、开发建设与经验累积，成功开发运营国家级新技术产业、生命科技、信息技术、智能制造等产业园区，形成了在主题科技园领域的全产业链条覆盖。招商核心竞争力持续提升，产业运营服务品质不断增强，产业投资助力园区与企业共同发展。2020年上半年，科技园板块受疫情影响最大，对此公司积极应对，多措并举。科技园实现新开工面积22.7万方、新增开发项目土地面积492亩。此外，公司已经与湖北鄂州华容区**、越秀集团、中交集团等优质高端客户签订战略合作协议，拓宽了与央企、地方国企等主体的合作渠道。优质高端客户与公司长期合作关系的确立，为后续公司建立多元合作开发机制，开辟高质量产业项目，实现园区变片区的发展目标储备了资源，是公司未来业绩持续稳定增长的必要保证。
湖北路桥是区域内路桥施工龙头，行业优势突出。湖北路桥拥有公路工程施工总承包特级资质、市政公用工程施工总承包一级资质、桥梁及隧道工程专业承包一级资质、建筑工程施工总承包一级资质。累计获授权专利26项，另有32项发明专利，41项实用新型专利处于受理或实质审查阶段；共申报完成15项省部级工法和26项企业级工法。湖北路桥在高速公路路面及大型桥梁施工方面有较强实力，多项施工技术处于国内或世界先进水平，多次荣获国家及部、省级科技进步奖、科技成果奖和优质工程奖。面对激烈的市场竞争，湖北路桥积极推进产业结构升级，向BT、BOT、BOT+EPC（投资、设计、施工、运营一体化）、工程项目总承包、项目代建等高端模式升级；同时向下游延伸产业链，大力拓展公路养护、市政、园林等辅助主业，向多元化经营转型。可以认为十四五期间中部地区交通网络工程建设需求将保持强劲，从而支撑公司相关业务稳定增长。
科技新生态，碳中和助环保科技焕发新生机。光谷环保经营火电厂烟气治理投资运营业务已超过十年，具有火电厂烟气治理系统集成、设计优化、项目建设管理和系统运行调试、运营维护管理的能力，获得多项资质证书，具有较强的技术优势、人力资源优势、项目管理优势和投融资优势。2017年，光谷环保通过并购存量水厂转型增设水务业务，已形成存量水厂运营、EPC工程建设、水环境三大细分业务，基本实现纵向涵盖投资、建设、运营全产业链。
在“碳中和”“碳达峰”的背景下，环保行业的发展方兴未艾。数据显示，未来三年，大气污染防治领域环保业务收入平均每年将增加843亿元。在水污染防治领域，环保产业的产品和服务需求约9200亿元。环保行业的需求井喷有利于进一步打开公司成长空间，提升公司盈利。
2021年东湖高新有望借力政策东风
政策扶持疫后经济复苏。湖北省印发《湖北省疫后重振补短板强功能“十大工程”三年行动方案(2020-2022年)》，启动疫后重振“十大工程”。根据《方案》，湖北省将实施产业园区提升工程，三年总投资2513亿元。东湖高新集团旗下光谷国际生物医*产业基地位列其中，属于重点实施项目，公司有望获得政策红利。
产业地产迎来金融资本模式突破。2020年4月30日，中国证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，REITs上市将极大地帮助企业实现“由重转轻”，成为产业地产领军企业开创新融资渠道的尝试，是产业地产行业重要的发展机遇。目前，东湖高新计划通过软件新城公募REITs项目落地，打通成熟园区投资路径，实现战略协同落实落地。
公司营收和归母净利润增速为负，四季度盈利能力改善
20H1东湖高新实现营业收入/归母净利润48.58/1.94亿元，同比上涨9.57%/82.59%。公司净利润大幅增加，主要是确认转让全资子公司鄂州东湖高新股权投资收益及工程建设板块利润较上年同期增加所致；报告期内，公司综合毛利率12.17%，比上年同期下降4.24个百分点。分业务看，工程建设板块8.55%，相比上年同期下降1.96个百分点，科技园区板块30.73%，相比上年同期下降15.74个百分点，环保科技板块23.37%，相比上年同期下降9.66个百分点。环保科技和科技园区板块毛利率下降，主要是科技园区交房面积较上年同期减少和新增控股子公司泰欣环境及光谷环保吉木萨尔、昌吉等项目烟气治理机组所致。费用方面，公司销售费率/管理费率/财务费率为0.46%/2.43%/2.94%，较上年同期减少了0.05/2.03/1.24个百分点，主要系报告期内全资子公司湖北路桥项目贷款资本化利息增加所致。上半年公司净利率4.5%，同比上升1.83个百分点。
20Q3公司实现营业收入/归母净利润72.21/3.02亿元，同比上涨8.36%/82.84%。报告期内，公司综合毛利率12.77%，比上年同期减少2.83个百分点，销售费率/管理费率/财务费率为0.56%/2.6%/3.23%，较上年同期变动0.07/-2.10/-0.81个百分点。公司净利率4.83%，较上年同期上升2.03个百分点。单Q3公司实现营业收入/归母净利润23.63/1.08亿元，同比下降5.94%/83.30%；公司综合毛利率14.01%，相比上年同期小幅上升0.03个百分点。值得注意的是，根据公司发布的2020年年度业绩预增公告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.98亿元到6.88亿元，同比增长227%到276%。这是由于公司通过加大回款力度、偿还有息债务、压降融资成本等措施，克服了疫情不利影响，工程建设及环保科技业务收入均实现正增长，实现了总体经营性业绩的稳步增长。
估值处于历史中位
截至4月7日收盘东湖高新PE（TTM）15.31倍，PB（LF）0.98倍，横向来看，目前建筑工程主要企业的估值均高于东湖高新（永福股份PE88.59倍、北新路桥PE98.55），主要受公司盈利拖累。纵向来看，公司估值处于2019年以来中位，市场情绪平稳。
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分析师声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【兴证固收.转债】业绩反弹的“碳中和”品种——东湖转债投资价值分析》
对外发布时间：2021年04月08日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
黄伟平 SAC执业证书编号：S0190514080003
左大勇 SAC执业证书编号：S0190516070005
蔡琨 SAC执业证书编号：S0190520080005
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近期可转债值得申购吗？
可转债是值得申购的，上市公司发行可转债也是融资的一种方式，一般会给持有个股的股东优先配售新债，这个相当于是不需要摇号抽签就可以直接获得新债的一个方式，对持股股东是一个非常友好的回馈方式，需要注意的是，投资者在配售日必须要自己在交易系统中操作，不操作等于放弃配售权利，一般是在买入的地方输入配售代码，然后缴款。
其它的投资者则需要在新债申购日进行申购，然后和新股申购一样进行摇号抽签，抽中了才会获得新债，一般每中签一个单位为1000元，运气好的话也可能会中几个单位。
配售了新债的上市公司股东也可以参与新债申购，这点千万不要忘记了。按照过往的经验来看，新债在上市当日的收益率是非常可观的，一般在几十元到几百元不等，而且中签率要比新股申购高。当然也有极少情况下略微亏损或者只赚几元钱的。总体而言，可转债还是值得申购的，而且性价比较高。
服装年报怎么写来自
雅戈尔（600177）分析报告一、基本情况雅戈尔集团是我国服装业的龙头企业，以服装制造和营销为主业，并从事房地产、贸易等业务，集团下辖40余家企业。雅戈尔集团股份有限公司作为其旗舰企业，集团的服装主业从设计、生产到销售全部集中在雅戈尔集团股份有限公司。在目前国内男装服装市场上，“雅戈尔”品牌处于第一品牌的领先地位。2002年度公司实现主营业务收入24.71亿，实现净利润3.99亿。二、市场竞争能力分析1、品牌价值赋予公司更强的获利能力“雅戈尔”是目前国内男装销售市场的第一品牌，2002年“雅戈尔”牌衬衫和西服的平均相对综合市场占有率分别为12.4%和11.64%，相对市场占有率年度均为第一。由于品牌在市场的高认知度，因此，公司在市场上拥有高于一般服装企业的定价能力，盈利能力也远远高于一般的服装企业，迠?年的销售毛利率一直维持在40%以上的很高水平。2、雅戈尔拥有亚洲最大的生产基础雅戈尔服装城拥有当今世界最先进的服装生产技术装备和生产流水线。生产衬衫、西服的电脑控制吊挂流水线和所有生产设备分别来自德国、瑞典、日本等国的国际著名服装设备制造商，此外还拥有美国GGT，法国Lectra公司的电脑设计、制板、排料及自动裁床系统等。目前已具备年产衬衫1000万件、西服150万套、休闲服2000万件的生产能力，堪称亚洲最大的服装生产基地。3、强大的自建营销网络成为巨大的资源财富雅戈尔近年来投入大量的资金和精力，建立自身的营销网络。形成300多家自营商店、700多家特许专卖店、1400多家大型商场的专厅专柜的营销网络，目前雅戈尔近40%的销售额是由自身营建的营销网络完成。近年随着大量的国际服装品牌涌入，不少品牌均看中雠?戈尔所拥有强大的营销渠道资源，企图利用这些渠道进驻中国市场，而目前国内的服装企业中只有雅戈尔一家拥有如此强大的销售网络。4、雅戈尔产品在国际市场上具有很强的价格竞争力雅戈尔目前出口产品主要以中档产品为主，其产品品质比国外中档产品要好，但价格却只有国外同类产品的一半，因此，具有较高的竞争优势。入世后，随着外国对中国服装出口配额限制陆续取消，公司的服装出口量因此将大增，2002年公司出口收入就比上年增长了46.70%，达到5.89亿。三、公司发展前景和问题分析从公司发展战略来看，雅戈尔未来将形成以服装业务为主，并逐渐向上游的纺织、面料和下游的销售渠道两个方向延伸，同时，并兼向房地产等行业拓展的发展格*。1、公司服装业的发展空间依然很大在国内市场上，公司将保持每年20%左右的增长速度；因?际市场方面，公司通过在欧洲、日本、美国等地建立销售公司，加大出口销售的力度，进一步开拓了国外市场，预计未来几年出口业务仍会保持更快的发展速度。2、产业链向服装业的上下游领域挺进公司与日本的伊滕忠商事株式会社、日清纺株式会社合资兴建雅戈尔纺织城，总投资达到1亿美，截止至2002年底，已累计投入17035.56万。整个项目建成后，按照面料生产能力，年销售额将达到10亿人民币。挺进上游的面料领域，将有利于公司解决面料的瓶颈问题，控制和降低生产成本。从去年初开始雅戈尔加快以信息技术改造和提升营销网络，强化下游营销网络建设和管理，加强品牌的运作，并重点在国内大城市发展超大型的自营专卖店和窗口商场。增强公司的品牌包装能力，才能使公司在未来激烈竞争中保持良好的获利能力。但产业链的拉长也使堠??司承担更大的风险：一是产业链纵向发展，假如其中某个环节出现问题，产生连环作用，对整个公司振动作用较大；二是过多地自建网络造成了实际库存的增加，而且网络的建设和护设将侵蚀了企业大量的利润，对公司的盈利产生影响。3、房地产业成为公司的利润增长点2002年公司出资7000多万收购了宁波雅戈尔置业有限公司92.78%的股权，剩余的7.22%股权由全资子公司宁波雅戈尔进出口有限公司持有。这一收购收效明显，使公司获益丰厚，2002年实现营业毛利1.83亿。目前该公司开发的房地产项目不算多，东湖花园一期2003年10月底将完工、验收，并开始交房，东湖花园二期2003年中期将开工，并开始预售。预计今年房地产业务仍将给公司带来较好的收益。但从近期公司陆续出售杭州湾大桥投资开发有限公司项目、天一证券股权投资项目、宁波大頠??开发股份有限公司股权项目等动作来看，房地产业务是否作为公司的一项长期发展的主营业务存在疑问。而且去年购入宁波雅戈尔置业有限公司，似乎存在有为了合并报表，使公司保持继续快速增长*面的嫌疑。4、入世对公司是机遇，也是挑战近年国外服装品牌不断涌入，市场竞争日趋激烈。入世后，公司将在国内、国际市场与外国强大资本支持的服装品牌更直接的竞争。低劳动力成本一直是国内服装企业的最大竞争优势，但WTO后的国际服装品牌实施的本地化策略将使这一优势不再明显。面临新的贸易壁垒。入世后，中国纺织服装出口配额陆续被取消，出口量因而大增，为保护本国产业，越来越多的国家向后出台相关的政策或制定措施，设置贸易壁垒，限制中国服装出口。这些因素对公司今后发展都有较大影响。五、财务分析表1：公司近3年主覠?财务指标每股指标2002年2001年2000年每股收益（）0.700.610.51每股净资产（）3.793.292.89主营业务收入（万）247,120.24175,146.85143773.96主营业务利润（万）100,971.7173,076.8668238.43利润总额（万）49,743.6841,751.7132392.17净利润（万）39,887.4534,717.1929065.01销售毛利润（%）42.2442.0447.98主营业务收入增长率（%）41.0921.8241.47净利润增长率（%）40.8641.7247.46净资产收益率（%）18.5418.5517.696存货周转率1.851.831.65流动比率0.710.751.32速动比率0.360.310.42资产负债比率（%）53.9237.1926.48股东权益比率（%）40.4056.7367.16公司继续保持较强的获利能力。2002年主营业务收入和主营利润分别比上年增长了41.09%和38.17%，2001年这两项指标曾下降至21.82%和7.09%，2002年能迅速再度提升,主要是由于公司收购宁波雅戈尔置业有限公司合并报表所蠠??。2002年公司管理费用和财务费用上涨较快,分别上涨了84.12%和163.10%，大于主营收入的增长速度；短期借款有较大的增加，期末11.08亿，增长了6.5亿；资产流动性迅速持续下降，流动比率和速动比率只有0.71和0.36，属于偏低水平，资产负债率上升到53.92%的较高水平，显示公司长、短期偿债能力不足，可能会给公司的发展带来一定风险；期末公司存货有10.07亿，同比增加87.05%，给公司的良好业绩打上一定折扣。总体上，公司去年的财务状况并不十分理想。2003年4月公司总额11.9亿的可转债发行成功后，将可缓解公司资产流动性不足方面的压力。六、估值与建议表2：服装制造业类上市公司市盈率名称总股本流通A股每股收益最新价格市盈率远东股份1987558120.0046.991747.50中国服装2150065000.017.31731.00圣雪绒740030000.0711.31161.57美尔雅3600013320-0.935.00-大连创世1650052500.176.8540.29仕奇实业175007500-0.317.03-辽宁时代1060030000.3112.0038.71开开实业2430045000.218.8342.05鄂尔多斯5160080000.3114.7449.13红豆股份1795250000.379.5026.68茉织华4345081000.2810.8138.61上海三毛2009968540.038.90296.67华源发展47214140400.079.20131.43杉杉股份41085227980.215.8727.95雅戈尔56809225080.7010.6215.17平均数28792907947.34目前市场上同样以服装制造业为主业的上市公司15家，雅戈尔无论在总股本规模，还是盈利能力上都处于绝对的领先地位。以5月31日收盘价来计算，剔除了远东股份、中国服装、美尔雅、仕奇实业、上海三毛的不可比因素后，经调整后的行业平均市盈率是47.34倍。若以行业平均市盈率计算,雅戈尔合理的市场价格应是33左右,因此,其只有15倍多的市盈率,存在价值低估情况。建议投资者中长线买入。
可转债基金适合长期持有吗
从风险的角度来看，可转债是一种下有保底的投资，因为可转债具备债券属性，可以按照面值还本付息，可转债基金同样也是下有保底的，因此长期持有可转债基金相对于持有股票型基金的风险要更小些。投资可转债基金要注意两个风险，...
可转债值得申购吗？
可转债要看有没有投资价值，如果这转债对应的股票有价值，那么就值得申购，反之就不值得申购。特别要注意转股价格一定要低于正股价，而且这发行股票的转债公司要有潜力，像本钢转债就不值得申购，因为转股价格高于正股价，公司基本面也不行。
商场专柜年报怎么写？
雅戈尔（600177）分析报告一、基本情况雅戈尔集团是我国服装业的龙头企业，以服装制造和营销为主业，并从事房地产、贸易等业务，集团下辖40余家企业。雅戈尔集团股份有限公司作为其旗舰企业，集团的服装主业从设计、生产到销售全部集中在雅戈尔集团股份有限公司。在目前国内男装服装市场上，“雅戈尔”品牌处于第一品牌的领先地位。2002年度公司实现主营业务收入24.71亿元，实现净利润3.99亿元。二、市场竞争能力分析1、品牌价值赋予公司更强的获利能力“雅戈尔”是目前国内男装销售市场的第一品牌，2002年“雅戈尔”牌衬衫和西服的平均相对综合市场有率分别为12.4%和11.64%，相对市场有率年度均为第一。由于品牌在市场的高认知度，因此，公司在市场上拥有高于一般服装企业的定价能力，盈利能力也高于一般的服装企业，迠?年的销售毛利率一直维持在40%以上的很高水平。2、雅戈尔拥有亚洲最大的生产基础雅戈尔服装城拥有当今世界最先进的服装生产技术装备和生产流水线。生产衬衫、西服的电脑控制吊挂流水线和所有生产设备分别来自德国、瑞典、日本等国的国际著名服装设备制造商，此外还拥有美国GGT，法国Lectra公司的电脑设计、制板、排料及自动裁床系统等。目前已具备年产衬衫1000万件、西服150万套、休闲服2000万件的生产能力，堪称亚洲最大的服装生产基地。3、强大的自建营销网络成为巨大的资源财富雅戈尔近年来投入大量的资金和精力，建立自身的营销网络。形成300多家自营商店、700多家特许专卖店、1400多家大型商场的专厅专柜的营销网络，目前雅戈尔近40%的销售额是由自身营建的营销网络完成。近年随着大量的国际服装品牌涌入，不少品牌均看中雠?戈尔所拥有强大的营销渠道资源，企图利用些渠道进驻中国市场，而目前国内的服装企业中只有雅戈尔一家拥有如此强大的销售网络。4、雅戈尔产品在国际市场上具有很强的价格竞争力雅戈尔目前出口产品主要以中档产品为主，其产品品质比国外中档产品要好，但价格却只有国外同类产品的一半，因此，具有较高的竞争优势。入世后，随着外国对中国服装出口配额限制陆续取消，公司的服装出口量因此将大增，2002年公司出口收入就比上年增长了46.70%，达到5.89亿元。三、公司发展前景和问题分析从公司发展战略来看，雅戈尔未来将形成以服装业务为主，并逐渐向上游的纺织、面料和下游的销售渠道两个方向延伸，同时，并兼向房地产等行业拓展的发展格*。1、公司服装业的发展空间依然很大在国内市场上，公司将保持每年20%左右的增长速度；因?际市场方面，公司通过在欧洲、日本、美国等地建立销售公司，加大出口销售的力度，进一步开拓了国外市场，预计未来几年出口业务仍会保持更快的发展速度。2、产业链向服装业的上下游领域挺进公司与日本的伊滕忠商事株式会社、日清纺株式会社合资兴建雅戈尔纺织城，总投资达到1亿美元，截止至2002年底，已累计投入17035.56万元。整个项目建成后，按照面料生产能力，年销售额将达到10亿人民币。挺进上游的面料领域，将有利于公司解决面料的瓶颈问题，控制和降低生产成本。从去年初开始雅戈尔加快以信息技术改造和提升营销网络，强化下游营销网络建设和管理，加强品牌的运作，并重点在国内大城市发展超大型的自营专卖店和窗口商场。增强公司的品牌包装能力，才能使公司在未来激烈竞争中保持良好的获利能力。但产业链的拉长也使堠??司承担更大的风险：一是产业链纵向发展，假如其中某个环节出现问题，产生连环作用，对整个公司振动作用较大；二是过多地自建网络造成了实际库存的增加，而且网络的建设和护设将侵蚀了企业大量的利润，对公司的盈利产生影响。3、房地产业成为公司的利润增长点2002年公司出资7000多万元收购了宁波雅戈尔置业有限公司92.78%的股权，剩余的7.22%股权由全资子公司宁波雅戈尔进出口有限公司持有。一收购收效明显，使公司获益丰厚，2002年实现营业毛利1.83亿元。目前该公司开发的房地产项目不算多，东湖花园一期2003年10月底将完工、验收，并开始交房，东湖花园二期2003年中期将开工，并开始预售。预计今年房地产业务仍将给公司带来较好的收益。但从近期公司陆续出售杭州湾大桥投资开发有限公司项目、天一证券股权投资项目、宁波大頠??开发股份有限公司股权项目等动作来看，房地产业务是否作为公司的一项长期发展的主营业务存在疑问。而且去年购入宁波雅戈尔置业有限公司，似乎存在有为了合并报表，使公司保持继续快速增长*面的嫌疑。4、入世对公司是机遇，也是挑战近年国外服装品牌不断涌入，市场竞争日趋激烈。入世后，公司将在国内、国际市场与外国强大资本支持的服装品牌更直接的竞争。低劳动力成本一直是国内服装企业的最大竞争优势，但WTO后的国际服装品牌实施的本地化策略将使一优势不再明显。面临新的贸易壁垒。入世后，中国纺织服装出口配额陆续被取消，出口量因而大增，为保护本国产业，越来越多的国家向后出台相关的政策或制定措施，设置贸易壁垒，限制中国服装出口。些因素对公司今后发展都有较大影响。五、财务分析表1：公司近3年主覠?财务指标每股指标2002年2001年2000年每股收益（元）0.700.610.51每股净资产（元）3.793.292.89主营业务收入（万元）247,120.24175,146.85143773.96主营业务利润（万元）100,971.7173,076.8668238.43利润总额（万元）49,743.6841,751.7132392.17净利润（万元）39,887.4534,717.1929065.01销售毛利润（%）42.2442.0447.98主营业务收入增长率（%）41.0921.8241.47净利润增长率（%）40.8641.7247.46净资产收益率（%）18.5418.5517.696存货周转率1.851.831.65流动比率0.710.751.32速动比率0.360.310.42资产负债比率（%）53.9237.1926.48股东权益比率（%）40.4056.7367.16公司继续保持较强的获利能力。2002年主营业务收入和主营利润分别比上年增长了41.09%和38.17%，2001年两项指标曾下降至21.82%和7.09%，2002年能迅速再度提升,主要是由于公司收购宁波雅戈尔置业有限公司合并报表所蠠??。2002年公司管理费用和财务费用上涨较快,分别上涨了84.12%和163.10%，大于主营收入的增长速度；短期借款有较大的增加，期末11.08亿，增长了6.5亿；资产流动性迅速持续下降，流动比率和速动比率只有0.71和0.36，属于偏低水平，资产负债率上升到53.92%的较高水平，显示公司长、短期偿债能力不足，可能会给公司的发展带来一定风险；期末公司存货有10.07亿，同比增加87.05%，给公司的良好业绩打上一定折扣。总体上，公司去年的财务状况并不十分理想。2003年4月公司总额11.9亿元的可转债发行成功后，将可缓解公司资产流动性不足方面的压力。六、估值与建议表2：服装制造业类上市公司市盈率名称总股本流通A股每股收益最新价格市盈率东股份1987558120.0046.991747.50中国服装2150065000.017.31731.00圣雪绒740030000.0711.31161.57美尔雅3600013320-0.935.00-大连创世1650052500.176.8540.29仕奇实业175007500-0.317.03-辽宁时代1060030000.3112.0038.71开开实业2430045000.218.8342.05鄂尔多斯5160080000.3114.7449.13红豆股份1795250000.379.5026.68茉织华4345081000.2810.8138.61上海三毛2009968540.038.90296.67华源发展47214140400.079.20131.43杉杉股份41085227980.215.8727.95雅戈尔56809225080.7010.6215.17平均数28792907947.34目前市场上同样以服装制造业为主业的上市公司15家，雅戈尔无论在总股本规模，还是盈利能力上都处于绝对的领先地位。以5月31日收盘价来计算，剔除了东股份、中国服装、美尔雅、仕奇实业、上海三毛的不可比因素后，经调整后的行业平均市盈率是47.34倍。若以行业平均市盈率计算,雅戈尔合理的市场价格应是33元左右,因此,其只有15倍多的市盈率,存在价值低估情况。建议投资者中长线买入。
临近到期转债，什么时候撤退比较好？
文|转债操刀手，关注我不伤友军！我是带你搞钱的花总，将我星标，转债投资、防雷、避坑每日必看！“干啥都可以佛系，唯独搞钱要尽力！”冲鸭！
【当日操作】
主账户：关注91支转债，持有35支15180张，当日操作永吉转债。持有1支股票，当日无操作。当日收益：+1.2达不溜。当周3红1绿1红，吃大面后吃大肉的节奏。
【大环境】
上证：YES。
深成：YES。
创业板：YES。
科创50：YES。
上证、深成都有60分钟顶背离，其他周期无结构；创业板和科创板各大小周期都没有结构。60分钟对应是小级别，大约调整周期6-9天。这里的调整要观察力度，有可能轻微的横盘也算是调整，这是力度强；如果向下大幅度调整，那么级别需要重新判断。我想抗一抗，个人倾向于上涨过程中的小调整。
【当日关注】
快到期的小盘妖债，什么时候撤退比较好？周末复盘看到了天康转债，12月22日到期退市，虽然价值只有103.06元，但溢价率仍有+44.25%撑着。从K线图上我们看到8月底天康转债开始斜向下加大波动并收缩溢价率，至少天康提前4个月价值回归（溢价率趋于“0”）。
12月6日就要退市的特一转债是个特例。因为其价值基本在185+元附近，价格也能在高位撑得住，溢价率始终微微负数，造成了不停有人转股搬砖。我还查看了个小盘的小康转债，公告强赎退市前3个月就开启了价值回归，溢价率逐步走低。
研究临期转债主要是有个参考，我关注池子里排名靠前的小妖债大多明年6-7月到期，比如横河、盛路、溢利、广电等，他们的溢价率大多100%+，真启动了价值回归价格就得跌一半。如果想博弈投机大波段，最好提早4-5个月撤退比较安稳，否则大概率会亏钱。哦，如果这么推算，金农转债我就不碰了……
1、永吉转债：11月5日发的文《悄悄埋伏这支转债了》，没想到周五就启动。挺好，盘子小果然就容易妖。我担心周一开盘正股封不住，希望开板使劲砸盘，这样还有重新上车的机会。
2、三羊转债：157.3元没悬念，周一188.76元问题也不大，就看周二是否有20%的肉吃。可以参考泰坦转债的三连涨模式，反而是泰坦转债这价格我有点担心。
3、艾录转债：明天上市，规模500万张，A+级转债，价值110.94元，流通盘约320万张，规模稍微大了点，不加自选了。个人预计有希望冲击157.3元。
4、科伦转债：未来3个月都不强赎。
5、新港转债：大股东解除质押83.45万张，占其持有的47.58%，占总量的22.63%。新港这货上市后最高飙升到308.25元，之后一路下跌会周五的126.881元，现在又面临大股东抛压，套在里面的韭菜是不是很难受？
6、利群转债：未来12个月都不下修，差评，这么久。
7、精装、西子转债：未来6个月都不下修。
8、闻泰转债：未来3个月都不下修。
9、崧盛转债：不下修，重计周期。
10、三房转债：大股东减持348.33万张，占总量13.93%；剩余1157.01万张，占总量的46.28%。
11、晶能、维尔、转债：预计触发下修条件。
全文完。更多内容在同名自煤体『花旗无名』。
【未来关注】
11.09周四：东湖转债强赎，日期待定。
11.20周一：艾录转债上市，岭南转债下修股东会审议。
11.21周二：中贝转债上市，亚康转债赎回登记日。
11.22周三：红相转债下修股东会审议，长久转债可能强赎。
11.24周五：奕瑞转债下修股东会审议，国祯转债到期，盛路、联得、飞凯、普利、中银、百洋转债可能强赎。
11.28周二：兄弟转债到期。
12.01周五：利元转债下修股东会审议。
12.04周一：亚太转债到期。
12.05周二：正元转02下修股东会审议。
12.06周三：特一转债到期。
12.08周五：荣23转债下修股东会审议。
12.13周三：众兴、全筑转债到期。
12.18周一：铁汉转债到期。
12.22周五：天康转债到期。
12.27周三：迪龙、吉视转债到期。
1.26周五：江银转债到期。
1.30周二：无锡银行到期。
2.06周二：大族转债到期。
3.02周六：艾华转债到期。
3.06周三：杭电转债到期。
3.09周六：金农转债到期。
3.12周二：长证转债到期。
3.13周三：敖东转债到期。
3.15周五：岩土转债到期。
11.22周三：港股山西安装上市。
东湖转债破发，该持有还是卖出？
昨天上市的东湖转债低于预期，开盘破发最终收于99元，单签亏损10元。单从单签亏损价格来说，10元真的不值一提，毕竟可转债打新本来就不是无风险的，只是说相对于收益来说，风险不值得一提。
例如20年，全年一共有204支可转债上市，平均单个账户中签21只，平均单账户盈利接近3800元，同时20年是可转债牛市，是唯一一年没有可转债破发上市的一年，其他年份都有可转债上市即破发的现象。
回归正题，东湖转债破发，还卖出还是持有？
关于这个问题我们先来看下东湖转债的溢价率、票面利息、转股下修条款以及回收条款。
1.溢价率
目前东湖转债的溢价率为8.9%，相对于其他园林转债或者其他基础建设行业可转债来说，处于合理偏低的位置，没有明显低估！
2.票面利息低
债券利率：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%，第六年2.0%，到期赎回价110元。
持有六年税前利率为0.3+0.5+1.0+1.5+1.8+10=15.1%，低于固定理财收益，票面利息较低！
3.股转价下修无望
转股价下修条款的前提是正股价格连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘低于当期股转价的85%。同时要注意的是东湖股转价下修还有一个前提是：修正后的转股价格不能低于最近一期经审计后的每股净资产和股票面值。
后面这个前提一般银行转债会有，但是东湖竟然也有。一季度未经审计，直接看下东湖20年年报，年报显示净资产为6.77，也就是说东湖转债股转价格下修的前提是不能低于6.77，而当前东湖转债股转价格为6.16，基本上不存在下修可能！
4.赎回条款没啥期待的
赎回条款前提是在最后两个计息年度内，公司股票收盘价在任何三十个交易日低于当期股转价格的70%。
因此赎回条款也没啥好期待的。
综上所述，东湖转债溢价率没有明显低估，短期不存在利用条款套利的机会，期待转债价格上涨理论上来说需要依靠正股价格上涨来完成，又或者运气好获得资金的炒作，而我没有侥幸心理，所以我不会打算长期持有东湖！
以上仅为个人投资思考，不作为投资依据！
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